我國利率市場化問題研究文獻綜述

1、我國利率市場化問題研究文獻綜述【摘要】 我國已于1996年放開了同業(yè)拆借利率，向市場利率邁出了堅實的第一步。接著又放開了國債的市場利率，逐步建立起一個良好的貨幣市場與國債市場的利率形成機制，也為政府進行利率調(diào)整確定了一個基準利率。這都為利率市場化打下了基礎(chǔ)。中國利率市場化近幾年進程明顯加快。日前，中國人民銀行行長周小川表示：允許符合財務(wù)硬約束條件和符合宏觀審慎性政策框架要求的合格金融機構(gòu)，擴大自主定價權(quán)以建立健全對競爭秩序的自律管理作為過渡，讓上述機構(gòu)開始實行利率自主定價。然而，在發(fā)展的過程中也出現(xiàn)了諸多阻礙其平穩(wěn)發(fā)展的因素，為了降低改革風(fēng)險。增大改革成功的可能性，我們需要從微觀和宏觀兩個層面

2、進一步分析利率市場化改革的風(fēng)險，進而提出治理利率市場化改革的風(fēng)險建議?！娟P(guān)鍵詞】 中國 利率市場化 改革1、利率市場化的含義和特點凱恩斯的流動偏好理論認為，利率不取決于儲蓄和投資，而取決于收入水平，因為儲蓄的多少取決于收入水平，而不是利率，而收入水平又依賴于投資，因此儲蓄和投資密切相關(guān)，不能作為決定利率的獨立變量。應(yīng)該把貨幣抽象出來作為一種資產(chǎn)，認為貨幣的供給完全由貨幣當(dāng)局直接控制，是外生的，而貨幣的需求則是內(nèi)生的。他用流動性偏好來分析人們持有貨幣的動機，包括交易動機、預(yù)防動機和投資動機，并且認為交易動機和預(yù)防動機基本取決于收入水平，只有投資動機與利率有關(guān)，且與利率呈反向變動。在外生的貨幣供給

3、與交易動機、預(yù)防動機和投資動機所需的貨幣之和相等時，市場得到均衡利率。黃達認為，利率市場化是指把利率決定權(quán)交給市場，由市場資金供求狀況決定市場利率，市場主體可以在市場利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易各自的特點自主決定利率。同時，利率市場化并不排除國家的宏觀問接調(diào)控，即政府可以利用經(jīng)濟手段在市場上間接影響資金供求狀況從而影響利率水平。因此，利率市場化的內(nèi)涵至少包括以下幾個方面的內(nèi)容：金融交易主體有利率決定權(quán)；利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)由市場自發(fā)選擇；同拆借利率和短期國債利率將成為市場利率的基本指針；中央銀行享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力。2、利率市場化研究現(xiàn)狀及選題意義王蒙認為（2010）

4、，發(fā)展中國家利率市場化的條件具體要點可以包括：（一）經(jīng)濟穩(wěn)定是利率市場化的首要條件；（二）擁有完善的金融穩(wěn)定機制；（三）利率市場化要求資金實現(xiàn)商品化，資金市場供求要大致均衡；（四）要有統(tǒng)一、開放、高效、有序的金融市場；（五）金融業(yè)的對外開放，實現(xiàn)人民幣的自由兌換。顧寧和黃麗萍（2007）對我國利率市場化改革的風(fēng)險提出了一些建議。第一，要進一步培育和發(fā)展金融市場，我們要建立品種齊全、結(jié)構(gòu)合理的融資工具體系；規(guī)范的信息披露制度。并且金融市場主體要充分而富有競爭意識。最后要建立以法律手段和經(jīng)濟手段為特色的監(jiān)管體制。第二，積極推進商業(yè)銀行經(jīng)營體制改革，提高商業(yè)銀行成熟度，我國的商業(yè)銀行必須盡快學(xué)會自主

5、定價。第三，加快國有企業(yè)改革的步伐，利率市場化改革要求企業(yè)的融資行為建立在健全的融資體制基礎(chǔ)上，并有較高的投資利率彈性。第四，確定基準利率，逐步建立健全中央銀行利率調(diào)控體系利率市場化意味著中央銀行放棄對利率的直接管制，中央銀行只能通過問接手段影響或調(diào)控銀行利率或市場利率，實現(xiàn)利率的平穩(wěn)運行。第五，轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管方式，加強監(jiān)管的有效性。鄒睿蓉（2011）根據(jù)我國國情也提出了一些應(yīng)對利率市場化的對策。首先，要建立和完善產(chǎn)品定價機制，實現(xiàn)內(nèi)部存貸款定價的科學(xué)化。伴隨著改革的推進，存貸款利率的波動幅度必將不斷擴大。其次，要積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)。伴隨利率市場化，銀行息差幅度將不斷縮窄，由此將對我國銀行業(yè)傳統(tǒng)的

6、收入結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大沖擊。大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)收入必將成為銀行業(yè)迎接利率市場化挑戰(zhàn)的重大戰(zhàn)略抉擇。通過以上文獻的研究，大部分作者都認為利率市場化在我國是勢在必行的，我國必須要完善金融體制，創(chuàng)造完善的金融市場，才能給我國的利率市場化提供有利的條件。3、中國利率市場化改革中存在的問題3.1 利率市場化改革阻力大，助推力不足就目前來講，中國的利率市場化改革已經(jīng)進入了中后期，而在我們改革的初期，改革的結(jié)果很可觀，并且也使絕大多數(shù)人受益，所以改革的決心和動力都非常大，推動了改革的發(fā)展，而當(dāng)改革進入了關(guān)鍵的階段，利率市場化改革也會使部分人利益受損，因此一些能夠具有影響政府政策的團體為了維護自身的利益有時候會阻礙利

7、率市場化的發(fā)展。3.2 中國利率市場化改革其他金融改革影響大中國利率市場化改革不是單獨的、孤立的改革，而是伴隨著對整個金融系統(tǒng)的改革。這些改革包括對金融機構(gòu)的企業(yè)管理制度的改革、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革、貨幣市場利率形成機制的改革、金融業(yè)監(jiān)管制度的改革、證券市場的改革以及人民幣匯率的改革。這些領(lǐng)域的改革相互交叉、相互影響。3.3 金融企業(yè)制度不完善，缺乏合理的利率定價機制根據(jù)金融發(fā)展理論，在利率市場化之后，金融中介是重要的市場主體之一，能夠?qū)崿F(xiàn)自主經(jīng)營和參與市場競爭，提高運行效率，促進資金的有效流動和市場利率的產(chǎn)生，但目前我國的金融企業(yè)還存在著很多的問題。雖然經(jīng)過一系列的改革，但是依然存在著行政管理

8、色彩濃厚，機構(gòu)設(shè)置不合理；內(nèi)部控制機制不完善，業(yè)務(wù)制度不健全；信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高，違規(guī)經(jīng)營時有發(fā)生等不足之處，不利于金融中介市場主體的發(fā)揮和市場化利率的形成。另外，當(dāng)前我國的利率管制基本上還是國家控制型，即由中央銀行制定基準利率和浮動范圍，各商業(yè)銀行根據(jù)自己的利率定價機制來確定利率，然后報中央銀行備案。中央銀行分支機構(gòu)監(jiān)督各商業(yè)銀行的利率實施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡，也很難準確估價每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效果，使利率失去了靈活反映資金供求狀況的傳導(dǎo)功能，從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。因此，要進一步完善金融企業(yè)制度，理順利率定

9、價機制。3.4 中央銀行操作利率杠桿的自主性受到限制利率管理體制仍然是以政府管理為主，中央銀行操作利率杠桿的自主性還受到限制。在中國目前的利率管理體制下，利率水平的決定、差別利率政策的制定等都由政府嚴格控制，表現(xiàn)出高度的計劃性和封閉性。由于利率受到管制，所以其靈活調(diào)節(jié)也受到限制。表現(xiàn)在： 首先，利率管制造成這一重要的價格杠桿在資源配置方面的作用受到嚴重約束，利率調(diào)整對投融資行為及群眾消費的導(dǎo)向作用不明顯；其次，利率機制的僵化使宏觀調(diào)控受到約束，導(dǎo)致決策層很難通過對貨幣供應(yīng)量的控制實現(xiàn)其貨幣政策目標；再次是利率結(jié)構(gòu)扭曲，拆借市場利率的導(dǎo)向作用有限。4、利率市場化在我國發(fā)展的必要性4.1 宏觀方面

10、利率是貨幣和資本的價格，是國家資源的一種的抽象的表現(xiàn)形式。在市場經(jīng)濟條件下，利率是指導(dǎo)貨幣和資本流量和流向的最有效、也是唯一的手段和工具。所以利率是國家資源優(yōu)化配置最有效的工具和手段。貨幣政策是政府對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的主要手段之一而貨幣政策對經(jīng)濟發(fā)揮作用幾乎都是以利率作為中介，貨幣政策先作用于利率通過利率升降來調(diào)節(jié)經(jīng)濟。我國目前實行的是管制利率幾乎所有的利率都由中央銀行確定，各金融機構(gòu)只能執(zhí)行中央銀行的利率政策而社會上的市場利率又很難控制，社會集資、市場融資利率高于央行規(guī)定的利率，市場利率與官定利率并存，這就為中央銀行運用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟帶來很大困難。顯然，只有放松利率管制，實現(xiàn)利率市場化才能

11、順利傳導(dǎo)貨幣政策，有效的進行宏觀調(diào)控。4.2 微觀方面在市場經(jīng)濟條件下，利率因素是企業(yè)經(jīng)營決策所必須考慮的問題，如果利率受到政府管制，企業(yè)所面對的就不是利率風(fēng)險，而是政策變動的風(fēng)險，企業(yè)所要做的不是采用經(jīng)濟手段來預(yù)測和防范利率波動帶來的風(fēng)險，而是揣測國家政策取向顯然十分被動。同時，利率管制直接造成企業(yè)資金使用效率的低下。當(dāng)利率受到管制處于偏低的水平時，一些本沒有實力借到資金的企業(yè)也能借到資金，資金必然被低效率使用；此外，由于利率偏低，資金使用成本低，企業(yè)傾向于多使用資金，造成資金過度占用現(xiàn)象，在我國資金相對匱乏的情況下，不利于經(jīng)濟體系效率的提高。5、利率市場化改革的合理化建議5.1 完善金融企

12、業(yè)制度，健全利率形成機制完善我國金融企業(yè)制度，特別是國有商業(yè)銀行，可以從以下幾個方面著手：一是開辟資本金來源渠道，提高資本充足比率。二是進一步強化國有商業(yè)銀行的內(nèi)部控制機制，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)。三是以效益為中心優(yōu)化國有商業(yè)銀行的組織管理體系，樹立追求利潤最大化的經(jīng)營目標。改革現(xiàn)有的由中央銀行確定基準利率，在存款利率上限和貸款利率下限管制的基礎(chǔ)之上，各商業(yè)銀行根據(jù)各自的實際狀況確定利率的機制，建立一個以貨幣市場利率為基準，市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過各種市場化的政策工具來間接調(diào)控貨幣市場利率，逐步形成以上海地區(qū)各銀行間的同業(yè)拆借利率為基準利率的利率形成機制。進一步完善票據(jù)市場利率以及市

13、場化產(chǎn)品的定價機制，合理反映期限和信用風(fēng)險。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監(jiān)測體系，提高利率政策的調(diào)控效果。5.2發(fā)展市場經(jīng)濟，構(gòu)筑必要的微觀基礎(chǔ)只有經(jīng)濟發(fā)展到較高的水平，才會對金融活動有多樣化的需求，才能為金融改革的成功提供可能。我國要盡快實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)模式，努力構(gòu)建創(chuàng)新導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，完善市場基礎(chǔ)建設(shè)，實現(xiàn)我國市場經(jīng)濟向更高的層次發(fā)展。另外，為了實現(xiàn)利率作用的傳導(dǎo)順利實現(xiàn)，一個重要條件是眾多企業(yè)對利率變動必須反映靈敏，并迅速做出調(diào)整政策，這要求微觀基礎(chǔ)是真正意義上的企業(yè)。作為微觀基礎(chǔ)的重要組成部分的

14、國有企業(yè)，雖然經(jīng)歷了這些年的改革，依然面臨著現(xiàn)代企業(yè)制度不完善，產(chǎn)權(quán)不清晰以及對銀行貸款的過度依賴等問題。為此，要繼續(xù)深化國有企業(yè)改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，多樣化國企的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使其成為真正的市場競爭主體。同時，增強國企的經(jīng)營自主性，實現(xiàn)其硬預(yù)算約束，使其資金需求對利率富有彈性。所以，為了進一步深化利率市場化改革，實現(xiàn)經(jīng)濟的高速健康發(fā)展，要不遺余力地繼續(xù)推進國企改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。5.3 建立完善的金融監(jiān)管體系中央銀行監(jiān)管水平的提高，是實施利率市場化改革的關(guān)鍵前提條件。而目前中國的金融監(jiān)管水平已經(jīng)有所進步，利率監(jiān)管效果不斷提高，但是也必須承認，從監(jiān)管手段和監(jiān)管效果上看，仍停留在檢查層面上，缺

15、乏廣度和深度。此外，技術(shù)手段落后也導(dǎo)致監(jiān)管效率低下，統(tǒng)計信息失真，直接影響到監(jiān)管的有效性。因此中國放開利率管制后，不僅要求銀行必須具備自我約束能力，金融監(jiān)管也應(yīng)由原來強調(diào)行政審批的合規(guī)型監(jiān)管向以市場和法規(guī)為導(dǎo)向的風(fēng)險型監(jiān)管轉(zhuǎn)變。其次，要建立健全監(jiān)管法規(guī)和相關(guān)監(jiān)管機制、信息收集和披露機制，提高和完善監(jiān)管技術(shù)。最后，建立存款保險制度，為儲戶提供比較安全的保護網(wǎng)，維護整個銀行業(yè)的安全。5.4 維護宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是實現(xiàn)利率市場化的基本條件。利率管制放開后，宏觀經(jīng)濟環(huán)境是引起利率水平異常波動的最重要因素。當(dāng)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定時，銀行和企業(yè)間維持比較穩(wěn)定的關(guān)系，波動幅度降低，這樣就降低了利率市場化所