金融理論及實(shí)務(wù)3--利息及利率

1、1金融理論與實(shí)務(wù)基本范疇利息與利率崔炳瑋崔炳瑋 2第一節(jié)第一節(jié) 利息與收益的一般形態(tài)利息與收益的一般形態(tài)（知識(shí)點(diǎn)（知識(shí)點(diǎn)1） 一、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息一、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息二、利息與收益的一般形態(tài)二、利息與收益的一般形態(tài) 1. 1. 利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài) 2. 2. 收益的資本化收益的資本化崔炳瑋崔炳瑋 3一、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息一、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息o貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值n等量貨幣現(xiàn)在的價(jià)值大于其未來的價(jià)值。等量貨幣現(xiàn)在的價(jià)值大于其未來的價(jià)值。 o不同時(shí)點(diǎn)的貨幣具有不同的價(jià)值（量）。不同時(shí)點(diǎn)的貨幣具有不同的價(jià)值（量）。o貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。貨幣

2、隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。o來源于對(duì)現(xiàn)在消費(fèi)推遲的時(shí)間補(bǔ)償。來源于對(duì)現(xiàn)在消費(fèi)推遲的時(shí)間補(bǔ)償。 n重要概念：重要概念：現(xiàn)值現(xiàn)值與與終值終值崔炳瑋崔炳瑋 4貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息o利息利息o借貸資本的價(jià)格借貸資本的價(jià)格o資金貸出者的補(bǔ)償（或收入）資金貸出者的補(bǔ)償（或收入）o資金借入者的價(jià)值犧牲（或成本）資金借入者的價(jià)值犧牲（或成本）o來源于再生產(chǎn)過程，是利潤(rùn)的一部分來源于再生產(chǎn)過程，是利潤(rùn)的一部分崔炳瑋崔炳瑋 5二、利息與收益的一般形態(tài)二、利息與收益的一般形態(tài)1. 利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)n利息是貨幣時(shí)間價(jià)值的外在形式利息是貨幣時(shí)間價(jià)值的外在形式n是資金

3、所有者的收入是資金所有者的收入n是資金使用者利潤(rùn)的一部分是資金使用者利潤(rùn)的一部分n是衡量投資回報(bào)的尺度是衡量投資回報(bào)的尺度崔炳瑋崔炳瑋 6利息與收益的一般形態(tài)利息與收益的一般形態(tài)2. 收益的資本化收益的資本化n收益與利率的對(duì)比，計(jì)算出（收益）資產(chǎn)的收益與利率的對(duì)比，計(jì)算出（收益）資產(chǎn)的（資）本金額。（資）本金額。n估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值。值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值。 崔炳瑋崔炳瑋 7利息與收益的一般形態(tài)利息與收益的一般形態(tài)o收益資本化公式收益資本化公式rCP上式中：上式中：C ：收益；：收益；P ：本金；：本金；r

4、 ：利率：利率 預(yù)期收益升高，利預(yù)期收益升高，利率不變，價(jià)格升高率不變，價(jià)格升高 預(yù)期收益不變，利預(yù)期收益不變，利率升高，價(jià)格變低率升高，價(jià)格變低 預(yù)期收益不變，利預(yù)期收益不變，利率降低，價(jià)格升高率降低，價(jià)格升高崔炳瑋崔炳瑋 8利息與收益的一般形態(tài)利息與收益的一般形態(tài)o收益資本化收益資本化n按照這樣規(guī)律性的關(guān)系，（即使本身不存在一種內(nèi)按照這樣規(guī)律性的關(guān)系，（即使本身不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當(dāng)于多大的）資本事物，也可在規(guī)律可以決定其相當(dāng)于多大的）資本事物，也可以取得一定的資本價(jià)格；甚至有些本來不是資本的以取得一定的資本價(jià)格；甚至有些本來不是資本的東西也因之可以視為資本。以土地為例：東西也因

5、之可以視為資本。以土地為例：P86P86 土地本身不是勞動(dòng)產(chǎn)品，無價(jià)值，從而本身也無決定其價(jià)格大小的內(nèi)在根據(jù)。但土地可以有收益。土地收益大小取決于多種因素，同時(shí)由于利率也會(huì)變化，使一塊土地的價(jià)格會(huì)有極其巨大的變化。崔炳瑋崔炳瑋 9利息與收益的一般形態(tài)利息與收益的一般形態(tài)o收益資本化收益資本化n資本化使本身無法估計(jì)價(jià)值的事物有了價(jià)格資本化使本身無法估計(jì)價(jià)值的事物有了價(jià)格n資本化是商品經(jīng)濟(jì)中的規(guī)律，只要利息成為資本化是商品經(jīng)濟(jì)中的規(guī)律，只要利息成為收益的一般形態(tài)，這個(gè)規(guī)律就起作用收益的一般形態(tài)，這個(gè)規(guī)律就起作用n資本化發(fā)揮作用最突出的領(lǐng)域是有價(jià)證券的資本化發(fā)揮作用最突出的領(lǐng)域是有價(jià)證券的價(jià)格形成價(jià)

6、格形成崔炳瑋崔炳瑋 10第二節(jié)第二節(jié) 利率的計(jì)量與種類利率的計(jì)量與種類（知識(shí)點(diǎn)知識(shí)點(diǎn)2 2）一、利率的計(jì)量一、利率的計(jì)量 1. 1. 單利與復(fù)利單利與復(fù)利 2. 2. 現(xiàn)值與終值現(xiàn)值與終值 3. 3. 到期收益率到期收益率涉及計(jì)算涉及計(jì)算崔炳瑋崔炳瑋 11一、利率的計(jì)量一、利率的計(jì)量o利率利率n利息額與所貸資金的比率利息額與所貸資金的比率n利息（額）的相對(duì)（表達(dá)）形式利息（額）的相對(duì)（表達(dá)）形式n一般用一般用% %、等表示等表示崔炳瑋崔炳瑋 12單利與復(fù)利單利與復(fù)利o單利計(jì)息：?jiǎn)卫?jì)息：只按本金計(jì)算利息，不將已取得只按本金計(jì)算利息，不將已取得的利息額加入本金再計(jì)算利息的方法。的利息額加入本金再

7、計(jì)算利息的方法。 SP C CP r nS：本利和；：本利和；C ：利息；：利息；P ：本金；：本金；r ：利率；：利率；n：計(jì)息期數(shù)：計(jì)息期數(shù)崔炳瑋崔炳瑋 13單利與復(fù)利單利與復(fù)利o復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息: :按一定期限，將上一期所生利息按一定期限，將上一期所生利息加入本金后再計(jì)算下期利息，逐期滾算，直至加入本金后再計(jì)算下期利息，逐期滾算，直至借貸期滿的一種計(jì)息方法。又稱利滾利（驢打借貸期滿的一種計(jì)息方法。又稱利滾利（驢打滾）。滾）。nrPS)1 ( 1)1(nrPC崔炳瑋崔炳瑋 14現(xiàn)值與終值o現(xiàn)值現(xiàn)值n指未來某期的一定量的貨幣，（按復(fù)利）折指未來某期的一定量的貨幣，（按復(fù)利）折算成現(xiàn)在的價(jià)值。

8、算成現(xiàn)在的價(jià)值。n指未來一定時(shí)間的特定資金（現(xiàn)金流）按復(fù)指未來一定時(shí)間的特定資金（現(xiàn)金流）按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值（或?yàn)槿〉脤硪欢ū纠?jì)算的現(xiàn)在價(jià)值（或?yàn)槿〉脤硪欢ū纠同F(xiàn)在所需要的本金）。和現(xiàn)在所需要的本金）。 nrSP)1 ( 崔炳瑋崔炳瑋 15現(xiàn)值與終值o終值終值n指一定量的貨幣（現(xiàn)金流），按一定水平的指一定量的貨幣（現(xiàn)金流），按一定水平的利率計(jì)算的未來（某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的）金額利率計(jì)算的未來（某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的）金額n指一定量的貨幣（現(xiàn)金流），（按復(fù)利計(jì)算指一定量的貨幣（現(xiàn)金流），（按復(fù)利計(jì)算的）若干期后的本利總和。的）若干期后的本利總和。 nrPS)1 ( 崔炳瑋崔炳瑋 16到期收益率到期收益

9、率o到期收益率到期收益率n是使從債券工具上獲得的回報(bào)（收益）的現(xiàn)是使從債券工具上獲得的回報(bào)（收益）的現(xiàn)值與其今天的價(jià)值相等的利率。值與其今天的價(jià)值相等的利率。n是使得一個(gè)債務(wù)工具未來支付的現(xiàn)值等于當(dāng)是使得一個(gè)債務(wù)工具未來支付的現(xiàn)值等于當(dāng)前價(jià)值的利率。前價(jià)值的利率。n英文英文Yield To Maturity/YTM，又稱最終收，又稱最終收益率、滿期收益率。益率、滿期收益率。 崔炳瑋崔炳瑋 17到期收益率到期收益率nntttrFrCP)1 ()1 (10P 0：債券當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格；：債券當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格； C t ：各期利息、：各期利息、 F：債券面：債券面值；值； n：距到期的期數(shù)；：距到期的期數(shù)；

10、r ：到期收益率：到期收益率崔炳瑋崔炳瑋 18二、利率的種類二、利率的種類1. 基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率2. 市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率3. 固定利率與浮動(dòng)利率固定利率與浮動(dòng)利率4. 實(shí)際利率與名義利率實(shí)際利率與名義利率5. 年利率、月利率和日利率年利率、月利率和日利率崔炳瑋崔炳瑋 19利率的種類利率的種類o基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率n指在多種利率并存的條件下起決定作用的利指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。率。n是指在利率體系中起是指在利率體系中起標(biāo)桿（參照）和決定標(biāo)桿（參照）和決定作作用的利率。用的利率。n兩種形式：兩種形式：o市場(chǎng)基準(zhǔn)利率市場(chǎng)基準(zhǔn)利率o官定基準(zhǔn)利率官定基

11、準(zhǔn)利率該利率變動(dòng)，則其他利該利率變動(dòng)，則其他利率隨之發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。率隨之發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。崔炳瑋崔炳瑋 20利率的種類利率的種類o市場(chǎng)基準(zhǔn)利率市場(chǎng)基準(zhǔn)利率n（是市場(chǎng)中）其他產(chǎn)品利率定價(jià)的依據(jù)。（是市場(chǎng)中）其他產(chǎn)品利率定價(jià)的依據(jù)。n無風(fēng)險(xiǎn)利率。無風(fēng)險(xiǎn)利率。o官定基準(zhǔn)利率官定基準(zhǔn)利率n中央銀行規(guī)定的基準(zhǔn)利率。中央銀行規(guī)定的基準(zhǔn)利率。僅僅反映供求關(guān)系；僅僅反映供求關(guān)系；體現(xiàn)時(shí)間價(jià)值。如：體現(xiàn)時(shí)間價(jià)值。如：國債利率、同業(yè)拆借國債利率、同業(yè)拆借利率利率等。等。崔炳瑋崔炳瑋 21利率的種類利率的種類o市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率n資金供求關(guān)系的反映資金供求關(guān)系的反映o官定利率官定利率n官方規(guī)定官方規(guī)定o行業(yè)利率行業(yè)利率n

12、民間金融組織確定，僅對(duì)其成員有約束力民間金融組織確定，僅對(duì)其成員有約束力崔炳瑋崔炳瑋 22利率的種類利率的種類o固定利率固定利率n固定不變；不相應(yīng)調(diào)整固定不變；不相應(yīng)調(diào)整n適于短期借貸適于短期借貸o浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率n相應(yīng)調(diào)整相應(yīng)調(diào)整n適于長(zhǎng)期借貸適于長(zhǎng)期借貸崔炳瑋崔炳瑋 23利率的種類利率的種類o年利率、月利率和日利率年利率、月利率和日利率n常用的是：年利率（常用的是：年利率（%）n在票據(jù)貼現(xiàn)中，用到月利率或日利率在票據(jù)貼現(xiàn)中，用到月利率或日利率n大化小除以大化小除以12（360）n小化大剩以小化大剩以12（360）崔炳瑋崔炳瑋 24第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定與影響因素利率的決定與影響因素（知識(shí)

13、點(diǎn)知識(shí)點(diǎn)3）一、利率決定理論一、利率決定理論 1. 馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定理論 2. 西方利率決定理論西方利率決定理論二、影響利率變化的其他因素二、影響利率變化的其他因素 1. 風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素 2. 通貨膨脹因素通貨膨脹因素 3. 利率管制因素利率管制因素崔炳瑋崔炳瑋 25一、利率決定理論一、利率決定理論o馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定理論n分析：分析：“利息來源的本質(zhì)利息來源的本質(zhì)”o是利潤(rùn)的一部分（剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)換）是利潤(rùn)的一部分（剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)換）o利息：取決于利潤(rùn)總額利息：取決于利潤(rùn)總額o利率：取決于平均利潤(rùn)率利率：取決于平均利潤(rùn)率n0利率利率平均利潤(rùn)率平均利潤(rùn)率n（

14、借貸雙方）競(jìng)爭(zhēng)力（借貸雙方）競(jìng)爭(zhēng)力崔炳瑋崔炳瑋 26利率決定理論利率決定理論o西方利率決定論西方利率決定論n傳統(tǒng)利率決定論傳統(tǒng)利率決定論o又稱，古典利率理論或?qū)嶋H利率理論又稱，古典利率理論或?qū)嶋H利率理論o19世紀(jì)末到世紀(jì)末到20世紀(jì)世紀(jì)30年代的西方利率理論年代的西方利率理論o資本的供給（儲(chǔ)蓄）與資本的需求（投資）之間資本的供給（儲(chǔ)蓄）與資本的需求（投資）之間的的均衡均衡決定利率決定利率崔炳瑋崔炳瑋 27利率決定理論利率決定理論o凱恩斯利率決定利率凱恩斯利率決定利率n儲(chǔ)蓄和投資是兩個(gè)相互依賴的變量，而不是儲(chǔ)蓄和投資是兩個(gè)相互依賴的變量，而不是兩個(gè)獨(dú)立的變量?jī)蓚€(gè)獨(dú)立的變量n貨幣供應(yīng)由中央銀行控制

15、，是沒有利率彈性貨幣供應(yīng)由中央銀行控制，是沒有利率彈性的外生變量。貨幣需求取決于的外生變量。貨幣需求取決于 “ “流動(dòng)性偏流動(dòng)性偏好好”n核心：核心：交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和和投資動(dòng)機(jī)投資動(dòng)機(jī)崔炳瑋崔炳瑋 28利率決定理論利率決定理論o可貸資金利率理論可貸資金利率理論n是新古典學(xué)派的利率理論是新古典學(xué)派的利率理論n對(duì)凱恩斯對(duì)凱恩斯“流動(dòng)性偏好流動(dòng)性偏好”利率理論的修正利率理論的修正n古典利率理論和凱恩斯理論的一種綜合古典利率理論和凱恩斯理論的一種綜合n利率是由可貸資金的供求決定的，供給包括利率是由可貸資金的供求決定的，供給包括總儲(chǔ)蓄和銀行新增的貨幣量，需求包括總投總儲(chǔ)蓄和銀行新增的

16、貨幣量，需求包括總投資和新增的貨幣需求量，利率的決定取決于資和新增的貨幣需求量，利率的決定取決于商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的共同均衡商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的共同均衡崔炳瑋崔炳瑋 29二、影響利率變化的其他因素二、影響利率變化的其他因素o風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比）風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比）n債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)與利率水平呈正相關(guān)債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)與利率水平呈正相關(guān)n信用工具流動(dòng)性與利率水平呈負(fù)相關(guān)信用工具流動(dòng)性與利率水平呈負(fù)相關(guān)n稅收與利率水平呈正相關(guān)稅收與利率水平呈正相關(guān)崔炳瑋崔炳瑋 30影響利率變化的其他因素影響利率變化的其他因素o通貨膨脹通貨膨脹n名義利率與實(shí)際利率名義利率與實(shí)際利率n要求：名義利率與通脹率成正比要

17、求：名義利率與通脹率成正比n底線：名義利率與通脹率的漲幅應(yīng)相等底線：名義利率與通脹率的漲幅應(yīng)相等崔炳瑋崔炳瑋 31影響利率變化的其他因素影響利率變化的其他因素o利率管制利率管制n直接規(guī)定利率水平或利率變動(dòng)界限直接規(guī)定利率水平或利率變動(dòng)界限n管制利率排斥經(jīng)濟(jì)因素對(duì)利率的影響、難以管制利率排斥經(jīng)濟(jì)因素對(duì)利率的影響、難以反映市場(chǎng)資金供求關(guān)系反映市場(chǎng)資金供求關(guān)系n發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體多實(shí)行市場(chǎng)利率；而發(fā)展中國家發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體多實(shí)行市場(chǎng)利率；而發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期多實(shí)行利率管制在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期多實(shí)行利率管制o通過利率管制，（人為）壓低利率水平，以此促通過利率管制，（人為）壓低利率水平，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展崔炳

18、瑋崔炳瑋 32第四節(jié)第四節(jié) 利率的作用利率的作用（知識(shí)點(diǎn)知識(shí)點(diǎn)3）一、利率的一般作用一、利率的一般作用 1. 1. 在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用o影響個(gè)人收入在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的分配。影響個(gè)人收入在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的分配。o影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響人們對(duì)金融資產(chǎn)的選擇。影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響人們對(duì)金融資產(chǎn)的選擇。o影響企業(yè)的投資決策和經(jīng)營管理。影響企業(yè)的投資決策和經(jīng)營管理。 2. 2. 在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用o利率變動(dòng)影響儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、投資等。微觀經(jīng)濟(jì)主體行為的合利率變動(dòng)影響儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、投資等。微觀經(jīng)濟(jì)主體行為的合力將影響宏觀經(jīng)濟(jì)總量（社會(huì)總儲(chǔ)蓄、

19、總消費(fèi)、總投資）。力將影響宏觀經(jīng)濟(jì)總量（社會(huì)總儲(chǔ)蓄、總消費(fèi)、總投資）。在其他條件變的情況下，消費(fèi)和投資會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)在其他條件變的情況下，消費(fèi)和投資會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)水平。水平。o政府可以通過貨幣政策操作調(diào)整利率，充分發(fā)揮利率的調(diào)控政府可以通過貨幣政策操作調(diào)整利率，充分發(fā)揮利率的調(diào)控作用，實(shí)現(xiàn)政策調(diào)控的目標(biāo)。作用，實(shí)現(xiàn)政策調(diào)控的目標(biāo)。崔炳瑋崔炳瑋 33一、利率的一般作用一、利率的一般作用o在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用n影響個(gè)人收入在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的分配影響個(gè)人收入在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的分配n影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響人們對(duì)金影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響人們對(duì)金融資產(chǎn)的

20、選擇融資產(chǎn)的選擇n影響企業(yè)的投資決策和經(jīng)營管理影響企業(yè)的投資決策和經(jīng)營管理崔炳瑋崔炳瑋 34一、利率的一般作用一、利率的一般作用o在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用n利率變動(dòng)影響儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、投資等。微觀經(jīng)利率變動(dòng)影響儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、投資等。微觀經(jīng)濟(jì)主體行為的合力將影響宏觀經(jīng)濟(jì)總量（社濟(jì)主體行為的合力將影響宏觀經(jīng)濟(jì)總量（社會(huì)總儲(chǔ)蓄、總消費(fèi)、總投資）。在其他條件會(huì)總儲(chǔ)蓄、總消費(fèi)、總投資）。在其他條件變的情況下，消費(fèi)和投資會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和變的情況下，消費(fèi)和投資會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)水平。就業(yè)水平。n政府可以通過貨幣政策操作調(diào)整利率，充分政府可以通過貨幣政策操作調(diào)整利率，充分發(fā)揮利率的調(diào)控作用，實(shí)現(xiàn)政策調(diào)控的目標(biāo)。發(fā)揮利率的調(diào)控作用，實(shí)現(xiàn)政策調(diào)控的目標(biāo)。由此可見，利率在政府的宏觀調(diào)控中發(fā)揮著由此可見，利率在政府的宏觀調(diào)控中發(fā)揮著重要的作用。重要的作用。崔炳瑋崔炳瑋 35二、利率發(fā)揮作用的條件二、利率發(fā)揮作用的條件o微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的變動(dòng)比較敏感微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的變動(dòng)比較敏感o資金供求的狀況決定利率水平資金供求的狀況決定利率水平o構(gòu)建一個(gè)合理、聯(lián)動(dòng)的利率結(jié)構(gòu)體系構(gòu)建一個(gè)合理、聯(lián)動(dòng)的利率結(jié)構(gòu)體系崔炳瑋崔炳瑋 36三、