注冊咨詢考試實(shí)務(wù)第五～七章徐兆輝

1、表明項(xiàng)目A的投資回收期為兩年項(xiàng)目B的累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算見下表：表510 某公司B項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量計(jì)算表 上表計(jì)算結(jié)果表明，項(xiàng)目B的投資在最后一年內(nèi)才能全部回收，回收期為：21040/（2400）2.43年。因此應(yīng)選擇項(xiàng)目A。如果采用NPV法，A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV-6000+3200/1.14+2800/1.142+1200/1.143-228.5B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV-4000+2000/1.14+960/1.142+2400/1.143113NPVANPVB，因此應(yīng)選擇項(xiàng)目B。要求：1、計(jì)算本次更新改造投資計(jì)劃的現(xiàn)金流量2、計(jì)算投資回收期、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率評價(jià)指標(biāo)3、評價(jià)該投資計(jì)劃的

2、財(cái)務(wù)可行性解：1、計(jì)算現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的測算，應(yīng)估算項(xiàng)目有關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流量，包括期初現(xiàn)金流量、項(xiàng)目壽命期間的現(xiàn)金流量和期末現(xiàn)金流量。本項(xiàng)目涉及變賣舊資產(chǎn)，按照直線折舊法，舊資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)提折舊：（資產(chǎn)當(dāng)初購買價(jià)格期末殘值）已使用年限/預(yù)計(jì)全部使用年限（600000）5/10=30000（萬元）現(xiàn)有機(jī)器當(dāng)前的市值僅為12000萬元，舊機(jī)器出售可以獲得所得稅抵扣收入：（3000012000）335940萬元。期初現(xiàn)金流量的計(jì)算過程見下表：（2）壽命期間現(xiàn)金流量的計(jì)算更新改造的投資可以使操作人員年工資減少18000萬元，年運(yùn)營維護(hù)費(fèi)從8500萬元降至6800萬元，年殘次品損失可以從7200萬

3、元降至1800萬元。在折舊方面，舊設(shè)備的年折舊費(fèi)為：(60000-0)10=6000（萬元）新設(shè)備的年折舊費(fèi)為：（620007500513900（萬元）因此，更新改造投資將使公司每年增加折舊費(fèi)7900萬元。盡管折舊費(fèi)及其增加額對現(xiàn)金流量不造成直接影響，但它會(huì)減少應(yīng)納稅所得額，從而影響稅后現(xiàn)金流量。為了確定項(xiàng)目的投資計(jì)劃在項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年的稅后凈現(xiàn)金流量，首先必須找出用帳面利潤和現(xiàn)金流量表示的稅前利潤，然后根據(jù)稅前帳面利潤計(jì)算納稅增加額。下表列示了本項(xiàng)目的更新投資計(jì)劃在項(xiàng)目壽命期內(nèi)的稅后凈現(xiàn)金流量的計(jì)算過程及結(jié)果。（3）期末現(xiàn)金流量的計(jì)算項(xiàng)目壽命期末現(xiàn)金流量通常包括項(xiàng)目的稅后殘值加上或減去所有與

4、項(xiàng)目出售相關(guān)的稅后現(xiàn)金流入或流出。本項(xiàng)目中，由于新設(shè)備的殘值預(yù)計(jì)為0，所以沒有期末現(xiàn)金流量。本項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金流量見下表：2、對本項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析見下表：稅前內(nèi)部收益率（IRR）39.45%，稅后投資回收期3+12712/19424=2.65（年）稅后凈現(xiàn)值NPV（i15）13552萬元，稅后內(nèi)部收益率IRR26%上述計(jì)算結(jié)果表明，本次更新改造投資的內(nèi)部收益率大于本公司的資金成本15，以15為折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為13552萬元，大于零，該投資計(jì)劃財(cái)務(wù)可行。計(jì)算得到項(xiàng)目的稅后IRR21.59%在資金成本為12情況下的NPV734.32（萬元）在采用雙倍余額遞減法加速折現(xiàn)的情況下，項(xiàng)目每年計(jì)

5、提折舊如下：年折舊率2/折舊年限10040年折舊額=固定資產(chǎn)凈值年折舊率在折舊年限到期前最后兩年的折舊額，是將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額進(jìn)行平均攤銷計(jì)算的。項(xiàng)目各年的折舊計(jì)算見下表：項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量見下表：在上表的計(jì)算中，第1年的稅前收益為負(fù)值，不需要納稅，所得稅額為0；第2年稅前收益出現(xiàn)正值，應(yīng)首先彌補(bǔ)以前年份的虧損，余額部分（272170102萬元）再按規(guī)定的稅率計(jì)算所得稅額。計(jì)算得到項(xiàng)目的稅后IRR23.07%，稅前IRR26.39%在資金成本為12情況下的稅后NPV798.46（萬元）上述計(jì)算結(jié)果表明，采用不同的折現(xiàn)政策對項(xiàng)目所得稅前的現(xiàn)金流量沒有產(chǎn)生影響，但對所得稅后的現(xiàn)金流量

6、產(chǎn)生影響，從而對稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等評價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生影響。表612 土地利用情況及土地機(jī)會(huì)成本計(jì)算表中，耕地、魚塘、園地征用年限為施工期6年加上運(yùn)營期54年。灘地征用1.5年后還原；園地以桑園為代表，土地機(jī)會(huì)成本計(jì)算公式：OC式中：OC土地機(jī)會(huì)成本，n項(xiàng)目占用土地的期限NB0基年土地的“最佳可替代用途”的單位面積凈效益；凈效益計(jì)算基年2002年距項(xiàng)目開工年2004年的年數(shù)；g土地的最佳可替代用途的年平均效益增長率；I社會(huì)折現(xiàn)率10。例如，對于挖壓耕地，NB0580，g1，i10，n=50， 2，則OC 6390元利用同樣的方法計(jì)算出：灘地耕地的每畝機(jī)會(huì)成本為618元；挖壓魚塘的每畝機(jī)會(huì)成本

7、為25655元；灘地魚塘的每畝機(jī)會(huì)成本為3384元；挖壓園地的每畝機(jī)會(huì)成本為7089元；宅基地的每畝機(jī)會(huì)成本為14780元。然后根據(jù)占用土地的面積，計(jì)算出土地機(jī)會(huì)成本總額為69779萬元。)1 ()1 (1()1 (10giiggNBnn）（）（）（11010111111580505012進(jìn)口卡車與國產(chǎn)卡車主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)見下表：上述財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，除人工費(fèi)、外匯匯率和燃油成本外，不存在價(jià)格扭曲的現(xiàn)象，試從國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的角度分析本項(xiàng)目是否應(yīng)該進(jìn)口卡車。我們通過計(jì)算百公里行使所花費(fèi)的國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用對是否進(jìn)口卡車進(jìn)行分析評價(jià)。1、人工費(fèi)每年每輛車需要人工費(fèi)2.4萬元。進(jìn)口車的勞動(dòng)力影子價(jià)格轉(zhuǎn)換系數(shù)按1

8、.25，國產(chǎn)車按1計(jì)算，按平均年行駛里程分?jǐn)偅哼M(jìn)口車每百公里人工費(fèi)240001.25100/8000037.5元國產(chǎn)車每百公里人工費(fèi)240001100/6000040元2、燃油成本每升燃油的影子價(jià)格為3元，進(jìn)口車百公里油耗20升，國產(chǎn)車22升，燃油成本分別為60元（203）、66元（223）。3、日常維護(hù)成本進(jìn)口車年平均日常維護(hù)成本16000元，國產(chǎn)車5000元，按年平均行駛里程分?jǐn)?，進(jìn)口車百公里日常維護(hù)成本20元（16000/800），國產(chǎn)車8.33元（5000/600）。4、大修理成本進(jìn)口車10年內(nèi)大修1次，大修成本8萬元，國產(chǎn)車大修2次，每次2萬元，平均分?jǐn)偟?0年中總運(yùn)行里程（分別為8

9、0萬公里、60萬公里），百公里大修成本進(jìn)口車10元，國產(chǎn)車6.67元（不考慮時(shí)間因素，近似計(jì)算）。5、購車費(fèi)用成本的分?jǐn)偅?）進(jìn)口車購車費(fèi)用的分?jǐn)傔M(jìn)口車車價(jià)6萬美元，但可得到車款35%計(jì)2.1萬美元的贈(zèng)款，同時(shí)可得到65%即3.9萬美元的出口信貸。該公司實(shí)際支付的車款應(yīng)為3.9萬美元出口信貸還本付息所支付的資金，以及支付的3000美元海運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，和22萬元人民幣的進(jìn)口關(guān)稅、增值稅。在國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，進(jìn)口關(guān)稅和增值稅作為轉(zhuǎn)移支付而不予考慮。進(jìn)口車價(jià)6萬美元/輛，65%出口信貸，需要償還本金3.9萬美元，牌價(jià)匯率1美元 = 8.3元人民幣，第一年不還本金，第二年年末開始分5年等額還本。各年還本

10、付息金額及現(xiàn)值計(jì)算如下：進(jìn)口車每輛實(shí)際耗費(fèi)的國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用現(xiàn)值還本付息現(xiàn)值影子匯率轉(zhuǎn)換系數(shù)海運(yùn)及保險(xiǎn)費(fèi)牌價(jià)匯率影子匯率轉(zhuǎn)換系數(shù) 30.361.08+0.38.31.0835.48（萬元）這些費(fèi)用應(yīng)在10年內(nèi)分?jǐn)偟?0萬公里的行駛里程中。計(jì)算公式為：百公里分?jǐn)傑囕v購置成本354800(A/P, 8.5%, 10)100/80000=354800 0.16275100/80000 =72.18（元/百公里）式中:（A/P, 10%, 10）現(xiàn)值年金系數(shù)，10%為社會(huì)折現(xiàn)率，10年期等額年金。計(jì)算結(jié)果表明，進(jìn)口車分?jǐn)偟膰窠?jīng)濟(jì)購車費(fèi)為72.18元/百公里。對于國產(chǎn)車，車價(jià)15萬元，繳納稅費(fèi)的2萬元也作為國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付而不予考慮，150000元車價(jià)分?jǐn)傊?0年內(nèi)的60萬公里行駛里程中，計(jì)算如下：百公里分?jǐn)傑囕v購置成本150000(A/P, 10%，1