投資集團(tuán)財務(wù)預(yù)測匡算

1、關(guān)于投資華錫集團(tuán)財務(wù)預(yù)測匡算一、前提講明1.本財務(wù)預(yù)測是在遠(yuǎn)卓未進(jìn)行實地調(diào)研，僅在華錫總部的層 面上獵取相關(guān)資料的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此本預(yù)測的結(jié)果可 能與今后所做詳細(xì)的可研報告中的結(jié)果不盡相同；2.本預(yù)測中所做之假設(shè)大部分是依據(jù)現(xiàn)有的資料進(jìn)行推算或 訪談的結(jié)果，具體的情況有待進(jìn)一步核實；3.由于沒有進(jìn)行華錫下屬各企業(yè)的實地調(diào)研，因此本預(yù)測將 把華錫作為一個整體進(jìn)行預(yù)測，而不進(jìn)行其下屬各企業(yè)單 獨的預(yù)測；4.由于債轉(zhuǎn)股具有較大的不確定性，而且五礦有打算將該債1 / 183 / 18權(quán)買斷，因此遠(yuǎn)卓假設(shè)上述債權(quán)仍以債權(quán)的方式存在，而 且不轉(zhuǎn)換成股權(quán)；5.在本預(yù)測中假設(shè)華錫內(nèi)部是完整的產(chǎn)業(yè)鏈，即華錫銷

2、售的 產(chǎn)品為錫錠、鋅錠、鉛錠、銻錠、銦錠，而非售出精礦； 同時所售產(chǎn)品的原料全部來源于銅坑礦和高峰礦， 不外購、預(yù)測的假設(shè)一）、考慮破產(chǎn)沒有實施的前提下1.預(yù)測的周期：假設(shè)五礦在 2004 年年底完成對華錫的收購，預(yù)測從 2005 年開始，預(yù)測期為 2005 2014 年。2.投資的預(yù)測（詳見附表一）i.依照訪談結(jié)果，要使銅坑礦達(dá)到原來設(shè)計能力的日處 理量，需要分 3 年投入 3 億資金對銅坑礦進(jìn)行安全治 理；ii.考慮到 105 號礦體的安全治理差不多全部完成，假如 重組后的新公司能拿到 105 號礦體的采礦權(quán)，則只需 要分 10 年共投入1 億元進(jìn)行該礦體的系統(tǒng)建設(shè)，就可 使該礦體從投入第

3、二年起便形成出礦能力；3.要緊品種的價格預(yù)測4 / 18依據(jù)五礦有色各相關(guān)業(yè)務(wù)部門的假設(shè)，詳見附表二。4.產(chǎn)量的假設(shè) （ 具體數(shù)據(jù)詳見附表三 ）-銅坑礦的相關(guān)數(shù)據(jù)：年礦石處理量：安全治理完成之前，即2005 2007年處理礦石為 170 萬噸；安全治理完成之后，能達(dá) 到銅坑礦的設(shè)計產(chǎn)能，即 20082014 年為 220 萬噸 / 年；要緊品種的品位：錫 0.5%、鋅 2.5%、鉛銻 0.9%（鉛 銻的比例為 5： 4）、銦與鋅伴生，大約 1 噸鋅含 1 公 斤銦；采礦回收率： 75；-高峰礦的相關(guān)數(shù)據(jù)：年礦石處理量：目前高峰礦的 100 號礦體地質(zhì)儲量 為 30 萬噸，但實際能夠開采的儲量為

4、 10 萬噸，而 目前高峰礦的設(shè)計礦石處理能力為 35 萬噸/ 年，因 此假如沒有 105 號礦體，則假設(shè)高峰礦只有 1 年的 開采壽命；假如考慮 105 號，鑒于 105 號已探明的 剩余儲量為 180 萬噸，假設(shè)新公司成立后即刻投入 資金進(jìn)行探礦，據(jù)高峰礦總經(jīng)理介紹，半年后即可 形成出礦能力，假設(shè) 20062014 年 105 號每年的礦石開采量為 20 萬噸；100 號要緊品種的品位：錫 1.7%、鋅 12%、鉛銻 13% （鉛5 / 18銻的比例為 6：4）、銦與鋅伴生，大約 1 噸鋅含 1 公斤銦；105 號礦體的品位高于 100 號，從保守起 見，假設(shè) 105 號礦體的品位與 10

5、0 號相同； 采礦回收率： 86；-冶煉回收率：錫 90% 鋅 90%鉛 95%、銻 85%5.生產(chǎn)成本-假設(shè)不考慮采選冶各環(huán)節(jié)的增值，所有的增值均體現(xiàn)在冶煉環(huán)節(jié)；-采選成本（含直接材料、直接人工、維簡費和資源稅等 所有相關(guān)的直接和間接成本） ：銅坑礦 160 元/噸，高峰 礦 650 元 / 噸；-冶煉成本：依照華錫目前的實際冶煉成本，結(jié)合五礦有 色相關(guān)人員的經(jīng)驗推斷，錫 9236 元/噸、鉛 1500 元/噸、銻 2000 元/ 噸、鋅 3760 元 / 噸、銦 1087 元 / 公斤；6.營業(yè)費用：依照華錫的歷史數(shù)據(jù)，假設(shè)為銷售收入的2%；7.財務(wù)費用：假設(shè)銅坑礦的安全治理投入、 105

6、 號的系統(tǒng)建 設(shè)投入、人員身份置換的費用，除五礦投入的 2.6 億資本金外，缺口部分用銀行貸款或股東貸款解決，短期貸款利率為 5.31%，長期貸款利率為 5.58%；8.治理費用：6 / 18-人員的工資福利，參照華錫目前的工資和福利水平；-長期待攤費用的攤銷：如前所述，假設(shè)銅坑礦的安全治 理投入分三年共投入 3 億，由于這些投入將在相當(dāng)長的 時刻內(nèi)發(fā)揮作用， 假設(shè)這些投入記入長期待攤費用， 分 10 年攤銷；-礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費：按照國家政策規(guī)定為出礦量x2%x回采率；-社保的提取按照當(dāng)?shù)氐恼咭?guī)定足額提??；-其他治理費用，假設(shè)占銷售收入的 1%;9.營業(yè)外支出：-人員身份置換成本：參照華錫破產(chǎn)

7、預(yù)案的相關(guān)數(shù)據(jù)，共87650 萬元；-非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離成本：參照華錫破產(chǎn)預(yù)案的相關(guān)數(shù) 據(jù)，每年3398 萬元，共支付 5 年；10.稅收：-增值稅：礦產(chǎn)品 13%，冶煉產(chǎn)品 17%，綜合約占銷售收入的 10；7 / 18-營業(yè)稅、教育費附加和都市維護(hù)建設(shè)稅約占銷售收入的1；-所得稅：享受 15%的優(yōu)惠稅率；11.利潤的分配： 假設(shè)凈利潤提取了 15的盈余公積及彌補(bǔ)了往常年份的虧損后按照股比分配，即五礦分配80%。（二）、考慮破產(chǎn)實施的前提下 相比破產(chǎn)沒有實施的前提假設(shè)，要緊在以下幾個方面發(fā)生了變 化：1.財務(wù)費用：假如破產(chǎn)實施，則由于人員身份置換的成本減 少，銀行貸款也將減少，相應(yīng)財務(wù)費用也將

8、減少；2.營業(yè)外支出：-非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離的費用：由破產(chǎn)費用承擔(dān)；-人員身份置換：由于破產(chǎn)解決了 8411 人身份置換的費 用，因此新公司只需解決 6781 人的身份置換問題， 按 照 3.75萬元 / 人算，共 25428 萬元。三、預(yù)測的結(jié)論1.損益預(yù)測詳見附表 4附表 7；2.投資回收期：不考慮 105 號礦體的前提下：8 / 18假如破產(chǎn)沒有實施，投資回收期為 9 年，即 2013 年收回 2.6 億資本金投資； 假如破產(chǎn)實施，投資回收期為 4年，即 2008 年收 回 4 億資本金投資；-考慮 105 號礦體的前提下：假如破產(chǎn)沒有實施，投資回收期為 4 年，即 2008 年收回 2.6 億資本金投資； 假如破產(chǎn)實施，投資回收期為 2年，即 2006 年收 回 4 億資本金投資。附表四、附表一：投資估算單位：萬元2005200620072008200920102011201220132014不考慮 105 號礦體的投資需求:銅坑礦安全治理100001000010000考慮 105 號礦體的投資需求銅