江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告搗要：裏11:20122015年主萼業(yè)務(wù)指標(biāo)及速度指標(biāo)2012年2013年2014年2015年主巷業(yè)務(wù)收入（元） 1308359480.82 1420521199.11 1678576967.74 2097937017.50 逐年増長(zhǎng)星（元）112161718.29 258055768.63 419360049.76 環(huán)比增長(zhǎng)速度（%）8.57 18.17 24.98 主營(yíng)業(yè)務(wù)如（元）822929272.80887451735.99 1009410830.63 1266017134.54 逐年增長(zhǎng)量（元）64522463.19 121959094.64

2、256606303.91 環(huán)呦長(zhǎng)朋（ ）7.84 13.74 25.42 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（元丿 260550008.95 25260238291 284865049.12375406221.25 逐年増氐量（元）-7947626.04 32262666.21 90541172.13 環(huán)比增長(zhǎng)速度（ ）305 1277 31.78舗售毛利率（ ） 37.25 37.66 39.95 39.82 2015年公司完成了對(duì)上戚集團(tuán)100%股權(quán)的收購(gòu),于2015年7 片開始并表.這對(duì)公司2015年整體收入規(guī)樓的擴(kuò)大具有較大的影紳,舉35: 20122015年現(xiàn)金流呈表變動(dòng)及速度指標(biāo) 分析圖2012年2013年

3、2014年2015年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（元）1126938198.91 1236254097.03 1396633855.52 1985707934.16 環(huán)網(wǎng)（ % ）970 12.97 42.18 占營(yíng)業(yè)收入的比重（） 86.13 87.0383.20 94.65 經(jīng)彗活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)（元）1172580940.79 1328163826.23 1489139900.77 2503553716.95 環(huán) 比增長(zhǎng)朋（ ）13.27 12.12 68.12經(jīng)萼活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元）171419700.40 124453601.89205781087.30 543233405.2

4、5 環(huán)呦長(zhǎng)朋（ ）-27.40 65.35 163.99 取得借款收到的現(xiàn)金（元）700000011350000000 717748000占現(xiàn)金流入怎量（ ） 0.58 7.83 3.25 21.06結(jié)合裘3-5分析，銷告商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占巷業(yè)妝入的比重高于80%,該公司的現(xiàn)擠比炯,5-1 :2012-2015年企業(yè)各營(yíng)運(yùn)能力分網(wǎng)§標(biāo)對(duì)照 » 2022年2013年2014年2015年，總資產(chǎn)收入率（ ） 92.52% 84.95% 85.12% 83.08%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）0.85 0.79 0.79 0.72流動(dòng)資產(chǎn)局轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1.35 1.21 1.17

5、1.23流動(dòng)資產(chǎn)墊支局轉(zhuǎn)率（次數(shù)）0.84 0.750.70 0.74 存貸耐率（次數(shù)）3.99 3.47 3.39 3.59 建收轉(zhuǎn)率（次數(shù)）5.28 4.64 4.44 4.55 圖5-1 :2012-2015年企業(yè)各営運(yùn)能力分析捋標(biāo)對(duì)無圖5.1總資產(chǎn)咼轉(zhuǎn)率分析企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力主要是指企業(yè)總資產(chǎn)的效幀序號(hào)（學(xué)號(hào)）： XX大學(xué) 學(xué)生實(shí)習(xí)報(bào)告 江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司財(cái)芻分析 報(bào)告姓名學(xué)院專業(yè)班級(jí)指導(dǎo)教師 X年X月X日錄 1企業(yè)概況1 2經(jīng)營(yíng)狀況分析1 2.1主營(yíng)業(yè)勢(shì)分析1 2.2銷售毛利率同行業(yè)分析2 3財(cái) 務(wù)狀況分析3 3.1資產(chǎn)負(fù)債表重要項(xiàng)目分析3 3丄1資產(chǎn)類項(xiàng)目分析3 3.2.

6、2負(fù)債類項(xiàng)目分析 4 3.2現(xiàn)金流呈表分析5 4盈利能力分析6 4.1資本經(jīng)營(yíng)能力分析6 4.2資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力分析 7 4.3股票價(jià)格及市場(chǎng)價(jià)值分析7 5營(yíng)運(yùn)能力分析9 5.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析9 5.2流動(dòng)資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率分析10 5.3存貨周轉(zhuǎn)率分析11 6彳嘗債能力分析11 6.1短期償債能力分析11 6.2長(zhǎng) 期償債能力分析12 7發(fā)展能力分析13 8杜邦財(cái)務(wù)綜合分析14 8.1 2012-2013年連環(huán)替代 法分析15 8.2 2013-2014年連環(huán)替代法分析15 8.3 2014-2015年連壞替代法分析16 江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司財(cái)勢(shì)分析報(bào)告1企業(yè)概況 魚躍醫(yī)療（股票代碼：002

7、223 ） 是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床器械和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的公司，而硏發(fā)、制 造和銷售醫(yī)療器械產(chǎn)品是公司目前的核心業(yè)務(wù),也是目前公司主要業(yè)績(jī)來源。公司器械產(chǎn)品主 要集中在呼吸供氧、康復(fù)護(hù)理、手術(shù)器械、高值耗材、中醫(yī)診療器械、藥用貼膏及高分子衛(wèi)生 輔料等領(lǐng)域。隨看近些年"互聯(lián)網(wǎng)+"概念的興起，魚躍醫(yī)療公司加大電商渠道開拓力度。2015年電商業(yè) 績(jī)同比翻翻，銷售規(guī)模占公司整體營(yíng)收的近百分之二十,成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),報(bào)告期內(nèi) 公司完成對(duì)上械集團(tuán)的收購(gòu)兼并,將產(chǎn)品領(lǐng)延伸到醫(yī)用手術(shù)器械、藥用貼膏及高分子衛(wèi)生輔料 歸領(lǐng)域。與此同時(shí),隨"醫(yī)改"的

8、深入，人口老齡化以及生活醫(yī)療水平提高等多因素的影響，大家越來 越重視個(gè)人身體健康和醫(yī)療保健。而且醫(yī)療器械行業(yè)所處行業(yè)屬于高新技術(shù)行業(yè)，對(duì)于其技術(shù) 硏發(fā)有政策性稅收優(yōu)惠的支持。因此，在國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)具有較大的發(fā)展?jié)摿?。從藥械比看?全球醫(yī)藥和醫(yī)療器械的消費(fèi)比例約為1 : 0.7 ,并有擴(kuò)大之勢(shì)，我國(guó)醫(yī)藥和醫(yī)療器櫛肖費(fèi)比為 1 : 0.19 ,醫(yī)療器械未來仍有廣闊的發(fā)展空間，且中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)從2008年至2015年均 復(fù)合增速高達(dá)25% ,保持了較快的增速。魚躍醫(yī)療公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)成:家用醫(yī)療產(chǎn)品,醫(yī)用臨床設(shè)備,醫(yī)用呼吸及供氧設(shè)備；其中家用 醫(yī)療產(chǎn)品銷售比重最大。圖1 -1:2015年分產(chǎn)品占營(yíng)

9、業(yè)收入比重圖2經(jīng)營(yíng)狀況分析2.1主營(yíng)業(yè)勢(shì)分析 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 是公司利潤(rùn)的主要來源。結(jié)合表1-1分析,2012-2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本呈現(xiàn) 連年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要構(gòu)成為：家用醫(yī)療產(chǎn)品,醫(yī)用臨床設(shè)備，醫(yī)用呼吸及供 氧設(shè)備，其中家用醫(yī)療產(chǎn)品銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比重最大，2014年家用醫(yī)療產(chǎn)品銷售收入占 營(yíng)業(yè)收入50.83% , 2015年家用醫(yī)療產(chǎn)品銷售收入占營(yíng)業(yè)收入45.06%。說明個(gè)人與家庭醫(yī) 療用品的消費(fèi)是該公司的主要市場(chǎng)之一。2015年家用醫(yī)療產(chǎn)品銷售收入占營(yíng)業(yè)收入比重較 2014年有所下降，2015年該公司對(duì)銷售結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)一步拓展在醫(yī)用臨床與醫(yī)用呼吸 及供氧產(chǎn)

10、品的銷售市場(chǎng)。特別的,醫(yī)用呼吸及供氧產(chǎn)品2015年毛利率為53.45% ,均高于該 公司的其他產(chǎn)品,具有較高的收入能力。表1-1:2012-2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)及速度指標(biāo) 2012年2013年2014年2015年 主營(yíng) 業(yè)務(wù)收入（元）1308359480.82 1420521199.11 1678576967.74 2097937017.50 逐年 增長(zhǎng)臺(tái)（元）112161718.29 258055768.63 419360049.76 壞比增長(zhǎng)速度（% ）8.5718.17 24.98 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（元）822929272.80 887451735.99 1009410830.63 126

11、6017134.54 逐年增長(zhǎng)呈（元）64522463.19 121959094.64 256606303.91 環(huán)比 增長(zhǎng)速度（ ）7.84 13.74 25.42 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（元）260550008.95 252602382.91284865049.12 375406221.25 逐年增長(zhǎng)星(元)-7947626.04 32262666.2190541172.13 壞比增長(zhǎng)速度(% )-3.05 12.77 31.78 銷售毛利率(% ) 37.25 37.6639.95 39.82 2015年公司完成了對(duì)上械集團(tuán)100%股權(quán)的收購(gòu)，于2015年7月開始并表，這對(duì)公司2015年整體收入規(guī)模的

12、擴(kuò)大具有較大的影響。2013年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)低于2014年，2013年?duì)I業(yè)總成本環(huán)比增長(zhǎng)11.26% ,高于營(yíng)業(yè)總收入的 增長(zhǎng)速度,因此，2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度在四年之中最快，且 增幅最大。其一,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)對(duì)具產(chǎn)生積極的影響。其二,公司完成了對(duì)上械集團(tuán)股權(quán)收購(gòu), 于2015年7月開始并表,這對(duì)公司2015年整體收入規(guī)模的擴(kuò)大具有較大的影響，間接影響 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2012-2015年，銷售毛率總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2013年銷售毛率指標(biāo)較上年有所降低， 但降幅小。引起該公司銷售毛利率增長(zhǎng)的主要原因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年良好的增勢(shì)。2015年 公司銷售毛利率為39.82%

13、 ,環(huán)比持平,扣除上械集團(tuán)并表因素,公司銷售毛利率為42.00% , 環(huán)比提升二個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)橐环矫鎴?bào)告期內(nèi)大宗物資的價(jià)格下降促進(jìn)公司銷售竊I的提 升，另一方面公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提高高毛利產(chǎn)品的銷售比例，促使公司綜合毛利不斷提 高。2.2銷售毛利率同行業(yè)分析 圖表2-1選取的九家公司2015年銷售毛利率指標(biāo)都位于醫(yī)療器 械行業(yè)的上游水平。其中,魚躍醫(yī)療公司銷售毛利率指標(biāo)與其他八家公司相比，位列第六。 2015年該公司的銷售毛利率處于比較靠前的位置,其盈利能力與同行業(yè)公司相比，具有一走 程度的優(yōu)勢(shì)。圖2-1:2015年銷售利潤(rùn)率同行業(yè)對(duì)比圖3財(cái)務(wù)狀況分析3.1資產(chǎn)負(fù)債表重要項(xiàng)目分析 3

14、.1.1資產(chǎn)類項(xiàng)目分析 結(jié)合表3-1分析，該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以流動(dòng)資產(chǎn)為主，可以認(rèn)為該公 司資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)。2012-2015年,貨幣資金項(xiàng)目呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，一方面是由于銷售規(guī)模 擴(kuò)大增加營(yíng)業(yè)收入，并且,結(jié)合現(xiàn)金流呈表分析，該企業(yè)現(xiàn)銷比例較高。另一方面，由于公司 實(shí)力增強(qiáng)及發(fā)展需要，公司的籌資渠道增加，籌資額度提高。表3-1:2012-2015年重要資產(chǎn)類項(xiàng)目分析表 2012年2013年2014年2015年 貨幣資 金(元)321356633.81 322586989.50 363520962.46 461363872.34 占總資產(chǎn)比重(% ) 20.87 17.79 17.00 15.77

15、環(huán)比增長(zhǎng)速度(% )0.38 12.69 26.92 應(yīng)收賬款286930810.05 326408966.47 431858588.60 493193918.59 占總資產(chǎn)比重( ) 18.63 18.00 20.20 16.86 環(huán)比增長(zhǎng)速度(% )13.76 32.31 14.20 存貨217818643.07 293220121.55 302096003.99 402962621.19 占總資產(chǎn)比重( )14.15 16.17 14.13 13.77 環(huán)比增長(zhǎng)速度(%)34.62 3.03 33.39 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1083217515.58 1279057714.99 15904207

16、45.84 1820354498.99 占總資產(chǎn)比重(%)18.08 24.34 14.46固走資產(chǎn)凈值460873391.03占總資產(chǎn)比重（% ）29.50 0.92 13.92非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1105519795.93占總資產(chǎn)比重（% ）17.0 2.54 101.78該公司的存貨規(guī)模逐70.35 70.53 74.38 62.22 環(huán)比增長(zhǎng)速度(% )309559571.64 400867392.78 404565315.54 20.10 22.11 18.92 15.75 環(huán)比增長(zhǎng)崩(% )456601622.77 534318904.27 547883414.36 29.65 29.4

17、7 25.62 37.78 環(huán)比増長(zhǎng)啓(% ) 年遞增，具中所占比重較大的是原材料和庫(kù)存商品。結(jié)合該公司的存貨周轉(zhuǎn)率分析，公司所處 的醫(yī)療器械行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較高（2014年為2.21, 2015年為2.31）,且該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn) 率高于行業(yè)平均，因此公司暫不會(huì)出現(xiàn)存貨積壓?jiǎn)栴}。2015年流動(dòng)資產(chǎn)增幅高，主要是對(duì)上械集團(tuán)的收購(gòu)引起該公司2015年整體資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò) 大。對(duì)公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模產(chǎn)生積極作用。表32 : 2012-2015年應(yīng)收賬款項(xiàng)目分析表 2015年2014年2013年2012年 應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率（次）5.28 4.64 4.44 4.55應(yīng)收賬款平均收款期（天）69 79 82 80

18、結(jié)合表 3-1分析,2012-2015年應(yīng)收賬款規(guī)模擴(kuò)大，其變動(dòng)主要由企業(yè)銷售規(guī)模擴(kuò)大引起。另根據(jù) 該公司會(huì)計(jì)報(bào)表附注提供的應(yīng)收賬款賬齡表得知,雖然該公司不同期限的應(yīng)收賬款的余額有所 增長(zhǎng)，但不同期限應(yīng)收賬款的比重基本保持穩(wěn)走，主要是一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，2014年其比 重為91% , 2015年具比重為89% f說明公司的信用政策和收賬政策比較穩(wěn)定。2014年應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率超過銷售收入和流動(dòng)資產(chǎn)的増長(zhǎng)率.初步判斷2014年該公司應(yīng)收 賬款存在不合理增長(zhǎng)的傾向。結(jié)合表3-2分析,該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，應(yīng)收賬款平均收款期有80天 縮減為69天，反映該公司收賬政策發(fā)生變化一逐漸提

19、高賒銷的標(biāo)準(zhǔn)，采取較嚴(yán)格的收賬政策。 以此減少應(yīng)收賬款占用的資金。同時(shí),公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度加快,有利于公司的短 期償債能力提高。322負(fù)債類項(xiàng)目分析負(fù)債是指過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng) 濟(jì)利益流出企業(yè)。根據(jù)償債償還期限,負(fù)債可以分成流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。結(jié)合表3-3分析, 該公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)以流動(dòng)負(fù)債為主，企業(yè)的負(fù)債成本較低。表33:20122015年重要負(fù)債類項(xiàng)目分析表 2012年2013年2014年2015年 短期借 款（元）3000000.00 3000000.00 50000000.00 197700000.00 占負(fù)債總額比重（）1.31 1.01

20、13.27 24.91 壞比增長(zhǎng)速度（ ）0 1566.67 295.40 應(yīng)付賬款（元）169725329.59 195206356.50 244889520.7574.34 65.84 65.01 36.98 壞比增長(zhǎng)速度（ ）225805832.58 266748737.96 344791476.2398.90 89.97 91.54 87.75 環(huán)比增長(zhǎng)題（% ）293521182.49 占負(fù)債總額比重（% ）15.01 25.45 19.86流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（元）696463905.28占負(fù)債總額比重（% ）18.13 29.26 102.00 長(zhǎng)期借款（元）020000000.00 2

21、0000000.00 0占負(fù)債總額比重（） 6.75 531 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)（元）2508742.37 29721862.21 3187734738 97194709.04 占負(fù)債總額比重（） 1.1010.03 8.46 12.25 環(huán)比增長(zhǎng)速度（ ）1084.73 7.25 204.90 20142015 年短期借款數(shù)額増加，占負(fù)債總額的比重上升，保證借款占比重最大。結(jié)合企業(yè)的短期償債能力分析，該公 司的流動(dòng)比率（2015年為4.64 ）,速動(dòng)比率（2015年3.60 ） f現(xiàn)金比率（2015年為176.38% ）扌旨標(biāo)較高，償債能力良好。因此短期借款的增加暫不會(huì)帶來較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。表34

22、 : 2012-2015年應(yīng)付賬款項(xiàng)目分析 2015年2014年2013年2012年 應(yīng)付賬款 周轉(zhuǎn)率（次）6.43 6.35 6.42 6.60應(yīng)付賬款平均付款期（天）57 57 57 55該公司的 應(yīng)付賬款占負(fù)債總額的比重較高。2015年占負(fù)債總額比重較上年下降較大,主要是因?yàn)樨?fù)債 總額增長(zhǎng)速度明顯快于應(yīng)付賬款增長(zhǎng)速度。另根據(jù)該公司會(huì)計(jì)報(bào)表附注提供的應(yīng)付賬款列示中, 雖然該公司不同期限的應(yīng)付賬款的余額有所增長(zhǎng)，但不同期限應(yīng)付賬款的比重基本保持穩(wěn)定， 主要是一年以內(nèi)的應(yīng)付賬款。同時(shí)結(jié)合表3-4分析,該公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期保持穩(wěn)走,應(yīng)付賬 款平均付款期保持在57天左右，公司在按時(shí)付款的同時(shí),可以

23、利用這一資金成本低的資金來 源，節(jié)約因其他籌資方式產(chǎn)生的利息支出。綜上所述，當(dāng)前企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)良好。3.2現(xiàn)金流星表分析 利潤(rùn)是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，用于反映當(dāng)前的財(cái)務(wù)成果,利潤(rùn)不代表真 實(shí)實(shí)現(xiàn)的收益。高質(zhì)量的盈利必須有相應(yīng)的現(xiàn)金流作保證。表3-5 : 2012-2015年現(xiàn)金流星表變動(dòng)及速度指標(biāo)分析圖 2012年2013年2014年 2015年 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（元）1126938198.91 1236254097.03 1396633855.52 1985707934.16 環(huán)比增長(zhǎng)速度（% ）9.70 12.97 42.18 占營(yíng)業(yè)收入的比重（% ） 86.13 87.03 8

24、3.20 94.65經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)（元）1172580940.79 1328163826.23 1489139900.77 2503553716.95 壞比增長(zhǎng)速度（ ）13.27 12.1268.12經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流呈凈額（元）171419700.40 124453601.89205781087.30 543233405.25 環(huán)比增長(zhǎng)速度(% )-27.40 65.35 163.99 取得借款收到的現(xiàn)金(元)7000000 113000000 50000000 717748000 占現(xiàn)金流入總呈(% ) 0.58 7.83 3.25 21.06結(jié)合表3-5分析，銷售商品、提供勞務(wù)

25、收到的現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入的比重 高于80% ,該公司的現(xiàn)銷比例高。由于現(xiàn)金流呈表的編制基礎(chǔ)為收付實(shí)現(xiàn)制，因此本期收回 的現(xiàn)金中存在前期銷售商品、提供勞勢(shì)收到的現(xiàn)金,同時(shí)營(yíng)業(yè)收入中不含向購(gòu)買方收取的增值 稅銷項(xiàng)稅額，因此銷售商品、提供勞勢(shì)收到的現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入的比重的實(shí)際值可能會(huì)瞄氐于當(dāng) 前的計(jì)算值。但總體來說，該公司擁有較高的收現(xiàn)率,產(chǎn)品的銷路順暢。借款是該公司主要的籌資方式,2015年取得借款收到的現(xiàn)金占現(xiàn)金流入總星21.06% ,與前 三年相比，比重較大。相較于前三年保守的借貸政策,2015年該企業(yè)的借款額度較大。第一, 說明該公司于2015年對(duì)現(xiàn)金的需求量增加，公司收購(gòu)上械集團(tuán)公司購(gòu)入100%

26、股權(quán)采用現(xiàn)金 支付的方式，金額7億元。借款717,748,000元主要用于支付合并對(duì)價(jià)。圖3-1 : 2012-2015年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流星凈額與凈利潤(rùn)對(duì)比圖 結(jié)合圖3-1分析， 2012-2014年該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流呈凈額低于凈利潤(rùn),2015年有明顯的改善。現(xiàn) 金流呈表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的,而資產(chǎn)負(fù)債表的編制基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制。所以在 2012-2014年期間，魚躍醫(yī)療公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于凈利潤(rùn)，說明該公司在 報(bào)告期內(nèi)發(fā)生的銷售業(yè)勢(shì),部分在當(dāng)期沒能及時(shí)的收回現(xiàn)金。該公司2013年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流臺(tái)凈額負(fù)增長(zhǎng)。在報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流星凈額 124,45

27、3,601.89元，比去年同期下隆27.4% ,主要是報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)資金流動(dòng)性緊張，為保障 公司總體資金安全,同時(shí)不影響客戶的運(yùn)營(yíng)，公司接受銀行承兌匯票支付貨款的占比增加，導(dǎo) 致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下隆。2015年報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流臺(tái)凈額543,233,405.25元，比去年同期增加163.99% , 主要是報(bào)告期內(nèi)公司一方面加大貨款回收力度、規(guī)范客戶使用銀行承兌匯票支付貨款，另一方 面將客戶支付的銀行承兌匯票轉(zhuǎn)移支付給供應(yīng)商的比例加大,導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增加。4盈利能力分析4.1資本經(jīng)營(yíng)能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力,是指企業(yè)的所有者通過投入資本 經(jīng)營(yíng)而取得利潤(rùn)的能力。反映資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo)是

28、凈資產(chǎn)收益率。并通過現(xiàn)金流星 指標(biāo)的計(jì)算，對(duì)公司盈利能力做進(jìn)一步的檢驗(yàn)。表4-2 : 2012-2015年企業(yè)各盈利能力分析指標(biāo)對(duì)照表 2012年2013年2014年2015 年 凈資產(chǎn)收益率(% ) 18.69 17.05 16.91 18.70盈利現(xiàn)金比率(% ) 69.95 48.13 69.08 148.15 2012-2014年，該公司的盈利現(xiàn)金比率小于1,說明在報(bào)告期內(nèi)公司的凈利 潤(rùn)中存在尚未實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入，結(jié)合應(yīng)收賬款分析,與公司規(guī)模擴(kuò)大而帶來的應(yīng)收賬款的增加 有關(guān)。2012-2014年凈資產(chǎn)收益率與盈利現(xiàn)金比率下降，說明該企業(yè)在此期間的盈利能力下降；盈 利現(xiàn)金比率一直小于1,盈

29、利質(zhì)呈不佳。盈利現(xiàn)金比率2014-2015年,兩項(xiàng)指標(biāo)上升,且 2015年企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流星凈額遠(yuǎn)大于凈利潤(rùn),在盈利能力提高的同時(shí),盈利質(zhì)呈 迅速提升。4.2資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力，是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)而產(chǎn)生的利潤(rùn)的能力。反映資 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力是總資產(chǎn)報(bào)酬率。并通過現(xiàn)金流劃旨標(biāo)的計(jì)算，對(duì)公司盈利能力做逬一步的檢 驗(yàn)。表4-1:2012-2015年資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)表 2012年2013年2014年2015年 總資產(chǎn)報(bào) 酬率（ ） 16.11 16.89 17.78 19.67 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（% ） 12.09 7.42 10.41 21.45魚躍醫(yī)療公司總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)逐年增

30、長(zhǎng)的趨勢(shì)。影響資產(chǎn)報(bào)酬率的因素有兩個(gè)：一 個(gè)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一個(gè)是銷售息稅前利潤(rùn)率。由對(duì)該公司的營(yíng)運(yùn)能力分析可知,自2012- 2015年,該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降,因此,對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率起促囲乍用的指標(biāo)為銷售息 稅前利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，雖然公司總資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率略有下降，但企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的提高更為 明顯。2013年,全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)最低,主要因?yàn)樵摴井?dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流臺(tái)凈額 為負(fù)增長(zhǎng),因此該年份的2014年盈利質(zhì)星不佳，雖然銷售規(guī)模增加，但獲取現(xiàn)金的能力不足。 2015年公司現(xiàn)金流充足,對(duì)上械集團(tuán)的收購(gòu)也增強(qiáng)其盈利能力。4.3股票價(jià)格及市場(chǎng)價(jià)值分析由于上市公司自身的特點(diǎn)所決走，具盈

31、利能力除了通過一般企 業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外,還應(yīng)迸行一些特殊指標(biāo)的分析,特別是一些與企業(yè)股票或市場(chǎng)價(jià)值 相關(guān)的指標(biāo)分析，如每股收益、股利發(fā)放率、價(jià)格與收益t匕率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流星等指標(biāo)分析。表4-2:2012-2015年企業(yè)股票價(jià)格及市場(chǎng)價(jià)值分析指標(biāo)對(duì)照表 2012年2013年2014年 2015年每股收益（元）0.46 0.49 0.56 0.62稀釋每股收益（元）0.46 0.49 0.56 0.62 股利琳率（% ） 21.74 20.41 64.52 價(jià)格與嚨比率（% ） 33.7 46.61 44.57 44.23每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流星（元）0.32 0.23 0.39 0.93 201

32、2-2015年魚躍醫(yī)療公司每股收 益呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，特別是在2013-2015年，每股收益的增長(zhǎng)速度加快。反映公司在2012- 2015年，盈利能力是逐漸增強(qiáng)的。與同行業(yè)對(duì)比,2015年魚躍醫(yī)療公司四個(gè)季度的每股收 益旨標(biāo)都遠(yuǎn)高于同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可以看出，2015年在同行業(yè)中,其盈利能力占有領(lǐng)先地位的。圖4-1 : 2012-2015年企業(yè)股票價(jià)格及市場(chǎng)價(jià)值分析指標(biāo)對(duì)照表圖4-2 : 2015年每股收益J旨標(biāo)行0寸比圖2012-2013年，該公司每年都會(huì)根據(jù)當(dāng)年的盈利情況制定股利分 配政策,2015年的股發(fā)放率最高。結(jié)合每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流星分析,與前三年相比,公司 2015年每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流呈較高，有能

33、力進(jìn)行一走的資本支岀和股利支出。因此,該公司 2015年末決走向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元。2014年,公司預(yù)計(jì)在未來十二個(gè)月內(nèi) 公司擬對(duì)外投資、收購(gòu)資產(chǎn)或購(gòu)買設(shè)備累計(jì)支出將達(dá)到或超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的 30%。因此，根據(jù)公司的實(shí)際情況,決走2014年不進(jìn)行利潤(rùn)分配,不發(fā)放現(xiàn)金股利。2012-2013年,魚躍醫(yī)療公司市盈率大幅上升，2013-2015年,市盈率下降。2015年該公 司市盈率為44.23% ,行業(yè)平均為58.75%。此處的市盈率為靜態(tài)指標(biāo)，而實(shí)際上，每股市價(jià) 每天都會(huì)變化浮動(dòng),市盈率隨之會(huì)發(fā)生動(dòng)態(tài)變化。因此,雖然該公司2015年市盈率彳氐于行業(yè) 標(biāo)準(zhǔn)”但不能單純地利

34、用這個(gè)指標(biāo)估計(jì)企業(yè)發(fā)展前景。綜上,魚躍醫(yī)療公司在同行業(yè)中具有較 強(qiáng)的盈利能力和較好的發(fā)展前景。5營(yíng)運(yùn)能力分析 表5-1 : 2012-2015年企業(yè)各營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)對(duì)照表2012年2013年 2014年2015年總資產(chǎn)收入率（） 92.52% 84.95% 85.12% 83.08% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次數(shù)）0.85 0.79 0.79 0.72流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1.35 1.21 1.17 1.23流 動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）0.84 0.75 0.70 0.74存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）3.99 3.473.39 3.59 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）5.28 4.64 4.44 4.55 圖 5-

35、1 : 2012-2015 年企 業(yè)各營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)對(duì)照?qǐng)D5.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力主要是指企業(yè)總資 產(chǎn)的效率效益?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映出企業(yè)總資產(chǎn)的效率,及總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。表5-2 :總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖2012年2013年2014年2015年 流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比 重（ ） 68.89% 70.25% 72.65% 67.48% 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1.35 1.21 1.17 1.23總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）0.93 0.85 0.85 0.83 （1）、2012-2013年差額計(jì)算法分析 分析對(duì)象0.85-0.93=-0.08流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重變動(dòng)的影響：（70.25

36、%-68.89% ） xl.35=0.018流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：70.25%x （ 1.21-1.35 ） =-0.098魚躍醫(yī)療公司 2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。其次就是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)，流動(dòng) 資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比率提高，使資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)，促進(jìn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快。(2) 、2013-2014年差額計(jì)算法分析分析對(duì)象0.85-0.85=0流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重變 動(dòng)的影響:(72.65%-70.25% ) x 1.21=0.03流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響:72.65%x (1.17- 1.21) =-0.03魚躍醫(yī)療公司2014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)

37、占總資產(chǎn)的比 重變動(dòng)與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一增一減抵消變動(dòng)。(3) 、2014-2015年差額計(jì)算法分析 分析對(duì)象：0.83-0.85-0.02流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比 重變動(dòng)的影響：(67.48%-72.65% ) x1.17=-0.06流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：67.48% x(1.23-1.17 ) =0.04魚躍醫(yī)療公司2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)占總資 產(chǎn)的比重下降,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升,說明公司的流動(dòng)資產(chǎn)利用效率提高。5.2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過程，實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換過程,由于流動(dòng)資產(chǎn)和固定 資產(chǎn)的性質(zhì)和特點(diǎn)不同,決走了它們?cè)谶@一過程中的作用也不同,企

38、業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的取得，主要 是依靠流動(dòng)資產(chǎn)的形態(tài)轉(zhuǎn)換。表5-3 :流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 2012年2013年2014年2015年 流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率(次數(shù))0.84 0.75 0.7 0.74 成本收入率(% ) 160.7 161.3 167.1 166.2 流動(dòng)資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率(次數(shù))1.35 1.21 1.17 1.23 ( 1)、2012-2013年差額計(jì)算法分析分析對(duì)象： 1.21-1.35= -0.14流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：(0.75-0.84 ) x 160.7%= -0.14成本收 入率變動(dòng)的影響:0.75x ( 161.3%-160.7% ) =0魚躍醫(yī)療公司下降主要原因是由流

39、動(dòng)資產(chǎn)墊 支周轉(zhuǎn)率下降。(2 )、2013-2014年差額計(jì)算法分析 分析對(duì)象:1.17-1.21=-0.04流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率變 動(dòng)的影響：(0.7-0.75 ) x161.3%=-0.08 成本收入率變動(dòng)的影響：0.7x (167.1%-161.3% ) =0.04魚躍醫(yī)療公司下降主要原因是由流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率下降。(3 )、2014-2015年差額計(jì)算析 分析對(duì)象：1.23-1.17=0.06流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的 影響：(0.74-0.7 ) xl67.1%=0.07 成本收入率變動(dòng)的影響:0.74 x ( 166.2%-167.1% )=- 0.01魚躍醫(yī)療公司上升的主要原因是由于

40、成本收入率上升。結(jié)合圖表及重要指標(biāo)的差額計(jì)算分析，魚躍醫(yī)療公司的各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)保持在比較穩(wěn)走的水平， 且維持在比較高的水平。影響每年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的主要因素不同”但是2012-2015年 流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重變動(dòng)與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)總體保持穩(wěn)走，說明企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)走, 流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率較好。魚躍醫(yī)療公司的成本收入率保持在160%以上,流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率保持在0.7次以上，總體 來說企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)。其中，與其他5個(gè)指標(biāo)相比，總資產(chǎn)收入率的降幅較大,且呈連續(xù)下降的趨勢(shì)。與2012年相 比，2015年企業(yè)的總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力減弱。5.3存貨周轉(zhuǎn)率分析2012-2013年該公司的存貨

41、周轉(zhuǎn)率逐年下降，2015年回升，但仍低于 2012年水平。結(jié)合上文財(cái)務(wù)狀況分析，該公司2013年存貨規(guī)模的增幅明顯快于營(yíng)業(yè)成本。表5-4 :存貨周轉(zhuǎn)率分析 2012年2013年2014年2015年 存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.993.47 3.39 3.59 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）90.17 103.65 106.16 100.25 由于 2013 年市場(chǎng) 資金流動(dòng)性緊張，購(gòu)貨方缺少足夠的資金訂貨，存貨周轉(zhuǎn)速度降低。公司的存貨規(guī)模逐年遞增， 其中所占比重較大的是原材料和庫(kù)存商品。公司所處的醫(yī)療器械行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較高（2014 年為2.21, 2015年為2.31）,且該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均，因此公

42、司暫不會(huì)出現(xiàn)存 貨積壓?jiǎn)栴}。醫(yī)療器械行業(yè)2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均為7.26次,2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均 為8.38次。魚躍醫(yī)療公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均。通過此前財(cái)務(wù)狀況分析中對(duì)應(yīng)收賬 款總額的分析，與前3年相比，該公司2015年逐漸提高了賒銷的標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格收賬政策，但與 行業(yè)平均比較仍有不足，公司今后仍然需要加強(qiáng)對(duì)以應(yīng)收賬款的管理，規(guī)范客戶使用銀行承兌 匯票支付貨款。6償債能力分析6.1短期償債能力分析 短期償債能力一般也稱為支付能力，主要是通過流動(dòng) 資產(chǎn)的變現(xiàn)來償還到期的夕豆期債務(wù)。短期償債能力的高低對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)勢(shì)狀況有 重要影響。表6-1 : 2007-20

43、09年企業(yè)短期償債能力對(duì)照表 指標(biāo)名稱2012年2013年2014年2015 年制比率 4.61 4.80 4.80 4.64 速動(dòng)ttS 3.74 3.70 3.83 3.60 現(xiàn)金比率（% ） 105.43 120.93 142.32 176.38 表6-2 : 2012-2015年流動(dòng)資產(chǎn)明細(xì)項(xiàng)目占流動(dòng)資產(chǎn)總額 的比重表貨幣資金29.67 25.22 22.86 25.34交易性金融資產(chǎn)0.17 0.00 0.00 0.00 （續(xù)表）存貨 20.11 22.92 18.99 22.14 合計(jì) 53.76 49.94 49.21 52.68 該公司的速 動(dòng)比率一直保持在3 : 1以上，說明

44、公司的變現(xiàn)能力較強(qiáng)。2012-2015年，魚躍醫(yī)療公司的 貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)的項(xiàng)目總額,占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比重接近1/4,2012年與2015年 的比重大于1/4 ,貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)作為速度資產(chǎn)，立即變現(xiàn)償還短期負(fù)債的能力強(qiáng)。 綜上,魚躍醫(yī)療公司速凍資產(chǎn)的償還能力較強(qiáng)。圖6-1 : 2007-2009年企業(yè)短期彳嘗債能力對(duì)照表 現(xiàn)金比率呈現(xiàn)總體上張的趨勢(shì)，而且維持在 較高的水平，表示公司可立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)較多。綜上，魚躍醫(yī)療公司的短期償 債能力較強(qiáng)。但是，魚躍醫(yī)療公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較高，雖然能夠說明企業(yè)有較強(qiáng)的償債能力,企業(yè) 當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況良好。但過高的流動(dòng)比率速度

45、比率會(huì)減弱財(cái)務(wù)效率，影響企業(yè)的盈利能力。2015年，流動(dòng)t匕率和速動(dòng)比率為負(fù)增長(zhǎng)，但變動(dòng)幅度較小,不影響公司總體的償債能力。6.2長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還非流動(dòng)負(fù)債的能力。企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債大多 用于非流動(dòng)資產(chǎn)投資，形成企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。表6-3 : 2012-2015年企業(yè)長(zhǎng)期償債能力對(duì)照表 2012年2013年2014年2015年 資 產(chǎn)負(fù)債率(% ) 14.83 16.35 17.62 27.13 股東權(quán)益比率(% ) 85.17 83.65 82.3972.87 汐又匕聲(% ) 17.41 19.54 21.38 37.22 資產(chǎn)非航負(fù)債率(% ) 29.65 29.472

46、5.62 37.78 非流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金比率(% ) 187.78 189.46 227.35 101.662012-2015年魚躍醫(yī)療公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)上漲的形式,說明該公司的負(fù)債規(guī)模增大,公司資產(chǎn)負(fù) 債率的增加與企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模有關(guān)。2015年該公司通過借貸的方式獲得現(xiàn)金對(duì)上械集團(tuán)進(jìn) 行收購(gòu)，2015年負(fù)債總額增幅明顯,因此當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)t傲高。醫(yī)療器械行業(yè)2015年 資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)平均為37.69% , 2014年為33.11%。魚躍醫(yī)療公司資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均, 償債壓力小。圖6-2 :股東權(quán)益比率指標(biāo)同行業(yè)比較魚躍醫(yī)療公司的股東權(quán)益比率指標(biāo)在選取的九家同行 業(yè)公司中位列第二，魚躍

47、醫(yī)療公司的股東權(quán)益t匕率在同行業(yè)公司中處于上游,其長(zhǎng)期彳嘗債能力 與同行業(yè)公司相比，具有較大的優(yōu)勢(shì)。該公司資產(chǎn)中由投資者投資所形成的資產(chǎn)占主導(dǎo)地位, 償還債務(wù)保證大。資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率2012-2013年變動(dòng)較小，2013-2014年指標(biāo)下降,反映2014年流動(dòng)負(fù) 債所占比重降低。2015年企業(yè)收購(gòu)上械集團(tuán)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)擴(kuò)大，非流動(dòng)負(fù)債比重增加。2015年，魚躍公司擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,通過借貸經(jīng)營(yíng)的方式擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。目前企業(yè)的債勢(shì)負(fù)擔(dān) 較輕，長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。在企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張期可以采用適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)。7發(fā)展能力分析2012-2015年期間，該公司股東權(quán)益增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，收入增長(zhǎng)率, 資產(chǎn)增長(zhǎng)率紛紛

48、岀現(xiàn)先降后增的趨勢(shì)。表7-1 : 2012-2015年企業(yè)發(fā)展能力對(duì)照表 2012年2013年2014年2015年 股東權(quán) 益增長(zhǎng)率（% ） 18.44 15.66 1&13 21.04 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（% ） 7.55 5.51 15.21 23.09 收入增長(zhǎng)率（% ） 12.11 8.54 18.08 25.09 資產(chǎn)增長(zhǎng)率（% ） 18.73 17.77 17.92 36.83 2013年與2015年兩個(gè)年份指標(biāo)出現(xiàn)明顯變動(dòng)。通過此前對(duì)其他能力指標(biāo)的分析可以 看出,該公司2013年的經(jīng)營(yíng)狀況與上年相比,盈利質(zhì)臺(tái)不佳。由收入增長(zhǎng)率與資產(chǎn)增長(zhǎng)率進(jìn) 行比較可以看出,公司的銷售收入的增長(zhǎng)

49、主要依賴于資產(chǎn)投入的,2013年資產(chǎn)投入增長(zhǎng)基本 保持穩(wěn)走，但銷售收入的增長(zhǎng)速庚明顯低于資產(chǎn)增長(zhǎng)速度。且在當(dāng)期市場(chǎng)資金流動(dòng)性緊張，公 司接受銀行承兌匯票支付貨款的占比增加，現(xiàn)金銷售的比例下降,企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能 力下降。2015年四項(xiàng)指標(biāo)壞比有較大的增幅,通過對(duì)2013-2013年對(duì)比,反映這種增長(zhǎng)的趨勢(shì)是持 續(xù)性的。2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于當(dāng)年股東權(quán)益增長(zhǎng)率,這一方說明公司當(dāng)年股東權(quán)益增長(zhǎng) 主要來自于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)。除去傳統(tǒng)的銷售渠道,近年公司還在拓展線上電商銷 售平臺(tái)，2015年該公司電子商勢(shì)平臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速,業(yè)纟責(zé)同比翻翻,銷售規(guī)模占公司整體營(yíng) 收的近百分之二十，成為公

50、司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2016年上旬魚躍醫(yī)療公司發(fā)表公告稱將以不超過1000萬(wàn)歐元自籌資金在德國(guó)設(shè)立全資子公 司，經(jīng)營(yíng)范圍為醫(yī)療設(shè)備的生產(chǎn)和銷售，及對(duì)具他公司逬行投資及投資管理,意圖拓展海外市 場(chǎng)。通過以上的分析，對(duì)魚躍醫(yī)療公司的發(fā)展能力可以得出一個(gè)初步的結(jié)論,即使該公司除去 2013年度的增長(zhǎng)呈現(xiàn)降緩的問題，但公司在大多數(shù)方面表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)能力。8杜邦財(cái)務(wù)綜合分析 凈資產(chǎn)收益率2012年18.69% 2013年17.05% 2014年16.91% 2015 年 18.70% 總資產(chǎn)凈利率 2012 年 15.92% 2013 年 14.26% 2014 年 13.93% 2015 年12.53

51、% 業(yè)主權(quán)益乘數(shù)2012年1.17 2013年1.20 2014年1.21 2015年1.49銷售凈 利率 2012 年 18.68% 2013 年 18.15% 2014 年 17.71% 2015 年 17.43% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012 年 0.85 2013 年 0.79 2014 年 0.79 2015 年 0.72 凈利潤(rùn) 2012 年 245069657.302013 年 258562095.69 2014 年 297889957.50 2015 年 366681058.78 營(yíng)業(yè)收入 2012 年 1312211877.04 2013 年 1424323330.77 2014 年

52、 1681802302.75 2015 年 2103737270.24 營(yíng)業(yè)收入 2012 年 1312211877.04 2013 年 1424323330.77 2014 年 1681802302.75 2015 年 2103737270.24 平均資產(chǎn)總額 2012 年 1539819138.35 2013 年 1813376619.26 2014 年 2138304160.20 2015 年 2925874294.92 圖 8-1 :魚躍醫(yī)療 公司杜邦財(cái)務(wù)分析圖 表8-1 : 2012-2015年杜邦財(cái)務(wù)分析指標(biāo)對(duì)照表 2012年2013年 2014年2015年銷售利潤(rùn)率18.68 1

53、&15 17.71 17.43總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.85 0.79 0.79 0.72 業(yè)主權(quán)益乘數(shù) 1.17 1.20 1.21 1.49 凈資產(chǎn)收益率 18.69 17.05 16.91 18.708.1 2012-2013年連壞替代法分析 根據(jù)表8-2對(duì)公司的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行如下分析。表8-2 : 2012-2013年杜邦財(cái)務(wù)分析指標(biāo)變動(dòng)表 2012年2013年 差異 銷售利潤(rùn)率（% ） 18.68 18.15% 0.53% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）0.85 0.79 0.06 業(yè)主權(quán)益乘數(shù)1.171.20 -0.03 凈資產(chǎn)收益率（% ） 18.69% 17.05% 1.64% 分析對(duì)象：17.07%-1 &64%= -1.64% 2012年：18.68%><0.85><1.17=18.69% 第一次替代：18.15%x0.85xl.l7=18.05% 第二次替代:18.15%x0.79xl.l7=16.78% 2013 年：18.15%xO.79xl.2O =17.05% 銷售 利潤(rùn)率變動(dòng)的影響為：18.05%-18.69%=-0.64%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響為：16.78%- 18.05%=-1.27% 業(yè)主權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響為：17.05%-16.78%=0.27% 2