當(dāng)前鐵路行業(yè)融資創(chuàng)新方式的探討

1、當(dāng)前鐵路行業(yè)融資創(chuàng)新方式的探討姓名：劉安航 學(xué)號(hào)：09141075隨著鐵路基本建設(shè)的不斷發(fā)展，鐵路僅靠自身的經(jīng)營(yíng)積累和鐵路建設(shè)基金的 資金來(lái)源已不能滿足。為完成十二五末我國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)公里數(shù)達(dá)到12萬(wàn)公里的目標(biāo)，鐵路行業(yè)必須借助社會(huì)資金、財(cái)政資金等多種融資方式，來(lái)保證鐵路建設(shè)的 資金。如何吸引民間資本進(jìn)入鐵路，通過(guò)多年來(lái)的實(shí)踐，直接投資或參股基礎(chǔ)設(shè) 施建設(shè)的方式效果不太明顯。在過(guò)去的鐵路投融資體制中，鐵路的自有資金主要 為鐵路建設(shè)資金，但是規(guī)模每年僅有幾百億，大量的鐵路投資主要依賴銀行貸款。 隨著鐵路資產(chǎn)負(fù)債率的不斷升高，過(guò)去依賴銀行貸款、發(fā)行鐵路債券的融資模式， 也會(huì)逐漸受到掣肘。根據(jù)鐵道部最新

2、規(guī)定披露，到 2010年底，鐵路資產(chǎn)負(fù)債率 為57%有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2011年底，鐵道部資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)將超過(guò)一般企業(yè)的 負(fù)債警戒線，達(dá)到64%資產(chǎn)負(fù)債率觸及承受極限后，未來(lái)鐵道部將很難繼續(xù)通 過(guò)借債進(jìn)行鐵路投資，打開鐵路投資閘門，引進(jìn)廣泛的民間投資者，已是勢(shì)在必 行。我認(rèn)為，目前鐵路行業(yè)采用售后回租的方式也許有一定的效果。一、售后回租（Sale-leaseback）的涵義售后回租又稱回租租賃或返租賃，將自制或外購(gòu)的資產(chǎn)出售，然后向買方租 回使用。售后回租的優(yōu)點(diǎn)在于，它使設(shè)備制造企業(yè)或資產(chǎn)所有人（承租人）在保 留資產(chǎn)使用權(quán)的前提下獲得所需的資金，同時(shí)又為出租人提供有利可圖的投資機(jī) 會(huì)。由于資產(chǎn)的

3、出售和回租實(shí)質(zhì)是同一筆業(yè)務(wù)，資產(chǎn)的售價(jià)和資金需一起計(jì)算。 在承租人（賣方）看來(lái)，如租約符合融資租賃的某一條件，就應(yīng)將回租作為融資 租賃處理，否則作為經(jīng)營(yíng)租賃處理。按融資租賃處理時(shí)，出售資產(chǎn)的利潤(rùn)應(yīng)予遞 延，并按資產(chǎn)折舊的比例予以分?jǐn)?。倘若交易發(fā)生時(shí)，資產(chǎn)的公允價(jià)值低于其成 本或賬面價(jià)值，按照謹(jǐn)慎原則，其差額應(yīng)即確認(rèn)為損失。二、售后回租交易的本質(zhì)特征售后租回是一種集銷售和融資為一體的特殊形式，是企業(yè)籌集資金的新型方 法，通常指企業(yè)將現(xiàn)有的資產(chǎn)出售給其他企業(yè)后，又隨即租回的融資方式。它是 目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家常用的籌資方式之一。在售后租回交易中，承租人與出租人都 具有雙重身份，進(jìn)行雙重交易，形成資產(chǎn)價(jià)

4、值和使用價(jià)值的離散現(xiàn)象，具體表現(xiàn) 在以下幾個(gè)方面：1、交易業(yè)務(wù)的雙重性。售后租回交易雙方具有業(yè)務(wù)上的雙重身份，因而業(yè) 務(wù)處理上具有重疊性。其一，資產(chǎn)銷售方同時(shí)又是承租人，一方面企業(yè)通過(guò)銷售 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)銷售，取得銷售收入，另一方面又作為承租方向?qū)Ψ阶馊胭Y產(chǎn)用于 生產(chǎn)過(guò)程，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值和交換價(jià)值，具有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的雙重身份。其二，資 產(chǎn)購(gòu)買者同時(shí)又是出租方，企業(yè)通過(guò)購(gòu)買對(duì)方單位的資產(chǎn)取得資產(chǎn)所有權(quán)，同時(shí)又作為出租方轉(zhuǎn)移資產(chǎn)使用權(quán)，取得資產(chǎn)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的使用價(jià)值 的再循環(huán)，具有業(yè)務(wù)上的雙重性，是融資產(chǎn)銷售和資產(chǎn)租賃為一體的特殊交易行 為。2、資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)移與實(shí)物轉(zhuǎn)移相分離。在售后租回的交

5、易過(guò)程中，出售方對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓并不要求資產(chǎn)實(shí)物發(fā)生轉(zhuǎn)移，因而出售方（承租方）在售后租回交易過(guò)程中可以不間斷地使用資產(chǎn)。作為購(gòu)買方即出租方，則只是取得資產(chǎn)的所 有權(quán)，取得商品所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，并沒(méi)有在實(shí)質(zhì)上掌握資產(chǎn)的實(shí)物，因而 形成實(shí)物轉(zhuǎn)移與價(jià)值轉(zhuǎn)移的分離。3、資產(chǎn)形態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)換。售后租回交易是承租人在不改變其對(duì)租賃物占用和 使用的前提下，將固定資產(chǎn)及類似資產(chǎn)向流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的過(guò)程，從而增強(qiáng)了長(zhǎng)期 資產(chǎn)價(jià)值的流動(dòng)性，促進(jìn)了本不活躍的長(zhǎng)期資金發(fā)生流動(dòng)，提高了全部資金的使 用效率。這樣，一方面解決了企業(yè)流動(dòng)資金困難的問(wèn)題，另一方面盤活了固定資 產(chǎn)，有效地利用現(xiàn)有資產(chǎn)，加速資金再循環(huán)，產(chǎn)生資本擴(kuò)張效

6、應(yīng)。4、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益的非實(shí)時(shí)性。在售后租回交易中，資產(chǎn)的售價(jià)與資產(chǎn)的租 金是相互聯(lián)系的，因此，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓損益在以后各會(huì)計(jì)期間予以攤銷，而不作為 當(dāng)期損益考慮。這樣做的目的是為了防止承租人利用這種交易達(dá)到人為操縱利潤(rùn) 的目的，同時(shí)避免承租人由于租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生各期損益的波動(dòng)。三、鐵路行業(yè)售后回租交易的直接動(dòng)因售后租回交易形式上是一種租賃業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是一種融資手段。這種融資手 段并不是純粹意義上的融資租賃，從內(nèi)容上講，可以是一項(xiàng)融資租賃，也可以是 一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)租賃。由于租賃付款與售價(jià)通常是相互關(guān)聯(lián)的，所以形成一攬子談判方 式，但究其本質(zhì)仍是融資。售后租回交易作為一種融資租賃形式很容易被人們接受。因?yàn)槿谫Y租

7、賃的主 要目的在于融資，企業(yè)通過(guò)分期付款的方式取得資產(chǎn)，在租賃期滿時(shí)可以取得資 產(chǎn)所有權(quán)。企業(yè)通過(guò)出售資產(chǎn)取得現(xiàn)款達(dá)到融資的目的，同時(shí)又通過(guò)租賃取得該 項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)，所以不影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此融資租賃方式是鐵 路行業(yè)融資最好的一種方式。四、鐵路行業(yè)售后回租交易的間接動(dòng)因如果說(shuō)融資是售后租回交易的直接動(dòng)困，那么獲取納稅上的財(cái)務(wù)利益則是售 后租回交易的間接動(dòng)因，也是承租人最關(guān)心的問(wèn)題。納稅上的財(cái)務(wù)利益取決于銷 售資產(chǎn)損益的多少、銷售損益遞延期的長(zhǎng)短及遞延損益攤銷的方法。售后租回交易從本質(zhì)上講是一種融資行為，因此資產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)是租賃業(yè)務(wù)的 衍生行為，銷售資產(chǎn)發(fā)生的損益也不能作為當(dāng)期損益予

8、以確認(rèn)，應(yīng)在以后會(huì)計(jì)期 間遞延，在未來(lái)的租賃期內(nèi)予以確認(rèn)。由于銷售資產(chǎn)的當(dāng)期不能確認(rèn)收益，會(huì)計(jì) 收益比實(shí)際收益低，降低了稅賦計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，所以，稅收相應(yīng)減少，即使資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益在以后會(huì)計(jì)期內(nèi)遞延會(huì)增加后期收益金額，總體上對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)還是有利的， 相應(yīng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)利益。另一方面，如果資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益為負(fù)數(shù)即銷售資產(chǎn)形 成損失，按謹(jǐn)慎性原則的要求，企業(yè)應(yīng)將此項(xiàng)損失計(jì)入當(dāng)期損益，減少企業(yè)利潤(rùn)， 相應(yīng)減少稅收，從而也取得納稅上的財(cái)務(wù)利益。五、鐵路行業(yè)售后回租交易的運(yùn)用售后回租是企業(yè)缺乏資金時(shí)，為改善其財(cái)務(wù)狀況而采用的一種籌資方式。當(dāng) 企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造或擴(kuò)建時(shí)，采用這種融資租賃方式籌集資金，用出售設(shè)備所得 的現(xiàn)

9、款購(gòu)買急需的新設(shè)備，可以滿足企業(yè)的投資需求。它是國(guó)際上通用的一種融 資租賃方式，與普通融資租賃相比，其特點(diǎn)在于它是承租人、出賣人為同一人的 特殊融資租賃方式。企業(yè)在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的同時(shí)，如果再與國(guó)家的稅收優(yōu)惠 政策相結(jié)合，便能獲得更大的節(jié)稅效益。鐵路業(yè)行業(yè)目前正處在建設(shè)的高峰，融資成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理最重要的工作。 以前投資者多以直接入股投資某段鐵路，組建某某鐵路合資公司，這種情況下， 往往投資者都不能控股，公司所有重大決策完全由國(guó)鐵決定， 造成民間資本對(duì)鐵 路投資失去了興趣。同時(shí)，鐵路運(yùn)輸?shù)恼w調(diào)度運(yùn)行機(jī)制也是造成民間資本不能 大量進(jìn)入鐵路的原因。我認(rèn)為，目前鐵路行業(yè)，可以將機(jī)車、貨車、客車車

10、體、動(dòng)車組作為售后租 回的資產(chǎn)。因?yàn)檫@些資產(chǎn)的價(jià)值可以準(zhǔn)確鑒定，可以針對(duì)不同規(guī)模的投資者制定 合適售后租回的規(guī)模，容易被投資者接受，可以滿足不同投資規(guī)模的投資者的需 要。而基礎(chǔ)設(shè)施的路基、線路、接觸網(wǎng)等資產(chǎn)價(jià)值的準(zhǔn)確鑒定有一定難度，且不 容易被投資者接受。但是由于鐵路自身政企不分的特點(diǎn)， 使得投融資體制改革很 難得到根本的突破。售后回租的融資形式只是問(wèn)題解決方式的改變，要徹底改變 鐵路融資的難題，必須要鐵路 “政企分開”明確經(jīng)營(yíng)主體和投資主體。參考文獻(xiàn)；1 鄧小梅 鄢丹琳淺談售后租回與售后回購(gòu)中小企業(yè)管理與科技2009年第2期2 芮正光，程愛芝售后租回與售后回購(gòu)審計(jì)與理財(cái)2005年第10期3

11、周志平 淺議售后租回交易中國(guó)農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì)2003年第6期4 邢敏閆存巖 售后租回融資租賃的會(huì)計(jì)核算分析經(jīng)濟(jì)師2007年第12期5 :張毛選 售后租回交易中的稅費(fèi)分?jǐn)傉憬鹑?003年第9期Whe n you are old and grey and full of sleep,And no ddi ng by the fire, take dow n this book,And slowly read, and dream of the soft lookYour eyes had once, and of their shadows deep;How many loved your mome n

12、ts of glad grace,And loved your beauty with love false or true,But one man loved the pilgrim soul in you,And loved the sorrows of your cha nging face;And bending dow n beside the glow ing bars,Murmur, a little sadly, how love fledAnd paced upon the mountains overheadAnd hid his face amid a crowd of

13、stars.The furthest dista nee in the worldIs not betwee n life and deathBut whe n I sta nd in front of youYet you don't know thatI love you.The furthest dista nee in the worldIs not whe n I sta nd in front of youYet you can't see my loveBut whe n un doubtedly knowing the love from bothYet can

14、not be together.The furthest dista nee in the worldIs not being apart while being in loveBut whe n I pla inly cannot resist the year ningYet prete nding you have n ever bee n in my heart.The furthest dista nee in the worldIs not struggli ng aga inst the tidesBut using on e's in differe nt heartTo dig an un crossable riverFor the one who loves you.倚窗遠(yuǎn)眺，目光目光盡處必有一座山，那影影綽綽的黛綠色的影，是春天的 顏色。周遭流嵐升騰，沒(méi)露出那真實(shí)的面孔。面對(duì)那流轉(zhuǎn)的薄霧，我會(huì)幻想，那 里有一個(gè)世外桃源。在天階夜色涼如水的夏夜，我會(huì)靜靜地，靜靜地，等待