實體經(jīng)濟與金融市場

1、2015.11實體經(jīng)濟： 實體經(jīng)濟是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟活動。包括農(nóng)業(yè)、 工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門。金融市場： 金融市場是相對實體經(jīng)濟而言的，是經(jīng)濟虛擬化的必然產(chǎn)物。與由成本和技術(shù)支撐定價的物質(zhì)價格系統(tǒng)不同，資產(chǎn)價格系統(tǒng)是以資本化定價方式為基礎(chǔ)的一套特定的價格體系，這也就是金融市場。實體經(jīng)濟的特點與功能： 特點：有形性、主導(dǎo)性、載體性、下降性 功能： 1. 提供基本生活資料功能。 2. 提高人的生活水平的功能。 3. 增強人的綜合素質(zhì)的功能金融市場的特征與特性： 特征：

2、一 高度流動性 二 不穩(wěn)定性 三 高風(fēng)險性 四 高投機性 特性： 一是經(jīng)濟性 一是虛擬性金融市場的功能： 一，通過發(fā)行和交易相關(guān)票券，透明企業(yè)的財務(wù)信息及其他有關(guān)信息，引導(dǎo)資金流動，促進和調(diào)整經(jīng)濟資源在各實體經(jīng)濟部門和企業(yè)間的配置，提高經(jīng)濟效益； 二，促進企業(yè)組織制度的完善（例如，沒有股權(quán)分散、股票交易，則沒有現(xiàn)代股份公司及其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)），同時，通過提供各種金融工具，促使實體經(jīng)濟部門運作風(fēng)險的分散。實體經(jīng)濟與金融市場的關(guān)系一、實體經(jīng)濟借助于金融市場 第一，金融市場影響實體經(jīng)濟的外部宏觀經(jīng)營環(huán)境。外部環(huán)境就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程

3、度上影響到實體經(jīng)濟的生存和發(fā)展狀況。 第二，金融市場為實體經(jīng)濟的發(fā)展增加后勁。實體經(jīng)濟籌資不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構(gòu)貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價證券籌措資金。這樣，金融市場就為實體經(jīng)濟的發(fā)展增加了后勁。 第三，金融市場的發(fā)展狀況制約著實體經(jīng)濟的發(fā)展程度。金融市場的發(fā)展過程經(jīng)過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，金融市場發(fā)展的階段不同，對實體經(jīng)濟發(fā)展的影響也就不同，亦即金融市場發(fā)展的高一級階段對實體經(jīng)濟發(fā)展程度的影響，總比金融市場發(fā)展的低一級階段對實體經(jīng)濟發(fā)展程度的影響要大一些

4、。二、金融市場依賴于實體經(jīng)濟 第一，實體經(jīng)濟為金融市場的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。 第二，實體經(jīng)濟對金融市場提出了新的要求。隨著整體經(jīng)濟的進步，實體經(jīng)濟也必須向更高層次發(fā)展。實體經(jīng)濟在其發(fā)展過程中對金融市場產(chǎn)生了新的要求.正是這些要求才使得金融市場能夠產(chǎn)生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，金融市場就將會成為無根之本。 第三，實體經(jīng)濟是檢驗金融市場發(fā)展程度的標志。金融市場的出發(fā)點和落腳點都是實體經(jīng)濟，即發(fā)展金融市場的初衷是為了進一步發(fā)展實體經(jīng)濟，而最終的結(jié)果也是為實體經(jīng)濟服務(wù)。因此，實體經(jīng)濟的發(fā)展情況如何，本身就表明了金融市場的發(fā)展程度。正確處理兩者之間關(guān)系的原則： 一是一視同仁原則。既然金融市場與實體經(jīng)濟

5、都有其各自獨特的功能，因此，我們就應(yīng)對它們堅持一視同仁的原則，而不能對任何一方采取歧視態(tài)度，以免顧此失彼。 二是統(tǒng)籌兼顧原則。二者之間有著相互依存、相互促進的關(guān)系，因而就不應(yīng)該對它們?nèi)魏我环讲扇∑H的態(tài)度，在宏觀經(jīng)濟的規(guī)劃上，在戰(zhàn)略的部署上，在人才的培養(yǎng)上，在措施的運用上，都應(yīng)統(tǒng)一謀劃。 三是均衡發(fā)展原則。事實已經(jīng)證明金融市場與實體經(jīng)濟都對整個市場經(jīng)濟有促進作用。這就決定了在它們的速度發(fā)展上，在它們的規(guī)模形成上，在它們的比例確定上，在它們的計劃安排上，都應(yīng)相互兼顧。 四是協(xié)調(diào)一致原則。經(jīng)濟發(fā)展的實踐已經(jīng)并將還會告訴我們，金融市場與實體經(jīng)濟，畢竟是兩種性質(zhì)不同的經(jīng)濟形式或形態(tài)，在這種情況下，兩者

6、之間就有極大的可能會出現(xiàn)或產(chǎn)生矛盾。其具體表現(xiàn)是，要么是實體經(jīng)濟脫離金融市場而獨自發(fā)展，要么是金融市場超越實體經(jīng)濟而“突飛猛進”。事實證明，后者是主要現(xiàn)象，其結(jié)果就是所謂的“泡沫經(jīng)濟”。因此，為了防止和遏制泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生或出現(xiàn)，就必須要強調(diào)協(xié)調(diào)一致的原則。(1) 增加市場總體風(fēng)險 由于實體經(jīng)濟的發(fā)展要受到技術(shù)、人力資本等因素的限制，很難實現(xiàn)一個跨越發(fā)展，但如果金融市場過度膨脹，將會吸引大量的資金進入，特別是在各種高風(fēng)險的金融衍生品的推動下，投機氛圍越來越濃，將會導(dǎo)致市場總體風(fēng)險增加。(2)降低市場運行效率 當(dāng)金融市場過度發(fā)展，將會嚴重影響市場資源配置能力，金融部門和實體經(jīng)濟部門的投資收益存在巨

7、大的剪刀差，大量的流動資金為了追逐高額回報，紛紛進入金融市場。這將會帶來金融市場和實體經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，一方面，金融市場流動性泛濫，而與此同時，企業(yè)生產(chǎn)性投資由于受到擠壓，資金供給不足。不僅如此，流動性過剩帶來的通脹壓力將提高市場利率，顯著影響企業(yè)的資金成本，降低市場效率；另一方面，金融市場的過度發(fā)展，在股市財富效應(yīng)的作用下，居民傾向于擴大消費，從而增加了企業(yè)的信貸風(fēng)險，一旦金融市場發(fā)生嚴重動蕩，將會導(dǎo)致消費緊縮，實體經(jīng)濟發(fā)展停滯不前甚至倒退。(3) 引發(fā)泡沫經(jīng)濟 金融市場以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，一旦金融市場過度發(fā)展，甚至嚴重偏離其內(nèi)在投資價值，就會造成資產(chǎn)泡沫，但泡沫積累到一定程度開始破滅就會造成

8、金融危機的爆發(fā)，大量的金融投資機構(gòu)倒閉，金融市場與實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)機制也受到嚴重影響。大量的企業(yè)因為缺乏有效資金供給，加上外部環(huán)境惡化，需求不足，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展駐足不前，阻礙了實體經(jīng)濟的發(fā)展。冰島破產(chǎn) 從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，漁業(yè)是冰島傳統(tǒng)的經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，工業(yè)以漁產(chǎn)品加工和煉鋁業(yè)等高能耗為主，服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟中占據(jù)重要地位，其產(chǎn)值約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的一半以上。近年來，在金融全球化浪潮下，冰島走上一條棄實業(yè)，金融膨脹的發(fā)展之路，社會經(jīng)濟資源向扶植金融產(chǎn)業(yè)方向傾斜。為快速發(fā)展金融業(yè)，實施了高利率、低管制的金融政策吸引外資，并在國際資金市場大量借入低利短債，為此冰島三大銀行所欠外債超過1000億歐元。2005年至

9、2007年，冰島金融業(yè)迅猛發(fā)展，銀行業(yè)向私人部門提供的信貸增長額占GDP比重居全球第一。金融、地產(chǎn)及建筑業(yè)逐漸占據(jù)經(jīng)濟主導(dǎo)地位，2006年在GDP中的比重高達37%。與此同時，漁業(yè)這一傳統(tǒng)的主導(dǎo)實體產(chǎn)業(yè)持續(xù)萎縮，在GDP中的比重從1996年的13.8%下降到6.6%。2008年9月，冰島銀行業(yè)資產(chǎn)總值高達該國GDP總量的8倍。冰島的發(fā)展已不再主要依靠本國的實體經(jīng)濟，轉(zhuǎn)而尋求國際金融業(yè)，大力拓展金融市場規(guī)模。在全球金融危機的沖擊下，金融市場流動性緊縮，貨幣市場融資停滯，銀行業(yè)陷入流動性危機。人們喪失對銀行償債能力乃至整個國家的信心，紛紛拋售冰島貨幣。冰島克朗價值暴跌，引發(fā)通貨膨脹，嚴重打擊了這個

10、依賴進口國家的貿(mào)易。迪拜債務(wù)危機 迪拜位于阿拉伯半島東部，北瀕波斯灣，地處沙漠和海洋中的迪拜曾以漁業(yè)和駱駝運輸為生，這種落后的生產(chǎn)方式曾讓這個國家處于貧困的狀態(tài)，直到20世紀60年代末期，石油的發(fā)現(xiàn)改變了這個國家的命運。迪拜石油存儲量雖十分有限，僅占GDP的6%，但迪拜政府充分利用石油所帶來的資金發(fā)展城市基礎(chǔ)建設(shè)，將迪拜建成了中東地區(qū)金融、商業(yè)與航空中心。從20世紀70年代開始，迪拜就著手建造一系列世界級的基礎(chǔ)設(shè)施。七星級酒店、世界島等各種驚世駭俗的現(xiàn)代建筑。世界最大的機場，最大的購物中心等項目為迪拜提供了大量就業(yè)機會，也使這個彈丸之地吸引來大量外來人口，導(dǎo)致迪拜內(nèi)需猛增。與此同時，石油財富催

11、生海灣國家增加信貸，大量熱錢急于尋找出路，使迪拜成為理想的投資地。在巨額的經(jīng)常性帳戶順差和高通脹刺激下，迪拜逐漸在熱錢投機推動下從貿(mào)易經(jīng)濟轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)經(jīng)濟。隨著高端房地產(chǎn)項目的不斷擴張，地產(chǎn)價格的飆升又吸引了更多熱錢，迪拜金融市場持續(xù)膨脹。2008年1月，整個海灣地區(qū)規(guī)劃及在建項目總額達1.6萬億美元。2009年1月已達2.54萬億美元，其中沙特和阿聯(lián)酋的項目占70%，阿聯(lián)酋的項目則主要集中于迪拜。在金融危機的沖擊下，熱錢開始迅速逃離，由于缺乏流動性，銀行收緊抵押貸款閘門，凸顯出迪拜巨大的債務(wù)危機。 縱觀冰島破產(chǎn)和迪拜債務(wù)危機，皆由繁榮時期過度膨脹的金融市場嚴重脫離實體經(jīng)濟，引發(fā)金融泡沫。在金融

12、危機的沖擊下，全球信貸縮緊，資金鏈斷裂，資產(chǎn)流動性不足，金融市場的破裂最終使實體經(jīng)濟受到拖累。正如馬克思所言：信用制度的發(fā)展和虛擬資本的擴張孕藏和積累著危機因素，正是信用制度在繁榮時期的驚人發(fā)展，正是對信貸資本的需求在繁榮時期的巨大增加，以及這種需求在繁榮時期容易得到滿足，造成了停滯時期的信用緊迫，這必然會引起經(jīng)濟的劇烈動蕩。2011年中國金融市場規(guī)模 貨幣市場中，同業(yè)拆借累計成交金額為33.44萬億元，比上年增長19.99%；銀行間債券回購市場累計成交金額為99.46萬億元，比上年增長13.54%。2011年，全國企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票15.05萬億元，同比增長26.03%；累計辦理貼現(xiàn)25.

13、03萬億元，同比下降48.54。銀行間債券市場的現(xiàn)券成交金額為63.37萬億元，同比小幅減少6 300億元，但債券市場規(guī)模已躍居亞洲第二、全球第四，在全球的排名較2010年前進了兩位。黃金市場累計成交金額為2.47萬億元，同比增長53.31。期貨市場累計成交金額為137.52萬億元，同比下降11.03%。 債券托管量穩(wěn)步增加，股票市場總市值下降。2011年年末，銀行間債券市場托管面額為21.20萬億元，比2010年年末增長了7.5%，較2010年15.21的增幅有所放緩。滬深兩市的股票總市值為21.48萬億元，較2010年年末下降了19.09%，占GDP的比重為45.54%，較2010年年末的

14、66.68%下降了21.14個百分點。股票流通市值為16.49萬億元，較2010年年末下降了14.60%。 債券市場交易保持較高的活躍度。2011年，公司信用類債券現(xiàn)券交易結(jié)算量達到26.55萬億元，同比大幅增長35.4%，占同期債券市場現(xiàn)券交易結(jié)算總量的38.32%。其中，中期票據(jù)是2011年現(xiàn)券交易量增長最大的券種，較2010年增長了4.45萬億元。 20世紀90年代以來，隨著經(jīng)濟全球化的深化，世界經(jīng)濟已經(jīng)進人了一個經(jīng)濟高度虛擬化的時期。到上世紀90年代末，國際金融交易總值已經(jīng)超過國際貿(mào)易的60一70倍。1997年全球金融市場總量為140萬億美元，而同期世界各國實體經(jīng)濟總產(chǎn)值之和僅為28.

15、2萬億美元，金融市場的發(fā)展規(guī)模已大大超過了實體經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)模。至2000年底全球金融市場總量為160萬億美元，其中，股票市值與債券余額為65萬億美元，金融衍生工具交易額為95萬億美元，而當(dāng)年世界各國GDP總額僅30萬億美元，僅為金融市場總額的1/5。 成思危認為：金融市場的規(guī)模不應(yīng)過分超越實體經(jīng)濟，比例應(yīng)該是5倍左右，再大就不合適了?，F(xiàn)在全世界平均來說是12倍，我們中國目前金融市場和實體經(jīng)濟的比例，基本上是1:1，最多的時候也就是1.5:1左右。 可以看出我國存在著金融壓抑和金融市場發(fā)展滯后的問題，金融市場相對于GDP的規(guī)模仍小于世界總體水平。從現(xiàn)實看，在我國以市場為導(dǎo)向的改革過程中，虛擬經(jīng)濟起步較晚，雖然 年來發(fā)展速度較快，但相對于其他市場經(jīng)濟國家而言，至今規(guī)模并不算大股票債券的發(fā)行和上市量并不算多，金融期貨市場尚不發(fā)展，金融衍生工具也不發(fā)達 炒風(fēng)漸盛，是近年來我國經(jīng)濟領(lǐng)域值得警惕的現(xiàn)象。隨著樓市價格出現(xiàn)快速上漲，不僅很多個人投資者參與炒房，企業(yè)也開始將資金從主業(yè)抽出，投入到房地產(chǎn)，捂地捂樓，坐等漲價。不僅如此，還有資金投入了各種商品的炒作當(dāng)中，一度出現(xiàn)的“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等，都是金融市場開始膨脹的征兆。而陸續(xù)出現(xiàn)的企業(yè)資金鏈斷