內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算簡(jiǎn)介概要

1、BT項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率計(jì)算及應(yīng)用一、概述所謂內(nèi)含報(bào)酬率，也被稱為內(nèi)部收益率，是指能夠使未 來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是 使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案 本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法，內(nèi)含報(bào)酬率大 于資金成本率則方案可行，且內(nèi)含報(bào)酬率越高方案越優(yōu)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部關(guān)于上市公司執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則監(jiān) 管問(wèn)題解答，“對(duì)于符合上述條件的 BT業(yè)務(wù)，應(yīng)參照企業(yè)會(huì) 計(jì)準(zhǔn)則對(duì)BOT業(yè)務(wù)的相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定進(jìn)行核算：項(xiàng)目公司 同時(shí)提供建造服務(wù)的，建造期間，對(duì)于所提供的建造服務(wù)按 照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 15號(hào)一一建造合同確認(rèn)相關(guān)的收入 和成本，建造合同收入按應(yīng)收取對(duì)價(jià)的

2、公允價(jià)值計(jì)量，同時(shí) 確認(rèn)長(zhǎng)期應(yīng)收款；項(xiàng)目公司未提供建造服務(wù)的，應(yīng)按照建造 過(guò)程中支付的工程價(jià)款等考慮合同規(guī)定，確認(rèn)長(zhǎng)期應(yīng)收款。 其中，長(zhǎng)期應(yīng)收款應(yīng)采用攤余成本計(jì)量并按期確認(rèn)利息收 入，實(shí)際利率在長(zhǎng)期應(yīng)收款存續(xù)期間內(nèi)一般保持不變。”為此項(xiàng)目公司需計(jì)算可使最終可收回款項(xiàng)的折現(xiàn)價(jià)值等于該 金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)成本（即實(shí)際發(fā)生的建造成本）的折現(xiàn) 率即為內(nèi)含報(bào)酬率（實(shí)際利率），一般要在BT項(xiàng)目公司成立 的第一年進(jìn)行確定，BT項(xiàng)目公司層面計(jì)算 BT項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率一般不包括總承包層面的施工利潤(rùn)二、計(jì)算依據(jù)計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率要通過(guò)估算現(xiàn)金流量來(lái)進(jìn)行，包括建設(shè) 期及回購(gòu)期的資金來(lái)源、資金運(yùn)用及凈現(xiàn)金流量等。（一）資

3、金來(lái)源，一般包括回收的建安工程費(fèi)收入、工程建設(shè)其他費(fèi)用收入（安征遷費(fèi)用等）、工程保險(xiǎn)費(fèi)、政府要求代墊的其他費(fèi)用回收款、利息收入、投資回報(bào)（建設(shè)期 年投資回報(bào)、固定投資回報(bào)或投資收益）等。計(jì)算資金來(lái)源 項(xiàng)目的依據(jù)主要是 BT合同規(guī)定的條件，項(xiàng)目履約過(guò)程中形 成的協(xié)議或往來(lái)函件，央行公布的利率等。（二）資金運(yùn)用，一般包括工程建安費(fèi)投資、工程建設(shè)其他費(fèi)用投資、工程保險(xiǎn)費(fèi)、政府要求代墊的其他費(fèi)用、項(xiàng) 目公司管理費(fèi)（含建設(shè)期及回購(gòu)期）、銀行貸款利息、營(yíng)業(yè)稅及附加等。計(jì)算資金運(yùn)用項(xiàng)目的依據(jù)是總承包合同規(guī)定的 條件，主要是經(jīng)營(yíng)部門提供并加蓋公章的產(chǎn)值計(jì)劃，項(xiàng)目履 約過(guò)程中形成的協(xié)議或往來(lái)函件，股東會(huì)或董事會(huì)

4、決議、會(huì) 議紀(jì)要，董事會(huì)或股東會(huì)批準(zhǔn)的項(xiàng)目管理費(fèi)用預(yù)算，與銀行 簽訂的借款合同，經(jīng)董事會(huì)或股東會(huì)批準(zhǔn)的項(xiàng)目融資計(jì)劃， 央行公布的利率，實(shí)際繳納或當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門規(guī)定的營(yíng)業(yè)稅及 其他稅費(fèi)的稅目稅率等。（三）凈現(xiàn)金流量，即各期資金來(lái)源項(xiàng)目合計(jì)數(shù)減去資 金運(yùn)用項(xiàng)目合計(jì)數(shù)的差額。（四）累計(jì)凈現(xiàn)金流量，本期凈現(xiàn)金流量加以前各期凈 現(xiàn)金流量。三、計(jì)算步驟計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的方法很多，主要有插值法和插入 EXCEL函數(shù)IRR法，由于插值法要多次試誤， 計(jì)算比較繁瑣， 特別是現(xiàn)金流量發(fā)生調(diào)整變動(dòng)時(shí)，更顯得計(jì)算不方便。而插 入EXCEL函數(shù)IRR法能自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，計(jì)算簡(jiǎn)便，為此要采 用插入EXCEL函數(shù)IRR法，充分利

5、用EXCEL電子表格的公式， 進(jìn)行內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算、調(diào)整與復(fù)核，提高計(jì)算效率及準(zhǔn)確度。 內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算可按下述步驟進(jìn)行：（一）第一步，先設(shè)計(jì)一張 BT項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（全部資 金）。豎欄分資金來(lái)源、資金運(yùn)用、凈現(xiàn)金流量、累計(jì)凈現(xiàn) 金流量四大項(xiàng)，其中資金來(lái)源又分建安工程費(fèi)收入、工程建 設(shè)其他費(fèi)用收入、工程保險(xiǎn)費(fèi)收入、代墊的其他費(fèi)用回收款、 利息收入、投資回報(bào)（建設(shè)期年投資回報(bào)、固定投資回報(bào)或 投資收益）等明細(xì)欄目；其中資金運(yùn)用又分工程建安費(fèi)投資、 工程建設(shè)其他費(fèi)用投資、工程保險(xiǎn)費(fèi)、政府要求代墊的其他 費(fèi)用、項(xiàng)目公司管理費(fèi)、銀行貸款利息、營(yíng)業(yè)稅及附加等明 細(xì)欄目。橫欄分建設(shè)期及回購(gòu)期兩大項(xiàng)，兩大項(xiàng)下又

6、分為年 度、季度、月度等不同期間，兼顧計(jì)算精確性和簡(jiǎn)便性，以 及實(shí)際工作中應(yīng)將投資支出以季度為最小計(jì)算期的核算要 求，一般選擇季度為一個(gè)期間，建設(shè)期、回購(gòu)期的期數(shù)可統(tǒng)一順序編號(hào)（二）第二步，分析填列資金來(lái)源相關(guān)數(shù)據(jù)。將工程建安費(fèi)收入、工程建設(shè)其他費(fèi)用收入、固定回報(bào)按BT合同的約定以及根據(jù)實(shí)際開(kāi)竣工時(shí)間估計(jì)的回收時(shí)間，分期填入相 應(yīng)的季度。（三）將建安產(chǎn)值計(jì)劃、工程建設(shè)其他費(fèi)用投資計(jì)劃分 季度填入表外備注欄。（四）投資利息收入按照合同約定的計(jì)算基數(shù)及年利率（基準(zhǔn)或上浮）計(jì)算，投資為基數(shù)增加，回收為基數(shù)減少， 一般當(dāng)期增加或減少按一半計(jì)，以前各期累計(jì)按全額計(jì)，公 式如下：本 季禾I息=SUM（$D

7、$24:J25）*0.0615*1.2/4+（K24+K25） /2*0.0615*1.2/4-SUM（$J$6:K7）*0.0615*1.2/4-（L6+L7）*0 .0615*1.2/4（五）每季度工程建安費(fèi)投資一般按總承包合同約定及 工程部門、經(jīng)營(yíng)部門安排的產(chǎn)值計(jì)劃計(jì)算，即按每季度產(chǎn)值計(jì)劃扣除5%質(zhì)保金計(jì)算填列，5%質(zhì)保金一般按在完工后一年 或兩年支付填列。每季度工程建設(shè)其他費(fèi)用投資按工程建設(shè) 其他費(fèi)用投資計(jì)劃數(shù)填列。（六）項(xiàng)目公司管理費(fèi)按董事會(huì)或股東會(huì)批準(zhǔn)的項(xiàng)目建 設(shè)期管理費(fèi)用預(yù)算及年度管理費(fèi)用預(yù)算，根據(jù)已發(fā)生及預(yù)計(jì) 發(fā)生的管理費(fèi)用情況，合理分期估計(jì)填列?；刭?gòu)工作管理費(fèi)按董事會(huì)或股東會(huì)

8、批準(zhǔn)的費(fèi)用預(yù)算，合理分期估計(jì)填列。（七）根據(jù)與銀行簽訂的借款合同，經(jīng)董事會(huì)或股東會(huì) 批準(zhǔn)的項(xiàng)目融資計(jì)劃，結(jié)合已填列的各期資金來(lái)源及資金運(yùn) 用項(xiàng)目情況，估計(jì)每個(gè)季度的貸款及還款金額填入表外備注 欄。貸款利息支出按照備注欄上借款合同約定的金額或根據(jù) 估計(jì)的借款金額，乘以借款合同約定的利率（基準(zhǔn)或上?。?或近期融資成本水平估計(jì)的利率計(jì)算，借款為基數(shù)增加，還 款為基數(shù)減少，一般當(dāng)期增加或減少按一半計(jì)，以前各期累 計(jì)按全額計(jì)，公式如下：本 季 禾I息 支 出 =SUM（$D$26:J26）*0.0615*1.2/4 +K26/2*0.0615*1.2/4（八）營(yíng)業(yè)稅及附加，將BT項(xiàng)目實(shí)際繳納或當(dāng)?shù)囟悇?wù)部

9、門規(guī)定的營(yíng)業(yè)稅費(fèi)稅目稅率詳列在表外備注欄，合計(jì)營(yíng)業(yè) 收入綜合稅率。雖然目前各地稅務(wù)部門對(duì)BT項(xiàng)目投資征收營(yíng)業(yè)稅及附加規(guī)定的不同，但同一業(yè)務(wù)不重復(fù)征收營(yíng)業(yè)稅的 規(guī)定是不變的，為此，為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)按BT項(xiàng)目投資及各類收益扣除各類投資成本后的差額繳納營(yíng)業(yè)稅及附加，且 在差額為正數(shù)時(shí)納稅，即在收到最后一期回購(gòu)款時(shí)納稅。公式如下：繳納營(yíng)業(yè)稅及附加 =（C5-C12-C13-C14-C16）*3.421%（九）計(jì)算資金來(lái)源項(xiàng)目、資金運(yùn)用項(xiàng)目各季度的合計(jì) 數(shù)以及總的合計(jì)數(shù)，兩者差額即凈現(xiàn)金流量，再計(jì)算凈現(xiàn)金流量、累計(jì)凈現(xiàn)金流量各季度的合計(jì)數(shù)以及總的合計(jì)數(shù)。(十)最后根據(jù)每季度的凈現(xiàn)金流量計(jì)算出季內(nèi)含報(bào)酬率

10、(即內(nèi)部收益率)及年內(nèi)含報(bào)酬率，公式如下：季內(nèi)含報(bào)酬率=IRR(D19:Q19,0)年內(nèi)含報(bào)酬率=C21*4(十一)復(fù)核計(jì)算，由于利息收入及利息支出計(jì)算比較 復(fù)雜，容易出錯(cuò)，為此有必要進(jìn)行復(fù)核計(jì)算，每季利息收入 及利息支出計(jì)算公式如下：第一季度的利息收入=ROUND(D24+D25)*(1/2+12) *0.0615*1.2/4,2)，第二季度剩余計(jì)算期12改為11，以此類推，回購(gòu)利息收入是負(fù)數(shù)，總合計(jì)數(shù)與表上總合計(jì)數(shù)應(yīng)相 等或接近。第一季度的利息支出 =ROUND(D26)*(1/2+(12-D23)*0.0615*1.2/4,2)，第二季度剩余計(jì)算期 12改為11,以此類推，還款利息支出是

11、負(fù)數(shù)，總合計(jì)數(shù)與表上總合計(jì)數(shù)應(yīng)相 等或接近。內(nèi)含報(bào)酬率是一個(gè)重要指標(biāo)，進(jìn)行復(fù)核計(jì)算更有必要。 首先根據(jù)建設(shè)期及回購(gòu)期的季度數(shù)，將0-13的計(jì)算期數(shù)字填入表外備注欄。接著計(jì)算各計(jì)算期的折現(xiàn)系數(shù)，計(jì)算公式 如下：第 0 期折舊系數(shù)=ROUND(1/POWER(1+$C$22/4),D23),3)其他各期以此類推。再接著計(jì)算各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（NPV,并進(jìn)行總的合計(jì)，如合計(jì)數(shù)比較小，一般正負(fù)小于5,說(shuō)明計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算正確。也可以將年內(nèi)含報(bào)酬率的數(shù)字進(jìn)行修改，通 過(guò)“逐步測(cè)試法”，找到各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（NPV總合計(jì)數(shù)比較小時(shí)的年內(nèi)含報(bào)酬率。通過(guò)此方法可以將年內(nèi)含 報(bào)酬率與資金成本率進(jìn)行比較，

12、來(lái)判斷投資方案是否可行， 也可以將年內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定為資金成本率，從而計(jì)算出在資 金成本率條件下，投資項(xiàng)目還可得到的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（NPV收益。四、注意事項(xiàng)（一）內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，是一種會(huì)計(jì)估計(jì)，要求的相 對(duì)準(zhǔn)確與合理性，需要外部文件資料、內(nèi)部文件資料作為支 撐材料，總之各項(xiàng)數(shù)據(jù)的計(jì)算盡量要有證據(jù)或依據(jù)。（二）BT項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率計(jì)算是項(xiàng)目公司為了分期確認(rèn) 投資收益需要，一般不計(jì)算總承包及工程局分包層面的施工 利潤(rùn)。（三）BT項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率計(jì)算應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則，盡量保守計(jì)算，如項(xiàng)目貸款未落實(shí)，貸款利率盡量按高的估計(jì)，稅負(fù)水平未確定，盡量按高的估計(jì)，存款利息比較少的情況 下，可忽略不計(jì)等等。（四）B

13、T項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率計(jì)算不考慮所得稅因素，在確認(rèn)分期投資利息收益后，在會(huì)計(jì)算處理上必然要計(jì)提所得 稅，如在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率考慮繳納所得稅，就會(huì)造成重復(fù)納 稅。（五）BT項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率計(jì)算時(shí)力求簡(jiǎn)化，如分期時(shí)按季度而不要按月，利息收入及支出的基數(shù)當(dāng)期按50%計(jì)算，營(yíng)業(yè)稅費(fèi)按綜合稅率在回購(gòu)最后一期繳納，兩個(gè)或多個(gè)項(xiàng)目 性質(zhì)類似，建設(shè)期與回購(gòu)期相近，依據(jù)均較充分，可合并計(jì) 算綜合內(nèi)含報(bào)酬率等。XXX工程BT項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（全部資金）序項(xiàng)目建設(shè)朋（季度）號(hào)OhI245678910ii1213K1貴全東3643,775.00-8S. 03320.78S23.22633. 37803.09939. 571. 0

14、93. 977,173. 947, 060. %6, 94Z. 986. 831. 006.716- 026, 399. 01.1粒xj：ii逢安貴收入31. 30.00S, 232. 005, 232. OO5, 232.003, 232. 005. 232. 003, 230. 001.2xxxmaisttttj# 用 1 攵入6.000.001, 000.001, 000.001. 000.00I, 000.001, 000.001. 000.00X.3颶收入& 155.24. 719. 84S2. 49292.23)X3. 103SS. 49478. 74572. 02653.

15、 33632.36517.37402. 39287.4：172. 4357.471.4年桂資回箍（年利軍53I. 795. 6635. 56229. 562X2. 2323.88324.3S387. 55442.641.9固定校滾回推（fieSEUKx）:.U9 503：.S«3U.M3： 583：.58311.583H.S82資金辰用42.44t 315.124 X>.274 >34.015.404.5M 755.4U H3,142. 334. 32 7034 0«514 03314 U235 73m S<2 8I. 7W M2.1XXX工現(xiàn)垂竇S3設(shè)儂

16、31. 3>0.002. 554 006 033. 003>“004. IM 8*. moo4. *13.003.001. 30. 002.2000.003.000.003. 000.002.3項(xiàng)目公習(xí)隹酸3%1,121. 70243.00123.00125.00123.00123.00123.00123.0012S.TO2.4回購(gòu)工作373.9062.0062.0062.0062.0062.0063.902.5集蘇利審15*1.23.431.7023.06119. 93221.40276. 75345. 94424. 33479. 70307.38452.03322. &

17、8193. 7364. 38-S.C131. oc-191. OC2.7ttfe-3*現(xiàn)金養(yǎng)印3. 326. 635 824. OS-S. Itt. 8736乂. 62-4. )74 534. S：O. 574 359. 26-3. 404 23441.906. W：,9：6. 676 086.256 704. 426. 6S4 024. 834. C84累計(jì):彳現(xiàn)舍査審S, S24 Oi-15. OU. 93-；t.70T. 557Z ?82 X-27. 5K 65-35. 3S« 0434"4 14-St. 232. 23-2：. 554 ：4-X4. U5 89-t.

18、 2«1.47-1.SO7 453. Xi 63掲標(biāo)16目公司宰內(nèi)事毆絡(luò)車1.16«I. 000 M0.M0. VOHOH0.»0. >20. >1O.g0 M0 <0. IT0. K頃目公司勺內(nèi)共縊卒4. 647-s. 824. X-9.C47.79-X 39. 64-3. >33 W-4. SM. M-4,119. 14-3. ne. os425. S?4.0T9. e?<.013.193. Hl. 023.箕6 609.94. 1<2. 14NPV-0. 69012345678910111213建安Fifl計(jì)劃313902690634938624419525648563958IIS«t3«他為用段尖計(jì)劃6000300030005?RSiiR 計(jì)劉250080003000300045004000200010007000700070007000営業(yè)稅E卩花稅0. 0»資源稅0. 0歐城市維護(hù)建設(shè)稅0個(gè)入所得稅060»注，建設(shè)投資技建安產(chǎn)值相除5諺量保證金.實(shí)際現(xiàn)金支忖95%價(jià)格謂節(jié)基金0. 20%