利率對儲(chǔ)蓄的替代效應(yīng)和收入效應(yīng).doc

1、利率對儲(chǔ)蓄的替代效應(yīng)和收入效應(yīng)一、生命周期模型生命周期模型是在一個(gè)給定的年度內(nèi)，人們的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策是考慮他們經(jīng)濟(jì)周期情況的計(jì)劃處理結(jié)果。我們知道在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)人的效用依賴于他這個(gè)時(shí)期內(nèi)所消費(fèi)的各種不同類商品。生命周期模型從更廣角度看問題，它認(rèn)為一個(gè)人一生所得到的效用數(shù)量依賴于他一生中所消費(fèi)數(shù)量。舉一個(gè)例子，比如Hamlet，他希望可以生活兩個(gè)時(shí)期：“現(xiàn)在”（時(shí)期 0）和“未來”（時(shí)期1） 。 Hamlet現(xiàn)在有-.美元的收入，也知道他的未來收入為1美元（現(xiàn)在為“工作年”，丄一是勞動(dòng)力所得；未來是“退休時(shí)期”，1為一筆固定養(yǎng)老金收入）。如果Hamlet現(xiàn)在消費(fèi)太多，在其他情況保持不變時(shí)，他

2、的未來收 入就少了。他的問題就于把這些考慮進(jìn)去，安排合理的消費(fèi)，從而使一生效用最大。重要的是，當(dāng)Hamlet決定時(shí)期0的消費(fèi)后，他同時(shí)決定儲(chǔ)蓄多少或借多少。如果他的這時(shí)期的消費(fèi)超過現(xiàn)在收入了，他就得借錢。如果他的消費(fèi)低于現(xiàn)在收入，他就儲(chǔ)蓄。因?yàn)槭莿趧?dòng)力供給的事例，所以可以使用預(yù)算約束和無差異曲線來分析供應(yīng)多少資金的選擇（也就是說，儲(chǔ)蓄多少）。我們先討論預(yù)算約束，然后討論無差異曲線圖。1、跨時(shí)預(yù)算約束一直都是這樣，預(yù)算約束線描述了個(gè)體可能的各種不同選擇。在這個(gè)特殊的例子中，這些選擇是對Hamlet可能的各種現(xiàn)在消費(fèi)和未來消費(fèi)。因?yàn)椋谏芷谀Ｐ椭?，預(yù)算約束直線顯示了不同時(shí)期的消費(fèi)水平的選擇，它

3、被稱為是跨時(shí)預(yù)算約束。跨時(shí)預(yù)算約束（intertemporal budget constraint）生命周期模型中預(yù)算約束直線，它顯示了不同時(shí)期的消費(fèi)水平的選擇。rr為了畫岀這個(gè)預(yù)算線，考慮下圖，橫軸代表現(xiàn)在消費(fèi)（i ），縱軸代表未來消費(fèi)（一一），Hamlet一個(gè)可能的選擇就是現(xiàn)在消費(fèi)它當(dāng)前所有的收入，即現(xiàn)在消費(fèi)，未來消費(fèi)I，這個(gè)被稱為限值點(diǎn)，在下圖中以點(diǎn)表示。在此點(diǎn)，Hamlet既不儲(chǔ)蓄也不借款，因?yàn)槊恳粫r(shí)期的消費(fèi)確實(shí)等于收入。o如 丿v77垠I時(shí)教?id=h +一i+j2、限值點(diǎn)(endowment point):在生命周期模型中，當(dāng)既不儲(chǔ)蓄也不借款時(shí)， 個(gè)體的可能的消費(fèi)組合。另一種選擇就

4、是從現(xiàn)在收入中儲(chǔ)蓄，使未來可以消費(fèi)得更多。假設(shè)Hamlet現(xiàn)在決定僅僅消費(fèi)訂=1，而儲(chǔ)蓄s美元。如果他將他的儲(chǔ)蓄以回報(bào)率i投資，從而使未來消費(fèi)提高 1 T 最初的本金S加上利息；“。換句話說，如果 Hamlet將現(xiàn)在消費(fèi)縮減S，他就使未來的消費(fèi)增加 Q+MR。形象地講，這種方法在圖上把限值點(diǎn)a左移S美元，再往上移動(dòng) Q+MR得到，即點(diǎn)d。同樣，Hamlet如果借款，那么現(xiàn)在的消費(fèi)就可以超過訂。假設(shè)Hamlet可以以利率i借款，他也可以借岀(以此利率)。如果他借了 B美元來增加他的現(xiàn)在消費(fèi)，他的未來消費(fèi)將削減多少呢？當(dāng)未來到期時(shí)，Hamlet必須還上B加上；-的利息。因此，Hamlet能提高現(xiàn)在

5、消費(fèi)，但未來消費(fèi)削減 了丄；：1 1 -，形象地，可以將限值點(diǎn) a往右移動(dòng)B美元，往下移動(dòng)(1+i)B 美元得到，如 點(diǎn)f 。取S和B的不同值重復(fù)以上步驟，我們能決定在給定了現(xiàn)在消費(fèi)的數(shù)量時(shí)，多少未來消費(fèi)是可行的。在這個(gè)過程中，我們得岀了跨時(shí)直線 1。它通過限值點(diǎn)a，斜率為-(1+i)。像前面一樣，直線斜率的負(fù)值代表一種商品對另一商品的機(jī)會(huì)成本。1+i表示現(xiàn)在1美元的消費(fèi)，意味著在未來放棄1+i美元的消費(fèi)?？鐣r(shí)預(yù)算約束直線的縱截距代表現(xiàn)在消費(fèi)為零時(shí)未來的消費(fèi)為多少。如果全部被儲(chǔ)蓄，在未來價(jià)值將變?yōu)?(1+訓(xùn) 。將此與時(shí)期1的二美元相加，我們得縱截距為1 +爲(wèi)-另一方面，橫截距代表 Hamlet

6、現(xiàn)在所能消費(fèi)的最大數(shù)額。這等于它的現(xiàn)在收入丄一，加上他能以未來收入為抵押的借款。給定Hamlet未來收入為-1，那么在未來到期時(shí)，他必須還上借款數(shù)額（B）加上利息（ 血），即（1+M 。因此 （1+M 必須完全等于A 沒有人會(huì)超岀未來的償付能力而 借款。因?yàn)?，從而可得。這樣，橫截距是1。因?yàn)樗浇鼐囡@示了現(xiàn)在消費(fèi)的最高水平，而它又由限值點(diǎn)得出，所以它被叫做限值的現(xiàn)在值。二、生命周期模型的靜態(tài)比較生命周期模型有助于我們分析關(guān)于儲(chǔ)蓄決定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變的影響。而利率的變動(dòng)對儲(chǔ)蓄的影響尤為 重要。再以Hamlet的情形為例，如下圖所示，假設(shè)他能借款和貸款的利率從i降至f，那么他們預(yù)算約束直線將怎么改變

7、呢 ？第一個(gè)應(yīng)該明白的問題就是新的預(yù)算線應(yīng)通過限值點(diǎn)，因?yàn)闊o論利率為多少，Hamlet總有既不借入也不借出的情形。但是利率的下跌改變了預(yù)算約束的斜率，現(xiàn)在消費(fèi)1美元的機(jī)會(huì)成本是未來消費(fèi)的（1+美元。因此，新預(yù)算線一定比原來的更平坦。 在下圖中通過點(diǎn)a而斜率為-（1 +O的預(yù)算線為B2。來來的受B2的限制，Hamlet的最大效用點(diǎn)為/ ，這時(shí)，他的現(xiàn)在消費(fèi)為 -，將來的消費(fèi)為一-,由于利率的降低，HamletHoratio的情形。他的預(yù)算約束直然而，這個(gè)結(jié)果并不是一個(gè)通用規(guī)則。對于一個(gè)特例，考慮下圖中線與Hamlet的相同，在點(diǎn) 卜處取得最初均衡，但是在下圖中，新均衡點(diǎn)位于點(diǎn)，在卜的左邊當(dāng)利率下

8、跌后，Horatio的現(xiàn)在消費(fèi)為匚，未來消費(fèi)為：。在此例中，利率降低提高了儲(chǔ)蓄，從增至-j_-|，因此，利率降低后是提高儲(chǔ)蓄還是減少儲(chǔ)蓄，完全取決于消費(fèi)者個(gè)人的偏好。在學(xué)習(xí)了勞動(dòng)力供給模型后，你會(huì)猜想這個(gè)收入和替代效應(yīng)相互作用的結(jié)果也可能是模棱兩可的。你 是對的，作一個(gè)理性的假定，ce和cl是兩種正常商品一一當(dāng)收入提高了，在其他情況不變時(shí)，個(gè)體選擇的消費(fèi)水平也會(huì)提高。從而對于最初是一個(gè)儲(chǔ)蓄者的個(gè)體而言，當(dāng)利率降低后，會(huì)產(chǎn)生以下幾種效應(yīng)：1）替代效應(yīng)。由于犧牲當(dāng)前1美元消費(fèi)所換取的未來消費(fèi)的降低，從而現(xiàn)在消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本降低了2）收入效應(yīng)。如果你是一個(gè)儲(chǔ)蓄者，當(dāng)利率下跌時(shí)，由于你借出的錢收回時(shí)變少

9、了，所以你變窮了。由于現(xiàn)在消費(fèi)是一種正常商品，這種收入的降低往往易于降低現(xiàn)在消費(fèi)，而使你儲(chǔ)蓄增多。由于收入和替代效應(yīng)對儲(chǔ)蓄起相反方向的作用，因此在邏輯上結(jié)果是不確定的。如果一個(gè)理性的人有 利率降低時(shí)提高儲(chǔ)蓄的想法對你來說太不可思議了，那就看一看一個(gè)“目標(biāo)儲(chǔ)蓄者”的情況吧，他唯一的 目標(biāo)就是在未來有一筆固定數(shù)額的消費(fèi)一一數(shù)額不多也不少（或許“目標(biāo)儲(chǔ)蓄者”僅僅是想儲(chǔ)蓄足夠的錢以供孩子們將來的學(xué)費(fèi)）。如果利率下跌，對于儲(chǔ)蓄者而言仍要達(dá)到目標(biāo)的唯一途徑就是增加儲(chǔ)蓄。類 似地，如果利率上升，那么他以更少的儲(chǔ)蓄就可以達(dá)到他的目標(biāo)。因此，對于目標(biāo)儲(chǔ)蓄者，儲(chǔ)蓄和利率往 往呈相反方向變動(dòng)。至此我們的討論是圍繞個(gè)體最初為儲(chǔ)蓄者的情況而展開的。如果個(gè)體最初為借款者，結(jié)果將會(huì)怎樣呢？與儲(chǔ)蓄者的情況一樣，利率降低的替代效用就是提高現(xiàn)在消費(fèi)（降低儲(chǔ)蓄）。與儲(chǔ)蓄者不