保理公司重要的融資新渠道

1、保理公司重要的融資新渠道商業(yè)保理是一個(gè)類金融行業(yè),主要依靠杠桿獲得業(yè)務(wù)開(kāi)展資金.白從 2021年我國(guó)商業(yè)保理開(kāi)展以試點(diǎn)的形式推廣開(kāi)來(lái),監(jiān)管部門對(duì)其資 金來(lái)源也做了規(guī)定.比方,天津市商業(yè)保理業(yè)試點(diǎn)治理方法?第 10 條規(guī)定：商業(yè)保理公司的營(yíng)運(yùn)資金為公司注冊(cè)資本金, 銀行貸款等間 接融資,發(fā)行債券等直接融資,以及借用短期外債和中長(zhǎng)期外債.中 國(guó)上海白由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)商業(yè)保理業(yè)務(wù)治理暫行方法?中滬白貿(mào)管202126號(hào)中規(guī)定：從事商業(yè)保理業(yè)務(wù)的企業(yè)可以通過(guò) 銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)和股東借款、發(fā)行債券、再保理等合法渠道融 資.監(jiān)管部門允許商業(yè)保理公司的資金渠道來(lái)源主要有：1公司注冊(cè)資 本金；2銀行貸款等間接融

2、資；3發(fā)行債券等直接融資；4借 用短期外債和中長(zhǎng)期外債；5非銀行金融機(jī)構(gòu)借款；6股東借款；7再保理融資；8其他合法合規(guī)的融資方式.監(jiān)管部門禁止保 理公司使用吸收存款的方式獲得資金. 從國(guó)內(nèi)商業(yè)保理實(shí)踐來(lái)看,保 理公司可行的資金渠道并不多,上述允許的很多資金來(lái)源方式在實(shí)踐 中都沒(méi)走通.目前,保理公司主要資金來(lái)源包括：1白有資金,包括注冊(cè)資本金 和白身盈利；2銀行融資；3股東借款或股東委托貸款；4與 其他保理公司合作再保理融資；5 P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)；6資 產(chǎn)證券化專項(xiàng)方案模式；7資管方案、信托方案等融資.目前 銀行融資仍是保理公司最主要的資金來(lái)源.“商業(yè)保理和“資產(chǎn)證券化兩者的結(jié)合無(wú)疑創(chuàng)造了

3、一種獨(dú)特的結(jié) 構(gòu)性融資方式.商業(yè)保理資產(chǎn)證券化所具有的經(jīng)濟(jì)功能如下：1提升資產(chǎn)流動(dòng)性幫助保理商實(shí)現(xiàn)表外融資流動(dòng)性是指資產(chǎn)變現(xiàn)的水平,貨幣毫無(wú)疑問(wèn)是最具有流動(dòng)性的資產(chǎn),而諸如固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等未來(lái)收益權(quán)類的資產(chǎn)流動(dòng)性較差. 保理 公司受讓了供應(yīng)商基于根底交易合同項(xiàng)下產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán),這時(shí),保理公司向供應(yīng)商支付一筆保理預(yù)付款幫助其進(jìn)行資金周轉(zhuǎn), 保 理公司在應(yīng)收賬款到期之后才能拿到債務(wù)人的回款.在應(yīng)收賬款到期 之前,保理公司的債權(quán)無(wú)法變現(xiàn),如果多受讓幾筆數(shù)額較大的應(yīng)收賬 款,而這幾筆應(yīng)收賬款的賬期都比較長(zhǎng), 在到期之前保理公司很可能 在放了幾筆款后就沒(méi)有資金再做保理業(yè)務(wù)了. 所以,保理公司對(duì)資

4、金 的再融資需求是十分迫切的.實(shí)踐中,各大券商也正是看中了保理業(yè)務(wù)模式的這一特性,尋求保理資產(chǎn)證券化來(lái)幫助其進(jìn)行融資.SPVA保理公司手中受讓了應(yīng)收賬款, 通過(guò)資產(chǎn)證券化將未來(lái)到期的應(yīng)收賬款變現(xiàn)提前收回現(xiàn)金,緩解了資金流動(dòng)性壓力,解決了保理公司的流動(dòng)困境.并且,大多數(shù)資產(chǎn)證券 化從資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和負(fù)債,因此可以降低作為發(fā)起人的保理 公司資產(chǎn)負(fù)債表的表內(nèi)杠桿水平,表外融資有助于改進(jìn)證券化實(shí)行者 的權(quán)益回報(bào)和其他重要財(cái)務(wù)指標(biāo).2利用證券化技術(shù)幫助保理公司實(shí)現(xiàn)低本錢融資作為一種新型融資工具,資產(chǎn)證券化在諸如資產(chǎn)評(píng)估、效勞商開(kāi)支、 SPV的設(shè)立、證券承銷等各個(gè)環(huán)節(jié)都不可預(yù)防地要承擔(dān)相應(yīng)的開(kāi)銷,

5、但是,資產(chǎn)證券化相對(duì)于傳統(tǒng)的融資模式來(lái)說(shuō)其本錢優(yōu)勢(shì)還是很明顯的.保理公司通過(guò)內(nèi)外部信用增級(jí)技術(shù)的支持來(lái)提升證券的信用等 級(jí),以此發(fā)行有信用保證支撐的資產(chǎn)支持證券.SPV只要以高于或者等于面值的價(jià)格來(lái)發(fā)行資產(chǎn)支持證券,就可以做到使資產(chǎn)支持證券的發(fā)行完全不用依靠打折或提升利率的手段來(lái)吸 引投資者,由于它的利率往往比一般的融資方式發(fā)行證券的利率都要 低.因此,如果利用資產(chǎn)證券化的形式盤活保理公司受讓的應(yīng)收賬款, 那么保理公司的籌資本錢將大幅度降低.二商業(yè)保理資產(chǎn)證券化的參與主體及交易結(jié)構(gòu)1商業(yè)保理資產(chǎn)證券化的參與主體保理資產(chǎn)證券化的運(yùn)作過(guò)程涉及到的主體種類主要包含以下幾種：1原始權(quán)益人也稱為發(fā)起人,

6、是資產(chǎn)證券化的發(fā)動(dòng)者,在保理資產(chǎn)證券化中指保理 公司,其為獲得資金周轉(zhuǎn),負(fù)責(zé)確定將來(lái)用于證券化的資產(chǎn),組建資 產(chǎn)池,把從供應(yīng)商處受讓過(guò)來(lái)的應(yīng)收賬款再次轉(zhuǎn)讓給SPV從而獲得對(duì)價(jià).2SPVSPV特殊目的載體,資產(chǎn)證券化的發(fā)行人,是一個(gè)專門為資產(chǎn)證券 化而設(shè)立的獨(dú)立的法律主體,其擁有一定民事權(quán)利能夠承擔(dān)相應(yīng)民事 義務(wù),其目的是實(shí)現(xiàn)與原始權(quán)益人的風(fēng)險(xiǎn)隔離, 在資產(chǎn)證券化過(guò)程中 處于核心地位.廣義上“ SPV類型包括信托方案、資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì) 劃券商、基金子公司資管、工程資產(chǎn)支持方案保險(xiǎn)公司資管、 資產(chǎn)支持票據(jù)、銀行資管、私募基金等.狹義上企業(yè)資產(chǎn)證券化就是 指由券商設(shè)立的“專項(xiàng)資產(chǎn)治理方案擔(dān)任 SPV,

7、其負(fù)責(zé)從企業(yè)購(gòu)置 適合于證券化的資產(chǎn)池后發(fā)行資產(chǎn)支持證券ABS.傳統(tǒng)的SPV的 組織形式主要包括信托型、公司型和合伙型三種,而“專項(xiàng)方案是 證監(jiān)會(huì)為回避信托模式而開(kāi)創(chuàng)的具有中國(guó)特色的“類信托型載體.3方案治理人其責(zé)任包括：負(fù)責(zé)專項(xiàng)方案的發(fā)起與設(shè)立；代表SPV從原始權(quán)益人處購(gòu)置資產(chǎn)；委托銀行進(jìn)行資金托管；委托方案效勞商治理根底資產(chǎn)； 定期審查方案效勞商提供的有關(guān)資產(chǎn)組合的相關(guān)信息,確定報(bào)告的真 實(shí)性和充分性并向投資者及時(shí)披露；當(dāng)效勞商不能履行其責(zé)任時(shí)取而 代之等等.商業(yè)保理資產(chǎn)證券化中的方案治理人一般由證券公司及基 金子公司擔(dān)任.4效勞商也稱為“方案效勞機(jī)構(gòu),證券化操作中,多數(shù)情況下資金治理人由

8、 原始權(quán)益人向SPV收取治理費(fèi)后繼續(xù)擔(dān)任,這一安排對(duì)于保理資產(chǎn) 證券化具有重要意義.考慮到保理公司是專業(yè)提供應(yīng)收賬款治理和催 收效勞的機(jī)構(gòu),對(duì)資產(chǎn)組合的情況比較熟悉,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的限制更具專業(yè) 化,因此由其在證券化資產(chǎn)出售后繼續(xù)為效勞商來(lái)治理資產(chǎn)是比較適 宜的做法.目前條件下方案治理人證券公司及基金子公司可以委托保 理公司擔(dān)任效勞商來(lái)為SPV進(jìn)行應(yīng)收賬款治理及催收效勞,代為管 理根底資產(chǎn).5資金托管人是指接受SPV委托,向其收取托管費(fèi)后對(duì)根底資產(chǎn)進(jìn)行資金托管的機(jī)構(gòu),一般由商業(yè)銀行擔(dān)任.托管人依據(jù) SPV發(fā)出的指令接受從資 產(chǎn)治理人處收取的現(xiàn)金流償付給證券化投資者；對(duì)資金流轉(zhuǎn)情況進(jìn)行 監(jiān)督治理；定期向

9、SPV和投資人出具資產(chǎn)治理報(bào)告等.6承銷商投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)在ABS發(fā)行中,投資銀行充當(dāng)包銷人或代理人的角色負(fù)責(zé)證券的發(fā)行銷售.另外,投資銀行還兼具充當(dāng)財(cái)務(wù)參謀的角色,保證發(fā)行結(jié)構(gòu)和發(fā)行方案符合法律法規(guī)及財(cái)會(huì)、 稅務(wù)等各方面的要求,同時(shí)還會(huì)與 信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及受托人等進(jìn)行合作. 承銷商也可以由 證券公司及基金子公司白己擔(dān)任.7信用增級(jí)機(jī)構(gòu)是指以提升資產(chǎn)支持證券對(duì)投資者的吸引力, 減輕資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)為目 的,為發(fā)行的證券提供額外的信用支持,保證資產(chǎn)支持證券的信用評(píng) 級(jí)到達(dá)投資級(jí)以上的風(fēng)險(xiǎn)治理人.信用增級(jí)包括內(nèi)部增級(jí)和外部增級(jí),內(nèi)部增級(jí)是指由發(fā)起人白身通過(guò)設(shè)置利差賬戶、購(gòu)置附屬證券、 超額擔(dān)保等方式來(lái)提供信用支持；外部增級(jí)主要是發(fā)起人之外的第三 方保險(xiǎn)公司、政府機(jī)構(gòu)、金融擔(dān)保公司等來(lái)提供信用增級(jí).8信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是指負(fù)責(zé)確定信用等級(jí)和提升信用質(zhì)量的機(jī)構(gòu), 其通過(guò)信用評(píng)級(jí)對(duì)信 用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估.除發(fā)行前的初始評(píng)級(jí)之外,還需進(jìn)行后續(xù)的追蹤評(píng)