參考答案【材料分析】美國次級貸款危機(jī)警醒中國參考答案

1、【題目】：【材料分析】美國次級貸款危機(jī)警醒中國（1） 清楚我國銀行業(yè)在金融創(chuàng)新方面的做法？我國商業(yè)銀行與外資銀行在金融創(chuàng)新方面主要存在哪些差距？（2）從我國銀行監(jiān)管水平角度分析；（3）解釋何謂“次級抵押貸款”？是否屬于金融創(chuàng)新產(chǎn)品；（4）解釋“蝴蝶效應(yīng)”，為什么會出現(xiàn)該效應(yīng)；（5）可以結(jié)合我國金融領(lǐng)域的狀況深入討論。答：（1）我國銀行業(yè)在金融創(chuàng)新方面的做法：改革開放以來，我國的金融業(yè)取得了長足發(fā)展，對支持經(jīng)濟(jì)增長、服務(wù)企業(yè)和個人的金融需求發(fā)揮了巨大作用。但與此同時，我國金融業(yè)發(fā)展整體水平還不高，競爭力還不強(qiáng)，特別是金融結(jié)構(gòu)還不理想，直接融資比重過低，銀行業(yè)“一業(yè)獨(dú)大”，證券、保險業(yè)發(fā)展相對不足

2、。金融市場的寬度和深度在很多方面還不能滿足多層次經(jīng)濟(jì)主體的創(chuàng)業(yè)與投資需求。這一狀況如果繼續(xù)下去，不僅不利于提高儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，而且不利于金融穩(wěn)定。這一狀況必須從多方面大力鼓勵金融創(chuàng)新，特別是金融市場創(chuàng)新，才能切實(shí)加以改變。一是金融創(chuàng)新要依托科技進(jìn)步?？萍歼M(jìn)步是一個民族進(jìn)步的不竭動力，也是金融創(chuàng)新的源泉。人類在18世紀(jì)工業(yè)革命之前近八百年的時間內(nèi)，科技進(jìn)步基本停滯，經(jīng)濟(jì)也基本上沒有增長。但從19世紀(jì)工業(yè)革命以來，由于幾次大規(guī)模的科技進(jìn)步，生產(chǎn)力獲得了極大的提高，按實(shí)際值計(jì)算的全球人均收入在19世紀(jì)增長了20%，在20世紀(jì)增長了90%。特別是信息技術(shù)的突飛猛進(jìn)，對以信息處理為主的金融業(yè)而言，

3、更是極大的促進(jìn)。這一趨勢已經(jīng)并且還將深刻影響金融業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，對于金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融風(fēng)險管理甚至金融行為的改變意義重大、影響深遠(yuǎn)。我國金融業(yè)也要緊緊跟上科技創(chuàng)新的步伐，依托科技進(jìn)步和提高勞動者素質(zhì)，切實(shí)轉(zhuǎn)變增長方式。二是要改革監(jiān)管制度，優(yōu)化金融創(chuàng)新的外部環(huán)境。金融創(chuàng)新固然源于金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，有其自身規(guī)律，但外部環(huán)境對金融創(chuàng)新的影響也十分重要。特別是我國經(jīng)濟(jì)體制正處于從傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的階段，政府在推動金融創(chuàng)新方面的作用更為關(guān)鍵?；仡櫸覈鹑趧?chuàng)新的歷程，20世紀(jì)80年代至90年代中期，我國經(jīng)濟(jì)處于開放初期，由于人才、技術(shù)、管理的不足，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面曾走過一些彎路，

4、發(fā)生過一些局部金融風(fēng)險，客觀上束縛了我們創(chuàng)新的思想和步伐。由于缺乏實(shí)踐基礎(chǔ)，又沒有現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)可以照搬，一個新規(guī)則的出臺往往要花費(fèi)很長時間，甚至始終不得出臺。今后對那些在國際范圍內(nèi)較為成熟的產(chǎn)品，對那些具有較強(qiáng)風(fēng)險控制能力的機(jī)構(gòu)投資者，不一定采取先建規(guī)則再實(shí)踐的“正面清單”做法，可采取先實(shí)踐后完善規(guī)則的“負(fù)面清單”的做法，也就是說未經(jīng)法律明確禁止的業(yè)務(wù)品種，均可以開發(fā)。三是在金融產(chǎn)品創(chuàng)新過程中要注意合理定位。一是注意區(qū)分產(chǎn)品的使用對象是機(jī)構(gòu)投資者還是居民個人。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較強(qiáng)的分析判斷和風(fēng)險控制能力，因此定位于機(jī)構(gòu)投資者的產(chǎn)品創(chuàng)新可先行一步。面向個人的金融產(chǎn)品在準(zhǔn)入方面應(yīng)更為謹(jǐn)慎，在信息披露

5、和監(jiān)管方面的要求應(yīng)更為嚴(yán)格。很多產(chǎn)品在開發(fā)順序上都可以先機(jī)構(gòu)、后個人，個人也可通過機(jī)構(gòu)間接投資。即使是個人客戶，其資產(chǎn)和風(fēng)險控制能力現(xiàn)在也有很大差異，有些產(chǎn)品可針對個人，但要設(shè)置較高的起點(diǎn)，主要針對所謂的“高端客戶”，但對于投資門檻較低、面向普通個人的產(chǎn)品，在推出時就應(yīng)比較慎重。二是注意區(qū)分產(chǎn)品的風(fēng)險特點(diǎn)。對于包括衍生產(chǎn)品在內(nèi)的對定價和風(fēng)險控制能力要求較高的結(jié)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)品，推出時應(yīng)比較謹(jǐn)慎，但對于一般性國際上已運(yùn)行多年的成熟產(chǎn)品，比如企業(yè)債券等，就應(yīng)更為大膽地積極推進(jìn)。三是要注意區(qū)分金融產(chǎn)品背后的法律性質(zhì)。長期以來，由于銀行主導(dǎo)我國金融服務(wù)，久而久之容易形成一種錯覺，好像只要是在銀行柜臺買到的

6、金融產(chǎn)品，都是與存款一樣要保證兌付的，客戶可以不承擔(dān)風(fēng)險。事實(shí)上，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，大量的金融產(chǎn)品在形式上可能通過銀行柜臺出售，但實(shí)質(zhì)上其背后的法律性質(zhì)很多已不是債務(wù)類的存款產(chǎn)品，而是應(yīng)由客戶自擔(dān)風(fēng)險的委托、信托類的產(chǎn)品，或是物權(quán)類的股票等產(chǎn)品。搞清金融產(chǎn)品的法律性質(zhì)，不僅有助于分清買賣雙方(金融機(jī)構(gòu)和客戶)的權(quán)利和義務(wù)，而且有助于依照其法律性質(zhì)制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施更為有效的功能監(jiān)管。四是要找準(zhǔn)金融創(chuàng)新的重點(diǎn)。面對日新月異、層出不窮的金融創(chuàng)新，我們不可能齊頭并進(jìn)，全盤吸收，而是要在尊重市場發(fā)展內(nèi)在規(guī)律的基礎(chǔ)上，從我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要出發(fā)，把握金融創(chuàng)新的順序和重點(diǎn)。就總體而言，今后一

7、段時期我國金融創(chuàng)新的重點(diǎn)應(yīng)圍繞發(fā)展金融市場，特別是服務(wù)于企業(yè)直接融資需求的債券市場和股票市場展開。其中的一個重點(diǎn)是企業(yè)(公司)債券市場。要通過培養(yǎng)大批合格的機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)展多層次的債券市場，增加企業(yè)債券的投資主體和交易的流動性。要在規(guī)范的信息披露和信用評級基礎(chǔ)上，逐步創(chuàng)造條件以核準(zhǔn)制取代目前的行政審批制。另一個重點(diǎn)是多層次的股票市場。我國現(xiàn)階段的股份公司數(shù)量太少，能發(fā)股票的股份公司數(shù)量更少，發(fā)了股票能夠流通的更是少之又少。這一狀況既與我國的股票市場發(fā)展階段有關(guān)，而且可能也與公司制度有關(guān)。我作過一個比較，我國設(shè)立股份公司的出資門檻是1000萬人民幣，歐洲國家一般是10-50萬美元，我國臺灣除汽車

8、制造等少數(shù)資本密集行業(yè)外，一般是300萬臺幣，相當(dāng)于70萬人民幣。股份公司設(shè)立的門檻過高，自然能發(fā)股票融資的公司就少，絕大多數(shù)中小企業(yè)就不能通過發(fā)股票直接融資。并且現(xiàn)在的股票市場只有交易所這樣的場內(nèi)市場，缺乏多層次的場外市場，即使發(fā)了股票也沒有流動性。類似股票市場、公司債券市場的問題還有不少，這些都是最基礎(chǔ)的金融市場，應(yīng)該成為我國金融創(chuàng)新的重點(diǎn)。五是金融創(chuàng)新要充分發(fā)揮商業(yè)銀行的作用。在全部金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中，商業(yè)銀行占了85%以上。在我國商業(yè)銀行主導(dǎo)融資媒介的狀況下，如果不想辦法發(fā)揮商業(yè)銀行的積極性、主動性，金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化就會比較慢，并使風(fēng)險逐步累積。為此要在政策上鼓勵商業(yè)銀行提供更多的直接融資

9、產(chǎn)品，要使儲蓄者感覺到直接融資產(chǎn)品在不少方面比儲蓄產(chǎn)品更有吸引力。在監(jiān)管政策上也有運(yùn)作的余地。比如當(dāng)我們嚴(yán)格按照巴塞爾協(xié)議對資本充足率進(jìn)行要求時，銀行吸收存款再放貸必然增加其風(fēng)險資產(chǎn)的數(shù)量，這就意味著銀行要有更多的資本金。當(dāng)銀行沒有補(bǔ)充充裕的資本金時，就會考慮少用存貸款產(chǎn)品，多運(yùn)用客戶自擔(dān)風(fēng)險的金融產(chǎn)品。再比如在組織結(jié)構(gòu)的安排上，借助于金融控股公司的形式，也可將一些涉及直接金融的產(chǎn)品和服務(wù)以子公司的形式獨(dú)立出來，比如銀行以設(shè)立基金管理公司的形式提供直接融資產(chǎn)品就是一個例子。這樣做既可發(fā)揮銀行的力量去發(fā)展直接融資，也可避免風(fēng)險的傳遞。今后隨著改革的深入發(fā)展，金融控股公司將逐漸成為推動金融創(chuàng)新的一

10、個重要形式。六是要注意發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用。國際經(jīng)驗(yàn)表明，征信、評級、會計(jì)、法律等中介服務(wù)，是推動金融創(chuàng)新不可或缺的必要環(huán)節(jié)。隨著我國行政審批和監(jiān)管制度的改革，中介服務(wù)的作用將更為突出。為此要修改和國際會計(jì)、法律準(zhǔn)則不相適應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范信息披露，大力發(fā)展征信和信用評級等中介服務(wù)。發(fā)展和規(guī)范中介服務(wù)，要兩條腿走路。既要下大力培育國內(nèi)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，也要以多種形式引進(jìn)國外的中介服務(wù)和機(jī)構(gòu)，以此盡快推動我國中介服務(wù)水平和質(zhì)量的提高。2006年11月，我國加入世貿(mào)組織的過渡期就要結(jié)束，外資金融機(jī)構(gòu)的全面進(jìn)入，既會給我們帶來先進(jìn)的金融產(chǎn)品管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，也會給中資機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新帶來更強(qiáng)的緊迫性。面對這一形

11、勢，我們惟有在遵循市場發(fā)展內(nèi)在規(guī)律的基礎(chǔ)上，抓住機(jī)遇，才能不斷優(yōu)化我國的金融結(jié)構(gòu)，全面提升我國金融業(yè)的綜合競爭力。在這方面，我國金融業(yè)任重而道遠(yuǎn)。我國商業(yè)銀行與外資銀行在金融創(chuàng)新方面主要存在差距：一、國有商業(yè)銀行與外資銀行競爭的劣勢 (一)國有商業(yè)銀行在內(nèi)部控制及管理方面的劣勢 1.國有商業(yè)銀行體制靈活性較差目前,我國國有商業(yè)銀行還未成為真正的商業(yè)銀行雖然四大國有商業(yè)銀行已經(jīng)有三家進(jìn)行了改革,變成股份制商業(yè)銀行,但仍然是由國有公司控股,所以,在經(jīng)營過程中常常會遇到來自許多方面的干擾,還必須兼顧銀行的商業(yè)利益和國家的政策,在業(yè)務(wù)上常常被要求更多的為國家政策服務(wù)其靈活程度與外資銀行相比有很大差距外

12、資銀行都是股份制商業(yè)銀行,運(yùn)作基本上不受政府的干預(yù),完全以利潤為中心,十分適應(yīng)靈活多變的市場經(jīng)濟(jì)在我國注冊的外資銀行大都是一些國際性的大型跨國銀行,管理相當(dāng)規(guī)范,完全按照國際商業(yè)慣例運(yùn)作,非常有效率 2.國有商業(yè)銀行的管理模式及經(jīng)營方式存在局限性國有商業(yè)銀行采取分業(yè)經(jīng)營方式,一直局限在存貸匯傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上在全球銀行業(yè)已形成統(tǒng)一的綜合化全能化趨勢的背景下,面臨國際全能銀行的挑戰(zhàn),國有商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營條件下所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)的種類水平與外資銀行相距太遠(yuǎn),根本無法與外資銀行競爭外資銀行的管理模式通常采用金融集團(tuán)的形式,經(jīng)營方式則多數(shù)采取混業(yè)之中的分業(yè)經(jīng)營,經(jīng)營范圍不僅涵蓋傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù),而且還從事

13、信托業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù)共同基金業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù),既可以從事貨幣市場業(yè)務(wù),也可以從事商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)和資本市場業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)務(wù)非常廣泛 3.我國國有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)員工數(shù)龐大(每家銀行最少15萬人,最多60萬人)成本支出龐大,效率低,人均創(chuàng)造價值少,常常人浮于事外資銀行有很完善的激勵措施及管理措施所以,相比而言外資銀行人均貢獻(xiàn)值很高與中國銀行資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)膮R豐銀行只有3萬多人,花旗銀行德意志銀行等金融機(jī)構(gòu)的人均創(chuàng)造利潤為5萬多美元 4.我國國有商業(yè)銀行的服務(wù)手段相對落后,科技化程度較低,各種軟硬件設(shè)施配備不夠,自動化水平較低,柜面壓力依然較大,銀行卡電話銀行網(wǎng)上銀行的功能比較單一,創(chuàng)收能力不足,深層次的服務(wù)

14、項(xiàng)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到有效開發(fā)外資銀行的服務(wù)手段電子化水平較高,軟硬件設(shè)備支付應(yīng)用系統(tǒng)及管理信息系統(tǒng)先進(jìn),網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融系統(tǒng)得到廣泛運(yùn)用,大大地降低了經(jīng)營成本 5.從資本充足率來看,截至2005年12月31日,建設(shè)銀行資本充足率達(dá)到13.57%,較上年提高2.28個百分點(diǎn),工商銀行中國銀行也都超過8%資本充足率的高低代表著商業(yè)銀行應(yīng)付金融風(fēng)險能力的高低資本金的多少,決定了銀行的實(shí)力和支付清償能力,它不僅可以保證銀行經(jīng)營活動的正常運(yùn)行,而且可以應(yīng)付偶發(fā)性的資金短缺,從而維護(hù)存款人的正當(dāng)利益和公眾對銀行的信任由于巴塞爾協(xié)議明確規(guī)定了資本充足率要達(dá)到8%所以,近年來國家加大了對國有商業(yè)銀行資本充足率的補(bǔ)充

15、,使國有商行的資本充足率不斷提高,逐漸接近外資銀行的水平外資銀行的資本充足率較國有商業(yè)銀行偏高,花旗匯豐控股等都超過11.5%在國際上資本充足率對一家銀行的國際活動國際地位有很大影響,國際評級機(jī)構(gòu)也把資本充足率作為銀行評級的重要尺度,所以,單從這方面來說外資銀行的國際競爭力要高于我國國有商業(yè)銀行 (二)國有商業(yè)銀行在經(jīng)營能力及投資收益方面的劣勢 1.在不良資產(chǎn)方面,我國的國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外資銀行雖然近幾年國家一直在幫助四大國有商業(yè)銀行剝離不良資產(chǎn),但至今還有1.17萬億的不良資產(chǎn),不良資產(chǎn)率仍為7.6%,還是高于國際不良資產(chǎn)率巨額的不良資產(chǎn)使得國有商業(yè)銀行經(jīng)營步履艱難,阻礙了銀

16、行的正常發(fā)展,阻礙了參與國際競爭如果不及時處理好國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問題,國有商業(yè)銀行便會面臨嚴(yán)重困難隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)育和客戶風(fēng)險意識的加強(qiáng),客戶將會越來越關(guān)注銀行的資產(chǎn)狀況因此,不良資產(chǎn)狀況對商業(yè)銀行競爭力有很大的影響外資銀行由于是完全以利潤為中心,受政府干涉少,長期以來形成了非常先進(jìn)的風(fēng)險管理系統(tǒng),有著良好的風(fēng)險控制能力,不良資產(chǎn)率很低很低的不良資產(chǎn)率使其可以在越來越激烈的中外銀行競爭中輕裝上陣,大大提高了競爭力 2.從銀行的規(guī)模實(shí)力和經(jīng)營業(yè)務(wù)來看,我國國有商業(yè)銀行與外資銀行的差距明顯單純的規(guī)模并不能構(gòu)成優(yōu)勢,只有建立在創(chuàng)新能力管理能力和靈活經(jīng)營機(jī)制基礎(chǔ)上的規(guī)模才構(gòu)成優(yōu)勢目前,國有商業(yè)銀

17、行的業(yè)務(wù)仍以存貸款等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主,存貸款差是其主要來源,中間業(yè)務(wù)大多處于探索和起步階段我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)品種相對較少,即使在有限的范圍內(nèi),對產(chǎn)品的管理也不夠精細(xì),不注重效益功能,主要是從事一些操作簡單技術(shù)含量低的業(yè)務(wù),如以代發(fā)工資為主的代收代付業(yè)務(wù)不僅占據(jù)了大量的柜面資源技術(shù)資源和人力資源,且效益很低,而一些技術(shù)含量高投資回報高的投資業(yè)務(wù)資金交易業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化投資銀行業(yè)務(wù)及理財(cái)業(yè)務(wù)等則沒有得到相應(yīng)發(fā)展外資銀行不但資產(chǎn)規(guī)模大,而且規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)安全性流動性也相應(yīng)較高外資銀行依靠雄厚的資金實(shí)力先進(jìn)的管理水平,使其具有很強(qiáng)的國際籌資能力,籌資成本較低近年來,風(fēng)險小成本低利潤高的中間業(yè)務(wù)已成為外資銀行利潤

18、的主要來源外資銀行以其強(qiáng)大的創(chuàng)新能力開發(fā)出一系列的金融產(chǎn)品僅中間業(yè)務(wù)品種目前外資銀行就達(dá)到1000余種,大約是我國國有商業(yè)銀行現(xiàn)有中間業(yè)務(wù)品種的34倍與之相比,在我國加入WTO前,由于金融監(jiān)管的限制,外資銀行對中間業(yè)務(wù)這一市場只能觀望;加入WTO以后,根據(jù)市場準(zhǔn)入原則,外資銀行憑借其操作規(guī)范管理先進(jìn)的優(yōu)勢,加緊參與對中間業(yè)務(wù)的競爭這方面,國有商業(yè)銀行的競爭能力明顯落后,據(jù)統(tǒng)計(jì),外資銀行辦理的出口結(jié)算業(yè)務(wù)已占我國市場份額的40%左右我國雖有像中國銀行這樣資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行,但并未體現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)濟(jì)效率,與其他跨國外資銀行相比處于劣勢我國國有商業(yè)銀行與進(jìn)入我國的大型國際性商業(yè)銀行之間存在著巨大的實(shí)力差

19、距 3.從投資收益來看,我國國有商業(yè)銀行的大部分收入依然來源于風(fēng)險性很高的存貸業(yè)務(wù),而風(fēng)險少收益高的中間業(yè)務(wù)所占比例很小,投資收益率很低四大國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)收益率只有3%左右外資銀行大約有70%以上收入來源于中間業(yè)務(wù),其存貸業(yè)務(wù)所占比例越來越小外資銀行的投資收益率遠(yuǎn)大于國有商業(yè)銀行花旗銀行的凈資產(chǎn)收益率為20%左右,渣打銀行為14%左右 二、國有商業(yè)銀行與外資銀行競爭的優(yōu)勢 雖然國有商業(yè)銀行在內(nèi)部控制及管理經(jīng)營能力和投資收益等方面存在著一定的劣勢,但是,國有商業(yè)銀行在資產(chǎn)比率市場占有率及客戶群等方面卻具備外資銀行所沒有的良好基礎(chǔ)1.國有商業(yè)銀行資產(chǎn)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外資銀行從2005年銀行業(yè)金融機(jī)

20、構(gòu)資產(chǎn)分布來看,四大國有商業(yè)銀行仍然占較大比例,資產(chǎn)比率達(dá)到55%,而外資銀行僅為2%國有商業(yè)銀行雄厚的資金是外資行不能比擬的 2.國有商業(yè)銀行市場占有率具有相當(dāng)優(yōu)勢從市場占有率來看,國有商業(yè)銀行經(jīng)過幾十年的發(fā)展,形成了星羅棋布覆蓋全國的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn),有巨大的市場占有率,可以說有了自己的品牌在內(nèi)地的各級銀行,共有77 500家分支機(jī)構(gòu),是外資銀行網(wǎng)點(diǎn)的152倍僅中國工商銀行在全國范圍內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)就超過了18 000家,從數(shù)字顯示,國有商業(yè)銀行仍然是市場領(lǐng)導(dǎo)者入世以來,外資銀行只在我國開設(shè)了511家分支機(jī)構(gòu),摩根大通的報告列出外資銀行的市場占有率只有1.7%,四大國有商業(yè)銀行的市場占有率為53.5%

21、兩者相距甚遠(yuǎn)3.國有商業(yè)銀行有龐大穩(wěn)定的客戶群從客戶基礎(chǔ)來看,國有商業(yè)銀行擁有廣泛的客戶群我國國有商業(yè)銀行根植國內(nèi),經(jīng)過長期的發(fā)展,國有商業(yè)銀行已基本上形成了自己固定的客戶,特別是一些大型特大型的客戶,在長期合作中,已形成了互相依賴互相支持密切聯(lián)系的關(guān)系,這種長期共存的關(guān)系,不可能在短期內(nèi)被外資銀行割斷再加上國家在信譽(yù)資金上的支持,使得國有商行在人們心中擁有很高的信用度而且國有商行的網(wǎng)點(diǎn)普及率非常高,分布非常廣泛,在全國各地?fù)碛?7 500家分支機(jī)構(gòu)如此眾多的網(wǎng)點(diǎn)使國有商業(yè)銀行具有很強(qiáng)的異地通匯能力,吸引了眾多的客戶,僅中國工商銀行就擁有1.5億的個人客戶外資銀行進(jìn)入我國時間較短,人們對外資銀

22、行的了解較少外資銀行在信譽(yù)度上就遠(yuǎn)比不上有國家支持的國有商業(yè)銀行而且由于資金時間等方面的限制,外資銀行短期內(nèi)不可能在全國范圍內(nèi)廣泛鋪設(shè)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn),只會更多地開展網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù),這就大大限制了客戶范圍（2）從我國銀行監(jiān)管水平角度分析；對此次美國次級債危機(jī)，我們可以從兩個方面進(jìn)行總結(jié)。一方面，美國在住房貸款上的金融創(chuàng)新依然令人稱道，代表著當(dāng)前金融創(chuàng)新和發(fā)展的主流，許多前瞻性的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)值得我們學(xué)習(xí)；另一方面，此次次級債危機(jī)充分暴露了美國在金融創(chuàng)新中的缺陷和漏洞，這些教訓(xùn)值得我們總結(jié)，并防止在以后的金融創(chuàng)新過程中出現(xiàn)類似的錯誤。 加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的評估和預(yù)測。導(dǎo)致美國次級債危機(jī)的直接原因是美國房地產(chǎn)市

23、場產(chǎn)業(yè)周期性變化。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)完全不同，一般很難直接將美國房地產(chǎn)市場與國內(nèi)市場聯(lián)系起來。但若回到經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)支撐金融預(yù)期這一經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展機(jī)理，國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)也無法避免類似情況的出現(xiàn)。根據(jù)香港20年來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)估計(jì)，由利率上升、房價波動以及償還能力下降三大因素誘發(fā)的住房抵押貸款違約率可能超過18，這部分違約貸款自然就成為未來幾年內(nèi)的銀行壞賬。銀監(jiān)會最近調(diào)查顯示，國內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)3年呈現(xiàn)上升趨勢。國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)從此次次級債危機(jī)中吸取教訓(xùn)，重視房地產(chǎn)價格波動帶來的潛在信用風(fēng)險。 改善商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營理念。次級債危機(jī)直接原因在于美國金融機(jī)構(gòu)的信用擴(kuò)張過度。當(dāng)前我國住房按揭市場和一般信貸市場也存在

24、著信用風(fēng)險過度的問題。雖然我國沒有典型的住房次級貸款市場，但住房按揭貸款風(fēng)險敞口并不低，截至2006年末，我國個人商業(yè)房貸余額已經(jīng)達(dá)到2.27萬億元，并且該業(yè)務(wù)呈加速發(fā)展趨勢。 與此同時，在當(dāng)前流動性過剩和國家加大對“高污染、高耗能”產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的背景下，許多商業(yè)銀行盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模，其中，住房按揭貸款一直被當(dāng)作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而加大開發(fā)力度。在審批過程中，由于把關(guān)不嚴(yán)使得許多不符合條件且風(fēng)險承受能力較差和信用水平較低的借款人獲得銀行信用支持，導(dǎo)致按揭市場積累了大量的虛假按揭。隨著國內(nèi)住房價格的不斷飆升，商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險也越來越大，住房按揭貸款的“優(yōu)質(zhì)性”理應(yīng)打折扣。可以認(rèn)為，如果不全面檢討國內(nèi)

25、商業(yè)銀行的住房按揭貸款開展模式，不改變目前商業(yè)視“住房按揭貸款為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”而大上特上的形勢，國內(nèi)銀行業(yè)遲早會面對類似美國次級債危機(jī)的系統(tǒng)風(fēng)險沖擊。 重視商業(yè)銀行住房抵押貸款風(fēng)險管理。雖然美國次級債危機(jī)出現(xiàn)后呈擴(kuò)散趨勢，但迄今并沒有通過杠桿效應(yīng)提高整體風(fēng)險倍數(shù)，主要原因是美國商業(yè)銀行在住房貸款方面成熟的客戶細(xì)分技術(shù)和在此基礎(chǔ)上的結(jié)構(gòu)化住房信貸產(chǎn)品，推遲了次級債風(fēng)險向一般住房貸款市場和其他信貸以及信用衍生品市場的蔓延，這對我國銀行業(yè)住房按揭貸款業(yè)務(wù)具有重要的借鑒意義。 從風(fēng)險管理的角度來講，國內(nèi)住房按揭貸款風(fēng)險隱患可能比美國次級債券風(fēng)險還要高?？荚嚧缶W(wǎng)站收集因?yàn)?，美國貸款公司對貸款人的信用有一套評

26、估程序，借款人憑其信用等級(如“次級信用”)承受不同的貸款利率。但對國內(nèi)商業(yè)銀行來講，住房按揭貸款基本上不分什么信用等級，只要提交申請和一份不知真假的收入證明，信用欠佳的貸款人也能獲得銀行貸款。在此情況下，一旦國內(nèi)房地產(chǎn)價格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，住房按揭貸款出現(xiàn)大量違約，商業(yè)銀行幾乎很難搞清到底哪一部分客戶出了問題，如何采取補(bǔ)救措施。到時候，國內(nèi)銀行面臨的危機(jī)不比現(xiàn)在的美國次級債危機(jī)規(guī)模小。 （3）解釋何謂“次級抵押貸款”？是否屬于金融創(chuàng)新產(chǎn)品；次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在前幾年美國住房市場高度繁榮時，次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。但隨著美國住房市場大幅降溫，加上

27、利率上升，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，導(dǎo)致一些放貸機(jī)構(gòu)遭受嚴(yán)重?fù)p失甚至破產(chǎn)。美國次級抵押貸款危機(jī)引發(fā)了投資者對美國整個金融市場健康狀況和經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致近來股市出現(xiàn)劇烈震蕩。屬于金融創(chuàng)新產(chǎn)品。（4）解釋“蝴蝶效應(yīng)”，為什么會出現(xiàn)該效應(yīng)；蝴蝶效應(yīng)（ The Butterfly Effect）是指在一個動力系統(tǒng)中，初始條件下微小的變化能帶動整個系統(tǒng)的長期的巨大的連鎖反應(yīng)。這是一種混沌現(xiàn)象。蝴蝶在熱帶輕輕扇動一下翅膀，遙遠(yuǎn)的國家就可能造成一場颶風(fēng)。蝴蝶效應(yīng)也是系列科幻驚悚電影的名稱，蝴蝶效應(yīng) 1于2004年上映，續(xù)集蝴蝶效應(yīng)2于2006年上映，蝴蝶效應(yīng)3是一部前傳性質(zhì)的電影

28、，于2009年上映?，斃麃?#183;凱莉于2008年推出的新碟也以蝴蝶效應(yīng)為名。出現(xiàn)的原因：由于這種“諸多因素的交叉耦合作用機(jī)制”，才導(dǎo)致復(fù)雜系統(tǒng)的初值敏感性即蝴蝶效應(yīng)，才導(dǎo)致復(fù)雜系統(tǒng)呈現(xiàn)混沌性行為。目前，非線性學(xué)及混沌學(xué)的研究方興未艾，這標(biāo)志人類對自然與社會現(xiàn)象的認(rèn)識正在向更為深入復(fù)雜的階段過渡與進(jìn)化。從貶義的角度看，蝴蝶效應(yīng)往往給人一種對未來行為不可預(yù)測的危機(jī)感，但從褒義的角度看，蝴蝶效應(yīng)使我們有可能“慎之毫厘，得之千里”，從而可能“駕馭混沌”并能以小的代價換得未來的巨大“福果”。蝶效應(yīng)用的是比喻的手法，并不是說蝴蝶引起的颶風(fēng)。 “蝴蝶效應(yīng)”之所以令人著迷、令人激動、發(fā)人深省，不但在于其

29、大膽的想象力和迷人的美學(xué)色彩，更在于其深刻的科學(xué)內(nèi)涵和內(nèi)在的哲學(xué)魅力?；煦缋碚撜J(rèn)為在混沌系統(tǒng)中，初始條件的十分微小的變化經(jīng)過不斷放大，對其未來狀態(tài)會造成極其巨大的差別。我們可以用在西方流傳的一首民謠對此作形象的說明。 這首民謠說： 丟失一個釘子，壞了一只蹄鐵； 壞了一只蹄鐵，折了一匹戰(zhàn)馬； 折了一匹戰(zhàn)馬，傷了一位騎士； 傷了一位騎士，輸了一場戰(zhàn)斗； 輸了一場戰(zhàn)斗，亡了一個帝國。 馬蹄鐵上一個釘子是否會丟失，本是初始條件的十分微小的變化，但其“長期”效應(yīng)卻是一個帝國存與亡的根本差別。這就是軍事和政治領(lǐng)域中的所謂“蝴蝶效應(yīng)”。有點(diǎn)不可思議，但是確實(shí)能夠造成這樣的惡果。一個明智的領(lǐng)導(dǎo)人一定要防微杜漸

30、，看似一些極微小的事情卻有可能造成集體內(nèi)部的分崩離析，那時豈不是悔之晚矣？橫過深谷的吊橋，常從一根細(xì)線拴個小石頭開始。舉例：1998年亞洲發(fā)生的金融危機(jī)和美國曾經(jīng)發(fā)生的股市風(fēng)暴實(shí)際上就是經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的“蝴蝶效應(yīng)”；1998年太平洋上出現(xiàn)的“厄爾尼諾”現(xiàn)象就是大氣運(yùn)動引的“蝴蝶效應(yīng)”?！昂?yīng)”是混沌運(yùn)動的表現(xiàn)形式。當(dāng)我們進(jìn)而考察生命現(xiàn)象時，既非完全周期，又非純粹隨機(jī)，它們既有“鎖頻”到自然界周期過程（季節(jié)、晝夜等）的一面，又保持著內(nèi)在的“自治”性質(zhì)。蝴蝶效應(yīng)也是混沌學(xué)理論中的一個概念。它是指對初始條件敏感性的一種依賴現(xiàn)象：輸入端微小的差別會迅速放大到輸出端壓倒一切的差別，好像一只蝴蝶今天在北京

31、扇扇翅膀，可能在大氣中引發(fā)一系列事件，從而導(dǎo)致某個月紐約一場暴風(fēng)雨的發(fā)生。（5）可以結(jié)合我國金融領(lǐng)域的狀況深入討論。美國次貸危機(jī)爆，并影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價格大幅下跌導(dǎo)致的全球金融市場的動蕩和流動性危機(jī)。高度市場化的金融系統(tǒng)相互銜接產(chǎn)生了特殊的風(fēng)險傳導(dǎo)路徑，即低利率環(huán)境下的快速信貸擴(kuò)張，加上獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)使得次貸市場在房價下跌和持續(xù)加息后出現(xiàn)償付危機(jī)，按揭貸款的證券化和衍生工具的快速發(fā)展，加大了與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價格下跌風(fēng)險的傳染性與沖擊力，而金融市場國際一體化程度的不斷深化又加快了金融動蕩從一國向另一國傳遞的速度。在這樣的國際金融環(huán)境下中國也會受到影響。 關(guān)鍵詞：次貸危機(jī) 金融市場

32、 證券化 2007年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)，美國部分金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營陷入困境的局面，直接引發(fā)了全球金融市場的劇烈動蕩，次貸危機(jī)向全球范圍內(nèi)擴(kuò)散的速度也開始加快。為了緩解市場危機(jī)，一些國家央行通過注資、降息等手段向金融系統(tǒng)緊急注入流動性，一場全球范圍的救贖行動正在上演。與傳統(tǒng)金融危機(jī)不同的是，次貸危機(jī)中風(fēng)險的承擔(dān)者是全球化的，所造成的損失是不確定的。次貸的證券化分布以及證券化過程中的流動性問題，使得經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中最擔(dān)心的不確定性通過次貸危機(jī)集中體現(xiàn)出來。也正是由于上述不確定性造成了次貸損失的難以計(jì)量和對市場的巨大沖擊。既然如此，那么次貸危機(jī)會對中國這個全球最大的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生怎樣的影響呢？ 1、出口增

33、長放緩。在拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，出口占據(jù)著非常重要的位置。從經(jīng)濟(jì)總量上看，出口在GDP中的比重不斷升高，2006年超過1/3，2007年雖然增速有所回落，仍增長了25.7%。從就業(yè)上看，外貿(mào)領(lǐng)域企業(yè)的就業(yè)人數(shù)超過8000萬人，其中，加工貿(mào)易領(lǐng)域就業(yè)近4000萬人。2001年以來，在所有的對外出口中，中國對美國出口比重一直保持在21%以上，出口增長速度也很快。 由于外貿(mào)對目前中國經(jīng)濟(jì)增長具有非常重要的作用，而美國又是中國最大的貿(mào)易順差來源之一，因而美國經(jīng)濟(jì)放緩和全球信貸緊縮，將使我國整體外部環(huán)境趨緊。次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美國經(jīng)濟(jì)增長存在較大的下行風(fēng)險，消費(fèi)者信心快速下滑。盡管中國出口結(jié)

34、構(gòu)的升級和出口市場的多元化可以在一定程度上減輕美國需求變化對出口的影響，但事實(shí)上，中國出口增速從未與美國經(jīng)濟(jì)增長脫節(jié)。只要美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，中國出口就有可能明顯放緩。2007年第四季度的數(shù)據(jù)也顯示，中國的出口增速較前三個季度下降了6個百分點(diǎn)，低于全年的平均水平。因此，次貸危機(jī)可能會對我國未來的出口產(chǎn)生不利的影響，而對出口的影響一方面會直接作用于我國的經(jīng)濟(jì)增長，另一方面會通過減少出口導(dǎo)向型企業(yè)的投資需求而最終作用于整個宏觀經(jīng)濟(jì)。 2、國內(nèi)金融市場動蕩加劇 。隨著國內(nèi)外金融市場聯(lián)動性的不斷增強(qiáng)，發(fā)達(dá)國家金融市場的持續(xù)動蕩，必將對我國國內(nèi)金融市場產(chǎn)生消極的傳導(dǎo)作用。一方面，會直接加劇國內(nèi)金融市場的動蕩；另一方面，外部市場的持續(xù)動蕩會從心理層面影響經(jīng)濟(jì)主體對中國市場的長期預(yù)期。以2008年年初為例，部分國際知名大型金融機(jī)構(gòu)不斷暴露的次貸巨虧引發(fā)了一輪全球性的股災(zāi)。1月份，全球股市有5.2萬億美元市值被蒸發(fā)，其中，發(fā)達(dá)國家市場跌幅為7.83%，新興市場平均跌幅為12.44%，中國A股以21.4%的跌幅位居全球跌幅的前列。持續(xù)動蕩所導(dǎo)致的不確定性會影響到市場的資金流向，加之香港市場與內(nèi)地市場的互動關(guān)系日益密切，香