挑戰(zhàn)杯創(chuàng)業(yè)大賽計劃書風險分析及對策部分

1、第七部分風險分析及對策7 .1風險分析»原材料供應價格的風險隨著公司不斷的擴展和壯大，原材料是否能及時供應， 原材料的價格和質(zhì)量是否能夠穩(wěn)定，是否有更適合我們公司 產(chǎn)品的原材料的出現(xiàn)，或者我們的原材料是否考慮從海外進 口更合我們需求，還有原材料到達工廠時的成本是否比以前 升高等等，這些都將影響我們公司產(chǎn)品的正常生產(chǎn)和我們公 司的正常盈利。技術(shù)風險隨著社會的進步和技術(shù)的不斷地更新，LED亍業(yè)的技術(shù)也在不斷的更新，再加上競爭者的技術(shù)也在不斷加強，各種 各樣的LE尸品不斷的涌現(xiàn)，這對我們公司的技術(shù)造成一定 的威脅。另外，由于高新技術(shù)開發(fā)研究的復雜性，很難預測 研究成果向工業(yè)化生產(chǎn)與新產(chǎn)品轉(zhuǎn)

2、化過程中成功的概率，技 術(shù)風險的具體表現(xiàn)為：(1) 產(chǎn)品的生產(chǎn)和售后服務的不確定性。產(chǎn)品開發(fā)出來 后，如果不能成功地生產(chǎn)出產(chǎn)品或進行大批量生產(chǎn)，仍不能 完成風險投資的全過程。(2) 技術(shù)壽命的不確定性。由于現(xiàn)代知識更新的加速和 科技發(fā)展的速度日新月異，致使新技術(shù)的生命周期縮短，我 們的技術(shù)或產(chǎn)品被另一項更新的技術(shù)或產(chǎn)品所替代的時間 是難以確定的。當更新的技術(shù)比預計提前出現(xiàn)時，原有技術(shù) 將蒙受提前被淘汰的損失。（3）配套技術(shù)的不確定性。一項新的技術(shù)發(fā)明后，往往 需要一些專門的配套技術(shù)的支持才能使該項技術(shù)轉(zhuǎn)化為商 業(yè)化生產(chǎn)運作，如果所需的配套技術(shù)不成熟，也可能帶來風 險。>管理風險管理風險是

3、指在風險企業(yè)中，盡管我們的管理機制已經(jīng) 很健全，但是還是會出現(xiàn)一些不可控制的風險。（1）在企業(yè)的決策過程中本來存在不可避免的風險， 比如：現(xiàn)實與預期的不一致性，這是我們決策過程中不可避 免的風險。既然是不可避免的，那我們要做的就是把它對我 們公司的影響降低到最低水平。（2）我們企業(yè)主要是以技術(shù)創(chuàng)新為主，企業(yè)的增長速 度比較快，如果不能及時地調(diào)整我們企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，這樣 就會造成企業(yè)規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風 險的根源。（3）雖然我們公司對預期的市場容量做了測定，但是 市場是在不停的變化之中，我們的詞定不一定精確，致使實 際的生產(chǎn)水平與實際的市場容量不一致而產(chǎn)生風險，所以這 種生產(chǎn)

4、風險是不可避免的，而且貫穿于整個生產(chǎn)過程。 »市場風險進入市場是我們產(chǎn)品最終的目的，在進入市場前盡管也 做了全方面的市場調(diào)查，但是如果我們企業(yè)生產(chǎn)的新產(chǎn)品或 服務與市場不匹配，不能適應市場的需求，就可能給我們企 業(yè)帶來巨大的風險。這種風險具體表現(xiàn)在：市場的接受能力難以確定。由于實際的市場需求難以確 定或者市場預測的失誤，當公司推出所生產(chǎn)的新產(chǎn)品后，新 產(chǎn)品可能由于種種原因而遭市場的拒絕。例如：市場上和我 們的新產(chǎn)品相似的產(chǎn)品，或者我們的產(chǎn)品得不到消費者的喜 愛，或者新產(chǎn)品的性質(zhì)和樣式不適合這個地區(qū)的風俗習慣等 等。市場接受的時間難以確定。我們公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是全新 的識別系統(tǒng)，產(chǎn)品推出

5、后，顧客由于不能及時了解其性能， 對我們的新產(chǎn)品持觀望、懷疑態(tài)度，甚至做出錯誤的判斷。 因此，從我們的新產(chǎn)品推出到顧客完全接受之間有一個時 滯，如果這一時滯過長將導致企業(yè)的開發(fā)資金難以收回，導 致以后的生產(chǎn)的資金周轉(zhuǎn)的困難。競爭能力難以確定。公司生產(chǎn)的產(chǎn)品常常面臨著激烈的 市場競爭，這種競爭不僅有現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭，同時還有 潛在進入者的威脅。市場經(jīng)濟的逐步開放和壯大，市場瞬息萬變，公司對市 場信息的把握加大，生產(chǎn) LED芯片的產(chǎn)商逐年增多，由于我 們產(chǎn)品面臨的是一個完全競爭市場，公司的利潤面臨著下 降。A人力資源風險我們公司在人力資源方面采取以人為本的理念，人才是 我們公司發(fā)展的動力和源泉。

6、由于不可避免的存在內(nèi)部獎勵 機制和約束機制不盡健全的地方，企業(yè)可能存在導致人才流 失而影響公司經(jīng)營的風險。雖然我們公司在人力資源方面非常重視，但人才的流失是不可避免的。另外，隨著公司經(jīng)營 規(guī)模的不斷擴張，公司對中高級管理人才、技術(shù)人員、尤其 是高新技術(shù)領(lǐng)域的高水平人才的需求將大量的增加，人力資 源的問題將日趨突出，從而影響公司的快速的可持續(xù)發(fā)展， 因此公司存在人力資源的風險。融資風險本公司主要采用長期借款融資和風險投資融資兩種融資方式。采用長期借款融資方式， 融資速度快，融資彈性大， 但融資風險較高。因為長期借款要負擔固定的利息費用，并 按期歸還本息，企業(yè)進行長期借款融資時會加大企業(yè)的財務 風

7、險，使企業(yè)的償債能力降低。另外，長期借款融資的融資 數(shù)量有限，數(shù)量往往受到貸款機構(gòu)貸款能力的限制。財務風險對于目前國內(nèi)的 LED芯片廠商來說，初期的基礎設施 和生產(chǎn)設備的投資相當龐大，正是由于初期投資規(guī)模較大， 給企業(yè)的運營帶來了相當大的壓力，目前一些企業(yè)甚至是虧 損運營。因此，如果不能在保證質(zhì)量和盈利的前提下降低芯 片的成本，加速市場的推廣，使規(guī)模盡快達到盈虧平衡點， 那么對企業(yè)的影響將會是十分嚴重。本公司購建超凈廠房、1400 萬動力氣體輔助設設備、廢氣廢液處理設備的投資步到位；建設一條擁有兩臺 MOCV外延爐的外延芯片生產(chǎn)線 及其他必需芯片工藝設備、測試分選設備；其投資額超過2000萬元

8、人民幣。這樣的固定資產(chǎn)其折舊和相關(guān)運行費用占 了很大的比例，成為制約高亮度LED芯片成本下降的主要因素。企業(yè)的設備折舊和財務成本壓力很大，同時這些設備的 運行成本也相當高。在沒有達到收支平衡之前，企業(yè)需要有 相當大的流動資金投入。針對LED芯片生產(chǎn)及銷售的特點，產(chǎn)量停滯、原材料價 格上升以及昂貴的精密儀器大型設備的更新維護費用支出 和企業(yè)內(nèi)部管理費用的支出都會對企業(yè)盈虧平衡造成影響 構(gòu)成風險。不合理的資本結(jié)構(gòu)，過高的資產(chǎn)負債率，會導致償債能 力低下，企業(yè)融資信譽下降，到期債務無法清償，陷入嚴重 的債務危機，易引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)風險。本公司規(guī)模較大，產(chǎn)品 生產(chǎn)銷售費用支出比較大，舉債經(jīng)營必須面對較大的

9、財務風 險。A企業(yè)的生存風險期債務，致使企業(yè)停業(yè)和倒閉的可能性；在激烈的競爭從而可能會喪失獨立法人資格生存的可能性。A來自外界環(huán)境的一些特殊風險在風險投資的過程中，還存在一些由于社會的、政治的、 經(jīng)濟的及自然的環(huán)境變化等不可預見的因素所引起的風險。 風險投資屬于長期的股權(quán)投資，整個投資過程持續(xù)的時間比中，企業(yè)可能會出賣自己的產(chǎn)權(quán)以保全財產(chǎn)，企業(yè)的生存風險主要有兩類：破產(chǎn)風險和兼并風險。由 于企業(yè)可能的經(jīng)營不善，會造成企業(yè)財務風險，無法清償?shù)?同時由于某種原因，較長（一般為57年），在這樣長的時間內(nèi)，風險投資所處 的外部環(huán)境肯定會發(fā)生巨大的變化，有可能給本公司帶來災 難性的損失。這些風險的特點就

10、是，對于風險投資的參與者 來講是不可控制的風險。7.2風險對策原材料供應以及價格的風險策略分析對比較重要的原材料我們公司應該鞏固并擴展這個方 向的供應渠道，繼續(xù)加強與定點廠家合作，與此同時還可以 考慮不同原材料供應商同時供應，拓寬供應渠道以防不測； 在原材料價格方面我們堅持貨比三家，選擇我們能接受的價 格的供應商，我們還可以進行技術(shù)改造和加強內(nèi)部管理，通 過公開招標，比價進行采購，節(jié)約原材料的價格。A技術(shù)風險策略分析在技術(shù)的更新方面我們要不斷的加大我們的研究力度 每年要不定期的從各大中專院校引進一批技術(shù)人才，另外我 們還要與各個高校的研究所保持緊密的聯(lián)系，以便及時了解 現(xiàn)在的新技術(shù)和有潛力的技

11、術(shù)的新動向。針對產(chǎn)品的周期短 我們可以加速我們的科研部門的研發(fā)步伐，盡量縮短新產(chǎn)品 的更新周期。而核心技術(shù)方面，我們要保證技術(shù)的保密和不 泄露，也要擴大我們公司的專利的申請。我們還可以創(chuàng)造良 好的研發(fā)條件，吸引國外的高技術(shù)人員和“海歸”派人員到 我們公司，為我們公司注入新的血液。針對配套技術(shù)，我們 要在最短的時間內(nèi)開發(fā)出與我們產(chǎn)品相配套的相當成熟的 技術(shù)。此外，技術(shù)的研發(fā)與應用要緊密聯(lián)系市場需求，看到需 求更要預測需求，爭取優(yōu)先占領(lǐng)商機、鞏固市場地位以提高 競爭能力；緊跟國家政策引導，根據(jù)實際制定合理技術(shù)方案， 做到綜合動態(tài)評價以選優(yōu)去劣，爭取資源的最大合理利用。發(fā)展階段研發(fā)方向發(fā)展時間風險系

12、數(shù)原因分析第一階段三兀晶片四元晶片1年0. 13隨著國家普及 LED照明，LED 的市場份額將持續(xù)增長；公司成 立初期，在此技術(shù)方面有能力形 成較大生產(chǎn)規(guī)模，打出自己品牌第二階段紅外晶片2 3年0. 25企業(yè)有一定的資金實力和技術(shù) 理論研發(fā)該項技術(shù)；隨著城市現(xiàn) 代化發(fā)展規(guī)模的擴大，該市場潛 力巨大第三階段大功率LED封裝4 5年0. 36企業(yè)在LED芯片生產(chǎn)具備相當 實力和市場競爭力，承擔風險能 力較強；國家普及白光LED照明 政策力度的加強，下游封裝企業(yè) 的擴張明顯，市場廣闊針對二兀晶片，四兀晶片的技術(shù)生產(chǎn)環(huán)節(jié)而言，降低風 險的關(guān)鍵在于加強監(jiān)控，提高成品率。對于芯片的工藝制備過程，其合格率約

13、在80% -90 %之間，主要是在腐蝕的質(zhì)量和均勻性、透明電極的質(zhì)量、歐姆接觸的質(zhì)量和重復性、 減薄和拋光的均勻性與碎裂問題等方面。在芯片制備與測試環(huán)節(jié)，目前其合格率僅在40%-64 %左右，主要原因是劃片時的清潔、損傷、碎裂問題，以及在亮度、波長、工作電 壓、反向漏電等測試分選環(huán)節(jié)產(chǎn)生的不合格品。成品率與產(chǎn)品的檢測標準相關(guān)。目前國內(nèi)企業(yè)在這些方 面還處在一個比較低的水平，成品率低直接導致了產(chǎn)品的成 本居高不下。對于目前的綜合成品率水平，還有較大的提升 空間，其關(guān)鍵是發(fā)展產(chǎn)業(yè)化工藝技術(shù)，要在企業(yè)內(nèi)部形成嚴 格的產(chǎn)品檢測和監(jiān)控環(huán)節(jié)，控制并逐步提高成品率。企業(yè)可 以利用資金和地理優(yōu)勢以及國家政策的

14、傾向，積極努力引進 國際先進產(chǎn)品檢測技術(shù)標準，添置必要的檢測分析設備，進 行必要的檢測和分析，保證成品率的提高以提升主打產(chǎn)品的 整體競爭力，這也是企業(yè)長期發(fā)展的基礎所在。 A管理風險策略分析,來,還;我們還可以花高薪我們可以聘請專業(yè)人士和具有豐富經(jīng)驗的成功人士 公司對我們公司的高層的管理人員進行全面系統(tǒng)的培訓 要對公司的全體職員進行基礎化的培訓聘請管理方面的人士來公司擔任相關(guān)方面的顧問或者任職； 另外公司還要健全和規(guī)范公司的相關(guān)規(guī)章制度，建立績效評 估和激勵機制。對于決策方面，我們可以采取多種方法進行 決策，我們也可以請專業(yè)做決策的公司給我們公司量身定 做。>市場風險策略分析企業(yè)從以下三

15、個方面規(guī)避市場風險：從市場客戶角度，針對 LED芯片的特點，降低其市場風 險重在開發(fā)多樣化的客戶群。對于目前的外延工藝水平，對 于同一外延片，其均勻性方面還不能達到設計的預期水平， 因此開發(fā)多樣化的客戶群至關(guān)重要。通過多樣化的客戶群， 使不同波長、不同亮度的芯片都能找到合適的下游用戶，以 充分實現(xiàn)其產(chǎn)品價值，降低產(chǎn)品銷售的市場風險。從產(chǎn)品角度，企業(yè)要降低市場風險， 實現(xiàn)長期利益最大， 就必須通過不斷淘汰舊產(chǎn)品、開發(fā)新產(chǎn)品達到最優(yōu)產(chǎn)品組 合。本企業(yè)投產(chǎn)初期生產(chǎn)能使市場容易接受且占有率高的產(chǎn) 品，在產(chǎn)品占有大量市場份額的時候逐漸退出舊產(chǎn)品的生產(chǎn) 銷售，隨著企業(yè)影響力和規(guī)模的擴大，在新市場投入新產(chǎn)品

16、，同時加大經(jīng)營管理力度，適應企業(yè)產(chǎn)品同心多角化經(jīng)營發(fā)展 策略。在產(chǎn)品的有效生命周期內(nèi)，提咼產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)層次是 首要之舉。質(zhì)量是產(chǎn)品的生命，對消費者來說，只要合自己 口味、質(zhì)量好、就是好產(chǎn)品。注重質(zhì)量就是增強產(chǎn)品的競爭 力。技術(shù)是產(chǎn)品的靈魂，也是增強與其他同類產(chǎn)品相比競爭 力的重點，尤其是 LED芯片生產(chǎn)的高科技技術(shù)產(chǎn)品領(lǐng)域，離 開技術(shù)的研發(fā)與不斷更新，產(chǎn)品就沒有生命力可言。因此， 本企業(yè)將經(jīng)營重點始終放在產(chǎn)品的質(zhì)量檢測監(jiān)控和技術(shù)的 開發(fā)應用上。從公司內(nèi)部市場銷售管理方面，芯片銷售要有良好的售 后服務系統(tǒng)，使得消費者如果出現(xiàn)問題能夠及時的得到解 決，增加消費者對公司的信譽度，給消費者一個好的印

17、象， 爭取更多的“回頭客”。另外，公司招納專門的信息收集、 分析人員，設立一個專門的信息處理部門，根據(jù)是市場的變 化，及時的做出正確的反應；做好市場細分，選擇公司最有 利的目標客戶，通過各種渠道維護客戶的忠誠度；另外根據(jù) 市場的變化，隨機的調(diào)整產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，開發(fā)合適的新產(chǎn)品， 來培養(yǎng)新的增長點。人力資源風險策略分析針對人力資源的風險，本公司將根據(jù)市場的變化和環(huán)境 的變化，制定更加健全適應市場要求的激勵機制和處罰機 制，加強對本公司的人員的管理，更大程度上開發(fā)他們的潛 力，使它們發(fā)揮最大的潛力為公司服務。最大限度地對人力 資源的利用，從而減小相應的經(jīng)營風險，為公司賺得給更多 的利潤。A融資風險策略

18、分析風險投資融資方式的融資渠道較窄，很難從傳統(tǒng)金融機 構(gòu)獲得貸款作為起動資金。但如果風險投資家看中了我們公 司，就不需要公司提供任何抵押和擔保而把資金注入公司運 營，風險投資融資方式不會給企業(yè)帶來大的財務風險。因此，本公司著重于高科技產(chǎn)品的研制，努力形成具有巨大的潛在 市場，可以給企業(yè)帶來高成長、高收益的產(chǎn)品系列，以確保 本企業(yè)風險投資融資的成功。同時我國中央銀行對風險投資 進行集中型監(jiān)督管理，且對市場進入、日常監(jiān)管部都做了詳 細規(guī)定，避免風險投資運作過程中的一些不法行為，為風險 投資提供了一個相對安全規(guī)范的市場。»財務風險策略分析1. 控制初期投資：在公司成立初期企業(yè)資金需要量大的

19、,設計合理的籌資渠道，充分利用自有資金，不盲目追求企 業(yè)規(guī)模，爭取在資源最佳合理應用下， 以降低資金運營成本。2. 保持合理資產(chǎn)負債率：企業(yè)必須重視核心財務指標。 權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明 公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高； 反之，資產(chǎn)負債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負債程度 低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。 對于注冊資本8000萬的企業(yè)，償債能力與風險息息相關(guān)， 企業(yè)要準確把握公司所處的環(huán)境，準確預測利潤，合理控制 負債帶來的風險。3. 擴大產(chǎn)量 ：對于芯片廠商，運營的固定

20、成本非常高， 因此有很大的芯片產(chǎn)能規(guī)模并能夠充分利用對企業(yè)運營至 關(guān)重要，確保在最短的時間內(nèi)使外延芯片產(chǎn)能大于損益平衡 點。同時只有在規(guī)模較大的情況下，才可以最大限度的降低 采購成本。擴大和鞏固企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)濟實力，可以有 效降低財務方面風險，企業(yè)將在現(xiàn)有的業(yè)務基礎上進一步加 大科研力度，增加科技投入，提高產(chǎn)品技術(shù)含量，形成規(guī)模 效益，擴大市場份額。LED4. 控制費用支出：嚴格控制管理費用，對于目前的 產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模越來越大，分工越來越細，選擇合適的商業(yè) 運作模式非常重要。在現(xiàn)金流量小時應將重點放在支出的監(jiān) 督上，避免不必要的開支，將有限的資金運用到經(jīng)營的關(guān)鍵 之處。>匯率變動的風

21、險對策隨著公司的不斷壯大，公司部分產(chǎn)品將外銷，外匯市場 匯率的波動將影響公司的利潤。針對現(xiàn)在匯率變動的風險的LED芯片對策：公司將根據(jù)國際.國內(nèi)市場的變化適時調(diào)整的市場結(jié)構(gòu)和出口比例，合理運用各種結(jié)算方式和保值手 段，規(guī)避和減少匯率波動帶來的風險。A企業(yè)的生存風險的對策對于企業(yè)破產(chǎn)或變賣的可能性，我們會建立企業(yè)生存風 險預警系統(tǒng)，提醒決策者采取有效的防范和調(diào)整措施。對此，我們采取企業(yè)生存風險的 Z記分法來預測：Z記分法是把比率分析與統(tǒng)計技術(shù)結(jié)合在一起來綜合判定企業(yè)的生存風險 情況。Z 記分模型為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5X1=W運資金/總資產(chǎn)，衡量營運資金

22、的充裕程度X2=留存收益/總資產(chǎn)，衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)利用凈收益再投資的比率X3=B稅前利潤/總資產(chǎn)，衡量企業(yè)在不考慮利稅因素時的盈利能力X4=資產(chǎn)的市場價值/總負債的賬面價值，衡量在負債超過資產(chǎn)時，權(quán)益資產(chǎn)可能的跌價程度X5#肖售額總資產(chǎn)，衡量企業(yè)資產(chǎn)取得銷售收入的能力。Z的分值企業(yè)短期內(nèi)存在生存風險的概率1.8以下很高1.8 2.7高2.8 2.9可能3.0以上不可能運用此模型衡量企業(yè)第一年的風險程度:X1=0.16X2=0.089X3=0.104X4=2.72X5=0.63Z=2.9218從這些數(shù)據(jù)中可以看出企業(yè)的風險近乎于不可能的情況。說明我們企業(yè)在短期內(nèi)運營的風險是很低的。>環(huán)

23、保風險公司產(chǎn)品項目的設計初期就充分考慮到對環(huán)境的保護，對可能產(chǎn)生的環(huán)境污染的環(huán)節(jié)進行了重點治理。但隨著國家 對環(huán)保要求的提高及相關(guān)標準的修訂，會增加公司的治理成 本，對公司經(jīng)濟效益帶來影響。針對上述風險，公司在加強 管理保障設施安全，高效運行的基礎上，推廣新的環(huán)保措施， 同技術(shù)改造相結(jié)合，提高環(huán)保水平。»來自外界環(huán)境的一些特殊風險策略分析針對其他風險的對策：我們公司通過加強管理，提高公 司人員的風險意識以降低政治、經(jīng)濟、自然災害等不可預見 的風險因素給公司帶來不利影響。從上面分析可以看出，要想確保投資資本的效益，就必 須盡可能合理選擇風險管理技術(shù)和手段，制定好風險管理總 體方案和行動

24、措施，利用金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新及管理創(chuàng)新來 有效地激勵創(chuàng)業(yè)家和風險資本家，有效地減少巨大的信息不 對稱，并提供技術(shù)創(chuàng)新所必須的管理機制，盡可能減少、 制和消除存在于風險投資中的各種風險。 7.3風險預防和控制例如，針對不同的風險，其預防和控制的方法各不相同。 為預防和控制決策風險至少可采取以下幾種方法：分析處*提高信息的完善程度，這涉及大量的信息搜集、理等工作；帶 在決策機制上加強決策的民主化， 包括設立咨詢委員會 等；帶提高決策實施的剛性，以免決策執(zhí)行出現(xiàn)偏差。7.4 風險投資的退出策略追求盈利是風險投資人和企業(yè)管理人的目的。風險投資 公司要在一定時間以一定方式結(jié)束對風險企業(yè)的投資與管 理，收

25、回投資和收益，因此，我們公司必須設計一個順利退 出的策略和方式，來確保投資人和我們的利益。然而獲得這 些回報要依靠對退出方案的周密安排，風險投資的退出策略 有公開上市、出售及清算等。風險資本退出途徑很多，主要有公開上市，風險企業(yè)并 購，風險企業(yè)回購以及資產(chǎn)清算等方式。公司根據(jù)自身條件，綜合考慮，力爭在國內(nèi)上市或海外二板上市，使風險資本順 利退出，獲得高額回報。上市的時間是從公司成立起的第六 年。由于存在不確定性，公司在不得已的條件下將風險企業(yè) 回購的退出方式。公開上市公開上市，即第一次向一般投資者發(fā)行我們企業(yè)的股 票，股票上市不僅可為企業(yè)籌集到更多的資金，更重要的為 投資者出售股票而提供賺利的

26、渠道。本公司認為公開上市可 行，是與公司的良好自身條件分不開的：1. 我公司具備健全且運行良好的組織結(jié)構(gòu)，實收資本8000萬，資產(chǎn)負債率合理；凈資產(chǎn)報酬率第二年即達到 20% 且呈上升趨勢，連續(xù)盈利達 3年以上，具有持續(xù)盈利能力； 財務狀況良好，并且做到經(jīng)營業(yè)績真實，財務報表明晰。各 項條件均達到國內(nèi)主板市場上市條件。2. 公司具有政策優(yōu)勢，公司所涉行業(yè)為高科技領(lǐng)域，且 為我國鼓勵和重點支持的產(chǎn)業(yè)，完全負荷國家產(chǎn)業(yè)政策。3. 公司以技術(shù)創(chuàng)新作為發(fā)展的第一動力，且具有國內(nèi)領(lǐng) 先、國際先進水平科研實力，創(chuàng)新能力強，增長型產(chǎn)業(yè)特色 顯著；主業(yè)鮮明，產(chǎn)品市場廣闊，經(jīng)營業(yè)績良好且上升趨勢 明顯，盈利前景

27、好。4. 我公司管理隊伍高效團結(jié)，管理制度科學明確，高效 的激勵與約束機制是我公司高工作效率的保障。5. 此外，我公司還具備一定的地理優(yōu)勢，江蘇無錫在全國較早推出推進企業(yè)上市的操作措施。該市在 90年代中 后期就設立了“市企業(yè)上市辦”與市政府辦公廳合署辦公， 在2001年5月的機構(gòu)改革中，設立市經(jīng)濟體制改革辦公室 對外掛“市企業(yè)上市辦公室”的牌子，積極支持企業(yè)上市。我公司通過首次公開上市集資，可以籌集到所需的資金 和償債能力；股東拋售持有的股票，套現(xiàn)獲利，為投資者退 出創(chuàng)造了便利條件。我公司通過上市可提高知名度，為企業(yè) 帶來更多的發(fā)展機會和得到銀行的支持。出售出售是除了上市以外的另一主要獲利渠

28、道。出售包含售 出和股票回購。售出又為一般收購和“第二期收購”。在具有發(fā)達金融市場的美國，據(jù)統(tǒng)計，在退出方式中，一般收購 占23%二期收購占9%股票回購占6%三者合占38%比 公開上市還要多。雖然在收益率上大約為公開上市的1/5，但使用該方式可以立即收回現(xiàn)金。不過這種方式退出，時機 是非常重要的，因此我們應該選擇在我們企業(yè)的未來投資收 益的現(xiàn)值比我們企業(yè)的市場價值高時把公司出售。A清算或破產(chǎn)風險投資的巨大風險反映在高比例的投資失敗上，越是 處于早期階段的風險企業(yè)，投資失敗的比例越高。當風險投 資者認為企業(yè)發(fā)展前景暗淡或表現(xiàn)不佳，成長太慢，不能給 予預期的高額回報，就要果斷撤出。特別是有些已經(jīng)發(fā)

29、展到 一定階段的公司，死了反而比活著更有價值。這是因為一方面建筑、機械、設備以及它資本，在清理中要比它們在一個 不良運行的企業(yè)更值錢。>風險資金退出的原則風險資金不論是在上市前退出還是上市后退出，都要把 握住如下幾個原則：風險原則、利潤原則、資金原則、策略 原則。附表：風險投資的不同階段比較階段風險等級狀態(tài)投資目的投資年限預期收益率五年回報倍數(shù)種子期極高概念、計劃開發(fā)、試生產(chǎn)7 10年60%以上1015啟動期很高生產(chǎn)、運作市場營銷5 10年40% 60%612發(fā)展期高開始銷售提咼巾場份額3 7年30% 50%48擴展期一般開始盈利穩(wěn)定利潤1 3年25% 40%36退出期低快速成長上市或轉(zhuǎn)

30、銷1 3年25%24第八部分財務分析& 1財務假設3200一注冊資金額：8000萬元，其中創(chuàng)業(yè)者自籌資金 萬元（含技術(shù)入股 1000萬），申請風險 投資4000萬，吸收 其他投資者投入800 萬。資本架構(gòu)如圖示。購建固定資產(chǎn)4200萬元，以及無形資產(chǎn)3200萬元。固定資產(chǎn)預計凈殘值 84萬，攤銷期為：5年，直線法攤銷。無形資產(chǎn)攤銷期：5年?？紤]公司建設需要以及合理的資產(chǎn)負債規(guī)模比率， 投產(chǎn)后申請銀行貸款3000 萬元，以設備及無形資產(chǎn)做抵押。銀行貸款年利率：10%還款期限為：5年，每年利息:300萬元。六正常經(jīng)營初期外借資金 700萬，為金融機構(gòu)1年期 借款，利率：5%主要為臨時性周轉(zhuǎn)

31、使用。七企業(yè)適用所得稅率：本企業(yè)屬高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)，可按 15液率征收所得稅：新辦的高新技 術(shù)企業(yè)，自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。企業(yè)在第二年后的 所得稅將按15%勺稅率征收。八 從第二年起按投資比率向投資者分配利潤。九 除特別說明外各項目的單位均為萬元。8.2投資效益評價：公司在已有建設基礎上預計一年內(nèi)即可完成各項建設施工，部分產(chǎn)品即可投產(chǎn)打入市場。根據(jù)市場預測，綜合長 遠考慮公司市場目標、企業(yè)規(guī)模、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品銷售等各方面，預測計算期 5年內(nèi)的投資現(xiàn)金流量列表（全部投資） 如下圖：項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年凈利潤1565.8382808

32、.74111.73516.6854617.4固定資產(chǎn)折舊8008009001000無形資產(chǎn)攤銷840112013201400現(xiàn)金流入小計1565.8384448.76031.75736.6857337.4固定資產(chǎn)投資42000010002070無形資產(chǎn)投資32001000300010001500流動資金投資4841253000現(xiàn)金流出小計74001000343821256570凈現(xiàn)金流-5834.1623448.72547.73611.685767.4(P/F,0.12,t)0.8930.7970.7120.6360.567凈現(xiàn)值-5209.92748.61391813.96242297.03

33、2435.1158累計凈現(xiàn)值-2461.2861-647.3237-1629.0851649.70832084.8241»投資回收期：*靜態(tài)回收期：pt二累計凈現(xiàn)金流開始出現(xiàn)正值年份-1 +上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量=3-1+2385/2547=2.98*動態(tài)回收期：pt=4-1+647.3237/2297.032=3.3投資利潤率（一個正常年份利潤總額與總投資的比率）第一年投資利潤率：1565.838/(4200+3200)=21.15%第二年投資利潤率：2808.7/ （ 4200+3200+1943.5461）=30.06%第三年投資利潤率:4837.285/(

34、4200+3200+484)=56%第四年投資利潤率：4137.285/(4200+3200+484+125)=47.3%第五年投資利潤率：5432.25/(4200+3200+484+125+3000)=49.3%從這些數(shù)據(jù)來看，說明現(xiàn)金投資的項目的利潤率是比較 高的，對企業(yè)的貢獻很大。1.投資凈現(xiàn)值NPV=E NCFt(P/F,i,t)NP V=3468.862凈現(xiàn)值率：NP VR=NPV原始投資額=3468.862/7400=46.87%獲利指數(shù)：PI=NPVR+1=146.87%計算期內(nèi)投資凈現(xiàn)值 NPV遠遠大于0.，且NPVR和PI 均較高。表明該項目的獲利能力強，投資方案可行。3.

35、內(nèi)含報酬率:計算公式：NPV=E NCFt( P/F,IRR,t)=0 IRR推算過程各年NPV121345刀NPVIRR30%35%2041.631159.2011264.09206.4301184.881893.341034.37380.49171.13-843.78-4486.47-4323.11根據(jù)公式，運用逐步測試逼近法及內(nèi)插法，計算得到IRR=50%+5%*187.89心87.89+214.393）=52.34%內(nèi)含報酬率遠遠大于0，主要原因在于公司的主要產(chǎn)品LED芯片填補了國內(nèi)的市場空缺，產(chǎn)品技術(shù)附加值高，且近10年內(nèi)LED芯片行業(yè)為朝陽產(chǎn)業(yè)，市場需求狀況良好。8.3盈虧平衡及敏

36、感性分析 831盈虧平衡分析項目年份1第一年第二年第三年第四年第五年銷售量（KK）600800100010001200 1銷售收入9451.0112000145001450016800銷售成本7885.1729111.39682.07510382.89511391.69涉及到的數(shù)據(jù)：固定成本3000萬元，單位變動成本8.16萬元，加權(quán)平均單價 14.62萬元。1.根據(jù)此表中的數(shù)據(jù)綜合得出銷售收入，銷售成本與銷 售量線性關(guān)系：第一組 TR=11.5VTC=5.04V+3000得出盈虧平衡點為 464.4KK第二組 TR=12.7VTC=6.13V+3000得出盈虧平衡點為 456.62KK這兩組

37、數(shù)據(jù)具有代表性，得出保本區(qū)間為（456.62KK，464.4KK）即盈虧臨界點銷售區(qū)間為（456.62KK，464.4KK），滿足了這一銷售量，企業(yè)就達到了盈虧平衡。如下圖所示(KK)A虧損區(qū) B盈利區(qū)TR銷售收入線 TC總成本線 FC固定成本線E盈虧臨界點2.盈虧臨界點銷售額銷售額對應上面的銷售量，銷售額區(qū)間為（6675.7844，6789.528 )萬元。3.安全邊際和安全邊際率:企業(yè)經(jīng)營安全性標準安全邊際率10%10%20%20%30%30%40% 40%安全程度危險值得注意比較安全安全1非常安全銷量（KK）從圖中可以看出，公司生產(chǎn)能力利用率為38.7%時即可實現(xiàn)盈虧平衡，對應的安全邊際

38、率為61.3%。根據(jù)企業(yè)安全性檢驗標準，安全邊際率達到40%上為很安全。我公司的安全邊際率遠遠大于 40%因而公司具有很強的抗風險能力。8.3.2敏感性分析:未來的市場存在諸多的不確定因素，為了揭示各因素的變動對利潤的影響情況，下面對銷量，單價，單位變動成本 和固定成本的變化對利潤產(chǎn)生的影響進行敏感性分析（預計銷量為1400KK）目標利潤模型:P=V*(SP-VC)-FC注：各指標基點數(shù)據(jù)為：P=6044 V=1400 SP=14.62VC=8.16FC=3000利潤的敏感性分析表變動因素銷量(V)單價(SP)變動成本(VC)固疋成本(FC)因素值變動百分比10%10%10%10%利潤變動百分

39、比14.96%33.86%-18.9%-4.96敏感系數(shù)1.4963.386-1.89-0.496從上表數(shù)據(jù)可以看出，在影響利潤的諸多因素中，最為 敏感的是價格(利潤將以3.386的速率隨單價的變動而變動， 單價變動1%利潤變動3.386%)，其次分別為銷量，變動成 本，固定成本。銷量及單價與利潤呈同向變化關(guān)系，變動成 本及固定成本與利潤呈反方向變化關(guān)系。8.4財務報表與分析8.4 . 1主要的項目披露:固定資產(chǎn)投資預算表單位萬元項目設備投資工程安裝工程工具費用合計固定資產(chǎn)：250012005004200主要生產(chǎn)裝置17008002502750輔助生產(chǎn)裝置50025090780環(huán)保處理工程10

40、05090160生活福利工程20010070310無形資產(chǎn)單位萬元項 目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年一、原價合計32004200720082008700土地使用權(quán)200200800800800專利權(quán)16802650320040004800非專利技術(shù)11701050260028002300商標權(quán)150300600600800二、累計攤銷合計840112013201620三、無形資產(chǎn)賬面價值合計32003360524049204800參照同行業(yè)為平，結(jié)合實際情況，預計如下:流動資金預算表單位：萬元項目生產(chǎn)期200820092010201120121流動資產(chǎn)58696

41、650671012606.37105901.1貨幣資金2425200010008007001.2應收賬款2000260020001 200030001.3預付賬款7006001650260015001.4存貨74414501820534038902.流動負債232518002684397036952.1應付賬款8006001984167024952.2應付職工薪酬1200787.89780180012002.3其他流動負債3257358205003.流動資金354448506434.91 8636.376895注：預付賬款為產(chǎn)品原材料的支出產(chǎn)品銷售預算表單位：萬元項目時間20082009201

42、020112012銷售量（KK）600800100010001200單價（萬元/KK）15.7511514.514.514銷售額9451.0112000145001450016800力注1：批量生產(chǎn)，1KK為1單位；銷售量的預測結(jié)合市場供求情況以及本企業(yè)的生產(chǎn)能 來決定。注2:產(chǎn)品價格以30%上的成本利潤率采取成本加成法，并根據(jù)市場調(diào)查平均水平作出定 價。生產(chǎn)預算表單位：KK項目時間20082009201020112012銷售量600800100010001200預計期末存貨3005007009001100總需要量9001300170019002300減:期初存貨0300500700900生產(chǎn)

43、量9001000120012001400預測到兩年后三元四元晶片市場趨于飽和，20102012年本企業(yè)在新技術(shù)研發(fā)成功基礎上又推出新產(chǎn)品紅外晶片并逐步打開市場，在2012年可以實現(xiàn)新產(chǎn)品的大批量銷售。直接材料預算表項目時間20082009201020112012生產(chǎn)數(shù)量（KK）9001000120012001400單位產(chǎn)品所需直接 原材料（萬元/KK）110.850.850.7生產(chǎn)需要量900100010201020980預計期末存貨00000總需要量900100010201020980減：期初存貨2000000直接材料采購量700100010201020980總采購成本70010001020

44、1020980注：原材料：材料 襯底片MOCVD源材料制造費用預算表單位：萬元項目/時間20082009201020111 2012工資福利9001026117011702000預計變動制造費用200400300200200預計固定制造費用400400600800800制造費用合計15001826207020703000銷售及管理費用預算表單位：萬元項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年預計銷售量600800100010001200總變動費用700800900900960固定性銷售及管理費用(1)工資福利費23522520262026702870(2)廣告費85027

45、0135210300折舊費8008009001000(4)研發(fā)費950360140470133(5)差旅費105079.3644.1830.94(6)無形資產(chǎn)攤銷840112013201420租金100100100100(8)其他管理費用24040506060固定費用合計450249805044.365764.185813.94銷售及管理費用合計520257805944.366664.186773.94注1:工資福利費與企業(yè)每年盈利狀況和規(guī)模相關(guān)。第三年企業(yè)銷售收入增長幅度較大，且 第四年起企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，公司人員增加，工資福利費用支出有所上升。注2:租金的支出是部分廠房的租金支出，租期四年

46、。第三年開始企業(yè)大規(guī)模建設新型現(xiàn)代化廠房，到第五年自有廠房與高標準生產(chǎn)線的構(gòu)建與擴大任務完成，企業(yè)具備一定規(guī)模，自身競爭力提高，進入穩(wěn)定發(fā)展期?？偝杀举M用表單位：萬元項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年原材料700100010201020980輔助材料35100858570制造費用15001826207020703000管理費用2626.532603519.363950.184100.94財務費用300300335320300銷售費用2575.52520242527142673銷售稅金及附 加148.172185.3227.715227.715267.75總成本費用

47、7885.1729111.39682.07510386.89511391.69單位成本（萬元 /KK）8.769.11138.068. 658.1資產(chǎn)負債表資產(chǎn)20082009201020112012負債和所有者權(quán)益20082009201020112012流動資產(chǎn)：流動負債：貨幣資金24252000100010001700短期借款700400應收票據(jù)400800應付票據(jù)100300702應收賬款20002600200020003000應付賬款80060060010001100預付賬款700600165026001500預收賬款384370693應收利息應付職工薪酬1200787.8978018

48、001200其他應收款840866.37500應付利息3520存貨74414503228.953403890應付股利一年內(nèi)到 期的非流 動資產(chǎn)其他應付款325400200流動資產(chǎn)合計586466509118.912606.3710590其他流動負債非流動資產(chǎn)：流動負債合計23252122.89268439703695可供出售金融資產(chǎn)479.36598.5334592.47非流動負債：持有至到期投資3000長期借款30003000300030003000單位：萬元編制單位：捷維光電電子有限公司固定資產(chǎn)40003200240025003400預計負債200在建工程遞延所得10001600稅負債其他

49、非流工程物資470動負債固定資產(chǎn)非流動負3200300030003000清理債合計生產(chǎn)性生負債合計55255122568471703695物資產(chǎn).89所有者權(quán)油氣資產(chǎn)益無形資產(chǎn)32003360524049204000實收資本80008000800080008000194333221212631.158.開發(fā)支出.546.679.0223844391資本公積12長期待攤盈余公積156. 5838570.1333.5911944.6912614.191費用55遞延所得未分配利1330.92738533274109686稅資產(chǎn)潤623.4473.7883.5393.90031130146617352030其他非流所有者權(quán)9487.58.996.375