財(cái)務(wù)管理第三章

1、第三章第三章 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析經(jīng)管1205劉凱 張博陽 馬晨曦 劉瀟 倪莎第二節(jié) 企業(yè)償債能力分析一一. .短期償債能力分析短期償債能力分析: : 是指企業(yè)償付流動負(fù)債的是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力能力. ( (一一) ) 流動比率流動比率 ( (二二) )速動比率速動比率 ( (三三) )現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 ( (四四) )現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率 ( (五五) )到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率l流動比率流動資產(chǎn)流動比率流動資產(chǎn)/ /流動負(fù)債流動負(fù)債l速動比率速動資產(chǎn)速動比率速動資產(chǎn)/ /流動負(fù)債流動負(fù)債l現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率( (現(xiàn)金現(xiàn)金+ +現(xiàn)金等價物現(xiàn)金等價物)/)/流動負(fù)債流動負(fù)債

2、 第一個比率叫做流動比率第一個比率叫做流動比率，那么這個流動比率越高就表示它短期償，那么這個流動比率越高就表示它短期償債的能力就越強(qiáng)，也就是說它有很多的資產(chǎn)可以來抵償它的短期負(fù)債，債的能力就越強(qiáng)，也就是說它有很多的資產(chǎn)可以來抵償它的短期負(fù)債，那么在一般情況下，作為制造業(yè)企業(yè)這個流動的比率要求達(dá)到那么在一般情況下，作為制造業(yè)企業(yè)這個流動的比率要求達(dá)到2 2，所以，所以我們對公司進(jìn)行分析的時候就盼望一下計(jì)算出來的比率，如果達(dá)到我們對公司進(jìn)行分析的時候就盼望一下計(jì)算出來的比率，如果達(dá)到2 2或或2 2以上，就說明它償債的能力是比較強(qiáng)的。如果是服務(wù)業(yè)可以比以上，就說明它償債的能力是比較強(qiáng)的。如果是服務(wù)

3、業(yè)可以比2 2略低應(yīng)略低應(yīng)該都沒有問題。因?yàn)榉?wù)業(yè)現(xiàn)金回籠的速度是比較好的，該都沒有問題。因?yàn)榉?wù)業(yè)現(xiàn)金回籠的速度是比較好的， 第二個比率第二個比率的差別在于減還是沒減存貨，我們知道存貨是最難兌現(xiàn)的的差別在于減還是沒減存貨，我們知道存貨是最難兌現(xiàn)的一種流動資產(chǎn)，放在倉庫里的存貨，可能越來越難以變成現(xiàn)金，變現(xiàn)能一種流動資產(chǎn)，放在倉庫里的存貨，可能越來越難以變成現(xiàn)金，變現(xiàn)能力越來越差，所以力越來越差，所以2 2，速動指標(biāo)應(yīng)該達(dá)到，速動指標(biāo)應(yīng)該達(dá)到1 1以上，高于以上，高于1 1，說明償債能力，說明償債能力高高 第三個要求更高量第三個要求更高量，在流動資產(chǎn)中只考慮與現(xiàn)金相關(guān)的資產(chǎn)，現(xiàn)金，在流動資產(chǎn)中

4、只考慮與現(xiàn)金相關(guān)的資產(chǎn)，現(xiàn)金，短期債券，銀行存款，這些都是現(xiàn)金凈額，這是可以直接拿來還債的，短期債券，銀行存款，這些都是現(xiàn)金凈額，這是可以直接拿來還債的，這個比率就更能夠反映出它的償債能力，如果它的現(xiàn)金凈額能夠大于流這個比率就更能夠反映出它的償債能力，如果它的現(xiàn)金凈額能夠大于流動負(fù)債說明它隨時都有足夠的資金來歸還流動負(fù)債。動負(fù)債說明它隨時都有足夠的資金來歸還流動負(fù)債。l討論：在一定時期流動比率，速動比率越大，公司討論：在一定時期流動比率，速動比率越大，公司償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，那這些比率是不是越大越好償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，那這些比率是不是越大越好呢？呢？l流動比率并不是越大越好，流動比率并不是越大

5、越好，1 1）流動比率大并不代表）流動比率大并不代表償債能力強(qiáng)，因?yàn)橛袘?yīng)付帳款，有存貨，償債能力強(qiáng)，因?yàn)橛袘?yīng)付帳款，有存貨，2 2）我們公）我們公司經(jīng)營的目標(biāo)是什么東西？我們公司經(jīng)營的目標(biāo)是司經(jīng)營的目標(biāo)是什么東西？我們公司經(jīng)營的目標(biāo)是使股東的價值最大化，就要盈利，就要你的公司的使股東的價值最大化，就要盈利，就要你的公司的資本不斷進(jìn)行周轉(zhuǎn)去賺取利潤，如果我們?yōu)榱颂岣哔Y本不斷進(jìn)行周轉(zhuǎn)去賺取利潤，如果我們?yōu)榱颂岣咦约旱膬攤芰?，把錢都放在這個銀行帳戶里面提自己的償債能力，把錢都放在這個銀行帳戶里面提高流動比率，這樣償債能力是提高了，但是你資金高流動比率，這樣償債能力是提高了，但是你資金周轉(zhuǎn)的速度就會

6、減慢，你盈利的能力就會減弱，這周轉(zhuǎn)的速度就會減慢，你盈利的能力就會減弱，這就說明公司盈利的能力跟償債的能力之間是有一定就說明公司盈利的能力跟償債的能力之間是有一定的矛盾的，需要公司的經(jīng)營者進(jìn)行權(quán)衡，我們不能的矛盾的，需要公司的經(jīng)營者進(jìn)行權(quán)衡，我們不能為了迎合債權(quán)人的要求一味的去提高我們的償債能為了迎合債權(quán)人的要求一味的去提高我們的償債能力。力。例例: :根據(jù)資料根據(jù)資料, ,該公司該公司20072007年的流動比率如下年的流動比率如下( (計(jì)計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位, ,下同下同):):l速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收預(yù)付款項(xiàng)等。l不包括存貨，待攤費(fèi)用、一

7、年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)以及其他流動資產(chǎn)等。l簡單案例：簡單案例： 簡單分析威力強(qiáng)勁簡單分析威力強(qiáng)勁l藍(lán)圖股份公司代碼：藍(lán)圖股份公司代碼：600709600709，現(xiàn)，現(xiàn)STST生態(tài)生態(tài)l資本擴(kuò)張：資本擴(kuò)張：3.63.6倍倍 營業(yè)收入：營業(yè)收入：4.64.6億億 18.418.4億億l流動比率：流動比率：0.77 0.77 速動比率：速動比率：0.350.35l凈營運(yùn)資金：凈營運(yùn)資金：1.271.27億（流動資產(chǎn)流動負(fù)債）億（流動資產(chǎn)流動負(fù)債）l 藍(lán)田股份是湖北的一家上市公司，上市后短短幾年資本迅藍(lán)田股份是湖北的一家上市公司，上市后短短幾年資本迅速擴(kuò)張，速擴(kuò)張，20022002年對它的報(bào)表進(jìn)行分析

8、，應(yīng)該對該公司停止貸款年對它的報(bào)表進(jìn)行分析，應(yīng)該對該公司停止貸款，因?yàn)樗膬攤芰Ψ浅２?。，因?yàn)樗膬攤芰Ψ浅２?。l 銀行聽了這個分析者的建議，停止量給該公司貸款，使這家銀行聽了這個分析者的建議，停止量給該公司貸款，使這家公司整個業(yè)務(wù)迅速地處于癱瘓的狀態(tài)，后來證監(jiān)會派代表簡單公司整個業(yè)務(wù)迅速地處于癱瘓的狀態(tài)，后來證監(jiān)會派代表簡單的兩個簡單的比率分析把這么大的一家大的上市公司的情況給的兩個簡單的比率分析把這么大的一家大的上市公司的情況給揭示出來。揭示出來。( (四）四）現(xiàn)金流動比率現(xiàn)金流動比率= =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ /流流動負(fù)債動負(fù)債 該指標(biāo)旨在反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)

9、金凈流該指標(biāo)旨在反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以支付流動負(fù)債的可靠性，表明了企業(yè)短期債量足以支付流動負(fù)債的可靠性，表明了企業(yè)短期債務(wù)的安全程度。比率越大，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好務(wù)的安全程度。比率越大，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。與，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。與1 1，2 2指標(biāo)相比，該指指標(biāo)相比，該指標(biāo)避免了對非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)能力的考慮，使其更具標(biāo)避免了對非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)能力的考慮，使其更具客觀性。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是對企業(yè)過去一年客觀性。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是對企業(yè)過去一年中的經(jīng)營成果，而流動負(fù)債時未來一年內(nèi)必須償付中的經(jīng)營成果，而流動負(fù)債時未來一年內(nèi)必須償付的短期債務(wù)，因此，

10、該指標(biāo)是通過對過去一年的現(xiàn)的短期債務(wù)，因此，該指標(biāo)是通過對過去一年的現(xiàn)金流量對未來年年現(xiàn)金流量進(jìn)行估計(jì)，以評估其償金流量對未來年年現(xiàn)金流量進(jìn)行估計(jì)，以評估其償債能力的。債能力的。 例例5:5:根據(jù)資料根據(jù)資料, ,同時假設(shè)該公司同時假設(shè)該公司20062006年度和年度和20072007年度的經(jīng)營現(xiàn)年度的經(jīng)營現(xiàn)金流量分別為金流量分別為30003000萬元和萬元和50005000萬元萬元( (經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的數(shù)據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的數(shù)據(jù)可以從公司的現(xiàn)金流量表中獲得可以從公司的現(xiàn)金流量表中獲得),),則該公司則該公司20062006年度和年度和20072007年度的現(xiàn)金流量比率分別為年度的現(xiàn)金流量比率分

11、別為: : 通過上表可以看出，通過上表可以看出，20072007年公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與年公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與流動負(fù)債比率為流動負(fù)債比率為125%,125%,說明公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量說明公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以滿足流動負(fù)債的需要，企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，短期可以滿足流動負(fù)債的需要，企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，短期償債能力較強(qiáng)償債能力較強(qiáng)。 二、長期償債能力%100. 1資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額負(fù)負(fù)債債總總額額資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率v若大于若大于1，說明企業(yè)資不抵債，說明企業(yè)資不抵債l負(fù)債比率：負(fù)債比率：l負(fù)債比率是指企業(yè)的債務(wù)與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系，它放映了企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力。我們負(fù)

12、債比率是指企業(yè)的債務(wù)與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系，它放映了企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力。我們知道企業(yè)的資金來源有兩種方式，一是通過所有者的原始投資和盈利的轉(zhuǎn)入投資；二是通過負(fù)債知道企業(yè)的資金來源有兩種方式，一是通過所有者的原始投資和盈利的轉(zhuǎn)入投資；二是通過負(fù)債得到，資本結(jié)構(gòu)就是指這兩種資金來源的比例關(guān)系。通過對報(bào)表中權(quán)益和資產(chǎn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得到，資本結(jié)構(gòu)就是指這兩種資金來源的比例關(guān)系。通過對報(bào)表中權(quán)益和資產(chǎn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，還可以觀察企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否健全合理。還可以觀察企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否健全合理。l 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率l 資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)的負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)的負(fù)債總額除以

13、資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。其計(jì)算公式比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。其計(jì)算公式如下：如下：l 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100100l 公式中的負(fù)債總額不僅包括長期負(fù)債，還包括短期負(fù)公式中的負(fù)債總額不僅包括長期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。債。這是因?yàn)槎唐谪?fù)債作為一個整體，在企業(yè)的生產(chǎn)循環(huán)這是因?yàn)槎唐谪?fù)債作為一個整體，在企業(yè)的生產(chǎn)循環(huán)中不停地被使用，這種長期的占用，就可以被視為長期性中不停地被使用，這種長期的占用，就可以被視為長期性資本來源的一部分。例如，一個應(yīng)付賬款明細(xì)科目可能是資本來源的一部分。例如，一個應(yīng)付賬款明細(xì)科目可能是短期

14、性質(zhì)的，但是企業(yè)總是長期性地保持一個相對穩(wěn)定的短期性質(zhì)的，但是企業(yè)總是長期性地保持一個相對穩(wěn)定的應(yīng)付賬款的總額，這部分應(yīng)付賬款就成為企業(yè)長期性資本應(yīng)付賬款的總額，這部分應(yīng)付賬款就成為企業(yè)長期性資本來源的一部分?？紤]到穩(wěn)健性，將短期債務(wù)包括在用于計(jì)來源的一部分?？紤]到穩(wěn)健性，將短期債務(wù)包括在用于計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)債總額中是合適的。公式中的資產(chǎn)總額算資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)債總額中是合適的。公式中的資產(chǎn)總額是扣除累計(jì)折舊后的資產(chǎn)凈額。是扣除累計(jì)折舊后的資產(chǎn)凈額。%100. 2資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額股股東東權(quán)權(quán)益益總總額額股股東東權(quán)權(quán)益益比比率率股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)倒數(shù)倒數(shù) 股東

15、權(quán)益比率的倒數(shù)被成為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東股東權(quán)益比率的倒數(shù)被成為權(quán)益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。占比重越小。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)表明表明1 1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。 平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù)= (期初資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額)/2 (期初股東權(quán)益總額期末股東權(quán)益總額期初股東權(quán)益總額期末股東權(quán)益總額)/2%100資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額負(fù)負(fù)債債總總額額資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率%100資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額股股東東權(quán)權(quán)益益總總額額股股東東權(quán)權(quán)益益比比率率1

16、股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 l（三）產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率（三）產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率l 產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，其計(jì)算公式如產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，其計(jì)算公式如下：下：產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/ /所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額X100X100 l 產(chǎn)權(quán)比率反映債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本之間的相對關(guān)產(chǎn)權(quán)比率反映債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本之間的相對關(guān)系，反映了企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度，同時也表明債權(quán)人投資資本受系，反映了企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度，同時也表明債權(quán)人投資資本受所有者權(quán)益保障的程度，該比率越低，保障程度越好所

17、有者權(quán)益保障的程度，該比率越低，保障程度越好. .產(chǎn)權(quán)比率表明產(chǎn)權(quán)比率表明1 1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額/ /股東權(quán)益股東權(quán)益1+1+負(fù)債總額負(fù)債總額/ /股東權(quán)益股東權(quán)益1 1產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率1/(1/(資產(chǎn)總額負(fù)債總額）資產(chǎn)總額負(fù)債總額）/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 =1/(1- =1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率） 有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率 負(fù)債總額負(fù)債總額/(/(股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值） 該比率更為保守的反映了在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東該比率更為保守的反映了在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保

18、障程度。權(quán)益的保障程度。（四）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)l利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)（稅前利潤利息費(fèi)用）（稅前利潤利息費(fèi)用）/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用 息稅前利潤總額息稅前利潤總額/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用 ( (凈利潤所得稅利息費(fèi)用）凈利潤所得稅利息費(fèi)用）/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用 又稱為利息所得倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利又稱為利息所得倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。一般的，息的能力。一般的，至少要大于至少要大于1 1，否則難以償付債務(wù)及利息。國際上通常認(rèn)，否則難以償付債務(wù)及利息。國際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為為，該指標(biāo)為3 3時較為適當(dāng)。式中的稅前利潤指繳納所得稅之前的利潤總額時較為適當(dāng)。式中的稅前利潤指繳納所得稅之前的利潤總額, ,利息費(fèi)用既包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用利息費(fèi)用既包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用, ,如實(shí)際支出的借款利息如實(shí)際支出的借款利息, ,債券利息等債券利息等, ,還包括記入固定資產(chǎn)成本的資本化利息還包括記入固定資產(chǎn)成本的資本化利息. . 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)= = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金利息支出付現(xiàn)所得稅 現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出2.1期期末末存存貨貨余余額額期期初初存存貨貨余余額額平平均均存存貨貨平平均均存存貨貨銷銷售售成成本本存存貨