后金融危機中再審中東原油亞洲溢價-2019年精選文檔

1、后金融危機中再審中東原油“亞洲溢價” 文獻標(biāo)識碼 A美國的金融危機已經(jīng)給發(fā)展中國家， 特別是亞洲國家的經(jīng)濟 帶來了巨大的破壞， 中東產(chǎn)油國和國際金融機構(gòu)創(chuàng)造出來的原油 “亞洲溢價”， 即同一品質(zhì)原油銷往世界各地時， 亞洲國家需要 支付高于歐美的歧視性原油貿(mào)易， 又進一步使亞洲國家的經(jīng)濟雪 上加霜。 目前看， 國際原油定價不僅喪失了其一般工業(yè)品的定價 規(guī)則，而且還成了國際利益集團通過特殊操縱機制謀取暴利的工 具。一、“亞洲溢價”的淵源1973年10月6日第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)后，OPE（海灣六國根 據(jù)局勢的發(fā)展，采取了“禁運”、“ 100供給”和“對保持中 立國家（如日本）采取減少石油供應(yīng)量”的三種

2、策略， 瓦解了西方 國家對以色列的支持。然而，在石油禁運開始后，幾乎完全依賴 進口，且 75又依賴中東原油的日本，就面臨中東供量縮減的 局面，而原為日本供油的西方大石油公司此時又優(yōu)先為美國、 西 歐供油，又加劇了日本原油供給危機。在這一背景下， 新上任的日本總理大臣表示， 在聯(lián)合國支持 阿拉伯產(chǎn)油國。在 11 月末又緊急派遣特使赴中東斡旋，向巴勒 斯坦提供特殊援助， 并同阿拉伯發(fā)展中國家進行直接的經(jīng)濟技術(shù) 合作，同時愿意以高出歐美的價格購買中東的原油。從此，中東 產(chǎn)油國“習(xí)慣性”地接受并逐漸規(guī)范了這種溢價好處， 建立了原 油貿(mào)易的定價模型和交易機制，即：原油離岸價格=目的地基準(zhǔn)原油價格土貼水全

3、球原油消費市場被劃分成了美國、 歐洲與亞洲三部分。 其 中，美國以西得克薩斯油中間價為基準(zhǔn)， 歐洲則以北海生產(chǎn)的布 倫特油價為基準(zhǔn)。 由于亞洲消費國沒有自己原產(chǎn)地原油的期貨合 約，所以，地理上最接近且最容易操控的迪拜阿曼油價就被中東 產(chǎn)油國當(dāng)作蘇伊士運河以東亞洲市場的基準(zhǔn)價。 也使原油貿(mào)易合 同的價格條件由形式上的 FOB離岸價），變成與目的地原油市場 相關(guān)的、實質(zhì)上的CIF（FOB+運費+保險費）條件，以利于對全 球市場的掌控。在貼水價格的調(diào)整上， 盡管因油輪容積的成倍擴大， 單位運 輸成本大幅降低， 使運費在整個原油貿(mào)易成本中的比重幾乎被忽 略不計， 但消費國缺少原油品質(zhì)差異的談判標(biāo)準(zhǔn)和能

4、力， 使它成 了整個貼水的核心，并進一步演變成了亞洲溢價的主要部分。在原油出口合同中， 產(chǎn)油國設(shè)置了目的地限制和禁止轉(zhuǎn)售格 式條款，區(qū)隔了全球市場，阻止了在地區(qū)間市場的流動，使區(qū)域 間價格差異得以凝固， 并最終形成亞洲溢價機制。 而這種歧視亞 洲消費者的基準(zhǔn)價和貼水被石油資源極度匱乏的日本首先認(rèn)可 并接受。隨著兩次石油危機的遠去，西方發(fā)達國家不斷開發(fā)節(jié)能產(chǎn) 品，高耗能產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移， 歐美市場對中東原油的依賴程度逐年下降。相反，亞洲市場卻在逐年增加，見圖1（數(shù)據(jù)來自BP世界能源展望 ） 。因這種不斷增強的依賴性，消費者就更愿意與 生產(chǎn)者簽訂長期合同，而不愿意直接從原油現(xiàn)貨市場獲得供應(yīng)， 致使出現(xiàn)

5、了對中東原油需求彈性以及對其價格異常的承受能力 都在不斷增加的態(tài)勢。與上述區(qū)隔全球市場格式條款相配套的、 也是最嚴(yán)厲的制裁 條款就是：對違約的歐美用戶立即無條件地終止長期供貨合同。 飽受 20世紀(jì) 70年代石油禁運之苦的歐美用戶即使有賺取中東原 油亞洲溢價的意愿， 也因缺少與中東原油同質(zhì)的油去做溢價套利 的替代貿(mào)易、 或煉油廠加工的原油品質(zhì)相對穩(wěn)定、 或與中東產(chǎn)油 國長期合作信用等約束因素限制了他們套利的沖動。 而中東產(chǎn)油 國卻增加了在亞洲市場謀取暴利的機會。亞洲消費者依舊持續(xù)、 直接與原油生產(chǎn)者簽訂長期合同， 接受他們歧視性的定價模式和 承受更高的亞洲溢價。二、“亞洲溢價”的演變?nèi)毡灸茉唇?jīng)濟

6、研究所的統(tǒng)計稱， 1991 年至 2002 年 7 月，亞 洲溢價平均每桶 0.94 美元。此后，亞洲溢價開始逐漸擴大，到 了 2008 年 12 月，亞洲溢價更是出現(xiàn)了劇烈的異動。 以沙特 2009 年1 月原油貿(mào)易為例，它向亞洲出口的原油離岸價為每桶 41.19 美元，而同期面向歐洲和美國的出口價分別為 37.95 美元和 33.54 美元。與歐洲相比，亞洲原油溢價為 3.24 美元，與美國 相比則達到了每桶 7.65 美元。而同期，中國從沙特、伊朗分別 進口了 313.6 萬噸和 211.9 萬噸原油，占進口總量的 44.8 ， 僅這兩筆交易至少比美國多支付近 3 億美元的亞洲溢價?？梢?/p>

7、 說，中國和亞洲其他石油消費國為中東產(chǎn)油國渡過金融危機提供 了超額補貼。從質(zhì)量上看，美國西德克薩斯中質(zhì)混合油 (WTI) 和布倫特原 油含硫量分別為 0.45 和 0.31 ， API 值均為 38.7 °。但中東 原油含硫量和 API 值平均約為 2.12 和 31.78 °。所以，中東絕 大部分原油品質(zhì)都低于上述兩期市交易的原油， 并常被歐美環(huán)保 技術(shù)約束強的國家或煉油廠拒之門外。 從加工附加價值上看， 中 東大部分原油的附加價值也均低于上述兩期市交易的原油。 在開 放的自由市場上， 其價值和銷售價格都應(yīng)低于上述兩期市交易的 原油才屬正常的經(jīng)濟現(xiàn)象， 但它們并不完全符合

8、這種預(yù)設(shè)前提條 件的、理論上的價值規(guī)律。筆者在用數(shù)理統(tǒng)計對迪拜和紐約兩市原油價格運行狀況研 究后認(rèn)為：產(chǎn)油國和利益集團在近 10 年間對油價的操控痕跡逐 漸明朗，并走向了金融產(chǎn)品化。大體可分為：強勢期、調(diào)整期和 金融定價期三個階段。在強勢期 (1999 年 7月 2004年 9月) ，幾乎每到采暖季時， 紐約期市都會因需求增加而進行一番周期性爆炒。 但由于迪拜市 場與紐約市場問沒有跨市場套利的機制， 所以，迪拜油價只要跟 隨調(diào)價上漲， 即可獲得紐約期市爆炒外溢的漲價好處， 謀求到漲 價的絕對利益。但當(dāng)紐約市場油價回落時，拖延與其同步下調(diào)， 強行確定基準(zhǔn)價格謀取亞洲溢價就成了此時最主要的牟利手段

9、。 亞洲溢價與紐約油價呈背離的顯著負(fù)相關(guān) （ 相關(guān)系數(shù)為 0.73） ， 即市場越是低迷，亞洲溢價越大，反之亦然。在調(diào)整期 （2004 年 9月 2007年 5月） ，由于長期存在的脈 動型亞洲溢價，逐漸引起了廣大亞洲消費者的不滿。 2003 年 11 月 13 日，在泰國曼谷舉行了第一屆“東盟 3”石油市場淪壇， 廣泛討論了亞洲溢價問題。會議同意，東盟 3 國家需要采取一 致和聯(lián)合的立場，處理亞洲石油市場問題，包括亞洲溢價、石油 供給安全和過分依賴中東原油等問題，并進 行東盟 3 國家 與中東產(chǎn)油國適當(dāng)?shù)膶υ挕?這種消費者集體行動計劃多少影響和 分化了部分供給者。 此信息立刻在迪拜油價上反映

10、出來， 使兩市 油價差逐漸縮小， 亞洲溢價甚至出現(xiàn)了負(fù)貼水的現(xiàn)象。 但不愿失 去溢價好處的產(chǎn)油國看到消費者沒有實質(zhì)性的制約手段后， 就又 重新開始調(diào)整了兩個市場的價格關(guān)系， 使亞洲溢價以每個交易日 約 0.013 5 美元桶的速率遞增，再次引起亞洲消費者的不滿。 為了控制局面，經(jīng)過 3 年的謀劃， 2007 年 6 月 1 日，迪拜黃金 與商品交易所（DME推出了阿曼原油期貨合約及兩個非實物交割 的期貨合約： 布倫特一阿曼價差合約和 WTI 一阿曼價差合約。 從 此，亞洲油價走上了詭異莫測的金融定價期。金融定價期 （2007 年 6 月至今） 。在迪拜黃金與商品交易所 推出原油期貨合約之前，

11、2001 年 6 月，高盛、摩根士丹利、 BP、 道達爾等金融機構(gòu)和國際石油公司共同出資組成了倫敦ICE（國際交易所)，并迅速收購了倫敦國際石油交易所IPE，又于2005年 4月全部實現(xiàn)了電子化交易。 2006年 2月，在紐約商業(yè)交易 所(NY MEX推出了倫敦布倫特原油期貨合約，在倫敦ICE也相繼推出NYMEX勺WTI原油期貨合約，由此構(gòu)成了閉合的跨市場套利 交易平臺。為更好地實現(xiàn)對全球油價的操控， 2007年 5月，倫敦國際 交易所上市了中東高硫原油期貨。 6月 1日，紐約商業(yè)交易所參 股的迪拜黃金與商品交易所也推出了上述三個期貨合約， 由此推 動了中東原油定價機制的金融化， 也使在紐約的

12、國際游資可以暢 通無阻地在全球石油期貨市場上游走， 并根據(jù)戰(zhàn)略需要為亞洲原 油定價。2006年 11月 14日，阿曼蘇丹國購買了紐約商品交易所和 迪拜政府所持有的迪拜黃金與商品交易所相同份額的股份， 阿曼 被允許以迪拜黃金與商品交易所成交的酸性原油合約日結(jié)算價 進行原油定價，成為原油官方價。這樣，一方面，阿曼政府獲得 了在本國對原油定價的相對好處， 減少了亞洲消費者的詬??； 另 一方面， 也為中東的石油美元找到了新的投資場所， 為石油美元 創(chuàng)造超額的衍生暴利提供了合法的機會與場所， 也滿足了美國等 國際金融機構(gòu)操縱油市、追逐全球石油暴利的需要。2008年 5 月 27 日，迪拜黃金與商品交易所

13、又以現(xiàn)金結(jié)算的 方式推出西得克薩斯中質(zhì)原油期貨合約和北海布倫特 (ICE) 原油 期貨合約。 徹底打通了中東原油定價權(quán)的國際通道， 為原油價格 金融化和國際資本游走， 以及轉(zhuǎn)移全球通脹壓力、 洗劫發(fā)展中國 家財富徹底鋪平了道路。三、操縱溢價段 （2008 年 12月 2009年 3月 19日）。從微觀區(qū)段看， 2004年 9月以后游資開始參與原油定價權(quán) 的爭奪，到了 2006年 2月又走向了原油期貨市場多體系內(nèi)的資 本游走。特別是 2006年 9月至 2007年 8月間，定向突擊性游走 策略逐漸形成。 經(jīng)過數(shù)據(jù)處理得到三個期貨市場間跨市套利對國 際油價影響的方差為：F= 475.33，大于Fe

14、rit = 3.01，且紐約 與倫敦、紐約與迪拜、倫敦與迪拜三組跨市套利的方差分別為 5.7 、5.14 和 5.03，說明此期間紐約與倫敦間的跨市套利對油價 影響最大， 其次是紐約與迪拜市場。 這不僅進一步證實了游資在 此期間成功地進行了一輪資本游走的套利， 形成了對歐元區(qū)石油 消費國的拔羊毛效應(yīng)， 而且提升了中東游資操縱溢價的欲望和能 力，也為其后金融危機中謀取更大的亞洲溢價奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。2009 年初，阿拉伯石油輸出國組織稱，油價每桶下跌 1 美 元，阿拉伯國家的年石油收入就會減少 40億美元以上。在美國 次貸危機轉(zhuǎn)變成全球金融危機， 又由金融危機演變成全球的經(jīng)濟 危機后， 不僅全球石

15、油需求下降， 而且大量資本也逃離了阿聯(lián)酋 金融市場， 使其股市跌幅達到中東各國之首。 而科威特主權(quán)財富 基金在 2008年 3至 1 2月間也損失了 310 億美元。中東各國央行 不得不向銀行和市場直接注資， 并出臺各種刺激政策來拯救衰退 的經(jīng)濟。其實，產(chǎn)油國深知最直接和最有效的拯救方式或策略莫過于 直接提高油價，從財政稅收的源頭解決危機。結(jié)果，屢試不爽的 減產(chǎn)提價策略就又被請了出來，盡管歷史上OPEC從來就沒有完全實現(xiàn)過減產(chǎn)預(yù)設(shè)目標(biāo)， 但據(jù)稱， 這次減產(chǎn)完成率仍是歷史上最 高的一次。即使如此，油價的升幅也不能消除危機帶來的損失。 于是，通過金融手段在期貨市場上操縱油價就成為產(chǎn)油國國家石 油公

16、司與游資的共識，并從基準(zhǔn)價上創(chuàng)造出了全新的亞洲溢價。在此期間，迪拜期市的油價異常堅挺。它們不僅只控制與NY ME間超常的貼水關(guān)系，而且還逆勢炒高迪拜油價，即提高了 基準(zhǔn)油價，又?jǐn)U大了亞洲溢價，謀取到了危機中的暴利，曾被認(rèn) 為與布倫特原油期貨和 WTI原油期貨競爭的迪拜價格此時露出 了它的掠奪本色。 據(jù)不完全統(tǒng)計， 產(chǎn)油國除因減產(chǎn)獲得油價上漲 的直接收益外， 僅操縱價格創(chuàng)造溢價一項， 在不到 3 個月的時間 里至少得到了 40 億美元的亞洲溢價收入。對于金融機構(gòu)， 面對美元流動阻滯， 在許多國家陷入深度危 機和經(jīng)濟衰退的情況下， 低油價和石油美元流人自然成了經(jīng)濟復(fù) 蘇的一根稻草，對美國更是如此。

17、他們分別對紐約、倫敦、迪拜 三個期貨市場進行跨市套利， 從油價暴跌中獲得市場間價差的暴 利，在確保美國使用低價原油的同時也為中東產(chǎn)油國造出了更多 的石油美元。對操縱油價段進行方差分析發(fā)現(xiàn)， 三個期貨市場間跨市套利對國際油價影響的方差為：17 = 4.55，大于Ferit = 3.05，且紐 約與迪拜、 紐約與倫敦、 倫敦與迪拜三組跨市套利的方差分別為 20.59 、14.9 和 3.03 ，說明此期間紐約與迪拜間的跨市套利對油 價影響最大，其次是紐約與倫敦。與此同時，紐約油價與亞洲溢 價間具有高度的負(fù)相關(guān)性 （ 相關(guān)系數(shù)為 0.83） 。這進一步證實， 紐約油價越低， 紐約和迪拜市場的金融資本

18、就越是推高這兩個市 場間油價的價差，形成更大的亞洲溢價。四、后金融危機走向自次貸危機演變成金融危機， 又殃及到全球?qū)嶓w經(jīng)濟后， 美 國政府就一直不斷地開動印刷機印制美元， 有美國不良資產(chǎn)救助 計劃的特別監(jiān)察長尼爾 ?巴羅夫斯基在 2009年 7月 20日說，為 了提振經(jīng)濟和拯救金融企業(yè)，美國支出的救市資金已高達 23.7 萬億美元。因此，美國的一些金融銀行業(yè) 2009 年度才出現(xiàn)了盈 利。但閱讀其報表可發(fā)現(xiàn)：由于美國失業(yè)率依然在持續(xù)惡化，信 用卡和房貸的違約率未能根本性改善，實體經(jīng)濟所見利好又有 限，直接導(dǎo)致了傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的繼續(xù)虧損。 巨額救市資金此時也 只好通過資本市場或資產(chǎn)市場炒作牟利來勉

19、強實現(xiàn)年度微利。為了救市，歐洲和亞太地區(qū)的國家也跟隨美國相繼進行了競 爭性的印鈔， 它們首先用以拯救本國經(jīng)濟， 其次用以消弭美元幣 值貶損對本國國際競爭力的沖擊。 在全球化的背景下， 它們幾乎 與美國的金融銀行機構(gòu)一樣， 把相當(dāng)規(guī)模的游資投到資本市場或 資產(chǎn)市場，參與對大宗商品價格的炒作。其結(jié)果，實體經(jīng)濟缺少 流動性，而大宗商品價格出現(xiàn)了暴 漲，不僅制約了實體經(jīng)濟的復(fù)蘇，同時又有可能將全球經(jīng)濟拖人滯脹的風(fēng)險中。2009年2月底，美國商品期貨交易委員會（cFTC）稱，其執(zhí) 行委員正在對參與2月6日即期WTI原油合約（3月期貨）頭寸向 4月交割合約大規(guī)模遷移的美國石油指數(shù)基（USO）及其他機構(gòu)進行

20、調(diào)查。由于監(jiān)管加強，基金凈持有量減少，使USO勺價格變動立即遠離了油價波動，但二者的波形卻沒有改變。 4月 16日， 美國聯(lián)邦交易委員會（FTC）依國會授權(quán)規(guī)范市場，提出禁止石油 市場操縱行為， 禁止欺詐和欺騙性行為， 包括錯報石油市場批發(fā) 數(shù)據(jù)、試圖人為擴大交易量的交易策略。7月8日CFTC表示，該委員會可能會通過限制能源期貨交易商所持合約數(shù)量的方式 來嚴(yán)厲打擊原油和天然氣市場上的投機行為。 7月 10日，美國 財政部長蓋特納表示， 金融衍生品過度發(fā)展及缺乏有效監(jiān)管是導(dǎo) 致金融危機的重要原因之一， 美國必須加強對金融衍生品市場的 監(jiān)管。歐洲領(lǐng)導(dǎo)者也出臺了打擊石油市場“投機”的措施， 凸顯 了

21、人們越來越擔(dān)心由于油價急劇上漲引起全球經(jīng)濟的進一步惡 化。人們發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)美歐政府出臺監(jiān)管新政， 油價都會有所回落， 但隨后就又會上漲， 而亞洲溢價卻在“嚴(yán)厲”的監(jiān)管壓力下回到 相對穩(wěn)定的正值區(qū)間中波動， 致使亞洲消費國依然要額外承受被 操縱的溢價或稱為金融定價租金。究其原因， 依然還是流動性推升了油價， 但亞洲溢價卻不會 因油價絕對值的升高而自行消散。面對全球巨大的流動性和寬松的貨幣政策，以及已經(jīng)到來的通貨膨脹，美聯(lián)儲主席伯南克依舊選擇在一段時間內(nèi)繼續(xù)維持寬 松貨幣的政策來推動經(jīng)濟復(fù)蘇， 在適當(dāng)時機實施退出策略抑制通 脹。但在如何退出的問題上，伯南克稱，在必要時，美聯(lián)儲將有 五大工具可以用來撤

22、出當(dāng)前的超寬松貨幣政策，具體方式包括： 提高美聯(lián)儲儲備利率，吸引金融機構(gòu)將資金存放在美聯(lián)儲； 美聯(lián) 儲以向金融機構(gòu)出售債券、 商業(yè)票據(jù)、存儲資金以及出售部分長 期債權(quán)的方式控制資金的流量。但細(xì)心觀察就可發(fā)現(xiàn)，伯南克的 五大工具就像美國與俄羅斯簽署的戰(zhàn)略核武器裁軍協(xié)定一樣。美國單方面將核彈頭從發(fā)射架上卸下來放到本土封存地，即稱之為銷毀，一旦需要時又可隨時調(diào)出使用， 使核彈頭始終處于可用的 狀態(tài)。因此，伯南克所謂的撤出工具就像是存放著的一枚枚核彈 頭可以隨時被美聯(lián)儲調(diào)出沖銷、稀釋美國債務(wù)的封存地。所以， 為了救市而放出流動性的國家不會主動自覺注銷流動性，貶損本國的國際綜合競爭力，因此全球性資源資產(chǎn)

23、價格上升將是貨幣貶 值的必然結(jié)果，而亞洲溢價也會隨之不斷地被墊高其平均基價。五、應(yīng)對策略如果說在強勢期和調(diào)整期中東產(chǎn)油國只是通過貼水部分制 造亞洲溢價的話，那么，金融期就是通過金融資本或石油美元惡 意炒作，赤裸裸地直接在原油官價或基準(zhǔn)價上創(chuàng)造出亞洲溢價。 因此，中國應(yīng)該深入研究金融危機新形勢下的亞洲溢價，特別是 未來國際原油市場的定價規(guī)則、 定價方式、定價場所和計價貨幣 等核心問題，以謀求公平、合理、安全的石油供給市場和秩序。一是建立中國的原油定價標(biāo)準(zhǔn)。 無論美國還是歐洲， 盡管其 整體原油自給率不到 30，但他們依然都將自己原產(chǎn)地的原油 作為定價的標(biāo)準(zhǔn)用油或價值的錨定， 這就具有了原油品質(zhì)差

24、異的 談判依據(jù)。也就是說，所有進口到岸的原油，其價值必須與本國 標(biāo)準(zhǔn)原油進行貼水計算，而不依據(jù)出口方提出的原油模型計價。 因此，歐美國家規(guī)避了產(chǎn)油國創(chuàng)造溢價的風(fēng)險；此外，他們還通 過環(huán)保技術(shù)的硬約束或立法，提高了酸性原油市場準(zhǔn)入的門檻， 進一步降低了酸性原油市場的議價能力。而在中國，原油自給率為 50，具有天然的議價基礎(chǔ)條件。 所以，中國應(yīng)制定中國的原油定價標(biāo)準(zhǔn)， 即確定原油品質(zhì)差異的 談判標(biāo)準(zhǔn)，并選定某實物原油為錨，否則，不會被取消亞洲溢價 或中國溢價。中國可以考慮將大慶油田生產(chǎn)的密度為32.2 °API的甜油作為中國的交易原油標(biāo)準(zhǔn) （簡稱大慶標(biāo)油 ） ，構(gòu)成與所有進 口原油品質(zhì)等

25、貼水因素進行計算的中國原油價值錨定， 最大限度 地減少原油價值錨定隨意浮動而產(chǎn)生的溢價風(fēng)險。二是建立中國的國際原油期貨市場。 以期貨價格作為世界大 宗商品定價基準(zhǔn)，早已成為世界通行的游戲規(guī)則。所以，建立原 油期貨市場， 參與游戲規(guī)則的制定， 爭取石油定價權(quán)早就成了眾 多經(jīng)濟學(xué)家普遍公推的一個策略， 似乎有了原油期貨市場就可以 消除溢價或可獲得公平的貿(mào)易利益。眾所周知，日本、新加坡、 印度早就相繼有了其各自的石油期貨市場以及相應(yīng)的原油期貨 合約，但它們依然沒有國際原油定價的話語權(quán)，更沒有消弭掉 “亞洲溢價”。 這些期貨市場所產(chǎn)生的價格， 最多也就是一個小 區(qū)域消費者的參考，或是 NYME、X I

26、CE 市場的價格跟隨者。究其 原因：一是它們沒有本土產(chǎn)原油的期貨合約； 二是談不上將本土 原油期貨合約價作為國際原油貿(mào)易的定價依據(jù)； 三是沒有足夠量 的上游生產(chǎn)者參與套期保值。 中國如不跳出鄰國原油期貨市場體 系的范式，這種公推的建議就達不到預(yù)期的戰(zhàn)略目標(biāo)。歐美市場和亞洲市場對中東原油的依賴程度不同， 對中東原 油的需求彈性以及對價格的承受能力也不相同。 所以， 中東原油 的重要地位可以使其對歐美和亞洲市場分別定價， 并實行價格歧 視策略。但如能改變其戰(zhàn)略利益， 就有可能消除這種溢價。 所以， 首先考慮開放大慶標(biāo)油的定價， 設(shè)計并注冊成中國期貨市場上的 標(biāo)準(zhǔn)倉單， 再由中國的期貨市場為其定價，

27、 使油價的形成過程能 真正反映中國石油市場的供求關(guān)系，體現(xiàn)國家利益。其次，允許 全球的消費者 （特別是亞洲鄰國 ） 進入中國的石油期貨市場進行 石油期貨、期貨期權(quán)交易，共同為大慶標(biāo)油定價。并形成公認(rèn)的 東北亞價格體系。再次，中國需要開放國內(nèi)的石油中下游市場， 有條件地吸引擁有油源并攜帶原油的公司來華投資， 同時允許在 華承擔(dān)社會責(zé)任、 建有在緊急狀態(tài)下可供中國政府無條件有償征 用石油商業(yè)儲備的產(chǎn)油國石油公司進入中國， 使它們在戰(zhàn)略利益 支撐點因投資而改變的情況下， 共同參與大慶標(biāo)油的定價， 從而 充實其成為國際定價體系。 最后，中國所有石油貿(mào)易都依合同參 照中國原油期貨市場的大慶標(biāo)油價格確定，

28、 并逐漸真正地將中國 的需求優(yōu)勢變成市場的定價權(quán)，實現(xiàn)消費拉動供給的戰(zhàn)略目標(biāo)。三是優(yōu)選原油貿(mào)易定價模型和交易機制。 中國市場原油貿(mào)易 的定價模型應(yīng)為：產(chǎn)油國原油離岸價格=大慶標(biāo)油在中國期貨市場結(jié)算均價±貼水為消除游資炒作對油價的影響， 結(jié)算價可選取過去 530 天 的平均結(jié)算價；貼水可根據(jù)與大慶標(biāo)油的品質(zhì)差異、運距、運價 指數(shù)、保險費等情況計算；計價貨幣選用人民幣。并充實和完善 對期貨市場、 貨幣流動的監(jiān)管體系， 由此共同構(gòu)成中國的原油定 價體系。四是加速與海灣合作委員會自由貿(mào)易區(qū)的談判。 以正式的國 際法條約為基礎(chǔ)，形成更為制度化的合作方式，要涉及貿(mào)易、服 務(wù)、投資自由化的一系列問題。 并在自由貿(mào)易協(xié)定中引入專門的 能源條款，改善海合會成員能源供給條件。特別是要求海合會國家消除其原油出口目的地限制和地區(qū)市場分割機制， 從而消 除歧視性亞洲溢價的法律根源。如果談判失效，可考慮利用WTO爭端解決機制， 要求產(chǎn)油國政府指令其國家石油公司增加其價格 政策的透明度， 取消原油銷售合同中的“目的地條款”限制等不 合理的條款。同時，力爭在貿(mào)易、服務(wù)、投資中全都選用人民幣 作為交易貨幣。