最全的企業(yè)IPO股改及上市操作手冊(cè)

1、尚品93最全的企業(yè)IPO股改及上市操作手冊(cè)第一部分：股份制改制問題匯總一、股份公司改制七大流程二、股份制改制的先決條件三、股份制改制的操作步驟第二部分：IPO股改問題匯總分析第三部分：企業(yè)IPO成本分析第四部分：新三板股改法律問題第五部分：企業(yè)股改改實(shí)務(wù)操作指南民企縱橫，服務(wù)民企第一品牌第一部分：股份制改造問題匯總一、有限責(zé)任公司改為股份有限公司的七大流程：第一、制定企業(yè)改制方案，并形成有效的股東會(huì)決議。第二、清產(chǎn)核資 主要是對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行全面清查，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)進(jìn)行 全面核對(duì)查實(shí)。清產(chǎn)核資的主要任務(wù)是清查資產(chǎn)數(shù)額，界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)，重 估資產(chǎn)價(jià)值，核實(shí)企業(yè)資產(chǎn)。從而進(jìn)一步完善企業(yè)

2、資產(chǎn)管理制度，促進(jìn)企 業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化配置。第三、界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)主要是指企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定。企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)負(fù)有多重財(cái)產(chǎn)權(quán)利，權(quán)利 結(jié)構(gòu)復(fù)雜，容易成為糾紛的源頭，所以需要對(duì)其進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定。企業(yè)產(chǎn)權(quán) 界定是依法劃分企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)、使用權(quán)等產(chǎn)權(quán)歸屬，明確各類 產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)利范圍及管理權(quán)限的法律行為。借此，要明確哪些資產(chǎn)歸屬 國(guó)家，哪些資產(chǎn)的哪些權(quán)能歸屬于哪些主體。第四、資產(chǎn)評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估是指為資產(chǎn)估價(jià)，即經(jīng)由認(rèn)定資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)特定目的， 遵循法定標(biāo)準(zhǔn)和程序，科學(xué)的對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)有價(jià)值進(jìn)行評(píng)定？和估算，并以報(bào)告形式予以確認(rèn)。資產(chǎn)評(píng)估要遵循真實(shí)、公平、獨(dú)立、客觀、科學(xué)、 專業(yè)等原則。其范圍既包括固

3、定資產(chǎn)，也包括流動(dòng)資產(chǎn)，既包括無形資產(chǎn)、 也包括有形資產(chǎn)。其程序包括申請(qǐng)立項(xiàng)、資產(chǎn)清查、評(píng)定估算和驗(yàn)證確認(rèn) 等幾個(gè)步驟。資產(chǎn)評(píng)估經(jīng)常委托專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。第五、財(cái)務(wù)審計(jì) 資產(chǎn)評(píng)估完成后，應(yīng)聘請(qǐng)具有法定資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)企業(yè)改制前三年 的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益和損益進(jìn)行審計(jì)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī) 構(gòu)的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行確認(rèn)。第六、認(rèn)繳出資企業(yè)改制后認(rèn)繳的出資額是企業(yè)經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的凈資產(chǎn)的價(jià)值。既包括原 企業(yè)的資產(chǎn)換算，也包括新認(rèn)繳注入的資本。第七、申請(qǐng)登記此登記既可以是設(shè)立登記，也可以是變更登記。工商行政管理部門對(duì)符合 法律規(guī)定的公司予以登記，并發(fā)放新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)的日期為 企業(yè)

4、或公司成立的日期。二、改制為股份有限公司應(yīng)具備的條件有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司是指在股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn) 等方面維持同一公司主體，將有限責(zé)任公司整體以組織形式變更的方式改 制為股份有限公司，并將公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額相應(yīng)折合有股份有限公司 的股份總額。整體變更完成后，僅僅是公司組織形式不同，而企業(yè)仍然是 同一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的會(huì)計(jì)主體。根據(jù)我國(guó)公司法、證券法、和中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的規(guī)范性文件的規(guī)定，設(shè)立 股份有限公司應(yīng)具備以下條件:1、應(yīng)當(dāng)有2人以上200以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上在中國(guó)境內(nèi)有 住所；2、發(fā)起人認(rèn)購和募集的股本達(dá)到法定注冊(cè)資本最低限額500萬元人民幣;3、股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)

5、符合法律規(guī)定；4、發(fā)起人制訂公司章程，采用募集方式設(shè)立的經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過；5、有符合公司法要求的公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu)；6、有合法的公司住所。三、股份制改制具體操作十一大步驟1、設(shè)立改制籌備小組，專門負(fù)責(zé)本次改制工作籌備小組通常由董事長(zhǎng)或董事會(huì)秘書牽頭，匯集公司生產(chǎn)、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的負(fù)責(zé)人，不定期召開會(huì)議，就改制過程中遇到的有關(guān)問題進(jìn)行商討，必要時(shí)還應(yīng)提請(qǐng)董事會(huì)決定?；I備小組具體負(fù)責(zé)以下工作：a、研究擬訂改組方案和組織形式；b、聘請(qǐng)改制有關(guān)中介機(jī)構(gòu)，并與中介機(jī)構(gòu)接洽； c、整理和準(zhǔn)備公司有關(guān)的文件和資料;d、召集中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)，提供中介機(jī)構(gòu)所要求的各種文件和資料，回答中介

6、機(jī)構(gòu)提出的問題；e、擬定改制的有關(guān)文件；f、向政府主管部門申報(bào)文件或備案，取得政府批文；g、聯(lián)絡(luò)發(fā)起人；h、辦理股份有限公司設(shè)立等工作。2、選擇發(fā)起人現(xiàn)行法律規(guī)定，設(shè)立股份有限公司應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人如果擬改制的有限責(zé)任公司現(xiàn)有股東人數(shù)符合該要求，則可以直接由現(xiàn)有股東以公司資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立；如果現(xiàn)有股東不足或現(xiàn)有股東有不愿意參加本次發(fā)起設(shè)立的，則應(yīng)引入新的股東作為發(fā)起人，由現(xiàn)有股東向其轉(zhuǎn)讓部分 股權(quán)，對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改組，然后由改組后的股東以公司資共同發(fā)起 設(shè)立股份有限公司。但有一個(gè)要注意的問題是， 股東的變更要滿足申請(qǐng)發(fā)行前最近 3年內(nèi)實(shí)際 控制人不發(fā)生變化的要求。有的公司在改制

7、前已經(jīng)聯(lián)系好合適的發(fā)起人， 也可能借機(jī)引入戰(zhàn)略投資者或風(fēng)險(xiǎn)投資者，以及具有行業(yè)背景或?qū)I(yè)技術(shù) 背景的投資者，以壯大企業(yè)的綜合實(shí)力。3、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu) 籌備小組成立后可聯(lián)系和聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，包括保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師、審 計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等機(jī)構(gòu)。被選擇的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)具備從業(yè)資格，籌備小組 在經(jīng)過慎重考察后，應(yīng)當(dāng)確定本次改制上市的各中介機(jī)構(gòu)人選，并與之簽 署委托協(xié)議或相關(guān)合同，正式建立法律關(guān)系。4、盡職調(diào)查、資產(chǎn)評(píng)估與審計(jì)在公司與各中介機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議后，各機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)情況進(jìn)場(chǎng)工作，分別對(duì)公司的有關(guān)情況進(jìn)行調(diào)查和審計(jì)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)公司整體情況尤其是商務(wù)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行全面的調(diào)查，并在調(diào)查基礎(chǔ)上起草本次改制上市的

8、招股說 明書發(fā)行律師應(yīng)對(duì)公司的法律事宜進(jìn)行全面調(diào)查，并起草法律意見書和律師工作報(bào)告會(huì)計(jì)師對(duì)公司近 3年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審計(jì)，形成審計(jì)報(bào)告；資產(chǎn) 評(píng)估師對(duì)公司的資產(chǎn)狀況進(jìn)行評(píng)估，形成資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。只得注意的是，根據(jù)國(guó)家工商總局的要求是按照評(píng)估報(bào)告數(shù)值作為驗(yàn)資報(bào)告股本數(shù)額確認(rèn)；而證監(jiān)會(huì)最新要求是要求以會(huì)計(jì)報(bào)表上凈資產(chǎn)數(shù)額確認(rèn)改制后公司股本數(shù)額。這樣如果審計(jì)報(bào)告凈資產(chǎn)數(shù)額低于評(píng)估報(bào)告數(shù)額，則選擇審計(jì)報(bào)告 上凈資產(chǎn)作為驗(yàn)資報(bào)告股本數(shù)額，則符合國(guó)家工商局和證監(jiān)會(huì)兩家要求。如果評(píng)估報(bào)告上資產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)低于審計(jì)報(bào)告凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，則選用評(píng)估報(bào)告 數(shù)據(jù)作為驗(yàn)資報(bào)告上股本數(shù)額。當(dāng)然，如果公司不需要三年內(nèi)上市則可以 按照

9、評(píng)估報(bào)告數(shù)據(jù)作為驗(yàn)資報(bào)告上股本數(shù)量反映人而無需考慮審計(jì)報(bào)告 數(shù)據(jù)5、產(chǎn)權(quán)界定公司籌備過程中，為了準(zhǔn)確確定公司資產(chǎn)，區(qū)分其他主體的資產(chǎn)，有時(shí)要進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清查。在清查基礎(chǔ)上對(duì)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)進(jìn)行甄別和確認(rèn)。尤其是占有 國(guó)有資產(chǎn)的公司，應(yīng)當(dāng)在改制前對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，避免國(guó)有資產(chǎn)受到 損害。6、國(guó)有股權(quán)設(shè)置改制公司涉及國(guó)有資產(chǎn)投入的，要對(duì)公司改制后國(guó)有股的設(shè)置問題向國(guó)有資產(chǎn) 管理部門申請(qǐng)批準(zhǔn)相關(guān)股權(quán)設(shè)置的文件，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)作價(jià)及相應(yīng)持股進(jìn)行 審批。通常在申報(bào)國(guó)有股權(quán)設(shè)置申請(qǐng)書的同時(shí)，還要求公司律師就國(guó)有股 權(quán)設(shè)置出具法律意見書。7、制定改制方案，簽署發(fā)起人協(xié)議和章程草案改制方案涉及以下幾個(gè)方面問題需要達(dá)成一致

10、：首先，股份公司注冊(cè)資本的數(shù)額。 應(yīng)由各發(fā)起人共同商定凈資產(chǎn)折股比例， 確定注冊(cè)資本的數(shù)額。其次，各發(fā)起人的持股比例。原則上按照各發(fā)起人在原公司中的股權(quán)比例 來確定，如有調(diào)整應(yīng)在此階段商定。簽署發(fā)起人協(xié)議、公司章程草案。此 外，公司改制中還應(yīng)形成如下改制文件和文本：股東會(huì)關(guān)于公司改制的決議、改制申請(qǐng)書、改制可行性研究報(bào)告、發(fā)起人框架協(xié)議、公司章程及企 業(yè)改制總體設(shè)計(jì)方案等。8、申請(qǐng)并辦理設(shè)立報(bào)批手續(xù)涉及國(guó)有股權(quán)的應(yīng)向國(guó)有資產(chǎn)管理部門申請(qǐng)辦理國(guó)有股權(quán)設(shè)置的批文；涉及國(guó)有土地出資還應(yīng)由國(guó)有土地管理部門出具國(guó)有土地處置方案批復(fù)。9、認(rèn)繳及招募股份如以發(fā)起設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人書面認(rèn)足公司章程規(guī)定

11、的其認(rèn)繳的 股份;一次繳納的，應(yīng)當(dāng)繳納全部出資；分期繳納的應(yīng)當(dāng)繳納首期出資。以 實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或土地使用權(quán)等非貨幣性資產(chǎn)出資的，應(yīng)經(jīng) 資產(chǎn)評(píng)估并依法辦理該產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。募集方式設(shè)立的，發(fā)起人認(rèn)購股 份不得少于股份總額的35% o發(fā)起人不能按時(shí)足額繳納股款的，應(yīng)對(duì)其他 發(fā)起人承擔(dān)違約責(zé)任。繳納股款后應(yīng)經(jīng)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資確認(rèn)并出具驗(yàn)資報(bào)告。10、注冊(cè)成立股份有限公司發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，發(fā)起人首次繳納出資后，應(yīng)當(dāng)選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)， 由董事會(huì)向公司登記機(jī)關(guān)保送公司章程、由驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具驗(yàn)資證明及其它 文件，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記。以募集設(shè)立的，發(fā)行股份的股款幕足并經(jīng)驗(yàn)資后， 發(fā)起人應(yīng)在30日內(nèi)主持召開公

12、司創(chuàng)立大會(huì)，審議公司設(shè)立費(fèi)用和發(fā)起人 用于抵作股款的財(cái)產(chǎn)的作價(jià)。11、產(chǎn)生公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)并召開第一次會(huì)議創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后30日內(nèi)，持相關(guān)文件申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記。經(jīng)工商登記機(jī)關(guān)核 準(zhǔn)后，頒發(fā)股份有限公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照。股份公司正式宣告成立。第二部分：IPO股改問題匯總一、股權(quán)代持IPO股改上市的過程漫長(zhǎng)而艱難，期間需要解決的問題層出不窮，編者在 此梳理匯總，助您上市成功！股權(quán)不明晰比較常見的有股權(quán)代持、歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中可能存在的訴訟等等。股權(quán)代持的核查首先要從公司股東入手，向股東說明相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定， 明確股權(quán)代持對(duì)公司上新三板掛牌轉(zhuǎn)讓的法律障礙，說明信息披露的重要 性，闡述虛假信息披露被處罰的風(fēng)險(xiǎn)，說明

13、誠(chéng)信在資本市場(chǎng)的重要性。如果股東能夠自己向中介機(jī)構(gòu)說明原因，一般情況下，中介機(jī)構(gòu)可以根據(jù) 股東的說明進(jìn)一步核查，提出股權(quán)還原的解決方案。核查中需要落實(shí)是否簽署了股權(quán)代持協(xié)議，代持股權(quán)時(shí)的資金來源，是否 有銀行流水，代持的原因說明，還原代持時(shí)應(yīng)當(dāng)由雙方出具股權(quán)代持的原 因，出資情況，以及還原后不存在任何其他股權(quán)糾紛、利益糾葛。如果股 東未向中介機(jī)構(gòu)說明，中介機(jī)構(gòu)自行核查難度較高，但是還是可以通過專 業(yè)的判斷搜索到一些蛛絲馬跡，如該股東是否在公司任職，是否參加股東 會(huì)，是否參與分紅，股東是否有資金繳納出資，股東出資時(shí)是否是以自有 資產(chǎn)出資，與公司高級(jí)管理人員訪談，了解股東參與公司管理的基本情況 等

14、。二、職工持股會(huì)清理問題1、職工持股會(huì)召開理事會(huì)，作出關(guān)于同意會(huì)員轉(zhuǎn)讓出資（清理或解散職工持股會(huì)）的決議；2、職工持股會(huì)召開會(huì)員代表大會(huì)，做出關(guān)于同意會(huì)員轉(zhuǎn)讓出資（清理或 解散職工持股會(huì)）的決議；3、轉(zhuǎn)讓出資的職工與受讓出資的職工或投資人簽署出資轉(zhuǎn)讓協(xié)議；4、受讓出資的職工或其他投資人支付款項(xiàng)。職工持股會(huì)清理的難點(diǎn)：1,職工持股會(huì)人數(shù)眾多，一一清理，逐一簽署確認(rèn)函或者進(jìn)行公證，難度較大；2、部分職工思想和認(rèn)識(shí)不統(tǒng)一，不愿意轉(zhuǎn)讓出資；3、部分職工對(duì)于出資轉(zhuǎn)讓價(jià)格期望值較高；4、擬掛牌公司在歷史上未按照公司章程發(fā)放紅利，職工對(duì)公司的做法有意見，不愿意配合；5,職工持股會(huì)人員因工作調(diào)動(dòng)、辭退、死亡等

15、原因變動(dòng)較大，難以取得其對(duì)有關(guān)事項(xiàng)的確認(rèn)或承諾；6、部分職工與擬掛牌公司存在法律糾紛， 不愿意配合職工持股會(huì)的清理。案例：章丘鼓風(fēng)機(jī)職工持股會(huì)清理、綠地集團(tuán)職工持股會(huì)清理方案職工持股會(huì)歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和職工持股會(huì)清理過程中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓履行的決策 程序，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否合理，職工持股會(huì)的清理過程是否合法合規(guī)，股 權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真實(shí)、自愿，是否存在糾紛或潛在糾紛。三、關(guān)聯(lián)方披露(關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定)1、一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，以及兩方或?方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方。控制，是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)中獲取利益。(1)共同控制

16、，是指按照合同約定對(duì)某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所共有的控制，僅在與該項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)的重要財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策需要分享控制權(quán)的投資方一 致同意時(shí)存在。(2)重大影響，是指對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策有參與決策的權(quán)力， 但并不能夠控制或者與其他方一起共同控制這些政策的制定。器 Sr2、下列各方構(gòu)成企業(yè)的關(guān)聯(lián)方：（一）該企業(yè)的母公司。（二）該企業(yè)的子公司。（三）與該企業(yè)受同一母公司控制的其他企業(yè)。（四）對(duì)該企業(yè)實(shí)施共同控制的投資方。（五）對(duì)該企業(yè)施加重大影響的投資方。（六）該企業(yè)的合營(yíng)企業(yè)。（七）該企業(yè)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。（八）該企業(yè)的主要投資者個(gè)人及與其關(guān)系密切的家庭成員。主要投資者 個(gè)人，是指能夠控制、共同控制一個(gè)企業(yè)或者對(duì)

17、一個(gè)企業(yè)施加重大影響的 個(gè)人投資者。（九）該企業(yè)或其母公司的關(guān)鍵管理人員及與其關(guān)系密切的家庭成員。關(guān)鍵管理人員，是指有權(quán)力并負(fù)責(zé)計(jì)劃、指揮和控制企業(yè)活動(dòng)的人員。與 主要投資者個(gè)人或關(guān)鍵管理人員關(guān)系密切的家庭成員，是指在處理與企業(yè) 的交易時(shí)可能影響該個(gè)人或受該個(gè)人影響的家庭成員（十）該企業(yè)主要投資者個(gè)人、關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員控制、共同控制或施加重大影響的其他企業(yè)。四、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易處方式1、申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)披露是否存在與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)從事相同、相似業(yè)務(wù)的情況 。對(duì)存在相同、相似業(yè)務(wù)的，應(yīng)對(duì)是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)做出合理解釋。申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)披露控股股東、實(shí)際控制

18、人為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)采取的措施及做出的承諾。2、申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)披露最近兩年內(nèi)是否存在資金被控股股東、實(shí)際控制 人及其控制的其他企業(yè)占用，或者為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其 他企業(yè)提供擔(dān)保，以及為防止股東及其關(guān)聯(lián)方占用或者轉(zhuǎn)移公司資金、資 產(chǎn)及其他資源的行為發(fā)生所采取的具體安排。3、申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)根據(jù)公司法和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易，并說明相應(yīng)的決策權(quán)限、決策程序、定價(jià)機(jī)制、交易的合規(guī)性和公允性、減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的具體安排等。申請(qǐng)掛牌公司應(yīng)披露最近兩年股利分配政策、實(shí)際股利分配情況以及公開轉(zhuǎn)讓 后的股利分配政策。五、實(shí)際控制人的認(rèn)定實(shí)際控制人：指通過投資關(guān)系、協(xié)議或

19、者其他安排，能夠支配、實(shí)際支配 公司行為的自然人、法人或者其他組織。尚品93控制：指有權(quán)決定一個(gè)公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利益。有下列情形之一的，為擁有掛牌公司控制權(quán)：1 .為掛牌公司持股50%以上的控股股東；2 .可以實(shí)際支配掛牌公司股份表決權(quán)超過 30% ;3 .通過實(shí)際支配掛牌公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；4 .依其可實(shí)際支配的掛牌公司股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；5 .中國(guó)證監(jiān)會(huì)或全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司認(rèn)定的其他情形。六、重大違法違規(guī)的認(rèn)定行政處罰法及相關(guān)法律中沒有鑒定什么是重大違法違規(guī)行為，重大違法違規(guī)也不是一個(gè)法律概念

20、， 實(shí)踐中律師需要自行判斷是否屬于重大違法違規(guī)行為，但是律師一般都比較謹(jǐn)慎 ，需要企業(yè)到相關(guān)行政機(jī)關(guān)開具行政處罰不屬于重大違法違規(guī)的證明文件。行政機(jī)關(guān)在處理企業(yè)上市、新三板 掛牌比較謹(jǐn)慎，開具的文件也趨向規(guī)范化、格式化 比如，企業(yè)因發(fā)票丟失、財(cái)務(wù)不規(guī)范等原因被稅務(wù)部門處罰幾百或者幾千 元，或者上萬元，如何判斷是否屬于重大處罰呢？在相關(guān)行政法規(guī)中有一 個(gè)情節(jié)嚴(yán)重的加重處罰，一般在行政處罰中適用情節(jié)嚴(yán)重、造成嚴(yán)重后果 的，一般即便是行政處罰機(jī)關(guān)出具不屬于重大違法違規(guī)行為，律師也要慎 重做出判斷。對(duì)于相關(guān)行政處罰中，處罰金額不大，如低于10萬元，未出現(xiàn)情節(jié)嚴(yán)重的事項(xiàng)，明確為一般行政處罰，或者適用簡(jiǎn)易

21、程序的，或者行政處罰并非 針對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)做出的行政處罰，律師一般均可以自行做出判斷。實(shí)踐 中相關(guān)行政處罰機(jī)關(guān)亦會(huì)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)開具屬于一般行政處罰、或者 適用簡(jiǎn)易程序處罰、或者情節(jié)輕微的處罰，該等情況下，律師基本上可以 判斷是否屬于重大行政處罰行為。七、歷史上存在集體企業(yè)改制、清理掛靠問題1、城鎮(zhèn)集體所有制企業(yè)條例集體企業(yè)的職工（代表）大會(huì)審議廠長(zhǎng)（經(jīng)理）提交的各項(xiàng)議案，決定企 業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重大問題。2、城鎮(zhèn)集體所有制企業(yè)、單位清產(chǎn)核資產(chǎn)權(quán)界定暫行辦法（企業(yè)產(chǎn) 權(quán)界定工作小組）（1）進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定器 Sr（2）依法審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估（3）產(chǎn)權(quán)交易所交易（4）產(chǎn)權(quán)主體或職工（代表）大會(huì)同意（5）集

22、體資產(chǎn)管理部門審核認(rèn)定八、掛牌業(yè)務(wù)及掛牌企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)條件介紹1、目前對(duì)于掛牌企業(yè)的公開轉(zhuǎn)讓，證監(jiān)會(huì)其實(shí)完全授權(quán)中小司，關(guān)于公 開轉(zhuǎn)讓的批復(fù)其實(shí)證監(jiān)會(huì)直接蓋章的；擴(kuò)大試點(diǎn)后，流程應(yīng)該更簡(jiǎn)化；目 前其實(shí)掛牌分兩步：一個(gè)是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審查，二是證監(jiān)會(huì)行政許可（簡(jiǎn)易程 序20個(gè)工作日）；2、目前，從申報(bào)到取得批文大約時(shí)間 2個(gè)月，平均約46天，最短的20 天；3、目前出臺(tái)的準(zhǔn)入法規(guī)：規(guī)則（規(guī)定）細(xì)則一一指引（指南）；三個(gè)指引、一個(gè)規(guī)定（申請(qǐng)文件格式指引、說明書指引、盡調(diào)指引、主辦券 商推薦業(yè)務(wù)規(guī)定），大家認(rèn)真看一下，例如目前不需要項(xiàng)目人員備案；4、掛牌條件：不受股東所有制的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)； 5、遵循

23、原則：可把控、可舉證、可識(shí)別、制度公平、理念包容;掛牌業(yè)務(wù)部的把握的原則：守住底線 一只要符合基本條件肯定可以掛牌； 信息披露一轉(zhuǎn)讓說明書為核心；券商可以在監(jiān)管底線之上根據(jù)自身需求制 定標(biāo)準(zhǔn)。6、制定目的：細(xì)化掛牌條件、明確市場(chǎng)預(yù)期、減少自由裁量空間、提高 審查工作效率。九、掛盤企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)條件1、依法設(shè)立的所需的國(guó)有股權(quán)批復(fù)：根據(jù)國(guó)家和當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)規(guī)定的權(quán)限出文，盡量高一級(jí)；2、出資：在掛牌前一定要解決；（資產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)、出資不實(shí)等）；3、存續(xù)兩年：指完整的兩個(gè)會(huì)計(jì)年度；4、最近一期的理解：月底即可，不限于季度末；只要6個(gè)月的財(cái)務(wù)有效期，最多延長(zhǎng)一個(gè)月，理論上7個(gè)月，但最好要給股轉(zhuǎn)系統(tǒng)留點(diǎn)審核時(shí)間，

24、合理規(guī)劃，不要沿用場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)思維扎堆申報(bào)；5、公司業(yè)務(wù)須遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及環(huán)保、質(zhì)量、安全等要求。強(qiáng)調(diào)的是日常監(jiān)管，不要為了掛牌去拿一些前置的文件，日常監(jiān)管中沒受 到處罰就可以，如果說發(fā)現(xiàn)日常監(jiān)管中有潛在的風(fēng)險(xiǎn)，那你可以去找相關(guān) 部門咨詢，但沒有說作為前置條件，主要是不要為了掛牌倒逼政府相關(guān)部門，容易導(dǎo)致尋租。同時(shí)也為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)和券商工作。止匕外，如果是 一些對(duì)環(huán)保、安全有特殊要求的行業(yè)，盡量在盡調(diào)時(shí)要求企業(yè)日常監(jiān)管中 規(guī)范，不要出問題，并且作為風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露。如果券商、律師拿不定，可 以在盡調(diào)時(shí)與相關(guān)部門咨詢，但不作為前置條件。6、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力：標(biāo)準(zhǔn)中最難把

25、握，包含過去和未來兩層意思，但重點(diǎn) 還是放在報(bào)告期過往是否有持續(xù)的經(jīng)營(yíng)記錄；7、公司治理：形式上至少三會(huì)一層，未強(qiáng)制設(shè)董秘；報(bào)告期的執(zhí)行情況； 董事會(huì)應(yīng)對(duì)報(bào)告期公司治理情況進(jìn)行討論、評(píng)估；8、重大違法違規(guī)：出自于行政處罰法；沒有強(qiáng)制要求主管部門出文， 對(duì)于違法違規(guī)，若處罰部門未出文確認(rèn)，主辦券商、律師可合理、依法說 明不構(gòu)成重大違法違規(guī)，合法、合理兜著，找依據(jù)；如果主辦券商、律師 根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)不能說明的，需要主管部門出文的，那你們自己把握去 拿文；注意：企業(yè)申請(qǐng)掛牌前36個(gè)月不能有違規(guī)發(fā)行股份的情形 。9、股權(quán)明晰：最終落腳點(diǎn) 不要有糾紛；10、依法轉(zhuǎn)讓：(1)區(qū)域股交市場(chǎng)公司可以來掛牌，

26、 但是要符合國(guó)務(wù)院37號(hào)、38號(hào)文; 而且要停牌；器 Sr(2)公司的控股子公司或納入合并報(bào)表的其他企業(yè)的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為一樣合法；1、風(fēng)險(xiǎn)披露不夠，且大多數(shù)雷同，抄襲比較多；2、業(yè)務(wù)、商業(yè)模式：該怎樣就怎樣，根據(jù)實(shí)際情況披露，不要照抄；3、實(shí)際控制人的變更：可以變更，但要詳細(xì)說明，最終落實(shí)到是否影響到持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；4、關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易：轉(zhuǎn)讓說明書格式準(zhǔn)則第 34條說的很清楚，按照公 司法、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則披露；鼓勵(lì)詳細(xì)披露，券商、律師的盡量一致； 實(shí)際控制人、控股股東占用的資金在掛牌前必須歸還；5、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：關(guān)于“業(yè)”是否相同，在實(shí)際審核中確實(shí)比較難把握，相似、相同業(yè)務(wù)不能一刀切，本著企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

27、、防止利益輸送的角度來設(shè)計(jì)；掛牌前確實(shí)解決不了的，可以通過承諾或在日后監(jiān)管中解決，投資者 自己來判斷；中小司本著理解包容的態(tài)度，鼓勵(lì)主辦券商投行發(fā)揮自身創(chuàng)新精神，可以借鑒國(guó)外案例，探索創(chuàng)新的解決方式；6、財(cái)務(wù)方面：(1)其他應(yīng)收、其他應(yīng)付中及客戶中還有分公司的，未抵消的，屬于低級(jí)錯(cuò)誤；(2)審計(jì)報(bào)告中關(guān)于資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額和轉(zhuǎn)讓說明書不一致，會(huì)計(jì)師核實(shí)后修改；(3)軟件企業(yè)增值稅即征即退錯(cuò)歸為非經(jīng)常性損益的；(4)應(yīng)付職工薪酬期末數(shù)、期初數(shù)余額搞錯(cuò)了；(5)會(huì)計(jì)師還有分所出審計(jì)報(bào)告的：律師的法律意見書可以由分所出報(bào)告，但會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告必須由總所出具；(6)財(cái)務(wù)指標(biāo)不能遺漏，計(jì)算應(yīng)參照證監(jiān)會(huì)的相

28、關(guān)規(guī)定，與主板、創(chuàng)業(yè)板一致；(7)沒有按照公司實(shí)際業(yè)務(wù)特點(diǎn)披露會(huì)計(jì)政策，大多數(shù)還是照搬會(huì)計(jì)附注；仔細(xì)看看審計(jì)報(bào)告的附注；(8)大額、賬齡較長(zhǎng)的準(zhǔn)備金及相應(yīng)的內(nèi)部制度需要作出解釋；(9)收入確認(rèn)應(yīng)該夯實(shí)，特別是完工百分比法等一些特殊型業(yè)務(wù)；7、改制：不倡導(dǎo)由主辦券商營(yíng)業(yè)部對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行改制，一旦出現(xiàn)問題將不可逆；營(yíng)業(yè)部可以發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行承攬等工作；8、盡調(diào)要留痕，下一步可能抽查(按照盡調(diào)底稿目錄查)，目前已報(bào)的材料都留檔了，小到標(biāo)點(diǎn)符號(hào)；聽說有的項(xiàng)目15天就完成盡調(diào)了，主辦券商還是盡量做細(xì)，提高盡調(diào)質(zhì)量，提升執(zhí)業(yè)水平，以后反饋意見可能沒那么細(xì)，可能就一句話 “拿回去重做”，已經(jīng)有一單是這

29、樣的，目前是口 頭，如果落實(shí)到書面上就嚴(yán)重了；盡調(diào)中如果做不到的可以向我們反映；9、材料申報(bào)、審查期間可以定向融資：材料申報(bào)期間可以定向融資，主辦券商、企業(yè)可以憑驗(yàn)資報(bào)告在掛牌時(shí)去中證登公司辦理股份登記，不用等工商登記完畢；未來股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可能在網(wǎng)站上單獨(dú)設(shè)融資服務(wù)專區(qū)，披露申報(bào)企業(yè)融資意向供投資者自己選擇，以更好地為掛牌企業(yè)服務(wù)；10、定向融資的募投不做強(qiáng)制性的披露，不對(duì)募投項(xiàng)目進(jìn)行審查；11、文件制作：(1)信息披露的文件不用全部掃描，簽字蓋章頁掃描，其他的部分電子 版就可以；不鼓勵(lì)用大夾子，現(xiàn)在已經(jīng)掛牌的企業(yè)原先復(fù)印件可以取回去， 中小司這邊沒地?cái)R，把審核人員的桌面也清理一下；(2)材料盡量

30、在符合規(guī)定條件下，簡(jiǎn)化披露；目前轉(zhuǎn)讓說明書平均大約133頁，最長(zhǎng)200頁的，少的有79頁的；12、各券商最好建立聯(lián)系人和內(nèi)部溝通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)信息共享，有什么問題 統(tǒng)一發(fā)給我們，不要同一個(gè)券商不同人員多次就同一個(gè)問題詢問。十、掛牌公司的后續(xù)監(jiān)管市場(chǎng)發(fā)展部：主要負(fù)責(zé)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的推廣，主要跟各地金融辦、園區(qū)、政府部門溝通、交流比較多；掛牌業(yè)務(wù)部：負(fù)責(zé)公開轉(zhuǎn)讓掛牌申請(qǐng)材料的審查等；交易監(jiān)察部：負(fù)責(zé)所有掛牌公司的交易監(jiān)管；信息服務(wù)部：日后待信息系統(tǒng)平移到北京跟券商打交道會(huì)比較多，定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告的披露等，目前還是在深圳信息公司；公司業(yè)務(wù)部：除了交易監(jiān)察之外，掛牌公司的日常督導(dǎo)都在這個(gè)部門；（一）基本原則1

31、、真實(shí)：不存在虛假記載；2、準(zhǔn)確：不存在誤導(dǎo)性陳述；3、完整：不存在重大遺漏；4、及時(shí)：完整報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告；5、公平；（二）主要特點(diǎn)1、券商事前審查，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)事后審查；（電子化、模塊化監(jiān)管） 尚品93低級(jí)錯(cuò)誤較多：有的報(bào)上來的年報(bào)報(bào)表不平，還有空白的；股轉(zhuǎn)系統(tǒng)寫成 轉(zhuǎn)股系統(tǒng)的，想可轉(zhuǎn)債想瘋了，事后可以改，但是必須有痕替換；目前， 中小司正在做電子化報(bào)送的系統(tǒng)，進(jìn)行電子化監(jiān)控，估計(jì)在明年初，會(huì)有 一個(gè)陣痛的過程；2、遵循重要性原則(自愿披露)：目前由于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)大多為中小微企業(yè)， 信息披露遵循重要性原則，強(qiáng)制性的詳細(xì)信息披露不適合；比如，不需要 披露季報(bào)；公司更換地址竟然不進(jìn)行披露。3、引入豁免披

32、露：但不要過度；4、禁止無痕替換：對(duì)于出現(xiàn)的錯(cuò)誤將計(jì)入行為檔案，目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于 券商、會(huì)計(jì)師出現(xiàn)的一些材料問題均已記錄在檔案，有一張大表格，每天 更新。(三)實(shí)務(wù)操作1、基本原則：(1)基本思路：系統(tǒng)梳理披露邏輯，突出重點(diǎn)，模塊化展示；以后對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤，如資產(chǎn)負(fù)債表兩邊不平、財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算錯(cuò)誤等，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)報(bào)警，所以希望主辦券商、會(huì)計(jì)師、掛牌公司認(rèn)真對(duì)待；(2)自主披露：凡公司認(rèn)為對(duì)投資者決策有重大影響的，不論制度是否 明確規(guī)定，都應(yīng)自主披露；(3)風(fēng)險(xiǎn)警示：公司最近一年的財(cái)務(wù)報(bào)告被出具否定意見或無法表示意 見的審計(jì)報(bào)告OR經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值時(shí)，將對(duì)其股票實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警 示

33、；(4)關(guān)聯(lián)交易：分為日常性和偶發(fā)性進(jìn)行披露；對(duì)經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易通過 一次性披露清楚年度預(yù)計(jì)和執(zhí)行情況提高效率，對(duì)偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易則提高 披露要求，經(jīng)股東大會(huì)審議發(fā)布臨時(shí)公告說明資金結(jié)算情況及該交易對(duì)公 司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。2、格式重點(diǎn)要求：(1)管理層討論與分析：未來展望部分：不披露也可以；但若披露下一 年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，則必須完整披露行業(yè)趨勢(shì)、戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和不確定 性因素分析；(2)風(fēng)險(xiǎn)因素：盡可能采用定量分析；(3)重要事項(xiàng)：臨時(shí)公告相當(dāng)于快照展示，對(duì)于同一事項(xiàng)，每次披露進(jìn) 展即可；雞毛蒜皮的事不要披露了，可以援引臨時(shí)公告；(4)董監(jiān)高：股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求披露完整的職業(yè)經(jīng)歷。3、年報(bào)披露時(shí)間過于集

34、中，4月底比較密集；希望大家盡量安排好時(shí)間，不要出錯(cuò)修改的時(shí)間都沒有；4、年報(bào)中經(jīng)常出現(xiàn)財(cái)務(wù)方面問題：(1)資產(chǎn)才負(fù)債+權(quán)益；(2)明細(xì)項(xiàng)加總才合計(jì)數(shù)；(3)附注與財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字不一致；(4)遺漏財(cái)務(wù)報(bào)表；(5)非經(jīng)常性損益計(jì)算錯(cuò)誤；(6)改變收入確認(rèn)方式或調(diào)整前期收入、跨期收入合同處理、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、建造合同；(7)調(diào)整壞賬準(zhǔn)備；(8)所得稅調(diào)整；(9)大面積修改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；(10)修改2011年數(shù)據(jù)而未披露前期差錯(cuò)更正；5、半年報(bào)可以不審計(jì)，但要標(biāo)明 “未經(jīng)審計(jì)”字樣。6、臨時(shí)公告 比較期間數(shù)據(jù)變動(dòng)幅度達(dá) 30%以上，或占公司報(bào)表日資產(chǎn)總額 5%或報(bào)告 期利潤(rùn)10%以上的，應(yīng)說明該項(xiàng)目的具體情

35、況及變動(dòng)原因。并購重組關(guān)于掛牌公司的并購重組的相關(guān)規(guī)定和披露要求目前正在會(huì)里審批，如果 時(shí)間允許，盡量往后推一下，如果實(shí)在要做，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也可以做，但要提 前跟我們溝通。定向發(fā)行目前僅能進(jìn)行豁免情形的定向發(fā)行，但其他相應(yīng)制度將會(huì)適時(shí)推出，未來可以發(fā)行債券、優(yōu)先股及其他融資品種；1、定向發(fā)行的制度優(yōu)勢(shì)：(1)制度宗旨：小額、快速、靈活；(2)發(fā)行條件：不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)；(3)限售安排：新增股份不強(qiáng)制限售；(4)發(fā)行間隔：每次發(fā)行之間沒有強(qiáng)制時(shí)間間隔；(5)信息披露：不強(qiáng)制披露募集資金用途、盈利預(yù)測(cè)等信息;(6)發(fā)行定價(jià)：市場(chǎng)化定價(jià)，可以與特定對(duì)象協(xié)商談判， 也可進(jìn)行詢價(jià)； 但價(jià)格較市場(chǎng)價(jià)格較低，可能就

36、是否涉及股權(quán)激勵(lì)、是否適用股份支付作 出說明；2、發(fā)行對(duì)象：對(duì)于核心員工，其實(shí)是股權(quán)系統(tǒng)給企業(yè)留了一道口子，但是有些不合格自然人投資者為了規(guī)避，由掛牌公司將其歸為核心人員；作為核心人員的認(rèn) 定，一定要履行相關(guān)程序，其中的公示不是說在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)或報(bào)紙上進(jìn)行公 示，而是在公司辦公地張貼公示，讓員工都看得到。3、發(fā)行流程4、目前進(jìn)展(1)原中關(guān)村代辦系統(tǒng)掛牌公司在 2006年進(jìn)行首次定向發(fā)行以來，至2012年12月31日，共有40家掛牌公司進(jìn)行了 49次定向發(fā)行；(2) 2013年4月25日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)定向發(fā)行備案業(yè)務(wù)指南正式頒布以來，截止8月19日，按照非公辦法和業(yè)務(wù)指南：共完成定向發(fā)行備案30次

37、；發(fā)行股票約1.4億股； 募集資金超過4億元，平均1400萬元;尚品93平均市盈率超過15倍;(3)新規(guī)則發(fā)布不到4個(gè)月時(shí)間，定向發(fā)行次數(shù)已經(jīng)超過 6年總數(shù)的一半；5、需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的：股東人數(shù)超過200人且融資額超過凈資產(chǎn) 20%才需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，單項(xiàng) 條件滿足不用事先核準(zhǔn)； 定向發(fā)行說明書里不用提是否超過 200人了，既然證監(jiān)會(huì)已經(jīng)核準(zhǔn)掛牌企業(yè)為公眾公司了，你股東人數(shù)本來就可以超過200 人。6、定向發(fā)行的主要問題：(1)主辦券商的參與度還不高：已取得推薦業(yè)務(wù)資格的77家券商，僅有28家券商推薦過定向發(fā)行；(2)老股東優(yōu)先認(rèn)購：一方面為了保持價(jià)格的合理性，不至于太低，損害老股東利益；如果老

38、股東不認(rèn)購，一定要簽署放棄優(yōu)先認(rèn)購權(quán)的聲明，請(qǐng)大家注意一些股東，不要因?yàn)楹炞謫栴}耽誤了掛牌公司的定向發(fā)行；(有些股東長(zhǎng)期在 國(guó)外，都聯(lián)系不上，耽誤定向發(fā)行得不償失)；未來股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可能考慮公示優(yōu)先認(rèn)購權(quán)的事項(xiàng)，如果老股東沒有在限定時(shí)間內(nèi)表示認(rèn)購，則視為主動(dòng)放棄；(3)股權(quán)激勵(lì)(股份支付)：如果認(rèn)購價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格、PE價(jià)格差異過大，是否是股權(quán)激勵(lì)，是否適用股份支付，這些掛牌公司、主辦券商需提 前考慮清楚；(4)核心員工認(rèn)定程序：一定要按規(guī)定程序走；(5)定向發(fā)行是否需要內(nèi)核有券商自己把握，但若持續(xù)符合掛牌條件，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為無需內(nèi)核；(6)允許“直投+推薦”模式：即允許主辦券商作為掛牌企業(yè)的股東，只

39、要披露清楚就可以；(7) 一次核準(zhǔn)多次發(fā)行只適用于證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的定向發(fā)行，不適用豁免情形；第三部分：企業(yè)IPO成本分析：在進(jìn)行企業(yè)是否上市的決策過程中，需要考慮的成本因素主要包括：稅務(wù) 成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用、高級(jí)管理人員報(bào)酬I、中介費(fèi)用、上市后 的邊際經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用以及風(fēng)險(xiǎn)成本等幾個(gè)方面。一、稅務(wù)成本企業(yè)在改制為股價(jià)公司之前即需補(bǔ)繳大量稅款，這是擬上市公司普遍存在的問題。一般情況下，導(dǎo)致企業(yè)少繳稅款的原因主要包括：1、企業(yè)財(cái)務(wù)人員信息和業(yè)務(wù)層面的原因?qū)е律倮U稅款。比如對(duì)某些偶然 發(fā)生的應(yīng)稅業(yè)務(wù)未申報(bào)納稅；稅務(wù)與財(cái)務(wù)在計(jì)稅基礎(chǔ)的規(guī)定上不一致時(shí)， 常導(dǎo)致未按照稅務(wù)規(guī)定申報(bào)納稅的情況發(fā)生。2、財(cái)

40、務(wù)管理不規(guī)范，收入確認(rèn)、成本費(fèi)用列支等不符合稅法規(guī)定，導(dǎo)致 少繳稅款。這種現(xiàn)象在企業(yè)創(chuàng)立初期規(guī)模較小時(shí)普遍發(fā)生，尤其是規(guī)模較 小時(shí)稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)實(shí)行核定征收、所得稅代征等征稅方式的情況下，許 多企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用列支的要求不嚴(yán)，使得不合規(guī)發(fā)票入賬、白條入賬等情 況大量存在。一旦這些情況為稅務(wù)機(jī)關(guān)掌握，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)要求企業(yè)補(bǔ)稅 并予以處罰。3、關(guān)聯(lián)交易處理不慎往往會(huì)形成巨額稅務(wù)成本。新的所得稅法和已出臺(tái) 的特別納稅調(diào)整管理辦法對(duì)關(guān)聯(lián)交易提出了非常明確的規(guī)范性要求。關(guān)聯(lián) 企業(yè)之間的交易行為如存在定價(jià)明顯偏低現(xiàn)象，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)就其關(guān)聯(lián)交 易行為進(jìn)行調(diào)查，一旦確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易行為影響到少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)可

41、裁定實(shí)施特別納稅調(diào)整。二、社保成本在勞動(dòng)密集型企業(yè)，往往存在勞動(dòng)用工不規(guī)范的問題。比如降低社保基數(shù)、 少報(bào)用工人數(shù)、以綜合保險(xiǎn)代替城鎮(zhèn)社保、少計(jì)加班工資、少計(jì)節(jié)假工資 等等。發(fā)審委對(duì)于企業(yè)勞動(dòng)用工的規(guī)范要求異常嚴(yán)格，因此，擬上市公司一般均會(huì)因此付出更高的社保成本。三、上市籌備費(fèi)用上市籌備工作是一個(gè)系統(tǒng)工程，不僅需要各個(gè)職能部門按照上市公司的規(guī)范性要求提升管理工作水平，還要求組建一個(gè)專業(yè)的上市籌備工作團(tuán)隊(duì)對(duì) 整個(gè)上市籌備工作進(jìn)行組織與協(xié)調(diào)。因此，上市籌備費(fèi)用對(duì)于企業(yè)來講，也是必須考慮的成本因素。上市籌備費(fèi)用主要包括：上市籌備工作團(tuán)隊(duì)以及各部門為加強(qiáng)管理而新增的人力成本；公司治理、制度規(guī)范、流程再

42、造培訓(xùn)費(fèi)用；為加強(qiáng)內(nèi)部控制規(guī)范而新 增的管理成本等。四、高級(jí)管理人員報(bào)酬資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)使得企業(yè)在上市決策過程中必須考慮高級(jí)管理人員的報(bào)酬問題。除了高管的固定薪資之外，還要考慮符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的高 管激勵(lì)政策。高管固定薪資一般不會(huì)因企業(yè)上市而帶來增量成本，但高管激勵(lì)政策往往成為擬上市公司新增的高額人力資源成本。因?yàn)樵谑袌?chǎng)環(huán)境 下，大多數(shù)企業(yè)會(huì)采用高管持股計(jì)劃或期權(quán)計(jì)劃作為對(duì)高級(jí)管理人員的主 要激勵(lì)手段。 對(duì)于中小民營(yíng)企業(yè)，上市需要考慮的高級(jí)管理人員報(bào)酬問題有時(shí)還表現(xiàn)在 高級(jí)管理人員的增加上。大多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)為了滿足公司治理的要求， 不得不安排更多的董、監(jiān)事會(huì)成員和高級(jí)管理人員。五、中介費(fèi)用

43、企業(yè)上市必須是企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)合作才能實(shí)現(xiàn)的工作。在市場(chǎng)準(zhǔn)入的保護(hù) 傘下，中介服務(wù)成為了一種稀缺資源，使得中介費(fèi)用成為主要的上市成本 之一。企業(yè)上市必需的合作中介包括券商、 會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、 律師事務(wù)所、其他咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)公關(guān)機(jī)構(gòu)等。中介費(fèi)用的高低取決于合作雙方的協(xié)議結(jié)果，它的主要影響因素包括目標(biāo)融資額、合作方的規(guī)模與品牌、企業(yè)基礎(chǔ)情況決定的業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、市場(chǎng) 行情等。部分中介費(fèi)用可以延遲至成功募資后再實(shí)際支付。六、上市后的邊際經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用上市給企業(yè)帶來品牌效應(yīng)和信用升級(jí)，也同時(shí)給企業(yè)帶來“為名所累”的問題。比如，人力資源成本會(huì)因企業(yè)身為上市公司而升高，因?yàn)槟矫鴣淼母咚刭|(zhì)人才多了，

44、同時(shí)求職者對(duì)企業(yè)薪資待遇的要求也提高了。再比如，采購成本會(huì)因企業(yè)身為上市公司而升高，因?yàn)橛行┕?yīng)商會(huì)因企業(yè)是上市 公司而抬高價(jià)碼。因此，一般企業(yè)上市后的經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)成本較上市前高。考慮上市后的邊際經(jīng) 營(yíng)成本費(fèi)用，有助于企業(yè)的上市決策和發(fā)展戰(zhàn)略的制定。七、風(fēng)險(xiǎn)成本企業(yè)上市決策面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是上市申報(bào)最終不能得到發(fā)審委的通過：這意味著企業(yè)上市工作失敗。這一失敗會(huì)給企業(yè)帶來許多威脅。嚴(yán)格的信 息披露要求，使得公司的基本經(jīng)營(yíng)情況被公開，給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一個(gè)學(xué)習(xí)的 機(jī)會(huì)。另外，中介機(jī)構(gòu)也掌握著大量企業(yè)的重要信息，同樣面臨流失的風(fēng) 險(xiǎn)。上市工作的失敗，還使得改制規(guī)范過程中付出的稅務(wù)成本、社保成本、上 市籌備費(fèi)用

45、、中介費(fèi)用等前期成本費(fèi)用支出變成沉沒成本，無法在短期內(nèi) 得到彌補(bǔ)。八、承銷費(fèi)用占比最大在整個(gè)上市過程里，承擔(dān)最多工作的券商收取的費(fèi)用是最高的，同時(shí)，這也是不同公司上市成本的最大區(qū)別之處。這其中，承銷費(fèi)用主要按照發(fā)行時(shí)募集金額的多少，按照一定的比例收取，而保薦費(fèi)用則是支付給保薦人的簽字費(fèi)。有人做過調(diào)查，在 10家單獨(dú)公 布了保薦費(fèi)用的創(chuàng)業(yè)板公司中， 這部分的收費(fèi)差異并不大，一般為300萬、 400萬和500萬三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，收費(fèi)最高的國(guó)都證券承銷紅日藥業(yè)收取了550萬的保薦費(fèi)。區(qū)別最大的是承銷費(fèi)用，這部分費(fèi)用決定了公司上市的成本大小。而從耗 費(fèi)資金占比來看，這部分的費(fèi)用占整個(gè)承銷發(fā)行費(fèi)用的比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高

46、于會(huì) 計(jì)師事務(wù)所、律師、資產(chǎn)評(píng)估等多項(xiàng)費(fèi)用之和。 比如，對(duì)神州泰岳超過1.2 億的承銷費(fèi)而言，幾百萬的其他費(fèi)用幾乎可以忽略。這部分費(fèi)用則要看企 業(yè)的談判能力大小。某中等券商保薦人表示：“和央企上市主要靠券商的政府資源不同，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般是民營(yíng)企業(yè)，價(jià)格基本上是按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)定。不過，如果企業(yè)完 全符合創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，又對(duì)自身能夠上市發(fā)行比較有信心，往往會(huì)選 擇更便宜的券商，哪怕是一些小券商。而對(duì)一些在過會(huì)標(biāo)準(zhǔn)邊徘徊的企業(yè) 而言，他們更愿意選擇一個(gè)政府關(guān)系好的券商，即使多出點(diǎn)錢，能確保企 業(yè)可以安全過會(huì)，通過審批?！贝送?，由于證監(jiān)會(huì)規(guī)定， 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之后還要有 3年輔導(dǎo)期，已有券 商針對(duì)這點(diǎn)開

47、出了每年100萬的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。而此前，也有消息人士稱，由 于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市風(fēng)險(xiǎn)較大，有不少券商一改平時(shí)在整個(gè)項(xiàng)目結(jié)束之后收 錢的做法，選擇隨著項(xiàng)目的進(jìn)行階段分批收費(fèi)的做法。第四部分：新三板股改需要注意的法律問題一、股份制改造的法律依據(jù)中華人民共和國(guó)公司法第九條：有限責(zé)任公司變更為股份有限公司，應(yīng)當(dāng)符合本法規(guī)定的股份有限公司的條件。股份有限公司變更為有限責(zé)任 公司，應(yīng)當(dāng)符合本法規(guī)定的有限責(zé)任公司的條件。第七十六條：設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)具備下列條件:（一）發(fā)起人符合法定人數(shù)；（二）有符合公司章程規(guī)定的全體發(fā)起人認(rèn)購的股本總額或者募集的實(shí)收股本總額；（三）股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律規(guī)定 ；（四）發(fā)起

48、人制訂公司章程，采用募集方式設(shè)立的經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過；（五）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu)；（六）有公司住所。二、原則和目標(biāo)（一）企業(yè)擬在新三板掛牌，進(jìn)行的股份制改造應(yīng)遵循以下原則：1、應(yīng)依照中華人民共和國(guó)公司法、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則等規(guī)定規(guī)范操作，遵循公開、公平、公正的原則；2、應(yīng)有利于促進(jìn)資產(chǎn)及資產(chǎn)權(quán)屬的獨(dú)立性、完整性；3、應(yīng)有利于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少并規(guī)范關(guān)聯(lián)交易；4、應(yīng)有利于促進(jìn)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)整合，將主營(yíng)業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力；5、應(yīng)有利于建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，形成公司良治、促進(jìn)公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員的獨(dú)立性。（二）目標(biāo)1、使企業(yè)符合公

49、司法的規(guī)定，并符合新三板的掛牌條件。2、建立產(chǎn)權(quán)明晰、決策民主、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué)、法人治理結(jié)構(gòu)完善的現(xiàn)代企業(yè)；3、建立業(yè)務(wù)清晰、經(jīng)營(yíng)獨(dú)立（資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、人員獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立）的運(yùn)行方式及經(jīng)營(yíng)機(jī)制；4、對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化配置，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)積極、穩(wěn)健發(fā)展；5、通過股改方案使投資者獲得企業(yè)的歷史沿革、發(fā)展現(xiàn)狀等穩(wěn)定的信息。三、股份制改造的程序（一）企業(yè)成立籌委會(huì)，聘請(qǐng)券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所開展工作；（二）由中介機(jī)構(gòu)共同確定改制方案、完成股權(quán)整合變更事宜；（三）出具盡職調(diào)查報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告；（四）確定發(fā)起人，簽署發(fā)起人協(xié)議;器 Sr（五）申請(qǐng)名稱預(yù)核

50、準(zhǔn);（六）制定公司章程；（七）召開股東（創(chuàng)立）大會(huì)；（八）申請(qǐng)工商變更登記。四、股份制改造應(yīng)注意的時(shí)間點(diǎn)創(chuàng)立大會(huì)召開日與有限責(zé)任公司臨時(shí)股東會(huì)召開日之間不得少于15日公司法第九十條規(guī)定： ”發(fā)起人應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)立大會(huì)召開十五日前將會(huì)議 日期通知各認(rèn)股人或者予以公告。 ”因此有限責(zé)任公司召開臨時(shí)股東會(huì)， 對(duì)變更公司組織形式形成決議的日期應(yīng)在創(chuàng)立大會(huì)召開 15日前。創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后三十日內(nèi)申請(qǐng)工商登記公司法第九十二條：”董事會(huì)應(yīng)于創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后三十日內(nèi)，向公司登記機(jī)關(guān)報(bào)送下列文件，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記：（一）公司登記申請(qǐng)書；（二）創(chuàng)立大會(huì)的會(huì)議記錄；（三）公司章程；（四）驗(yàn)資證明;（五）法定代表人、董事、監(jiān)事的任

51、職文件及其身份證明；（六）發(fā)起人的法人資格證明或者自然人身份證明；（七）公司住所證明。（三）申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表最近一期截止日不得早于改制基準(zhǔn)日根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引規(guī)定:“申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表最近一期截止日不得早于改制基準(zhǔn)日?！币虼烁闹苹鶞?zhǔn)日應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表最近一期截止日之前，或者二者在同一天。（四）財(cái)務(wù)報(bào)表在其最近一期截止日后6個(gè)月內(nèi)有效全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行）第六條：“申請(qǐng)掛牌公司編制公開轉(zhuǎn)讓說明書應(yīng)準(zhǔn)確引用有關(guān)中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)意見、報(bào)告和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料，并有充分的依據(jù)。所引用的財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)由具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，財(cái)務(wù)報(bào)表

52、在其最近一期截止日后 6個(gè)月內(nèi)有效。特殊情況下申請(qǐng)掛牌公司可申請(qǐng)延長(zhǎng)，但延長(zhǎng)期至多不超過 1個(gè)月?！蔽?、股份制改造方式新三板掛牌的股份制改造包括 “整體變更”和“新設(shè)重組”兩種方式：（一）整體變更“整體變更”是指將原有限責(zé)任公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值按照一定比例折 股，公司組織形式變更為股份公司，原有限責(zé)任公司股東為股份公司的股 東；有限責(zé)任公司的債權(quán)債務(wù)由股份有限公司依法承繼。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行） 一、（三）：“有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限 公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。整體變更不應(yīng)改 變歷史成本計(jì)價(jià)原則，不應(yīng)根據(jù)資

53、產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，應(yīng)以改制基 準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司股本?！币虼?，整體變更須以經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值為依據(jù)折合為股份公司股本。如果 以評(píng)估的凈資產(chǎn)值折股，則公司的存續(xù)時(shí)間應(yīng)重新計(jì)算。整體變更方式下，有限責(zé)任公司存續(xù)時(shí)間、業(yè)績(jī)可連續(xù)計(jì)算，企業(yè)的生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受股改的影響較小。此種方式弊端在于，如果原有限責(zé)任公司歷 史沿革復(fù)雜、歷史遺留問題較多，或者之前存在重大違法違規(guī)行為等原罪, 并且該等原罪無法救贖，則整體變更的方式無法解決上述問題，應(yīng)考慮采 取其他方式。（二）新設(shè)重組“新設(shè)重組”方式是由有限責(zé)任公司股東或與第三方共同設(shè)立一家股份 有限公司，或選擇一家優(yōu)質(zhì)殼公司，再通過合

54、并、分立或資產(chǎn)收購方式進(jìn) 行重組 此種方式有利之處在于可以避免歷史遺留問題，在重組的過程中可以突出 企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，剝離不良資產(chǎn)。弊端在于：重新設(shè)立的股份公司，存續(xù) 時(shí)間應(yīng)重新計(jì)算。如引入外部股東，是否能做到與原股東志同道合、風(fēng)雨 同舟，是否會(huì)產(chǎn)生新的關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題需考量。原有限責(zé)任公 司的相關(guān)資質(zhì)證照需要重新申請(qǐng)辦理，如資質(zhì)取得難度較大，應(yīng)慎用此方 式。（三）操作要點(diǎn)1、從公司成立年限考慮，要求企業(yè)成立滿2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；2、新三板對(duì)掛牌企業(yè)更強(qiáng)調(diào)主營(yíng)業(yè)務(wù)、盈利模式的完整性。因此盡可能 把與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)裝入掛牌主體，使其具備完整的業(yè)務(wù)體系和獨(dú)立 經(jīng)營(yíng)能力；3、應(yīng)有利于消除關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，保持獨(dú)立性；4、應(yīng)剝離權(quán)屬不明或存在爭(zhēng)議的資產(chǎn)， 明確進(jìn)入股份公司的資產(chǎn)的權(quán)屬， 使公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系、股權(quán)關(guān)系規(guī)范合理，保證符合新三板對(duì)掛牌企業(yè)的要求。六、凈資產(chǎn)折股公司法第九十五條規(guī)定：“有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的實(shí)收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)額?！币虼藘糍Y產(chǎn)折股比例可以等于或低于1:1的比例。器 Sr實(shí)踐中，通常以變更基準(zhǔn)日經(jīng)