FTP轉(zhuǎn)移定價(jià)方法

1、FTP轉(zhuǎn)移定價(jià)方法計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉例直接期限法(Straight Term)l 非現(xiàn)金流法l 對(duì)于固定利率類(lèi)型的帳戶，使用到期日至起息日之間的天數(shù)作為計(jì)價(jià)的期限，按照起息日對(duì)應(yīng)的利率曲線計(jì)算FTP利率l 對(duì)于可調(diào)整利率類(lèi)型的帳戶，當(dāng)前系統(tǒng)的設(shè)置是使用到期日至起息日之間的天數(shù)作為計(jì)價(jià)的期限，按照上次重訂價(jià)日對(duì)應(yīng)的利率曲線計(jì)算FTP利率l 系統(tǒng)使用帳戶上的期限計(jì)價(jià)l 要求帳戶上需要有齊全的現(xiàn)金流信息，要有明確的到期日。l 適合于有固定期限的產(chǎn)品。l 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單。l 產(chǎn)品舉例，如：定期存款、有明確折舊期限的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、在建工程。利率代碼差額法(Spread from Int

2、erest Rate Code)l 非現(xiàn)金流法l 比較直接期限法，可以指定使用曲線上的期限和日期l 可以指定在利率曲線的基礎(chǔ)上加減的利差l 可以對(duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)l 不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息。l 適合于大部分可以估計(jì)或指定期限的產(chǎn)品l 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單l 產(chǎn)品舉例包括：活期存款、支票存款、透支等票面利率差額法(Spread from Note Rate)l 非現(xiàn)金流法l 系統(tǒng)依照帳戶的當(dāng)前利率加上指定的利差來(lái)確定FTP利率l 不需要使用利率曲線l 無(wú)需使用期限即可定價(jià)l 不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息，可以按照帳戶上的票面利率進(jìn)行定價(jià)。l 適合不宜估計(jì)期限，但有明確的利率信

3、息的帳戶l 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單l 產(chǎn)品舉例包括：政策性補(bǔ)貼的產(chǎn)品（以使產(chǎn)品不賠不賺，即設(shè)置利差為0）；不宜使用利率曲線的產(chǎn)品償還曲線法(Redemption Curve)l 非現(xiàn)金流法l 依照利率曲線上的期限，可以指定對(duì)帳戶按多少比例使用個(gè)期限的利率值l 計(jì)算公式是：l T代表各個(gè)不同的期限；P代表使用比例；RT代表T期限對(duì)應(yīng)的FTP利率l 應(yīng)等于100%l 可以對(duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)l 不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息，可以按照指定的期限結(jié)構(gòu)百分比進(jìn)行定價(jià)。l 適合沒(méi)有明確期限的產(chǎn)品。l 系統(tǒng)提供了估計(jì)期限的方法，如對(duì)一個(gè)帳戶40%按1天計(jì)，30%按7天計(jì)，25%按21天計(jì)，5%按一個(gè)

4、月計(jì)l 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單l 產(chǎn)品舉例包括：如活期存款、總帳匯總帳戶、交易性債券投資移動(dòng)平均線法(Moving Averages)l 非現(xiàn)金流法l 可以指定利率曲線，并可以指定取利率曲線哪個(gè)期限的數(shù)據(jù)l 可以指定取當(dāng)前天之前多少期間的利率值，系統(tǒng)將使用這些利率值來(lái)計(jì)算移動(dòng)平均。l 可以對(duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)l 計(jì)價(jià)不依賴(lài)于帳戶的信息l 適合于大部分可以估計(jì)或指定期限的產(chǎn)品l 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單l 產(chǎn)品舉例包括：活期存款、總帳匯總帳戶、權(quán)益類(lèi)項(xiàng)目等現(xiàn)金流久期法(Cash Flow Duration)l 現(xiàn)金流法l 系統(tǒng)按照計(jì)算出的久期作為期限，從利率曲線上得到FTP利率l 對(duì)于可

5、調(diào)整利率類(lèi)型的帳戶，系統(tǒng)使用重定價(jià)周期計(jì)算久期，而不是用起息日至到期日的周期計(jì)算l 適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品l 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度較大l 產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資等現(xiàn)金流加權(quán)期限法(Cash Flow Weighted Average Term)l 現(xiàn)金流法l 計(jì)算每筆現(xiàn)金流按票面利率折算的現(xiàn)值，再找到每筆現(xiàn)金流的期限對(duì)應(yīng)到ftp曲線的ftp利率，再用各筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值乘以ftp利率乘以期限作為分子；用各筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值乘以期限作為分母。用此方法計(jì)算出的數(shù)值作為最終ftp利率。l 適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品l 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度很大l 產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資等現(xiàn)金流零折扣系

6、數(shù)法(Cash Flow Zero discount Factors)l 現(xiàn)金流法l 等同于國(guó)際先進(jìn)銀行流行的條狀資金法或分塊資金法（Strip Funding）。l FTP付息和還本的現(xiàn)值等于合同簽定時(shí)的貸款額度。l 到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。l 轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的。l 適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品l 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度很大l 產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資等Oracle FTP系統(tǒng)提供了16種轉(zhuǎn)移定價(jià)方法。常用定價(jià)方法如下：1. 直接期限匹配法（Straight Term）直接期限匹配法，即按照產(chǎn)品的到期期限或剩余期限或重定價(jià)期限確定利率期限。 圖1直接期限

7、法【例1】貸款的起息日為2001-4-26，到期日為2002-4-26，原始合同期限為1年，合同期間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息方式為Actual/365，本金為1,000,000。則重定價(jià)日為2001-4-26，重定價(jià)頻率為1年。下表所示為基準(zhǔn)收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.83

8、6.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照直接期限法得出，轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率。2. 票面利率差額法（Spread from Note Rate）在此方法中，不需定義基準(zhǔn)收益率曲線，從賬戶的當(dāng)前利率中固定一個(gè)差額，客戶需要定義利率差額?！纠?】貸款B的客戶利率為7.68，利差為-2.6，則得出：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率。3. 償還曲線法（Redem

9、ption Curve）償還曲線方法根據(jù)所選的收益率曲線期限的加權(quán)百分比計(jì)算加權(quán)平均利率。圖2 償還曲線法【例3】下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.0

10、59.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50貸款A(yù)的起息日為2001-4-26，20的重定價(jià)頻率為1個(gè)月，30的重定價(jià)頻率為3個(gè)月，50的重定價(jià)頻率為半年，如下表所示，期限百分比1個(gè)月203個(gè)月306個(gè)月50則各重定價(jià)期限的加權(quán)利率計(jì)算如下表所示，利率計(jì)算期限1M3M6M利率4.444.945.05百分比203050加權(quán)后利率0.891.482.53最后得出：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率。4. 現(xiàn)金流加權(quán)期限法（Cash Flow Weighted Average Term）現(xiàn)金流加權(quán)期限法為各現(xiàn)金

11、流量現(xiàn)值與初始余額相對(duì)應(yīng)，根據(jù)轉(zhuǎn)移定價(jià)曲線的適當(dāng)期限所確定的利率，將資金與每一現(xiàn)金流匹配。在已有轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)曲線的基礎(chǔ)上，根據(jù)客戶利率計(jì)算現(xiàn)金流。計(jì)算公式如下所示， 其中，：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，：從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù)，：第筆現(xiàn)金流，：第筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，：第筆現(xiàn)金流的收益率，：第筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限。圖3現(xiàn)金流加權(quán)期限法【例4】貸款的起息日為2001-4-26，到期日為2002-4-26，原始合同期限為1年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息方式為Actual/365，本金為1,000,000。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年20

12、01-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照此計(jì)息方

13、式，1個(gè)月的天數(shù)為，依次類(lèi)推得出3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年、5年的天數(shù)，如下表所示，線性插值生效日：2001-4-26期限1月3月6月1年2年3年5年天數(shù)30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此筆貸款的現(xiàn)金流如下表，次數(shù)日期付息間隔天數(shù)本金利息總額02001-4-2612001-7-26910本金*10%*91/36524,93222001-10-26920本金*10%*92/36525,20532002-1-26920本金*10%*92/36525,20

14、542002-4-26901,000,000本金*10%*90/3651,024,658實(shí)際天數(shù)進(jìn)行線性插值，則得到相應(yīng)天數(shù)的收益率，如第一次付息日與起息日的間隔為91天，位于30.42與91.25天之間，則x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945以此類(lèi)推，得出不同時(shí)間間隔的收益率。根據(jù)已有的收益率，計(jì)算相應(yīng)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，現(xiàn)值經(jīng)時(shí)間的加權(quán)，以及現(xiàn)值時(shí)間和利率的加權(quán)。如下表中所示結(jié)果， 次數(shù)日期現(xiàn)金流天數(shù)利率PVPV*tPV*t*r02001-4-2612001-7-2624,932914.9424346.062215491.56

15、110939975.9322001-10-2625,2051835.0524029.344397369.98522210332.732002-1-2625,2052755.2023458.966451213.08733559563.9742002-4-261,024,6583655.35931506.8340000000.1819000000由以上結(jié)果可以得出，Sum(PV*t*r)=1885709872.59824Sum(PV*t)=353064074.632249則轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率為 TPSum(PV*t*r)/ Sum(PV*t)=5.3415. 現(xiàn)金流久期法（Cash Flow Durati

16、on）將久期與轉(zhuǎn)移定價(jià)收益率曲線上的時(shí)間點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，得出相應(yīng)的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率。即在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線上匹配久期期的表內(nèi)時(shí)間點(diǎn)。計(jì)算公式如下所示， ，其中，：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，：從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù)，：第筆現(xiàn)金流，：第筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，：第筆現(xiàn)金流的收益率，：第筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限。圖4 現(xiàn)金流久期法【例5】貸款的起息日為4/26/2001，到期日為4/26/2002，原始合同期限為1年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息方式為Actual/365，本金為1,000,000。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.40

17、4.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50按照計(jì)息方式，1個(gè)月的天數(shù)為365

18、/12*1，依次類(lèi)推得出3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年、5年的天數(shù)，如下表所示線性插值生效日：2001-04-26期限1月3月6月1年2年3年5年天數(shù)30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.0400 9.4700此筆貸款的現(xiàn)金流如下表， 次數(shù)日期付息間隔天數(shù)本金 利息總額004/26/2001107/26/2001910本金*10%*91/36524,932210/26/2001920本金*10%*92/36525,205301/26/2002920本金*10%*92/36525,

19、205404/26/2002901,000,000本金*10%*90/3651,024,658實(shí)際天數(shù)進(jìn)行線性插值，則得到相應(yīng)天數(shù)的收益率，如第一次付息日與起息日的間隔為91天，位于30.42與91.25天之間，則x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945以此類(lèi)推，得出不同時(shí)間間隔的收益率。根據(jù)已有的收益率，計(jì)算相應(yīng)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，現(xiàn)值經(jīng)時(shí)間的加權(quán)，以及現(xiàn)值時(shí)間和利率的加權(quán)。如下表中所示結(jié)果，次數(shù)日期現(xiàn)金流天數(shù)利率PVPV*t02001-4-2612001-7-2624931.51914.93794524346.062215491.

20、56122001-10-2625205.481835.05082224029.344397369.98532002-1-2625205.482755.20205523458.966451213.08742002-4-2610246583655.35931506.8340000000.00由以上結(jié)果可以得出，Sum(PV*t)=353064074.632249Sum(PV)=1003341則久期為，Duration= Sum(PV*t)/ Sum(PV)=352天根據(jù)此久期，利用線性插值法，可以計(jì)算出相應(yīng)的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)，期限6M1Y天數(shù)182.50365.00利率5.05005.3500TP=5.3

21、5-(365-352)*(5.35-5.05)/(365-182.5)=5.32866. 移動(dòng)平均法（Moving Averages）移動(dòng)平均法即計(jì)算在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線上所選點(diǎn)的歷史平均值。圖5 移動(dòng)平均法【例6】貸款的起息日為2002-3-15，到期日為2004-3-15，原始合同期限為2年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為4.82%，付息頻率為1個(gè)月，計(jì)息方式為Actual/365，本金為1,000,000。此合同采用移動(dòng)平均法確定轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利息，使用3個(gè)月期限的過(guò)去2個(gè)月的歷史數(shù)據(jù)確定轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，分析日期（As of Date）為2001-4-30，下表為歷史收益率曲線數(shù)據(jù)，從已有數(shù)據(jù)中找

22、到過(guò)去2個(gè)月的收益率歷史數(shù)據(jù)，生效日1月3月 6月1年2年3年 5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-

23、304.474.975.085.385.876.079.50即日期利率2001-3-314.92002001-4-254.93002001-4-264.94002001-4-274.95002001-4-284.96002001-4-304.9700對(duì)上述利率進(jìn)行平均，則可得到此合同的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率，即7. 利率代碼差額法（Spread from Interest Rate Code）利率代碼差額法，在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線特定點(diǎn)固定一個(gè)差額，此差額可正可負(fù)。圖6 利率代碼差額法 【例7】貸款的起息日為03/15/2002，到期日為03/15/2004，原始合同期限為2年，客戶年利率為4.82%，付息頻

24、率為1個(gè)月，計(jì)息方式為實(shí)際/365，本金為1,000,000。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)期限為6個(gè)月，利差為1.0。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/2

25、8/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50由上表得出，6個(gè)月期限的收益率為5.08，已知利差為1.0，則此合同的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率，轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率5.08+1.0=6.088. 現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法（Cash Flow Zero discount Factors）現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法是現(xiàn)金流方法之一。它考慮了現(xiàn)金流時(shí)間，基于無(wú)套利原則進(jìn)行計(jì)算。FTP付息和還本的現(xiàn)值等于合同簽定時(shí)的貸款額度。到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的。FTP計(jì)算公式如下：其中，：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，：從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù)，：合同余額，：第筆現(xiàn)金流，：第筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，：第筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限。到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的。圖7 零折扣系數(shù)法 【例8】某貸款的本金為100，固定利率，客戶利率為18%，起息日為2004-12-31，期限為10年，按年付息。2004-12-31日的零折扣收益率曲線如下所示，期限1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年利率681011121313.51414.515假設(shè)轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率為X期限(t)利率(r)現(xiàn)金