中金所杯知識競賽題目解析三

1、中金所杯知識競賽題目解析三一、國債期貨部分1.個(gè)人投資者可參與（）的交易。A.交易所和銀行間債券市場B.交易所債券市場和商業(yè)銀行柜臺市場C.商業(yè)銀行柜臺市場和銀行間債券市場D.交易所和銀行間債券市場、商業(yè)銀行柜臺市場答案：B解答：我國國債市場包括場內(nèi)和場外市場。場內(nèi)市場指交易所債券市場（包括 上海證券交易所和深圳證券交易所），參與者主要為證券公司、證券投資基金 和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及企業(yè)與個(gè)人投資者。2009年1月，證監(jiān)會 宣布，已在證券交易所上市的商業(yè)銀行，經(jīng)銀監(jiān)會核準(zhǔn)后，可以向證券交易所 申請從事債券交易。截止2013年底，已有16家商業(yè)銀行在交易所市場進(jìn)行債 券交易。場外市場以

2、銀行間債券市場為主，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公 司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)及其他非金融機(jī)構(gòu)投資者。同時(shí)，場外市場還包 括主要供企業(yè)和個(gè)人投資者參與的商業(yè)銀行柜臺市場。2.根據(jù)5年期國債期貨合約交易細(xì)則，2014年3月4日，市場上交易的國 債期貨合約有（）。A. TF1406, TF1409, TF1412B. TF1403, TF1406, TF1409C. TF1403, TF1404, TF1406D. TF1403, TF1406, TF1409, TF1412答案：B解答：參照中國金融期貨交易所5年期國債期貨合約交易細(xì)則第八條：本 合約的合約月份為最近的三個(gè)季月。季月是指3月、6月

3、、9月、12月。第九條: 本合約的最后交易日為合約到期月份的第二個(gè)星期五。TF1403合約的最后交易 日為3月14日，在2014年3月4日，TF1403合約仍然在交易，后續(xù)的兩個(gè)合 約則分別為TF1406和TF1409o3.已知某國債期貨合約在某交易日的發(fā)票價(jià)格為119.014元，對應(yīng)標(biāo)的物的現(xiàn)券價(jià)格（全價(jià)）為115.679元，交易日距離交割日剛好3個(gè)月，且在此期間無 付息，則該可交割國債的隱含回購利率（IRR）是（）。A. 7. 654% B. 3. 75% C. 11. 53% D. -3. 61%答案：C解答：隱含回購利率是指購買國債現(xiàn)貨，賣空對應(yīng)的期貨，然后把國債現(xiàn)貨用 于期貨交割，這

4、樣獲得的理論收益就是隱含回購利率。具體公式為（假定組合 中的國債到交割期間沒有利息支付）：隱含回購利率=（發(fā)票價(jià)格-國債購買價(jià) 格）/國債購買價(jià)格x 365/交割日之前的天數(shù)=（期貨價(jià)格X轉(zhuǎn)換因子+交割日 應(yīng)計(jì)利息）-國債購買價(jià)格）/國債購買價(jià)格X 365/交割日之前的天數(shù)。一般來說, 隱含回購利率最高的券就是最便宜可交割債券。IRR=（119.014-115.679）/115.679X4= 11.53%o4.假設(shè)某國國債期貨合約的名義標(biāo)準(zhǔn)券利率是6%,但目前市場上相近期限國債的利率通常在2%左右。 若該國債期貨合約的可交割券范圍為15-25年， 那么按 照經(jīng)驗(yàn)法則，此時(shí)最便宜可交割券應(yīng)該為剩

5、余期限接近（）年的債券。A. 25 B. 15 C. 20 D. 5答案：B解答：國債期貨最便宜券經(jīng)驗(yàn)法則：可交割國債的收益率都在名義標(biāo)準(zhǔn)券利率（6%）以下， 則一般是久期最短的國債為最便宜國債， 可交割國債的收益率都 在名義標(biāo)準(zhǔn)券利率（6%）以上，則一般是久期最長的國債為最便宜國債。5. 2013年2月27日， 國債期貨TF1403合約價(jià)格為92.640元， 其可交割國債140003凈價(jià)為101.2812元，轉(zhuǎn)換因子1.0877, 140003對應(yīng)的基差為（）。A. 0. 5167 B. 8.6412 C. 7.8992 D. 0.0058答案：A解答： 基差定義為： 現(xiàn)券凈價(jià)一期貨價(jià)格X轉(zhuǎn)

6、換因子， 即101.2812-92.640X 1.0877=0.5167 o6.如果某國債現(xiàn)貨的轉(zhuǎn)換因子是1.0267,則進(jìn)行基差交易時(shí)， 以下期貨和現(xiàn)貨 數(shù)量配比最合適的是（）。A.期貨51手，現(xiàn)貨50手B.期貨50手，現(xiàn)貨51手C.期貨26手，現(xiàn)貨25手D.期貨41手，現(xiàn)貨40手答案：D解答：基差交易者時(shí)刻關(guān)注期貨市場和現(xiàn)貨市場間的價(jià)差變化，積極尋找低買 髙賣的套利機(jī)會。做多基差，即投資者認(rèn)為基差會上漲，現(xiàn)券價(jià)格的上漲（下 跌）幅度會高于（低于）期貨價(jià)格乘以轉(zhuǎn)換因子的幅度，則買入現(xiàn)券，賣出期 貨，待基差如期上漲后分別平倉；做空基差，即投資者認(rèn)為基差會下跌，現(xiàn)券 價(jià)格的上漲（下跌）幅度會低于

7、（高于）期貨價(jià)格乘以轉(zhuǎn)換因子的幅度，則賣 出現(xiàn)券，買入期貨，待基差如期下跌后分別平倉。四個(gè)選項(xiàng)中，只有D的41/40最接近1.0267o7.若國債期貨合約TF1403的CTD券價(jià)格為101元， 修正久期為6.8,轉(zhuǎn)換因子 為1.005,國債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值為（）。A. 690.2 B. 687.5 C. 683.4 D. 672.3答案：C解答： 根據(jù)國債期貨相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)法則， 國債期貨的DV01在接近交割時(shí)， 近似等 于最便宜可交割券（CTD）的DV01/對應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子， 而國債期貨的久期近似等于 最便宜可交割券的久期。 每百元面值CTD券的DV01近似等于修正久期X債券價(jià) 格/10000,

8、即6.8X101/10000 = 0. 06868。TF1403合約的面值為100萬元，因 此國債期貨合約基點(diǎn)價(jià)值=豚。券DV01/轉(zhuǎn)換因子X 10000 = 0.06868/1. 005X 10000 = 683.48.以下對國債期貨行情走勢利好的有（）。A.最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月的CPI同比增長2. 2%,低于市場預(yù)期B.上個(gè)月官方制造業(yè)PMI為52. 3,高于市場預(yù)期C.周二央行在公開市場上投放了2000億資金，向市場注入了較大的流動性D.上個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10. 9%,環(huán)比和同比均出現(xiàn)回落答案：ACD解答：CPI越高， 則國債利率上升， 價(jià)格下跌， 當(dāng)CPI低于預(yù)期，

9、 則國債價(jià)格上 漲，A利好國債期貨。PMI越高，預(yù)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快，則利空國債。C.央行注入 資金，流動性充裕，利率下降，利好國債。D.實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，利率下降，利好 國債。9.到期收益率下降10bp導(dǎo)致債券價(jià)格上升的幅度， 大于到期收益率上升10bp導(dǎo)致債券價(jià)格下降的幅度。解答：債券具有正凸性，收益率下降，則久期增大。同樣收益率的變化，價(jià)格 下跌比上漲更快，因此，該論述正確。二、外匯期貨部分1. 2006年，（）正式推出人民幣外匯期貨。A.芝加哥商業(yè)交易所B.香港交易所C.中國金融期貨交易所D.美國洲際交易所答案：A解答： 芝加哥商業(yè)交易所（CME 是最先推出人民幣外匯期貨的境外交易所。2005

10、年人民銀行實(shí)行匯改之后，CME就開始準(zhǔn)備人民幣外匯期貨， 并與1年之后推出。這一款期貨合約以人民幣/美元作為標(biāo)的， 合約面值100萬人民幣。 香港交易所 于2012年9月上市人民幣外匯期貨，美國洲際交易所和中國金融期貨交易所都 沒有推出人民幣外匯期貨。2.“金磚五國”中，最早推出外匯期貨的國家是（）。A.巴西B.俄羅斯C.南非D.印度答案：A解答：巴西在上世紀(jì)八十年出現(xiàn)多次金融危機(jī)，也經(jīng)歷過多次貨幣改革，他們 于1987年就上市了外匯期貨，以推進(jìn)貨幣和匯率制度改革，也是當(dāng)前發(fā)展中國 家中外匯期貨市場最成功的國家。俄羅斯在休克療法之后推出外匯期貨，大約 是1992年。南非和印度分別于2007年和

11、2008年推出外匯期貨。3.外匯市場的做市商賺取利潤的途徑是（）。A.價(jià)格波動B.買賣價(jià)差C.資訊提供D.會員收費(fèi)答案：B解答：做市商有義務(wù)為市場提供買賣報(bào)價(jià)，并享受手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠。他們獲得利潤 主要通過賣價(jià)和買價(jià)之差。做市商一般不提供資訊業(yè)務(wù)，而通過價(jià)格波動賺錢 的方式是投機(jī)或投資。做市商只要控制好頭寸風(fēng)險(xiǎn)，并配以合理的報(bào)價(jià)，在牛 市或熊市都可以賺取穩(wěn)定的利潤。4.下列不是決定外匯期貨理論價(jià)格的因素為（）。A.利率B.現(xiàn)貨價(jià)格C.合約期限D(zhuǎn).期望收益率答案：D解答： 外匯期貨的理論價(jià)格計(jì)算方式與遠(yuǎn)期匯率相似， 通過即期匯率 （現(xiàn)貨價(jià) 格）、期限、美元利率和人民幣利率按照無風(fēng)險(xiǎn)套利的模型計(jì)算而成，

12、與期望 收益率無關(guān)。5.與外匯投機(jī)交易相比，外匯套利交易具有的特點(diǎn)是（）。A.風(fēng)險(xiǎn)較小B.高風(fēng)險(xiǎn)髙利潤C(jī).保證金比例較高D.成本較高答案：A解答：外匯套利交易一般而言風(fēng)險(xiǎn)更小，收益更穩(wěn)定。一個(gè)好的套利交易模型 甚至可以穩(wěn)定的獲得正向收益率。而外匯投機(jī)取決于方向判斷的正確與否，一 般波動更大。這兩種投資方式當(dāng)然與保證金比例無關(guān)。6.理論上外匯期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格將在（）收斂。A.每日結(jié)算時(shí)B.波動較大時(shí)C.波動較小時(shí)D.合約到期時(shí)答案：D解答：合約到期時(shí)，外匯期貨將使用交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算，而交割結(jié)算價(jià)一般 用現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算而成。這樣，合約到期時(shí)，外匯期貨價(jià)格將收斂到交割結(jié)算價(jià), 或者現(xiàn)貨價(jià)格。如果不

13、收斂，同時(shí)參與場內(nèi)和場外市場的機(jī)構(gòu)或各人就可以獲 得無風(fēng)險(xiǎn)利潤的套利機(jī)會。7.世界上第一個(gè)出現(xiàn)的金融期貨是（）。A.股指期貨B.外匯期貨C.股票期貨D.利率期貨答案：B解答：1972年， 布雷頓森林體系瓦解之時(shí)，CME在金融期貨之父一一梅拉梅德 的帶領(lǐng)下就推出了外匯期貨，是最先推出的金融期貨產(chǎn)品。股指期貨和利率期 貨都在不久之后推出，成為金融期貨領(lǐng)域的三大主要品種。8.外匯期貨合約中標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定包括（）。A.交易單位B.交割期限C.交易頻率D.最小價(jià)格變動幅度答案：ABD解答： 以香港交易所的美元/人民幣期貨合約作為例子， 交易單位是10萬美元, 交割期限是4個(gè)連續(xù)月之后再加4個(gè)季月， 具體交割

14、日期是合約到期月的第三 個(gè)周三。最小變動價(jià)位是0. 0001 o這些都是標(biāo)準(zhǔn)化的。但是交易頻率卻是投資 者自己決定的，一般情況下交易所不會限制投資者的交易頻率。9.在計(jì)算機(jī)撮合外匯期貨的成交中，決定最新成交價(jià)的價(jià)格有（）。A.買入價(jià)B.賣出價(jià)C 1分鐘平均價(jià)D.前一成交價(jià)答案：ABD解答：中國金融期貨交易所的撮合原則是價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先。當(dāng)買入價(jià)大于 或等于賣出價(jià)則自動撮合成交。撮合成交價(jià)等于買入價(jià)、賣出價(jià)和前一成交價(jià) 三者中的一個(gè)價(jià)格。如果買入價(jià) M 賣出價(jià) M 前一成交價(jià)，則最新成交價(jià)等于賣 出價(jià)；如果買入價(jià) M 前一成交價(jià) M 賣出價(jià)，則最新成交價(jià)等于前一成交價(jià)；前 一成交價(jià) M 買入價(jià)

15、 M 賣出價(jià)，則最新成交價(jià)等于買入價(jià)。10.國內(nèi)某出口商3個(gè)月后將收到一筆美元貨款，則可用的套期保值方式有（）。A.買進(jìn)美元外匯遠(yuǎn)期合約B.賣出美元外匯遠(yuǎn)期合約C.美元期貨的多頭套期保值D.美元期貨的空頭套期保值 答案：BD解答：未來收到美元貨款，則套保方式為賣出美元外匯遠(yuǎn)期，以對沖3個(gè)月之 后的現(xiàn)貨頭寸。同樣，在期貨市場就相當(dāng)于美元外匯期貨的空倉。不過，這里 美元外匯期貨指美元/人民幣報(bào)價(jià)的外匯期貨（絕大多數(shù)人民幣外匯期貨都采用 這種報(bào)價(jià)方式）。如果是人民幣/美元外匯期貨，則剛好相反。11.在我國銀行間外匯市場交易的外匯衍生品包括（）。A.外匯遠(yuǎn)期B.外匯掉期C.外匯期貨D.外匯期權(quán)答案：ABD解答：中國外匯