金融工程化對我國的不利影響

1、金融工程化對我國的不利影響【摘 要】金融工程的實質(zhì)是金融領(lǐng)域的創(chuàng)新與創(chuàng)造，包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設計、開發(fā)與實施。金融工程提供了一種新的思維方式和金融創(chuàng)新技術(shù)，它代表著一種趨勢，正在改變整個金融業(yè)的面貌。金融工程業(yè)務在我國發(fā)展以來，也暴露出了多種問題。金融工程化對我國金融市場的發(fā)展有很好的推動作用，但另一方面，它對我國金融市場也有很大的沖擊。以商業(yè)銀行為代表，金融工程化從多方面影響了銀行業(yè)的發(fā)展。【關(guān)鍵詞】金融工程 推動 沖擊 銀行業(yè)一、 金融工程化簡介（一）金融工程的含義在資本資源可以在全世界范圍內(nèi)配置的背景下，金融業(yè)內(nèi)的競爭、金融企業(yè)的生存和發(fā)展正處于一個全新的環(huán)境中，這其中一個很重

2、要的發(fā)展趨勢就是金融工程化。金融工程是工程化運作在金融企業(yè)經(jīng)營中的體現(xiàn)，是指創(chuàng)新金融工具，設計、開發(fā)和實施新的 金融手段，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。它不僅包括產(chǎn)品和服務的開發(fā)，也包括對原有產(chǎn)品、操作技術(shù)和手段的重新組合。從整體金融領(lǐng)域發(fā)展變化的角度看，金融工程化則有著比這寬泛得多的涵義。它代表著一種趨勢，涉及到金融業(yè)未來的運作和發(fā)展方向，正改變著整個金融業(yè)的面貌。（二）金融工程的來源 說起金融工程，作為一個專業(yè)、一個學科，那還是2O世紀80年代末、9O年代初的事兒。其實，金融工程作為一個詞，也不過是在1988年才首次提出的。所以說，“金融工程”非常年輕。金融工程不是憑空產(chǎn)生的，它的產(chǎn)生還

3、真的挺復雜。這里面有經(jīng)濟動因。上世紀70 年代布雷頓森林體系崩潰導致匯率波動，兩次石油價格沖擊導致全球性通貨膨脹并帶來浮動利率盛行，引起金融恐慌，于是各種風險管理技術(shù)和金融創(chuàng)新便應運而生。也有技術(shù)動因?，F(xiàn)代信息技術(shù)應用于金融系統(tǒng)，形成了龐大而又先進的金融信息系統(tǒng)，這為金融工程的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了技術(shù)條件 。從這點看，金融工程是金融產(chǎn)業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)聯(lián)姻的結(jié)果。 還有人才動因。冷戰(zhàn)結(jié)束之后，大量的物理、數(shù)學、計算機才轉(zhuǎn)向了金融領(lǐng)域。這個現(xiàn)象被稱為“火箭科學家向華爾街的大規(guī)模轉(zhuǎn)移”。這些精英將現(xiàn)代金融學、工程方法和信技術(shù)進行了綜合 ，通過采用數(shù)學模式、網(wǎng)絡圖解、仿真技術(shù)等方法，把工程思維引入金融領(lǐng)域，不

4、僅使自己獲得了豐厚的利潤 ，也促進了金融工程這一學科的形成，進而發(fā)展成個專業(yè)。 二、 金融工程化在我國的發(fā)展金融工程業(yè)務在我國已初步發(fā)展，目前由于市場經(jīng)濟體制中微觀經(jīng)濟主體、市場機制、政府宏觀調(diào)控水平和監(jiān)管能力、技術(shù)水平以及理論基礎(chǔ)的束縛，使得我國金融工程業(yè)務的發(fā)展存在諸多缺陷。從長遠的、戰(zhàn)略的眼光來看，金融工程的引入與發(fā)展將在我國具有深遠的理論和應用價值前景。我國也曾出現(xiàn)過金融衍生產(chǎn)品，其主要品種有:外匯期貨、股票指數(shù)期貨、可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證、國債期貨和浮動利率債券以及曾在小范圍內(nèi)存在過的外匯遠期和貨幣互換等。為規(guī)范“地下”的外匯期貨交易，我國于1992年6月在上海外匯期貨調(diào)劑中心開辦了外

5、幣期貨業(yè)務，開創(chuàng)了我國金融期貨交易的先河，也代表了我國最初的金融衍生產(chǎn)品。目前，國內(nèi)金融機構(gòu)只有在國家外匯管理局批準的前提下，才能運用境外衍生工具進行套期保值交易。1991年8月，我國就發(fā)行了成都工益、深寶安、中紡織等可轉(zhuǎn)換債券。為規(guī)范和引導可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行和交易，國務院又于1997年3月頒布可轉(zhuǎn)換債券暫行規(guī)定。此外，中國上市公司還發(fā)行了認股權(quán)證，原先深圳證券交易所和上海證券交易所發(fā)行的Al權(quán)證和AZ權(quán)證即屬此列。后來，美林、摩根一斯坦利等投資銀行繼我國在香港組建H 股認股權(quán)證后也推出了國企 H 股認股證。這兩種金融衍生產(chǎn)品的引入豐富了我國證券市場的交易品種，提高了我國證券市場的效率，并為我國

6、證券市場的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。近年來，我國金融領(lǐng)域又引入了浮動利率債券。2000年記賬式國債的發(fā)行成為我國第一支浮動利率國債。同時企業(yè)浮動利率債券也有所發(fā)展。除上述金融衍生工具外，我國的資本市場還曾出現(xiàn)公司買殼上市、企業(yè)之間的反向收購、要約收購等兼并重組交易。另外，我國也推出了開放式基金這一創(chuàng)新業(yè)務。這些資本市場中的創(chuàng)新和交易活動很明顯地烙有金融工程的印痕，在一定程度上提高了我國資本市場運作的效率并促進了我國資本市場、金融市場和整個金融體系的發(fā)展。三、 我國金融工程業(yè)務發(fā)展中的缺陷(一) 金融工程業(yè)務創(chuàng)新少而“舶來品”居多改革開放以來，我國創(chuàng)新的金融工具達70余種，范圍涉及金融業(yè)的各個層次，但

7、85%左右是通過舶來的方式從西方國家引進的。真正由我國研發(fā)并具有中國特色的原始性金融工程創(chuàng)新較少，僅有Al股和AZ股權(quán)證、B股、法人股權(quán)證、內(nèi)部職工股權(quán)證等寥寥數(shù)種。(二) 金融工程業(yè)務主要表現(xiàn)為量的擴張，但質(zhì)量較低我國現(xiàn)有金融工程業(yè)務的著重點在于易掌握、易操作，是科技含量很低的外延式的金融工具創(chuàng)新和金融組織體制方面的創(chuàng)新。但與我國市場經(jīng)濟體制客觀要求相適應的，獨具特色的金融業(yè)務方面的創(chuàng)新和金融機構(gòu)經(jīng)營與管理機制方面的創(chuàng)新則明顯不足。此外，由于我國金融創(chuàng)新的主體素質(zhì)不高，創(chuàng)新手段比較落后，其創(chuàng)新的內(nèi)容也非常膚淺，并且還缺乏規(guī)范性，難以融人國際規(guī)則。(三) 金融工程對金融機構(gòu)業(yè)務推動不平衡，負債

8、類業(yè)務較資產(chǎn)類業(yè)務活躍長期以來，存款等負債業(yè)務是以商業(yè)銀行為主的金融機構(gòu)競爭相對激烈的業(yè)務領(lǐng)域，金融業(yè)務創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新也主要活躍在這個領(lǐng)域。如金融債券、大額存單、住房儲蓄存款等業(yè)務和工具創(chuàng)新皆可歸于負債業(yè)務創(chuàng)新范疇。而資產(chǎn)類業(yè)務長期以來一直為金融機構(gòu)所壟斷和獨占，幾乎不存在競爭。因此，創(chuàng)新的力度、種類均明顯的遜色于負債業(yè)務的創(chuàng)新。迄今為止，最具代表性的資產(chǎn)業(yè)務創(chuàng)新也只有抵押貸款、質(zhì)押貸款和按揭貸款等品種。(四) 金融工程業(yè)務主體的內(nèi)部驅(qū)動力不足我國已有的金融工程業(yè)務的拓展主要由經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)換和改革等外部因素所推動，中國人民銀行管理措施與管理制度的變革與創(chuàng)新已成為微觀金融機構(gòu)創(chuàng)新的主要外部推動

9、力，而金融工程供給主體金融機構(gòu)的內(nèi)在創(chuàng)新沖動明顯不足。因此，我國金融工程業(yè)務的創(chuàng)新更大程度上是由非市場化的行政因素所推動。這一點與長期以來我國金融機構(gòu)競爭不充分，獨立性不強和市場壓力不大休戚相關(guān)。當微觀金融機構(gòu)能從一般的經(jīng)營中賺取豐厚利潤，且未被肉弱強食的市場經(jīng)濟淘汰時，金融創(chuàng)新和金融工程在微觀金融機構(gòu)層面是鮮有發(fā)展的。(五) 金融工程發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性特征我國金融工程和金融創(chuàng)新的萌芽、發(fā)展首先始于經(jīng)濟特區(qū)和沿海經(jīng)濟開放城市。因為這些城市的經(jīng)濟發(fā)展迅速，且日益向市場經(jīng)濟靠攏，金融管制相對寬松并且金融市場競爭充分、活躍，從而為我國金融工程和金融創(chuàng)新的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。同時沿海地區(qū)經(jīng)濟

10、發(fā)展較快，起步較早，經(jīng)濟相對中西部地區(qū)顯得十分富裕 ，這就為我國金融機構(gòu)的創(chuàng)新和金融工程業(yè)務的啟動奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)和內(nèi)在動力。四、 金融工程化給對我國的不利影響金融工程的產(chǎn)生是市場追求效率的結(jié)果，而在其產(chǎn)生之后，其存在和發(fā)展確實有力地促進了金融效率的提高，然而，它并不是百利而無一害。傳統(tǒng)的風險管理強調(diào)消除風險，比如銀行的風險管理，貸款監(jiān)管等，而金融工程的風險管理主要思想是風險轉(zhuǎn)移和風險分散。以美國次貸危機為例，銀行把次貸資產(chǎn)打包出售后，可以收回資金，又規(guī)避了風險，于是大量生產(chǎn)次級資產(chǎn)再出售；投資銀行買來次級資產(chǎn)后分割包裝，再搞到AAA的品級，次級資產(chǎn)變成了看起來低風險高收益的好東西，于是買的人多

11、，銀行再不停生產(chǎn)，風險不斷積累，直到爆發(fā)。金融工程對風險的轉(zhuǎn)移，很容易產(chǎn)生信息不對稱的情況，銀行非常清楚次貸的風險，但是真的買債券的人可能就不了解，或者即使是了解也無法減小風險，只能再把風險轉(zhuǎn)移。在這個鏈條上，大家看似沒有風險，但是最終到處都是風險。我國的金融體系是以銀行業(yè)為主體，這一特點決定了中國的金融安全問題首當其沖會體現(xiàn)為銀行風險。目前，中國對金融風險研究的焦點集中在如何控制銀行過高的不良資產(chǎn)比率，這是長期對國有企業(yè)的低利貸款和企業(yè)的呆賬 、壞賬造成的。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的規(guī)模有多大，以往比較可靠的估計約為22(日本為5)，總量為1.31.4萬億元是非常驚人的數(shù)字。依照巴塞爾協(xié)議的有關(guān)標準

12、規(guī)范經(jīng)營是防范和化解風險的手段之一?，F(xiàn)實中在強調(diào)不良資產(chǎn)比率下降的同時卻常常忽視了該比率下降的實質(zhì)內(nèi)容， 或者說， 沒有考慮下降的質(zhì)量。不可否認，銀行不良資產(chǎn)問題是中國商業(yè)銀行面臨的主要問題。但應該認識到，降低銀行不良資產(chǎn)比率并不是金融穩(wěn)定的全部內(nèi)容，我們必須在更為廣闊的宏觀經(jīng)濟和社會背景下分析中國的金融風險問題選擇科學的衡量指標將為風險防范和控制策略的制定提供必要的依據(jù)。商業(yè)銀行作為中國金融業(yè)的主體，在金融國際聯(lián)系密切、金融競爭國際化的背景下，金融工程化趨勢將對銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生深遠的影響。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 1. 銀行經(jīng)營所面臨的市場環(huán)境將更趨復雜首先，金融工程化使國內(nèi)外的聯(lián)系更

13、加密切。髓著國外的金融企業(yè)通過其在創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務手段方面的優(yōu)勢滲入國內(nèi)銀行業(yè)務，國內(nèi)銀行所面對的市場將是一個國內(nèi)外一體化的市場，銀行經(jīng)營的范圍和影響銀行經(jīng)營的因素不僅來自國內(nèi)，也會受到國際經(jīng)濟環(huán)境的影響。機會來自于國內(nèi)外，競爭也來自于國內(nèi)外。對此，銀行在經(jīng)營中就要需要綜合考慮國際和國內(nèi)兩個市場；其次，由于市場的全球化，對金融資產(chǎn)價格(利率)等的影響因素也更趨復雜，傳統(tǒng)的風險管理方法及規(guī)避風險的方式已不能完全適應發(fā)展中的情況，銀行對市場的管理和開拓將面臨一些新的要求；第三，銀行的競爭者增加，銀行的傳統(tǒng)市場受到?jīng)_擊 。通過金融工程的發(fā)展 ，更多的金融機構(gòu)通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品和銀行競爭傳統(tǒng)的客戶群體

14、，銀行在存貸款市場上的份額將受到?jīng)_擊。2. 客戶需求的多樣性和分散化在金融工程化不斷發(fā)展的過程中，客戶的需求是金融企業(yè)進行產(chǎn)品和服務刨新的唯一導向性因素。而隨著眾多金融機構(gòu)在市場細分的基礎(chǔ)上針對客戶需求而開發(fā)更多的金融產(chǎn)品和服務方式的面世，客戶的選擇余地增加，選擇的產(chǎn)品和服務種類太大拓寬。因此 ，客戶對金融機構(gòu)的選擇將更多地從自身需求出發(fā)，而與以前有限的幾種金融產(chǎn)品情況下被動選擇、被動投資形式不同，無論是零售客戶，還是批發(fā)客戶，對金融企業(yè)服務的便利性、產(chǎn)品的特色和用途，對價值增值的追求，都將是他們首要考慮的因素。3.金融混業(yè)經(jīng)營將逐步成為現(xiàn)實在當今國際金融市場上，還存在著分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營兩種

15、體制之爭。分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營的選擇主要是基于風險與效率的權(quán)衡。如果說在20世紀70年代以前 ，分業(yè)經(jīng)營體制對防范金融風險有好處的話，在金融飼新浪潮的背景下，這一體制實際所起的作用已經(jīng)大大減小。不僅如此，它還不利于金融企業(yè)之間的公平競爭，妨礙社會經(jīng)濟整體效率的提高。隨著金融工程化趨勢的發(fā)展，當金融企業(yè)的創(chuàng)新已成常態(tài)時。層出不窮的金融新產(chǎn)品會導致金融領(lǐng)域內(nèi)的各個行業(yè)相互滲透，銀行、證券、保險和基金業(yè)等金融領(lǐng)域的界限將越來越模糊，因而，事實上的金融混業(yè)經(jīng)營體制將日趨明顯。 3. 金融監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化隨著金融工程化的發(fā)展所導致的金融新產(chǎn)品的增加，混業(yè)經(jīng)營趨勢的增強金融監(jiān)管體制、方法和手段也將適應新的形勢而不斷地變化 。傳統(tǒng)的金融監(jiān)管制度將面臨如下挑戰(zhàn)：對金融業(yè)是否混業(yè)經(jīng)營的界限限制已經(jīng)逐漸變得難以界定、對貨幣乘數(shù)的估計變得更加困難、對金融企業(yè)市場行為的監(jiān)管更趨復雜等。在這種情況下，金融監(jiān)管當局也不得不適應變化了的金融結(jié)構(gòu)及市場現(xiàn)實而對監(jiān)管政策作出調(diào)整。金融企業(yè)間對人才的爭奪將越來越激烈。但是，在金融工程化的發(fā)展趨勢中，國內(nèi)銀行的人才會面對來自非銀行金融機構(gòu)如證券、保險企業(yè)和基金管理公司等的爭奪，甚至由于工商企業(yè)也存在進行資本運作和資金管理等方面的需求，對金融工程相關(guān)人才也有需求。因此，銀行人才還面臨著非金融企業(yè)的爭奪。 而隨著中