民營企業(yè)融資問題的探討

1、. . . . 民營企業(yè)融資問題探討民營企業(yè)融資的實(shí)證分析大學(xué)管理學(xué)院 海誼市金融業(yè)較發(fā)達(dá)，全市有金融機(jī)構(gòu)1340多家，從業(yè)人員14580人，銀行機(jī)構(gòu)665家，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)59家，證券機(jī)構(gòu)20家，農(nóng)村信用社531家。金融業(yè)效益突出，2002年全市金融業(yè)盈利16.78億元，比2001年增加10%。銀行機(jī)構(gòu)體系不斷健全，10家全國性股份制商業(yè)銀行已有8家落戶，民生和光大銀行也在積極爭(zhēng)取市場(chǎng)進(jìn)入，這在全國同類城市中首屈一指。尤其是的民間金融比較發(fā)達(dá)。但是，至今還有不少民營企業(yè)融資難的抱怨。一、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析籌集資金是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，它是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的需要，通過適當(dāng)?shù)?/p>

2、融資渠道和金融市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)有效地向投資者與債權(quán)人籌措資金，以保證生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的一種理財(cái)活動(dòng)。民營企業(yè)目前主要的融資形式有：源融資。銀行貸款、民間融資。由表1可見，源融資是民營企業(yè)最重要的融資形式，約占六成。銀行貸款是最重要的外源融資方式，民間融資是民營企業(yè)另一個(gè)重要的資金來源，近幾年民間融資的比重沒有下降反而上升了。表1 民營企業(yè)三種融資形式的比重融資形式源融資銀行貸款民間融資2000年58.6%324%9%2002年60%24%16%資料來源：中國人民銀行市中心支行資料整理(一)民營企業(yè)源融資源融資是促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性資金。源融資主要就是盈余和股東增資，源融資有既無需定期償還又無信息

3、成本的優(yōu)勢(shì)，且不改變企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有控制權(quán)問題?！拔覈駹I企業(yè)初始資金的90%由業(yè)主，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員與其家庭提供，民營企業(yè)原始資本中自籌資金的份額超過95%。源融資是企業(yè)能夠進(jìn)行其它形式融資的基礎(chǔ)。企業(yè)所有者必須先把自己的錢掏出來建立企業(yè)的自有資本，冒了企業(yè)發(fā)展最初階段的巨大風(fēng)險(xiǎn)之后，別人才會(huì)覺得你的企業(yè)有前景，企業(yè)外部人士才會(huì)對(duì)你的企業(yè)有信心，才會(huì)考慮貸款給你。根據(jù)人行中心支行的資料，民營企業(yè)的源融資占全部融資的60%。源融資是民營企業(yè)最根本的融資方式，是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是爭(zhēng)取外源籌資的先決條件。剛創(chuàng)業(yè)的民營企業(yè)更是依賴源融資。由于民營企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)都是一些技術(shù)含量不高的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)

4、，加上民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)類同帶來的過度競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的利潤水平普遍較低，資金利潤率近年來不斷下降(見表2)，所以民營企業(yè)自身積累不多。民營企業(yè)股東只有幾個(gè)人，增資能力也很有限。尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)獲利能力更弱，又無信用記錄，所以創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)是難從企業(yè)之外獲得資金的，因此，出現(xiàn)融資難問題也就在所難免。表2 市歷年獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè)資金利潤率年份1978年1991年1992年1994年1995年1997年1998年資金利潤率(%)1618.824514.48.168.678.4(二)民營企業(yè)的銀行貸款無論是發(fā)展中國家，還是發(fā)達(dá)國家，企業(yè)融資的主渠道依然是銀行信貸。美國銀行資金約占全社會(huì)資金的20

5、%，美國其正常年份過銀行貸款等籌集資金比通過發(fā)行債券股票多25倍。我國銀行業(yè)承擔(dān)了80%社會(huì)資金的融通運(yùn)用，所以銀行信貸的地位非常重要。銀行信貸在民營企業(yè)外源融資中占據(jù)最重要的地位，銀行貸款占企業(yè)總負(fù)債比重平均為61%。據(jù)人民銀行中心支行資料：企業(yè)資金困難時(shí)，78.9%的企業(yè)首先想到銀行貸款。民營企業(yè)總的負(fù)債率較低，大約在20%左右，向銀行大規(guī)模貸款的很少。正泰集團(tuán)一位高層管理人員解釋說：“我們?cè)阢y行的長期貸款為零，只有需要周轉(zhuǎn)時(shí)才借助銀行”。由此看出的民營企業(yè)主動(dòng)利用銀行信貸進(jìn)行投資的愿望不是很強(qiáng)烈，很多企業(yè)只有在自己沒有能力解決資金問題時(shí)，才會(huì)想到銀行貸款，可以說民營企業(yè)并沒有充分地利用外

6、源融資方式。資金實(shí)力強(qiáng)的民營企業(yè)不是企業(yè)找銀行，而是銀行找企業(yè)。相反，對(duì)于一些剛剛創(chuàng)業(yè)的民營中小企業(yè)卻得不到銀行貸款。據(jù)筆者調(diào)查的數(shù)據(jù)：在被調(diào)查的企業(yè)中有65%選擇了銀行貸款這種融資形式，選擇民間融資的企業(yè)為32%。但是，作為最重要的外源融資方式，不同的企業(yè)面對(duì)銀行時(shí)，他們的“待遇”相差很大。(見表3、表4)表3 銀行對(duì)企業(yè)貸款申請(qǐng)拒絕情況和我國銀行貸款在企業(yè)來源中的比例企業(yè)規(guī)模(人)小于5151100101-500大于500拒絕次數(shù)比例(%)7892578744.182434銀行貸款比例(%)5420.622.647.1企業(yè)年齡(年)小于2244558大于8拒絕次數(shù)比例(%)72444907

7、469745.7934.98銀行貸款比例(%)125.217625336.1資料來源：恩群，中小企業(yè)融資，第1版，與建設(shè)，2001。表4 各種規(guī)模民營企業(yè)融資難情況企業(yè)規(guī)模(人)小于5151-100101500大于500認(rèn)為融資難比例93836554注冊(cè)資本(萬)小于10010010001000-5000大于5000認(rèn)為融資難比例(%)82775936可以看出，不同規(guī)模企業(yè)獲得銀行貸款的難易情況相差很大，最想得到銀行貸款的中小企業(yè)，銀行不愿貸款，貸款愿望不強(qiáng)烈的大型民營企業(yè)卻成為銀行爭(zhēng)奪的客戶。經(jīng)常聽到企業(yè)管理者抱怨：“銀行在我要錢時(shí)不給貸款，在我不要錢時(shí)要我貸款”。這種情況是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。

8、銀行是從事信用業(yè)務(wù)的企業(yè)，但是，銀行信用貸款實(shí)際上在比率很低，對(duì)于民營中小企業(yè)根本得不到信用貸款。作為信用企業(yè)的銀行實(shí)際上沒有開展真正意義上的“信用”業(yè)務(wù)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，信用是經(jīng)濟(jì)主體在長期博弈過程中，為追求自身利益最大化而形成的行為約束。銀行如對(duì)所有企業(yè)的貸款有求必應(yīng)，那么這個(gè)銀行肯定有問題。因?yàn)殂y行也要追求自身利益的最大化，也要獲利避險(xiǎn)。所以，商業(yè)銀行“惜貸”是可以理解的行為，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求，是商業(yè)銀行的本質(zhì)特點(diǎn)所決定的。通過政府行為去干預(yù)銀行是不可取的，我國國有銀行的許多問題就是由于違背市場(chǎng)規(guī)律的結(jié)果。由于民營中小企業(yè)缺乏良好的社會(huì)信用，銀行把信貸資金的安全性主要寄托于保證、抵押

9、上。這是銀行的自我保護(hù)措施，是可以理解的。這在各國都如此?！痹诿绹?，小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)獲得的債務(wù)中91.94%屬于有抵押或擔(dān)保的債務(wù)?！睋?jù)人民銀行中心支行2002年統(tǒng)計(jì)，全市抵押貸款所占比例約為50%，各家銀行還就新增貸款規(guī)定了80%或更高的抵押比例。但目前抵押貸款難以滿足民營企業(yè)的資金需求。抵押貸款作為一種信用創(chuàng)造是不完全的，其擴(kuò)能力受到抵押資源的限制。在經(jīng)濟(jì)快速增長。企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的環(huán)境中，抵押資源短缺是必然的。按目前的規(guī)定，可供貸款抵押的房產(chǎn)、土地和其他動(dòng)產(chǎn)一般只占企業(yè)資產(chǎn)20%，難以滿足企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的資金需求。加上社會(huì)有關(guān)配套環(huán)境不完善，造成原本短缺的抵押資源，又被嚴(yán)重浪費(fèi)。如地處農(nóng)村

10、的房產(chǎn)、70平方米以下的商品房和其他如機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)一般也不予抵押；民辦學(xué)校和其他公益產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)抵押與擔(dān)保法相抵觸；房產(chǎn)、土地權(quán)證辦理時(shí)間滯后；資產(chǎn)評(píng)估隨意性大，抵押率偏低。 (見表5)另外，金融機(jī)構(gòu)實(shí)際操作時(shí)，不愿接受中小企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)抵押，而要求企業(yè)用固定資產(chǎn)來抵押，尤其是偏好房地產(chǎn)。所以，目前有必要增加抵押物的品種，提高抵押效率。表5 目前我國抵押貸款的抵押率資產(chǎn)類型土地，房地產(chǎn)機(jī)器設(shè)備動(dòng)產(chǎn)專用設(shè)備抵押率70%50%20%30%10%資料來源：梅強(qiáng)等，中小企業(yè)信用擔(dān)保理論、模式與政策，第1版，經(jīng)濟(jì)管理，2002(三)民間融資的歷史和現(xiàn)狀民間金融雖然適應(yīng)非國有經(jīng)濟(jì)融資需求，卻有“合理不

11、合法”的性質(zhì)。民間金融作為非正式金融，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，尤其是對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的作用是十分巨大的。民間金融市場(chǎng)上主要的組織形式有：民間自由借貸、民間合會(huì)、銀背、私人錢莊、農(nóng)村基金會(huì)、企業(yè)社會(huì)集資。民間自由借貸是民間金融的一種重要形式。它具有其他融資渠道難以替代的優(yōu)越性：1、借貸雙方通常都有非經(jīng)濟(jì)的社會(huì)關(guān)系，并且借貸的信息成本和監(jiān)督成本較低；2、民間自由借貸風(fēng)險(xiǎn)分散，個(gè)別壞帳不會(huì)引發(fā)社會(huì)風(fēng)波：3、民間自由借貸風(fēng)險(xiǎn)收益搭配合理，利率、期限靈活，手續(xù)簡(jiǎn)便，適應(yīng)企業(yè)臨時(shí)性資金需求。民間自由借貸作為民營企業(yè)融資的一種渠道，在當(dāng)前歷史條件下，有其存在的必要性。民間金融雖然有?，F(xiàn)行法律法規(guī)，但其存在是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需

12、要，通過一定的程序操作改造，它也能夠轉(zhuǎn)化為正規(guī)金融的組成部分。如能將民間金融機(jī)構(gòu)納入政府的正式制度之中，使其具有合法性，會(huì)讓民間金融有一千更好的發(fā)展。筆者認(rèn)為，民間金融改造過程，不能將民間金融國有化或由現(xiàn)有商業(yè)銀行去兼并收購既已存在的民間金融機(jī)構(gòu)(如這樣他們將失去對(duì)民營企業(yè)特有的功能)。通過制訂法律或制度保護(hù)民間金融機(jī)構(gòu)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利和正當(dāng)?shù)慕?jīng)營活動(dòng)，使它能進(jìn)行公開的而不是隱蔽性的地下業(yè)務(wù)活動(dòng)。民間資本市場(chǎng)來自于民營經(jīng)濟(jì)的興盛，也由于農(nóng)村信用社的利息與市場(chǎng)供求的嚴(yán)重背離。農(nóng)村信用社和銀行不一樣，銀行是存款來自大企業(yè)用于大企業(yè)，信用社是來自民間用于民間，用戶是大量小型的私營企業(yè)與個(gè)體戶。應(yīng)當(dāng)允許利率

13、浮動(dòng)。正因?yàn)殂y行利息管制，使大量民間資本投入各種“會(huì)”。金融業(yè)是一個(gè)信息行業(yè)，貸款過程。實(shí)際上是處理信息的過程，從收集信息，到分析比較信息，再到跟蹤信息變化，都以信息為基礎(chǔ)。大企業(yè)的信息比較容易獲得。民營企業(yè)大都是中小企業(yè)，它們不能提供完整可靠的信息，銀行就很難給它們貸款。民間金融卻能夠在信息方面有優(yōu)勢(shì)，所以：民間金融就必然有其存在的合理性和發(fā)展的必要性。產(chǎn)權(quán)清晰使民間金融業(yè)有足夠的激勵(lì)，較國有金融有更充足的信息，使民間金融業(yè)獲得了現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。地域性強(qiáng)，深入民間，手續(xù)簡(jiǎn)單，機(jī)動(dòng)靈活，便于吸存和放貸是民間金融的又一特點(diǎn)。民間金融業(yè)還有很強(qiáng)的社區(qū)性，掌握民營企業(yè)的信息遠(yuǎn)比國營金融要充分。民營中

14、小企業(yè)的貸款需求往往有量小、期限短。時(shí)間要求急等特點(diǎn)，這是國營金融業(yè)所無法滿足的。民間金融業(yè)恰好可以利用其傳統(tǒng)資源如血緣、地緣關(guān)系以最有效的節(jié)約信息成本的手段。獲得必要的信息，保證金融契約的簽定和執(zhí)行。表6 民營企業(yè)不同發(fā)展階段可利用的外源融資形式發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)初期快速成長期穩(wěn)定發(fā)展期多元化發(fā)展期融資的形式天使基金、創(chuàng)業(yè)基金創(chuàng)業(yè)基金、民間融資民間融資、銀行貸款銀行貸款、資本市場(chǎng)存在的問題數(shù)量小，資金不足民間融資無合法地位信息不對(duì)稱使貸款難民營企業(yè)上市難解決的對(duì)策積極發(fā)展，政策支持監(jiān)控、引導(dǎo)不要對(duì)民間融資采用取代方式發(fā)展抵押貸款、建立信用擔(dān)保體系發(fā)展二板市場(chǎng)區(qū)域證券市場(chǎng)民間金融從某種程度上填補(bǔ)了金

15、融支持的空白，拓寬了投資渠道，彌補(bǔ)了資金供求的缺口，支持了民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。民間金融發(fā)展的不同階段有不同的金融組織方式。開始是互助性的個(gè)人之間的民間自由借貸與各種“會(huì)”，然后是中介性的私人錢莊，再往后是“半合法”的農(nóng)村基金會(huì)、社會(huì)集資等?？傊?，人勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、善于開拓市場(chǎng)，在體制外迅速發(fā)展起發(fā)達(dá)的民營經(jīng)濟(jì)；民營企業(yè)的迅速發(fā)展促進(jìn)了民間金融業(yè)的發(fā)展。時(shí)至今日。民間金融對(duì)民營企業(yè)的發(fā)展仍然有著十分重要的作用，其規(guī)模大約為銀行貸款的23。實(shí)際上，民間融資對(duì)于民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)而言，其作用超過銀行。二、解決融資問題對(duì)策融資問題在不同規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)不同的發(fā)展階段。有著不同的性質(zhì)，所以，解決民營企業(yè)融資問題也

16、應(yīng)根據(jù)不同企業(yè)、不同的發(fā)展階段，提出不同對(duì)策。首先，必須分企業(yè)規(guī)模，企業(yè)發(fā)展階段，有針對(duì)性地探討，才能找到合適的途徑加以解決。對(duì)處在創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)，主要依靠創(chuàng)業(yè)投資基金和吸引僑資作為民營企業(yè)的“天使”。此時(shí)銀行貸款不可能成為主要的資金來源，因?yàn)殂y行作為企業(yè)不可能不顧風(fēng)險(xiǎn)去放貸，而目前還沒有二板證券市場(chǎng)的情況下，難以通過證券融資方式進(jìn)行融資：民間借貸進(jìn)入也會(huì)有限。對(duì)于處在快速成長的民營企業(yè)，民間融資和創(chuàng)業(yè)投資基，金應(yīng)當(dāng)成為主要的融資來源。對(duì)于進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段的民營企業(yè)，民間融資和銀行貸款是主要的融資方式，銀行應(yīng)當(dāng)加大貸款力度，以利民營企業(yè)更好地發(fā)展。對(duì)于已經(jīng)創(chuàng)出品牌并進(jìn)入多元化的民營企業(yè)

17、不要安于現(xiàn)狀，要利用有利的融資條件，積極進(jìn)行投資，做強(qiáng)、做大。其次，大力發(fā)展民間資本融資形式?，F(xiàn)實(shí)社會(huì)中總有“地下金融”，根本原因就在于，企業(yè)在成長過程中客觀需要這種性質(zhì)的資金，客觀需要運(yùn)用這種方式來籌集資金；對(duì)于民營小企業(yè)來說，有無此類資金，有時(shí)甚至決定其能否生存。正在進(jìn)行的金融改革特別注意要慎重對(duì)待民間金融。筆者認(rèn)為，發(fā)展支持小企業(yè)的金融體系，要多管齊下：不但要想方設(shè)法加大銀行貸款，更要發(fā)揮現(xiàn)有民間融資形式的作用，還要積極發(fā)展資本市場(chǎng)，尤其是發(fā)展為民營企業(yè)服務(wù)的資本市場(chǎng)，應(yīng)居于核心地位。民營中小企業(yè)需要那些能為初登舞臺(tái)的民營小企業(yè)服務(wù)的最原始的資本集聚機(jī)制。必須以更加靈活的方式，更加多樣的

18、資本聚集機(jī)制，才能從根本上改善民營企業(yè)發(fā)展的資金供給問題。(一)銀行支持民營企業(yè)融資的對(duì)策提高銀行對(duì)民營企業(yè)信貸支持的主要對(duì)策：1、增加抵押品的種類和提高效用大多數(shù)民營中小企業(yè)沒有房地產(chǎn)可作抵押資產(chǎn)，但是，存貨和應(yīng)收賬款卻是其最常見的資產(chǎn)。如果銀行將存貨和應(yīng)收款作為抵押品，那么，抵押貸款業(yè)務(wù)就容易開展。存貨抵押貸款的開展需要一些獨(dú)立的第三方中介機(jī)構(gòu)，如倉儲(chǔ)公司，它們能對(duì)企業(yè)的銷售活動(dòng)進(jìn)行貼身的觀察。應(yīng)收款抵押是另一種擴(kuò)大抵押貸款的有效途徑，從銀行角度看，他們通常把應(yīng)收款看做是優(yōu)于存貨的抵押品。采取各種措施，幫助銀行和借款人提高抵押品的效用，也是支持民營中小企業(yè)貸款的成功做法。有關(guān)部門要抓緊研究

19、制定全國統(tǒng)一的貸款抵押登記管理辦法，明確各類資產(chǎn)登記部門，確定統(tǒng)一合理的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)，規(guī)和加強(qiáng)中介評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理，鼓勵(lì)發(fā)展抵押品拍賣市場(chǎng)，為抵押權(quán)的處置和變現(xiàn)提供有效通道。2、加速信用擔(dān)保體系建設(shè)加速信用擔(dān)保體系建設(shè)，是擴(kuò)大銀行向民營中小企業(yè)貸款的有效手段。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以利用自身的信用中介地位，通過擔(dān)保資金的倍數(shù)效應(yīng)，使更多的中小企業(yè)得到信用擔(dān)保。通過信用保證的方式將中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)結(jié)起來，使企業(yè)解決一部分資金問題，信用擔(dān)保體系對(duì)于銀行擴(kuò)大信用業(yè)務(wù)和解決民營企業(yè)融資問題都有著重要意義。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的模式可以有不以贏利為目的的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、有中小企業(yè)自發(fā)組建的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)以與商業(yè)性擔(dān)保機(jī)

20、構(gòu)。不管哪類擔(dān)保機(jī)構(gòu)都應(yīng)按照市場(chǎng)化、股份制原則運(yùn)作，獨(dú)立經(jīng)營，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自負(fù)盈虧。我國現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散，規(guī)模不大，成長緩慢。據(jù)抽樣調(diào)查：的擔(dān)保公司平均注冊(cè)資本為330萬元，的擔(dān)保公司平均注冊(cè)資本630萬元，其中最小的僅50萬元。如此現(xiàn)狀是不能夠適應(yīng)現(xiàn)實(shí)需要的。2001年3月，在中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)和總商會(huì)的牽頭下，成立了第一家擔(dān)保公司：市銀信企業(yè)貸款擔(dān)保。該公司為一家民營企業(yè)，注冊(cè)資金2000萬元，股東均為民營企業(yè)。由于發(fā)展不快，至今只有寥寥幾家。3、利率市場(chǎng)化改革我國長期以來，對(duì)利率進(jìn)行嚴(yán)格的管制，事實(shí)上，限制金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融服務(wù)和產(chǎn)品的收費(fèi)會(huì)挫傷金融機(jī)構(gòu)調(diào)查和收集民營中小企業(yè)信息的積極性，從而

21、會(huì)影響他們提供信貸和其它金融服務(wù)。世界銀行所屬的國際金融公司在2000年進(jìn)行的調(diào)查表明，在我國非正式金融市場(chǎng)上的平均利率是規(guī)定利率的12倍。已被定為金融改革的試驗(yàn)區(qū)，理應(yīng)在利率改革上走在全國的前列，為我國金融改革提供經(jīng)驗(yàn)，為各商業(yè)銀行支持民營企業(yè)發(fā)展開辟道路。(二)規(guī)和完善民間金融政府首先必須認(rèn)識(shí)到，打壓民間金融不能摧毀民間金融，只能使其以更隱蔽的方式開展活動(dòng)。政府的明智之舉是對(duì)它進(jìn)行完善和規(guī)。金融業(yè)務(wù)是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較大，容易出現(xiàn)欺詐行為的行業(yè)；任何金融業(yè)的健康發(fā)展，都是需要監(jiān)管的，不監(jiān)管等于不去發(fā)展。過去，我國已經(jīng)出現(xiàn)的一些民間金融機(jī)構(gòu)之所以后來問題較多，不是因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)形式本身有問題，而是政府、

22、社會(huì)性金融組織沒有對(duì)其進(jìn)行應(yīng)有的監(jiān)管。民間金融這種非正式金融是現(xiàn)實(shí)金融體系的重要組成部分，是重要的金融資源，具有重要的金融力量；是金融創(chuàng)新的重要源泉。正在進(jìn)行金融改革的試點(diǎn)，希望通過改革，讓民間融資從地下走上地面，讓民間的地下金融能有一個(gè)合法的地位。以有53家銀行現(xiàn)狀看，大陸需要300到500家民營銀行；而且要大、中、小配套。民間融資機(jī)構(gòu)可以轉(zhuǎn)變成社區(qū)銀行機(jī)構(gòu)。民間金融是正規(guī)金融滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，是正規(guī)金融資源不足的補(bǔ)充。隨著市場(chǎng)化改革的不斷深入，民間金融必須相應(yīng)地進(jìn)行變革或重新設(shè)計(jì)。只有這樣，才能使的民間金融更好地服務(wù)于民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。(三)鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)基金創(chuàng)業(yè)基金(Yentute Fu

23、nd)是由風(fēng)險(xiǎn)資本組成的專門對(duì)處于發(fā)展早期階段技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行投資，并以獲得高額資本利潤為目的的資本組織形態(tài)。其投資的主要領(lǐng)域是高新技術(shù)與其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域。但是，創(chuàng)業(yè)基金并不只能投資于高科技領(lǐng)域，它選擇的行業(yè)是與一個(gè)國家具體的發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)聯(lián)的。“對(duì)于高度發(fā)達(dá)的美國主要集中在信息、生物工程、新材料等科技含量高的行業(yè)，而在欠發(fā)達(dá)國家，情況會(huì)不同，如在墨西哥風(fēng)險(xiǎn)投資的大部分投向制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，匈牙利風(fēng)險(xiǎn)投資最多是投向食品加工業(yè)”。我國風(fēng)險(xiǎn)投資不能只投向高科技行業(yè)，更不能過多地投向房地產(chǎn)。筆者認(rèn)為，不只是技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資基金，民營中小企業(yè)在發(fā)展早期也需要風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入。因?yàn)槊駹I企業(yè)在

24、創(chuàng)業(yè)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大，資金供應(yīng)方有權(quán)要求得到較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，創(chuàng)業(yè)投資者可用較少的資金占有具有很強(qiáng)成長性，市場(chǎng)前景廣闊企業(yè)的較大比重的股權(quán)，從而得到豐厚的回報(bào)。民間融資在給民營中小企業(yè)融資時(shí)要求較高的報(bào)酬是合理的。地下金融市場(chǎng)在一定意義上充當(dāng)了創(chuàng)業(yè)投資角色。在，民眾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較大的承受能力?！澳艹钥啵瑦勖半U(xiǎn)”是人的性格特征，應(yīng)該利用民間力量，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金。這是解決民營中小型企業(yè)融資問題的有效途徑。(四)允許發(fā)展區(qū)域性資本融資市場(chǎng)人對(duì)現(xiàn)有股市的投資熱情很低，原因之一是由于信息的不對(duì)稱，所以很少進(jìn)入。應(yīng)該發(fā)展一些區(qū)域性的小市場(chǎng)，解決民營企業(yè)上市融資難的問題。比如在開辟一個(gè)小市場(chǎng)，從本地?cái)?shù)十萬家企業(yè)中，挑選一批有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)在本地上市，主要由人自己投資，他們對(duì)這些企業(yè)知根知底，這樣可以為企業(yè)開辟直接融資渠道，也為大量的民間資金找到一個(gè)投資途徑。(五)支持發(fā)展地方特色的“天使市場(chǎng)”各國的實(shí)踐都表明，民營中小企業(yè)的資本性融資，主要不是依靠公開或正式的資本市場(chǎng)，而是依靠非正式的資本市場(chǎng)和源性的資本融資。非正式的資本融資市場(chǎng)在美國被稱為“天使融資市場(chǎng)”。這些“天使”通常都是有管理經(jīng)驗(yàn)的富裕人員。信用文化發(fā)展基礎(chǔ)較好，商業(yè)和投資意識(shí)較強(qiáng)，富有階層的“天使投資”活動(dòng)比較活躍