某某年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》沖刺模擬試卷（一）

1、2005年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理沖刺模擬試卷（一）一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）1.某公司從租賃公司租入一臺(tái)價(jià)值為4000萬(wàn)元的設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期10年，租金每年年初支付一次，利率8%，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價(jià)值的4%支付，租賃期滿(mǎn)后設(shè)備無(wú)償交歸該公司所有。租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，其中租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均計(jì)算。則該公司每年應(yīng)支付的租金為（ ）萬(wàn)元。A.588.24B.654.12C.625.88D.567.962

2、某投資項(xiàng)目原始投資為12000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期限3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為（ ）。A7.32% B.7.68% C.8.32% D.6.68%3.某只股票要求的收益率為15%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和該股票的貝他系數(shù)分別為（）。A.4%；1.25B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.554. 某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品。這三種產(chǎn)品是聯(lián)產(chǎn)品，分離后即可直接銷(xiāo)售，本月發(fā)生聯(lián)合生產(chǎn)成本978200元。

3、該公司采用售價(jià)法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本，已知甲、乙、丙三種產(chǎn)品的銷(xiāo)售量分別為62500公斤、37200公斤和48000公斤，單位售價(jià)分別為4元、7元和9元。則甲產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本為（ ）萬(wàn)元。A.24.84B.25.95C.26.66D.26.325某種產(chǎn)品由三個(gè)生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為4600元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用），第三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為1100元，月末在產(chǎn)品費(fèi)用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為（ ）元。 A.9200

4、B.7200 C.10000 D.69006某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為200000元，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本為400元，有價(jià)證券的年利率為10%。達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是（ ）元。A. 1000 B. 2000C. 3000 D. 40007.某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事家用洗衣機(jī)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前準(zhǔn)備投資汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的值為1.6，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車(chē)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達(dá)到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項(xiàng)目的股東權(quán)益值是（ ）。A.1.8921 B.1.2658C.0.9816 D.1.85878某公司計(jì)劃發(fā)行債券

5、，面值500萬(wàn)元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本。預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，所得稅稅率為33%，則該債券的稅后資本成本為（ ）。 A3.64% B4.05% C2.42%D3.12%9某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為40元,每股股利是2元,預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是5%,則其市場(chǎng)決定的預(yù)期收益率為(   )。A.5%              B.5.5%       &#

6、160;      C.10%              D.10.25%10.企業(yè)能夠駕馭資金的使用，采用以下融資政策比較合適的是（ ）。A.配合型融資政策 B.激進(jìn)型融資政策C.適中型融資政策 D.穩(wěn)健型融資政策二、多項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1.5分，共15分。每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的所有答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答題代碼。每題所有答案選擇正確的得分，不答

7、、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）1股利無(wú)關(guān)論成立的條件是（）。A不存在稅負(fù) B股票籌資無(wú)發(fā)行費(fèi)用 C投資者與管理者擁有的信息不對(duì)稱(chēng) D股利支付比率不影響公司價(jià)值2.下列屬于凈增效益原則應(yīng)用領(lǐng)域的是（  ）。 A.委托代理理論 B.機(jī)會(huì)成本和機(jī)會(huì)損失 C.差額分析法 D.沉沒(méi)成本概念3下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)原理的說(shuō)法中，正確的是（ ）。 A股票的預(yù)期收益率與值線性正相關(guān) B無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的值為零 C資本資產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合 D市場(chǎng)組合的值為14.某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事家用轎車(chē)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前準(zhǔn)備投資電子商務(wù)

8、網(wǎng)絡(luò)。電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的值為1.5，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.6，投資電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達(dá)到0.8。兩公司的所得稅稅率均為33%，則該項(xiàng)目的資產(chǎn)值和股東權(quán)益值分別是（  ）。A.1.87  B.1.34 C.1.07  D.1.645.有關(guān)雙方交易原則表述正確的有（ ）。 A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上  B.承認(rèn)在交易中，買(mǎi)方和賣(mài)方擁有的信息不對(duì)稱(chēng)  C.雙方都按自利行為原則行事，誰(shuí)都想獲利而不是吃虧  D.由于稅收的存在，使得一些交易表現(xiàn)

9、為“非零和博弈”  6.直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量，包括（ ）。A.構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的材料數(shù)量B.生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量C.生產(chǎn)中必要的材料損耗量D.不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量7.資本市場(chǎng)如果是有效的，那么（ ）。A.價(jià)格反映了內(nèi)在價(jià)值B.價(jià)格反映了所有的可知信息，沒(méi)有任何人能夠獲得超常收益C.公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)處理方法而變動(dòng)D.在資本市場(chǎng)上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，不會(huì)增加股東財(cái)富8.某公司2003年息稅前利潤(rùn)為2200萬(wàn)元,所得稅稅率為33%,折舊與攤銷(xiāo)為70萬(wàn)元,流動(dòng)資產(chǎn)

10、增加360萬(wàn)元,無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加115萬(wàn)元,有息流動(dòng)負(fù)債增加55萬(wàn)元,長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加650萬(wàn)元,無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加214萬(wàn)元,有息長(zhǎng)期債務(wù)增加208萬(wàn)元,稅后利息48萬(wàn)元。則下列說(shuō)法正確的有（ ）。A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為1544萬(wàn)元B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為1299萬(wàn)元C.實(shí)體現(xiàn)金流量為863萬(wàn)元D.股權(quán)現(xiàn)金流量為1078萬(wàn)元9.某公司2005年1-4月份預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售收入分別為100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、300萬(wàn)元和400萬(wàn)元，每月材料采購(gòu)按照下月銷(xiāo)售收入的80%采購(gòu),采購(gòu)當(dāng)月付現(xiàn)60%，下月付現(xiàn)40%。假設(shè)沒(méi)有其他購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)，則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和2005年3月的材料采購(gòu)現(xiàn)金

11、流出分別為（ ）萬(wàn)元。A148        B.218C128   D.28810.某公司2003年流動(dòng)資產(chǎn)為500萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為300萬(wàn)元,其中有息流動(dòng)負(fù)債為200萬(wàn)元,長(zhǎng)期負(fù)債為500萬(wàn)元,其中有息長(zhǎng)期負(fù)債300萬(wàn)元,股東權(quán)益為600萬(wàn)元；2004年流動(dòng)資產(chǎn)為700萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為450萬(wàn)元,其中有息流動(dòng)負(fù)債為400萬(wàn)元,長(zhǎng)期負(fù)債為700萬(wàn)元,其中有息長(zhǎng)期負(fù)債580萬(wàn)元,股東權(quán)益為900萬(wàn)元。則2004年的營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加額和凈投資分別為（ ）萬(wàn)元。A.250B.780C.50D.680

12、三、判斷題（本題型共10題，每題1.5分，共15分。請(qǐng)判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正確表述的，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼“”；你認(rèn)為錯(cuò)誤的，請(qǐng)?zhí)钔看a“×”。每題判斷正確的得1.5分；每題判斷錯(cuò)誤的倒扣1.5分；不答題既不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。）1.自利行為原則認(rèn)為在任何情況下,人們都會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。（  ） 2.某企業(yè)去年的銷(xiāo)售凈利率為5.73，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今年的銷(xiāo)售凈利率為4.88，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.83。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為上升。（）3管理費(fèi)

13、用多屬于固定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)變化來(lái)調(diào)整。（ ）4.有價(jià)值的創(chuàng)意原則既應(yīng)用于項(xiàng)目投資，也應(yīng)用于證券投資。（ ）5.預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率。（ ）6.在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,股利增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。（ ）7企業(yè)職工個(gè)人不能構(gòu)成責(zé)任實(shí)體，因而不能成為責(zé)任控制體系中的責(zé)任中心。（ ）8在其他因素不變的條件下，一個(gè)投資中心的剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報(bào)酬率呈反向變動(dòng)。（ ）9.有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備

14、的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，但價(jià)格高于乙設(shè)備6000元。若資本成本為12，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。( )10如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，直至到期再付款。（  ）四、計(jì)算及分析題（本題型共5題，每小題6分。本題型共30分。要求列示出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。）1某商業(yè)企業(yè)2005年四季度現(xiàn)金收支的預(yù)計(jì)資料如下：    （1）2005年預(yù)計(jì)全年的銷(xiāo)售收入為8000萬(wàn)元，假設(shè)全年均衡銷(xiāo)售，按年末應(yīng)收賬款計(jì)

15、算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次，第三季度末預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款為500萬(wàn)元,預(yù)計(jì)的現(xiàn)金余額為6萬(wàn)元。    （2）銷(xiāo)售毛利率為28%，假設(shè)全年均衡銷(xiāo)售，當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)當(dāng)期付款。按年末存貨計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為8次，第三季度末預(yù)計(jì)的存貨為480萬(wàn)元。（3）四季度的費(fèi)用預(yù)算為50萬(wàn)元，其中折舊為12萬(wàn)元其余費(fèi)用須當(dāng)季用現(xiàn)金支付。    （4）預(yù)計(jì)四季度將購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，支出103萬(wàn)元，須當(dāng)期付款。    （5）四季度預(yù)交所得稅58萬(wàn)元。    （6）假設(shè)該商業(yè)企業(yè)只經(jīng)銷(xiāo)一類(lèi)商品，適用的增值稅稅率為17%；（7

16、）該商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金管理采用隨機(jī)模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返回線的差額不超過(guò)5萬(wàn)元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為2萬(wàn)元。要求：（1） 計(jì)算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金收支差額；（2） 計(jì)算確定四季度是否需要進(jìn)行現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，如需要轉(zhuǎn)換計(jì)算轉(zhuǎn)換的數(shù)量以及四季度末的現(xiàn)金余額。2.某公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:該公司適用的所得稅稅率為33%，要求總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不低于1.5次但不會(huì)高于3次,資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)60%。 單位:萬(wàn)元年度2002年2003年銷(xiāo)售收入10001400稅后利潤(rùn)5070股利2528股東權(quán)益250292資產(chǎn)負(fù)債率50%58.28%要求：（1）計(jì)算該公司2002年和2003

17、年的銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、留存收益率和權(quán)益凈利率（凡是涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)計(jì)算）；（2）計(jì)算該公司2002年的可持續(xù)增長(zhǎng)率和2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率； （3）對(duì)2003年實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)所需要的資金來(lái)源進(jìn)行分析： 計(jì)算實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)增加的銷(xiāo)售額和增加的資金需求(假設(shè)不從外部股權(quán)融資)；分析留存收益率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)，對(duì)超常增長(zhǎng)所需要的資金的影響；（4）該公司2004年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1500萬(wàn)元，在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持財(cái)務(wù)政策和銷(xiāo)售凈利率不變的前提下可否實(shí)現(xiàn)？如果該公司2004年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1800萬(wàn)元，在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資

18、，同時(shí)在保持經(jīng)營(yíng)效率和留存收益率不變的前提下可否實(shí)現(xiàn)？3.資料： C公司在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時(shí)一次還本。 要求： （1）假定2001年1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少？（2）假定1年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1049.06元，該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？(3) 假定其他條件同(2),將該債券改為到期一次還本付息,單利計(jì)息, 該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？ （4）假設(shè)該債券改為每年6月30日和12月31日付息兩次,發(fā)行2年后該公司被揭露出會(huì)計(jì)賬目

19、有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價(jià)格在2003年1月1日由開(kāi)盤(pán)的1118.52元跌至收盤(pán)的1010元。跌價(jià)后該債券的名義到期收益率和實(shí)際到期收益率分別是多少（假設(shè)能夠全部按時(shí)收回本息）？4.某大型企業(yè)W準(zhǔn)備進(jìn)入機(jī)械行業(yè),為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷(xiāo)售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬(wàn)元,年銷(xiāo)售量為45萬(wàn)件。預(yù)計(jì)使用期滿(mǎn)有殘值10萬(wàn)元，稅法規(guī)定的使用年限也為6年，稅法規(guī)定的殘值為8萬(wàn)元，會(huì)計(jì)和稅

20、法均用直線法提折舊。目前機(jī)械行業(yè)有一家企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，值為1.5。A的借款利率為12%，而W為其機(jī)械業(yè)務(wù)項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率可望為10%，公司的所得稅稅率均為40%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8.5%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，預(yù)計(jì)4年還本付息后該項(xiàng)目的權(quán)益的值降低20%，假設(shè)最后2年仍能保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益成本和債務(wù)成本均不考慮籌資費(fèi)。分別實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)。5.某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，其收賬費(fèi)用為0.1萬(wàn)元，壞賬損失率為貨款的2%。乙方案的信用政策為(

21、2/10，1/20，n/90)，預(yù)計(jì)將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到(前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%)，收賬費(fèi)用為0.15萬(wàn)元。假設(shè)該企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率為8%。該企業(yè)按經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，假設(shè)購(gòu)銷(xiāo)平衡、銷(xiāo)售無(wú)季節(jié)性變化。甲方案的年銷(xiāo)售量3600件，進(jìn)貨單價(jià)60元，售價(jià) 100元，單位儲(chǔ)存成本5元（假設(shè)不含占用資金利息），一次訂貨成本250元；乙方案的年銷(xiāo)售量4000件，改變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響進(jìn)貨單價(jià)、售價(jià)、單位儲(chǔ)存成本、一次訂貨成本等，所有銷(xiāo)貨假設(shè)均為賒銷(xiāo)。要求：為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策

22、，并說(shuō)明理由。五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效）。1資料： 某公司2002年、2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬(wàn)元）：利潤(rùn)表數(shù)據(jù)：2002年2003年?duì)I業(yè)收入1000030000 銷(xiāo)售成本730023560 營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用11003830 利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng)期借款利息，年利率5.4%）100810稅前利潤(rùn)15001800 所得稅450540凈利潤(rùn)10501260資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)0

23、1000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000長(zhǎng)期資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000無(wú)息流動(dòng)負(fù)債6501000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6501000無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債029000長(zhǎng)期借款185015000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500年末未分配利潤(rùn)10001500所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000 要求：（提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）： （1）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響； （2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定

24、資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設(shè)2004年保持2003年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債與銷(xiāo)售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，然后考慮增發(fā)普通股,剩余利潤(rùn)全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計(jì)息方式不變。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：年末投資資本和凈投資；年末長(zhǎng)期借款和股東權(quán)益；利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利；年末未分配利潤(rùn)和年末股

25、本。（4）假設(shè)2004年保持2003年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債與銷(xiāo)售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期借款和增發(fā)普通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。長(zhǎng)期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計(jì)息方式改為按上年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)息。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：年末投資資本和凈投資；利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利； 年末長(zhǎng)期借款和年末股東權(quán)益；年末未分配利潤(rùn)。2資料：某公司2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬(wàn)元）：利潤(rùn)表及利潤(rùn)分配表數(shù)據(jù)

26、：2003年?duì)I業(yè)收入30000 營(yíng)業(yè)成本22500 營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用3000其中：折舊 85 利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)算的利息,年利率6.75%）303.75稅前利潤(rùn)4196.25 所得稅1258.88凈利潤(rùn)2937.37年初未分配利潤(rùn) 62.63可供分配利潤(rùn)3000股利500年末未分配利潤(rùn)2500資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2003年末貨幣資金1000應(yīng)收賬款8000存貨2000其他流動(dòng)資產(chǎn)1000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)12000固定資產(chǎn)凈值3000資產(chǎn)總計(jì)15000無(wú)息流動(dòng)負(fù)債1000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1000無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債2000長(zhǎng)期借款4500長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)6500負(fù)債合計(jì)7500股本5000年末未分配利潤(rùn)

27、2500股東權(quán)益合計(jì)7500負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)15000預(yù)計(jì)2004年2005年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為10%，2006年及以后銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率降低為8%。假設(shè)今后保持2003年的年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債與銷(xiāo)售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，不足部分考慮增發(fā)普通股,剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款的年利率以及計(jì)息方式均保持2003的水平不變。目前至2006年加權(quán)平均資本成本為15%，2006年以后年度降低為12%。要求：（1）

28、 編制完成20042006年的預(yù)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（見(jiàn)答案）。（2） 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算該公司的實(shí)體價(jià)值。（3） 根據(jù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算該公司的價(jià)值。模擬試卷（一）參考答案一、單項(xiàng)選擇題1 【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是融資租賃的租金計(jì)算。該公司每年應(yīng)支付的租金=4000÷（P/A，8%，9）+1+4000×4%÷10=567.96（萬(wàn)元）。2【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算。設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為i，則12000=4600(P/A,i,3)，(P/A,i,3)=2.6087,查年金現(xiàn)值系數(shù)表用插值法即可求得。3.【答案】A【解析】

29、本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和貝他系數(shù)的計(jì)算。=0.2×25%/4%=1.25由：Rf+1.25×(14%-Rf)=15%得：Rf=10%風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格=14%-10%=4%。4【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是聯(lián)產(chǎn)品加工成本分配的售價(jià)法的應(yīng)用。甲產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本=25.95（萬(wàn)元）。5【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。產(chǎn)品成本=1100+4600+5000-700=10000（元）。6【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。最佳現(xiàn)金持有量=40000（元）達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=（200000/40000）×

30、;400=2000（元）。7.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的股東權(quán)益值的計(jì)算。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的值為1.6，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的值=股東權(quán)益值÷1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）=1.6/1+0.85（1-24%)=0.9721；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益值，含有負(fù)債的股東權(quán)益值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的值×1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T） =0.9721×1+1.2（1-24%)=1.8587。8【答案】C【解析】本題的主要

31、考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，K，5）+500（P/S，K，5）-600當(dāng)K=4%，NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，4%，5）+500（P/S，4%，5）-600 =33.5×4.4518+500×0.8219-600=149.14+410.95-600=-39.91（萬(wàn)元）當(dāng)K=2%，NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，2%，5）+500（P/S，2%，5）-600 =33.5×4.7135

32、+500×0.9057-600=157.9+452.85-600=10.75（萬(wàn)元）K=2.42%。9.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是用股利增長(zhǎng)模型來(lái)計(jì)算股票成本。 因 所以 。 10. 【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是配合型營(yíng)運(yùn)資金融資政策的特點(diǎn)。配合型營(yíng)運(yùn)資金融資政策對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿(mǎn)足其資金需求；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱(chēng)為永久性資產(chǎn)），運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿(mǎn)足其資金需要，是一種理想的，對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】A、B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是股利無(wú)關(guān)論成立

33、的條件。股利無(wú)關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個(gè)人所得稅；不存在股票籌資費(fèi)用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者獲取關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息是對(duì)稱(chēng)的。2.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時(shí)只分析增量部分；另一個(gè)應(yīng)用是沉沒(méi)成本概念，沉沒(méi)成本與將要采納的決策無(wú)關(guān)，因此在分析決策方案時(shí)應(yīng)將其排除。選項(xiàng)A、B是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，一個(gè)重要應(yīng)用是委托代理理論，另一個(gè)重要應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。 3【答案】A、B、C、D【解析

34、】本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式。 由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與值線性正相關(guān)；又由值的計(jì)算公式：可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的為零，所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的值為零；市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的值為1。資本資產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合。4.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的資產(chǎn)值和股東權(quán)益值的計(jì)算。電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的值為1.5，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.6，所以，該值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的值=股東權(quán)益值÷1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）=1.5/1+0.6（1-33%)=1.07；電子商務(wù)網(wǎng)

35、絡(luò)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益值，含有負(fù)債的股東權(quán)益值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的值×1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T） =1.07×1+0.8（1-33%)=1.64。5.【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)雙方交易原則的理解。 6. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)成。直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量，包括：構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的材料數(shù)量；生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量；生產(chǎn)中必要的材料損耗量；不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)

36、量。7. 【答案】A、B、C、D【解析】資本市場(chǎng)有效原則，是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)，股價(jià)的高低可以綜合反映公司的業(yè)績(jī)，所以，賬面利潤(rùn)不能始終決定公司的股票價(jià)格。如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買(mǎi)或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價(jià)也能真實(shí)地反映它的內(nèi)在價(jià)值。在資本市場(chǎng)上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，不會(huì)增加股東財(cái)富。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)并非基于市場(chǎng)有效原則得出的結(jié)論。如果資本市場(chǎng)是有效的，股票價(jià)格反映了其內(nèi)在價(jià)值。因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是其價(jià)值的體現(xiàn)，而價(jià)

37、值是未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值，改變會(huì)計(jì)處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益的流入，所以，如果資本市場(chǎng)是有效的，公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)處理方法而變動(dòng)。如果資本市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)利率反映了投資者期望的投資報(bào)酬率或籌資者的資本成本，所以，無(wú)論站在投資者或籌資者的角度來(lái)看，給其帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入和流出按市場(chǎng)利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零。8. 【答案】A、B、C、D【解析】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)=2200(1-33%)+70=1544(萬(wàn)元)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加 =營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-(流動(dòng)資

38、產(chǎn)增加-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加) =1544-(360-115)=1299(萬(wàn)元)實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出 =營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-(長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加-無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加) =1299-(650-214)=863(萬(wàn)元)股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息+有息債務(wù)凈增加 =實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息+(有息流動(dòng)負(fù)債增加+有息長(zhǎng)期債務(wù)增加) =863-48+(55+208)=1078(萬(wàn)元)9 【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額和材料采購(gòu)現(xiàn)金流出的確定。2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目金額=400×80%×40%=128（萬(wàn)元）

39、2005年3月的采購(gòu)現(xiàn)金流出=300×80%×40%+400×80%×60%=288（萬(wàn)元）。10.【答案】A、B【解析】營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=流動(dòng)資產(chǎn)增加-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加=200-（-50）=250（萬(wàn)元）凈投資=投資資本增加 =本期投資資本-上期投資資本 =（本期有息負(fù)債+本期所有者權(quán)益）-（上期有息負(fù)債+上期所有者權(quán)益） =有息負(fù)債+所有者權(quán)益 =（400+580-200-300）+（900-600） =780（萬(wàn)元）。三、判斷題1.【答案】×【解析】本題的主要考核點(diǎn)是自利行為原則的含義。自利行為原則并不是認(rèn)為錢(qián)以外的東西都是不重要的,而是

40、在“其他條件都相同時(shí)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)”。2. 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是杜邦分析體系。權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)：銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的資產(chǎn)凈利率=5.73×2.17=12.43%；今年的資產(chǎn)凈利率=4.88×2.83=13.81%；所以，若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為上升。3【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是管理費(fèi)用預(yù)算的特點(diǎn)。銷(xiāo)售和管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)，按

41、預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)變化來(lái)調(diào)整。4 【答案】×【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有價(jià)值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用領(lǐng)域。有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目（即項(xiàng)目投資），而不適用于證券投資。資本市場(chǎng)有效原則主要應(yīng)用于證券投資。5.【答案】【解析】證券市場(chǎng)線:Ki=Rf+(Km-Rf)從證券市場(chǎng)線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（資本市場(chǎng)線的截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（資本市場(chǎng)線的斜率）。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率)會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大

42、家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即(Km-Rf)就會(huì)提高，提高了證券市場(chǎng)線的斜率。6.【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率問(wèn)題。在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下, 經(jīng)營(yíng)效率不變，意味著銷(xiāo)售凈利率不變，即銷(xiāo)售增長(zhǎng)率等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率；而財(cái)務(wù)政策不變，意味著股利支付率不變，即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于股利增長(zhǎng)率。所以，在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,股利增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率）。7 【答案】×【解析】本題的主要考核點(diǎn)是成本中心的確定。成本中心的應(yīng)用范圍非常廣，甚至個(gè)人也能成為成本中心。8【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是剩余收益的影響因素。因

43、為：剩余收益=利潤(rùn)-投資額×規(guī)定或預(yù)期的最低投資報(bào)酬率，所以剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報(bào)酬率呈反向變動(dòng)。9.【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是已知年金現(xiàn)值系數(shù)如何求期限。設(shè)備的年成本=年使用費(fèi)+分?jǐn)偟哪曩?gòu)置價(jià)格。由于甲設(shè)備的價(jià)格高于乙設(shè)備6000元，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，要想使的選用甲設(shè)備是有利的, 則甲、乙兩臺(tái)設(shè)備分?jǐn)偟哪曩?gòu)置價(jià)格的差額必須小于2000元。若資本成本為12，則有：6000=2000×（P/A，12%，n）,即（P/A，12%，n）=3，查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：n=3時(shí)，（P/A，12%，3）=2.4018；n=4時(shí)，（P/A，12%

44、，4）=3.0373；然后用插值法求得n=3.94(年)，所以，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。10 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是放棄現(xiàn)金折扣的成本的決策問(wèn)題。如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，即意味著決策者面臨兩個(gè)投資機(jī)會(huì)：短期投資機(jī)會(huì)和享有現(xiàn)金折扣。此時(shí)的放棄現(xiàn)金折扣的成本，實(shí)際上可以理解為享有現(xiàn)金折扣的收益率，所以應(yīng)選擇收益率高的機(jī)會(huì)，即將應(yīng)付賬款用于短期投資，放棄現(xiàn)金折扣。四、計(jì)算及分析題1.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金預(yù)算的編制。（1）計(jì)算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金余額：2005年年末應(yīng)收賬款=8000/1

45、2=666.67（萬(wàn)元）由于假設(shè)全年均衡銷(xiāo)售，所以，四季度預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入=8000/4=2000（萬(wàn)元）四季度的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售現(xiàn)金流入=2000（1+17%）+（500-666.67）=2173.33（萬(wàn)元）。全年銷(xiāo)售成本=8000(1-28%)=5760(萬(wàn)元)2005年年末存貨=5760/8=720（萬(wàn)元）由于假設(shè)全年均衡銷(xiāo)售，所以，四季度預(yù)計(jì)銷(xiāo)售成本=5760/4=1440（萬(wàn)元）第四季度預(yù)計(jì)的購(gòu)貨（不含稅）=期末存貨+本期銷(xiāo)貨-期初存貨=720+1440-480=1680（萬(wàn)元）第四季度預(yù)計(jì)的采購(gòu)現(xiàn)金流出（含稅）=1680（1+17%）=1965.6(萬(wàn)元)四季度可使用現(xiàn)金合計(jì)=62173.3

46、3=2179.33（萬(wàn)元）四季度現(xiàn)金支出合計(jì)=1965.63810358=2164.6（萬(wàn)元）現(xiàn)金多余（或不足）=2179.332164.6=14.73（萬(wàn)元）(2)由于H=3R-2L，即H-R=2（R-L）=5萬(wàn)元，所以，R-L=2.5萬(wàn)元，根據(jù)L=2萬(wàn)元，可知R=4.5萬(wàn)元,H=9.5萬(wàn)元。而四季度現(xiàn)金收支差額為14.73萬(wàn)元，所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，轉(zhuǎn)換數(shù)量=14.73-4.5=10.23（萬(wàn)元），轉(zhuǎn)換后四季度現(xiàn)金余額為4.5萬(wàn)元。2.【答案】（1）年度2002年2003年銷(xiāo)售凈利率5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2次2次權(quán)益乘數(shù)22.40留存收益率50%60%權(quán)益凈利率20%24%

47、(2) 2002年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=11.11%2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率=40%(3)該公司2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率40%高于按2002年數(shù)據(jù)計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率11.11%。實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)增加的銷(xiāo)售額=1400-1000（1+11.11%）=288.89（萬(wàn)元）實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)增加的資金需求=288.89/2=144.45(萬(wàn)元)超常增長(zhǎng)所增加的留存收益=42-25(1+11.11%)=14.2225(萬(wàn)元)權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)，對(duì)超常增長(zhǎng)所增加的負(fù)債資金的影響:144.45-14.2225=130.2275(萬(wàn)元)或292×(2.397-1)-250×(1+11.11%

48、)=130.149(萬(wàn)元)（4）2003年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=16.82%在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持財(cái)務(wù)政策和銷(xiāo)售凈利率不變的前提下，2004年年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額=預(yù)計(jì)股東權(quán)益×權(quán)益乘數(shù)=（292+1500×5%×60%）×2.4=808.8(萬(wàn)元),預(yù)計(jì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/808.8=1.8546(次),在1.5次3次之間，所以可行。在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持經(jīng)營(yíng)效率和留存收益率不變的前提下，2004年年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額=1800/2=900（萬(wàn)元），預(yù)計(jì)負(fù)債總額=資產(chǎn)總額-股東權(quán)益=900-（292+1800×5%×6

49、0%）=554（萬(wàn)元）, 資產(chǎn)負(fù)債率=554/900=61.56%高于60%的要求,所以，不可行。3.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值及其到期收益率的計(jì)算。 （1）發(fā)行價(jià)格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/S,9%,5) =100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元) （2）NPV=100×(P/A,i,4)+1000×(P/S,i,4)- 1049.06 用i=8%試算：NPV=100×(P/A,8%,4)+1000×(P/S,8%,4) - 1049.0

50、6=17.15 用i=9%試算：NPV=100×(P/A,9%,4)+1000×(P/S,9%,4) - 1049.06=-16.69（3）NPV=- 1049.06=0i=8.36%（4）假設(shè)到期收益率的周期利率為I,則有:NPV=50×(P/A,i,6)+1000×(P/S,i,6)- 1010 用i=4%試算：NPV=50×(P/A,4%,6)+1000×(P/S,4%,6) - 1010=50×5.242+1000×0.790-1010=42.1 用i=6%試算：NPV=50×(P/A,6%,6)

51、+1000×(P/S,6%,6) - 1010=50×4.917+1000×0.705-1010=-59.15 名義到期收益率=4.83%×2=9.66%實(shí)際到期收益率=9.89%4.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法：年折舊=（萬(wàn)元）前5年每年的現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅= EBIT+折舊- EBIT×所得稅稅率=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832) ×40%

52、=974.8(萬(wàn)元)第6年的現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量= EBIT+折舊-所得稅+殘值流入= EBIT+折舊- EBIT×所得稅稅率+殘值流入=974.8+10-(10-8) ×40%=984(萬(wàn)元)計(jì)算A企業(yè)為全權(quán)益融資下的:=1.5/1+（1-40%）=1.07計(jì)算W的:=×1+（1-40%）=1.28確定W的權(quán)益資本成本r=8%+1.28×8.5%=18.8%=19%確定W的債務(wù)成本NPV=1250×10%×（1-40%)×（P/A，4)+1250（P/S，4）-1250當(dāng)=6%，NPV=1250×10%

53、15;（1-40%)×（P/A，6%，4)+1250（P/S，6%，4）-1250=75×3.4651+1250×0.7921-1250 =259.8825+990.125-1250=0.0075（萬(wàn)元）所以，債務(wù)稅后成本為6%?；蛑苯?10%(1-40%)=6%計(jì)算W的加權(quán)平均資本成本r=19%×+6%×=15.75%16%計(jì)算W的凈現(xiàn)值=974.8(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)-5000 =974.8×3.2743+984×0.4104-5000 =3191.8+403.8-5000 =-1404

54、.4(萬(wàn)元)，故不可行。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法年折舊=（萬(wàn)元）前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量-利息（1-稅率） =974.8-5000×25%×10%×（1-40%） =899.8(萬(wàn)元)第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=899.8-5000×25%=-350.2(萬(wàn)元)第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=974.8(萬(wàn)元)第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=984(萬(wàn)元)計(jì)算A為全權(quán)益融資下的:=1.5/1+（1-40%）=1.07計(jì)算W的:前4年=×1+（1-40%）=1.28后2年的=1.28(1-20%)=1.02確定W的

55、權(quán)益資本成本前4年r=8%+1.28×8.5%=19%后2年的r=8%+1.02×8.5%=17%計(jì)算W的凈現(xiàn)值=899.8(P/A,19%,3)-350.2(P/S,19%,4)+ 974.8(P/S,17%,1)（P/S，19%，4）+984(P/S,17%,2)（P/S，19%，4）-5000(1-25%) =899.8×2.14-350.2×0.4987+974.8×0.855×0.4987+984×0.731×0.4987-5000(1-25%) =1925.57-174.64+415.6+358.72-3750 =-1224.75(萬(wàn)元)，故不可行?！窘馕觥拷獯鸨绢}的關(guān)鍵一是注意實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別；二是在非規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目中如何實(shí)現(xiàn)值的轉(zhuǎn)換。下面主要介紹和的關(guān)系。企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量法,即假設(shè)全權(quán)益融資情況下的現(xiàn)金流量,計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)不考慮利息,同樣不考慮利息抵稅,負(fù)債的影響反映在折現(xiàn)率上。在不考慮借款本金償還的情況下, 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1-稅率)如考慮借款本金償還的情況下, 在歸還本金的當(dāng)年,實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1-稅率)+本金(注:本金在稅后支付,不涉及抵減所得稅)。加權(quán)平均資本成本不受資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影