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1、 本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))開題報(bào)告書題 目 我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場問題研究 院 系 金融學(xué)院 年級專業(yè) 07國際金融 姓 名 張小剛學(xué) 號 070203001指導(dǎo)教師 李正旺職 稱 開題時(shí)間 1、 本選題研究的目的及意義目的:隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其是高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)投資成為推動(dòng)我國的科研成果商品化、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、科技企業(yè)成長發(fā)展的重要因素。風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)質(zhì)上是一種高科技與金融相結(jié)合,將資金投入風(fēng)險(xiǎn)極大的高新技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)中,從而使科技成果迅速轉(zhuǎn)化為商品的新型投資機(jī)制。它也是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的一個(gè)資金有效使用的支持系統(tǒng),高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資。然而,風(fēng)險(xiǎn)投資的成功運(yùn)用,與一個(gè)國家發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)
2、投資市場是分不開的,我國的風(fēng)險(xiǎn)投資市場與發(fā)達(dá)國家相比,還存著諸如總體規(guī)模小、政府資本份額比例大、民間資本沒有充分發(fā)動(dòng)、法制不健全等許多問題。本選題就是在中外對比中找出中國資本市場所存在的問題,并在參考外國的成功經(jīng)驗(yàn)的同時(shí),找出適合我國國情的風(fēng)險(xiǎn)投資市場發(fā)展的道路。理論意義:中國資本市場的問題之一是總體規(guī)模小,政府所占的比例高。這并不是中國還沒有發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的條件,問題的關(guān)鍵而在于民間資本沒有被充分發(fā)動(dòng)起來。民間資本之所以不敢“貿(mào)然”進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場除了我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場存在很多缺陷以外,主要是我國的普通投資者對本國風(fēng)險(xiǎn)資本市場沒有正確的認(rèn)識和充分的了解。鑒于此,本選題在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上,充分
3、探討和展示我國資本市場的現(xiàn)狀,有利于投資者更好的認(rèn)清我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場所處的階段,解除認(rèn)識上的錯(cuò)誤?,F(xiàn)實(shí)意義:可從風(fēng)險(xiǎn)投資市場與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場的創(chuàng)新以及風(fēng)險(xiǎn)投資市場對我國高科技技術(shù)的發(fā)展等關(guān)系角度得以闡發(fā):1、 面對21世紀(jì)的知識和經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)和機(jī)遇,完善的風(fēng)險(xiǎn)投資市場可以促進(jìn)中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,促進(jìn)中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,更好地提高整體國民經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際競爭力,并在客觀上推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)更快地與世界經(jīng)濟(jì)接軌。2、風(fēng)險(xiǎn)投資市場是未來中小企業(yè)或新產(chǎn)業(yè)融資渠道的重要來源,為新興成長型企業(yè)進(jìn)行權(quán)益資本投資,為具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的中小企業(yè)從孵化、發(fā)育到成長的全過程提供直接融資服務(wù)。對促進(jìn)我國中小企
4、業(yè)和多種經(jīng)濟(jì)成份的企業(yè)成長提供條件。3、風(fēng)險(xiǎn)投資市場為有風(fēng)險(xiǎn)投資意愿和能力的人提供投資機(jī)會。這將為如何把中國巨大的資本潛能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)性社會資本,提供一種合理、有效的融資方式。4、風(fēng)險(xiǎn)資本市場促進(jìn)證券市場的規(guī)范化?,F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供融資服務(wù),而且為其注入豐富的管理內(nèi)涵,成為知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代有著廣闊發(fā)展空間的金融創(chuàng)新工具和金融服務(wù)形式。通過風(fēng)險(xiǎn)資本市場的金融創(chuàng)新,可以培育和發(fā)展投資中介機(jī)構(gòu),各中介機(jī)構(gòu)通過整合風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)所需的各種物質(zhì)要素和信息要素,又可加速高科技成果、人力資源和資本有效的結(jié)合。風(fēng)險(xiǎn)資本市場這一融資制度在資金導(dǎo)向機(jī)制、優(yōu)化配置機(jī)制、產(chǎn)業(yè)成長機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與補(bǔ)償機(jī)制等方面的創(chuàng)
5、新,都將有利于中國資本市場體系的創(chuàng)新、完善和發(fā)展。2、本選題國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述國內(nèi)研究現(xiàn)狀:房漢廷、王偉光(2004)研究了由于資源稟賦條件、制度基礎(chǔ)、市場規(guī)模、科技知識積累以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等存在不同。各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展模式應(yīng)各具特點(diǎn)。這些模式大體可以分為三類:證券市場中心型、銀行中心型和政府中心型。不同模式在資本來源、投資階級與對象、資本市場發(fā)育程度有較大的差異??傮w上,美國、英國創(chuàng)業(yè)投資主要是以發(fā)達(dá)的資本市場為基礎(chǔ);日本、德國屬于銀行中心型;對于以色列、韓國等一些創(chuàng)業(yè)后起國家,政府發(fā)揮較大作用。成思危主編的科技風(fēng)險(xiǎn)投資論文集(1997年)以及近年來一些有關(guān)險(xiǎn)投資的論文,主要從科技發(fā)展的角度論
6、述我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、高科技成果的轉(zhuǎn)化、支撐國民經(jīng)濟(jì)的高速增長、高新技術(shù)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度等方面具有重要的推動(dòng)作用。他在另一著作風(fēng)險(xiǎn)投資論叢(2003)中建議我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資必須要認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究國外的經(jīng)驗(yàn),但一定要探索符合中國國情的道路。 汪伯史、付強(qiáng)(2008)認(rèn)為我國缺乏有限合伙制企業(yè)形式的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和多種資本構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)作為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)成本轉(zhuǎn)化作用的中介組織,以節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)代理成本。這樣可能會造成我國風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)成本轉(zhuǎn)化路徑缺乏更為有效的路徑基礎(chǔ)。張?jiān)迹?006)認(rèn)為國內(nèi)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的合理性雖已得到認(rèn)同,但中介服務(wù)機(jī)構(gòu)起步晚,發(fā)展緩慢經(jīng)營模式不成熟、專業(yè)水平低、服務(wù)
7、功能單一遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的要求。而她在另外一著作風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制與模式(2003)中還說道,我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在認(rèn)識上的誤區(qū)。 朱一平(2007)在風(fēng)險(xiǎn)資本治理機(jī)制研究從體制著手提出,我國當(dāng)前的主要問題并不是資金短缺,而是,存在著巨大的體制性融資缺口。解決這種機(jī)制缺口要分為三步走。另外,一些早期研究者,如楊峰等人(1998)曾對美國和德國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)行了比較研究,試圖說明建立與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展相適應(yīng)的公司治理機(jī)制和公司創(chuàng)新機(jī)制的重要性;齊曉安(1995)和馬慶國等人(1999),也分別對高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展進(jìn)行了國內(nèi)外對比研究,提出了中國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的對策。國內(nèi)研究總結(jié):隨著風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的迅速
8、開展,大量的普及性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資讀物已經(jīng)不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)務(wù)的需要,在這種背景下,我國風(fēng)險(xiǎn)投資的研究工作也相應(yīng)從務(wù)虛到務(wù)實(shí),大量風(fēng)險(xiǎn)投資操作層面的研究紛紛涌現(xiàn),這些研究在翻譯國外風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)務(wù)論著的基礎(chǔ)上,開始結(jié)合我國本土的風(fēng)險(xiǎn)投資案例進(jìn)行分析。在筆者看來,他們研究的問題雖然從不同的角度反映出我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的問題。但是,理論之外缺乏有效數(shù)據(jù)支持,尤其是新數(shù)據(jù)。這使讀者想從這方面獲取信息受到了極大的打擊。這也從另外一個(gè)方面反映了我國在風(fēng)險(xiǎn)投資市場發(fā)展中存在的缺陷。國外研究現(xiàn)狀:Jarunee Wonglimpiyarat(2007)討論了美國聯(lián)邦政府法律和證券交易委員會(Securitiesand
9、 Exchange Commission,SEC)對風(fēng)險(xiǎn)資本市場的規(guī)制,論述規(guī)制對于創(chuàng)業(yè)家和新創(chuàng)增長企業(yè)是否過于繁重,也討論了未來的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金以及創(chuàng)業(yè)公司上市有關(guān)的投資法案。Zacharakis Andrew L,McMullen Jeffery S和Shepherd Dean A(2007)研究了經(jīng)濟(jì)制度對風(fēng)險(xiǎn)投資家決策政策的影響。Paul Gompers,Anna Kovner,Josh Lerner和David Scharfstein(2007)研究了自19751998年公開市場信號的變化是如何影響風(fēng)險(xiǎn)資本投資的。也有文獻(xiàn)專門研究了中國的風(fēng)險(xiǎn)投資。Sayed Ahmed Naqi和
10、Samanthala Hettihewa(2007)通過對亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史,發(fā)展和組成的研究,不僅確信亞洲風(fēng)險(xiǎn)資本和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資本的顯著差異,而且發(fā)現(xiàn)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資差異很小。 Pukthuanthong,Kuntara,Walker,Thomas(2007)首次提供了關(guān)于中國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的詳細(xì)回顧。文章研究中國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的特性,并和西方市場相比較。不同的文化規(guī)范,公司治理結(jié)構(gòu),缺少合適的退出機(jī)制以及政府的干預(yù)是在中國投資所必須考慮的重要因素。國外研究總結(jié):國外研究在風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)環(huán)境對風(fēng)險(xiǎn)投資的影響、風(fēng)險(xiǎn)投資對經(jīng)濟(jì)的作用、風(fēng)險(xiǎn)投資過程研究、新興國家和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資研究等大的方面文獻(xiàn)較
11、多,但同時(shí)在比較細(xì)的地方也有著手。如研究海外上市公司與華爾街關(guān)系、用競爭風(fēng)險(xiǎn)模型來對退出時(shí)間建模等,說明了外國的研究目的已經(jīng)從理論方面逐漸轉(zhuǎn)變到現(xiàn)實(shí)的可用性方面。3、本選題研究的主要內(nèi)容及寫作提綱一、風(fēng)險(xiǎn)投資市場理論綜述二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場現(xiàn)狀及問題(一)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)滯后不健全(二)風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量不足,缺乏合格的風(fēng)險(xiǎn)投資主體(三)風(fēng)險(xiǎn)資本退出缺乏有效渠道(四)風(fēng)險(xiǎn)投資人才極度缺乏 (五)風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展滯后三、我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場發(fā)展不足的原因(一)發(fā)展起步較晚(二)社會對風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏正確的認(rèn)識和了解(三)政府對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的扶持力度不夠,財(cái)稅政策的支持不夠有力(四)受傳統(tǒng)文化影響
12、大(五)信息不對稱四、發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場對策研究(一)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境,加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)(二)研究外國成功經(jīng)驗(yàn),走適合中國的路子(三)建立符合我國國情的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制(四)拓寬資金來源,實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化 (五)加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展(六)培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才 4、 主要參考文獻(xiàn)1 1 蒲祖河 風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)M 浙江:浙江大學(xué)出版社 2004.62 孫淑紅 風(fēng)險(xiǎn)投資與融資M(第二版)北京:對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社 2010.43 高成就 風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作M 北京:首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社 2008.64 房漢廷 王偉光 創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的國際比較及啟示M 北
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