調(diào)結(jié)構(gòu)促改革才是當(dāng)務(wù)之急

1、調(diào)結(jié)構(gòu)促改革才是當(dāng)務(wù)之急觀察調(diào)結(jié)構(gòu)促改革才是當(dāng)務(wù)之急儲(chǔ)蓄率、投資率過(guò)高，是造成結(jié)構(gòu)失衡的最根本原因。 雖然近幾年消費(fèi)率有所回升，儲(chǔ)蓄率有所回落，但也僅僅只 有兩三個(gè)百分點(diǎn)的回調(diào)?？傮w而言，相比較于上世紀(jì)八九十 年代，我們的消費(fèi)率仍降低了十幾個(gè)百分點(diǎn)，儲(chǔ)蓄率和投資 率則提高了十幾個(gè)百分點(diǎn)文|王小魯王小魯中國(guó)改革研究基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)抽文當(dāng)前，不應(yīng)該以短期增長(zhǎng)率為主要政策目標(biāo)，而要下決 心調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。最近一段時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些回暖的跡象，但是 在我看來(lái)，整體而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲軟。我們現(xiàn)在面臨的問(wèn)題實(shí)際上很大程度上和產(chǎn)能過(guò)剩有關(guān)，而產(chǎn)能過(guò)剩是個(gè)由來(lái)已久的問(wèn)題。從上世紀(jì)九十年代開(kāi)

2、始，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題逐漸加重，它是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，并且這 個(gè)過(guò)程背后有著一系列非常深刻的體制和政策方面的原因。產(chǎn)能過(guò)剩，首先一點(diǎn)便是我們資本的邊際生產(chǎn)率在持續(xù) 下降。上世紀(jì)八九十年代，我們資本的邊際生產(chǎn)率平均為 0.5%左右，到了 2015年已經(jīng)下降到了 0.14%。換句話說(shuō)， 當(dāng) 年我們用 2元錢便可以拉到 1元的 GDP 增長(zhǎng)，現(xiàn)在則需要 7 元才能拉到 1 元的 GDP 增長(zhǎng)。此外，我們的全要素生產(chǎn)率 也由正轉(zhuǎn)負(fù)，此前我們的全要素生產(chǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)始 終保持在兩個(gè)百分點(diǎn)以上，但是 2011 年至 2015 年期間，已 經(jīng)轉(zhuǎn)為 -0.4% 。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨很多挑戰(zhàn)，但是，我認(rèn)為，一個(gè)關(guān)鍵性的

3、 問(wèn)題就是人們一直在討論的結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題。上世紀(jì)八九十年 代，一直到 2000 年以前，我們的消費(fèi)率始終保持在63% 至65% 的水平，但是在 2000 年至 2010 年間，消費(fèi)率下降到了 48%，下降了 15 個(gè)百分點(diǎn)。 而另一方面， 我們的儲(chǔ)蓄率卻從 35%-37%的水平，一下子上升到了 51%以上，上升了 15 個(gè) 百分點(diǎn)。同時(shí)，我們的投資率也相應(yīng)地提高了 14 個(gè)百分點(diǎn)。 雖然近幾年消費(fèi)率有所回升，儲(chǔ)蓄率有所回落，但也僅僅只 有兩三個(gè)百分點(diǎn)的回調(diào)?？傮w而言，相比較于上世紀(jì)八九十 年代，我們的消費(fèi)率仍降低了十幾個(gè)百分點(diǎn)，儲(chǔ)蓄率和投資 率則提高了十幾個(gè)百分點(diǎn)。在我看來(lái)，儲(chǔ)蓄率、投資率 ？八

4、高，恰恰就是造成結(jié)構(gòu)失 衡的最根本原因。過(guò)高的儲(chǔ)蓄率和投資率導(dǎo)致產(chǎn)能不斷擴(kuò) 大，而我們的需求卻沒(méi)能及時(shí)跟上，特別是居民消費(fèi)的增長(zhǎng) 長(zhǎng)期以來(lái)低于 GDP 增長(zhǎng)。過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，我們主要依 靠出口的高速增長(zhǎng)來(lái)拉動(dòng) GDP 增長(zhǎng)。但是，每年 20%左右 的出口增長(zhǎng)率的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。誰(shuí)來(lái)接棒？消費(fèi)是個(gè)慢變 量，于是投資對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不斷上升。但問(wèn)題在于，不斷 加大投資力度拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在中長(zhǎng)期會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)供給的 增長(zhǎng)，導(dǎo)致供求失衡局面更加嚴(yán)重。儲(chǔ)蓄率和投資率不斷上升，我認(rèn)為，有幾個(gè)原因值得注 意：第一，過(guò)大的收入差距導(dǎo)致過(guò)高的居民儲(chǔ)蓄；第二，我 們的發(fā)展政策、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策都在不斷地

5、鼓勵(lì)投資，導(dǎo)致了政府和企業(yè)過(guò)高的儲(chǔ)蓄率和投資率。最近一段時(shí)間，我們的結(jié)構(gòu)再平衡問(wèn)題出現(xiàn)了一些積極 進(jìn)展，但是很多重要的方面，例如一線城市房?jī)r(jià)居高不下， 例如土地制度改革、戶籍制度改革，等等，我們并沒(méi)有看到 實(shí)質(zhì)性的改變。因此，對(duì)于未來(lái)的走勢(shì)，我的觀點(diǎn)是，近期內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升 的可能性不大。不過(guò)，短期內(nèi)較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率并不是主要 風(fēng)險(xiǎn)，我們的主要風(fēng)險(xiǎn)仍然是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡問(wèn)題，如果不 能及時(shí)糾正，將會(huì)影響長(zhǎng)期增長(zhǎng)?，F(xiàn)在，最大的風(fēng)險(xiǎn)，即金融和房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，仍在 繼續(xù)。如果我們的杠桿率繼續(xù)快速攀升，則有可能導(dǎo)致泡沫 破滅，使得經(jīng)濟(jì)落入中等收入陷阱。所以，我認(rèn)為，當(dāng)前， 不應(yīng)該以短期增長(zhǎng)率為主要政策目標(biāo)，而要下決心調(diào)