銀行招聘考試《財(cái)務(wù)管理》第五章考點(diǎn)歸納：投資決策

1、 金考網(wǎng)銀行招聘（第五章 投資決策第一節(jié)投資評(píng)價(jià)的基本方法一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加;投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值將減少。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法(一)貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1.凈現(xiàn)值法2.現(xiàn)值指數(shù)法3.內(nèi)含報(bào)酬率法三個(gè)指標(biāo)對(duì)于單一方案評(píng)價(jià)可行性時(shí)的評(píng)價(jià)結(jié)論是一樣的。對(duì)于多個(gè)方案：互斥方案的優(yōu)選應(yīng)使用凈現(xiàn)值指標(biāo);對(duì)于獨(dú)立方案的排序應(yīng)使用現(xiàn)值指數(shù)或者內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，但是二者的評(píng)價(jià)結(jié)果可能有沖突。(二)非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1.回收期法2.會(huì)計(jì)收益率法第二節(jié)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)一、假設(shè)不考慮所得稅初始現(xiàn)金凈流量=-原始投資額(長(zhǎng)期資產(chǎn)投資、

2、墊支流動(dòng)資金)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本=利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量+回收額(流動(dòng)資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收)二、假設(shè)考慮所得稅初始現(xiàn)金凈流量=-(長(zhǎng)期資產(chǎn)投資+墊支的流動(dòng)資金)注意：假設(shè)還要使用企業(yè)原有的資產(chǎn)或者是售舊購(gòu)新的問(wèn)題，還要考慮原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)于所得稅的影響。變現(xiàn)凈損益=變現(xiàn)價(jià)值-賬面凈值(原值-已提折舊)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊=收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率注意：(1)折舊是按照稅法規(guī)定計(jì)算的。(2)折舊抵稅的年限是預(yù)計(jì)的尚可使用年限與稅法

3、規(guī)定的尚可使用年限中較短的一個(gè)。終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量+回收額(流動(dòng)資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收)注意：還要考慮固定資產(chǎn)殘值凈損益對(duì)所得稅的影響變現(xiàn)凈損益=實(shí)際殘值-賬面凈值(原值-已提折舊)三、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目(一)如果新舊設(shè)備未來(lái)使用年限相同，則可以用未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值合計(jì)或者用差量流量進(jìn)行決策;(二)如果新舊設(shè)備未來(lái)使用年限不相同，則使用固定資產(chǎn)的平均年成本進(jìn)行決策。第三節(jié)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置一、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法(一)調(diào)整現(xiàn)金流量法調(diào)整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值?？隙ó?dāng)量系數(shù)是指預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量中使投資者滿意

4、的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的份額。現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小。(二)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法基本思路是對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。調(diào)整現(xiàn)金流量法在理論上受到好評(píng);風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，可能夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)務(wù)上看風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率比肯定當(dāng)量系數(shù)容易估計(jì)，更符合人們的習(xí)慣。二、企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：一種是實(shí)體現(xiàn)金流量法，另一種是股權(quán)現(xiàn)金流量法。1.兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別;2.折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn);3.增加債務(wù)不一定會(huì)降低加權(quán)平均成本;4.實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔。三、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×債務(wù)比重+權(quán)益資本成本×權(quán)益比重權(quán)益資本成本按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定，貝他系數(shù)的確定使用類比法資產(chǎn)=類比公司的權(quán)益/1+