注冊會計(jì)師考試試題及答案：財務(wù)成本管理(練習(xí)題1)

1、注冊會計(jì)師考試試題及答案：財務(wù)本錢管理(練習(xí)題1)1、單項(xiàng)選擇題甲公司股票當(dāng)前市價 20 元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的 6個月到期的看漲 期權(quán)，執(zhí)行價格為 25元，期權(quán)價格為 4 元。該看漲期權(quán)的內(nèi)在價值為 ()元。A、0B、1C、4D、5【正確答案】 A【答案解析】內(nèi)在價值指的是期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價值，因?yàn)閷儆诳礉q 期權(quán)，并且當(dāng)前市價低于執(zhí)行價格，因此不會被執(zhí)行，內(nèi)在價值為0。所以選項(xiàng)A 是此題答案。2、單項(xiàng)選擇題 無論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，均與期權(quán)價值正相關(guān) 變動的是 ()。A、無風(fēng)險利率B、執(zhí)行價格C、到期期限D(zhuǎn)、股票價格的波動率【正確答案】 D【答案解析】對

2、于看漲期權(quán)的持有者來說，股價高于執(zhí)行價格與期權(quán)費(fèi)的合 計(jì)時，可以獲利 (無上限 );股價低于執(zhí)行價格與期權(quán)費(fèi)的合計(jì)時，凈損失有限，凈 損失等于期權(quán)費(fèi)。由此可知，對于看漲期權(quán)的持有者來說，股價的波動率增加是 有利的，會使看漲期權(quán)的價值增加。對于看跌期權(quán)的持有者來說，股價低于執(zhí)行價格與期權(quán)費(fèi)的差額時，可以獲利 (可能高于期權(quán)費(fèi) );股價高于執(zhí)行價格與期權(quán)費(fèi) 的差額時，凈損失有限，凈損失等于期權(quán)費(fèi)。由此可知，對于看跌期權(quán)的持有者 來說，股價的波動率增加是有利的， 股價的波動率增加會使看跌期權(quán)的價值增加。 所以選項(xiàng) D 是此題答案。3、單項(xiàng)選擇題假設(shè)某公司股票目前的市場價格為 20 元，半年后股價有兩

3、種可能：上升 33.33%或者降低 25%?，F(xiàn)有 1 股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為 23元，到期時間為 6 個月，那么套期保值比率為 ( )。A 、 0.31B、0.38C、0.46D、0.57【正確答案】 A【答案解析】上行股價=20+33.33%)=26.67(元),下行股價 =20 >(1-25%)=15(元)o股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格 =26.67-23=3.67(元)，股價下行時期權(quán)到期日價值 =0，套期保值比率 =期權(quán)價值變 化/股價變化=(3.67-0)/(26.67-15)=0.31。所以選項(xiàng)A是此題答案。4、多項(xiàng)選擇題A公司是一家房地產(chǎn)

4、上市公司，當(dāng)前每股市價60元。市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票;看漲期權(quán)每份7元，看跌期權(quán)每份4元。兩種 期權(quán)執(zhí)行價格均為60元，到期時間均為6個月。假設(shè)不考慮期權(quán)價格、股票價格 的貨幣時間價值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益， 6 個月后該股票價 格上漲 30%，以下說法正確的有 ()oA、投資者應(yīng)選擇的投資組合是多頭對敲B、投資者應(yīng)選擇的投資組合是保護(hù)性看跌期權(quán)C、該投資組合的凈損益是 14元D、該投資組合的凈損益是 7元【正確答案】 BC【答案解析】保護(hù)性看跌期權(quán)是指購置一股股票，同時購入該股票

5、的一股看 跌期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益， 所以選項(xiàng) A 的說法錯 誤，選項(xiàng)B的說法正確；股票凈收入=60X1+30%=78元，看跌期權(quán)凈收入=0, 組合凈收入=78+0=78元,組合凈損益=78-60-4=14元,所以選項(xiàng)C的說法正確， 選項(xiàng) D 的說法錯誤。5、多項(xiàng)選擇題以下關(guān)于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的表述中，正確的有 。A、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合B、出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C、當(dāng)股價大于執(zhí)行價格，執(zhí)行價格等于購置價格時，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收 益為期權(quán)價格D、當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為 期權(quán)價格【正確答

6、案】 ABC【答案解析】拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購置1 股股票同時出售該股票 1 股股票的看漲期權(quán)。當(dāng)股價大于執(zhí)行價格、執(zhí)行價格等于購 買價格時， 拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價格 ;當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時， 拋補(bǔ)性 看漲期權(quán)的凈收入為股票價格，凈損益=股價-股票購入價格 +期權(quán)價格。出售拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。所以選項(xiàng)A、B、C的表述正確。6、多項(xiàng)選擇題在內(nèi)在價值大于 0 的前提下，以下關(guān)于美式期權(quán)價格變動的表述中，不正確 的有 ( )。A、股票價格增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格升高，美式看跌期權(quán)的價格降低B、執(zhí)行價格增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格降低，美式看跌期 權(quán)的價格升高C、到期期限增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格降低，美式看跌期 權(quán)的價格升高D、股價波動率增加，其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格降低，美式看跌 期權(quán)的價格升高【正確答案】 CD【答案解析】在內(nèi)在價值大于 0 的前提下，到期期限增加，其他變量不變時， 美式看漲期權(quán)的價格和美式看跌期權(quán)的價格都升高;股價波動率增加， 其他變量不變時，美式看漲期權(quán)的價格和美式看跌期權(quán)的價格都升高。所以選項(xiàng)C、 D 的表述不正確。7、單項(xiàng)選擇題企業(yè)價值評估的一般對象是 ()。A