財(cái)務(wù)管理中文知識(shí)點(diǎn)整理

1、第一章 總論l 企業(yè)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)都能歸結(jié)為下述四種活動(dòng)中的一種：  1、投資活動(dòng)。廣義的投資活動(dòng)包括對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資（即內(nèi)部使用資金）。狹義的投資活動(dòng)僅指對(duì)外投資。 2、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)打交道，該活動(dòng)對(duì)企業(yè)的總體要求只有一個(gè)：精打細(xì)算。該活動(dòng)在第六章講述。  3、籌資活動(dòng)。企業(yè)所有的資產(chǎn)的兩個(gè)來(lái)源：所有者投入（即權(quán)益資金）和負(fù)債（即債務(wù)資金）。  4、 資金分配活動(dòng)。短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益如何權(quán)衡，這就是資金分配活動(dòng)所要解決的問(wèn)題。l 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系1、 企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 2、

2、企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 3、企業(yè)同其投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 4、企業(yè)同其債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 5、企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 6、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 7、企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 l 財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理區(qū)別于其他管理的特點(diǎn)在于它是一種價(jià)值管理是對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的價(jià)值運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的管理。 涉及面廣。財(cái)務(wù)管理與企業(yè)的各個(gè)方面具有廣泛的聯(lián)系。 靈敏度高。財(cái)務(wù)管理能迅速提供反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的財(cái)務(wù)信息。 綜合性強(qiáng)。財(cái)務(wù)管理能綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各方面的工作質(zhì)量。 l 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。1、利潤(rùn)最大化ü

3、優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。 ü 缺點(diǎn)：(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值。 (2)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不同行業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，同等利潤(rùn)值在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如，風(fēng)險(xiǎn)比較高的高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的制造業(yè)企業(yè)無(wú)法簡(jiǎn)單比較。 (3)沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投人資本之間的關(guān)系。 (4)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于利潤(rùn)指標(biāo)通常按年計(jì)算，因此，企業(yè)決策也往往會(huì)服務(wù)于年度指標(biāo)的完成或?qū)崿F(xiàn)。 2、 股東財(cái)富最大化：是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票

4、數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。ü 優(yōu)點(diǎn)：(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。 (2)在一定程度上能避免企業(yè)短期行為。 (3)對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。ü 缺點(diǎn)：(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用。 (2)股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。 (3)它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。l 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 A. 經(jīng)濟(jì)環(huán)境：a.經(jīng)濟(jì)周期，b.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，c.宏觀經(jīng)濟(jì)政策，d.通貨膨脹狀況；   

5、  B.法律環(huán)境：a.企業(yè)組織形式，b.公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控，c.稅法；     C.金融環(huán)境： a.金融市場(chǎng)與公司理財(cái) b.金融工具：金融工具是指融通資金雙方在金融市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。分為貨幣市場(chǎng)證券和資本市場(chǎng)證券。 c.金融市場(chǎng)：金融市場(chǎng)由主體、客體與參加人組成。金融機(jī)構(gòu)主要是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。 d.利率： K= 利率（名義利率） K0= 純利率 IP=通貨膨脹補(bǔ)償 DP=違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 LP=流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 MP=期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬ü 利息率包括：純利率，通貨膨脹

6、補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（IP+DP+LP+MP）v 思考題1）（1）股東財(cái)富最大化目標(biāo)相比利潤(rùn)最大化目標(biāo)具有三方面的優(yōu)點(diǎn)：考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素、克服追求利潤(rùn)的短期行為、股東財(cái)富反映了資本與收益之間的關(guān)系；（2）通過(guò)企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財(cái)富最大化目標(biāo)是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)；（3）股東財(cái)富最大化是以保證其他利益相關(guān)者利益為前提的。2）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)收益；（2）純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率，通常以無(wú)通貨膨脹情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率來(lái)代表純利率；（3）通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來(lái)補(bǔ)償購(gòu)買(mǎi)力的損失，所以

7、短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率純利率通貨膨脹補(bǔ)償；（4）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)，他們都會(huì)導(dǎo)致利率的增加。第2章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念l 貨幣時(shí)間價(jià)值的含義：是指一定量貨幣資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。l 復(fù)利的終值和現(xiàn)值 1、復(fù)利終值：復(fù)利終值指一定量的貨幣，按復(fù)利計(jì)算的若干期后的本利怠和。公式：FV=PV(1+i)n (1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)FVIFi，n。n為計(jì)息期。i為利息率。 2、復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)某期的一定量的貨幣，按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。公式：PV=FV/(1+i) 1/(1 + i )"為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIFi，n。n 為計(jì)息期。i為利息率。l 年金終值

8、和年金現(xiàn)值 年金(ammity)是指間隔期相等的系列等額收付款。年金包括普通年金(后付年金)、預(yù)付年金(先付年金)、遞延年金、永續(xù)年金等形式。u 普通年金：是指每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金。1、終值：普通年金最后一次收付時(shí)的本利和，它是每次收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。普通年金終值的計(jì)算實(shí)際上就是已知年金A ，求終值FA。公式：（1+i）t-1為年金終值系數(shù)FVIFAi，n。2、現(xiàn)值：一定期間每期期末等額的系列首付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。公式：（1+i）-t為年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFAi，n。u 先付年金：是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的終值。1、 終值：公式：（1+i）t-1為年金終值系數(shù)FVIFA

9、i，n。2、 現(xiàn)值：公式：（1+i）-t為年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFAi，n。u 遞延年金：遞延年金現(xiàn)值是指間隔一定時(shí)期后每期期末或期初收人或付出的系列等額款項(xiàng)，按照復(fù)利計(jì)息方式折算的現(xiàn)時(shí)價(jià)值。1.計(jì)算方法一：先將遞延年金視為n期普通年金，求出在遞延期期末的普通年金現(xiàn)值，然后再折算到現(xiàn)在，即第0期價(jià)值 公式：m為遞延期，n 為連續(xù)收支期數(shù)，即年金期。 2.計(jì)算方法二：先計(jì)算 m+n 期年金現(xiàn)值，再減去 m 期年金現(xiàn)值公式：3.計(jì)算方法三：先求遞延年金終值再折現(xiàn)為現(xiàn)值V0= A ×(F/A,i,n)×(P/F,i,m +n)u 永續(xù)年金：是指期限為無(wú)窮的年金。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以看成

10、是一個(gè)n無(wú)窮大時(shí)普通年金的現(xiàn)值。永續(xù)年金無(wú)終值公式：現(xiàn)值 l 報(bào)酬：為投資者提供一種恰當(dāng)?shù)孛枋鐾顿Y項(xiàng)目財(cái)務(wù)績(jī)效的方式。l 投資決策的類(lèi)型：確定性投資決策：唯一結(jié)果、必然發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)性投資決策：多種可能結(jié)果、知道發(fā)生的概率不確定性投資決策：多種可能結(jié)果、不知道發(fā)生的概率將風(fēng)險(xiǎn)與不確定型統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)，將確定型稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。l 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1、 確定概率分布： 所有概率Pi在01之間，概率之和為1。2、 期望報(bào)酬率：期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，用表示公式：Ri為第i種結(jié)果，Pi為第i種結(jié)果的概率，n為所有可能發(fā)生結(jié)果的數(shù)目。3. 標(biāo)準(zhǔn)差： 標(biāo)準(zhǔn)差越小，

11、概率分布越集中，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也就越?。浩鋱?bào)酬的離差程度更大，即無(wú)法實(shí)現(xiàn)期望報(bào)酬的可能性更大。公式：方差 ： 標(biāo)準(zhǔn)差：4.利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)5.離散系數(shù)：公式：6.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與必要報(bào)酬l 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1. 證券（投資）組合期望報(bào)酬：公式：i為投資組合中第i只股票所占的比重，為單只證券的期望報(bào)酬率，n為投資組合中股票的數(shù)量。2. 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)：ü 可分散風(fēng)險(xiǎn)：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)，指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)重大財(cái)務(wù)問(wèn)題等?？赏ㄟ^(guò)持有多種證券抵消。ü 不可分散風(fēng)險(xiǎn)：又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的

12、可能性。不能通過(guò)投資組合分散或消除。 不可分散風(fēng)險(xiǎn)一般用來(lái)計(jì)量。用來(lái)度量股票相對(duì)于平均股票的波動(dòng)程度。股票的期望報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于其不可分散風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵酱蟮墓善?，不可分散風(fēng)險(xiǎn)越大，其期望報(bào)酬率也就越高。公式：，為第i種股票的系數(shù)。3. 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬率。公式：為證券組合的系數(shù)，為所有股票的平均（市場(chǎng)）報(bào)酬率，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。4. 最優(yōu)投資組合l 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）：資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價(jià)則解釋資本市場(chǎng)如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格。即：必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收

13、益率資本資產(chǎn)模型的基本假設(shè)：（1）資本市場(chǎng)是高度有效的 （2）所有投資者都力圖規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，追求財(cái)富效用最大化 （3）存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) （4）所有資產(chǎn)都是完全可分割的，都極具流動(dòng)性公式：Ri為第i種股票的必要報(bào)酬率，為所有股票的平均（市場(chǎng)）報(bào)酬率，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬Rp，反映由于投資承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的補(bǔ)償。ü 證券市場(chǎng)線(SML)：如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式中的看做自變量(橫坐標(biāo))，必要收益率R作為因變量(縱坐標(biāo))，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(Rf)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬(Rm-Rf)作為已知系數(shù)，那么這個(gè)關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個(gè)直線方程，叫做證券市場(chǎng)線，簡(jiǎn)

14、稱SML。l 債券的特征及估值1. 特征：票面價(jià)值，票面利率，到期日2. 估值方法：公式：Rd為必要報(bào)酬率（市場(chǎng)利率），n為債券的到期期限，M為面值，I=每年的利息額=票面利率×面值3. 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高；收入比較穩(wěn)定；許多債券具有較好的流動(dòng)性。 缺錢(qián)：購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)比較大；沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)；需要承受利率風(fēng)險(xiǎn)。l 股票的特征及估值1. 構(gòu)成要素：股票價(jià)值，股票價(jià)格，股利2. 類(lèi)別：普通股&優(yōu)先股3. 優(yōu)先股的估值:公式：（永續(xù)=D/R）V為價(jià)值，D為每年支付的股利，n年后被公司以每股P元的價(jià)格回購(gòu)，R為必要報(bào)酬率。4. 普通股的估值：公式：1）股利不變： 2）

15、股利穩(wěn)定增長(zhǎng)： D0為基期的現(xiàn)金股利，g為速度。5. 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：獲得較高的報(bào)酬；能適當(dāng)降低購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，擁有一定經(jīng)營(yíng)權(quán)。 缺點(diǎn)：普通股對(duì)公司資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居最后；普通股價(jià)格受很多因素影響不穩(wěn)定；普通股的收入不穩(wěn)定。v 思考題2） 復(fù)利與單利的區(qū)別：（1）單利是指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息。（2）復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的“利滾利”。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義，因?yàn)橘Y金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益。 4） 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系：

16、（1）對(duì)投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）風(fēng)險(xiǎn)與收益成反向變動(dòng)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期收益就高；反之，風(fēng)險(xiǎn)小，預(yù)期收益少。第五章 長(zhǎng)期籌資方式l 長(zhǎng)期籌資：1. 概念：是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資活動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等長(zhǎng)期需要，通過(guò)長(zhǎng)期投資渠道和資本市場(chǎng)，運(yùn)用長(zhǎng)期籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效的籌措和集中長(zhǎng)期資本的活動(dòng)。 2. 動(dòng)機(jī)：（1）擴(kuò)張性籌資冬季，是企業(yè)因?yàn)閿U(kuò)大擅長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛘咴黾訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資動(dòng)機(jī)。（2）調(diào)整型籌資動(dòng)機(jī)：是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（3）混合型籌資動(dòng)機(jī)，企業(yè)既為了

17、擴(kuò)大規(guī)模又為了調(diào)整i幀本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，成為混合型籌資動(dòng)機(jī)，即這種混合型籌資動(dòng)機(jī)中兼容了擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整型湊字動(dòng)機(jī)。在這種混合型籌資動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，企業(yè)通過(guò)籌資，既擴(kuò)大了資產(chǎn)和資本的規(guī)模，又調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)。3. 渠道：（1）政府的財(cái)政資本 （2）銀行的信貸資本 （3）非銀行的金融機(jī)構(gòu)資本 （4）其他法人資本 （5）民間資本 （6）企業(yè)內(nèi)部資本（7）國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本4. 類(lèi)型：（1）內(nèi)部籌資與外部籌資，（2）直接籌資和簡(jiǎn)介籌資，（3）股權(quán)性籌資，債務(wù)性籌資和混合型籌資。5.  股權(quán)性籌資 ：形成企業(yè)的股權(quán)資本，包括實(shí)收資本和留存收益特性：股權(quán)資本的所有權(quán)歸企業(yè)所有

18、者，企業(yè)對(duì)股權(quán)資本依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán) 6. 債務(wù)性籌資：形成企業(yè)的債務(wù)資本，是企業(yè)依法取得并已閱運(yùn)用，按期償還的資本。 特性：債務(wù)資本體現(xiàn)體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無(wú)權(quán)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，不承擔(dān)其他的債權(quán)責(zé)任。企業(yè)對(duì)持有的債務(wù)資本在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)。 7. 混合性籌資：兼具股權(quán)性投資和債務(wù)性投資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資類(lèi)型。Ø 股權(quán)性籌資l 注冊(cè)資本1. 含義：是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件，是股東對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。2. 模式：（1）法定資本制 （2） 授權(quán)資本制 （3） 折中資本制l 投入資本投資1. 含義：股權(quán)

19、資本，債務(wù)資本2. 主體：獨(dú)資制，合伙制和公司制3. 種類(lèi)：（1）按所形成的股權(quán)資本的構(gòu)成分類(lèi)。（2）按投資者出資形式分類(lèi)4. 條件和要求：（1）主體條件。（2）需要要求 （3）消化要求5. 程序：（1）確定投入資本籌資的數(shù)量（2）選擇投入資本籌資的具體形式（3）簽署合同決定或協(xié)議等文件 （4）取得資本來(lái)源6. 籌集費(fèi)現(xiàn)金投資的估值 ：（1）籌集流動(dòng)資產(chǎn)的估值 （2）籌集固定資產(chǎn)的估值 （3）籌集無(wú)形資產(chǎn)的估值 7. 優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：提高企業(yè)的資信和借款能力；不僅可以籌取現(xiàn)金，還可以直接獲得所需的設(shè)備和技術(shù)；盡快的形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低 缺點(diǎn)：成本高，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，不便進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。l

20、 發(fā)行普通股籌資1. 股票的含義和種類(lèi) （1）按股東權(quán)利義務(wù)：普通股 優(yōu)先股 （2）按票面有無(wú)記名：記名股票 不記名股票 （3）按票面是否標(biāo)金額：有面額股票，無(wú)面額股票 （4） 投資主體 ：國(guó)家股 法人股 個(gè)人股 外資股 （5） 發(fā)行時(shí)間 ：始發(fā)股 新股 （6） 發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)：A 股 B股在上海深圳證券交易所上市，H股，N股，S股是指公司注冊(cè)地在中國(guó)大陸，但上市地分別是我國(guó)香港聯(lián)交所，美國(guó)紐約證券交易所和新加坡交易所的股票。  2.  股票的發(fā)行條件：公司的組織機(jī)構(gòu)健全，運(yùn)行良好；公司的盈利能力具有持續(xù)性；公司的財(cái)務(wù)狀況良好；公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定

21、。     3. 股票的發(fā)行方法 ：有償增資：公募發(fā)行、股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)、第三者分?jǐn)?#160;股東無(wú)償配股：無(wú)償交付、股票派息、股票分割  有償無(wú)償并行增股 4. 股票的發(fā)售方式 （1）自銷(xiāo)方式：節(jié)約成本，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，時(shí)間長(zhǎng) （2）承銷(xiāo)方式：代銷(xiāo)發(fā)行費(fèi)用較低   ；包銷(xiāo)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小  Ø5. 股票發(fā)行價(jià)格 ü 股票發(fā)行的意義：關(guān)系到發(fā)行公司于投資者之間的關(guān)系 ，新股東與老股東之間以及發(fā)行公司與承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)之間具有重要意義&#

22、252; 股票發(fā)行的定價(jià)原則：不得低于票面金額 ü 定價(jià)方式；固定價(jià)格方式 累計(jì)價(jià)格方式6、股票上市 （1）有利影響： 提高流動(dòng)性和變現(xiàn)性。；促進(jìn)股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過(guò)于集中。  ；提高公司的知名度。；便于籌措新資金。；便于確定公司的價(jià)值  （2）不利方面：暴露商業(yè)秘密；股市的人為波動(dòng)損害公司的聲譽(yù) ；可能分散公司的控制權(quán)；信息披露成本較高。  7. 普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)：  優(yōu)點(diǎn)： 沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)； 沒(méi)有固定的到期日；風(fēng)險(xiǎn)?。还蓹?quán)資金能增強(qiáng)公司的信譽(yù)  缺點(diǎn)：資金成本較高；

23、分散公司的控制權(quán)；增發(fā)降低每股凈收益，從而引起市價(jià)下跌。 Ø 債務(wù)性籌資l 長(zhǎng)期借款籌資1. 長(zhǎng)期借款種類(lèi) 1） 按提供貸款機(jī)構(gòu)： 政策性銀行貸款，商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2） 按有無(wú)抵押品做擔(dān)保的貸款： 抵押貸款 信用貸款 2. 銀行借款信用條件：（1） 授信額度 （2） 周轉(zhuǎn)授信協(xié)議 （3）補(bǔ)償性余額 3. 企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇：（1）銀行對(duì)貸款的政策 （2）銀行和借款企業(yè)的關(guān)系 （3） 銀行為借款企業(yè)提供的咨詢與服務(wù)（4）銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分。4. 長(zhǎng)期借款的程序：（1）企業(yè)提出申請(qǐng) （2）銀行進(jìn)行審批 （3）簽訂借款合同（4）企業(yè)取得借款 （5）企業(yè)償還借款 5 借

24、款合同的內(nèi)容：（1）借款合同的基本條款 （2）借款合同的限制條款。 6. 長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) ： 速度快 成本低 彈性大 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大 限制條件多 數(shù)量有限 l 發(fā)行普通債券籌資1. 債券的種類(lèi) 1） 按債券持有人的特定權(quán)益分類(lèi)：收益?zhèn)?，可轉(zhuǎn)換債券，附認(rèn)股權(quán)債券。Ø  2）按有無(wú)記名分類(lèi)：記名債券與無(wú)記名債券  3）按有無(wú)抵押擔(dān)保：抵押債券與信用債券 4）按是否參與利潤(rùn)非配：固定利率債券與浮動(dòng)利率債券5）按是否上市交易：上市債券，非上市債券。 2. 發(fā)行債券的資格與條件 （1）股份有限公司，國(guó)

25、有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。（2）條件：發(fā)行債券最高限額，發(fā)行公司自有資本最低限額，公司盈利能力，債券利率水平。 3. 債券發(fā)行程序：（1）作出發(fā)行債券決議 （2）提出發(fā)行債券申請(qǐng) （3）公司債券募集辦法 （4）委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售 （5）交付債券 4. 債券的發(fā)行價(jià)格 （1）決定債券價(jià)格發(fā)行的因素：債券面額 票面利率 市場(chǎng)利率 債券期限 （2） 確定債券發(fā)行價(jià)格的方法；平價(jià)，溢價(jià)，折價(jià) 債券發(fā)行價(jià)格= 5. 債券的信用評(píng)級(jí)1） 債券信用評(píng)級(jí)的意義 2） 債券的信用等級(jí) ：表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。3

26、） 債券的評(píng)級(jí)程序 ：發(fā)行公司提出評(píng)級(jí)申請(qǐng)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債券等級(jí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟蹤調(diào)查 4）債券的評(píng)級(jí)方法 ：公司發(fā)展前景，公司財(cái)務(wù)狀況，公司債券的約定條件。 6. 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：債券成本較低；可利用財(cái)務(wù)杠桿；保障股東控制權(quán)； 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 缺點(diǎn): 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 ；限制條件較多；籌資數(shù)量有限 l 融資租賃籌資1. 租賃的含義 2. 租賃的種類(lèi)特點(diǎn)： 經(jīng)營(yíng)租賃 融資租賃3.融資租賃的方式：直接租賃、售后回租、杠桿租賃4. 融資租賃的程序（1）選擇租賃公司（2）辦理租賃委托（3）簽訂過(guò)或協(xié)議（4）簽訂租賃合同（5）辦理驗(yàn)貨付款和保險(xiǎn)（6）支付租金（7）合同期滿處置設(shè)備

27、 5. 融資租賃的租金計(jì)劃 1）決定出租的因素 ： 租賃設(shè)備的購(gòu)置成本，包括買(mǎi)價(jià)，運(yùn)雜費(fèi)和保險(xiǎn) 預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值，是指設(shè)備租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值的變現(xiàn)凈值。2）融資租賃的測(cè)算方式 （1）平均分?jǐn)偡ǎ好科谧饨?（設(shè)備成本預(yù)計(jì)殘值+租期內(nèi)利息+租賃手續(xù)費(fèi)）/租期  （2）等額年金法    公式：每年支付的租金A =    6. 融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約資金，提高資金的使用效益，并可降低償付風(fēng)險(xiǎn)；租賃手續(xù)簡(jiǎn)便，可以迅速獲得所需資產(chǎn)；限制較少；全部租金在整個(gè)租期內(nèi)分期支付，可以適當(dāng)降低不能償付的風(fēng)險(xiǎn)；租金費(fèi)

28、用稅前扣除，承租企業(yè)可以享受稅收上的利益。 缺點(diǎn)：成本較高；如不能享有設(shè)備殘值，可視為一項(xiàng)機(jī)會(huì)損失。Ø 混合性籌資l 發(fā)行優(yōu)先股籌資 1. 優(yōu)先股的特點(diǎn)：（1）優(yōu)先分配各項(xiàng)股利 （2）有限非配公司剩余財(cái)產(chǎn) （3）優(yōu)先股股東一般無(wú)表決權(quán) （4）優(yōu)先股可由公司贖回 2. 優(yōu)先股種類(lèi)1）按是否累計(jì)支付： 累計(jì)優(yōu)先股 費(fèi)累計(jì)優(yōu)先股2）按是否分派額外股利：參與優(yōu)先股 非參與優(yōu)先股 3）按公司是否可贖回： 可贖回優(yōu)先股 不可贖回優(yōu)先股 3. 公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的條件：（1）上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的基本條件（2） 上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的特別規(guī)定（3） 商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的特定要求4. 優(yōu)先股的發(fā)行定

29、價(jià) 5. 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 沒(méi)有固定的到期日 既有固定性又有靈活性；保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)；提高公司舉債能力 缺點(diǎn) ：優(yōu)先股的資本成本低于普通股 ，高于債券；制約因素多；可能財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重 l 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 1. 可轉(zhuǎn)換債券的特性：附有轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的債券，是一份純粹債券和購(gòu)買(mǎi)普通股看漲期權(quán)的組合2. 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件3. 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 ：（1） 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限 （2） 轉(zhuǎn)換價(jià)格 4. 可轉(zhuǎn)換債券籌資的有優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：利于降低資金成本；增強(qiáng)融資靈活性，利于籌集更多資金 ；增加資本結(jié)構(gòu)彈性；賒回條款的規(guī)定可以避免公司的籌資損失；利于穩(wěn)定股票

30、市場(chǎng)價(jià)格  缺點(diǎn)：轉(zhuǎn)股后失去利率較低的好處； 持有人不愿轉(zhuǎn)股時(shí)，發(fā)公司將承受債務(wù)壓力；若股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，發(fā)行公司遭受融資損失；回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司招致?lián)p失l 發(fā)行認(rèn)證股權(quán)籌資1. 認(rèn)證股權(quán)的特點(diǎn)2. 認(rèn)證股權(quán)作用：（1） 為公司籌集額外的現(xiàn)金（2）促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用 3. 認(rèn)股權(quán)證的種類(lèi)：（1） 長(zhǎng)期與短期的認(rèn)股權(quán)證（2）單獨(dú)發(fā)行預(yù)付待發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證 (3) 備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證。 v 思考題 5）公司債券發(fā)行價(jià)格的高低，主要取決于下述四項(xiàng)因素：    （1）債券面額。債券的票面金額是決定債券發(fā)行價(jià)格的最基本因素。債券發(fā)行價(jià)格的

31、高低，從根本上取決于債券面額的大小。一般而言，債券面額越大，發(fā)行價(jià)格越高。但是，如果不考慮利息因素，債券面額是債券到期價(jià)值，即債券的未來(lái)價(jià)值，而不是債券的現(xiàn)在價(jià)值，即發(fā)行價(jià)格。    （2）票面利率。債券的票面利率是債券的名義利率，通常在發(fā)行債券之前即已確定，并注明于債券票面上。一般而言，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格就越高；反之，發(fā)行價(jià)格就越低。    （3）市場(chǎng)利率。債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率是衡量債券票面利率高低的參照系，兩者往往不一致，因此共同影響債券的發(fā)行價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，債券的市場(chǎng)利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格越低；反

32、之，就越高。    （4）債券期限。同銀行借款一樣，債券的期限越長(zhǎng)，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的利息報(bào)酬就越高，債券的發(fā)行價(jià)格就可能較低；反之，可能較高。     債券的發(fā)行價(jià)格是上述四項(xiàng)因素綜合作用的結(jié)果。7）借款企業(yè)除了考慮借款種類(lèi)、借款成本等因素外，還需對(duì)貸款銀行進(jìn)行分析，作出選擇。對(duì)短期貸款銀行的選擇，通常要考慮以下幾個(gè)方面： （1）銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策。銀行通常都對(duì)其貸款的風(fēng)險(xiǎn)作出政策性的規(guī)定。有些銀行傾向于保守政策，只愿承擔(dān)較小的貸款風(fēng)險(xiǎn)；而有些銀行則富有開(kāi)拓性，敢于承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。這與

33、銀行的實(shí)力和環(huán)境有關(guān)。 （2）銀行與借款企業(yè)的關(guān)系。銀行與借款企業(yè)的現(xiàn)存關(guān)系，是由以往借貸業(yè)務(wù)形成的。一個(gè)企業(yè)可能與多家銀行有業(yè)務(wù)往來(lái)，且這種關(guān)系的親密程度不同。當(dāng)借款企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困難時(shí)，有的銀行可能大力支持，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)；而有的銀行可能會(huì)施加更大的壓力，迫使企業(yè)償還貸款，或付出高昂的代價(jià)。 （3）銀行對(duì)借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)。有些銀行會(huì)主動(dòng)幫助借款企業(yè)分析潛在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，提出解決問(wèn)題的建議和辦法，為企業(yè)提供咨詢與服務(wù)，同企業(yè)交流有關(guān)信息。這對(duì)借款企業(yè)會(huì)具有重要的參考價(jià)值。 （4）銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分。一般而言，大銀行都設(shè)有不同類(lèi)別的部門(mén)， 分別處理

34、不同行業(yè)的貸款，如工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等。這種專業(yè)化的區(qū)分，影響著不同行業(yè)的企業(yè)對(duì)銀行的選擇。第6章 資本決策結(jié)構(gòu)l 資本成本1.概念：資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。2.內(nèi)容：包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。3.種類(lèi)：包括個(gè)別資本成本率、綜合資本成本率、邊際資本成本率。4.作用：1）資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用：個(gè)別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。；綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。；邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。；資本成本在企業(yè)投資決策中的作用資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。2）資本成本在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中的作用：可作為評(píng)價(jià)企業(yè)整

35、個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。l 債務(wù)資本成本率的測(cè)算u 個(gè)別資本成本率的測(cè)算公式：K=K為資本成本率；D為用資費(fèi)用額；P為籌資額；f為籌資費(fèi)用額；F為籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率。u 長(zhǎng)期債務(wù)資本成本率的測(cè)算Kl為（稅后）債務(wù)資本成本率，Rd為企業(yè)（稅后）債務(wù)利息率，T為企業(yè)所得稅稅率。1.長(zhǎng)期借款資本成本率的測(cè)算A.公式：Kl= Kl為長(zhǎng)期借款資本成本率；I為長(zhǎng)期借款年利息額；L為長(zhǎng)期借款籌資額，即借款本金；F為長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用融資率，即借款手續(xù)費(fèi)率；T表示所得稅稅率。 Rl表示借款利息率（年利率）B. 企業(yè)借款的籌資費(fèi)用（手續(xù)費(fèi)）很少，可以忽略不計(jì)。公式：C. 在借款年內(nèi)結(jié)息次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，借款實(shí)際利率也會(huì)高于名義利率，從而資本成本率上升。公式：M為一年內(nèi)借款結(jié)息次數(shù)2.長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算A. 不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，公式：Kb表示債券資本成本率；B表示債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；Fb表示債券籌資費(fèi)用率。B. 考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，公式：step1稅前 Step2稅