第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測

1、財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)預(yù)測1湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院本章主題本章主題o公司內(nèi)部的任何一項(xiàng)決策都需要決公司內(nèi)部的任何一項(xiàng)決策都需要決策依據(jù)，而財(cái)務(wù)分析是形成決策依策依據(jù)，而財(cái)務(wù)分析是形成決策依據(jù)的必要環(huán)節(jié)（公司財(cái)務(wù)分析也是據(jù)的必要環(huán)節(jié)（公司財(cái)務(wù)分析也是潛在的投資者決定是否對(duì)該公司進(jìn)潛在的投資者決定是否對(duì)該公司進(jìn)行投資的關(guān)鍵）。而財(cái)務(wù)預(yù)測則是行投資的關(guān)鍵）。而財(cái)務(wù)預(yù)測則是制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的前提。制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的前提。o本章主要講述財(cái)務(wù)分析的基本方法本章主要講述財(cái)務(wù)分析的基本方法和財(cái)務(wù)分析的主要指標(biāo)以及財(cái)務(wù)預(yù)和財(cái)務(wù)分析的主要指標(biāo)以及財(cái)務(wù)預(yù)測的基本步驟與基本方法。測的基本步驟與基本

2、方法。2湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院本章內(nèi)容總匯本章內(nèi)容總匯o第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析概述o第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系o第三節(jié)第三節(jié) 公司業(yè)績評(píng)價(jià)公司業(yè)績評(píng)價(jià)3湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)o了解公司財(cái)務(wù)報(bào)告體系了解公司財(cái)務(wù)報(bào)告體系o了解財(cái)務(wù)分析的基本方法了解財(cái)務(wù)分析的基本方法o熟悉主要的財(cái)務(wù)分析比率熟悉主要的財(cái)務(wù)分析比率o了解杜邦財(cái)務(wù)分析方法的作用了解杜邦財(cái)務(wù)分析方法的作用o掌握財(cái)務(wù)預(yù)測的基本步驟與基本方法掌握財(cái)務(wù)預(yù)測的基本步驟與基本方法o了解可持續(xù)增長率的含義及計(jì)算了解可持續(xù)增長率的含義及計(jì)算4湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)

3、學(xué)院金融學(xué)院引例引例o2001年中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授劉殊威，在年中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授劉殊威，在金融內(nèi)刊金融內(nèi)刊發(fā)表了一篇題為發(fā)表了一篇題為應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份有限公司應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份有限公司的貸款的貸款的六百字文章，其本人為此受到人身攻擊，的六百字文章，其本人為此受到人身攻擊，同時(shí)引起了不小的社會(huì)影響。同時(shí)引起了不小的社會(huì)影響。o該六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影響，是該六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影響，是應(yīng)用的哪些財(cái)務(wù)分析方法？是如何分析的呢？應(yīng)用的哪些財(cái)務(wù)分析方法？是如何分析的呢？5湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析

4、概述財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的意義二、財(cái)務(wù)分析框架三、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容六、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性6湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 財(cái)務(wù)分析是通過對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的匯總、計(jì)算、對(duì)比和說明，借以揭示和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況，為報(bào)表使用者進(jìn)行決策提供財(cái)務(wù)信息。其意義如下： 評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，揭示公司經(jīng)營活動(dòng)中存在的矛盾和問題，為改善管理提供方向和線索。提供正確完整的財(cái)務(wù)分析資料，檢查財(cái)務(wù)法規(guī)、制度的執(zhí)行情況，促進(jìn)公司正確處理各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，維護(hù)投資者、債權(quán)人、協(xié)作單位等的合法權(quán)益。預(yù)測公司未來的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)，為投資人、債

5、權(quán)人和經(jīng)營者的決策提供幫助。檢查公司內(nèi)部各職能部門和單位對(duì)分解落實(shí)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的完成情況，便于進(jìn)行科學(xué)考核。一、財(cái)務(wù)分析的意義一、財(cái)務(wù)分析的意義7二、財(cái)務(wù)分析框架8湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院三、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征三、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征o財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對(duì)外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對(duì)外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)告基本報(bào)表基本報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動(dòng)表報(bào)表附表及附注報(bào)表附表及附注利潤分配表應(yīng)收賬款明細(xì)表財(cái)務(wù)報(bào)表附注應(yīng)符合公認(rèn)的會(huì)計(jì)

6、原則或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求應(yīng)符合有關(guān)管理機(jī)構(gòu)（證券）的規(guī)定和要求財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)情況說明書財(cái)務(wù)情況說明書 企業(yè)經(jīng)營基本情況 利潤實(shí)現(xiàn)與分配情況 資本增減與周轉(zhuǎn)情況 潛在的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)9湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（一）基本財(cái)務(wù)報(bào)表o資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表o利潤表利潤表o現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表10湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院1 1、資產(chǎn)負(fù)債表、資產(chǎn)負(fù)債表o資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表既是一張平衡報(bào)表，反映資產(chǎn)總計(jì)（左既是一張平衡報(bào)表，反映資產(chǎn)總計(jì)（左方）與負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)（右方）相等；又是方）與負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)（右方）相等；又是一張靜態(tài)報(bào)表，反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)一張靜態(tài)報(bào)表，反

7、映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)（月末、季末、（月末、季末、年末）年末）的財(cái)務(wù)狀況。的財(cái)務(wù)狀況。o通過在資產(chǎn)負(fù)債表上設(shè)立通過在資產(chǎn)負(fù)債表上設(shè)立“年初數(shù)年初數(shù)”和和“期末數(shù)期末數(shù)”欄，欄，也能反映出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況。也能反映出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況。o編制依據(jù)：資產(chǎn)編制依據(jù)：資產(chǎn) = = 負(fù)債負(fù)債 + + 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 11湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)企 01 表編制單位:年 月 日單位:元資 產(chǎn)行次期末余額年初余額負(fù)債和所有者權(quán)益行次 期末余額年初余額流動(dòng)資產(chǎn)：1流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金2短期借款交易性金融資產(chǎn)3交易性金融負(fù)債應(yīng)收票據(jù)4應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收賬款 5應(yīng)付賬款預(yù)付款項(xiàng)6預(yù)收

8、款項(xiàng)應(yīng)收利息7應(yīng)付職工薪酬應(yīng)收股利8應(yīng)交稅費(fèi)其他應(yīng)收款9應(yīng)付利息存貨10應(yīng)付股利一年內(nèi)非到期的流動(dòng)資產(chǎn)11其他應(yīng)付款其他流動(dòng)資產(chǎn)12一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13其他流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)： 14流動(dòng)負(fù)債合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表格式資產(chǎn)負(fù)債表格式12湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院非流動(dòng)資產(chǎn)： 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)可供出售金融資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債：持有至到期投資長期借款長期應(yīng)收款應(yīng)付債券長期股權(quán)投資長期應(yīng)付款投資性房地產(chǎn)專項(xiàng)應(yīng)付款固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)負(fù)債在建工程遞延所得稅負(fù)債工程物資其他非流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)清理非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)油氣資產(chǎn)所有者權(quán)益：無形資產(chǎn)實(shí)收資本（或股本）開發(fā)支出資本公積商譽(yù)減：庫

9、存股長期待攤費(fèi)用盈余公積遞延所得稅資產(chǎn)未分配利潤其他非流動(dòng)資產(chǎn)所有者權(quán)益合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)13湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表的作用o1、反映企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其狀況，分析企業(yè)在某一日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布情況。資產(chǎn)代表企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源，資產(chǎn)總量的高低一定程度上可以說明企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和盈利基礎(chǔ)大小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映其生產(chǎn)經(jīng)營過程的特點(diǎn)。 o2、可以反映企業(yè)某一日期的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)，分析企業(yè)目前與未來需要支付的債務(wù)數(shù)額。負(fù)債總額表示企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)的多少，負(fù)債和所有者的比重反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)安全程度。負(fù)債結(jié)構(gòu)反映了企業(yè)償還負(fù)債的緊迫性和償債

10、壓力的。 o3、可以反映企業(yè)所有者權(quán)益的情況，了解企業(yè)現(xiàn)有投資者在企業(yè)投資總額中所占的份額。實(shí)收資本和留存收益是所有者權(quán)益反映了企業(yè)投資者對(duì)企業(yè)的初始投入和資本累計(jì)的多少，也反映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)實(shí)力。14湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院幾個(gè)概念幾個(gè)概念o賬面價(jià)值與市場價(jià)值n資產(chǎn)總額減負(fù)債與優(yōu)先股之和等于股東權(quán)益賬面價(jià)值，再除以普通股股數(shù)，即為每股賬面價(jià)值（bvps），也稱為每股凈資產(chǎn)。n市場價(jià)值指每股交易價(jià)格。n兩者往往不相等。原因，一，賬面價(jià)值忽略了公司一些具有重要經(jīng)濟(jì)價(jià)值的資產(chǎn)和負(fù)債。二，賬面價(jià)值是以歷史成本反映的結(jié)果。三，會(huì)計(jì)利潤沒有扣除權(quán)益資本成本。n賬面價(jià)值與金融決策無

11、關(guān)。o股東收益不同于賬面收益n賬面收益指凈資產(chǎn)收益率n股東收益（股利+每股賣價(jià)每股買價(jià)）/每股買價(jià)15湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 又稱為損益表 (美國：income statementis；英國：profit and loss account) ，是動(dòng)態(tài)反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期的經(jīng)營成果及其分配情況的會(huì)計(jì)報(bào)表，是一段時(shí)間內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績的財(cái)務(wù)記錄，反映了這段時(shí)間的銷售收入、銷售成本、經(jīng)營費(fèi)用及稅收狀況，報(bào)表結(jié)果為公司實(shí)現(xiàn)的利潤或形成的虧損。 編制依據(jù)編制依據(jù)：收入 費(fèi)用 = 利潤 作用：作用：n成果的分配依據(jù)；n了解公司一定時(shí)期的收益、成本耗費(fèi)及經(jīng)營成果；n分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力

12、；n考核公司 管理人員的經(jīng)營業(yè)績。 2、利潤表利潤表16湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院我國的利潤表基本格式我國的利潤表基本格式17湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院管理費(fèi)用管理費(fèi)用o核算公司經(jīng)費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)費(fèi)、咨詢費(fèi)、訴訟費(fèi)、稅金、土地使用費(fèi)、土地?fù)p失補(bǔ)償費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、研究與開發(fā)費(fèi)、排污費(fèi)、存貨盤虧和毀損、無形資產(chǎn)攤銷、開辦費(fèi)攤銷、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備、計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、上交上級(jí)管理費(fèi)以及其他管理費(fèi)用。o其中：稅法規(guī)定業(yè)務(wù)招待費(fèi)的扣除標(biāo)準(zhǔn)：年?duì)I業(yè)收入1500萬元以下的，不超過營業(yè)收入凈額的0.

13、5%，年?duì)I業(yè)收入超過1500萬元的，不超過該部分的0.3%。18湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用o核算銷售過程中發(fā)生的運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、展覽費(fèi)、委托代銷手續(xù)費(fèi)、廣告費(fèi)、租賃費(fèi)（不含融資租賃費(fèi)）和銷售服務(wù)費(fèi)用，以及專設(shè)的銷售機(jī)構(gòu)人員工資、福利費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗、低值易耗品推銷以及其他經(jīng)費(fèi)等。o其中，稅法規(guī)定廣告費(fèi)在不超過銷售（營業(yè)）收入的2%以內(nèi)據(jù)實(shí)扣除；19湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用o核算融資過程中所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括：n（1）利息凈支出n（2）匯兌凈損失n（3）相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等o稅法對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的列支

14、標(biāo)準(zhǔn)一般遵循不超過銀行同期貸款利率的一定范圍。20湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院我國的利潤分配表基本格式我國的利潤分配表基本格式21湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院叫賬務(wù)狀況變動(dòng)表，是一份顯示于指定時(shí)期的現(xiàn)金叫賬務(wù)狀況變動(dòng)表，是一份顯示于指定時(shí)期的現(xiàn)金流入和流出的財(cái)務(wù)流入和流出的財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)告。o這份報(bào)告顯示資產(chǎn)負(fù)債表及損益表如何影響現(xiàn)金和等這份報(bào)告顯示資產(chǎn)負(fù)債表及損益表如何影響現(xiàn)金和等同現(xiàn)金，以及根據(jù)公司的經(jīng)營，投資和融資角度作出同現(xiàn)金，以及根據(jù)公司的經(jīng)營，投資和融資角度作出分析。分析。 編制依據(jù)：編制依據(jù)： 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量 3、

15、現(xiàn)金流量表、現(xiàn)金流量表（statement of cash flows）22湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表前期某指標(biāo)數(shù)值分析期某指標(biāo)數(shù)值環(huán)比發(fā)展速度固定基期某指標(biāo)數(shù)值分析期某指標(biāo)數(shù)值定基發(fā)展速度23湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院現(xiàn)金流量表的作用o1、有助于評(píng)價(jià)企業(yè)支付能力、償還能力和周轉(zhuǎn)能力； o2、有助于預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量； o3、有助于分析企業(yè)收益質(zhì)量及影響現(xiàn)金凈流量的因素； o4、對(duì)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行了必要的補(bǔ)充，增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的可比性。 o現(xiàn)金流量表提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本

16、的生產(chǎn)能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，這家公司從長期來看無法維持正常情況下的支出?，F(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內(nèi)在的發(fā)展問題。24湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院現(xiàn)金流量表的缺陷o編制現(xiàn)金流量表的目的在于提供某一會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金賺取和支出信息，以反映企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的時(shí)間、金額及原因等情況。 o直觀地看，現(xiàn)金流量表就是對(duì)比較資產(chǎn)負(fù)債表中“貨幣資金”期初、期末余額變動(dòng)成因的詳細(xì)解釋。許多投資者對(duì)現(xiàn)金流量表抱有很大期望，認(rèn)為“經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額”可以提供比“凈利潤”更加真實(shí)的經(jīng)營成果信息，或者它不太容易受到上市公司的

17、操縱，等等。事實(shí)上，這些觀點(diǎn)是比較片面的：因?yàn)椋含F(xiàn)金流量表只記錄當(dāng)期現(xiàn)金收支情況，而不理會(huì)這些現(xiàn)金流動(dòng)是否歸屬于當(dāng)期損益?，F(xiàn)金流量表是“時(shí)點(diǎn)”報(bào)表， “貨幣資金”項(xiàng)目的分析性報(bào)表。特定時(shí)點(diǎn)的“貨幣資金”余額是可以操縱的（臨時(shí)協(xié)議還款）。25湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院4、所有者權(quán)益變動(dòng)表o所有者權(quán)益變動(dòng)表是指反映構(gòu)成所有者權(quán)益各組成部分當(dāng)期增減變動(dòng)情況的報(bào)表。o作用：全面反映一定時(shí)期所有者權(quán)益變動(dòng)的情況，包括：n所有者權(quán)益總量的增減變動(dòng)n所有者權(quán)益增減變動(dòng)的重要結(jié)構(gòu)性信息n反映直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失o目的：讓報(bào)表使用者準(zhǔn)確理解所有者權(quán)益增減變動(dòng)的根源。 26湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融

18、學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院所有者權(quán)益變動(dòng)表簡表銷售收入經(jīng)營現(xiàn)金凈流量銷售現(xiàn)金比率27湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院財(cái)務(wù)報(bào)表與公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系28湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（二）報(bào)表附注 報(bào)表附注是指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目所作的解釋。 基本內(nèi)容：n會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更情況的說明；n重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明；n關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說明；n或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說明；n資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明；n關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；n重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；n公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動(dòng)的說明；n財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；n有助于理解和分析財(cái)務(wù)

19、會(huì)計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。29湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)：五糧液財(cái)務(wù)報(bào)表附注網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)：五糧液財(cái)務(wù)報(bào)表附注o資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)：http:/ n利潤實(shí)現(xiàn)和分配情況；利潤實(shí)現(xiàn)和分配情況；n資本增減和周轉(zhuǎn)情況；資本增減和周轉(zhuǎn)情況；n對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項(xiàng)等。他事項(xiàng)等。31湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法o比較分析法比較分析法o比率分析法比率分析法o趨勢分析法趨勢分析法o因素分析法因素分析法32湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（一）比較分析

20、法(comparative analysis)是通過經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)比數(shù)量上的比較來分析分析經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)量差異差異大小、方向和性質(zhì)大小、方向和性質(zhì)，揭示公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的一種方法。o二種比較方式：二種比較方式：絕對(duì)數(shù)比較、百分率比較o比較標(biāo)準(zhǔn)比較標(biāo)準(zhǔn)：絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)（或與計(jì)劃比較、與前期比較、與歷史最好水平比較、與國內(nèi)外同行比較、與競爭對(duì)手比較）。o注意指標(biāo)的相關(guān)性、可比性（計(jì)算口徑一致、時(shí)間長度一致、計(jì)算方法一致）o比較分析法是最基本的分析方法，其他分析方法也是建立在比較分析法的基礎(chǔ)上。33湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o利用會(huì)計(jì)報(bào)表上的相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)

21、計(jì)算出各種財(cái)務(wù)比率指利用會(huì)計(jì)報(bào)表上的相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析。標(biāo)進(jìn)行分析。o揭示同一張財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同財(cái)務(wù)報(bào)表的揭示同一張財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。有關(guān)項(xiàng)目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。o表現(xiàn)形式：表現(xiàn)形式：n資產(chǎn)負(fù)債表比率資產(chǎn)負(fù)債表比率n損益表比率損益表比率n損益表損益表/ /資產(chǎn)負(fù)債表比率資產(chǎn)負(fù)債表比率o使用財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：使用財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：n財(cái)務(wù)比率的有效性財(cái)務(wù)比率的有效性n財(cái)務(wù)比率的可比性財(cái)務(wù)比率的可比性n財(cái)務(wù)比率的相關(guān)性財(cái)務(wù)比率的相關(guān)性n財(cái)務(wù)比率的比較方式財(cái)務(wù)比率的比較方式（二） 比

22、率分析法34湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（三）趨勢分析法（三）趨勢分析法(trend analysis) p也叫指數(shù)分析法也叫指數(shù)分析法：通過比較企業(yè)連續(xù)數(shù)期會(huì)計(jì)報(bào)表，運(yùn)用動(dòng)態(tài)數(shù)值表現(xiàn)各個(gè)時(shí)期變化，揭示其發(fā)展趨勢與規(guī)律的分析法。p常用的反映趨勢指標(biāo)的計(jì)算原理：常用的反映趨勢指標(biāo)的計(jì)算原理：前期某指標(biāo)數(shù)值分析期某指標(biāo)數(shù)值環(huán)比發(fā)展速度固定基期某指標(biāo)數(shù)值分析期某指標(biāo)數(shù)值定基發(fā)展速度35湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院（四） 因素分析法o利用各種因素之間的數(shù)量依存關(guān)系，通過因素替代，利用各種因素之間的數(shù)量依存關(guān)系，通過因素替代，從數(shù)額上測定各因素變動(dòng)對(duì)某項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的從數(shù)額上測

23、定各因素變動(dòng)對(duì)某項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。影響程度。o主要用于尋找問題成因，尋找管理中出現(xiàn)問題的根源。主要用于尋找問題成因，尋找管理中出現(xiàn)問題的根源。o分析步驟：分析步驟：n確定分析對(duì)象（計(jì)算指標(biāo)的實(shí)際數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)的差異）確定分析對(duì)象（計(jì)算指標(biāo)的實(shí)際數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)的差異）n明確影響該指標(biāo)的因素明確影響該指標(biāo)的因素n明確各影響因素與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系，建立因素明確各影響因素與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系，建立因素關(guān)系式關(guān)系式n按一定的順序依次替換各個(gè)因素變量，計(jì)算某因素按一定的順序依次替換各個(gè)因素變量，計(jì)算某因素變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。36湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院案

24、例案例某企業(yè)本月甲產(chǎn)品材料的消耗如下： 產(chǎn)量產(chǎn)量( (件件) ) 單耗單耗( (公斤公斤/ /件件) ) 單價(jià)單價(jià)( (元元/ /公斤公斤) ) 總成本總成本( (元元) )計(jì)劃計(jì)劃 100 3 5 1500 100 3 5 1500實(shí)際實(shí)際 90 3.2 4.8 1382.4 90 3.2 4.8 1382.4o材料計(jì)劃成本材料計(jì)劃成本=100=1003 35=1500(5=1500(元元) )o材料實(shí)際成本材料實(shí)際成本=90=90=1382.4(4.8=1382.4(元元) )o材料成本差異材料成本差異=1382.4-1500=-117.6(=1382.4-1500=-1

25、17.6(元元) )o產(chǎn)量變化對(duì)成本差異的影響產(chǎn)量變化對(duì)成本差異的影響:(90-100):(90-100)3 35=-150(5=-150(元元) )o單耗變化對(duì)成本差異的影響單耗變化對(duì)成本差異的影響:(3.2-3):(3.2-3)90905=90(5=90(元元) )o單價(jià)變化對(duì)成本差異的影響單價(jià)變化對(duì)成本差異的影響:(4.8-5):(4.8-5)90903.2=-57.6(3.2=-57.6(元元) )o總體影響為總體影響為-150+90-57.6=-117.6(-150+90-57.6=-117.6(元元) )37湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性五、財(cái)務(wù)報(bào)

26、表分析的局限性o基于下列因素影響，要慎重對(duì)待財(cái)務(wù)分析的結(jié)論：n財(cái)務(wù)信息本身的局限性o報(bào)表的統(tǒng)一性問題o通貨膨脹問題o非貨幣信息的反映問題n財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性問題n比較基礎(chǔ)問題n財(cái)務(wù)比率分析的局限性38湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院避免局限性的方法避免局限性的方法o注意非財(cái)務(wù)信息分析n產(chǎn)品品質(zhì)與市場占有率n可依賴程度和交貨效率n敏感性與應(yīng)變能力n創(chuàng)新能力和技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)定位n員工積極性n消費(fèi)者投訴與顧客滿意程度39湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院第二節(jié)第二節(jié) 基本的財(cái)務(wù)分析比率基本的財(cái)務(wù)分析比率o盈利能力分析比率o資產(chǎn)管理能力分析比率o償債能力（保障能力）分析比率o現(xiàn)金流量能力分析比率

27、o成長能力分析比率o市況能力分析比率40湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)：五糧液公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)：五糧液公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) o http:/ (profitability ratioprofitability ratio) ) 獲利能力比率分析是用來說明企業(yè)賺取利潤的能力，其主獲利能力比率分析是用來說明企業(yè)賺取利潤的能力，其主要指標(biāo)有：要指標(biāo)有：銷售毛利率銷售毛利率銷售利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率 資本保值增值率資本保值增值率社會(huì)貢獻(xiàn)率與社會(huì)積累率社會(huì)貢獻(xiàn)率與社會(huì)積累率42湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院

28、湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院銷售毛利率銷售毛利率=(=(銷售收入銷售收入- -銷售成本銷售成本)/)/銷售收入銷售收入銷售利潤率銷售利潤率= =銷售凈利潤銷售凈利潤/ /銷售收入銷售收入注意銷售收入與銷售收入凈額的區(qū)別：注意銷售收入與銷售收入凈額的區(qū)別：銷售收入凈額銷售收入銷售收入凈額銷售收入-銷售折扣及退回銷售折扣及退回-銷售折讓銷售折讓主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入 1.1.銷售利潤率（銷售利潤率（rosros）43湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院含義：含義：是指企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。是指企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。它用來衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的

29、能力。它用來衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力。計(jì)算公式：計(jì)算公式：2. 2. 總資產(chǎn)報(bào)酬率（總資產(chǎn)報(bào)酬率（a a）2%100+）總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)期初（其中：平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)息稅前利潤總資產(chǎn)報(bào)酬率44湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院又稱又稱權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率，是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。，是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。用來衡量企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本的獲利能力。用來衡量企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本的獲利能力。計(jì)算公式：計(jì)算公式：3. 3. 凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（roeroe）2%100%+）動(dòng)權(quán)益期末股動(dòng)權(quán)益期初股（其中：平均凈資產(chǎn)平均股東權(quán)益凈利潤100平均凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率

30、45湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院每股收益eps:主要用于同一企業(yè)不同時(shí)期的縱向比較成本費(fèi)用利潤率利潤總額/成本費(fèi)用總額用來衡量企業(yè)為了取得利潤而付出的代價(jià)。盈利現(xiàn)金比率經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤若該比率小于1，說明企業(yè)雖盈利但現(xiàn)金短缺資本保值增值率期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額用于衡量投資者投入資本的完整性和保全性。社會(huì)貢獻(xiàn)率=社會(huì)貢獻(xiàn)總額/平均資產(chǎn)總額社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項(xiàng)稅款社會(huì)積累率=上交國家財(cái)政總額/企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額其他反映企業(yè)獲得能力的指標(biāo)其他反映企業(yè)獲得能力的指標(biāo)46湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)

31、院二、營運(yùn)能力分析的指標(biāo)二、營運(yùn)能力分析的指標(biāo) 營運(yùn)能力比率用來衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率，它營運(yùn)能力比率用來衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率，它表明公司管理人員經(jīng)營管理、運(yùn)用資產(chǎn)的能力。表明公司管理人員經(jīng)營管理、運(yùn)用資產(chǎn)的能力。營運(yùn)能力指標(biāo)：營運(yùn)能力指標(biāo)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期營業(yè)周期47資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)o資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，表明公司資金利用效果越好、效資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，表明公司資金利用效果越好、效率越高，公司經(jīng)營管理人員的經(jīng)營能力越強(qiáng)。率越高，公司經(jīng)營管理人員的經(jīng)營能力越強(qiáng)。o分析指標(biāo)：分析指標(biāo)：n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率n流動(dòng)資產(chǎn)周

32、轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率48湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的計(jì)算周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的計(jì)算o應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= =年銷售收入年銷售收入/ /應(yīng)收帳款平均額應(yīng)收帳款平均額n應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/=365/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率o存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =銷售成本銷售成本/ /平均存貨平均存貨n存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/=365/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率o總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =年銷售收入年銷售收入平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額o流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年銷售收入/ /平均流動(dòng)資產(chǎn)平均流動(dòng)資產(chǎn)n流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天

33、數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)365/365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =年銷售收入年銷售收入平均固定資產(chǎn)總額平均固定資產(chǎn)總額49湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院案例資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低并非意味公司差案例資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低并非意味公司差o有兩家公司，每年的資產(chǎn)收益率均為10%。一家是超市連鎖店，一家是電氣設(shè)備公司。o下表顯示，超市連鎖店的銷售利潤率較低，為2%，但它通過每年使其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)5次獲得了10%的資產(chǎn)收益率。另一方面，資本密集型的設(shè)備公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，每年僅周轉(zhuǎn)0.5次，但它擁有20%的銷售利率率，同樣達(dá)到了10%的資產(chǎn)收益率。o結(jié)論：偏低的銷售利潤率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不

34、表明公司很差，每一種比率都應(yīng)該按不同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來理解。甚至在不同的行業(yè)，公司間的差異也很大，因?yàn)樗鼈兊氖袌鰬?zhàn)略不同高利率、低周轉(zhuǎn)或低利潤、高周轉(zhuǎn)。50湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院營業(yè)周期營業(yè)周期o營業(yè)周期營業(yè)周期= =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)n現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期= =營業(yè)周期營業(yè)周期- -應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)n應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)= =應(yīng)付帳款平均額應(yīng)付帳款平均額365/365/年賒購金年賒購金額額o營業(yè)周期越短，說明資金周轉(zhuǎn)速度越快。營業(yè)周期越短，說明資金周轉(zhuǎn)速度越快。51湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院三、償債能

35、力分析基本比率三、償債能力分析基本比率o長期償債能力比率長期償債能力比率o債務(wù)保障比率債務(wù)保障比率o短期償債能力比率短期償債能力比率普通股股數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量52湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院長期償債能力比率用來衡量企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。長期償債能力比率用來衡量企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。主要指標(biāo)主要指標(biāo)包括：包括：資產(chǎn)負(fù)債率利息保證倍數(shù)產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)到期債務(wù)本息償付比率1. 1. 長期償債能力比率（杠桿比率）長期償債能力比率（杠桿比率）53湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院又稱又稱負(fù)債比率負(fù)債比率，指企業(yè)

36、負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比，指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金的能力，也反映率。用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金的能力，也反映債權(quán)人貸款的安全程度。計(jì)算公式：債權(quán)人貸款的安全程度。計(jì)算公式： 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債總額負(fù)債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100%100%l該比率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反該比率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還能力越強(qiáng)。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于之，則償還能力越強(qiáng)。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%100%時(shí)，時(shí)，表明企業(yè)資不抵債。表明企業(yè)資不抵債。l一般來說一般來說,制造業(yè)制造業(yè)50%60%是警戒線是警戒線. （1 1）資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率54（

37、2 2）產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率與權(quán)）產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)益乘數(shù)o產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額負(fù)債總額/股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額o該比率可以用來衡量公司負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)程度以及公司對(duì)債務(wù)的償還能力。建議水平1：1o股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率= =股東權(quán)益股東權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100%100%o股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率是從兩個(gè)不同的側(cè)面來反映企業(yè)的長期財(cái)務(wù)狀況。這兩個(gè)比率間的關(guān)系如下：n所有者權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1o權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)總資產(chǎn)/股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額55湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤息

38、稅前利潤利息費(fèi)用利息費(fèi)用用來衡量企業(yè)一定盈利水平下償付債務(wù)利息的能力。一般來說，該比率應(yīng)大于1。到期債務(wù)本息償付比率經(jīng)營現(xiàn)金凈流量到期債務(wù)本息償付比率經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù)本本期到期債務(wù)本息和息和該比率應(yīng)大于100%，否則小于100%說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期的債務(wù)及利息支出。2.債務(wù)債務(wù)保障比率保障比率563.3.短期償債能力比率（短期償債能力比率（流動(dòng)性比率流動(dòng)性比率）o短期償債能力比率是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流短期償債能力比率是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。o反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有：反映企業(yè)短期償

39、債能力的指標(biāo)主要有：n流動(dòng)比率流動(dòng)比率n速動(dòng)比率速動(dòng)比率n現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率57湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。用來衡量是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式：動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式：流動(dòng)比率流動(dòng)比率= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益越流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益越有保障。但過高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影有保障。但過高則表明企

40、業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率，影響企業(yè)的獲利能力。響資金的使用效率，影響企業(yè)的獲利能力。國外經(jīng)驗(yàn)，一般保持在國外經(jīng)驗(yàn)，一般保持在2 2：1 1的水平。的水平。（1 1）流動(dòng)比率（）流動(dòng)比率（liquidity ratioliquidity ratio）58湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 含義：速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它含義：速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中幾乎可以立即用于償付流動(dòng)用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中幾乎可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式負(fù)債的能力。計(jì)算公式:： 速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債= =流動(dòng)資產(chǎn)

41、流動(dòng)資產(chǎn)- -存貨存貨（2 2） 速動(dòng)比率（酸性測驗(yàn)）速動(dòng)比率（酸性測驗(yàn)）59湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院 現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率,又稱又稱為現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。比速動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流為現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。比速動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能力。是對(duì)流動(dòng)比率更進(jìn)一步的補(bǔ)充。動(dòng)性及債務(wù)的償還能力。是對(duì)流動(dòng)比率更進(jìn)一步的補(bǔ)充。計(jì)算公式：計(jì)算公式： 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債貨幣資金貨幣資金+短期投資短期投資（3 3）現(xiàn)金比率）現(xiàn)金比率60四、現(xiàn)金流量比率分析o收益質(zhì)量分

42、析比率o財(cái)務(wù)彈性分析比率o流動(dòng)性分析比率o現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析比率61湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院1收益質(zhì)量分析p （1）銷售現(xiàn)金比率反映公司通過銷售獲取現(xiàn)金的能力 （2）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量，實(shí)質(zhì)上是作為每股收益支付保障的現(xiàn)金流量（3）現(xiàn)金收益比率 反映公司本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈收益之間的比率關(guān)系凈收益經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金收益比率62湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院2財(cái)務(wù)彈性分析財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金流量適合比現(xiàn)金流量適合比反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度投資總額利息股利經(jīng)營現(xiàn)金凈流

43、量投資比率再金現(xiàn)（2）現(xiàn)金再投資比率現(xiàn)金再投資比率反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)展反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)展每股現(xiàn)金股利每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量保障比率現(xiàn)金股利（3）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)反映公司現(xiàn)金股利支付能力反映公司現(xiàn)金股利支付能力流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營現(xiàn)金凈流量負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)63湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院3 3流動(dòng)性分析流動(dòng)性分析前期某指標(biāo)數(shù)值分析期某指標(biāo)數(shù)值環(huán)比發(fā)展速度固定基期某指標(biāo)數(shù)值分析期某指標(biāo)數(shù)值定基發(fā)展速度 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率體現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能體現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能力力64湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院4 4現(xiàn)

44、金流量結(jié)構(gòu)百分比分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)百分比分析以現(xiàn)金流入量作為100%，分別計(jì)算經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量、流出量占現(xiàn)金流入總額的比重，分別反映公司現(xiàn)金的來源與用途，以便分析公司現(xiàn)金流入量與流出量的匹配程度。通 股 每 股 市 價(jià)市 盈 率普 通 股 每 股 收 益65湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院五、成長能力分析指標(biāo)增長率五、成長能力分析指標(biāo)增長率o營業(yè)收入增長率=本期營業(yè)收入增長額/上期營業(yè)收入總額o主營業(yè)務(wù)收入增長率=本期主營業(yè)務(wù)收入增長額/上期主營業(yè)務(wù)收入o總資產(chǎn)增長率=本期總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額o凈利潤增長率本期凈利潤增長額/上期凈利潤o固定資產(chǎn)成新率=平均固定

45、資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值o可持續(xù)增長率66湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院主營業(yè)務(wù)收入增長率的應(yīng)用主營業(yè)務(wù)收入增長率的應(yīng)用o主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。o該比率超過10，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長型公司。o該比率在510之間，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。o該比率低于5，說明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場份額已很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。67湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率o可持續(xù)

46、增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率（指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變）和財(cái)務(wù)政策（指資產(chǎn)負(fù)債率和留存收益率不變）條件下公司銷售所能增長的最大比率。 o計(jì)算公式：o可持續(xù)增長率=（銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率留存收益率權(quán)益乘數(shù)）/（1-銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率留存收益率權(quán)益乘數(shù)）o簡化的公式：可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率*留存比率68湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院與實(shí)際增長率的聯(lián)系o1.如果某年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長率、上年可持續(xù)增長率以及本年可持續(xù)增長率三者相等。這種狀態(tài)在資金上可以永遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展下去，可稱之為平衡增長。當(dāng)然，外部條件是公司不斷增加的產(chǎn)品能

47、為市場接受。o2.如果某年公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)提高，在不增發(fā)新股情況下，則實(shí)際增長率會(huì)超過上年可持續(xù)增長率，本年可持續(xù)增長率也會(huì)超過上年可持續(xù)增長率。這種超常增長是“改變”財(cái)務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果。企業(yè)不可能每年都提高這4個(gè)財(cái)務(wù)比率，也就不可能使超常增長繼續(xù)下去。o3.如果某年公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率。這是超常增長之后的必然結(jié)果，公司對(duì)此要事先有所準(zhǔn)備。如果不愿意接受這種現(xiàn)實(shí)，繼續(xù)勉強(qiáng)沖刺，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的危機(jī)很快就會(huì)來臨。o4.如果公司中的4個(gè)財(cái)務(wù)

48、比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過發(fā)行新股增加資金，才能提高銷售增長率。69湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院可持續(xù)增長問題的含義可持續(xù)增長問題的含義o可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過或低于可持續(xù)增長率時(shí)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。o任何企業(yè)都應(yīng)控制銷售的增長，使之與企業(yè)的財(cái)務(wù)能力平衡，而不應(yīng)盲目追隨市場。企業(yè)的管理不能僅僅依靠公式，但是公式能夠?yàn)槲覀兲峁┖啽愕姆椒?，幫助我們迅速找出企業(yè)潛在的問題?？沙掷m(xù)增長率模型對(duì)企業(yè)增長進(jìn)行控制提供了一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。70湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院可持續(xù)增長率對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管

49、理的影響可持續(xù)增長率對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響o實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率時(shí)，意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺。處于初創(chuàng)期和成熟期的企業(yè)最容易發(fā)生現(xiàn)金短缺。如果管理者認(rèn)為這只是短期狀況，那么，隨著企業(yè)逐步進(jìn)入成熟階段，企業(yè)的增長率將會(huì)降下來。這種短缺問題最簡單的解決辦法是增加負(fù)債，當(dāng)企業(yè)在不久的將來增長率下降時(shí)，用多余現(xiàn)金還掉借款，就會(huì)自動(dòng)平衡。如果管理者認(rèn)為企業(yè)將長期保持高速增長，可將下面的幾種辦法綜合起來進(jìn)行運(yùn)用，以謀求平衡：n（1）增加權(quán)益資本n（2）提高財(cái)務(wù)杠桿n（3）降低股利支付率n（4）非核心業(yè)務(wù)剝離n（5）尋求外購n（6）兼并71湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o2、實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長

50、率o實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長率意味著企業(yè)有多余現(xiàn)金。如果管理者認(rèn)為多余現(xiàn)金現(xiàn)象是暫時(shí)的，應(yīng)將目前多余的現(xiàn)金進(jìn)行短期投資以備今后之需。當(dāng)這種現(xiàn)象長期存在時(shí)，管理者必須從根本上給與解決。如果是企業(yè)自身的問題，管理者應(yīng)該檢討自己的經(jīng)營方針和經(jīng)營方式。當(dāng)企業(yè)無法從內(nèi)部挖掘增長潛力時(shí)，對(duì)于多余的現(xiàn)金通常有三種選擇：o（1）忽視問題的存在）忽視問題的存在o有兩種方式：一是繼續(xù)投資于回報(bào)率很低的核心業(yè)務(wù)。二是坐享閑置現(xiàn)金資源。這種低效率的資源使用方式很快會(huì)引起各方關(guān)注。首先是低回報(bào)及低增長率會(huì)使企業(yè)的股票價(jià)格下跌。使企業(yè)成為被人收購的對(duì)象。管理者很可能是被重組的第一對(duì)象。即使企業(yè)不被收購，企業(yè)的所有者往往也

51、會(huì)因企業(yè)的業(yè)績不佳而對(duì)管理者施壓，直至將其解雇。o（2）還給股東）還給股東o（3）購買增長：）購買增長：采取多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略將多余的現(xiàn)金投入其他行業(yè)，特別是正處于成長期的行業(yè)。72湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院六、市場價(jià)值分析指標(biāo)六、市場價(jià)值分析指標(biāo) 也叫市況測定比率，是反映公司市場價(jià)值的比率。也叫市況測定比率，是反映公司市場價(jià)值的比率。 主要指標(biāo)主要指標(biāo)有：有：市盈率市盈率市凈率市凈率托賓比率托賓比率73湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院市盈率市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比值。它用來是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比值。它用來反映

52、投資者對(duì)單位收益所愿支付的價(jià)格。反映投資者對(duì)單位收益所愿支付的價(jià)格。計(jì)算公式：計(jì)算公式：一般來說，經(jīng)營前景好的企業(yè)股票市盈率趨于上升，說明一般來說，經(jīng)營前景好的企業(yè)股票市盈率趨于上升，說明企業(yè)未來的成長潛能高；反之，則反是。企業(yè)未來的成長潛能高；反之，則反是。l股票市場上，市盈率可能會(huì)被非正常地提高或壓低。股票市場上，市盈率可能會(huì)被非正常地提高或壓低。1.市盈率市盈率(p/e)742.市凈率市凈率 (p/b)o也叫凈資產(chǎn)倍率。期末所有者權(quán)益每股凈資產(chǎn)年末普通股股數(shù)75湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院3.托賓比率托賓比率o該比率是指一家公司資產(chǎn)的市場價(jià)值與該公司資產(chǎn)的重置成本的比值。資產(chǎn)

53、市場價(jià)值凈資產(chǎn)倍率預(yù)計(jì)重置成本76湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院回看引例：劉株威教授對(duì)藍(lán)田公司回看引例：劉株威教授對(duì)藍(lán)田公司的財(cái)務(wù)分析的財(cái)務(wù)分析o1. 20001. 2000年藍(lán)田股份的償債能力分析年藍(lán)田股份的償債能力分析o2. 20002. 2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品銷售收入分析年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品銷售收入分析 o3. 20003. 2000年藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析年藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析 o4. 20004. 2000年藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析年藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 77湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院1. 2000年年藍(lán)田股份的償債能力分析o流動(dòng)比率是0.77。速

54、動(dòng)比率是0.35。o凈營運(yùn)資金是-1.3億元。這說明藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還1.3億元的到期流動(dòng)負(fù)債。 o從1997年始，流動(dòng)比率逐年下降，到2000年均小于1。說明償還短期債務(wù)能力越來越弱。 o“貨幣資金”和“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”，以及流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈營運(yùn)資金和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均位于“a07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，其中，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別低于“a07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)平均值大約5倍和11倍。這說明，在漁業(yè)上市公司中，藍(lán)田股份現(xiàn)金流量是最短缺，短期償債能力最低。 78湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院2. 2000年年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品銷售收藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品銷

55、售收入分析入分析 o主營產(chǎn)品是農(nóng)副水產(chǎn)品和飲料。2000年水產(chǎn)品收入12.7億元，位于“a07漁業(yè)”公司同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值3倍。 o其應(yīng)收款回收期位于“漁業(yè)”公司同業(yè)最低水平，低于同業(yè)平均值大約31倍。o01年8月藍(lán)田公告稱：由于公司基地地處洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，占公司產(chǎn)品70%的水產(chǎn)品在養(yǎng)殖基地現(xiàn)場成交，上門提貨的客戶中個(gè)體比重大，因此“錢貨兩清”成為慣例，應(yīng)收款占主營業(yè)務(wù)收入比重較低。o這也說明，藍(lán)田股份給予買主的銷售條件是最嚴(yán)格的。79湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院方圓方圓200公里以內(nèi)幾家公司的比較公里以內(nèi)幾家公司的比較o武昌魚位于鄂州市，主營淡水魚類及其它水產(chǎn)品養(yǎng)殖，其

56、應(yīng)收款回收期是577天，比藍(lán)田長95倍；但其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田的8%。o洞庭水殖位于常德市，主營淡水魚及特種水產(chǎn)品，其產(chǎn)銷量在湖南省位于前列，其應(yīng)收款回收期是178天，比藍(lán)田長30倍；但是其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田股份的4%。o淡水產(chǎn)品差異性很小，藍(lán)田股份采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格。但是，位于同一地區(qū)的幾家上市公司生產(chǎn)成本不會(huì)存在巨大的差異，若藍(lán)田大幅降價(jià)，它將面臨虧損。 o推理：藍(lán)田不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的方式，一年銷售12.7億元水產(chǎn)品。 80湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院3. 2000年年藍(lán)

57、田股份的現(xiàn)金流量分析 o“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”超過了“主營業(yè)務(wù)收入”，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。o藍(lán)田的解釋： “購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”是“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的92%。在建工程增加投資7.1億元，資金來源是自有資金。這意味著2000年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大部分轉(zhuǎn)化成在建工程本期增加投資。 o推理：如果瞿家灣每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金，各家銀行會(huì)爭先恐后地在瞿家灣設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。銀行會(huì)專門為方便個(gè)體戶到瞿家灣購買水產(chǎn)品而設(shè)計(jì)銀行業(yè)務(wù)和工具。銀行會(huì)采取各種措施，絕不會(huì)讓“12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金”游離于銀行系統(tǒng)之

58、外。o結(jié)論：2000年藍(lán)田農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元的數(shù)據(jù)是虛假的。 81湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院4.藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 o流動(dòng)資產(chǎn)占比逐年下降，固定資產(chǎn)占比逐年上升。流動(dòng)資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成，在產(chǎn)品占比82%。 o2000年藍(lán)田股份流動(dòng)資產(chǎn)占比位于“a07漁業(yè)”同業(yè)最低水平，低于同業(yè)平均值約3倍；而存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比位于“a07漁業(yè)”同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值約3倍。在產(chǎn)品占存貨比位于“a07漁業(yè)”同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值1倍；在產(chǎn)品絕對(duì)值位于同業(yè)最高水平，高于同業(yè)平均值3倍。 o2000年藍(lán)田股份的固定資產(chǎn)占資產(chǎn)比位于“a07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最高水平，高

59、于同業(yè)平均值1倍多。 o推理：藍(lán)田股份的在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平，藍(lán)田股份的在產(chǎn)品和固定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)是虛假的。 82湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院藍(lán)田股份大事記o1989年，中國藍(lán)田總公司在北京成立，創(chuàng)始人瞿兆玉。o1992年10月，沈陽藍(lán)田股份有限公司（即藍(lán)田股份）成立。o1993年3月，沈陽藍(lán)田全資子公司洪湖藍(lán)田水產(chǎn)品開發(fā)有限公司成立。o1994年8月，沈陽市批準(zhǔn)藍(lán)田股份作為農(nóng)業(yè)企業(yè)，歸口農(nóng)業(yè)部管理。o1996年6月，藍(lán)田股份在上交所上市，是農(nóng)業(yè)部首家推薦上市的企業(yè)。o1998年7月，藍(lán)田股份第一大股東沈陽藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司遷至湖北洪湖。o19

60、99年4月，農(nóng)業(yè)部將所持藍(lán)田股份1886%的國家股無償劃給湖北洪福水產(chǎn)股份有限公司。o1999年上半年，注冊地從沈陽遷到了湖北洪湖，名稱變更為洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司，法人代表仍為瞿兆玉。83湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院o1999年8月，瞿兆玉辭去藍(lán)田股份董事長一職。o2000年1月，公司住所由沈陽遷入洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，公司名稱由沈陽藍(lán)田股份變更為湖北藍(lán)田股份。o2001年6月，瞿兆玉辭去總經(jīng)理，10月，又辭去董事職務(wù)。o2001年10月，相關(guān)銀行停止對(duì)藍(lán)田發(fā)放新的貸款。o2001年11月，向中國藍(lán)田總公司出售旗下子公司股權(quán)和系列資產(chǎn)，并更名為湖北生態(tài)農(nóng)業(yè)股份有限公司。o2002年1