中石化-財務報表分析

1、國石化財務報表分析目錄25 / 24緒論1.1研究目的1.2研究意義1.3分析方向1.4分析方法中國石化公司概況2.1 公司背景2.3 市場環(huán)境回顧五、 總結與建議2.2 經(jīng)營業(yè)績回顧3.1“ S”（優(yōu)勢）分析53.2“ W （弱勢）分析63.3“O （機會）分析73.4“ T”（威脅）分析73.5SWOT分析結論8中石化綜合財務報表分析 84.1報表綜合分析 84.2償債能力分析 84.3營運能力分析 164.4經(jīng)營盈利能力分析 204.5資產(chǎn)盈利能力分析 214.6資本盈利能力分析 213中國石化SWO分析423四、緒論1.1 研究目的 一是通過分析資產(chǎn)負債表， 可以了解中石化公司的財務狀

2、況， 對 公司的償債能力、資本結構是否合理、流動資金充足性等作出判斷。 二是通過分析損益表， 可以了解分析中石化公司的盈利能力、 盈 利狀況、經(jīng)營效率，對公司在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力作出 判斷。三是通過分析現(xiàn)金流量表， 可以了解和評價中石化公司獲取現(xiàn)金 和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測公司未來現(xiàn)金流量。1.2 研究意義財務分析是對企業(yè)過去及現(xiàn)在的經(jīng)營狀況、 財務狀況以及風險狀 況進行的分析活動， 它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理活動的重要組成內容。 通 過對財務狀況進行深入的分析， 可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題， 并能為企業(yè)的經(jīng)營決策提供依據(jù)。 本文以中國石化為研究對象， 以其 20112013

3、 年的財務報表為基礎，對中國石化的經(jīng)營現(xiàn)狀及其財 務狀況作深層分析（包括經(jīng)營狀況分析，以及償債能力、營運能力、 經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力）并在此基礎上對其經(jīng)營業(yè)績做出評價。 本文主要運用比較分析法、 趨勢分析法、 比率分析法以及杜邦分析法 等基本財務分析方法， 詳細分析了中國石化的財務狀況， 透視其存在 的主要問題， 并對此提出有益的建議， 希望能對中國石化的進一步發(fā) 展提供一點有價值的參考。1.3 分析方向SWOT分析，償債能力、營運能力、盈利能力1.4 分析方法 比較分析法、趨勢分析法、比率分析法、中國石化公司概況2.1 公司背景中國石油化工集團公司（簡稱 "中國石化 &quo

4、t;或"中石化"，英文縮寫 Sinopec Group）是1998年7月國家在原中國石油化工總公司基礎上 重組成立的特大型石油石化企業(yè)集團，是國家獨資設立的國有公司、 國家授權投資的機構和國家控股公司。中國石化集團公司注冊資本 1820億元，總經(jīng)理為法定代表人，總部設在北京。 2007年底，中國 石化股份公司總股本 867 億股，中國石化集團公司持股占 75.84%， 外資股占 19.35%，境內公眾股占 4.8 1 %。20 1 0年中石化凈利 707億。 2014年 1 月 21 日，中石化獲中國企業(yè)社會責任報告白皮書 （2013） 五星級評定，為最高等級。2014 年

5、 2 月 19 日，中國石化董事會通過了啟動中國石化銷售 業(yè)務重組、引入社會和民營資本實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的議案 ，中石化業(yè)務 向民資開放。中國石油化工股份有限公司（以下簡稱“中國石化” ）是一家上 中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡、境內外 上市的股份制企業(yè)。中國石化是由中國石油化工集團公司依據(jù) 中華人民共和國公司 法，以獨家發(fā)起方式于 2000年 2月 25日設立的股份制企業(yè)。中國 石化167.8億股H股股票于2000年10月18、19日分別在香港、紐 約、倫敦三地交易所成功發(fā)行上市； 2001 年 7月 1 6日在上海證券交 易所成功發(fā)行28億股A股。截至2010年底，中國石化

6、股份公司總股 本 867 億股，中國石化集團公司持股占 75.84%，外資股占 19.35%， 社會公眾股占 4.81%。中國石化集團依法對其全資企業(yè)、 控股企業(yè)、 參股企業(yè)的有關國 有資產(chǎn)行使資產(chǎn)受益、 重大決策和選擇管理者等出資人的權力， 對國 有資產(chǎn)依法進行經(jīng)營、 管理和監(jiān)督并承擔相應保值增值責任。 中國石 化集團控股的中國石油化工股份有限公司先后于 2000 年 10 月和 2001年8月在境外境內發(fā)行H股和A股，并分別在香港、紐約、倫 敦和上海證券交易所上市。2.2 經(jīng)營業(yè)績回顧2013 年，世界經(jīng)濟緩慢復蘇，中國經(jīng)濟穩(wěn)步增長，增幅放緩， 全年國內生產(chǎn)總值（GDP增長7.7%。本公司

7、加強宏觀形勢和市場走 勢的研判，主動應對市場變化，加強結構調整，努力深化改革，擴大 資源，拓展市場，強化管理，降本減費，各方面工作取得了良好成效。2.3 市場環(huán)境回顧1. 原油、天然氣市場2013 年，國際原油價格寬幅波動。一季度國際油價沖高回落， 二、三季度受部分地區(qū)石油供應偏緊等因素影響， 國際油價盤整并小 幅反彈，四季度國際油價高位區(qū)間震蕩。 普氏布倫特原油現(xiàn)貨價格全 年平均為 108.66 美元桶，同比降低 2.62%。 2013 年，國內天然氣 需求大幅增加， 國家推出了天然氣價格調整改革方案， 國內天然氣價 格與可替代能源價格逐步接軌。國際點油價格變化走勢圖2. 成品油市場2013

8、年，中國政府進一步完善了成品油價格形成機制，同時下 半年又公布了成品油質量升級優(yōu)質優(yōu)價政策，改善了國內煉油行業(yè)的市場環(huán)境。隨著國內經(jīng)濟穩(wěn)步增長以及經(jīng)濟結構調整， 境內汽油需求保持快 速增長，柴油需求增速放緩。據(jù)國家發(fā)展與改革委員會統(tǒng)計，2013年國內成品油表觀消費量（包括汽油、柴油和煤油）為 2.64億噸， 同比增長5.1%。3. 化工產(chǎn)品市場2013年，國內化工產(chǎn)品需求仍保持增長，據(jù)統(tǒng)計，國內合成樹 脂、合成纖維、合成橡膠表觀消費量同比分別增長 7.2%、6.6%和6.3%, 國內乙烯當量表觀消費量同比增長 6.3%。但國內部分化工產(chǎn)品產(chǎn)能 進一步釋放，同時國際低成本化工產(chǎn)品進口增加給國內化

9、工業(yè)務帶來 巨大挑戰(zhàn)，特別是上半年，產(chǎn)品價格大幅下滑，下半年部分化工產(chǎn)品 價格有所回升。中石化SWOT分析SWOT分析法就是種根據(jù)企業(yè)自身的既定內在條件進行分析，找 出企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢及核心競爭力之所在的企業(yè)戰(zhàn)略分析方法。其中戰(zhàn)略內部因素（“能夠做的”）：S代表strength （優(yōu)勢），W代表 weakness弱勢）;外部因素（“可能做的”）：O代表opportunity （機會）， T代表threat （威脅中石化內部分析）。SWOT分析法早在20世紀80 年代初由舊金山大學的管理學教授提出來的， 是一種能夠較客觀而準 確地分析和研究一個單位現(xiàn)實情況的方法。S（ Strength優(yōu)勢）是組

10、織機構的內部因素，具體包括：有利的競爭態(tài)勢；充足的財政來源；良好的企業(yè)形象； 技術力量；規(guī)模經(jīng)濟； 產(chǎn)品質量；市場份額；成本優(yōu)勢；廣告攻勢等。W（Weakness 弱勢）是指在競爭中相對弱勢的方面。也是組織 機構的內部因素，具體包括：設備老化；管理混亂；缺少關鍵技術； 研究開發(fā)落后；資金短缺；經(jīng)營不善；產(chǎn)品積壓；競爭力差等。O（ Opportunity 機會）是組織機構的外部因素，具體包括：新產(chǎn) 品；新市場；新需求；市場壁壘解除；競爭對手失誤等。T（ Threat 威脅）也是組織機構的外部因素，具體包括：新的競 爭對手；替代產(chǎn)品增多；市場緊縮；行業(yè)政策變化；經(jīng)濟衰退；客戶 偏好改變；突發(fā)事件等

11、。簡而言之：SWOT分析就是對企業(yè)優(yōu)（STRENGTH劣勢（WEAKNES）機會（OPPORTUNIT）威脅（THREAT）的分析，實際 上是對企業(yè)內外部條件各方面內容進行綜合和概括， 進而分析組織的 一種方法。3.1 “ S”（優(yōu)勢）分析1. 品牌影響力強十年來， 中國石油化工業(yè)已經(jīng)形成了比較完整的工業(yè)體系， 中國 石化工業(yè)伴隨這國民經(jīng)濟的發(fā)展， 取得了比較完整的工業(yè)體系， 現(xiàn)在 已經(jīng)形成了比較完整的工業(yè)體系， 已經(jīng)成為與國民經(jīng)濟息息相關的支 柱產(chǎn)業(yè)。中石化擁有 28000 多座中石化加油站媒體經(jīng)營權。北京、上海、 深圳等 城市已完成媒體整合網(wǎng)絡布局， 800 余座加油站主要 4 種媒 體形

12、式閃亮登場。由成品油零售市場份額來看，石化雙雄在 2009 年 中占據(jù)了近 94%的市場份額，同時，中石化以 54.01%的占據(jù)半壁江 山，持續(xù)領跑市場。 由全國終端數(shù)量來看，中石化也以近 3 萬的優(yōu)勢 位居第一，同時，我們看到，中海油、殼牌、道達爾等企業(yè)終端數(shù)量 非常少，還無法形成氣候。 通過與經(jīng)常加油的加油站品牌進行交叉分 析可以看到，總體而言中石化加油站的受眾，加油頻率略高。2. 受眾人數(shù)廣城鄉(xiāng)全覆蓋以點帶面輻射全城開車一族、 中高收入人群、 中高層 管理人員、 近九成擁有大專以上學歷。加油站受眾中， 20.7%位處部 門經(jīng)理部門主管，其次13.5%身居董事長/CEO等要位。此類群體不僅

13、 在工作中具有更多的決策權或較高的收入， 社交范圍也更廣。 媒體受 眾個人收入處于較高水平， 相應地，對購買您的產(chǎn)品就會更有決策力， 也更有能力產(chǎn)生較多及較高金額的購買行為， 媒體可以促進受眾對您 的產(chǎn)品的購買。3. 地理位置優(yōu)越在國內市場具有地理優(yōu)勢。 公司戰(zhàn)略市場位于中國經(jīng)濟高速增長的地區(qū)，主要市場在中國的東部和南部， 中國南方十九個省和直轄市 占國內生產(chǎn)總值的 78%，次市場包括很多大城市及一些中國經(jīng)濟增長 速度最快的地區(qū)。4. 建立強大的合作對象在飛速發(fā)展過程中， 中國石化已經(jīng)成為國際眾多跨國公司的主要 合作對象。中國石化集團公司與國際跨國公司埃克森美孚英國石油和 英荷殼牌在中國石化股

14、份公司上市后成為中國石化股份公司的股東。5. 國家政策的扶持汽油柴油批發(fā)經(jīng)營權被中國石化集團公司和中國石油集團公司 壟斷。另外，中國石化公司有一些下屬公司根據(jù)顧家財政部批準或相 關稅法按 15%的優(yōu)惠稅率繳納所得稅。3.2 “W”（弱勢）分析1. 管理水平低國內石化企業(yè)由于長期處于計劃和壟斷的經(jīng)濟形態(tài)中， 現(xiàn)代企業(yè) 制度剛剛形成，鼓勵結構仍然官僚化。機構較龐大，其管理水平在短 期內很難大幅的提高。2. 布局分散規(guī)模偏小由于在計劃經(jīng)濟年代油品價格定得過高， 對煉廠的骨膜經(jīng)濟要求 低。地理位置過于分散，缺乏整體性。3. 障礙性壟斷與剝削性壟斷壟斷企業(yè)利用自身的支配地位， 限定用戶購買其指定的經(jīng)營者

15、的 商品，排擠其他經(jīng)營者的競爭， 壟斷企業(yè)利用自身的支配優(yōu)勢銷售質 次價高的商品或者濫收費用， 中石化公司結合國家政策制定油價， 伴 隨物價上漲的趨勢，油價也不斷上漲，且出現(xiàn)了加油難，市民夜間排 隊加油的現(xiàn)象。4. 石化下游精細化工產(chǎn)品加工水平低企業(yè)人員多，負擔重，勞動生產(chǎn)率低下我國石油化工雖然進入了規(guī)模的重組， 重組后的中國石化集團公 司在節(jié)能低耗、 降低成本上取得了顯著的成績， 但與國外先進水平相 比，還有相當大的差距。5. 公司的上游業(yè)務較弱。公司約四分之三的原油依靠外購，對國外原油資源依賴程度高； 新增儲量中，優(yōu)質儲量比較小，天然氣開發(fā)利用比例較小。6. 科技水平與科技創(chuàng)新能力有待提高

16、科技投入度是用以反映該能力的指標， 而中國石化的科技投入度 僅為國外石化企業(yè)的 30%-50%。所以在科技水平與科技創(chuàng)新能力方面， 中石化需要進一步采取措施加強。7. 生產(chǎn)裝置的工藝、技術水平與國外的巨大差距3.3 “O”（機會）分析1. 產(chǎn)品供不應求巨量發(fā)行難改供不應求格局： 2010年5 月21日中國石化股份公 司發(fā)行 200億元公司債 ,其中 5年期品種 50億元,10年期品種 150億 元,兩期債券均由中石化集團提供全額擔保 ,主體和債項評級均為 AAA。 募集資金中 100 億元用于優(yōu)化調整公司負債結構 ,100 億用于補充流 動資金。后繼無券 ,需求旺盛；高收益?zhèn)┙o短期亦難見增

17、加；招 標利率低于交易所同級別債券。 中石化是我國石化行業(yè)三大壟斷巨頭 之一,在煉油、分銷成品油方面具備絕對優(yōu)勢。石油石化產(chǎn)業(yè)屬于上 游資源行業(yè) ,關系到國計民生 ,受到政府高度監(jiān)管 ,特別是在國內屬高 度壟斷行業(yè) ,進入壁壘極高。但原油價格回升使煉油業(yè)重回高成本時 代,行業(yè)整體盈利空間收窄 ;2010 年 1 季度公司現(xiàn)金對其覆蓋率僅有 11.3%,對短期資金流動性的要求較高。2. 我國經(jīng)濟增長的拉動我國經(jīng)濟進入較長時期的快速增長期， 將拉動石油化產(chǎn)品需求持 續(xù)增長。3. 區(qū)域經(jīng)濟一體化進程的加快經(jīng)過區(qū)域經(jīng)濟一體化和貿易合作進程加快， 將有利于石油化工業(yè) 優(yōu)化配置資源，進行結構調整。4. 居

18、民消費結構的升級我國居民消費進入新的結構升級階段， 將促進產(chǎn)品的升級環(huán)節(jié)和 市場的擴展。5. 國外帶來了學習機會國外跨過公司的進入一方面給國內市場帶來了巨大的威脅， 同時 也給石化公司帶來了學習的機會， 在與國外公司的合作過程中， 可以 學習對先進的管理經(jīng)驗和技術手段。6. 參與國際競爭的機會增多在國際市場上， 我國石化產(chǎn)品占有率還屢遭反傾銷調查， 受到不 公平待遇。在綜合國力迅速增長，和平外交，互惠合作的國際經(jīng)濟關 系下，中國石化將有更多機會參與到國際是有的競爭中去。3.4 “T”（威脅）分析1. 來自競爭集團主要的競爭對手是中國石油集團公司、 中國海洋石油公司、 總公 司量大石油公司， 現(xiàn)

19、在形成了三足鼎立的局面， 在各個方面都競爭激 烈。2. 自有資源的威脅 由于石油是“特殊商品”又是影響國家安全的“特殊物質” ，各 國都有保護自身利益的石油法規(guī)， 而我國原油提供越來越多的依靠進口，這不僅對世界原油市場產(chǎn)生沖擊，對我國也是極大的威脅。3. 跨國巨頭競爭帶來的威脅具體是，人才流失問題 （由于中外企業(yè)人才激勵機制存在巨大差 距，中石化集團公司高級專門人才安全遇到前所未有的挑戰(zhàn)， 這是一 個及其嚴峻的問題。）面臨市場占有率進一步下降的挑戰(zhàn)，由于我國 石化工業(yè)生產(chǎn)能力低于國內需求的增長速度，以及進口產(chǎn)品在價格、 品牌、營銷等方面的優(yōu)勢，國外石油石化產(chǎn)品在我國的市場份額增加。3.5 SW

20、OT 分析結論rH步通過對中石化的優(yōu)勢，弱勢，機會，威脅這四個方面的分析，中 石化應當繼續(xù)發(fā)揚自己的優(yōu)勢， 并且及時采取措施， 對自己的弱勢環(huán) 節(jié)進行有效的加強，采取揚長避短的策略，進一步實現(xiàn)企業(yè)的價值。 同時，中石化要抓住前所未有的發(fā)展機遇， 進一步擴大企業(yè)在國內外 的影響力。當然，中石化還需要采取積極有效的措施來應對來自競爭 者和自然資源的威脅。四、中石化綜合財務報表分析4.1 報表綜合分析tn圭娶會計1播項目載至12月31日止年質20門年2012 年本年比上 年增減2011 年人民幣白萬元人民幣0萬兀人民市白方元營業(yè)枚入2.330,311入嘰045142,505,683營業(yè)利潤87, 9

21、'26工1100,966利洞盤師北/蠶燦1U77.6lU2g母公罰勝東的摩 利潤67,1"963,4965. g71,697歸屬于母公司腔蟲的即 除非g常性振益后的掙66,(55861, 9227.670,453g菅活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流151,S9S143325. 915iJSl項B于 12J131U2B門年2恫2年本年比上 年;減2011 年人艮節(jié)臣萬元人民帀百萬元人艮幣臣萬元資產(chǎn)總額1382,9161,23X522】17L 122.703負債總S?5人砒6687. 92110,4ei3J7fi歸屈于母公可股東頻益570, 316513, 37411. 1474,399總皺本&

22、#163;千股）116,565,31486*820. 287制86J02, >62上表1-1是中國石化2013年年報披露的近3年的主要數(shù)據(jù)，從 該上市公司3年的經(jīng)營成果數(shù)據(jù)來看，近3年中國石化的經(jīng)營業(yè)績有 一定的提升。2013年該上市公司的營業(yè)總收入為 28803.11億元，較 2012年增長了 3.4%。2013年中國石化的營業(yè)利潤為 96453億元，較 2012年營業(yè)利潤上升了 9.7%,和2013年營業(yè)收入增長相比，營業(yè)利 潤上升幅度較大。單位：百萬近三年中國石化經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)變動，如圖1-2經(jīng)營業(yè)績增長趨勢圖1營業(yè)收入營業(yè)利潤利潤總額圖1-2經(jīng)營業(yè)績增長趨勢圖1從表中看出，2011

23、-2013年，營業(yè)收入一直穩(wěn)步增長，營業(yè)利潤 保持穩(wěn)定，但是從2012年起，該公司的利潤總額上升幅度較大，說 明該公司的盈利能力有所加強。近三年中國石化凈利潤及經(jīng)營現(xiàn)金凈流量變動，如圖1-3單位:百萬16000014000012000010000080000歸屬上市公司股東的 扣除非經(jīng)常性損益的 凈利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量6000040000歸屬于上市公司股東的凈利潤200000201120122013圖1-3經(jīng)營業(yè)績增長趨勢圖22013年，中石化歸屬于上市公司股東的凈利潤為666.58億元，比去年增長了 7.6%，在經(jīng)歷去年利潤下降的情況下，開始了穩(wěn)步增 長，2013年中石化經(jīng)營活動中產(chǎn)生的凈

24、流量為1518.93億元，2012年中石化經(jīng)營活動中產(chǎn)生的凈流量為1433.62億元，上升了 5.9%，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的上升，在一定程度上減輕了中石化的現(xiàn)金壓力。近三年中國石化資產(chǎn)與負債總額的增長趨勢，如圖1-4單位：2013年中國石化的資產(chǎn)總額達到了 13829.16億元，相比2012 年資產(chǎn)總額12385.22億元增加了 11.7%。2013年，中國石化負債總 額為7596.56億元，在2012年負債總額的基礎上增加了 10.4%,低于 資產(chǎn)的增長速度，基本上與資產(chǎn)保持同等的增長速度， 說明中石化仍 處于發(fā)展壯大階段，企業(yè)規(guī)模在擴張，市場競爭力在增強。近三年中國石化所有者權益與股本總額

25、增長趨勢，如圖1-514000000060000000歸屬上市公司的股東的所有者權益單位：百萬股本4000000020000000201120122013圖1-5近3年中國石化歸屬上市公司股東所有者權益與股本增長趨勢圖2013年，屬于中石化屬于上市公司的股東的所有者權益為 5703.46億元，相比2012年，屬于上市公司的股東的所有者權益 5133.74億元，增長率為11.3%。2013年中國石化的股本總額是1165653.14億元，2012年中國石化總股本為868202.87元，股本增長 率為34.3%,遠遠高于所有者權益的增長幅度，說明公司的規(guī)模還在 擴大，但是股東的所有者權益增長較為緩慢

26、。從近三年的中國石化的主要財務報表數(shù)據(jù)看，該上市公司近三年來擴張速度并不快，屬于緩步上升的狀況。4.2償債能力分析還為其中國石化的償債能力不僅關系到該上市公司的持續(xù)經(jīng)營， 經(jīng)營業(yè)績的提升奠定了基礎。對中國石化償債能力的分析有助于我們 增加對該上市公司財務風險的了解。1.流動比率2013年12月31日，中國石化的流動資產(chǎn)總額為 37，301，000 萬元，流動負債總額為57，182，200萬元。2013年末，該上市公司的流動比率 =37，301，000/57，182， 200*100%=65.23%中國石化2013年年末的流動比率為65.23%，這個比率值說明該 上市公司流動資產(chǎn)是流動負債的0.

27、65倍，低于流動比率的普遍認同值2。流動資產(chǎn)即使全部變現(xiàn)也不能清償所有流動負債，對流動負債 的保障程度較低，存在短期償債風險。中國石化近3年流動比率變動情況，如圖2-1所示。從圖2-1中可見，中國石化的流動比率一直處于比較低的位置， 該指標仍然處于1以下，并且從2011年開始流動比率指標一直在下 降，短期償債能力方面并不容樂觀。在不考慮資產(chǎn)變現(xiàn)時間的情況下， 流動資產(chǎn)全部變現(xiàn)也只能滿足六成左右的流動負債得以清償，存在短期償債風險。2. 速動比率2013年年末，中國石化的速動資產(chǎn)為 12, 971, 900萬元，流動負債總額為57, 182, 200萬元。2013年末，該上市公司的速動比率200

28、*100%=22.69%中國石化2013年年末的速動比率為 上市公司速動資產(chǎn)是流動負債的 0.2269= 12, 971, 900/57, 182,22.69%,這個比率值說明該 倍，遠遠低于速動比率的普遍認同值1。通過速動資產(chǎn)的變現(xiàn)流動負債中只有很小一部分被予以 清償，償債保障程度較低，在流動負債并不理想的基礎上，速動比率 過小更加重了該上市公司的短期償債壓力。中國石化近3年速動比率變動情況，如圖2-2所示。一速動比率速動比率曲線圖從圖2-2中可見，近3年中國石化的速動比率趨于下降趨勢。2011 年，該指標為28.74%,而到2013年則低至22.69%,速動資產(chǎn)對流動 負債的保障微乎其微。

29、而即使是在近 3年該指標最咼水平2011年中 國石化的速動比率也沒有超過 30液為28.74%。同流動比率的結論相 同，該上市公司的短期償債能力處于較低水平，雖然從數(shù)據(jù)的變化上看出該上市公司對資產(chǎn)結構有所調整，但幅度并不大，短期償債風險并沒有化解。3. 現(xiàn)金比率510, 100萬元，流動負債2013年，中國石化的現(xiàn)金資產(chǎn)為 1,總額為57, 182, 200萬元。=1, 510, 100/57, 182,2013年年末，該上市公司的現(xiàn)金比率200*100%=2.64%2.64%，也就是說該上市公0.0264元。在這種情況下，中國石化2013年年末的現(xiàn)金比率為 司為每1元流動負債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)僅

30、為 債權人的權益得不到保障，流動負債的清償會給企業(yè)帶來資金緊張、融資困難的風險。從現(xiàn)金比率指標來看，該上市公司的短期償債壓力 較大。中國石化近3年現(xiàn)金比率變動情況，如圖2-3所示?，F(xiàn)金比率曲線圖7.00%6.00%5.87% 5.00%4.00%3.00%2.64%2.00%1.00%0.00%2.20%現(xiàn)金比率2011 年2012 年2013 年從圖2-3中可見，近3年中國石化的現(xiàn)金比率都低于10%現(xiàn)金 資產(chǎn)與流動負債相去甚遠，該上市公司的短期償債能力薄弱。 可喜的 是在12年下降后，現(xiàn)金比率在13年有所回升，至少說明該公司對這 一問題已經(jīng)開始重視和調整的決心。4. 資產(chǎn)負債率2013年，中

31、國石化的負債總額為 75, 965, 600萬元，資產(chǎn)總額 為 138，291，600 萬元。2013年，該上市公司的資產(chǎn)負債率 =75, 965, 600/138，291， 600*100%=54.93%在資產(chǎn)二負債+所有者權益的等式中，負債占資產(chǎn)的份額為54.93%, 資產(chǎn)的來源中有54.93%來自對外舉債，其余45.57%來自所有者的投 入。中國石化的資產(chǎn)負債率相對較合理，資產(chǎn)對負債清償?shù)谋Ｕ铣潭纫话恪?013年年末，中國石化資產(chǎn)負債比例如圖 2-4（ 1）所示。中國石化資產(chǎn)組成比例對比圖負債 所有者權益45%從圖2-4 （1）中可見，負債在資產(chǎn)總額中所占的份額為一半居 多，資產(chǎn)對負債清

32、償?shù)谋Ｕ铣潭纫话?，債權人的借款回收風險存在但 并不在可接受的范圍內。該上市公司 2013年主要經(jīng)營指標指明，該 上市公司處于盈利階段，適當?shù)呐e債加強了盈利的效果。中國石化的 資產(chǎn)負債率指標中等偏高，屬于較為中庸型的財務結構。中國石化近3年的資產(chǎn)負債率曲線，如圖2-4（2）所示。從圖2-4（2）中可見，中國石化近3年資產(chǎn)負債率指標基本處 于55%左右，該上市公司這3年間并沒有加大對外舉債的力度，由于 其資產(chǎn)負債率偏高，資產(chǎn)負債率的提高不影響負債的清償。資產(chǎn)負債 率的增加說明上市公司加大的舉債的力度， 但是從幅度上看變動還是 比較小的。從資產(chǎn)負債表中負債項目的金額變動來看，2013年中國石化主要是

33、增加了短期借款并適當?shù)乩昧松虡I(yè)信用。5. 權益乘數(shù)2013年，中國石化的負債總額為75, 965, 600萬元，所有者權 益為62，326，000萬元。2013年年末，中國石化的權益乘數(shù) =75, 965，600/62，326， 000*100%=122%這一指標為122%說明每一元股東權益乘數(shù)承擔的負債金額為1.22 元。中國石化近3年權益乘數(shù)曲線，如圖2-5所示。權益乘數(shù)曲線圖1.301.251.201.22 權益乘數(shù)1.152011 年2012 年2013 年從圖2-5中可見，中國石化近3年權益乘數(shù)曲線基本趨同，該上 市公司每1元股東權益乘數(shù)應承擔的負債從 2011年的1.22元增加到

34、 2012年的1.27元，然后又將為1.22元。每1元股東權益應分擔的 負債總額在增加的同時也加大了該上市公司對負債的償債壓力。上述幾個償債能力指標值反映出了中國石化無論是從長期還是 短期來看，都存在一定程度的償債風險，資產(chǎn)結構略顯底氣不足。財 務政策比較激進，屬于擴張進取型的公司，企業(yè)良好的盈利水平從一 定程度上緩解了長短期的償債壓力。4.3營運能力分析中國石化的營運能力強弱是該上市公司資源利用效率的表現(xiàn)， 營 運能力分析從一個側面揭示了上市公司管理決策的能力，通過管理人 員素質和資源的運動效率我們可以預測上市公司未來發(fā)展趨勢。1. 應收賬款周轉率2013年度，中國石化營業(yè)收入 288，03

35、1，100萬元。2013年年末年初的應收賬款分別為 6, 846, 600萬元和8, 139, 500萬元。平均應收賬款余額二(6, 846, 600+8, 139, 500)/2=7 , 493, 050萬元。應收賬款周轉率=288, 031, 100/7 , 493, 050=38.44。應收賬款周轉率代表了應收賬款在一年內的周轉次數(shù)，也就是說中國石化的應收賬款在一年內周轉了 38.44次。用一年的天數(shù)365除 以應收賬款周轉率指標值，得到該上市公司的應收賬款平均9.50天周轉一次。這樣的應收賬款周轉率應該說還是比較高的，同時也說明該上市公司收賬速度快，賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)的流動速度比

36、較 高。在參考了中國石化前幾年度的應收賬款周轉率后發(fā)現(xiàn)，從2011年到2013年的3年間，該公司的應收賬款周轉率在呈下降趨勢。從圖3-1中近3年的應收賬款周轉率趨勢圖中可見，中國石化應 收賬款周轉率呈下降趨勢，2013年達到近3年的最低水平。在營業(yè) 收入增長的同時，應收賬款的增長幅度遠遠超過營業(yè)收入， 這是應收 賬款周轉率下降的主要原因2. 存貨周轉率2013年度該公司營業(yè)成本為 245, 704，100萬元。2013年年末年初的存貨分別為 22，190，600萬元和21，826,200萬元。平均存貨余額=(22，190, 600+21, 826, 200)/2=22，008, 400萬元。存

37、貨周轉率=245, 704，100/22，008, 400=11.16。中國石化2013年存貨周轉率為11.16，也就是說該上市公司的 存貨在一年當中周轉11.16次。用全年天數(shù)365天除以年周轉率得到 32.71，該公司的存貨平均在32.71天周轉一次，相當于平均一個月 周轉一次。從近3年的存貨周轉率的趨勢來看中國石化存貨的管理水平，如圖3-2所示。2013年存貨周轉率指標最低，僅為11.16。說明該公司存貨運營效率 正在下降，對企業(yè)存貨的管理需要加強了。3. 流動資產(chǎn)周轉率2013年度，中國石化營業(yè)收入為 288，031, 100萬元。2013年年初中國石化流動資產(chǎn)總額為 34，475，1

38、00萬元，2013 年年末流動資產(chǎn)總額為37, 301，000萬元。2013 年流動資產(chǎn)平均余額=(34, 475, 100+37, 301, 000)/2=35， 888，050 元。2013年中國石化流動資產(chǎn)周轉率=288, 031, 100/35 , 888,050=8.03。2013年年初中國石化的總資產(chǎn)為 124, 727, 100萬元，2013年 年末中國石化的總資產(chǎn)為138, 291, 600萬元。2013 年總資產(chǎn)平均余額=124, 727, 100+138, 291, 600=131, 509, 350 萬元。2013年中國石化的總資產(chǎn)周轉率 =288, 031, 100/1

39、31 , 509, 350=2.19。中國石化的流動資產(chǎn)一年內周轉次數(shù)為8.03次，用全年天數(shù)除以周轉次數(shù)得出45.45 天,也就是說該公司的流動資產(chǎn)平均 45.45天 周轉一次。中國石化的全部資產(chǎn)一年內周轉次數(shù)為2.19次，用全年天數(shù)除以周轉次數(shù)得出166.67天，也就是說該公司的總資產(chǎn)平均166.67天周轉一次。結合該公司近3年的流動資產(chǎn)周轉率來看一下流動資產(chǎn)利用效 果的趨勢，如圖3-3所示。圖3-3流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)周轉率趨勢圖10987654321002.372.19-流動資產(chǎn)周轉率（次）T總資產(chǎn)周轉率（次）2011 年2012 年2013 年從圖3-3中可見，中國石化近3年流動資產(chǎn)與總

40、資產(chǎn)的周轉率大 體上趨于小幅度下降。2013年中國石化的流動資產(chǎn)周轉率基本上與 2012年水平持平。兩項指標的曲線說明該上市公司流動資產(chǎn)和總資 產(chǎn)的利用率較好，管理水平整體不錯。4.固定資產(chǎn)周轉率2013年，中國石化營業(yè)收入為 288, 031, 100萬元。2013年年初國定資產(chǎn)凈值為62, 019, 200萬元，2013年年末國 定資產(chǎn)凈值為70, 319, 000萬元。2013年中國石化平均固定資產(chǎn)凈值169, 100 萬元。2013年中國石化固定資產(chǎn)周轉率100=4.35。中國石化的固定資產(chǎn)年周轉次數(shù)為=62,019,200+70,319,000=66,=288,031, 100/66

41、 , 169,4.35 ,次。中國石化的固定資產(chǎn)的周轉率是比較快的， 史數(shù)據(jù)比較情況，如圖4-4所示。平均83.91天周轉- 與上市公司自身的歷從圖4-4中可知，中國石化的固定資產(chǎn)利用率在 2012年達到最 好水平，同等條件下，每1元固定資產(chǎn)實現(xiàn)的營業(yè)收入的金額最高。從各營業(yè)能力指標數(shù)據(jù)值上看，中國石化的營運能力較好，應收 賬款周轉率較高，說明企業(yè)對應收賬款采取較為抓緊的管理政策， 收賬款的及時回收減少了壞賬出現(xiàn)的幾率。 存貨周轉速度快，彌補了 資產(chǎn)結構的缺陷，存貨最大限度實現(xiàn)變現(xiàn)，優(yōu)化了庫存和正常的經(jīng)營 需要同時也減輕短期償債的壓力。固定資產(chǎn)周轉率水平較高的說明企 業(yè)固定資產(chǎn)構建和管理合理，并且周轉速度在連續(xù)提咼的基礎上還有 提升的預期。流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉率近3年比較平穩(wěn)，波動不明顯， 可見在營業(yè)收入大幅度提高的同時，企業(yè)對資產(chǎn)加大了資產(chǎn)管理的力 度，投放和利用合理，提高資產(chǎn)的使用效率。但不容樂觀的是應收賬 款及存貨周轉率的連續(xù)下降，雖然各資產(chǎn)現(xiàn)有的周轉效率水平都比較 高，但從長期上看，這種高周轉率已經(jīng)出現(xiàn)頹勢，需要及時調整才能 將原有優(yōu)勢保持下去。盈利能力分析：4.4經(jīng)營盈利能力分析 如圖銷售毛利率（）16.4614.8514.7營業(yè)利潤率（）4.033.163.35銷售凈利率（%）3.072.382.4