(完整word版)伊利蒙牛財務報表對比分析_(2008-2012).綜述

1、伊利股份（ 600887）、蒙牛乳業(yè)2010-2014 年度財務報表比較分析報告02319)一，中國乳制品行業(yè)概述：從 1996 年伊利上交所上市穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，到蒙牛 2004 年港交所上市實現(xiàn)爆發(fā)式增長，中國乳制品行業(yè)經歷了 2004 年阜陽毒奶粉事件、 2008 年三聚氰胺事件及世界金融危機等行業(yè)大事，到目前，已經形成了行業(yè)兩級爭霸中的多極化趨勢，由伊利和蒙牛組成的兩級，為第一競爭梯隊，由光明、三元和雀巢組成的多級，處于第二梯隊。乳制品行業(yè)是中國市場化程度最高的產業(yè)，是從完全競爭市場轉為寡頭壟斷市場的典型代表，而隨著人民生活水平不斷提高，文化教育水平提升，健康觀念深入人心，人民對乳制品

2、需求逐步提高，市場潛力巨大，中國乳制品行業(yè)將迎來進一步的發(fā)展。本報告結合伊利及蒙牛的宏觀經濟狀況、行業(yè)狀況、以及企業(yè)自身狀況對企業(yè) 的財務報表進行分析，簡析伊利及蒙牛的盈利能力、償債能力、營運能力、 報表的綜合分析。2010-2014 年發(fā)展能力、財務二，行業(yè)環(huán)境概述：2008年 6月4日，我國出臺了首部乳制品工業(yè)產業(yè)政策。2011年 12月 31 日，國家發(fā)展和改革委員會、 工業(yè)和信息化部發(fā)布 發(fā)展規(guī)劃提出，“十二五”期間，鼓勵發(fā)展適合不同消費者需求的特色、 乳制品，改變重復建設嚴重局面。 “規(guī)劃”預計，培育形成一批年銷售收入超過 20 億元的骨食品工業(yè)“十二五”高品質、功能性干企業(yè)。三，伊

3、利乳業(yè)概況：內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱伊利集團）是中國乳業(yè)行業(yè)中規(guī)模最大、產品線最健全的企業(yè)， 國家 520 家重點工業(yè)企業(yè)之一 ；也是農業(yè)部、國家發(fā)展和改革委員會、 國家經濟貿易委員會、財政部、對外貿易經濟合作部、中國人民銀行、國家稅務總局、中國證券監(jiān)督管理委員會等八部委首批認定的全國 151 家農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)之一。伊利集團是唯一一家同時符合奧運會及世博會標準，為 2008 年北京奧運會和 2010 年上海世博會提供服務的乳制品企業(yè)。四，蒙牛乳業(yè)概況：蒙牛乳業(yè)（集團）股份有限公司始建于 1999年8月，總部設在內蒙古和林格爾縣盛樂經 濟園區(qū)。作為國家農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)，

4、肩負著“百年蒙牛、強乳興農”的使命，借西部大開發(fā)的春風取得了長足發(fā)展。截至2011年底，蒙牛集團在全國20多個省、市、自治區(qū)建立生產基地30多個，總資產超200億元，年產能超700萬噸，累計創(chuàng)造產值1834億元、 向國家上繳稅金90.9億元，累計收購鮮奶2462萬噸、為農牧民發(fā)放奶款683億元，被社會形象地譽為西部大開發(fā)以來“最大的造飯碗企業(yè)”。2012年9月21日起，蒙牛實行大規(guī)模換裝，在全國商家新包裝產品。五，伊利蒙牛財務概況:項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度伊利收入29665.0037451.4041990.6947778.8753959.30蒙牛收入30

5、,265.41537,387.84436001.07443399.98950049.263伊利凈利潤795.761,832.441736.023201.204166.54蒙牛凈利潤1355.921784.551488.821861.992690.65經營成果單位：百萬元伊利收入蒙牛收入收入是企業(yè)利潤的來源，同時也反映市場規(guī)模的大小。從上表可以看出，在近五年以內,在市場份額都不斷擴大的情況下，伊利與蒙牛的差距不斷擴大，主要系在伊利新產品推廣成 功的同時，蒙牛深陷特侖蘇添加劑等丑聞，發(fā)展速度有所減緩，以致2012年蒙牛收入嚴重下降，伊利遠遠超過蒙牛。伊利凈利潤 蒙牛凈制潤利潤是企業(yè)經營成果的體現(xiàn)，

6、也反應一定的行業(yè)狀況，從上表可以看出，在近五年以內,伊利蒙牛凈利潤都有穩(wěn)步的增長，特別是伊利的增速更加明顯，2011年反超蒙牛，重新成為項目2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年蒙?？傎Y產17305.84120201.68520990.73440339.39647080.792伊利總資產15362.3219929.50019815.4003287.7393949.430蒙牛凈資產10217.5111471.0612489.2415360.9221489.4伊利凈資產15253.826305.477524.9816312.7818821.56行業(yè)的領頭羊。財務狀況單位:百萬

7、元50000 45000 4000035000300002500020000蒙?？傎Y產伊刑總資產015000100005000屛IXO 22014 年從上表可以看出，在近五年以內，在市場份額都不斷擴大的情況下，伊利與蒙牛的總資 產差距不斷擴大。蒙牛凈資產伊刑凈資產從上表可以看出，伊利與蒙牛的凈資產與蒙牛差距較大，主要系蒙牛2009年進行大規(guī)模 配股，凈資產增加，到2013年基本持平。六，伊利蒙牛盈利能力分析: 分析模型：杜邦分析圖總資產凈利率,權益乘數(shù)一11 11銷售凈利率X1總資產周轉率（1-資產負債率）111111凈利潤r-銷售收入銷售收入三資產總額 財務指標a.伊利財務指標項目2010年

8、度2011年度2012年度2013年度2014年度銷售凈利潤率2.68%4.89%4.13%6.70%7.72%總資產周轉率2.081.062.111.811.49權益乘數(shù)4.353.232.632.002.08凈資產收益率18.42%30.03%23.41%19.77%22.24%b.蒙牛財務指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度銷售凈利潤率5.38%4.29%4.14%4.77%4.48%總資產周轉率1.061.081.721.851.75權益乘數(shù)1.771.761.672.632.19凈資產收益率12.53%12.13%11.92%15.55%13.90%c

9、.單項對比列示S. mJ 00%6-00%5. m4 00%ssmils3.00%2. m1.00%0.00%2010年度 2011年度 2012年度 2013年度 2014年度近五年內，伊利的收益水平在銷售利潤率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標, 不斷追趕蒙牛，直至 2011年，已反超蒙牛。總資產周轉率是考察企業(yè)資產運營效率的一項重要指標,體現(xiàn)了企業(yè)經營期間全部近五年內,資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率。伊利的資產運營效率水平2010和2012年均超蒙牛，2013年蒙牛開始反超伊利2010 到權益乘數(shù)表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產的比重越大。近五年內,

10、2012年伊利的所有者投入一直較蒙牛高，對凈資產收益率的指標具有放大效應。凈資產收益率反映股東權益的收益水平,用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。近五年內，伊利的凈資產收益率一直較蒙牛高，公 司運用自有資本的效率優(yōu)于蒙牛。 分析結論從以上可以看出，在維持權益乘數(shù)優(yōu)于蒙牛的前提下，得益于資產周轉率的緩慢提升,銷售利潤率的穩(wěn)步提高，2013年以前伊利的盈利能力不斷趕超蒙牛，2013年已遠遠超過蒙牛。七，伊利蒙牛資產運營能力分析:財務指標a.伊利財務指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度應收賬款周轉率124.85139.10147.191

11、51.83126.5存貨周轉率9.368.999.3610.218.38總資產周轉率2.081.062.111.811.49c.單項對比列示應收賬款周轉率反映公司應收帳款周轉速度的比率,系一定期間內公司應收帳款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)，指標值越高，說明收款速度越快。近五年內，從2010年開始，伊利的應收賬款周轉率一直高于蒙牛，且優(yōu)勢不斷擴大，公司應收款回收控制比較好。存貨周轉率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的b.蒙牛財務指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度應收賬款周轉率55.7357.0056.4160.8551.24存貨周轉率23.77

12、19.4317.7516.0710.01總資產周轉率1.061.081.721.851.75綜合性指標，指標值越高，說明存貨上的資金周轉速度越快。在該指標上，蒙牛一直優(yōu) 于伊利，但優(yōu)勢在不斷縮小。總資產周轉率見盈利能力分析。分析結論從以上可以看出，在總資產周轉率上，蒙牛指標不斷追趕伊利，在2013年得到反超，說明蒙牛的資產管理能力得到了逐步提高，而具體到應收賬款及存貨方面，伊利和蒙牛各有所 長，伊利在應收賬款管理方面遠遠優(yōu)于蒙牛，優(yōu)勢還不斷擴大，但在存貨管理方面，蒙牛要 優(yōu)于伊利，但優(yōu)勢不斷縮小，說明伊利的資產管理能力得到提高，在存貨管理緩慢提高情況 下，主要是通過加強應收賬款的管理實現(xiàn)的。八

13、，伊利蒙牛償債能力分析:(1) 短期償債能力分析財務指標a.伊利財務指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度流動比率0.740.680.541.061.12速動比率0.490.420.280.820.85b.蒙牛財務指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度流動比率1.551.441.440.901.42速動比率1.361.201.240.761.11C.單項對比列示流動比率用來衡量企業(yè)流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力，從上表可以看出，2010-2012年伊利流動比率一直劣于蒙牛，但是 2013年度，伊利反超速動比

14、率用來衡量企業(yè)流動資產中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，扣除了不能蒙牛，2014年蒙牛又領先伊利。變現(xiàn)能力較差的存貨，從上表可以看出，2010-2012年伊利速動比率遠遠低于蒙牛，但是2013 年度，伊利反超蒙牛，2014年蒙牛又領先伊利。分析結論從以上可以看出，伊利的短期償債能力遠遠低于蒙牛公司，主要系伊利的債務融資遠遠 超過蒙牛，其償付利息的壓力也比較大。(2) 長期償債能力分析財務指標a.伊利財務指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度資產負債率0.0070.680.620.500.52產權比率0.032.201.631.021.10b.蒙牛財務指標項目2

15、010年度2011年度2012年度2013年度2014年度資產負債率43.61%43.22%40.29%61.92%54.36%產權比率77.35%76.11%67.67%162.61%119.09%c.單項對比列示資產負債率類表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，也反映債權 人發(fā)放貸款的安全程度，從上表可以看出，2011-2012年伊利債務融資遠遠高于蒙牛，其償債 壓力比較大。反映企產權比率用來表明由債權人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關系，2011-2012年伊利產權比率業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定，產權比率越高，說明企業(yè)償還長期債務的能力越弱；產權比 率越低說明企業(yè)償還長期債務的能力越強，從上表可以看出,遠遠高于蒙牛，其長期償債能力較弱。分析結論從以上可以看出，2011-2012年伊利的長期償債能力遠遠低于蒙牛公司，主要系伊利的債務融資遠遠超過蒙牛，其償付利息的壓力也比較大。(3) 綜合分析無論是從短期償債能力分析還是從長期償債能力分析，2011-2012年伊利各項指標反應的 結果都是其償債能力遠遠弱于蒙牛，這主要與公司的資本結構有關，主要是通過債務融資還 是通過股權融資，要看公司實際運營的需要。十，伊利蒙牛整體分析:從以上分析可以看出，