不必對(duì)人民幣貶值預(yù)期過度擔(dān)憂

1、不必對(duì)人民幣貶值預(yù)期過度擔(dān)憂目前，出于對(duì)A股下挫的悲觀預(yù)期及資本外流的擔(dān)憂，境內(nèi)外人民幣出現(xiàn)了小幅貶值的現(xiàn)象。加之央行降準(zhǔn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息，更增強(qiáng)了市場(chǎng)參與者對(duì)人民幣貶值的預(yù)期。對(duì)此一些人表示擔(dān)憂，甚至認(rèn)為中央應(yīng)該加強(qiáng)外匯市場(chǎng)干預(yù)，保持人民幣堅(jiān)硬。但在我看來，人民幣貶值的通道已經(jīng)在漸漸翻開，這是一個(gè)良好的契機(jī)，是阻止當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增速放緩的一個(gè)良方。各方無需對(duì)人民幣貶值和外資出逃過度擔(dān)憂，反而應(yīng)利用這一時(shí)機(jī)，增加人民幣匯率彈性，順應(yīng)人民幣貶值趨勢(shì)，以此穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并重振股市信心。首先，在人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)的背景下，過度干預(yù)外匯市場(chǎng)力挺人民幣，會(huì)影響我國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。目前受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快和美

2、元加息預(yù)期影響，美元保持了單邊升值，日元、歐元等主要貨幣那么大幅貶值，以此提升本國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我國(guó)在外貿(mào)順差逐步縮小、國(guó)際收支趨于平衡，且經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的背景下，人民幣匯率已經(jīng)出現(xiàn)了貶值預(yù)期。我國(guó)人為干預(yù)外匯市場(chǎng)，力挺人民幣反而會(huì)損害中國(guó)產(chǎn)品出口的競(jìng)爭(zhēng)力。強(qiáng)勢(shì)的人民幣，意味著以外幣計(jì)算的中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格偏高，中國(guó)制造在全球市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力受損，從而不利于我國(guó)出口的平穩(wěn)增長(zhǎng)。其次，人民幣貶值還有利于改善我國(guó)當(dāng)前的通縮預(yù)期，也有助于提振市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市的信心。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年5月，我國(guó)PPI工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)同比下降4.6%，連續(xù)39個(gè)月出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。PPI主要指工業(yè)品的出廠價(jià)格，由

3、供需決定，供給端上產(chǎn)能過剩，而需求端那么是房地產(chǎn)市場(chǎng)仍較低迷。所以，產(chǎn)品賣不出去，PPI連續(xù)下跌，企業(yè)比較難受。因此，低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有將經(jīng)濟(jì)拉入“通縮的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根底非常脆弱。而通過貨幣貶值的操作，可以一定程度地改變通縮預(yù)期。這是因?yàn)椋寒?dāng)人民幣貶值時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格上升，特別是石油、鐵礦石等大宗商品的人民幣價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)上升，通過價(jià)格傳導(dǎo)將會(huì)推高國(guó)內(nèi)總體的物價(jià)程度。當(dāng)通縮預(yù)期被改變，甚至出現(xiàn)適度通脹時(shí)，企業(yè)會(huì)擴(kuò)大投資、增加庫(kù)存;而居民也會(huì)減少儲(chǔ)蓄、增加投資和消費(fèi)。企業(yè)擴(kuò)大投資和居民當(dāng)期消費(fèi)潛力的釋放，都有利于提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，恢復(fù)市場(chǎng)信心。此外，在當(dāng)前股市異常波動(dòng)加大的背景

4、下，順應(yīng)人民幣貶值的趨勢(shì)，還可以起到提振股市的作用。因?yàn)檫m度通脹預(yù)期出現(xiàn)后，會(huì)讓更多居民傾向于將儲(chǔ)蓄用于消費(fèi)和投資。而在當(dāng)前我國(guó)投資渠道較為單一的情況下，民眾的投資選擇多會(huì)是股市。人民幣匯率的貶值，將有助于間接地推動(dòng)股市企穩(wěn)。再次，歷史理論已經(jīng)證明，一國(guó)貨幣的適度貶值對(duì)提振市場(chǎng)信心和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是較為有利的。需要澄清的是，人民幣匯率貶值雖然與通貨膨脹有著千絲萬縷的聯(lián)絡(luò)，但卻不是必然的關(guān)系，不能把人民幣貶值錯(cuò)誤理解為“印票子刺激通脹。人民幣匯率貶值不會(huì)造成物價(jià)大幅上漲、國(guó)內(nèi)人民幣購(gòu)置力大幅下降，也不會(huì)造成居民財(cái)富縮水。一國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的本質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。也就是說，一旦因?yàn)榻?jīng)濟(jì)自身的開展

5、問題導(dǎo)致通貨膨脹，將可能出現(xiàn)紙幣購(gòu)置力下降的現(xiàn)象，此時(shí)的人民幣貶值是一個(gè)被動(dòng)的過程。而人民幣匯率的下降那么是政府的主動(dòng)應(yīng)對(duì)，具有自主性和可控性。人民幣匯率的下降，雖然有助于改善通縮預(yù)期，甚至因?yàn)檫M(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的上升造成一定的輸入性通脹，但這種通脹是適度可控的，因此不會(huì)造成居民財(cái)富的嚴(yán)重縮水。今年上半年，我國(guó)央行半年內(nèi)三次降息并屢次啟動(dòng)定向降準(zhǔn)，實(shí)際上也在試圖利用貨幣杠桿盤活更多的資金以投入市場(chǎng)。在市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕的情況下，施行人民幣匯率下調(diào)更是順理成章。寬松的流動(dòng)性和人民幣貶值將從不同方面來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反彈。財(cái)政政策和貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩大杠桿，是為市場(chǎng)安康開展保駕護(hù)航的“雙生子，二者缺

6、一不可。而我國(guó)一直更加偏愛財(cái)政政策的調(diào)節(jié)，只在較小程度上利用貨幣杠桿去調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)開展，將其作為備選手段。在面臨當(dāng)下復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，在財(cái)政政策收效甚微的階段，適當(dāng)實(shí)現(xiàn)人民幣貶值，不失為幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困境的有效選擇。當(dāng)下利用貨幣杠桿，就要適當(dāng)減少外匯市場(chǎng)操作，利用市場(chǎng)規(guī)律實(shí)現(xiàn)人民幣自然貶值，從而進(jìn)一步刺激消費(fèi)，影響股市與出口。人民幣貶值可以起到當(dāng)下財(cái)政政策無法起到的作用。雖然人民幣貶值可能會(huì)帶來一些弊端，比方熱錢撤資及對(duì)于貨幣信心降低等。但是，在全民炒股的時(shí)代，貶值帶來的股價(jià)上升及出口增加將會(huì)帶來更加直接、顯著的效果，助力經(jīng)濟(jì)上升。對(duì)熱錢撤資的問題，就算美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，中美之間利差仍將長(zhǎng)期存在，這對(duì)外資配置人民幣資產(chǎn)而言就不會(huì)形成非常明顯的沖擊。眼下，人民幣貶值的通道已逐步翻開。低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)假設(shè)持續(xù)下去，將會(huì)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)加劇。當(dāng)前我國(guó)一方面要堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策