淺談公司治理與財(cái)務(wù)管理

1、南開大學(xué)成人高等教育畢 業(yè) 論 文題 目 淺談公司治理與財(cái)務(wù)管理 裝訂線 姓 名 李XX 學(xué) 號 146306041 專 業(yè) 會計(jì)學(xué) 學(xué)習(xí)形式 函 授 層 次 專 科 站 名 南開大學(xué)東莞函授站 （院 系）完成日期 2016年08月02日 指導(dǎo)教師 陳老師 內(nèi)容摘要公司治理與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間存在著不可分割的關(guān)系，不同的公司治理結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，若公司的治理結(jié)構(gòu)變了，則公司進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)也要相應(yīng)變化。本文通過闡述公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)系，分析兩種公司治理模式下的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，并結(jié)合我國國有企業(yè)的現(xiàn)狀，進(jìn)一步探討符合我國現(xiàn)階段企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),促進(jìn)社會主義

2、市場經(jīng)濟(jì)條件下我國企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 股東至上 共同治理 企業(yè)價值最大化目 錄一、公司治理結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述及聯(lián)系1（一）公司治理結(jié)構(gòu)的概念1（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念1 (三)公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)系1二、不同公司治理結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 1（一）“股東至上”的治理邏輯與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1（二）“共同治理”的治理邏輯與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)2三、我國國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)及現(xiàn)狀 3（一）“股東至上”的治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀3（二）“共同治理”的治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀3四、我國財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇 4（一）揚(yáng)棄“股東至上”的治理邏輯，遵循既符合我國國情，又順應(yīng)潮流的共同治理邏輯4（

3、二）企業(yè)價值最大化有利于推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展5參考文獻(xiàn)6淺談公司治理與財(cái)務(wù)管理一、公司治理結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述及聯(lián)系（一）公司治理結(jié)構(gòu)的概念公司治理結(jié)構(gòu)（Corporate Governance Structure），或稱公司法人治理結(jié)構(gòu)、公司治理系統(tǒng)（Corporate Governance System）、公司治理機(jī)制（Corporate Governance Mechanism），是一種對公司進(jìn)行管理和控制的體系。是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。現(xiàn)代企業(yè)制度區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的根本點(diǎn)在于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，或稱所有與控制的分離（separation o

4、f ownership and control），從而需要在所有者和經(jīng)營者之間形成一種相互制衡的機(jī)制，用以對企業(yè)進(jìn)行管理和控制。現(xiàn)代企業(yè)中的公司治理結(jié)構(gòu)正是這樣一種協(xié)調(diào)股東和其他利益相關(guān)者關(guān)系的一種機(jī)制，它涉及到激勵與約束等多方面的內(nèi)容。簡單地說，公司治理結(jié)構(gòu)就是處理企業(yè)各種契約關(guān)系的一種制度。（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念財(cái)務(wù)管理，具體地說就是研究企業(yè)對資金的籌集、計(jì)劃、使用和分配，以及與以上財(cái)務(wù)活動有關(guān)的企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是指企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的根本目的。它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，是評價企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。（三）公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)系

5、作為企業(yè)管理系統(tǒng)中的核心子系統(tǒng)，財(cái)務(wù)管理又存在和運(yùn)行于公司治理結(jié)構(gòu)框架中，其目標(biāo)直接反映著理財(cái)環(huán)境的變化，并需要根據(jù)環(huán)境的變化適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行調(diào)整。公司的治理結(jié)構(gòu)變了，則公司進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)也要相應(yīng)變化，也就是說作為財(cái)務(wù)運(yùn)行驅(qū)動力的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也要相應(yīng)變化。從根本上說，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)，所以財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的。而不同的公司治理結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。深刻理解公司治理結(jié)構(gòu)這一現(xiàn)代企業(yè)制度的核心，正確認(rèn)識公司治理的內(nèi)在邏輯，對于優(yōu)化公司理財(cái)行為，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)，提高經(jīng)營績效，具有重大意義。二、不同公司治理結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（一）“股東至上”的治

6、理邏輯與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)“股東至上”模式下的公司治理遵循的是“資本雇傭勞動”的邏輯，認(rèn)為物質(zhì)資本的提供者股東，他們承擔(dān)了企業(yè)的剩余風(fēng)險，理所當(dāng)然就應(yīng)該享有企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，而經(jīng)營者只能按照股東的利益行使控制權(quán)。其公司治理的重心是調(diào)整股東與經(jīng)營者的關(guān)系，公司治理的主體是股東和經(jīng)營者，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是保證股東財(cái)富最大化。股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，與20世紀(jì)50年代以前在西方根深蒂固的利潤最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，由于它考慮了不確定性、時間價值和股東資金的成本，無疑更為科學(xué)和合理，有其積極的內(nèi)涵。第一，對于額外的風(fēng)險，要求有更高的預(yù)期收益補(bǔ)償，忽略風(fēng)險的差別將會導(dǎo)致錯誤的決策；第二，

7、對于相同的投資報(bào)酬，現(xiàn)金流入越早其價值越大，忽略現(xiàn)金流入時間的差別將會導(dǎo)致錯誤的決策。第三，當(dāng)公司可以通過一項(xiàng)新的投資提高盈利水平時，如果公司的股東用同樣的資金在另一項(xiàng)風(fēng)險相同的投資中可以獲得更高的收益率，那么只要從股東的利益出發(fā)，公司的經(jīng)營者就會投資于收益更高的項(xiàng)目。可見，股東財(cái)富最大化與利潤最大化相比，優(yōu)點(diǎn)甚為明顯：綜合地考慮了風(fēng)險因素，因?yàn)轱L(fēng)險的高低會對股票價格產(chǎn)生重要影響；在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會影響公司股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響；不僅要提高公司利潤，還要權(quán)衡股東資金的機(jī)會成本，不能因忽視相對比較而損害了股東的利益?？?/p>

8、見，由股東至上的治理邏輯所決定，股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對其他利益相關(guān)者的利益重視不夠。隨著公司治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，共同治理的治理邏輯則強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代企業(yè)只有通過為利益相關(guān)者服務(wù)才能獲得可持續(xù)發(fā)展，從而使企業(yè)價值最大化成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。（二）“共同治理”的治理邏輯與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)“共同治理”模式的公司治理遵循的是“物質(zhì)資本與人力資本并重”的邏輯，認(rèn)為公司擁有包括股東、顧客、員工、供應(yīng)商、合作伙伴、社區(qū)、輿論影響者和其他人在內(nèi)的利益相關(guān)者群體，所有利益相關(guān)者都是擁有專用性資本的主體。他們分別向企業(yè)提供自己的專用性資本，擁有企業(yè)專用性資本的利益相關(guān)者同時也成為企業(yè)的所有者。股東不

9、是企業(yè)的惟一所有者。企業(yè)則是這些提供專用性資本的利益相關(guān)者締結(jié)的一種合約，是治理和管理這些專用性資本的一種制度安排。公司的治理和管理應(yīng)當(dāng)平衡不同利益相關(guān)者的利益，各利益相關(guān)者應(yīng)廣泛參與公司的治理。也就是說，企業(yè)不僅要重視股東的利益，而且要重視其他利益相關(guān)者。因此，公司治理的主體是利益相關(guān)者，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價值最大化。在共同治理的邏輯下，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就是要通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，使企業(yè)總價值達(dá)到最大。這一目標(biāo)考慮了利益相關(guān)者的合法權(quán)益，注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展。由于企業(yè)價值的大小可以用企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間預(yù)期報(bào)酬（或自由現(xiàn)金流量）的折現(xiàn)值之和來表示，而折現(xiàn)率又與企業(yè)風(fēng)險相適應(yīng)，因而

10、只有在風(fēng)險和報(bào)酬實(shí)現(xiàn)較好的均衡時企業(yè)價值才能達(dá)到最大。與股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，企業(yè)價值最大化同樣充分考慮了不確定性和時間價值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報(bào)酬的均衡，并將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，而且它還有著更為豐富的內(nèi)涵。第一，營造企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東；第二，創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，關(guān)心職工利益，培養(yǎng)職工的認(rèn)同感；第三，加強(qiáng)與債權(quán)人聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策邀請債權(quán)人參與，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；第四，關(guān)心政府政策的變化并嚴(yán)格執(zhí)行，努力爭取參與政府制定政策的有關(guān)活動。此外，還要重視客戶利益，以提升市場占有率，講求信譽(yù)，以維護(hù)企業(yè)形象等。顯然，從經(jīng)營者理財(cái)來說，以上利益相關(guān)者都能對

11、企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響：股東大會或董事會通過表決決定企業(yè)重大的財(cái)務(wù)決策，董事會直接任免企業(yè)經(jīng)理甚至財(cái)務(wù)經(jīng)理；債權(quán)人要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ约鞍春霞s規(guī)定的用途使用資金；職工是企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造者，提供人力資本必然要求合理的報(bào)酬；政府為企業(yè)提供了公共服務(wù)，也要通過稅收分享收益。正是各利益相關(guān)者的共同參與，構(gòu)成了企業(yè)的利益制衡機(jī)制，如果試圖通過損害一方利益而使另一方獲利，結(jié)果就會導(dǎo)致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權(quán)人拒絕貸款、職工怠工、政府罰稅等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價值。三、我國國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)及現(xiàn)狀 （一）“股東至上”的治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀 我國近些

12、年來國有企業(yè)改革的著眼點(diǎn)始終是改進(jìn)和完善政府對企業(yè)經(jīng)營行為的激勵和約束，即從確保國有資產(chǎn)保值增值的角度出發(fā)來構(gòu)建國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)為政府擁有經(jīng)營者任免權(quán)，控制企業(yè)的重大決策，監(jiān)督經(jīng)營者的行為等?？梢?，所有者利益最大化或股東財(cái)富最大化成了企業(yè)制度效率的基本標(biāo)準(zhǔn)。這樣的改革思路大致可以稱得上是"股東至上"的治理邏輯。 在這樣的治理邏輯下，我國整個國有企業(yè)改革的漸進(jìn)過程就表現(xiàn)為政府對企業(yè)的放權(quán)讓利以及放權(quán)以后對經(jīng)營者的監(jiān)控過程。國有企業(yè)進(jìn)行股份制改造以后，在設(shè)置公司治理結(jié)構(gòu)時也是按照股東資產(chǎn)收益最大化的原則設(shè)置激勵約束機(jī)制。但是，由于政府遠(yuǎn)在企業(yè)之外行使所有者職能，企業(yè)

13、內(nèi)并無所有者代表，不僅激勵和約束機(jī)制最終難以形成，而且國有資本和政府權(quán)力的結(jié)合使得經(jīng)營者可以隨意剝奪其他小股東和債權(quán)人的權(quán)益，企業(yè)職工應(yīng)有的參與決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)也往往因職工代表大會流于形式而難以實(shí)際發(fā)揮作用。由于國有企業(yè)這種股東至上的治理邏輯并沒有解決關(guān)鍵的所有者被架空、國有資產(chǎn)受到侵蝕的事例比比皆是，股東權(quán)益受到損害的非正常行為屢屢出現(xiàn)。（二）“共同治理”的治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀 黨中央十五屆四中全會通過的中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定（以下簡稱決定）中提出，"要按照國家所有、分級管理、授權(quán)經(jīng)營、分工監(jiān)督的原則，逐步建立國有資產(chǎn)管理、監(jiān)督、營運(yùn)體系和機(jī)制，建立與健全嚴(yán)格的責(zé)

14、任制度。要確保出資人到位。"這為了解決公有制經(jīng)濟(jì)下獨(dú)特的所有者缺位問題創(chuàng)造了條件。但要落實(shí)這一重要文獻(xiàn)精神，從根本上解決國有企業(yè)因經(jīng)營者濫用權(quán)力而導(dǎo)致的國有資產(chǎn)流失以及保護(hù)其他利益相關(guān)者合法權(quán)益的問題，還必須轉(zhuǎn)變企業(yè)治理的思路，遵循既符合我國國情又順應(yīng)歷史發(fā)展趨勢的"共同治理"邏輯。 事實(shí)上，我國在“共同治理”方面已有諸多實(shí)踐，如在公司董事會和監(jiān)事會中引入職工董事和職工監(jiān)事，債權(quán)人參與企業(yè)行為的監(jiān)控，實(shí)行利潤分享制度和員工持股制度等。我國公司法還明確規(guī)定監(jiān)事會中應(yīng)有適當(dāng)比例的公司職工代表；公司研究決定聽取公司工會和職工的意見和建議等，這些都有助于改善國有企業(yè)的治理

15、結(jié)構(gòu)。但是，在我國將現(xiàn)代企業(yè)制度作為國有企業(yè)的改革方向時，相當(dāng)一部分企業(yè)的改制過程并沒有按規(guī)范進(jìn)行運(yùn)作，特別是公司治理結(jié)構(gòu)被嚴(yán)重扭曲。如有的公司董事長和總經(jīng)理一人兼任，在避免領(lǐng)導(dǎo)層內(nèi)部矛盾的同時放棄了制衡；有的董事成員與經(jīng)理成員高重合，為內(nèi)部人控制敞開方便之門；有的對董事會集體決策、個人負(fù)責(zé)的議事規(guī)則不以為然。嚴(yán)格的信托責(zé)任制度未能形成等。有些做法連公司治理結(jié)構(gòu)中最基本的要求都未能達(dá)到，更不用說長期以來就被忽視的企業(yè)各利益相關(guān)主體的平等問題了。 四、我國財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇（一）揚(yáng)棄“股東至上”的治理邏輯，遵循既符合我國國情，又順應(yīng)潮流的共同治理邏輯 “共同治理”的邏輯強(qiáng)調(diào)：企業(yè)不僅要重視股

16、東的利益，而且要重視利用其他利益相關(guān)者對經(jīng)營者的控制；不僅強(qiáng)調(diào)所有者的權(quán)威，還要關(guān)注其他利益相關(guān)者的實(shí)際參與。共同治理結(jié)構(gòu)是在傳統(tǒng)基礎(chǔ)上的創(chuàng)新，與原有的公司治理結(jié)構(gòu)相比，有明顯的優(yōu)點(diǎn)：（1）共同治理承認(rèn)改革的現(xiàn)實(shí)背景和條件特征。比如我國職工的就業(yè)剛性和企業(yè)的債務(wù)剛性短期內(nèi)無法改變，諸如此類的約束條件，限制了治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新空間。而正確的治理思路應(yīng)該是面對這些問題，把這些約束條件轉(zhuǎn)化為有用的資源加以利用。（2）企業(yè)的本質(zhì)在于它是一種團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)或長期集合，人力資源和非人力資源相互依賴，團(tuán)隊(duì)成員只有締結(jié)長期合約，才能確保這種依賴性資源免于受損。而共同治理恰恰有助于保持利益相關(guān)者的長期有效的合作。（3）共

17、同治理結(jié)構(gòu)有助于克服政府“廉價投票權(quán)”的難題。在政府是惟一監(jiān)督人時，其“廉價投票權(quán)”問題必然存在，但共同治理引入債權(quán)人、職工等作為監(jiān)督人，就可以在客觀上弱化政府監(jiān)督失靈的問題。因此，我國應(yīng)借鑒市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)，結(jié)合我國國有企業(yè)自身特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，揚(yáng)棄“股東至上”的邏輯，遵循既符合國情，又順應(yīng)潮流的“利益相關(guān)者合作”邏輯的共同治理思路。（二）企業(yè)價值最大化有利于推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東、債權(quán)人、經(jīng)理階層、一般員工等缺一不可。各方都有各自的利益，共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機(jī)制。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個利益集團(tuán)有關(guān)，是這些

18、利益集團(tuán)相互作用、相互妥協(xié)的結(jié)果，但在一定時期一定環(huán)境下某一集團(tuán)利益可能會占主導(dǎo)作用，但從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看，不能只強(qiáng)調(diào)某一集團(tuán)的利益，而置其他集團(tuán)利益于不顧。而企業(yè)價值最大化的目標(biāo)具有與相關(guān)利益者利益相一致，保證企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的長期性、考慮風(fēng)險及貨幣時間價值的風(fēng)險性和時間性等特征。因此，以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然要求，它是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最優(yōu)選擇。同時，以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的理想目標(biāo)，有利于企業(yè)長期、穩(wěn)定、健康地發(fā)展，它具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義，也體現(xiàn)了符合社會化大生產(chǎn)、適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。綜上所述，在公司治理結(jié)構(gòu)作為公司制核心的基礎(chǔ)上，認(rèn)識到良好的公司治理結(jié)構(gòu)是提高經(jīng)營效率的一個關(guān)鍵要素，進(jìn)而設(shè)置好股東、董事會、經(jīng)理層、職工以及其他利益相關(guān)者之間的相互關(guān)系，認(rèn)識到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)因應(yīng)公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展而變化，進(jìn)而通過財(cái)務(wù)管理活動在企業(yè)價值的增長中來滿足利益相關(guān)者的利益，對于保持我國企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展意義深遠(yuǎn)。參考文獻(xiàn)：1 王艷茹.公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)J.中國青年政治學(xué)院學(xué)報(bào),2007(1).2 周守華.楊惠敏.從公司治理結(jié)構(gòu)透視財(cái)務(wù)管理目標(biāo)J會計(jì)研究,2000(9).3 十五屆四中全會&q