20072008學(xué)年第一學(xué)期公司理財期末考試卷(答案）

1、麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院2007/2008學(xué)年第一學(xué)期公司理財期末考試(查)卷適用班級：投資理財0503，投資理財0604 考試方式 開卷 班級 學(xué)號 姓名 題次一二總分標(biāo)準(zhǔn)分5050100得分 校對:鈄志斌得分一、計算題：（除2、6小題每題5分外，其它每小題10分，共50分）1、A公司準(zhǔn)備在市區(qū)中山街承租一個店面，租期5年，用于經(jīng)營該公司生產(chǎn)的皮鞋，公司財務(wù)負(fù)責(zé)人估計，在承租期內(nèi)，平均每年能給公司帶來60萬元的凈收益；公司近年的凈資產(chǎn)收益率為10%；B大型手機(jī)連鎖店亦在同一地點(diǎn)承租同一店面，租期5年，用于經(jīng)營各種品牌手機(jī)銷售，該公司財務(wù)負(fù)責(zé)人估計，在承租期內(nèi)，平均每年能給公司帶來70萬元的凈收益；公

2、司近年的凈資產(chǎn)收益率為8%；在競租現(xiàn)場，各承租對手已將5年的租金競拍到230萬元。請問：（1）如果你是A公司的負(fù)責(zé)人，你是繼續(xù)競拍呢還是放棄，為什么？5分因?yàn)?，PV=60×（P/A，10%，5）=60×3.7908=227.45<230所以,應(yīng)放棄競拍.（2）如果你是B公司的負(fù)責(zé)人，你愿意出的最高價格是多少？5分因?yàn)?，PV=70×（P/A，8%，5）=70×3.9927=279.49所以,愿意出的最高價格為279.49萬元.2、某公司擬購置一臺機(jī)床，目前有A、B兩種型號可供選擇。機(jī)床A的價格比機(jī)床B高5000元，但每年可節(jié)約維修費(fèi)1000元。假設(shè)兩

3、種機(jī)床的經(jīng)濟(jì)使用壽命均為6年，目前該公司的資產(chǎn)報酬率8%。請問：如果你是該公司的財務(wù)經(jīng)理，你建議選擇哪種型號機(jī)床？5分因?yàn)椋琋PV=1000×（P/A，8%，6）-5000=1000×4.6229-5000=-377.10.45<0所以,應(yīng)放棄A,選擇B.3、2007年9月19日，我國的水電航母中國長江電力股份有限公司發(fā)行公司債券的申請獲得中國證監(jiān)會正式核準(zhǔn)發(fā)行不超過人民幣80億元（含80億元）公司債券，采取分期發(fā)行的方式，本期發(fā)行40億元。經(jīng)市場詢價最終確定公司2007年第一期公司債券的票面利率為5.35。采取按年付息、到期一次還本的付息方式。債券票面金額為100元

4、，按面值平價發(fā)行，期限為10年。請問，如果你公司目前的資產(chǎn)報酬率均為7%。請問，在該公司債上市之后，債券價格為曾經(jīng)高達(dá)105.99元。請問：（1）你作為某公司的財務(wù)負(fù)責(zé)人，公司有一筆閑置資金，你愿意在多少價位下購入長江電力企業(yè)債券？5分因?yàn)?，PV=5.35×（P/A，7%，10）+100×（P/F，7%，10）=5.35×7.0236+100×0.5083=88.41所以,愿意在小于88.41元的情況下進(jìn)行該債券投資.（2）如果你作為一個投資者，在該債券發(fā)行之日，以100元的價格購入，并持有到期，則你將得到的實(shí)際收益率為多少？請列出計算過程。5分因?yàn)?5

5、.35×（P/A，IRR，10）+100×（P/F，IRR，10）-100=0采用試誤法,得出IRR=5.35%4、某公司生產(chǎn)的A產(chǎn)品單價為5元，其成本構(gòu)成如下：直接材料為1元，直接人工1元，變動制造費(fèi)用為1元；根據(jù)管理規(guī)定，每年應(yīng)由該產(chǎn)品承擔(dān)的固定成本為10000元。預(yù)計2008年該產(chǎn)品的市場銷售量為10000件。請問：（1）該產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)為多少？2分CM=P-B=5-1-1-1=2元（2）保本點(diǎn)銷售量為多少？3分Q=10000÷(5-3)=5000件（3）當(dāng)市場不景氣時，你降價銷售的底限是多少？為什么？5分CM=P-B=P-1-1-1=0所以,P=3元因

6、為,降價為3元時,產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)為零,不能再彌補(bǔ)固定成本.5、某公司目前年生產(chǎn)A產(chǎn)品5000件，銷售單位為30元，其成本構(gòu)成項(xiàng)目由下列內(nèi)容構(gòu)成：直接材料14元，直接人工8元，變動制造費(fèi)用2元，應(yīng)由該產(chǎn)品承擔(dān)的固定成本為30000元。公司目前處于保本狀態(tài)。如果要實(shí)現(xiàn)15000元的目標(biāo)利潤。你作為公司的財務(wù)經(jīng)理，你提出下列建議：（1）降價10%，擴(kuò)大銷售量，請問銷售量應(yīng)達(dá)到多少？3分Q=(30000+15000)÷30×(1-10%)-24=15000件（2）接上題，銷售部門提出反對意見，認(rèn)為降價只能降8%，銷售量只能提高1倍。則降低單位變動成本，請問單位變動成本能降低多少？3分

7、B=(10000×30×(1-8%)-30000-15000)÷10000=23.10元所以,單位變動成本降24-23.10=0.90元（3）接上題，車間主任經(jīng)過測算，認(rèn)為該產(chǎn)品單位變動成本只能降到23.50元。提出要壓縮固定成本，請問，固定成本要降低多少才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤？3分A=(30×(1-8%)-23.50)×10000-15000=26000元所以,固定成本降30000-26000=4000元（4）接上題，經(jīng)過上述各部門的溝通反復(fù)，請你對公司最終確定的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的總體方案進(jìn)行陳述。1分Q提高到10000件P下降至27.60元B下降至2

8、3.50元A下降至26000元6、某公司擬投入自有資金50萬元投資于某項(xiàng)目，期初一次性投入，建設(shè)期為2年，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)使用壽命為10年，按直線法折舊，期末有5萬元凈殘值，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲營業(yè)利潤5萬元，所得稅稅率為30%。請問：在公司期望報酬率為10%的情況下，該公司是否可以進(jìn)行該項(xiàng)目投資？5分因?yàn)?每年折舊=(50-5)/10=4.5每年的凈現(xiàn)金流量5×(1-30%)+4.5=8NPV=8×（P/A，10%，10）+5×（P/F，10%，10）×（P/F，10%，2）-50=8×6.1446+5×0.3855×0.8264-

9、50=42.22-50=-7.78<0所以,應(yīng)放棄.得分二、綜合題：（每小題10分，共50分）7、某公司2006年的凈資產(chǎn)收益率11.42%，總資產(chǎn)收益率為6.056%，資產(chǎn)負(fù)債率為37%。2007年凈資產(chǎn)收益率為12.41%，總資產(chǎn)收益率為7.236%，資產(chǎn)負(fù)債率為35%。該公司承諾，今后按照每年凈利潤的50%向股東支付現(xiàn)金股利。請問：（1）一般而言，公司股利支付政策有哪幾類？該公司采用何種股利支付政策？3分一般有剩余股利、固定股利、固定股利支付率、低正常股利加額外股利政策； 該公司采用固定股利支付率政策。（2）若采用該股利支付政策，對該公司的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況有何要求？2分

10、經(jīng)營成果穩(wěn)定，波動??；有穩(wěn)定現(xiàn)金流量，資金回籠順暢；財務(wù)狀況合理，沒有巨額的到期債務(wù)及其其它投資項(xiàng)目。（3）如果該公司不對2006年進(jìn)行股利分配，也不增加公司債務(wù)，則會對2007年的凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生何種影響？如果你是該企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理，你是否會選擇向股東分配股利，為什么？提示：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×（1÷（1資產(chǎn)負(fù)債率）5分如果該公司不對2006年進(jìn)行股利分配，也不增加公司債務(wù)，則會2007年的凈資產(chǎn)收益率將呈現(xiàn)下降趨勢，資產(chǎn)負(fù)債率將會下降，不能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。如果你是該企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理，會選擇向股東分配股利。公司的理財目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公司價值最大化，或股東財富最大化，而

11、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)恰是用以衡量股東財富大小的一個指標(biāo)。 8、近年來，我國資本市場快速發(fā)展，但相對于股市，債券市場發(fā)展嚴(yán)重滯后，股權(quán)融資與債權(quán)融資不平衡的資本市場結(jié)構(gòu)矛盾突出。目前國際上日、德、美等國企業(yè)的直接融資比重已分別達(dá)到50、57、70，且直接融資中債券融資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資，如2005年美國公司債券發(fā)行規(guī)模大約是股票發(fā)行規(guī)模的6.5倍，而同期中國企業(yè)債券籌資額僅相當(dāng)于股票籌資額的44。2006年我國企業(yè)債券規(guī)模占GDP的比重僅為1.4，遠(yuǎn)低于美國40和韓國17的比例。融資結(jié)構(gòu)失衡降低了資金的使用效率，影響了投資者的利益與長期投資的積極性，不利于公司成長和公司治理。請問：（1）請從資本成

12、本及公司理財目標(biāo)角度分析，為何歐美國家的債券融資比例會高于股票籌資比例？3分債券的利息是在稅前支付，具有低稅作用，導(dǎo)致債券的資金成本會低于股票籌資的資金成本，而公司的理財目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公司價值最大化，或股東財富最大化。歐美國家是一個比較成熟的資本市場。所以，債券融資的比重較高。（2）如果我們有銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、使用內(nèi)部留存收益四種籌資方式，請按照資金取得的便利條件及其資金成本高低，請對上述方式的融資次序進(jìn)行優(yōu)先排序。2分排序：內(nèi)部留存收益、銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票（3）如果你任職的企業(yè)目前需要一條生產(chǎn)線，但公司資金十分緊張，而該生產(chǎn)線所生產(chǎn)的產(chǎn)品在未來的5年中十分暢銷。請問，你會考

13、慮采用融資租賃方式去安裝這條生產(chǎn)線嗎？為什么？5分會，可以使用該生產(chǎn)線生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售收入取得的款項(xiàng)來歸還租金；產(chǎn)品未來市場看好，資金流入穩(wěn)定；分期支付租金，財務(wù)壓力小；避免期初支付巨額資金；可作為自有資產(chǎn)進(jìn)行折舊。9、2007年長江電力第一期公司債的票面利率由保薦人和發(fā)行人根據(jù)市場化詢價結(jié)果協(xié)商確定，詢價對象涵蓋了交易所債券市場幾乎所有類型的機(jī)構(gòu)投資者，市場化定價的票面利率比較真實(shí)地反映了市場對收益率的要求。最終確定票面利率為5.35%,每張債券按面值100元發(fā)行。2007年以來已有6次加息，未來市場利率仍有上升的可能。但長江電力公司債采用固定利率計息。請問:（1）對投資者而言,債券投資風(fēng)險主

14、要有哪些?最大的風(fēng)險主要來自于什么風(fēng)險?2分風(fēng)險主要有利率風(fēng)險；違約風(fēng)險；期限風(fēng)險；購買力風(fēng)險；流動性風(fēng)險；最大的風(fēng)險來自于利率風(fēng)險。（2）對于籌資者而言,債券發(fā)行價格是如何計算的?列出公式即可。2分PV=I×（P/A，i，n）+100×（P/F，i，n）（3）債券發(fā)行價格有幾種方式，在何種情況下應(yīng)采用溢價發(fā)行方式？2分溢價，平價，折價；若市場利率低于票面利率時應(yīng)采用溢價發(fā)行。（4）長江電力公司債為什么是按面值發(fā)行?2分因?yàn)樵摴静捎檬袌鲈儍r方式確定票面利率，該利率可認(rèn)為是市場利率，故按面值發(fā)行。（5）2007年以來已有6次加息,而國家在未來的一段時期內(nèi)將采取“從緊的貨幣政

15、策”，今后市場利率仍有上升的可能。請分析為什么長江電力要采取固定利率，而不采取浮動利率計息？2分從籌資方角度，未來有加息的可能的情況下，采用固定利率計息，能減少公司利息支出。10、2006年12月，萬科向社會非公開發(fā)行A股股票，發(fā)行股票數(shù)量40000萬股，募集資金人民幣420000萬元。3個月之后，萬科宣布再次啟動融資計劃，在A股市場上，增發(fā)公開募集資金總額不超過100億元。2007年8月22日，該融資計劃獲得發(fā)審會通過。29日公告增發(fā)A股發(fā)行結(jié)果，募集資金100億。2007年8月30日，萬科再次公告董事會通過擬發(fā)行公司債券，融資不超過59億的計劃。請問：（1）根據(jù)上述材料，萬科近期采用哪些方

16、式籌資新的資金？不考慮其它任何因素，你認(rèn)為還有哪些方式籌集資金？列舉3種以上方式。3分采用發(fā)行債券、發(fā)行股票；還可以采用借款、融資租賃、商業(yè)信用等方式（2）如果你作為萬科的財務(wù)負(fù)責(zé)人，在籌資新增資金時，有兩種方式可供選擇。一是發(fā)行債券；二是發(fā)行股票；你會利用什么方法來幫助你進(jìn)行籌資決策？3分每股利潤無差別點(diǎn)法；比較成本法；風(fēng)險分析法；因素分析法；（3）從綜合資金成本、財務(wù)杠桿作用角度，你認(rèn)為公司在非公開發(fā)行A股，公開增發(fā)A股之后，又采用發(fā)行公司債券籌資，有無合理性？為什么？4分有，因?yàn)榍?次采用股票籌資，導(dǎo)致權(quán)益資本比重上升，綜合資金成本上升，而債券籌資后會使權(quán)益資本比重下降，綜合資金成本下降

17、；其次，債務(wù)具有財務(wù)杠桿作用，在收益穩(wěn)定而高于債務(wù)資金成本的情況下，利用債券籌資具有正效益。11、致遠(yuǎn)公司只生產(chǎn)銷售A產(chǎn)品，預(yù)計2008年各季度生產(chǎn)預(yù)算的部分資料見表：2008年致遠(yuǎn)公司生產(chǎn)預(yù)算表項(xiàng) 目第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計本期銷售量2503003504001300期末存貨量1010101010期初存貨量1515151515本期生產(chǎn)量24529534539512802008年致遠(yuǎn)公司材料采購及消耗預(yù)算材料種類第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計材料耗用量3504004505001700期末材料量2020202020期初材料量1515151515本期采購量355405455

18、5051720材料采購成本(單價6元)2130 2430 2730 3030 10320 現(xiàn)購成本(60%)1278 1458 1638 1818 6192 償付前期應(yīng)付材料款(40%)700 852 972 1092 3616 現(xiàn)金支出合計1978 2310 2610 2910 9808 備注:每季度采購成本的60%為現(xiàn)購,40%為賒購.2008年致遠(yuǎn)公司直接人工預(yù)算項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計人工工時500055006000650023000單位人工工時標(biāo)準(zhǔn)66666直接人工成本300003300036000390001380002008年致遠(yuǎn)公司制造費(fèi)用預(yù)算項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度本年合計變動費(fèi)用總額500055006000650023000固定制造費(fèi)用總額5000500050005000200002008