精品資料（2021-2022年收藏的）畢業(yè)論文——上市公司盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)研究

1、目錄上市公司盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)研究21.緒論21.1研究背景，目的及意義21.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀31.3研究思路與內(nèi)容42盈余質(zhì)量相關(guān)理論分析62.1盈余質(zhì)量及相關(guān)概念62.2盈余質(zhì)量的特征82.3盈余質(zhì)量的影響因素分析93盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建113.1盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)113.2盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的原則113.3盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)123.4盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建164上市公司盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型的應(yīng)用以儀器儀表行業(yè)上市公司為例184.1樣本行業(yè)選擇184.2盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)結(jié)果194.3盈余數(shù)量與盈余質(zhì)量二維分析評(píng)價(jià)235本文結(jié)論及局限性25上市公司盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)研究1.緒論1.1研究

2、背景，目的及意義1.1.1研究背景及目的在我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展與不斷完善的情況下，我國(guó)的證券市場(chǎng)也隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展而不斷的發(fā)展。在證券市場(chǎng)上，上市公司可以籌集所需的資金，可以預(yù)防和改善在公司發(fā)展的過(guò)程中出現(xiàn)的資金缺乏的局面，能更好的增加競(jìng)爭(zhēng)力，不斷改進(jìn)公司的營(yíng)運(yùn)機(jī)制，從大方面看，也促進(jìn)行產(chǎn)業(yè)，行業(yè)的發(fā)展，也為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出很大的貢獻(xiàn)。但是隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司逐年增加，又加上資本市場(chǎng)在立法，監(jiān)管等方面的不完善，使得存在較為嚴(yán)重的盈余管理，利潤(rùn)操縱的現(xiàn)象。公司的高管人員運(yùn)用各種方法進(jìn)行修飾報(bào)表，為了吸引投資者的投資，讓債權(quán)人及其他利益相關(guān)人誤解，從而使得因信任報(bào)表而與公司

3、利益相關(guān)的人損失巨大。進(jìn)行報(bào)表修飾，對(duì)資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行不利，也不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。而在近年來(lái)在我國(guó)出現(xiàn)的會(huì)計(jì)造假事件典型的有“紫光古漢”四年業(yè)績(jī)?cè)旒?，“萬(wàn)福生科”欺詐上市，還有“綠大地”等，它們使得投資者迫切的需要知道每一家上市公司的盈余的質(zhì)量的高低。所以對(duì)盈余的研究，不應(yīng)該只是關(guān)注其數(shù)量，更要關(guān)注其質(zhì)量，如何合理評(píng)價(jià)公司的盈余質(zhì)量就顯得十分重要和迫切。本文對(duì)評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量進(jìn)行了深入的研究，意在通過(guò)研究分析后提供一個(gè)可以對(duì)盈余質(zhì)量進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的綜合指標(biāo)，從而運(yùn)用其來(lái)評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量的高低，以在廣大的投資者做決策時(shí)幫助他們更好的做出正常的選擇。1.1.2研究意義如今在盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)研究上已經(jīng)有了不

4、少的前人研究的成果，我國(guó)的證券市場(chǎng)起步晚，同時(shí)對(duì)盈余質(zhì)量的研究相對(duì)于國(guó)外來(lái)也是較晚的。所以對(duì)上市公司的盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)，分析和研究是相當(dāng)迫切的，而且是一項(xiàng)很重要的課題。對(duì)盈余質(zhì)量的深入研究有著重要的理論意義，以及現(xiàn)實(shí)意義。在理論意義上，本文通過(guò)理論的分析構(gòu)建綜合的指標(biāo)，以及通過(guò)對(duì)模型的應(yīng)用分析，使得運(yùn)用上市公司的盈余作為投資選擇的基礎(chǔ)的投資者對(duì)盈余質(zhì)量有一個(gè)深刻的了解。本文對(duì)盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)研究分析，不僅是對(duì)助于完善現(xiàn)在的理論成果，也更充實(shí)了研究的成果，對(duì)盈余質(zhì)量的深入分析研究，也為今后的會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)的相關(guān)的研究提供一個(gè)新的思考方向，一個(gè)新的思路。在現(xiàn)實(shí)意義上，我國(guó)的證券市場(chǎng)上的盈余操縱案件也

5、是時(shí)常的出現(xiàn)在公眾的視線中，所以這些都引起投資者對(duì)盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)的關(guān)注。對(duì)上市公司的會(huì)計(jì)盈余的質(zhì)量的高低的評(píng)價(jià)，不僅僅是幫助投資者能夠正確的評(píng)價(jià)上市公司的業(yè)績(jī)，使他們能夠更好的做出正確的選擇，也可以讓公司的管理層對(duì)公司的真實(shí)狀況與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有深刻的，全面的了解，從而作出正確的決策。對(duì)上市公司的盈余的評(píng)價(jià)也能促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康的發(fā)展和平穩(wěn)的發(fā)展。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀在分析盈余質(zhì)量的方式方法上，國(guó)外學(xué)者們與國(guó)內(nèi)的有著不同的著重點(diǎn)，在國(guó)外，對(duì)盈余質(zhì)量的定量分析與評(píng)價(jià)是尤其重視的。而在國(guó)內(nèi)，對(duì)盈余質(zhì)量的研究中一方面在對(duì)盈余質(zhì)量的定性分析上，另一方面在定量研究上。1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 而現(xiàn)在的國(guó)外學(xué)者對(duì)

6、盈余質(zhì)量進(jìn)行定量分析與評(píng)價(jià)的研究中，有基于盈余具有時(shí)間序列性質(zhì)，盈余的反應(yīng)系數(shù)（ERC），企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量這三個(gè)角度評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量。從盈余具有時(shí)間序列性質(zhì)這一角度研究的學(xué)者有，Lipe(2009)提出“如果是未來(lái)的盈余持續(xù)性越強(qiáng)，公司盈余質(zhì)量就越高”；Choi(2010)在他的文章中表示“盈余的持續(xù)性，即：在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中，能夠保持或在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增長(zhǎng)的可能性”；Arthur Levitt(2011)通過(guò)研究表示“管理層對(duì)盈余的管理使得在時(shí)間上看來(lái)是平穩(wěn)的，但卻使得盈余質(zhì)量下降”。從盈余的反應(yīng)系數(shù)（ERC）這一角度上研究的學(xué)者有，Komendi和Lipe（1998）表示“若是盈余的持續(xù)性強(qiáng)，ERC越高

7、，且盈余質(zhì)量就越好”；Dhaliwal和Reynolds（2002）表示“當(dāng)一個(gè)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高性，ERC越低，盈余質(zhì)量越低”；Easton和Zmijewki（2010）表示“公司規(guī)模大小，不會(huì)明顯的影響ERC”。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量這一角度研究的學(xué)者有，Klein與Todd（2008）通過(guò)研究得出“現(xiàn)金流量與盈余的變動(dòng)越是相關(guān)，則盈余質(zhì)量越高”。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)盈余質(zhì)量有進(jìn)行定性分析和定量分析，但大多數(shù)的學(xué)者是通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行定量分析。分為從單個(gè)指標(biāo)或多個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量。以單個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)盈余的質(zhì)量的學(xué)者有，陸宇峰(2009)與 蔣義宏和魏剛（2011）均以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額比

8、來(lái)評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量；王志臺(tái)（2010）則以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量；宋劍峰（2010）以ERC作為評(píng)價(jià)的唯一指標(biāo)。以多個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)盈余的質(zhì)量的學(xué)者有，徐曉偉和李林杰（2009）以兩個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量高低；卜華(2011)以13個(gè)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)體系；劉曉敏（2012）與遲艷萍（2013）均以十幾個(gè)指標(biāo)建立指標(biāo)體系，并運(yùn)用因子分析法賦權(quán)；而陳鈺珺（2012）以13個(gè)指標(biāo)建立指標(biāo)體系，運(yùn)用熵理論建立綜合指標(biāo)模型，來(lái)評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量高低。1.2.3國(guó)內(nèi)外研究成果述評(píng) 由此來(lái)看，大部分的學(xué)者傾向于對(duì)盈余質(zhì)量的定量分析，多指標(biāo)體系的分析，這對(duì)本文構(gòu)建盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系有了重要的指導(dǎo)作用，使得本文在構(gòu)建盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系

9、有一個(gè)清晰的思路，全面的選擇評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量的多個(gè)指標(biāo)，運(yùn)用賦權(quán)方法，構(gòu)建一個(gè)盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)體系，使投資者能夠易于理解和運(yùn)用，并幫助投資者選擇正確的投資對(duì)象。1.3研究思路與內(nèi)容1.3.1研究思路本文采用統(tǒng)計(jì)歸納法，比較分析法，變異系數(shù)法等研究方法對(duì)上市公司盈余質(zhì)量進(jìn)行研究，著重研究我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)盈余的質(zhì)量高低，并對(duì)其進(jìn)行定量的評(píng)價(jià)。本文首先闡述盈余質(zhì)量相關(guān)理論分析，包括有盈余質(zhì)量的涵義，盈余質(zhì)量與盈余，盈余管理的關(guān)系，以及盈余質(zhì)量的特征與影響分析；其次是依據(jù)盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與指標(biāo)選取原則，選取了8個(gè)指標(biāo)以2011年的儀器儀表行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)構(gòu)建了盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型，再接著是對(duì)上市公司盈

10、余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型的應(yīng)用以儀器儀表行業(yè)上市公司為例，最后是本文結(jié)論及局限性。1.3.2主要研究?jī)?nèi)容論文的主要研究?jī)?nèi)容：第一部分是緒論。主要闡述選題的研究背景和意義，并對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行綜述，說(shuō)明了研究的思路與內(nèi)容。第二部分是對(duì)盈余質(zhì)量的相關(guān)理論分析，著重闡述了盈余質(zhì)量的相關(guān)概念，它的特征認(rèn)為有四大特征，并對(duì)影響因素進(jìn)行分析，分別從上市公司的內(nèi)部與外部環(huán)境進(jìn)行分析。第三部分是對(duì)盈余質(zhì)量的綜合評(píng)價(jià)模型進(jìn)行構(gòu)建。本章首先對(duì)盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行闡述，結(jié)合第二章的盈余質(zhì)量的特征的分析與指標(biāo)的選取原則選取指標(biāo)，進(jìn)而利用儀器儀表行業(yè)的上市公司2011年的被審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。因此本文是認(rèn)為上

11、市公司的報(bào)表數(shù)據(jù)，若是標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見，被視為是真實(shí)的。第四部分是模型的應(yīng)用，本文是應(yīng)用于儀器儀表行業(yè)的上市公司，以2011年至2013年的儀器儀表行業(yè)的上市公司的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用變異系數(shù)法進(jìn)行應(yīng)用分析。幫助識(shí)別業(yè)績(jī)相對(duì)較好的上市公司。第五部分是總結(jié)全文，并闡述本文存在的局限性。2盈余質(zhì)量相關(guān)理論分析2.1盈余質(zhì)量及相關(guān)概念2.1.1盈余質(zhì)量的涵義2.1.1.1信息觀下的盈余質(zhì)量公司報(bào)表披露的會(huì)計(jì)信息是能使股票價(jià)格產(chǎn)生相應(yīng)的反應(yīng)，意味著會(huì)計(jì)信息對(duì)投資具有有用性，財(cái)務(wù)報(bào)告的信息觀把會(huì)計(jì)信息有用性與信息含量等同。信息觀認(rèn)為信息含量的大小反映決策有用性，即投資者希望公司出具的會(huì)計(jì)信息與決策所需的信息更

12、相關(guān)，以便作出適當(dāng)?shù)臎Q策減少風(fēng)險(xiǎn)。在此觀點(diǎn)下，盈余質(zhì)量被認(rèn)為是當(dāng)前會(huì)計(jì)盈余，未來(lái)的會(huì)計(jì)盈余兩者之間的相關(guān)性，如果當(dāng)前會(huì)計(jì)盈余能很好的的預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)計(jì)盈余，那盈余質(zhì)量就越高。2.1.1.2計(jì)量觀下的盈余質(zhì)量計(jì)量觀是指有效的市場(chǎng)中，計(jì)量觀認(rèn)為在市場(chǎng)有效的情況下，經(jīng)濟(jì)盈余指的是調(diào)整資本投入與產(chǎn)出之后，公司凈流量的變化。在此觀念下，盈余質(zhì)量則是指會(huì)計(jì)盈余，經(jīng)濟(jì)盈余兩者之間相關(guān)性。越相關(guān)，則盈余質(zhì)量越高。2.1.1.3經(jīng)濟(jì)收益觀下的盈余質(zhì)量經(jīng)濟(jì)收益觀下經(jīng)濟(jì)收益是公司在現(xiàn)行價(jià)值的基礎(chǔ)上計(jì)量，在期初投入不變的情況下，期末超出投入的那一部分，它講求的是可靠的，且具有可預(yù)測(cè)的性質(zhì)，而會(huì)計(jì)收益則僅講求要可靠性。由于

13、考慮到會(huì)計(jì)收益的缺陷，則在此種觀點(diǎn)下，盈余質(zhì)量指的是會(huì)計(jì)收益，經(jīng)濟(jì)收益兩者之間的匹配度。會(huì)計(jì)收益越可靠，越可預(yù)測(cè)未來(lái)的收益則是越具有經(jīng)濟(jì)意義，越與經(jīng)濟(jì)收益相近，則盈余質(zhì)量越高。2.1.1.4契約觀下的盈余質(zhì)量契約觀下公司是各個(gè)利益相關(guān)者通過(guò)契約聯(lián)結(jié)而成的，公司的投入與產(chǎn)出是事先契約而定的。會(huì)計(jì)盈余是公司計(jì)量產(chǎn)出的重要指標(biāo)，而如何計(jì)算也是契約而定的。此時(shí)就有了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)制度的出現(xiàn)，這也是各利益相關(guān)者的博弈結(jié)果。在此觀點(diǎn)下，由于信息不對(duì)稱，那么在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)制度基礎(chǔ)上計(jì)算的盈余為契約的形成與履行的狀況提供證據(jù)。那盈余質(zhì)量則是公司確定收益的計(jì)算過(guò)程與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)制度的要求之間的吻合度。越是與

14、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)制度的要求相匹配，則盈余質(zhì)量也就越高。2.1.2盈余質(zhì)量與盈余數(shù)量公司在一段時(shí)期內(nèi)的所獲得的經(jīng)營(yíng)成果就是所說(shuō)的盈余數(shù)量。公司在進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)之時(shí)，盈余數(shù)量是一個(gè)重要的指標(biāo)。但對(duì)于盈余數(shù)量的概念，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，盈余數(shù)量是指公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中凈增加的財(cái)富，即當(dāng)在公司股東的投入不變的情況下，超出投入的那一部分財(cái)富就是從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看的盈余數(shù)量。但從會(huì)計(jì)學(xué)角度看，又有不同的解釋，盈余數(shù)量是指在一定的時(shí)期內(nèi)的公司的經(jīng)營(yíng)成果，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)制度計(jì)算來(lái)的。由于，社會(huì)的不斷發(fā)展，公司財(cái)務(wù)狀況，以及一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量受到了公眾的關(guān)注，所以會(huì)計(jì)學(xué)角度上的盈余數(shù)量成為了必然趨勢(shì)?；诟鞣N的原

15、因，管理層為了自身的利益而使得公司的盈余數(shù)量與其應(yīng)有的盈余數(shù)量有差異，當(dāng)這種差異大時(shí)，盈余質(zhì)量就低下，差異越小則盈余質(zhì)量就越大。2.1.3盈余管理與盈余質(zhì)量在上個(gè)世紀(jì)80年代左右，盈余管理這一概念出現(xiàn)在公眾面前。盈余管理在其程度和范圍上，有著不同的觀點(diǎn)。本文認(rèn)為，管理層對(duì)盈余的適當(dāng)?shù)某潭扰c范圍的管理，能夠降低報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)，也能夠?qū)編?lái)正面的影響，此為適當(dāng)盈余管理。反之，當(dāng)管理層為了自身的利益,又或?yàn)榱斯镜睦?，使得管理層有意識(shí)的對(duì)公司會(huì)計(jì)盈余在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)制度的允許的范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策，會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇，或是其它的行動(dòng)來(lái)管理盈余的這一管理行為，稱為過(guò)度盈余管理。過(guò)度盈余管理是非法的，使得

16、公司的盈余不真實(shí)，對(duì)投資者欺騙，嚴(yán)重干擾資本市場(chǎng)的秩序。本文所講的盈余管理指過(guò)度盈余管理。當(dāng)管理層對(duì)盈余進(jìn)行過(guò)度過(guò)量的管理，必然會(huì)影響盈余質(zhì)量，使得質(zhì)量低下。管理層的盈余管理是使得盈余的質(zhì)量低下的原因之一，但是還有其它影響公司盈余質(zhì)量低下的原因，所以，兩者之間的關(guān)系是，盈余管理一定會(huì)導(dǎo)致盈余質(zhì)量不真實(shí)，但盈余質(zhì)量低卻不是一定是由于盈余管理造成的，不能由此得出存在盈余管理。2.2盈余質(zhì)量的特征2.2.1安全性公司所處的環(huán)境是復(fù)雜多變的，面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，而且各風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的影響的程度也不相同。所以盈余的安全性是直接受風(fēng)險(xiǎn)的影響的。雖然減少風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資，但是不能全部的消除。所以，對(duì)公司的盈

17、余質(zhì)量的評(píng)價(jià)必須考慮公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。公司風(fēng)險(xiǎn)越大，則其質(zhì)量就是越低。反之，盈余質(zhì)量越高。2.2.2盈利能力盈余能力，是公司的一項(xiàng)重要的能力，是投資者的最直接的關(guān)注點(diǎn)。所以對(duì)于公司來(lái)說(shuō)保持良好的盈利能力，能夠吸引投資者，還使得公司經(jīng)營(yíng)壓力小，這是公司有著高質(zhì)量的盈余的基礎(chǔ)，也是公司持續(xù)發(fā)展的保障。所以，盈利能力持續(xù)穩(wěn)定也是盈余質(zhì)量高的體現(xiàn)。2.2.3持續(xù)性 公司盈余能否在以后年度持續(xù)是公司盈余質(zhì)量的一個(gè)特征。從近年來(lái)的造假案件可知，盈余高的公司并不代表盈余質(zhì)量也是高的，盈余高的公司反而是低的盈余質(zhì)量的表現(xiàn)。盈余的持續(xù)性的高低反映了連續(xù)獲利的能力大小，評(píng)價(jià)盈余的質(zhì)量的重要指標(biāo)。而盈余的持續(xù)性通常

18、是從盈余結(jié)構(gòu)來(lái)看了，不同的收益對(duì)公司的有著不同的價(jià)值。會(huì)計(jì)盈余按不同的收益的持續(xù)性不同分為長(zhǎng)期盈余（持續(xù)性盈余），能夠較好的預(yù)測(cè)公司的未來(lái)的盈余；短期盈余（暫時(shí)性盈余），只是出現(xiàn)在本期的，不會(huì)在下期持續(xù)出現(xiàn)的；與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的盈余，主要由會(huì)計(jì)政策變動(dòng)引起的，對(duì)本期與未來(lái)不會(huì)產(chǎn)生什么影響的。所以，長(zhǎng)期盈余在盈余中的比重越大，則盈余的持續(xù)能力越強(qiáng)，則盈余質(zhì)量就越高。反之，盈余質(zhì)量越低。2.2.4現(xiàn)金保障性盈余的變現(xiàn)金的能力的大小，就是盈余的現(xiàn)金保障性。一個(gè)公司的盈余變成現(xiàn)金流的能力，強(qiáng)調(diào)公司的盈余與現(xiàn)金流的匹配，只有具有相應(yīng)的現(xiàn)金的流入才能說(shuō)盈余是高質(zhì)量的?，F(xiàn)金流的穩(wěn)定是公司健康發(fā)展的重要表現(xiàn)，如果沒

19、相應(yīng)的現(xiàn)金流入與流出，則公司的盈余是具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。所以盈余的變現(xiàn)的能力越大，則盈余的現(xiàn)金保障性越強(qiáng)，其質(zhì)量也就越高了。2.2.5成長(zhǎng)性盈余能否持續(xù)的增長(zhǎng)也是反映公司盈余質(zhì)量的特征。公司的盈余的成長(zhǎng)性與公司的發(fā)展，以及競(jìng)爭(zhēng)力有很大相關(guān)性，但成長(zhǎng)階段不同，其成長(zhǎng)的能力也不同，在公司創(chuàng)辦階段，毛利高，凈利低，風(fēng)險(xiǎn)大，但成長(zhǎng)快。在公司成長(zhǎng)階段，毛利比前期低，但凈利高了，成長(zhǎng)慢下來(lái)，趨于平穩(wěn)發(fā)展。到了衰退階段，公司不成長(zhǎng)或許還會(huì)縮減業(yè)務(wù)。在公司與公司盈余數(shù)量相同時(shí)，成長(zhǎng)快而穩(wěn)定的公司盈余質(zhì)量高；在公司與公司成長(zhǎng)速度相當(dāng)時(shí)，盈余數(shù)量高的其質(zhì)量也高。2.3盈余質(zhì)量的影響因素分析2.3.1組織因素2.3.1

20、.1公司治理結(jié)構(gòu)公司所有者，董事會(huì)以及公司的高級(jí)管理人員組成了公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理層中的每一個(gè)主體的自身利益都與盈余信息相關(guān)，每一個(gè)主體都有對(duì)盈余進(jìn)行管理動(dòng)機(jī)，于是公司治理結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)產(chǎn)生重大的影響。 2.3.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余信息的質(zhì)量也有著密切關(guān)系的。如果公司的股權(quán)是高度集中，那么公司的大股東是有充分的動(dòng)機(jī)和能力對(duì)盈余信息進(jìn)行管理的，但是又由于股權(quán)的持有者有著不同性質(zhì)，于是便有了不同的利益取向，每一個(gè)股權(quán)的持有者都會(huì)按對(duì)自己有利的方向?qū)τ噙M(jìn)行管理，甚至不惜對(duì)會(huì)計(jì)信息虛假陳述，從而這使得對(duì)公司盈余質(zhì)量產(chǎn)生了不利影響，也使得公司的盈余質(zhì)量的問(wèn)題不易被發(fā)現(xiàn)。2.3.1

21、.3管理層管理層是經(jīng)營(yíng)管理者，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)承擔(dān)著責(zé)任，而公司的業(yè)績(jī)，股東的利益與管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的好壞直接相關(guān)，則管理層會(huì)為了自己的利益，使得盈余在不知情的情況下被管理層進(jìn)行管理了，于是對(duì)盈余的質(zhì)量產(chǎn)生了影響，盈余質(zhì)量低下。 2.3.1.4內(nèi)部控制的制度保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，真實(shí)性以及督促公司遵循法律法規(guī)是內(nèi)部控制的責(zé)任。由此可見，公司的內(nèi)控的好壞對(duì)盈余的真實(shí)性有著極為重要的影響，同時(shí)也直接影響著盈余質(zhì)量的高低。2.3.2制度因素2.3.2.1會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及政策會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及政策雖然是由政府制定，但也如其他的規(guī)章制度一般，不可能考慮到公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)中所有的因素，于是便有了“上有政策，下有對(duì)策”，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

22、及政策便也會(huì)給盈余的質(zhì)量帶來(lái)影響。而且會(huì)計(jì)人員是可以依據(jù)實(shí)際情況而選擇不同的會(huì)計(jì)政策，于是在相同情況下算出來(lái)的數(shù)也可能是不同的，使得盈余質(zhì)量受到影響，有效性下降。2.3.2.2法律監(jiān)管環(huán)境在嚴(yán)格的法律監(jiān)管環(huán)境下，公司行為會(huì)更規(guī)范，便會(huì)有高的盈余質(zhì)量。而且若公司所處在的行業(yè)有法律，政策的支持條款，便有助于公司業(yè)績(jī)的提升，也有助于公司盈余的質(zhì)量的提升。所以盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系所得出的結(jié)果將會(huì)更為準(zhǔn)確，更為可靠，更為有效。2.3.3經(jīng)濟(jì)因素2.3.3.1行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，公司的業(yè)績(jī)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，若是在壟斷性的行業(yè)中，公司的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，進(jìn)入行業(yè)的障礙大，那么公司經(jīng)營(yíng)所面臨的壓力更小，那么公

23、司可能會(huì)有高的盈余質(zhì)量。若是在完成競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中，公司的競(jìng)爭(zhēng)力小，進(jìn)入行業(yè)的障礙小，那么公司的經(jīng)營(yíng)壓力大，更可能會(huì)出具虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表，則盈余質(zhì)量可能會(huì)低些。因此行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)盈余質(zhì)量有著影響，從而影響評(píng)價(jià)的有效性。2.3.3.2市場(chǎng)需求 公司的業(yè)績(jī)也受市場(chǎng)的需求的影響，在一個(gè)市場(chǎng)中，需求是隨著時(shí)間而變化的，當(dāng)市場(chǎng)的需求量大時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)的壓力就小，當(dāng)需求量小時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)壓力就大，所以公司面臨大的壓力之時(shí)，就更可能出具不實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，那么盈余質(zhì)量就可能會(huì)低。所以市場(chǎng)的需求變化會(huì)對(duì)盈余質(zhì)量有一定的影響。3盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建3.1盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 通過(guò)對(duì)盈余質(zhì)量的界定，是可以發(fā)現(xiàn)其運(yùn)用于實(shí)際是有

24、困難的，因?yàn)樾畔⒂^下的盈余質(zhì)量與計(jì)量觀下的盈余質(zhì)量皆在有效市場(chǎng)的假設(shè)上提出的，這不符合目前我國(guó)的資本市場(chǎng)，這樣是不客觀的。如果把經(jīng)濟(jì)收益視為會(huì)計(jì)收益的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)收益又受管理層的管理盈余的行為等非財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響。然而若是契約觀下的盈余質(zhì)量是計(jì)算盈余的方法和過(guò)程與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)制度的吻合情況，這對(duì)于投資者是很難進(jìn)行直接評(píng)價(jià)的。財(cái)務(wù)報(bào)表上的財(cái)務(wù)信息提供的是決策有用的相關(guān)信息與受托責(zé)任的相關(guān)信息，則有助于外部投資者合理評(píng)價(jià)公司價(jià)值，從而作出經(jīng)濟(jì)決策。在第二章中已經(jīng)對(duì)盈余質(zhì)量的特征進(jìn)行了分析，質(zhì)量的特征是具有真實(shí)性，持續(xù)性，現(xiàn)金保障性與安全性，所以本文認(rèn)為，會(huì)計(jì)盈余信息應(yīng)該是可靠的，能有助于使用者

25、利用歷史盈余對(duì)公司未來(lái)盈余進(jìn)行預(yù)測(cè)，且盈余是安全有現(xiàn)金保障的，從而作出對(duì)自身最有利的決策。因此，本文的應(yīng)用研究對(duì)盈余質(zhì)量確立的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是：公司在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)，盈利水平保持現(xiàn)有或在現(xiàn)有水平上持續(xù)增長(zhǎng)的能力，可稱為“盈余的可持續(xù)性”。3.2盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的原則由于研究者對(duì)盈余質(zhì)量概念的理解不同，則會(huì)選取不同的指標(biāo)作為盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)。當(dāng)前的研究成果中選取的指標(biāo)有:利潤(rùn)總額；非經(jīng)常性損益比率；現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等等。而選取的指標(biāo)都是從企業(yè)的不同角度，分別考察公司盈余信息的質(zhì)量情況。也就有必要在選取指標(biāo)的時(shí)候，所應(yīng)該遵循的一此原則做一探討。3.2.1系統(tǒng)性原則公司的盈余信息是從公司的各個(gè)方面

26、反映出來(lái)的，而且盈余又有著它的復(fù)雜性，若想要較為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)它，也就需要在選取指標(biāo)時(shí)，能從不同的方面來(lái)考慮盈余的質(zhì)量。在構(gòu)建盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系時(shí)，也需要從不同的方面來(lái)對(duì)盈余進(jìn)行評(píng)價(jià)，要全面而又系統(tǒng)。3.2.2成本效益原則盡管在評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量時(shí)所用的指標(biāo)應(yīng)該是全面系統(tǒng)的，評(píng)價(jià)的結(jié)果就越接近公司的真實(shí)的盈余，但是并不是越全面系統(tǒng)越好，如果選取的指標(biāo)越多的話，就可能使得成本會(huì)越高。換句話說(shuō)，盈余在某些方面的質(zhì)量低劣它所造成的損失是低于當(dāng)它被發(fā)現(xiàn)后，投資者修改自己決策然后所帶來(lái)的收益的。因而這是低效的評(píng)價(jià),選取這樣的指標(biāo)是不可取的。3.2.3可行性原則不僅僅是財(cái)務(wù)人員，公司管理層會(huì)關(guān)注公司的盈余信息，如果財(cái)

27、務(wù)指標(biāo)在計(jì)算和運(yùn)用的時(shí)候過(guò)于復(fù)雜與繁瑣，再加上難以獲取數(shù)據(jù)，那么最后這評(píng)價(jià)體系的使用范圍也將因此而受到很多的限制。所以在選取指標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡量選取形式簡(jiǎn)單可行的指標(biāo)，數(shù)據(jù)來(lái)源直接且又能反映盈余質(zhì)量的指標(biāo)。3.3盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)3.3.1安全性指標(biāo)3.3.1.1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率(A)=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額A=X÷Y (3.1) 式中 A資產(chǎn)負(fù)債率 X負(fù)債總額 Y資產(chǎn)總額該指標(biāo)體現(xiàn)的是通過(guò)外部借款方式所籌的資金在公司整個(gè)資產(chǎn)總額中的份額，是反映公司償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。若是該指標(biāo)結(jié)果較低，則公司的財(cái)務(wù)危機(jī)就越小，債務(wù)負(fù)擔(dān)輕。站在股東的角度，負(fù)債的資本成本低，股東希望大量借

28、款；但是站在債權(quán)人的角度，負(fù)債越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大。所以，當(dāng)指標(biāo)結(jié)果過(guò)高，就難以再通過(guò)借款籌資了，影響籌資能力。3.3.1.2流動(dòng)比率流動(dòng)比率(X2)=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債 X2=A÷B （3.2） 式中 X2流動(dòng)比率 A流動(dòng)資產(chǎn) B流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)體現(xiàn)的是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)后可以用來(lái)償還近期到期的短期借款的能力，反映的是公司近期發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。指標(biāo)結(jié)果越大則盈余越安全，越穩(wěn)定，越具有預(yù)測(cè)性，盈余質(zhì)量高。3.3.2盈利能力指標(biāo)3.3.2.1銷售凈利率銷售凈利率(X3)=凈利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入 X3=A÷B （3.3） 式中 X3銷售凈利率 A凈利潤(rùn) B營(yíng)業(yè)收入該指標(biāo)體

29、現(xiàn)的是公司一定時(shí)期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入所帶來(lái)利潤(rùn)的能力，反映的是公司獲利能力。若是指標(biāo)結(jié)果明顯高于同行業(yè)，那么公司有較大的競(jìng)爭(zhēng)力，表現(xiàn)了公司的盈利的能力強(qiáng)，越可能持續(xù)發(fā)展。如果是低于同行業(yè)，則競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì)。3.3.2.2權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率(X4)=凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益平均值 X4=A÷B （3.4） 式中 X4銷售凈利率 A凈利潤(rùn) B股東權(quán)益平均值該指標(biāo)體現(xiàn)的是股東的資本投入所帶來(lái)利潤(rùn)的能力，是反映盈利能力的重要的，核心的指標(biāo)。投入資本的不同，卻帶來(lái)相同的利潤(rùn)，則盈利能力是不同的，所以公司的盈利能力是需要對(duì)此進(jìn)行衡量與考慮的，該比率可以考慮不同的規(guī)模的公司的盈利能力，不同大小的公司之

30、間有了衡量標(biāo)準(zhǔn)，而且盈利能力強(qiáng)的公司，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，則盈余質(zhì)量也就高。3.3.3持續(xù)性指標(biāo)3.3.3.1非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比率非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比率（B）=非經(jīng)常性損益÷凈利潤(rùn)B=X÷Y (3.5) 式中 B非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比率 X非經(jīng)常性損益 Y凈利潤(rùn)公司的業(yè)務(wù)按其發(fā)生是否是經(jīng)常的分為經(jīng)常性交易與非經(jīng)常性交易。其產(chǎn)生的損益，也可分為經(jīng)常性損益與非經(jīng)常性損益。經(jīng)常發(fā)生的交易產(chǎn)生的損益具有持續(xù)性，穩(wěn)定性，但是非經(jīng)常性損益是不常發(fā)生的，不具有穩(wěn)定性與持續(xù)性。所以此指標(biāo)的結(jié)果若是越高，那么利潤(rùn)就越不具有穩(wěn)定性，持續(xù)性。3.3.3.2成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率(X6)=凈利

31、潤(rùn)÷成本費(fèi)用總額 X6=A÷B (3.6) 式中 X6成本費(fèi)用利潤(rùn)率 A凈利潤(rùn) B成本費(fèi)用總額該指標(biāo)體現(xiàn)的是每一分費(fèi)用或者是成本所帶來(lái)的利潤(rùn)大小。公司的投入是期望其有回報(bào)，一分的投入和耗費(fèi)是為了獲得利潤(rùn)，所以反映的是公司的經(jīng)營(yíng)效率。如果指標(biāo)結(jié)果高，那么公司的經(jīng)營(yíng)好，反之，公司應(yīng)當(dāng)對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行管理。3.3.4現(xiàn)金保障性指標(biāo)3.3.4.1每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量(X7)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷期末普通股總股本 X7=A÷B （3.7） 式中 X7每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 A經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 B期末普通股總股本該指標(biāo)體現(xiàn)的是單位現(xiàn)金流量，這其中包含了

32、維持公司期初所需要的現(xiàn)金流量的條件下，能夠讓股東得到的現(xiàn)金股利的最高值。公司的現(xiàn)金保障能力強(qiáng)，則說(shuō)明盈余變成現(xiàn)金的能力也強(qiáng)，那公司的壓力就小，競(jìng)爭(zhēng)力就強(qiáng)了。這個(gè)指標(biāo)的結(jié)果越是高，則越有保障性。3.3.4.2資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報(bào)率 資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報(bào)率(X8)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷資產(chǎn)總額 X8=A÷B （3.8） 式中 X8資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報(bào)率 A經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 B資產(chǎn)總額該指標(biāo)體現(xiàn)的是公司將資產(chǎn)用于經(jīng)營(yíng)，所實(shí)際帶來(lái)的現(xiàn)金流，反映的是每投入一分資產(chǎn)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量。這個(gè)指標(biāo)結(jié)果越高，那么資產(chǎn)的回報(bào)率就高了，利用的效率高，并且流入的現(xiàn)金也就越多，那么，公司的盈余質(zhì)量就越好了

33、。3.3.5成長(zhǎng)性指標(biāo)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(X9在此處鍵入公式。)=（期末凈資產(chǎn)-期初凈資產(chǎn)）÷期初凈資產(chǎn) X9=(A-B)÷B （3.9） 式中 X9凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 A期末凈資產(chǎn) B期初凈資產(chǎn)該指標(biāo)體現(xiàn)的是期初的凈資產(chǎn)使得本期凈資產(chǎn)的增加的能力，表現(xiàn)了增值的情況，是評(píng)價(jià)公司規(guī)模的增長(zhǎng)的關(guān)鍵指標(biāo)。若是指標(biāo)結(jié)果高，則說(shuō)明公司的擴(kuò)張力較強(qiáng)，能夠很好的發(fā)展?jié)摿?，但是，如果是較低的話，那么公司的發(fā)展后勁不足，缺乏潛力。綜上所述，下表為所選指標(biāo)列表：指標(biāo)性質(zhì)指標(biāo)代碼指標(biāo)名稱屬性安全性A資產(chǎn)負(fù)債率逆指標(biāo)X2流動(dòng)比率正指標(biāo)盈利能力X3銷售凈利率正指標(biāo)X4權(quán)益凈利率正指標(biāo)持續(xù)性B非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)

34、比率逆指標(biāo)X6成本費(fèi)用利潤(rùn)率正指標(biāo)現(xiàn)金保障性X7每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量正指標(biāo)X8資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報(bào)率正指標(biāo)成長(zhǎng)性X9凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率正指標(biāo)3.4盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建3.4.1指標(biāo)權(quán)重的確定方法在單個(gè)指標(biāo)確定下來(lái)后，就是構(gòu)建盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型。可是各個(gè)單個(gè)的指標(biāo)的重要程度都不是一樣的，這就引出了依據(jù)單個(gè)指標(biāo)的重要性不同為各個(gè)單個(gè)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。賦權(quán)的方法有主觀賦權(quán)法以及客觀賦權(quán)法。主觀賦權(quán)法，主要是依賴專家的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)或者個(gè)人的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)來(lái)對(duì)各個(gè)指標(biāo)賦權(quán)的方法，主要有專家賦權(quán)法，德爾非賦權(quán)法等。這是一種依賴人的主觀意識(shí)對(duì)各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)的一種方法，但是又因?yàn)檫@種方法缺少一種客觀性，人的主觀認(rèn)識(shí)會(huì)導(dǎo)致對(duì)

35、某個(gè)因素估計(jì)過(guò)高或過(guò)低，沒有標(biāo)準(zhǔn)，所以這種方法一般適用的情況較少?？陀^賦權(quán)法，則是依據(jù)每個(gè)指標(biāo)的實(shí)際數(shù)據(jù)所給出的信息的大小來(lái)確定各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，是不以人的主觀意識(shí)來(lái)改變的，當(dāng)一個(gè)指標(biāo)提供的關(guān)于所研究的目標(biāo)的信息越多的時(shí)候，那么該指標(biāo)就在這整個(gè)指標(biāo)體系中所占的權(quán)重就大。因?yàn)橛噘|(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系所涉及的指標(biāo)較多，所以本文采用客觀賦權(quán)法中的變異系數(shù)法來(lái)為各個(gè)指標(biāo)賦權(quán)，以此來(lái)構(gòu)建盈余質(zhì)量的綜合評(píng)價(jià)模型。3.4.2變異系數(shù)法賦權(quán)的步驟變異系數(shù)，是指標(biāo)準(zhǔn)差除以平均值后的得數(shù)，是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，反映的是與均值的差異程度。而變異系數(shù)法，則是指在多指標(biāo)評(píng)價(jià)體系中，某一個(gè)指標(biāo)的變異系數(shù)較大，說(shuō)明所有的被評(píng)價(jià)的單位

36、的觀測(cè)數(shù)值與它們的平均值之間的差異程度大，則變異性較大，也就說(shuō)明越難以實(shí)現(xiàn)該指標(biāo)的平均水平，那這樣的指標(biāo)就越能反映被評(píng)價(jià)的單位在這一方面的能力大小，則應(yīng)給予較大的權(quán)重；如果不是，那就賦予較小的權(quán)重。如果出現(xiàn)一個(gè)指標(biāo)在變異程度上是零，那么則每個(gè)評(píng)價(jià)的單位在這一方面的能力相當(dāng)，也就沒有評(píng)價(jià)的價(jià)值了。共有三種方法來(lái)評(píng)價(jià)這種變異程度，全距系數(shù)，平均差系數(shù)，還就是標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。本文選擇標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，因?yàn)樗梢圆皇芷骄鶖?shù)的大小的影響也同時(shí)消除了各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的量綱的不同的影響。運(yùn)用變異系數(shù)法賦權(quán)的步驟：第一步，依次計(jì)算出每個(gè)指標(biāo)的平均數(shù)。第二步，依次算出每個(gè)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差以及標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。 (3.10) 第三步，對(duì)

37、上步驟的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)進(jìn)行處理，得出權(quán)數(shù)。 (3.11)3.4.3上市公司盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)指數(shù)根據(jù)上節(jié)的對(duì)變異系數(shù)法的闡述，本文將綜合評(píng)價(jià)指數(shù)設(shè)計(jì)為： (3.12)其中，EQI是表示某個(gè)上市公司的盈余質(zhì)量的綜合得分，n為單個(gè)指標(biāo)的個(gè)數(shù)，Wk是指各個(gè)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，而Xk指的是各個(gè)公司的各個(gè)指標(biāo)的數(shù)值。由于本文的各個(gè)指標(biāo)要求是正向指標(biāo)，又選取了逆向指標(biāo)，則需要將逆指標(biāo)正向化,如下： (3.13)本文認(rèn)為，EQI的數(shù)值越高，則表示的是其盈余質(zhì)量越好。4上市公司盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)模型的應(yīng)用以儀器儀表行業(yè)上市公司為例4.1樣本行業(yè)選擇本文以2011年之前上市的屬于儀器儀表行業(yè)的公司為研究對(duì)象，分析其2011年至

38、2013年的年度報(bào)表。上市公司所屬行業(yè)的分類數(shù)據(jù)來(lái)自新浪行情中心，報(bào)表數(shù)據(jù)主要摘抄于新浪行情中心，以及華融同花順交易軟件等各公司披露報(bào)表信息。而用于數(shù)據(jù)處理與分析的軟件工具為EXCEL與EViews。由于本文旨在對(duì)綜合評(píng)價(jià)模型的應(yīng)用，并得出結(jié)論，所以對(duì)研究對(duì)象的選取只考慮以下兩點(diǎn)：第一，選取2011年1月1日以前就已經(jīng)上市了的儀器儀表行業(yè)的上市公司；第二，由于數(shù)據(jù)存在數(shù)據(jù)未被錄入，錯(cuò)誤，異常的現(xiàn)象，則剔除這類公司。則經(jīng)過(guò)考慮，最終得到38家上市公司2011年-2013年的報(bào)表數(shù)據(jù)作為分析對(duì)象：表一 儀器儀表上市公司名單序號(hào)公司名稱序號(hào)公司名稱序號(hào)公司名稱序號(hào)公司名稱1寧波韻升11大族激光21科

39、士達(dá)31先河環(huán)保2飛樂(lè)股份12威 爾 泰22新時(shí)達(dá)32高德紅外3飛樂(lè)音響13科陸電子23航天科技33匯川技術(shù)4金自天正14廣陸數(shù)測(cè)24漢威電子34機(jī)器人5自儀股份15證通電子25華測(cè)檢測(cè)35海得控制6華媒控股16大立科技26三川股份36乾照光電7智度投資17大華股份27智云股份37天奇股份8銀星能源18奧普光電28尤洛卡38東方日升9金馬股份19浩寧達(dá)29龍?jiān)醇夹g(shù)10華工科技20?？低?0萬(wàn)訊自控4.2盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)結(jié)果盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)時(shí)，考慮到若指標(biāo)與指標(biāo)之間若存在顯著的相關(guān)性，那必然會(huì)導(dǎo)致某一特征上的指標(biāo)的權(quán)重過(guò)大，影響到結(jié)果，所以在確定綜合指數(shù)中的權(quán)數(shù)之前須對(duì)所選取的指標(biāo)的相關(guān)性進(jìn)行

40、測(cè)試，以檢驗(yàn)是否存在顯著的相關(guān)。本文利用的是EViews7.2統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性測(cè)試的，本文認(rèn)為，當(dāng)相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值大于0.8時(shí)，也就說(shuō)明指標(biāo)之間存在顯著的相關(guān)性，反之不存在。本文以2011年至2013年的儀器儀表行業(yè)的近四十家上市公司為研究對(duì)象。根據(jù)2011年的各公司的報(bào)表數(shù)據(jù)測(cè)試相關(guān)系數(shù)：表二 各指標(biāo)相關(guān)系數(shù)矩陣AX2X3X4BX6X7X8X9A1.000X2-0.6321.000X3-0.5480.6551.000X4-0.127-0.1600.5241.000B0.613-0.262-0.366-0.0081.000X6-0.5870.5460.3090.119-0.2731.0

41、00X7-0.5250.0350.3400.422-0.0500.1501.000X8-0.116-0.0120.2340.239-0.0040.0660.5631.000X90.027-0.1590.2430.5310.0080.1180.3190.3001.000依表所見，相關(guān)系數(shù)皆小于0.8，則存在的相關(guān)性并不顯著。在計(jì)算權(quán)數(shù)之前，將逆向指標(biāo)正向化處理：X1=1-A (4.1) 式中 X1正向化處理后的資產(chǎn)負(fù)債率 A X5=1-B (4.2) 式中 X5正向化處理后的非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比率 B再根據(jù)第三章所建立的指數(shù)模型，并且依據(jù)2011年的各公司的報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算得出權(quán)數(shù): (數(shù)值見附表

42、一)根據(jù)已得權(quán)數(shù)，確定本文指數(shù)為:EQI=0.0173X1+0.0606X2+0.0438X3+0.0477X4+0.0262X5+ 0.056X6+0.3940X7+0.0599X9 (4.3)其中: X1正向化處理后的資產(chǎn)負(fù)債率；X2-流動(dòng)比率；X3銷售凈利率；X4權(quán)益凈利率；X5正向化處理后的非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比率；X6成本費(fèi)用利潤(rùn)率；X7每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量；X8資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報(bào)率；X9凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。根據(jù)所選的研究對(duì)象的2011年-2013年的報(bào)表數(shù)據(jù)，并運(yùn)用上述模型對(duì)各上市公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并得出綜合排名。（具體數(shù)值見附表）對(duì)盈余質(zhì)量綜合得分描述性統(tǒng)計(jì)分析如下表：表三 盈余質(zhì)量綜合

43、得分描述性統(tǒng)計(jì)最小值最大值極差均值EQI2011-0.24690.77641.02330.2648EQI2012-0.39140.71171.10310.1602EQI2013-0.31170.65320.96490.1708通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來(lái)看可得出：儀器儀表行業(yè)的盈余質(zhì)量呈現(xiàn)的是下降的趨勢(shì)，最大值和最小值是在下降的，2013年是三年中最底的。從均值上看，從2011年下降后到了2013年有所增加。而從極差上看，在2012年公司與公司之間的盈余質(zhì)量差距是最大的。由此說(shuō)明我國(guó)儀器儀表上市公司的業(yè)績(jī)?cè)?年間呈下降狀態(tài)，這種現(xiàn)象與近幾年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和整個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)有關(guān)， 從2008年起，金融危機(jī)后

44、，儀器儀表行業(yè)就一直呈下降趨勢(shì)，訂單量急劇下降，又加上受到第一大經(jīng)濟(jì)體的歐盟陷入債務(wù)危機(jī)的影響，以及近幾年來(lái)的房地產(chǎn)行業(yè)的低迷，使得儀器儀表行業(yè)也免不了受其影響，增長(zhǎng)率緩慢下降。由表可知，2011年時(shí)，儀器儀表行業(yè)受經(jīng)濟(jì)的影響，一直下降，行業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力不斷的增加，使得盈余質(zhì)量也呈下降狀態(tài)。到了2013年也并沒有恢復(fù)發(fā)展，但行業(yè)的發(fā)展似乎有所恢復(fù)，因?yàn)樵诰瞪嫌兴黾?，表示行業(yè)的大部分公司開始恢復(fù)。根據(jù)上節(jié)得分，在此分別列出2011年-2013年的各上市公司的綜合排名的前10名，與后5名：表四 綜合排名前十名排名2011年2012年2013年1尤洛卡尤洛卡華測(cè)檢測(cè)2乾照光電?？低晠R川技術(shù)3高德

45、紅外大華股份奧普光電4匯川技術(shù)匯川技術(shù)天奇股份5?？低暼A測(cè)檢測(cè)漢威電子6寧波韻升乾照光電證通電子7漢威電子機(jī)器人萬(wàn)訊自控8先河環(huán)保先河環(huán)保廣陸數(shù)測(cè)9大華股份奧普光電智云股份10華測(cè)檢測(cè)寧波韻升新時(shí)達(dá)表五 綜合排名后五名排名2011年2012年2013年34華媒控股海得控制銀星能源35東方日升天奇股份海得控制36天奇股份東方日升華工科技37自儀股份銀星能源科士達(dá)38智度投資智度投資自儀股份由表四，表五可以看出，三年間有許多的公司，如匯川技術(shù)，華測(cè)檢測(cè)等都是重復(fù)的出現(xiàn)在前十名中的，這些公司盈余質(zhì)量較好，持續(xù)能力好，是穩(wěn)定的發(fā) 展的。尤洛卡2011年與2012年的得分是第一，可是在2013年卻在十

46、名外，說(shuō)明公司在2011年與2012年的盈余質(zhì)量較好，但到了2013年業(yè)績(jī)比往年下降近30%，受煤炭行業(yè)的影響，2013年度，國(guó)家進(jìn)一步停減一些礦山企業(yè)，使得直接為其提供安全保證的尤洛卡業(yè)績(jī)受到影響，所以使公司的壓力在2013年過(guò)大。華測(cè)檢測(cè)在2011年第10名，2012年是第5名，而到了2013年是第1名，說(shuō)明該公司是不斷的發(fā)展，使得盈余質(zhì)量也不斷的變好，因?yàn)榻陙?lái)公司受政府支持能源公司這一政策的影響，使得公司不斷的發(fā)展。又如匯川技術(shù)，在2011年與2012年第5名，2013年第2名，說(shuō)明公司的發(fā)展很穩(wěn)定，盈余質(zhì)量處于波動(dòng)的狀態(tài)?？傊貜?fù)出現(xiàn)在前十名的公司，盈余質(zhì)量較其它好，而且是持續(xù)性好，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。三年間，有智度投資連續(xù)兩年盈余質(zhì)量得分最低，智度投資在2010年曾出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，一度被證交所以風(fēng)險(xiǎn)警示提醒，由2010年被告稱為“*ST思達(dá)”在2011年變更為“ST思達(dá)”，直至才有所盈利。而自儀股份2013年倒數(shù)1名說(shuō)明公司發(fā)展很不穩(wěn)定，盈余質(zhì)量低下。總之，排名在倒數(shù)五名內(nèi)的公司，說(shuō)明公司的盈余質(zhì)量較低，盈余持續(xù)的能力差，面臨