資管行業(yè)宏觀分析周報(bào)(20151102)

1、 資管行業(yè)宏觀分析周報(bào)資管行業(yè)宏觀分析周報(bào)2015年11月02日 9 / 9一、 宏觀經(jīng)濟(jì)周度動(dòng)態(tài)（10月26日至11月1日）中國(guó)及主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)表1 本周公布各經(jīng)濟(jì)體主要數(shù)據(jù)地區(qū) 數(shù)據(jù)類型數(shù)值預(yù)期前值中國(guó)9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比-0.1%-8.8%10月官方制造業(yè)PMI49.85049.810月官方非制造業(yè)PMI53.153.4美國(guó)9月新屋銷售（萬戶）46.854.952.99月新屋銷售環(huán)比-11.5%-0.6%5.2%9月耐用品訂單環(huán)比-1.2%-1.5%-3%10月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)97.6102.9102.69月商品貿(mào)易帳（億美元）-586.33-643.0-660.0三季度

2、實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值1.5%1.6%3.9%9月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比-2.3%1%-1.4% 9月個(gè)人收入環(huán)比0.1%0.2%0.4%9月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比0.1%0.2%0.4%9月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比0.1%0.2%0.1%10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值90.092.592.1歐洲德國(guó)10月調(diào)和CPI環(huán)比初值0.0%-0.1%-0.3%德國(guó)9月零售銷售環(huán)比0.0%0.4%-0.7%法國(guó)9月家庭消費(fèi)支出環(huán)比0.0%0.3%0.1%英國(guó)三季度GDP初值環(huán)比0.5%0.6%0.7%英國(guó)三季度GDP初值同比2.3%2.4%2.4%歐元區(qū)10月CPI同比初值0.0%0.0%-0.1

3、%歐元區(qū)9月失業(yè)率10.8%11%10.9%德國(guó)10月IFO商業(yè)景氣指數(shù)108.2107.8108.5德國(guó)9月進(jìn)口價(jià)格指數(shù)環(huán)比-0.7%-0.2%-1.5%日本9月零售銷售同比-0.2%0.4%0.8%9月工業(yè)產(chǎn)出同比初值-0.9%-2.6%-0.4%9月全國(guó)核心CPI(除生鮮食品)同比-0.1%-0.2%-0.1%9月新屋開工年化戶數(shù)(萬戶)9093.693.1中國(guó)10月PMI顯示制造業(yè)仍弱。9月單月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降0.1%，降幅比8月大幅收窄8.7%。9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅明顯收窄主要是因?yàn)槌杀镜慕档停菏紫龋?月人民幣匯率逐漸企穩(wěn)，匯兌損失較8月大幅減少，所以工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增速也從8月

4、的23.9%驟降至9月的1.9%，跌幅高達(dá)22個(gè)百分點(diǎn)。其次，受去年高基數(shù)影響，9月企業(yè)營(yíng)業(yè)稅金及附加同比下降9.9%，而8月則為同比增長(zhǎng)3.3%。再次，9月大宗商品價(jià)格加速下滑，企業(yè)購進(jìn)原材料價(jià)格的下降速度（-6.8%）超過產(chǎn)品出廠價(jià)格下降速度（-5.9%），進(jìn)一步減少了成本。10月中國(guó)PMI指數(shù)為49.8%，與9月份持平，仍處于榮枯線以下，顯示制造業(yè)仍弱。新訂單指數(shù)小幅回升至50.3%，反映在穩(wěn)增長(zhǎng)拉動(dòng)下，整體需求繼續(xù)改善，新出口訂單指數(shù)再度滑落至47.4%，創(chuàng)2013年以來新低，出口壓力或進(jìn)一步加大；生產(chǎn)指數(shù)下滑0.1%至52.2%，整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，伴隨需求改善，未來企業(yè)生產(chǎn)有望繼續(xù)保

5、持較高水平；產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升至47.2%，原材料庫存指數(shù)繼續(xù)下滑至47.2%，為年內(nèi)最低水平，企業(yè)庫存壓力仍在，依然處于去庫存階段。美國(guó)9月消費(fèi)支出、9月核心PCE物價(jià)指數(shù)、3季度GDP初值均低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)短期放緩跡象明顯。美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議政策聲明整體偏鷹派，12月加息概率上升。美國(guó)9月新屋銷售為46.8萬戶，數(shù)據(jù)下降至2014年11月以來最低，遠(yuǎn)低于預(yù)期55.0萬戶，前值由55.2萬戶修正為52.9萬戶。美國(guó)9月成屋簽約銷售指數(shù)月率下降2.3%，創(chuàng)年內(nèi)第二低水平，且連續(xù)第二個(gè)月下降，市場(chǎng)此前預(yù)期增長(zhǎng)1.0%，前值下降1.4%。9月新屋銷售和成屋簽約銷售指數(shù)的意外下跌，可能是由于今年夏末

6、金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象導(dǎo)致一些買家采取觀望態(tài)度，預(yù)計(jì)放緩只是短期的。美國(guó)9月耐用品訂單環(huán)比下降1.2%，預(yù)期下降1.5%，8月數(shù)值從下降2%大幅下修至下降3%。盡管美國(guó)耐用品訂單環(huán)比跌幅小于市場(chǎng)預(yù)期，但仍處于負(fù)值區(qū)間，顯示美國(guó)工廠仍面臨訂單困境，制造業(yè)顯現(xiàn)疲軟之態(tài)。繼9月錄得增長(zhǎng)后，10月消費(fèi)者信心指數(shù)意外下滑：10月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)錄得97.6，不及預(yù)期102.9，前值由103下修為102.6；10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為90.0，低于預(yù)期92.5，和前值92.1。美國(guó)9月個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，增幅為八個(gè)月以來最低，低于預(yù)期和前值0.4%。美國(guó)9月個(gè)人收入

7、環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，增幅為六個(gè)月最低，不及預(yù)期。9月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比僅增長(zhǎng)0.1%，創(chuàng)下今年4月份以來的最低增速。美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季率初值增長(zhǎng)1.5%，增幅略遜于市場(chǎng)預(yù)期的1.6%，低于二季度的增速3.9%，主要是企業(yè)減少補(bǔ)充庫存以便消耗過剩的存貨，且消費(fèi)者、企業(yè)和政府支出均有所減少。第三季度商業(yè)庫存增加568億美元，低于第二季度1135億美元的增幅，商業(yè)庫存變動(dòng)拖累GDP 1.44個(gè)百分點(diǎn)。第三季度消費(fèi)者支出增長(zhǎng)3.2%，第二季度增幅為3.6%，第三季度消費(fèi)者支出增長(zhǎng)主要受包括車輛在內(nèi)的耐用品的支出增加推動(dòng)，房屋建筑和修繕支出增長(zhǎng)6.1%，低于第二季度大約10%的增幅。與此同時(shí)，

8、第三季度商業(yè)投資溫和增長(zhǎng)，增幅為2.1%，第二季度增幅為4.1%，建筑支出下降，但設(shè)備投資增幅和春季相比上升，知識(shí)產(chǎn)權(quán)支出增幅下降。第三季度政府支出增長(zhǎng)1.7%，低于第二季度的2.6%。美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布FOMC議息會(huì)議政策聲明，維持美聯(lián)儲(chǔ)宣布繼續(xù)維持0-0.25%的聯(lián)邦基金利率不變，但相較以前相對(duì)清晰地闡述了自身立場(chǎng)，指明了12月會(huì)議會(huì)考慮加息問題這一具體時(shí)點(diǎn)，為12月加息敞開大門。本次聲明整體偏鷹派，對(duì)于海外局勢(shì)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、家庭與企業(yè)支出以及加息時(shí)間的表述均出現(xiàn)變化，美聯(lián)儲(chǔ)淡化了對(duì)海外局勢(shì)的擔(dān)憂，同時(shí)明確表明在下一次會(huì)議中將會(huì)考慮加息問題。聲明發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期快速走高。歐元區(qū)1

9、0月通脹仍低，英國(guó)3季度GDP初值低于預(yù)期。德國(guó)智庫IFO 公布數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)10月IFO 商業(yè)景氣指數(shù)從9月的108.5微降至108.2，錄得四個(gè)月內(nèi)的首次下降，不過仍高于預(yù)期值107.8。大眾汽車丑聞并未對(duì)德國(guó)汽車行業(yè)造成嚴(yán)重影響，德國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍較好。10月歐元區(qū)CPI初值同比持平，符合預(yù)期。剔除了能源與食品價(jià)格影響的核心CPI同比增長(zhǎng)1.0%，較上月略微好轉(zhuǎn)，好于預(yù)期。油價(jià)下跌抵消了其他商品和服務(wù)漲價(jià)的影響，歐元區(qū)的通脹依然顯著低于歐洲央行2%的目標(biāo)，令歐洲央行在刺激通脹上繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。英國(guó)三季度GDP初值環(huán)比0.5%，不及預(yù)期0.6%，前值0.7%，因制造業(yè)連續(xù)第三個(gè)季度萎縮，建筑

10、業(yè)創(chuàng)2012年以來最大萎縮幅度，英國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增速降溫，數(shù)據(jù)顯示英國(guó)經(jīng)濟(jì)可能也受到了國(guó)際負(fù)面因素的沖擊。日本9月通脹數(shù)據(jù)仍低迷，日本央行10月30日政策會(huì)議未擴(kuò)大QE，但下調(diào)未來通脹預(yù)期。繼8月份出現(xiàn)2013年4月以來首次下降后，日本9月份不含生鮮食品的消費(fèi)者價(jià)格同比下降0.1%，預(yù)期下降0.2%，前值為下降0.1%。剔除食品和能源，物價(jià)上漲0.9%。日本核心物價(jià)指數(shù)在下滑，且距離日本央行2%的通脹目標(biāo)也很遠(yuǎn)。但日本央行在10月30日的政策決議上仍維持貨幣政策不變。日本央行將實(shí)現(xiàn)2%通脹率目標(biāo)的時(shí)間推遲至2016財(cái)年下半年，并將2015年通脹率預(yù)期從0.7%下調(diào)至0.1%，將2016財(cái)年通脹

11、率預(yù)期從1.9%下調(diào)至1.4%。主要金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于12月加息的可能性及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀判斷，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上行、全球股市均有所上行，但是后續(xù)公布的美國(guó)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，帶動(dòng)全球股市出現(xiàn)調(diào)整，本周全球股市總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。本周美元指數(shù)總體震蕩走平，周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后12月加息預(yù)期的升溫導(dǎo)致美元指數(shù)大幅上漲，但周四、周五公布的美國(guó)3季度GDP、消費(fèi)支出和核心PCE物價(jià)指數(shù)等均低于預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)回調(diào)。本周人民幣匯率大幅升值，特別是離岸人民幣匯率，可能是受到了央行的干預(yù)，同時(shí)人民幣加入SDR的預(yù)期漸強(qiáng)，也對(duì)人民幣匯率構(gòu)成一定支撐。日本央行30日未擴(kuò)大寬松對(duì)日元構(gòu)成支撐，日本本周也出現(xiàn)明顯

12、上漲。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫導(dǎo)致本周美國(guó)十年期國(guó)債收益率大幅上行7bp。本周中國(guó)債市波動(dòng)較大，在央行上周末雙降后，上半周中國(guó)10年期國(guó)債收益率持續(xù)下行，但是下半周國(guó)開行專項(xiàng)金融債的支持力度超預(yù)期以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫，導(dǎo)致中國(guó)債市持續(xù)調(diào)整，全周中國(guó)十年期國(guó)債震蕩上行2bp。歐元區(qū)10月低迷的通脹以及歐央行12月議息會(huì)議上可能擴(kuò)大QE的預(yù)期，推動(dòng)德國(guó)十年期國(guó)債大幅下行。周三美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，10月21日當(dāng)周原油、汽油、精煉油庫存均低于預(yù)期，其中WTI原油交割地庫欣地區(qū)庫存大減78.5萬桶，推動(dòng)本周油價(jià)大幅上漲3.71%。美國(guó)加息預(yù)期的走強(qiáng)對(duì)于大宗商品價(jià)格構(gòu)成壓制，本周金價(jià)跌

13、1.92%、銅價(jià)跌1.29%、鋁價(jià)跌1.33%。表2 全球主要金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)（10月26日至11月1日）全球股市現(xiàn)價(jià)周漲幅債市、外匯與商品現(xiàn)價(jià)周漲幅上證綜指3,382.56-0.88%中國(guó)10年期國(guó)債收益率3.06+2bp標(biāo)普5002,079.360.20%美國(guó)10年期國(guó)債收益率2.16+7bp納斯達(dá)克指數(shù)5,053.750.44%德國(guó)10年期國(guó)債收益率0.45-12bp道瓊斯指數(shù)17,663.540.10%COMEX黃金期貨1,141.70-1.92%德國(guó)DAX10,850.140.52%NYMEX輕質(zhì)原油期貨46.393.71%富時(shí)1006,361.09-1.29%LME3個(gè)月銅期貨5,11

14、3.00-1.29%法國(guó)CAC404,897.66-0.53%LME3個(gè)月鋁期貨1,480.50-1.33%日經(jīng)22519,083.101.37%美元指數(shù)96.8961-0.17%恒生指數(shù)22,640.04-2.21%美元兌人民幣即期6.3175-0.51%韓國(guó)綜合指數(shù)2,029.47-0.54%歐元兌美元1.1011-0.03%孟買SENSEX3026,656.83-2.96%美元兌日元120.6100-0.70%二、 行業(yè)政策與公司動(dòng)態(tài)1、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升有限 固收產(chǎn)品繼續(xù)熱賣在即將過去的10月份，盡管A股出現(xiàn)反彈，但種種跡象顯示，目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升有限。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，在經(jīng)歷了三季度

15、的火爆之后，10月份固收類信托產(chǎn)品依舊熱賣，個(gè)人投資者單筆過億的大買單時(shí)有出現(xiàn)。在10月份新發(fā)行的公募基金產(chǎn)品中，有近一半為債券型基金和貨幣型基金。與此同時(shí)，投向A股市場(chǎng)的陽光私募產(chǎn)品銷售仍較為冷淡，盡管投向股票市場(chǎng)的公募基金發(fā)行開始增多，但大多數(shù)為靈活配置型基金和偏債型基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)歷了前期市場(chǎng)大跌后，市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，雖然10月份出現(xiàn)反彈，但市場(chǎng)尚未進(jìn)入上升通道，沒有顯現(xiàn)明顯的賺錢效應(yīng)，所以投資者的情緒僅由謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂觀。2、基金三季報(bào)現(xiàn)四大異象 到底偶然還是必然基金三季報(bào)披露接近尾聲，投資者期待的一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)浮出水面。第一異象：90只基金三季度逆市盈利18億元。

16、證券日?qǐng)?bào)基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至昨日晚間截稿時(shí)止，共有694只主動(dòng)管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)披露三季報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-2480.38億元，已披露三季報(bào)的主動(dòng)管理型涉股基金中，有552只曾披露二季度財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些基金在第二季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1465.08億元，但在第三季度卻虧損2171.54億元，利潤(rùn)環(huán)比下降248.22%。顯然，三季度股市的暴跌，對(duì)主動(dòng)管理型涉股基金的業(yè)績(jī)形成了直接影響。證券日?qǐng)?bào)基金新聞部記者注意到，三季度有90只主動(dòng)管理型涉股基金利潤(rùn)收正，剔除7月份以來成立的13只新基金后，77只穿越股災(zāi)且能逆市賺錢的主動(dòng)管理型涉股基金成為市

17、場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。證券日?qǐng)?bào)基金新聞部記者還注意到，上述實(shí)現(xiàn)盈利的90只基金有85只為靈活配置型混合基金三季度末平均債券倉位達(dá)59.41%，其中有42只對(duì)股票實(shí)施零配置，其余基金的平均股票倉位僅8.20%。第二異象：21只基金凈值規(guī)模不減反增據(jù)證券日?qǐng)?bào)基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，可對(duì)比的552只主動(dòng)管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)三季度末資產(chǎn)凈值規(guī)模為7018.79億元，而在二季度末資產(chǎn)凈值為14260.97億元。也就是說，涉股基金在三季度的資產(chǎn)凈值規(guī)模環(huán)比減半。期間，有531只占比96.2%的基金凈值規(guī)模出現(xiàn)下降。換句話說，還有21只基金非但沒有瘦身，還實(shí)

18、現(xiàn)了凈值規(guī)模的增長(zhǎng)。證券日?qǐng)?bào)基金新聞部觀察到，21只資產(chǎn)凈值逆市“增肥”的基金中，有11只在三季度取得了超額收益率，引發(fā)投資者的申購。第三大異象：24只基金股票倉位升降逾50個(gè)百分點(diǎn)證券日?qǐng)?bào)基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至昨日晚間截稿時(shí)止，共有694只主動(dòng)管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)披露三季報(bào)，平均股票倉位為54.64%，而二季度末552只基金平均股票倉位為71.39%，整體下降16.75個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，可比有552只基金中，有104只股票倉位環(huán)比有所提升，占比18.84%，其中7只基金倉位提升超過50個(gè)百分點(diǎn)；而在倉位下降的基金中，又有1

19、7只基金倉位猛降超過50個(gè)百分點(diǎn)。第四大異象：配藍(lán)籌股還是成長(zhǎng)股 同門基金經(jīng)理投資現(xiàn)分歧基金三季報(bào)在陸續(xù)的披露中，基金公司在官網(wǎng)及官方微博微信上紛紛刊發(fā)公司對(duì)于后市的最新投資策略。證券日?qǐng)?bào)基金新聞部根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)整理顯示，今年以來，截至10月25日，195個(gè)交易日內(nèi)上證綜指累計(jì)上漲5.50%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲72.47%。對(duì)于四季度重點(diǎn)布局藍(lán)籌股還是創(chuàng)業(yè)板股票，發(fā)現(xiàn)同門基金公司的基金經(jīng)理意見出現(xiàn)分歧。三、 國(guó)金基金和千石資本業(yè)務(wù)發(fā)展情況（截至10月25日）一、基金新聞上周基金公司既定戰(zhàn)略沒有變化。二、各類型基金業(yè)績(jī)情況貨幣型基金凈值日期每萬份收益七日年化收益國(guó)金金騰通貨幣A2015/10

20、/302.89835.00%國(guó)金金騰通貨幣C2015/10/302.70964.25%國(guó)金鑫盈貨幣2015/10/300.66623.60%國(guó)金眾贏貨幣2015/10/300.85463.29%混合型基金凈值日期份額凈值累計(jì)凈值國(guó)金國(guó)鑫發(fā)起2015/10/301.65982.2898國(guó)金鑫安保本2015/10/301.003-國(guó)金鑫新靈活配（LOF）2015/10/301.002-國(guó)金鑫運(yùn)靈活配置2015/10/301.282-指數(shù)型基金凈值日期份額凈值累計(jì)凈值國(guó)金3002015/10/300.93121.4769國(guó)金300A2015/10/301.0511.1452國(guó)金300B2015/10/300.81151.6743國(guó)金502015/10/301.191-國(guó)金50A2015/10/301.01-國(guó)金50B2015/10/301.372-數(shù)據(jù)來源：公司主頁我司三只貨幣型基