次貸危機對我國政府金融審計的啟示

1、【最新卓越管理方案您可自由編輯】（金融保險）次貸危機對我國政府金融審計的啟示2020年5月多年的企業(yè)咨洵顧問屋儂,經(jīng)過實戰(zhàn)驗證可以落地執(zhí)i亍的卓越管理方窠，值得您下我擁有次貸危機對我國政府金融審計的啟示中函07級本科經(jīng)管班侯自忠【摘要】次貸危機再次警示我們在搞金融創(chuàng)新的同時千萬不要忽視了金融監(jiān)管。本文認真分析了美國的次貸危機演變?yōu)槿蛐越鹑谖C的前因后果，從金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的辯證關(guān)系中，分析認為，在加強金融創(chuàng)新的同時，要將金融審計作為金融監(jiān)管的一種重要手段，充分發(fā)揮金融審計在促進金融發(fā)展、揭示金融風(fēng)險、維護國家金融安全方面的重要作用?！娟P(guān)鍵詞】次貸危機金融創(chuàng)新金融監(jiān)管金融審計席卷全球的次貸危

2、機，使我們不得不重新審視金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系問題。筆者認為，應(yīng)從動態(tài)辯證的角度去思考兩者關(guān)系，即金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是互為前提、互相依存、互相限制、共同發(fā)展的，放松對金融創(chuàng)新的監(jiān)管必然會導(dǎo)致創(chuàng)新的無序，形成金融危機。金融審計作為金融監(jiān)督的一種重要形式，有獨立性和綜合性的特征，應(yīng)在維護國家金融安全、揭示金融風(fēng)險、促進金融發(fā)展方面做出貢獻。一、次貸危機的過程和成因2007年春，美國爆發(fā)了美國次貸危機(SubprimeMortgageCrisis)，其破壞力迅速向其他國家蔓延繼而引發(fā)全球性金融危機，對世界經(jīng)濟造成了嚴重影響。這次次貸危機可解釋為房地產(chǎn)行業(yè)泡沫的破滅在金融領(lǐng)域最薄弱環(huán)節(jié)的集中體現(xiàn)。2

3、001年1月至2003年6月，為防止互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)基準(zhǔn)利率促成了美國房地產(chǎn)2001至2005年的繁榮。這期間，與房地產(chǎn)相關(guān)的金融產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新，其中次級房貸就是最主要的一個。其操作過程是，金融機構(gòu)通過向還款能力一般（甚至較差）的客戶提供浮動利率的抵押貸款，再將該類高風(fēng)險貸款以住房按揭貸款證券化的方式、甚至以高金融杠桿的方式（如債務(wù)擔(dān)保證券，CollateralizedDebtObligations,簡稱CDO）出售給其他投資人，從而實現(xiàn)了金融風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，同時也使金融風(fēng)險在整個金融系統(tǒng)中擴散，并通過杠桿效應(yīng)得到放大，但這一切風(fēng)險都被房地產(chǎn)市場的繁榮所掩蓋。為了抑制日益抬

4、頭的通脹，2004年6月至2006年6月美聯(lián)儲連續(xù)17次上調(diào)基準(zhǔn)利率后，購房者還款壓力驟然增加，房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫開始破滅。據(jù)高盛研究，目前美國的房地產(chǎn)價值已自最高峰下跌了近20%，估計至2009年底還將下跌10%至2004年初的水平。房地產(chǎn)市場的持續(xù)走低、市場利率的不斷攀升使次級貸款中的低信用居民違約率上升，并以惡性傳染的“羊群效應(yīng)”不斷擴散，甚至開始對次優(yōu)級貸款和優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)生負面影響，最終使次貸危機演化為全球性的金融危機。從深層剖析，次貸危機的爆發(fā)是同美國金融監(jiān)管當(dāng)局放松監(jiān)管，尤其是放松對高風(fēng)險的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管分不開的，這對其他國家尤其是像我國這樣的大國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟，有著很強的警示作用。金融

5、創(chuàng)新產(chǎn)品是把“雙刃劍”。它一方面會為利用它的人賺得高額回報，創(chuàng)造金融神話；但同時它更是金融風(fēng)險的聚集地，是蘊不良金融危機的溫床。美國為了促進金融業(yè)的發(fā)展，維持其國際金融領(lǐng)域的霸主地位，維護美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，過度依賴并大肆宣揚金融創(chuàng)新，同時忽視金融創(chuàng)新的監(jiān)管和風(fēng)險防范，任由風(fēng)險肆意泛濫，最終釀成惡果。二、次貸危機帶來的教訓(xùn)：金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管關(guān)系的再思考此次次貸危機使金融界不得不重新審視一個古老而又新穎的命題：金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系。國務(wù)院總理溫家寶在第七屆亞歐首腦會議上指由，要從這次金融危機中認真吸取教訓(xùn)，正確處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)系、儲蓄與消費的

6、關(guān)系。那么，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管問到底是怎樣的關(guān)系呢？是否可以簡單地理解為老鼠與貓的關(guān)系，即金融創(chuàng)新無時無刻地不在逃避金融監(jiān)管的限制，而金融監(jiān)管也在不遺余力地對金融創(chuàng)新進行控制和約束呢？筆者認為，這種理解只是一種從靜態(tài)的、對立的角度思考問題得生的答案。要全面理解兩者的關(guān)系，必須從動態(tài)的、辯證的角度去思考：即金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是互為前提、互相依存、互相限制、共同發(fā)展的，放松對金融創(chuàng)新的監(jiān)管必然會導(dǎo)致創(chuàng)新的無序，形成金融危機。首先，金融創(chuàng)新的內(nèi)涵是適時變化的，它為金融監(jiān)管在不同時期添加了新的內(nèi)容。金融創(chuàng)新具有歷史性，即在莫個時期的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，在下一個時期可能已是一種基礎(chǔ)產(chǎn)品（成熟產(chǎn)品），也可能已經(jīng)

7、退由歷史舞臺了。金融監(jiān)管應(yīng)在對成熟產(chǎn)品進行監(jiān)管的同時，關(guān)注和研究金融創(chuàng)新產(chǎn)品所帶來的新的金融風(fēng)險。因此，若把金融創(chuàng)新看作是一個增量概念，則金融監(jiān)管就是個存量概念，它的范圍會隨著金融創(chuàng)新而不斷擴大。其次，金融創(chuàng)新的風(fēng)險隱蔽性大大增加了金融監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新的風(fēng)險隱蔽性主要體現(xiàn)在：（1）金融創(chuàng)新產(chǎn)品一般都是建立在嚴格的數(shù)學(xué)模型基礎(chǔ)上的，有一套完整的定價理論體系，且有些金融創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計的初衷就是要更好地規(guī)避風(fēng)險，其概率論邏輯已考慮了市場風(fēng)險的可能性，因此要發(fā)現(xiàn)其創(chuàng)新產(chǎn)品的設(shè)計缺陷是非常困難的；（2）近年來，隨著金融混業(yè)的發(fā)展，金融創(chuàng)新產(chǎn)品也越來越顯現(xiàn)出混業(yè)的趨勢，如此次次貸危機中原本單一的個人住房

8、按揭貸款，由于投資銀行的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和債券保險機構(gòu)為證券化進行的增信業(yè)務(wù)，使得金融風(fēng)險由銀行體系擴散到證券、保險體系，從而掩蓋了金融產(chǎn)品的真實風(fēng)險狀況；（3）金融創(chuàng)新產(chǎn)品往往在經(jīng)濟環(huán)境趨于繁榮的期間獲得飛速發(fā)展，其高風(fēng)險本質(zhì)容易被經(jīng)濟的快速增長和人們過分樂觀的預(yù)期所掩蓋。顯然，金融創(chuàng)新風(fēng)險的隱蔽性對金融監(jiān)管提出了更高的要求。第三，金融創(chuàng)新促使金融監(jiān)管創(chuàng)新，從而提高金融監(jiān)管的水平。金融創(chuàng)新使傳統(tǒng)監(jiān)管制度失去了賴以存在的基礎(chǔ)，從而推動金融監(jiān)管創(chuàng)新。這種創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：監(jiān)管對象由原先的以金融機構(gòu)劃分演變?yōu)橐越鹑诠δ軇澐郑⒅鸩阶呦蚧鞓I(yè)監(jiān)管；監(jiān)管重點由原先的資本監(jiān)管向全面風(fēng)險監(jiān)管過渡；監(jiān)管目標(biāo)由原先

9、的業(yè)務(wù)合規(guī)性轉(zhuǎn)向內(nèi)部控制設(shè)計的合理性和執(zhí)行的有效性。第四，金融監(jiān)管的發(fā)展，在制約金融創(chuàng)新無序化的同時，又為更好地金融創(chuàng)新營造良好的環(huán)境。從促進金融發(fā)展這一目標(biāo)來看，金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新并無二致。金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的源動力，但要發(fā)揮好這把“雙刃劍”的功效，就必須依靠監(jiān)管使其規(guī)范化。金融發(fā)展就是在金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的動態(tài)博弈中不斷前進的。三、我國金融創(chuàng)新趨勢下對政府金融審計定位的思考金融創(chuàng)新一般分為五個層次，即制度創(chuàng)新（如分業(yè)轉(zhuǎn)向混業(yè)，股權(quán)分置改革等）、機構(gòu)創(chuàng)新（如各類風(fēng)險投資、基金公司的設(shè)立）、技術(shù)創(chuàng)新（如網(wǎng)絡(luò)銀行、自助銀行等）、產(chǎn)品創(chuàng)新（如各類理財業(yè)務(wù)、黃金期貨等）和市場創(chuàng)新（如中小板、二板等）

10、。我國目前金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢呈現(xiàn)由：金融業(yè)由分業(yè)向混業(yè)發(fā)展；金融機構(gòu)日趨多樣化使金融風(fēng)險分散化、隱蔽化、復(fù)雜化；金融業(yè)尤其是銀行業(yè)在技術(shù)手段上將更加緊密地同信息業(yè)融合，電子化程度逐步提高，使維護金融安全的難度也在不斷增加；金融產(chǎn)品創(chuàng)新和市場創(chuàng)新已成為國內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的重要支撐，必將成為國內(nèi)外金融機構(gòu)相互競爭的主戰(zhàn)場。然而，與金融創(chuàng)新飛速發(fā)展的態(tài)勢相反，我國金融監(jiān)管體系仍未取得實質(zhì)性監(jiān)管創(chuàng)新，風(fēng)險揭示功能不強。常規(guī)金融監(jiān)管機構(gòu)是指“一行三會”，分業(yè)監(jiān)管的模式導(dǎo)致其必然在業(yè)務(wù)上相互割裂，無法單獨有效應(yīng)對混業(yè)趨勢下的風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險擴散問題；即使假以時日三會合并，實現(xiàn)了對各項金融業(yè)務(wù)的混業(yè)監(jiān)管，仍然無法

11、對金融市場的其他參與主體，如企業(yè)、政府、個人等的風(fēng)險狀況進行有效地調(diào)查和跟蹤，因而對由金融風(fēng)險引發(fā)的經(jīng)濟問題嚴重程度的判斷可能會由現(xiàn)偏差。如何較好地解決信息不對稱導(dǎo)致的監(jiān)管低效呢？這就必須在監(jiān)管體系中納入客觀公正的、有權(quán)對微觀領(lǐng)域進行深入調(diào)查并向宏觀管理部門提由政策建議的第三方?；趹椃ㄙx予的權(quán)力，金融審計理應(yīng)承擔(dān)這一職責(zé)。作為一種獨立于金融市場各參與主體（包括金融監(jiān)管機構(gòu)）之外的一方，金融審計以獨立的、綜合的視野，揭示金融領(lǐng)域及其環(huán)境中存在的各種影響金融安全的傾向性問題，評價各類金融風(fēng)險的嚴重程度，從體制、機制等多個層面提由有建設(shè)性、可操作的建議，從而真正發(fā)揮“免疫系統(tǒng)”功能。國家審計要發(fā)揮

12、保障國家經(jīng)濟社會健康運行的“免疫系統(tǒng)”功能，有責(zé)任更早地感知風(fēng)險，有責(zé)任更準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)問題，有責(zé)任提由調(diào)動國家資源和能力去解決問題、抵御“病害”的建議，有責(zé)任在永不停留地抵御一時、一事、單個“病害”的同時，促進其健全機能、改進機制、筑牢防線。對金融審計而言，就是要發(fā)揮其金融領(lǐng)域的“免疫系統(tǒng)”功能，其定位就在于揭示金融風(fēng)險，維護金融安全，促進金融發(fā)展。金融審計將從注重單個金融機構(gòu)的風(fēng)險、管理、效益轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注金融系統(tǒng)整體的風(fēng)險、安全和發(fā)展，從對單個重大違法違規(guī)事件的查處到更多地揭示帶有傾向性、普遍性和危及國家宏觀調(diào)控政策有效落實的問題轉(zhuǎn)變，從事后“救火”逐步向事前切斷“火源”的審計理念轉(zhuǎn)變。四、金融

13、創(chuàng)新趨勢下金融審計發(fā)揮“免疫系統(tǒng)”功能的途徑分析在金融創(chuàng)新趨勢下，金融審計要充分發(fā)揮“免疫系統(tǒng)”功能，可嘗試通過如下四條途徑：第一，金融審計應(yīng)嘗試建立多層次的金融預(yù)警體系，揭示系統(tǒng)性風(fēng)險之所在。金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險是對共生共存的“孿生兄弟”。金融業(yè)要發(fā)展依賴于金融創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新要健康發(fā)展更依賴于有效的金融監(jiān)管將金融風(fēng)險控制在適度區(qū)間內(nèi)。有效監(jiān)管的第一步就是要做好金融預(yù)警工作。金融創(chuàng)新的多層次決定了金融預(yù)警的多層次。因此，我們不但要研究具體金融產(chǎn)品設(shè)計中存在的微觀風(fēng)險，更要研究市場組織、技術(shù)維護、機構(gòu)設(shè)立和制度協(xié)調(diào)等多層面的中觀、宏觀風(fēng)險，而后者正是發(fā)揮“免疫系統(tǒng)”功能的關(guān)鍵所在。要建立多層次的

14、金融預(yù)警體系，首先要設(shè)置科學(xué)合理的預(yù)警指標(biāo)。多層次的金融預(yù)警體系要求指標(biāo)具有微、中、宏觀的多層次內(nèi)容。從微觀考慮，應(yīng)建立能反映單個金融機構(gòu)經(jīng)營績效和風(fēng)險狀況的各類指標(biāo)，如盈利能力指標(biāo)、經(jīng)濟資本指標(biāo)、貸款集中度指標(biāo)、存貸款增長率指標(biāo)、貸款不良率指標(biāo)、利差指標(biāo)等；從中觀考慮，應(yīng)對各個金融行業(yè)，如銀行、保險、證券分別設(shè)定指標(biāo)類型；從宏觀考慮，應(yīng)更加關(guān)注諸如GDP增長率、CPI增長率、政府赤字額、出口增長率、國際儲備額等指標(biāo)的變化。其次通過科學(xué)的建模方法，利用預(yù)警指標(biāo)進行風(fēng)險預(yù)測。我們不應(yīng)將預(yù)警指標(biāo)視為孤立、靜止的變量，而是要樹立動態(tài)聯(lián)系的思想，對這些指標(biāo)進行科學(xué)的建模，利用時間序列等高級計量方法，對

15、預(yù)警指標(biāo)同風(fēng)險狀況間的關(guān)系進行深入的實證分析，從而使預(yù)警機制更加科學(xué)合理。第二，金融審計應(yīng)關(guān)注國外金融創(chuàng)新趨勢，研究風(fēng)險防范策略，并結(jié)合績效審計和專項審計調(diào)查，對國內(nèi)金融創(chuàng)新品種進行風(fēng)險揭示和規(guī)范。金融審計人員應(yīng)關(guān)注國外金融創(chuàng)新品種，研究其創(chuàng)新機理和潛在風(fēng)險，尤其要研究歷史上對國家金融安全產(chǎn)生過重大影響的創(chuàng)新品種，關(guān)注其風(fēng)險控制點、風(fēng)險傳導(dǎo)機制和風(fēng)險防范策略。其他國家的金融創(chuàng)新品種很可能會成為我國今后金融創(chuàng)新產(chǎn)品大發(fā)展階段的產(chǎn)物，即使不完全相同，其機理和風(fēng)險形成機制也不盡相同。比如資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，它的基本內(nèi)容就是將已有資產(chǎn)（即基礎(chǔ)資產(chǎn)）的未來現(xiàn)金流作為現(xiàn)在新發(fā)行債務(wù)還本付息的保障。首先，該業(yè)務(wù)

16、的安全性是同已有資產(chǎn)的安全性成正比的。其次，該業(yè)務(wù)具有乘數(shù)效應(yīng),即通過新發(fā)行債務(wù)而籌集的資金，又可以作為形成基礎(chǔ)資產(chǎn)的本金，然后再進行抵押發(fā)債。第三，該業(yè)務(wù)的風(fēng)險經(jīng)常被經(jīng)濟增長、物價上漲所掩蓋。掌握了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的特點,金融審計可就以下三方面提由建議：一是經(jīng)常性地評估、測試基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險狀況；二是嚴格控制金融杠桿；三是經(jīng)濟增長時期要注意基礎(chǔ)資產(chǎn)的泡沫情況，謹防其價格的突然下跌導(dǎo)致的風(fēng)險。在日常的審計工作中，應(yīng)將規(guī)范金融創(chuàng)新品種作為重要內(nèi)容，有針對性地對一些發(fā)展迅猛、法規(guī)嚴重滯后、風(fēng)險覆蓋面廣的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展專項審計調(diào)查或績效審計。比如以住房按揭貸款為基礎(chǔ)的加按揭業(yè)務(wù)，它通過對房地產(chǎn)的重新評

17、估新增信貸額度，風(fēng)險似乎有所控制，但其實質(zhì)是放大了住房按揭貸款的風(fēng)險，因為在房地產(chǎn)價格上漲時為獲取貸款人們會調(diào)增授信，而在房地產(chǎn)價格下跌時，卻沒有相應(yīng)的措施來保障信貸資產(chǎn)的安全，這與次級貸款有相似之處。對于這類金融創(chuàng)新產(chǎn)品，我們應(yīng)深入研究其風(fēng)險點，關(guān)注其可能帶來的風(fēng)險后果，提出切實可行的風(fēng)險控制措施。第三，金融審計應(yīng)緊密結(jié)合宏觀調(diào)控政策，疏導(dǎo)政策傳導(dǎo)機制，堵塞政策法規(guī)漏洞，清除金融監(jiān)管盲點。實證研究表明，金融創(chuàng)新會弱化貨幣政策的效力。如19世紀80年代以來，貨幣供應(yīng)量越來越無法成為貨幣政策中介目標(biāo)的一個關(guān)鍵原因就在于它受到金融創(chuàng)新的影響而無法準(zhǔn)確劃分。貨幣政策的傳導(dǎo)機制是建立在現(xiàn)有制度法規(guī)基礎(chǔ)

18、上的，而金融創(chuàng)新很多情況下都尚未有明確的法規(guī)予以規(guī)范，故而在制定貨幣政策時，很難估量金融創(chuàng)新產(chǎn)品對貨幣政策傳導(dǎo)機制的影響程度。同時，不少金融創(chuàng)新產(chǎn)品在設(shè)計時就會利用金融法規(guī)的漏洞，尋找政策“灰色地帶”，導(dǎo)致某些產(chǎn)品帶有很強的投機性，甚至賭博性，不利于宏觀金融穩(wěn)定。第三，前文提到的金融創(chuàng)新帶來的風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險擴散，使目前的金融監(jiān)管部門很難完整地掌握金融風(fēng)險狀況，形成監(jiān)管盲點。上述情況都要求金融審計應(yīng)加強對宏觀政策的保障和服務(wù)功能，在防范風(fēng)險的同時確保宏觀調(diào)控政策的執(zhí)行效果。比如，2005年以來各地房地產(chǎn)業(yè)均出現(xiàn)了不同程度的泡沫情況。為抑制房地產(chǎn)信貸領(lǐng)域的風(fēng)險問題，國家相關(guān)部門對土地儲備貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、個人住房按揭貸款等進行了政策規(guī)范。但審計發(fā)現(xiàn)，不少商業(yè)銀行通過一些金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)來規(guī)避這些政策限制，如發(fā)展所謂的“商用物業(yè)抵押貸款”“拆遷補償貸款”等創(chuàng)新品種變相用于房地產(chǎn)開發(fā)，繞開了對房地產(chǎn)開發(fā)貸款的限制（如對“四證”、資本金等的要求）這些創(chuàng)新品種在一定程度上弱化了宏觀政策的執(zhí)行效果，而金融審計就是要通過對其業(yè)務(wù)實質(zhì)的研究，來揭示其弱化政策執(zhí)行效果的機制，并提由相關(guān)改進建議，從而更好地為宏觀經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。第四，金融審計應(yīng)注意與金融監(jiān)管之間互通信息，協(xié)調(diào)配合，提高監(jiān)督效率?，F(xiàn)代