證券投資基金投資案例二

1、證券投資基金證券投資基金基金的分類合同型基金 又稱契約型基金，是基于一定的信托契約而組織起來的信托投資制度 一般由投資者、基金管理公司和基金托管機構(gòu)三方通過訂立信托投資契約而建立起來 基金合同當(dāng)事人：委托人、受托人之一基金管理人、受托人之二托管人1安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院合同型基金（續(xù)） 籌資方式：發(fā)行收益憑證（基金證券） 合同型投資基金主要分布在英國、德國、日本、韓國、東南亞地區(qū)和我國 我國內(nèi)地基金都屬于合同型基金2安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院公司型基金 是依據(jù)公司法成立的投資基金 是委托人發(fā)起設(shè)立以投資為目的的基金公司，發(fā)行出售基金公司的股份，投資者購買基金公司股份、參與共同投資 投資者是基金公司股東

2、，享有股東權(quán)，按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益 在證券市場獲得利益是公司型基金的唯一經(jīng)營目標3安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院按運作方式劃分 開放式基金 封閉式基金開放式基金 基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基金運作方式 投資者根據(jù)市場狀況和自己的投資決策，決定是否申購或贖回封閉式基金 基金管理公司在設(shè)立基金時，限定了基金的發(fā)行總額，一旦初次發(fā)行達到了預(yù)定的發(fā)行計劃后，基金即成立 封閉式基金的基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變 封閉式基金合同中規(guī)定了封閉期，在封閉期內(nèi)不再追加發(fā)行新基金單位 合同到期后，封閉式基金清盤結(jié)束，也可以修改基金合同后繼續(xù)運作Cas

3、e Study:基金天華“封轉(zhuǎn)開” 基金天華初始上市時間為2001年8月，于2009年7月11日到期。 基金天華于2009年4月28日停牌，并于4月29日 5月25日召開持有人大會。在持有人大會審議通過“封轉(zhuǎn)開”方案，之后，基金天華正式進入“封轉(zhuǎn)開”程序 基金天華于2009年6月22日復(fù)牌，復(fù)牌后基金管理人向深圳證券交易所申請終止上市安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院7Questions: 根據(jù)案例分析，開放式基金有沒有存續(xù)期？ 根據(jù)案例分析，封閉式基金到期以后，會有哪些結(jié)局？ Answer: 開放式基金沒有存續(xù)期 封閉式基金結(jié)局：1. 封轉(zhuǎn)開；2. 延長期限；清盤。其中“封轉(zhuǎn)開”的情況居多按照投資對象的不

4、同劃分 股票基金 債券基金 貨幣市場基金 混合基金 對投資者來說最有用參考價值的分類方式股票基金 是指以股票為主要投資對象的基金 是各類基金中歷史最悠久，也是各國廣泛采用的一種基金類型 根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金 還可以細化分類為普通股票基金和優(yōu)先股票基金 普通股票基金又可以分類為一般普通股票基金和專門股票基金 債券基金 主要以債券為投資對象 根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金 為穩(wěn)健投資者設(shè)立的，風(fēng)險比較低 回報率一般比股票基金低貨幣市場基金 主要以貨幣市場工具為投資對象 貨幣市場工具：貨幣市場上具有

5、較高流動性的有價證券，如短期國債、金融機構(gòu)債券、中央銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)、企業(yè)短期融資券、承兌匯票、銀行同業(yè)拆借，以及回購協(xié)議 根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金貨幣市場基金的特點 流動性強，安全性高 投資成本低，收益高于銀行存款 基金收益的支付常以約定的時間進行混合基金 同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實現(xiàn)收益與風(fēng)險之間的平衡 投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金和債券基金規(guī)定的為混合基金混合基金的三種類型 偏股型基金 股票資產(chǎn)比例高于債券資產(chǎn)比例超過10% 偏債型基金 債

6、券資產(chǎn)比例高于股票資產(chǎn)比例超過10% 配置型基金 又稱靈活配置型基金 可以根據(jù)證券市場情況大幅改變資產(chǎn)配置比例 投資于任何一類證券的比例都可以高達90%以上Case Study:貨幣基金的發(fā)展 1972年，世界上第一只貨幣市場基金在華爾街誕生時只有30億美元的規(guī)模，到了2005年，這是數(shù)字已經(jīng)達到1.8萬億美元，占據(jù)美國共同基金市場整體資產(chǎn)的23%，一度超過了美國居民儲蓄存款的規(guī)模。在美國，幾乎半數(shù)的家庭都持有貨幣基金。Case Study:貨幣基金的發(fā)展 在我國，2003年底第一只貨幣市場基金問世，盡管當(dāng)時基金公司做了很多的宣傳推介工作，但由于中國老百姓多年養(yǎng)成的儲蓄習(xí)慣，這種理財工具并沒有

7、被大眾接受，大多數(shù)都是機構(gòu)投資者買入。直到2004年，中國股市受宏觀調(diào)控而下跌，虧損的投資人才開始考慮安全性，從而關(guān)注既能保持流動性，又能提供高于活期存款利率的貨幣基金。Questions 根據(jù)案例分析，在歐美發(fā)達國家，貨幣市場基金被普通老百姓視為什么工具？ 國內(nèi)第一只貨幣市場基金出現(xiàn)于哪一年？買入該貨幣市場基金的主要是哪一類投資者？ 2004年，貨幣市場基金為什么開始受到投資者關(guān)注？Answer: 在歐美，貨幣基金被視為銀行存款的良好替代物和現(xiàn)金管理的工具 國內(nèi)第一只貨幣市場基金出現(xiàn)于2003年，買入的大多數(shù)是機構(gòu)投資者 2004年股市下跌，虧損的投資者開始考慮資金的安全性。他們既要求資金的

8、流動性，又不滿足活期存款的利率，于是同時滿足這些條件的貨幣基金開始受到關(guān)注按投資目標的不同劃分 增長型基金 收入型基金 平衡型基金增長型基金 以追求資本增值為基本目標 投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票、新興行業(yè)公司股票、目前經(jīng)營比較困難但可能會有反轉(zhuǎn)的公司股票 投資策略是盡量充分利用資金 較少考慮當(dāng)期收入，敢于冒險 很少分紅收入型基金 基本目標為追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入，注重當(dāng)期收入最大化 投資對象主要是收入較高而且比較穩(wěn)定的有價證券，如績優(yōu)股、公司債和政府債券等 投資策略強調(diào)投資組合多元化以分散風(fēng)險 按時派發(fā)股息平衡型基金 既注重資本增值，又注重當(dāng)期收入 主要投資于債券、優(yōu)先股和部

9、分股票 一般是把資產(chǎn)總額25%-50%用于優(yōu)先股和債券，其余的用于普通股投資 風(fēng)險和收益狀況介于增長型和收入型之間。Case Study:平衡型基金“攻守兼?zhèn)洹?在股市震蕩期，可以選擇有“自動檔”功能的基金。平衡型基金能夠根據(jù)市場不同行情，及時調(diào)整資產(chǎn)配置比例，以達到“攻守兼?zhèn)洹钡男Ч?。在股市震蕩時期選擇平衡型基金，能在弱勢中表現(xiàn)的相對抗跌，而在市場上漲中也能給投資者帶來不錯的市場回報。在熊市中平衡型基金的表現(xiàn)要好于股票型基金；而在上漲行情中，平衡型基金與股票型基金的表現(xiàn)也是相差無幾的。Case Study:平衡型基金“攻守兼?zhèn)洹?而在波動行情中平衡型基金的優(yōu)勢也是較為明顯的。在我國股市較震蕩

10、的年份2003年 2005年中，A股市場中平衡型，基金的平均回報率不低于股票型基金，甚至高于股票型基金的回報率。另外，2008年A股市場跌勢行情中，平衡型基金的波動相對于股票型基金較小。Questions 震蕩市中選擇什么類型的基金比較合適？ 根據(jù)案例分析，平衡型基金為什么可以“攻守兼?zhèn)洹?？Answers: 在震蕩市中，可選擇具有“自動檔”功能的基金 平衡型基金介于成長型基金和收入型基金之間，且靈活配置。當(dāng)股市行情好時，可以大幅提高以資本增值為目的的股票配置比例，業(yè)績與普通股票基金無異；當(dāng)股市行情不好時，可以大幅提高以取得當(dāng)期收入為目的的債券配置比例，虧損幅度遠小于普通的股票基金按照募集方式的

11、不同劃分 公募基金 面向社會公眾公開發(fā)售 募集對象不固定，投資金額要求低 私募基金 非公開發(fā)行，面向特定投資者募集發(fā)售公募基金和私募基金公募基金公募基金 面向社會公眾公開發(fā)售 面向社會公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣 投資金額要求低，適宜中小投資者參與 需要公開基金相關(guān)信息 必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，并接受監(jiān)管部門嚴格監(jiān)督私募基金私募基金 非公開方式，面向特定投資者 不能公開發(fā)售和宣傳推廣 投資金額要求高，投資者資格和人數(shù)常常要受到嚴格限制 不需要公開基金信息 約束和限制少，在運作上有較大靈活性Case Study:公募基金贖回要過封閉期 李女士在某銀行花了15萬元認購了一只正在發(fā)行的貨幣基

12、金，當(dāng)時銷售人員告訴她，該基金流動性相當(dāng)于活期存款。幾天后李女士急需一筆錢，就想取回這筆錢。然而基金代銷點的工作人員告訴她，30天內(nèi)都沒法取出。Case Study:公募基金贖回要過封閉期 流動性都是針對已經(jīng)開放申購贖回的基金來說的。處在認購期的基金合同還沒有正式生效，在這個期間是不能撤單的。當(dāng)基金成立后，還有一段時間也是不開放申購贖回的“封閉期”。 一般貨幣基金在生效后一周開放申購贖回，而股票、債券基金的封閉期不超過3個月。Questions: 公募基金認購期能夠申購贖回嗎？ 處于封閉期的基金能夠被申購贖回嗎？ Answers: 處在認購期的基金是不能被申購贖回的 認購期、封閉期結(jié)束后可以開

13、放申購與贖回特殊類型基金 系列基金（又稱傘形基金） 多個基金公用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式 基金中的基金 以其他證券投資基金為投資對象的基金 我國公募的證券投資基金不允許投資于基金，但是私募的理財產(chǎn)品可以 保本基金 通過一定的保本投資策略進行運作，同時引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金保證的基金Case Study :保本基金的“保本陷阱” 弱市之下，保本基金被不少基民視為儲蓄、國債的“替代品”，然而仔細閱讀一些保本基金的契約后不難發(fā)現(xiàn)，保本基金并非無條件承擔(dān)本金保障，保本的前提很多，即使可以享受保本條款也并非所

14、有保本基金都能保障100%的投資金額 具體來看，首先保本基金一般要求持有至到期才保本Case Study :保本基金的“保本陷阱” 如果投資者在保本周期到期前因急需資金而提前贖回基金，則只能按當(dāng)時凈值贖回手中所持有的基金份額，如有虧損則需資金承擔(dān)虧損部分 對于那些未到期就提前贖回的投資者來說，不僅要自己承擔(dān)基金凈值波動帶來的風(fēng)險，不能保證不賠錢，而且，還需要支付一定的贖回費用，贖回費率通常會高于普通的開放式基金Case Study :保本基金的“保本陷阱” 其次，保本基金所保的“本”其實也有門道，并非所有的保本基金都能保障100%的投資金額 保本基金的保本金額是其保證投資者持有到期可獲得的金額

15、。在保本范圍上，有“完全保本但不保息”、“完全保本及保障利息”及“只保障部分本金及固定利息收入”三種Case Study :保本基金的“保本陷阱” 綜合來看，保本基金的保本比率越高，相對的投資風(fēng)險就越低，投資者在投資保本型基金時，應(yīng)該視自己的風(fēng)險需求來決定保本比例Questions 根據(jù)案例分析，保本基金是什么？ 保本基金是不是一定能保本？ 保本基金的保本條件是什么？ 保本基金的投資者如果提前贖回基金能否保本？會有哪些損失？Answers 保本基金是在一定期間內(nèi)，對所投資的本金提供一定比例的保證，基金利用極小比例的資產(chǎn)從事高風(fēng)險投資，而將大部分資產(chǎn)從事固定收益投資，使得基金投資的市場不論如何下

16、跌時，不會低于其所擔(dān)保的價格，而達到“保本”作用 保本基金并非無條件地承擔(dān)本金保障，保本基金的保本是有條件的。即使可以享受保本條款也并非所有的保本基金能保障100%的投資金額Answers 保本基金的投資者只有在認購期購買并持有到期，才能享有當(dāng)期的保本，也就是全程參與才能保本 保本基金的投資者如果提前贖回基金則不能保本。投資者不僅要自己承擔(dān)基金凈值波動帶來的風(fēng)險，不能保證不賠錢，而且還需要支付一定的贖回費用特殊類型基金（續(xù)1） 交易型開放式指數(shù)基金（ETF） 交易型開放式指數(shù)基金又稱交易所交易基金（Exchange Traded Funds, ETF） 在交易所上市交易、交易份額可變的一種開放

17、式基金 ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運作特點 申購時，用一籃子股票換取ETF份額；贖回時換回一籃子股票而不是現(xiàn)金 上市開放式基金（LOF） Listed Open-ended Funds 既可以在場外市場進行基金份額申購、贖回，又可以在場內(nèi)市場進行基金份額交易和基金份額申購或贖回Case Study:50ETF的套利交易 當(dāng)ETF溢價交易時，即二級市場價格高于其凈值交易的時候，ETF的一級市場參與者可以通過買入XX基金當(dāng)日公布的一攬子股票構(gòu)成相同的組合，在一級市場申購上證50ETF，然后在交易所賣出相應(yīng)份額的上證50ETF。這樣，如果不考慮交易費用，那么投資者在股票市場購入股票的成本應(yīng)

18、該等于ETF的單位凈值，由于ETF在二級市場是溢價交易的，投資者就可以獲取其中的差價。Case Study:50ETF的套利交易 當(dāng)ETF折價交易時，即二級市場價格低于其凈值交易的時候，套利交易者可以通過相反的操作獲取套利收益。即ETF的一級市場參與者可以在二級市場買入上證50ETF，同時在一級市場贖回相同數(shù)量的ETF，并在二級市場賣出贖回的股票。如果不考慮交易費用和流動性成本，那么投資者在二級市場賣出所贖回的股票的價值應(yīng)該等于其基金凈值Questions: 根據(jù)案例分析，為什么ETF存在套利機會？ 根據(jù)案例分析，50ETF的申購贖回與普通的開放式基金申購贖回有什么區(qū)別？Answers: 因為

19、ETF既可以在交易所交易，又可以在一級市場上申購、贖回，所以一旦兩個市場的交易價格不同時，就可以在價格便宜的市場買入，在價格貴的市場賣出，實現(xiàn)套利 50ETF的申購贖回采用實物制，即用一攬子股票申購贖回特殊類型基金（續(xù)4） QDII基金 Qualified Domestic Institutional Investors 在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券投資的基金 分級基金 事先約定基金的風(fēng)險收益分配 將基礎(chǔ)份額分為預(yù)期風(fēng)險收益不同的份額 再將其中部分或全部份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金QDII 指合格境內(nèi)機構(gòu)投資者，Qualified Domestic Institutional Investors，是指在本國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)國家有關(guān)部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券投資的基金安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院47安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院48QFII Qualified Foreign Institutional Investors 對外資有限度地開放本國證券市場 在證券交易所掛牌交易的A股股票、國債、可轉(zhuǎn)換債券、企業(yè)債券及中國證監(jiān)會批準的其他金融工具安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院49可以申請QDII業(yè)務(wù)的機構(gòu) 商業(yè)銀行、基金管理公司、保險