實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)

1、2015.11實(shí)體經(jīng)濟(jì)： 實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。包括農(nóng)業(yè)、 工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門(mén)，也包括教育、文化、知識(shí)、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門(mén)。金融市場(chǎng)： 金融市場(chǎng)是相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言的，是經(jīng)濟(jì)虛擬化的必然產(chǎn)物。與由成本和技術(shù)支撐定價(jià)的物質(zhì)價(jià)格系統(tǒng)不同，資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)是以資本化定價(jià)方式為基礎(chǔ)的一套特定的價(jià)格體系，這也就是金融市場(chǎng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與功能： 特點(diǎn)：有形性、主導(dǎo)性、載體性、下降性 功能： 1. 提供基本生活資料功能。 2. 提高人的生活水平的功能。 3. 增強(qiáng)人的綜合素質(zhì)的功能金融市場(chǎng)的特征與特性： 特征：

2、一 高度流動(dòng)性 二 不穩(wěn)定性 三 高風(fēng)險(xiǎn)性 四 高投機(jī)性 特性： 一是經(jīng)濟(jì)性 一是虛擬性金融市場(chǎng)的功能： 一，通過(guò)發(fā)行和交易相關(guān)票券，透明企業(yè)的財(cái)務(wù)信息及其他有關(guān)信息，引導(dǎo)資金流動(dòng)，促進(jìn)和調(diào)整經(jīng)濟(jì)資源在各實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和企業(yè)間的配置，提高經(jīng)濟(jì)效益； 二，促進(jìn)企業(yè)組織制度的完善（例如，沒(méi)有股權(quán)分散、股票交易，則沒(méi)有現(xiàn)代股份公司及其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)），同時(shí)，通過(guò)提供各種金融工具，促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的分散。實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的關(guān)系一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于金融市場(chǎng) 第一，金融市場(chǎng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外部宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境。外部環(huán)境就包括全社會(huì)的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環(huán)狀況等。這些方面的情況如何，將會(huì)在很大程

3、度上影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存和發(fā)展?fàn)顩r。 第二，金融市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加后勁。實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌資不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)貸款；另一條則是通過(guò)發(fā)行股票、債券等各類(lèi)有價(jià)證券籌措資金。這樣，金融市場(chǎng)就為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加了后勁。 第三，金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r制約著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程經(jīng)過(guò)了五個(gè)階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會(huì)化、有價(jià)證券的市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)的國(guó)際化、國(guó)際金融的集成化等。事實(shí)證明，金融市場(chǎng)發(fā)展的階段不同，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也就不同，亦即金融市場(chǎng)發(fā)展的高一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響，總比金融市場(chǎng)發(fā)展的低一級(jí)階段對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的影響要大一些

4、。二、金融市場(chǎng)依賴(lài)于實(shí)體經(jīng)濟(jì) 第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。 第二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融市場(chǎng)提出了新的要求。隨著整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也必須向更高層次發(fā)展。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過(guò)程中對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了新的要求.正是這些要求才使得金融市場(chǎng)能夠產(chǎn)生、特別是使得它能夠發(fā)展。否則，金融市場(chǎng)就將會(huì)成為無(wú)根之本。 第三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是檢驗(yàn)金融市場(chǎng)發(fā)展程度的標(biāo)志。金融市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即發(fā)展金融市場(chǎng)的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而最終的結(jié)果也是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況如何，本身就表明了金融市場(chǎng)的發(fā)展程度。正確處理兩者之間關(guān)系的原則： 一是一視同仁原則。既然金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)

5、都有其各自獨(dú)特的功能，因此，我們就應(yīng)對(duì)它們堅(jiān)持一視同仁的原則，而不能對(duì)任何一方采取歧視態(tài)度，以免顧此失彼。 二是統(tǒng)籌兼顧原則。二者之間有著相互依存、相互促進(jìn)的關(guān)系，因而就不應(yīng)該對(duì)它們?nèi)魏我环讲扇∑H的態(tài)度，在宏觀經(jīng)濟(jì)的規(guī)劃上，在戰(zhàn)略的部署上，在人才的培養(yǎng)上，在措施的運(yùn)用上，都應(yīng)統(tǒng)一謀劃。 三是均衡發(fā)展原則。事實(shí)已經(jīng)證明金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)都對(duì)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用。這就決定了在它們的速度發(fā)展上，在它們的規(guī)模形成上，在它們的比例確定上，在它們的計(jì)劃安排上，都應(yīng)相互兼顧。 四是協(xié)調(diào)一致原則。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐已經(jīng)并將還會(huì)告訴我們，金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，畢竟是兩種性質(zhì)不同的經(jīng)濟(jì)形式或形態(tài)，在這種情況下，兩者

6、之間就有極大的可能會(huì)出現(xiàn)或產(chǎn)生矛盾。其具體表現(xiàn)是，要么是實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫離金融市場(chǎng)而獨(dú)自發(fā)展，要么是金融市場(chǎng)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)而“突飛猛進(jìn)”。事實(shí)證明，后者是主要現(xiàn)象，其結(jié)果就是所謂的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。因此，為了防止和遏制泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生或出現(xiàn)，就必須要強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)一致的原則。(1) 增加市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn) 由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要受到技術(shù)、人力資本等因素的限制，很難實(shí)現(xiàn)一個(gè)跨越發(fā)展，但如果金融市場(chǎng)過(guò)度膨脹，將會(huì)吸引大量的資金進(jìn)入，特別是在各種高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品的推動(dòng)下，投機(jī)氛圍越來(lái)越濃，將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)增加。(2)降低市場(chǎng)運(yùn)行效率 當(dāng)金融市場(chǎng)過(guò)度發(fā)展，將會(huì)嚴(yán)重影響市場(chǎng)資源配置能力，金融部門(mén)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的投資收益存在巨

7、大的剪刀差，大量的流動(dòng)資金為了追逐高額回報(bào)，紛紛進(jìn)入金融市場(chǎng)。這將會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，一方面，金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，而與此同時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)性投資由于受到擠壓，資金供給不足。不僅如此，流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的通脹壓力將提高市場(chǎng)利率，顯著影響企業(yè)的資金成本，降低市場(chǎng)效率；另一方面，金融市場(chǎng)的過(guò)度發(fā)展，在股市財(cái)富效應(yīng)的作用下，居民傾向于擴(kuò)大消費(fèi)，從而增加了企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，一旦金融市場(chǎng)發(fā)生嚴(yán)重動(dòng)蕩，將會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)緊縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯不前甚至倒退。(3) 引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì) 金融市場(chǎng)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，一旦金融市場(chǎng)過(guò)度發(fā)展，甚至嚴(yán)重偏離其內(nèi)在投資價(jià)值，就會(huì)造成資產(chǎn)泡沫，但泡沫積累到一定程度開(kāi)始破滅就會(huì)造成

8、金融危機(jī)的爆發(fā)，大量的金融投資機(jī)構(gòu)倒閉，金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制也受到嚴(yán)重影響。大量的企業(yè)因?yàn)槿狈τ行зY金供給，加上外部環(huán)境惡化，需求不足，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展駐足不前，阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。冰島破產(chǎn) 從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，漁業(yè)是冰島傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，工業(yè)以漁產(chǎn)品加工和煉鋁業(yè)等高能耗為主，服務(wù)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，其產(chǎn)值約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的一半以上。近年來(lái)，在金融全球化浪潮下，冰島走上一條棄實(shí)業(yè)，金融膨脹的發(fā)展之路，社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源向扶植金融產(chǎn)業(yè)方向傾斜。為快速發(fā)展金融業(yè)，實(shí)施了高利率、低管制的金融政策吸引外資，并在國(guó)際資金市場(chǎng)大量借入低利短債，為此冰島三大銀行所欠外債超過(guò)1000億歐元。2005年至

9、2007年，冰島金融業(yè)迅猛發(fā)展，銀行業(yè)向私人部門(mén)提供的信貸增長(zhǎng)額占GDP比重居全球第一。金融、地產(chǎn)及建筑業(yè)逐漸占據(jù)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位，2006年在GDP中的比重高達(dá)37%。與此同時(shí)，漁業(yè)這一傳統(tǒng)的主導(dǎo)實(shí)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)萎縮，在GDP中的比重從1996年的13.8%下降到6.6%。2008年9月，冰島銀行業(yè)資產(chǎn)總值高達(dá)該國(guó)GDP總量的8倍。冰島的發(fā)展已不再主要依靠本國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)而尋求國(guó)際金融業(yè)，大力拓展金融市場(chǎng)規(guī)模。在全球金融危機(jī)的沖擊下，金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮，貨幣市場(chǎng)融資停滯，銀行業(yè)陷入流動(dòng)性危機(jī)。人們喪失對(duì)銀行償債能力乃至整個(gè)國(guó)家的信心，紛紛拋售冰島貨幣。冰島克朗價(jià)值暴跌，引發(fā)通貨膨脹，嚴(yán)重打擊了這個(gè)

10、依賴(lài)進(jìn)口國(guó)家的貿(mào)易。迪拜債務(wù)危機(jī) 迪拜位于阿拉伯半島東部，北瀕波斯灣，地處沙漠和海洋中的迪拜曾以漁業(yè)和駱駝運(yùn)輸為生，這種落后的生產(chǎn)方式曾讓這個(gè)國(guó)家處于貧困的狀態(tài)，直到20世紀(jì)60年代末期，石油的發(fā)現(xiàn)改變了這個(gè)國(guó)家的命運(yùn)。迪拜石油存儲(chǔ)量雖十分有限，僅占GDP的6%，但迪拜政府充分利用石油所帶來(lái)的資金發(fā)展城市基礎(chǔ)建設(shè)，將迪拜建成了中東地區(qū)金融、商業(yè)與航空中心。從20世紀(jì)70年代開(kāi)始，迪拜就著手建造一系列世界級(jí)的基礎(chǔ)設(shè)施。七星級(jí)酒店、世界島等各種驚世駭俗的現(xiàn)代建筑。世界最大的機(jī)場(chǎng)，最大的購(gòu)物中心等項(xiàng)目為迪拜提供了大量就業(yè)機(jī)會(huì)，也使這個(gè)彈丸之地吸引來(lái)大量外來(lái)人口，導(dǎo)致迪拜內(nèi)需猛增。與此同時(shí)，石油財(cái)富催

11、生海灣國(guó)家增加信貸，大量熱錢(qián)急于尋找出路，使迪拜成為理想的投資地。在巨額的經(jīng)常性帳戶順差和高通脹刺激下，迪拜逐漸在熱錢(qián)投機(jī)推動(dòng)下從貿(mào)易經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)。隨著高端房地產(chǎn)項(xiàng)目的不斷擴(kuò)張，地產(chǎn)價(jià)格的飆升又吸引了更多熱錢(qián)，迪拜金融市場(chǎng)持續(xù)膨脹。2008年1月，整個(gè)海灣地區(qū)規(guī)劃及在建項(xiàng)目總額達(dá)1.6萬(wàn)億美元。2009年1月已達(dá)2.54萬(wàn)億美元，其中沙特和阿聯(lián)酋的項(xiàng)目占70%，阿聯(lián)酋的項(xiàng)目則主要集中于迪拜。在金融危機(jī)的沖擊下，熱錢(qián)開(kāi)始迅速逃離，由于缺乏流動(dòng)性，銀行收緊抵押貸款閘門(mén)，凸顯出迪拜巨大的債務(wù)危機(jī)。 縱觀冰島破產(chǎn)和迪拜債務(wù)危機(jī)，皆由繁榮時(shí)期過(guò)度膨脹的金融市場(chǎng)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引發(fā)金融泡沫。在金融

12、危機(jī)的沖擊下，全球信貸縮緊，資金鏈斷裂，資產(chǎn)流動(dòng)性不足，金融市場(chǎng)的破裂最終使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到拖累。正如馬克思所言：信用制度的發(fā)展和虛擬資本的擴(kuò)張?jiān)胁睾头e累著危機(jī)因素，正是信用制度在繁榮時(shí)期的驚人發(fā)展，正是對(duì)信貸資本的需求在繁榮時(shí)期的巨大增加，以及這種需求在繁榮時(shí)期容易得到滿足，造成了停滯時(shí)期的信用緊迫，這必然會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈動(dòng)蕩。2011年中國(guó)金融市場(chǎng)規(guī)模 貨幣市場(chǎng)中，同業(yè)拆借累計(jì)成交金額為33.44萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)19.99%；銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)累計(jì)成交金額為99.46萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)13.54%。2011年，全國(guó)企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票15.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.03%；累計(jì)辦理貼現(xiàn)25.

13、03萬(wàn)億元，同比下降48.54。銀行間債券市場(chǎng)的現(xiàn)券成交金額為63.37萬(wàn)億元，同比小幅減少6 300億元，但債券市場(chǎng)規(guī)模已躍居亞洲第二、全球第四，在全球的排名較2010年前進(jìn)了兩位。黃金市場(chǎng)累計(jì)成交金額為2.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)53.31。期貨市場(chǎng)累計(jì)成交金額為137.52萬(wàn)億元，同比下降11.03%。 債券托管量穩(wěn)步增加，股票市場(chǎng)總市值下降。2011年年末，銀行間債券市場(chǎng)托管面額為21.20萬(wàn)億元，比2010年年末增長(zhǎng)了7.5%，較2010年15.21的增幅有所放緩。滬深兩市的股票總市值為21.48萬(wàn)億元，較2010年年末下降了19.09%，占GDP的比重為45.54%，較2010年年末的

14、66.68%下降了21.14個(gè)百分點(diǎn)。股票流通市值為16.49萬(wàn)億元，較2010年年末下降了14.60%。 債券市場(chǎng)交易保持較高的活躍度。2011年，公司信用類(lèi)債券現(xiàn)券交易結(jié)算量達(dá)到26.55萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng)35.4%，占同期債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易結(jié)算總量的38.32%。其中，中期票據(jù)是2011年現(xiàn)券交易量增長(zhǎng)最大的券種，較2010年增長(zhǎng)了4.45萬(wàn)億元。 20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深化，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)人了一個(gè)經(jīng)濟(jì)高度虛擬化的時(shí)期。到上世紀(jì)90年代末，國(guó)際金融交易總值已經(jīng)超過(guò)國(guó)際貿(mào)易的60一70倍。1997年全球金融市場(chǎng)總量為140萬(wàn)億美元，而同期世界各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值之和僅為28.

15、2萬(wàn)億美元，金融市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模已大大超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模。至2000年底全球金融市場(chǎng)總量為160萬(wàn)億美元，其中，股票市值與債券余額為65萬(wàn)億美元，金融衍生工具交易額為95萬(wàn)億美元，而當(dāng)年世界各國(guó)GDP總額僅30萬(wàn)億美元，僅為金融市場(chǎng)總額的1/5。 成思危認(rèn)為：金融市場(chǎng)的規(guī)模不應(yīng)過(guò)分超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比例應(yīng)該是5倍左右，再大就不合適了?，F(xiàn)在全世界平均來(lái)說(shuō)是12倍，我們中國(guó)目前金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例，基本上是1:1，最多的時(shí)候也就是1.5:1左右。 可以看出我國(guó)存在著金融壓抑和金融市場(chǎng)發(fā)展滯后的問(wèn)題，金融市場(chǎng)相對(duì)于GDP的規(guī)模仍小于世界總體水平。從現(xiàn)實(shí)看，在我國(guó)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的改革過(guò)程中，虛擬經(jīng)濟(jì)起步較晚，雖然 年來(lái)發(fā)展速度較快，但相對(duì)于其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家而言，至今規(guī)模并不算大股票債券的發(fā)行和上市量并不算多，金融期貨市場(chǎng)尚不發(fā)展，金融衍生工具也不發(fā)達(dá) 炒風(fēng)漸盛，是近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域值得警惕的現(xiàn)象。隨著樓市價(jià)格出現(xiàn)快速上漲，不僅很多個(gè)人投資者參與炒房，企業(yè)也開(kāi)始將資金從主業(yè)抽出，投入到房地產(chǎn)，捂地捂樓，坐等漲價(jià)。不僅如此，還有資金投入了各種商品的炒作當(dāng)中，一度出現(xiàn)的“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等，都是金融市場(chǎng)開(kāi)始膨脹的征兆。而陸續(xù)出現(xiàn)的企業(yè)資金鏈斷