金融學(xué)考研復(fù)習(xí)公司理財(cái)習(xí)題12

1、文檔來源為：從網(wǎng)絡(luò)收集整理,word版本可編輯.歡迎下載支持金融學(xué)考研復(fù)習(xí) 公司理財(cái)習(xí)題(12)第十二章套利定價(jià)理論1 .系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)描述系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的差別。2 .套利定價(jià)模型考慮如下說法：要讓套利定價(jià)模型有用，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)數(shù)必須很少。你是 否同意這個(gè)說法？為什么？3 .套利定價(jià)模型 Ultra Bread的財(cái)務(wù)總監(jiān) David McClemore決定使用套利定價(jià)模型來估計(jì)公 司股票的期望收益。他打算使用的風(fēng)險(xiǎn)因素是股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、通貨膨脹率和小麥的價(jià)格。因?yàn)樾←準(zhǔn)?Ultra Bread所面臨的最大成本，他覺得這對(duì)于Ultra Bread來說是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。你如何評(píng)價(jià)他

2、選擇的這些風(fēng)險(xiǎn)因素？你有要建議的其他風(fēng)險(xiǎn)因素嗎？4 .系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)你擁有Lewis-Striden藥品公司的股票。假設(shè)你已經(jīng)預(yù)計(jì)到上個(gè)月會(huì)發(fā)生如下事情：(1)政府將宣布實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值在上一個(gè)季度增長(zhǎng)了1.2%。Lewis-Striden的收益和實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值正相關(guān)。(2)政府將宣布通貨膨脹在上一個(gè)季度增長(zhǎng)了3.7%。Lewis-Striden的收益和通貨膨脹率負(fù)相關(guān)。(3)利率將會(huì)上升 2.5%。Lewis-Striden的收益和利率負(fù)相關(guān)。(4)公司董事長(zhǎng)將宣布退休。退休將在聲明發(fā)表的6個(gè)月之后生效。董事長(zhǎng)非常受愛戴，總的來說，他被當(dāng)作公司的一種資產(chǎn)。(5)研究數(shù)據(jù)將最后證明試驗(yàn)藥品

3、的功效。功效測(cè)試的完成意味著藥品將很快進(jìn)入市場(chǎng)。假設(shè)下列事件是實(shí)際發(fā)生的：(1)政府宣布實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值在上一個(gè)季度增長(zhǎng)了2.3%。(2)政府將宣布通貨膨脹在上一個(gè)季度增長(zhǎng)了3.7%。(3)利率將會(huì)上升2.1%。(4)公司董事長(zhǎng)突然死于心臟病。(5)功效測(cè)試的研究結(jié)果并沒有預(yù)期的那么好。藥品必須進(jìn)行另外6個(gè)月的測(cè)試，而且功效必須再次上報(bào)食品和藥物管理局。討論實(shí)際發(fā)生的事件會(huì)對(duì)Lewis-Striden的股票產(chǎn)生什么影響。哪些事件是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ？哪些事件是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ？5 .市場(chǎng)模型和套利定價(jià)模型k因素模型和市場(chǎng)模型的區(qū)別是什么？6 .套利定價(jià)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型相比，套利定價(jià)模型并沒有指出決定

4、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的 因素是哪些。我們?cè)撊绾未_定應(yīng)該包含哪些因素？比如，一個(gè)建議包括在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)因素是公司規(guī)模。為什么公司規(guī)?？赡苁翘桌▋r(jià)模型中的一個(gè)重要因素？7 .資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)模型單因素模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型之間的關(guān)系是什么？8 .因素模型如何用單因素模型來表示投資組合的收益？9 .數(shù)據(jù)挖掘數(shù)據(jù)挖掘是什么意思？為什么這可能夸大某些股票特征和收益之間的關(guān)系。10 .因素選擇以英國(guó)股票為基準(zhǔn)衡量一個(gè)美國(guó)成長(zhǎng)型股票管理者的業(yè)績(jī)有什么不妥？11 .因素模型研究人員測(cè)定，兩因素模型適于確定股票收益。這兩個(gè)因素是國(guó)民生產(chǎn)總值的變化和利率。國(guó)民生產(chǎn)總值的預(yù)期變化是3.5%,預(yù)期利率是2.9%,某股

5、票國(guó)民生產(chǎn)總值變化的貝塔系數(shù)是1.2,利率的貝塔系數(shù)是-0,8。如果股票的期望收益是11%,國(guó)民生產(chǎn)總值的變化是3.2%,利率是3.4%,修正后的股票期望收益是多少？文檔來源為：從網(wǎng)絡(luò)收集整理,word版本可編輯.歡迎下載支持12 .因素模型假設(shè)一個(gè)三因素模型適于描述股票的收益。關(guān)于三因素的信息如下表所示。a,股票收益的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是什么？b,假設(shè)有關(guān)公司未預(yù)期的壞消息的宣布導(dǎo)致股票價(jià)格下跌2.6%。如果股票的期望收益是10.8% ,那么股票的總收益是多少？13 .因素模型假設(shè)一個(gè)單因素模型適于描述股票的收益。目前股票的期望收益是10.5%。關(guān)于它的信息如下表所示：a,股票收益的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是什么？b

6、.公司宣布它的市場(chǎng)份額出人意料地從23%增加到27%。投資者根據(jù)經(jīng)驗(yàn)知道市場(chǎng)份額每增長(zhǎng)1%,股票收益增長(zhǎng) 0.45%。股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是什么？c,股票的總收益是多少？14 .多因素模型假設(shè)股票收益可以用下面的三因素模型解釋：Ri=RF+ 3 1F1+ 3 2F2+ 3 3F3假定沒有公司特有的風(fēng)險(xiǎn)，每只股票的信息如下表所示。因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別是 5.5%、4.2%和4.9%。如果你建立一個(gè) 20%投資于股票 A、20%投 資于股票B、其余投資于股票 C的投資組合。你的投資組合收益的表達(dá)式是什么？如果無 風(fēng)險(xiǎn)利率是5%,你的組合的期望收益是多少？15 .多因素模型假設(shè)股票收益可以用兩因素模型解釋

7、。所有股票的公司特有的風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)立的。兩個(gè)多元化的投資組合的信息如下表所示。如果無風(fēng)險(xiǎn)收益是 4%,模型中各只股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是多少？16 .市場(chǎng)模型市場(chǎng)上有如下三種股票：假定市場(chǎng)模型是有效的。(1)寫出每只股票的市場(chǎng)模型公式。(2)投資30%于股票A、45%于股票B、25%于股票C的組合的收益是多少？(3)假設(shè)市場(chǎng)收益是 15%,收益沒有非系統(tǒng)性異動(dòng)。每只股票的收益是多少？組合的收益是多少？17 .組合風(fēng)險(xiǎn)你正在構(gòu)造一個(gè)等權(quán)股票組合。許多股票的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的貝塔系數(shù)是0.84,第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的貝塔系數(shù)是1.69。所有的股票的期望收益都是11%。假設(shè)兩因素模型可以描述這些股票的收益。a.如果你的

8、組合有5只股票，寫出組合收益的公式。b.如果你的組合有非常多的股票，它們都有相同的期望收益和貝塔系數(shù)，寫出組合收益的公 式。18 .套利定價(jià)理論有兩個(gè)股票市場(chǎng)，均受到相同的力量F的驅(qū)使，期望收益為零，標(biāo)準(zhǔn)差是10%。每個(gè)股票市場(chǎng)都有許多只股票，因此只要你愿意你可以投資于很多只股票。但是由于某些限制，你只能投資于兩個(gè)股市中的一個(gè)。兩個(gè)股市中每只股票的期望收益是10%。第一個(gè)市場(chǎng)股票i的收益是由下面的關(guān)系決定的：R1i=0.10+1.5F+ £ 1i式中，£ 1i衡量第一個(gè)市場(chǎng)股票i的意外收益。這些意外收益呈正態(tài)分布，期望值為零。第 二個(gè)市場(chǎng)股票j的收益是由下面的關(guān)系決定的：R

9、2j=0.10+0.5F+ £ 2j文檔來源為：從網(wǎng)絡(luò)收集整理,word版本可編輯.歡迎下載支持式中，£ 2j衡量第二個(gè)市場(chǎng)股票j的意外收益。這些意外收益呈正態(tài)分布，期望值為零。任 意兩只股票i和j的e 1i和e 2j的標(biāo)準(zhǔn)差是20%。(1)如果第一個(gè)市場(chǎng)任意兩只股票意外收益的相關(guān)系數(shù)是零，且第二個(gè)市場(chǎng)任意兩只股票意外收益的相關(guān)系數(shù)是零，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者會(huì)更喜歡投資于哪一個(gè)市場(chǎng)？(注意：對(duì)于任何i和j , e 1i和占e 1j的相關(guān)系數(shù)是零；對(duì)于任何i和j , e 2i和e 2j的相關(guān)系數(shù)是零。)(2)如果e 1i和s 1j在第一個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)是0.9, e 2i和e 2

10、j在第二個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)是零，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者會(huì)更喜歡投資于哪個(gè)市場(chǎng)？(3)如果e 1i和e 1j,在第一個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)是零，s 2i和e 2j在第二個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)是0.5,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者會(huì)更喜歡投資于哪個(gè)市場(chǎng)？(4)大體上說，如果風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者同樣愿意投資于兩個(gè)市場(chǎng)中任何一個(gè)，那么兩個(gè)市場(chǎng)的擾動(dòng)項(xiàng)的相關(guān)系數(shù)之間的關(guān)系是什么？19 .套利定價(jià)理論假設(shè)下面的市場(chǎng)模型充分描述了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益產(chǎn)生的方式：Rit= a i+ 3 iRMt+ £ it式中，Rit是第i種資產(chǎn)在時(shí)間t的收益；RMt是一個(gè)以某種比例包括了所有資產(chǎn)的投資組 合在時(shí)間t的收益。RMt和e it在統(tǒng)計(jì)上是獨(dú)立的。

11、市場(chǎng)允許賣空(即持有量為負(fù))。你所 擁有的信息如下表所示。市場(chǎng)的方差是0.0121,且沒有交易成本。a,計(jì)算每種資產(chǎn)收益的標(biāo)準(zhǔn)差；b,計(jì)算分別包含資產(chǎn) A、B和C的三個(gè)投資組合的收益的標(biāo)準(zhǔn)差；c,假定無風(fēng)險(xiǎn)利率是 3.3%,市場(chǎng)的期望收益是10.6%。理性投資者不會(huì)持有的資產(chǎn)是哪個(gè)？d,無套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)的均衡狀態(tài)是怎樣的？為什么？20 .套利定價(jià)理論假定單只證券的收益是由如下兩因素模型產(chǎn)生的：Rit=E (Rit) + 3 i1F1t+ 3 i2F2t式中，Rit是第i個(gè)證券在時(shí)間t的收益；F1t和F2t是期望值為零、方差為零的市場(chǎng)因素。此外，假設(shè)有一個(gè)四種證券的資本市場(chǎng)。因?yàn)闆]有交易成本、賣空

12、(即持有量為負(fù))是允許的，所以資本市場(chǎng)是完美的。四種證券的特征如下表所示。a,建立一個(gè)收益無論以任何方式都不取決于市場(chǎng)因素F1t、F2t包括(持有量可為正也可為負(fù))證券1和證券2的投資組合。(提示：對(duì)于這樣的投資組合，31=0。)計(jì)算這個(gè)投資組合的期望收益和3 2。b.按a的步驟，建立一個(gè)收益不取決于市場(chǎng)因素F1t、包括證券3和證券4的投資組合。計(jì)算這個(gè)投資組合的期望收益和32。c,有一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其期望收益等于5%, 3 1=0, 3 2=0 o詳細(xì)描述一種投資者可以實(shí)現(xiàn)的可能的套利機(jī)會(huì)。d.這些套利機(jī)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的短期和長(zhǎng)期影響是什么？畫圖說明。凱程教育：凱程考研成立于2005年，國(guó)內(nèi)首

13、家全日制集訓(xùn)機(jī)構(gòu)考研，一直從事高端全日制輔導(dǎo)，由李 海洋教授、張?chǎng)谓淌?、盧營(yíng)教授、王洋教授、楊武金教授、張釋然教授、索玉柱教授、方浩 教授等一批高級(jí)考研教研隊(duì)伍組成，為學(xué)員全程高質(zhì)量授課、答疑、測(cè)試、督導(dǎo)、報(bào)考指導(dǎo)、方法指導(dǎo)、聯(lián)系導(dǎo)師、復(fù)試等全方位的考研服務(wù)。凱程考研的宗旨：讓學(xué)習(xí)成為一種習(xí)慣；文檔來源為：從網(wǎng)絡(luò)收集整理,word版本可編輯.歡迎下載支持凱程考研的價(jià)值觀口號(hào)：凱旋歸來，前程萬里；信念：讓每個(gè)學(xué)員都有好最好的歸宿；使命：完善全新的教育模式，做中國(guó)最專業(yè)的考研輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)；激情：永不言棄，樂觀向上；敬業(yè)：以專業(yè)的態(tài)度做非凡的事業(yè)；服務(wù)：以學(xué)員的前途為已任，為學(xué)員提供高效、專業(yè)的服務(wù)，團(tuán)

14、隊(duì)合作，為學(xué)員服務(wù)，為學(xué)員引路。如何選擇考研輔導(dǎo)班：在考研準(zhǔn)備的過程中，會(huì)遇到不少困難，尤其對(duì)于跨專業(yè)考生的專業(yè)課來說，通過報(bào)輔導(dǎo)班來彌補(bǔ)自己復(fù)習(xí)的不足，可以大大提高復(fù)習(xí)效率，節(jié)省復(fù)習(xí)時(shí)間，大家可以通過以下幾個(gè)方 面來考察輔導(dǎo)班，或許能幫你找到適合你的輔導(dǎo)班。師資力量：師資力量是考察輔導(dǎo)班的首要因素，考生可以針對(duì)輔導(dǎo)名師的輔導(dǎo)年限、輔導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)、歷年輔導(dǎo)效果、學(xué)員評(píng)價(jià)等因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，詢問往屆學(xué)長(zhǎng)然后選擇。判斷師資力量 關(guān)鍵在于綜合實(shí)力， 因?yàn)槿魏我婚T課程， 都不是由一、兩個(gè)教師包到底的，是一批教師配合的結(jié)果。還要深入了解教師的學(xué)術(shù)背景、資料著述成就、輔導(dǎo)成就等。凱程考研名師云集， 李海洋、張?chǎng)?/p>

15、教授、方浩教授、盧營(yíng)教授、孫浩教授等一大批名師在凱程授課。而有的機(jī)構(gòu) 只是很普通的老師授課，對(duì)知識(shí)點(diǎn)把握和命題方向，欠缺火候。對(duì)該專業(yè)有輔導(dǎo)歷史： 必須對(duì)該專業(yè)深刻理解， 才能深入輔導(dǎo)學(xué)員考取該校。 在考研輔導(dǎo)班 中，從來見過如此輝煌的成績(jī)：凱程教育拿下2015五道口金融學(xué)院狀元，考取五道口15人，清華經(jīng)管金融碩士 10人，人大金融碩士 15個(gè)，中財(cái)和貿(mào)大金融碩士合計(jì)20人，北師大教育學(xué)7人，會(huì)計(jì)碩士保錄班考取 30人，翻譯碩士接近 20人，中傳狀元王園璐、 鄭家威 都是來自凱程，法學(xué)方面，凱程在人大、北大、貿(mào)大、政法、武漢大學(xué)、公安大學(xué)等院校斬 獲多個(gè)法學(xué)和法碩狀元，更多專業(yè)成績(jī)請(qǐng)查看凱程網(wǎng)站。在凱程官方網(wǎng)站的光榮榜，成功學(xué) 員經(jīng)驗(yàn)談視頻特別多，都是凱程戰(zhàn)績(jī)的最好證明。對(duì)于如此高的成績(jī)，凱程集訓(xùn)營(yíng)班主任邢 老師說，凱程如此優(yōu)異的成績(jī)，是與我們凱程嚴(yán)格的管理，全方位的輔導(dǎo)是分不開的，很多學(xué)生本科都不是名校， 某些學(xué)生來自二本三本甚至不知名的院校，還有很多是工作了多年才回來考的，大多數(shù)是跨專業(yè)考研，他們的難度大，競(jìng)爭(zhēng)激烈，沒有嚴(yán)格的訓(xùn)練和同學(xué)們的刻苦學(xué)習(xí)，是很難達(dá)到優(yōu)異的成績(jī)。最好的辦法是直接和凱程老師詳細(xì)溝通一下