片仔癀未來(lái)投資、財(cái)務(wù)分析

1、漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司600436公司概況財(cái)務(wù)分析風(fēng)險(xiǎn)管理建議及結(jié)論目錄公司概況漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司，漳州片仔癀藥業(yè)漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司是漳州市制藥廠改制創(chuàng)立的，系經(jīng)股份有限公司是漳州市制藥廠改制創(chuàng)立的，系經(jīng)福建省人民政府福建省人民政府“閩政體股閩政體股199931199931號(hào)號(hào)”文批準(zhǔn)，文批準(zhǔn)，于于19991999年年1212月月2828日成立，并于日成立，并于20032003年年0606月月1616日在日在上海證券交易所上海證券交易所A A股市場(chǎng)上市，證券代碼為股市場(chǎng)上市，證券代碼為600436600436，公司屬醫(yī)藥

2、行業(yè)，主要產(chǎn)品為片仔癀及，公司屬醫(yī)藥行業(yè)，主要產(chǎn)品為片仔癀及其系列產(chǎn)品。目前公司擁有片仔癀、片仔癀膠囊、其系列產(chǎn)品。目前公司擁有片仔癀、片仔癀膠囊、復(fù)方片仔癀軟膏等中成藥產(chǎn)品幾十個(gè)，獨(dú)家生產(chǎn)復(fù)方片仔癀軟膏等中成藥產(chǎn)品幾十個(gè)，獨(dú)家生產(chǎn)的國(guó)家一級(jí)中藥保護(hù)品種的國(guó)家一級(jí)中藥保護(hù)品種片仔癀。片仔癀。財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析1償債能力償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20122012年比年比20112011年同年同比增長(zhǎng)比增長(zhǎng)流動(dòng)比率（倍）流動(dòng)比率（倍）2.142.142.902.902.872.874.634.6361.32%61.32%速

3、動(dòng)比率（倍）速動(dòng)比率（倍）1.191.191.551.551.681.682.502.5048.81%48.81%速動(dòng)比率速動(dòng)比率/ /流動(dòng)比率流動(dòng)比率0.50.50.530.530.590.590.540.54資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 33.2733.2725.0925.0924.2124.2130.2730.2725.03%25.03%流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債/ /總負(fù)債（總負(fù)債（% %）82.3482.3468.6368.6381.4581.4538.9238.92-52.22%-52.22%（1 1）公司于）公司于20122012年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率達(dá)到最高，四年總體變化幅度挺大，公司的速年流動(dòng)比

4、率和速動(dòng)比率達(dá)到最高，四年總體變化幅度挺大，公司的速動(dòng)比率高，短期償債能力高；動(dòng)比率高，短期償債能力高；（2 2）20122012年流動(dòng)比率達(dá)到年流動(dòng)比率達(dá)到4.634.63，流動(dòng)比率高，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，但是比率太大，流動(dòng)比率高，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，但是比率太大表明流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力，流動(dòng)比率大于表明流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力，流動(dòng)比率大于2 2 ，速動(dòng)，速動(dòng)比率大于比率大于1 1，資金流動(dòng)性好；，資金流動(dòng)性好；（3 3）公司近四年資產(chǎn)負(fù)債率保持在一個(gè)較低的水平，公司的償債能力高。對(duì)債權(quán)人比）公司近四年資產(chǎn)負(fù)債率保持在一個(gè)較低的水

5、平，公司的償債能力高。對(duì)債權(quán)人比較有利，因?yàn)閭鶆?wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)；較有利，因?yàn)閭鶆?wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)；但是從股東的立場(chǎng)看，資產(chǎn)負(fù)債率還可以再提高，因?yàn)樵谄髽I(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超但是從股東的立場(chǎng)看，資產(chǎn)負(fù)債率還可以再提高，因?yàn)樵谄髽I(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析2營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力（1 1）近四年，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，周轉(zhuǎn)率低，表明收賬緩慢，賬齡較長(zhǎng)；）近四年，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，周轉(zhuǎn)

6、率低，表明收賬緩慢，賬齡較長(zhǎng)；（2 2）存貨周轉(zhuǎn)率在）存貨周轉(zhuǎn)率在20122012年達(dá)到最高，年達(dá)到最高，20122012年比年比20112011年同比增長(zhǎng)年同比增長(zhǎng)33.05%33.05%，存貨周轉(zhuǎn)速度，存貨周轉(zhuǎn)速度較快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，存較快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，存貨周轉(zhuǎn)率提高可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；貨周轉(zhuǎn)率提高可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；（3 3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20122012年比年比20112011年同比下降了年同比下降了8.8%8.8%，但大致保持在，但大致保持在0.60.6，

7、總體運(yùn)營(yíng)能力，總體運(yùn)營(yíng)能力同行業(yè)內(nèi)處于較高水平。同行業(yè)內(nèi)處于較高水平。財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20122012年比年比20112011年同年同比增長(zhǎng)比增長(zhǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）（次）61.3461.3450.3450.3444.6944.6939.9439.94-10.63%-10.63%存貨周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）262.97262.97225.85225.85228.14228.14303.54303.5433.05%33.05%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）（次）0.590.590.640.640.6

8、80.680.620.62-8.8%-8.8%財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析3盈利能力盈利能力（1 1）近四年，公司的銷售毛利率不斷上升，）近四年，公司的銷售毛利率不斷上升，20122012年達(dá)到最高，年達(dá)到最高，20122012年比年比20112011年同比增年同比增長(zhǎng)長(zhǎng)16.26%16.26%，新興產(chǎn)品在成本、功效上有極大的優(yōu)勢(shì)；，新興產(chǎn)品在成本、功效上有極大的優(yōu)勢(shì)；（2 2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也是不斷上升，這主要得益于片仔癀的產(chǎn)品銷售量和單位產(chǎn)品平均售）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也是不斷上升，這主要得益于片仔癀的產(chǎn)品銷售量和單位產(chǎn)品平均售價(jià)的提高，說明公司商品銷售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；價(jià)的提高，說明公司商

9、品銷售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；（3 3）近四年片仔癀的銷售凈利率也是逐年提高，表明公司的銷售能力在不斷提高。）近四年片仔癀的銷售凈利率也是逐年提高，表明公司的銷售能力在不斷提高。財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20122012年比年比20112011年同年同比增長(zhǎng)比增長(zhǎng)銷售毛利率（銷售毛利率（% %）38.0538.0538.5438.5445.5445.5452.9252.9216.26%16.26%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（% %）21.9721.9726.6426.6429.8929.8933.3033.30

10、11.41%11.41%銷售凈利率（銷售凈利率（% %）18.7518.7522.4522.4525.1125.1129.9329.9319.17%19.17%財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析4發(fā)展能力發(fā)展能力（1 1）20092009年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率較低和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降主要是本公司母公司年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率較低和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降主要是本公司母公司及化妝品公司受金融危機(jī)影響；及化妝品公司受金融危機(jī)影響；（2 2）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率不穩(wěn)定，）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率不穩(wěn)定，20122012年比年比20112011年同比增長(zhǎng)年同比增長(zhǎng)401.31%401.31%，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)

11、模擴(kuò)張的速度越快，如在全國(guó)各地區(qū)設(shè)立片仔癀專柜，授權(quán)華潤(rùn)片仔癀在各地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，如在全國(guó)各地區(qū)設(shè)立片仔癀專柜，授權(quán)華潤(rùn)片仔癀在各地片仔癀專柜銷售公司及控股子公司生產(chǎn)或代理的產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)展市場(chǎng)，增加收入；片仔癀專柜銷售公司及控股子公司生產(chǎn)或代理的產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)展市場(chǎng)，增加收入；（3 3）公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率）公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率20122012年比年比20112011年同比增長(zhǎng)年同比增長(zhǎng)17.45%17.45%，處于不斷上升空間，企業(yè)，處于不斷上升空間，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益好。的經(jīng)營(yíng)效益好。財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20

12、122012年比年比20112011年同年同比增長(zhǎng)比增長(zhǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（% %）6.936.9324.8424.8417.7817.7814.6414.64-17.66%-17.66%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（% %）19.9919.9912.6312.638.428.4242.2142.21401.31%401.31%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（% %）-7.96-7.9649.7249.7231.2931.2936.7536.7517.45%17.45%財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析5杜邦分析杜邦分析財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析5杜邦分析杜邦分析2012年、年、2011年年u計(jì)算過程計(jì)算過程

13、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)= =營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)20112011年與年與20122012年凈資產(chǎn)收益率差額年凈資產(chǎn)收益率差額=23.23%=23.23%22.14%=1.09%22.14%=1.09%營(yíng)業(yè)凈利率的升高引起凈資產(chǎn)收益率的升高營(yíng)業(yè)凈利率的升高引起凈資產(chǎn)收益率的升高1=1=（29.93%29.93%25.11%25.11%）67.80%67.80%1.324.31%1.324.31%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降引起凈資產(chǎn)收益率的下降總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降引起凈資產(chǎn)收益率的下降2=29.93%2=29.93%（6

14、1.60%61.60%67.80%67.80%）1.321.322.45%2.45%權(quán)益乘數(shù)的上升引起凈資產(chǎn)收益率的上升權(quán)益乘數(shù)的上升引起凈資產(chǎn)收益率的上升3=29.93%3=29.93%61.60%61.60%（1.431.431.321.32）2.03%2.03%u分析分析20122012年的凈資產(chǎn)收益率比年的凈資產(chǎn)收益率比20112011年上升了年上升了1.091.09個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)用因素分析法分析造成該個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)用因素分析法分析造成該差異的成因可知：差異的成因可知：首先，造成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是總資產(chǎn)凈利率的上升（首先，造成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是總資產(chǎn)凈利率的上升（1.4

15、1%=18.44%1.41%=18.44%17.03%17.03%）；）；其次，權(quán)益乘數(shù)上升其次，權(quán)益乘數(shù)上升0.110.11，表明企業(yè)負(fù)債增多，一般會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿較高，但公，表明企業(yè)負(fù)債增多，一般會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿較高，但公司的營(yíng)運(yùn)狀況整體較好；司的營(yíng)運(yùn)狀況整體較好；最后，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)收益率的下降是由于營(yíng)業(yè)凈利率上升了最后，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)收益率的下降是由于營(yíng)業(yè)凈利率上升了4.82%4.82%，說明公司營(yíng)業(yè)收，說明公司營(yíng)業(yè)收益水平的變動(dòng)受到本行業(yè)銷售價(jià)格的影響，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了益水平的變動(dòng)受到本行業(yè)銷售價(jià)格的影響，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了6.2%6.2%。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的同時(shí)，營(yíng)業(yè)凈利率上

16、升，使得總資產(chǎn)凈利率上升，這二者綜合在一起表示率下降的同時(shí)，營(yíng)業(yè)凈利率上升，使得總資產(chǎn)凈利率上升，這二者綜合在一起表示公司的經(jīng)營(yíng)效率，說明公司的經(jīng)營(yíng)效率在逐年上升。公司的經(jīng)營(yíng)效率，說明公司的經(jīng)營(yíng)效率在逐年上升。財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析6異動(dòng)分析異動(dòng)分析 營(yíng)業(yè)收入比上年同期增加，原因是母公司及片仔癀（漳州）醫(yī)藥公司銷售額增加；營(yíng)業(yè)收入比上年同期增加，原因是母公司及片仔癀（漳州）醫(yī)藥公司銷售額增加； 營(yíng)業(yè)成本比上年同期增加，原因是本公司銷售增加相應(yīng)成本增加所致；營(yíng)業(yè)成本比上年同期增加，原因是本公司銷售增加相應(yīng)成本增加所致； 營(yíng)業(yè)稅金及附加比上年同期減少，原因是本期應(yīng)交稅款減少所致；營(yíng)業(yè)稅金及附加比上年同期

17、減少，原因是本期應(yīng)交稅款減少所致； 管理費(fèi)用比上年同期增加，原因是母公司公司研發(fā)費(fèi)用等支出增加所致；管理費(fèi)用比上年同期增加，原因是母公司公司研發(fā)費(fèi)用等支出增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期增加，原因是母公司支付債券利息所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期增加，原因是母公司支付債券利息所致； 資產(chǎn)減值損失比上年同期增加，原因是母公司上年收回了閩發(fā)證券有限責(zé)任公司清資產(chǎn)減值損失比上年同期增加，原因是母公司上年收回了閩發(fā)證券有限責(zé)任公司清算破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)而轉(zhuǎn)回原計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備算破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)而轉(zhuǎn)回原計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備642.34642.34萬(wàn)元所致；萬(wàn)元所致； 營(yíng)業(yè)外收入比上年同期增加，原因是公司本期收到財(cái)政補(bǔ)助較上年同期有所增加；

18、營(yíng)業(yè)外收入比上年同期增加，原因是公司本期收到財(cái)政補(bǔ)助較上年同期有所增加； 營(yíng)業(yè)外支出比上年同期增加，原因是母公司本期對(duì)外公益性捐贈(zèng)支出增加所致。營(yíng)業(yè)外支出比上年同期增加，原因是母公司本期對(duì)外公益性捐贈(zèng)支出增加所致。風(fēng)險(xiǎn)管理及對(duì)策風(fēng)險(xiǎn)管理及對(duì)策1 1、政策性風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)隨著基本藥物制度的深入推進(jìn)，將給以隨著基本藥物制度的深入推進(jìn)，將給以 OTC OTC 藥品經(jīng)營(yíng)為主的藥品生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)藥品經(jīng)營(yíng)為主的藥品生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于中藥原材料價(jià)格居高不下，大宗藥材價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，將對(duì)以中藥為主的藥品生產(chǎn)由于中藥原材料價(jià)格居高不下，大宗藥材價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，將對(duì)以中藥為主的藥品生產(chǎn)企業(yè)的

19、生產(chǎn)成本持續(xù)產(chǎn)生影響。公司應(yīng)以政策為導(dǎo)向，立足自身資源優(yōu)勢(shì)，以創(chuàng)新為動(dòng)力，企業(yè)的生產(chǎn)成本持續(xù)產(chǎn)生影響。公司應(yīng)以政策為導(dǎo)向，立足自身資源優(yōu)勢(shì)，以創(chuàng)新為動(dòng)力，以產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以質(zhì)量為保證，以營(yíng)銷為根本，著力市場(chǎng)開拓、品種培育、渠道建設(shè)，成以產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以質(zhì)量為保證，以營(yíng)銷為根本，著力市場(chǎng)開拓、品種培育、渠道建設(shè)，成本控制，穩(wěn)步提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量。本控制，穩(wěn)步提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量。2 2、固有風(fēng)險(xiǎn)、固有風(fēng)險(xiǎn)由于采購(gòu)環(huán)節(jié)或生產(chǎn)環(huán)節(jié)控制不當(dāng)，則有可能對(duì)公司產(chǎn)品質(zhì)量造成極大影響，甚至造成環(huán)由于采購(gòu)環(huán)節(jié)或生產(chǎn)環(huán)節(jié)控制不當(dāng)，則有可能對(duì)公司產(chǎn)品質(zhì)量造成極大影響，甚至造成環(huán)境污染。嚴(yán)格的執(zhí)行境污染。嚴(yán)格的執(zhí)行

20、GMPGMP規(guī)定，規(guī)范生產(chǎn)是確保本公司產(chǎn)品質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)，同時(shí)不斷通過規(guī)定，規(guī)范生產(chǎn)是確保本公司產(chǎn)品質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)，同時(shí)不斷通過生產(chǎn)工藝技術(shù)改進(jìn)、環(huán)保技術(shù)的變革等方式保證公司產(chǎn)品質(zhì)量、提高環(huán)境保護(hù)水平。生產(chǎn)工藝技術(shù)改進(jìn)、環(huán)保技術(shù)的變革等方式保證公司產(chǎn)品質(zhì)量、提高環(huán)境保護(hù)水平。3 3、原材料供給風(fēng)險(xiǎn)和原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、原材料供給風(fēng)險(xiǎn)和原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)隨著存量天然麝香的日益緊缺，國(guó)家配給的天然麝香無(wú)法滿足公司產(chǎn)能擴(kuò)張的需求。本公隨著存量天然麝香的日益緊缺，國(guó)家配給的天然麝香無(wú)法滿足公司產(chǎn)能擴(kuò)張的需求。本公司已逐步加大在人工養(yǎng)麝、活體取香、麝類種群繁殖、疾病控制等研究項(xiàng)目的投入，并投司已逐步加大在人工養(yǎng)

21、麝、活體取香、麝類種群繁殖、疾病控制等研究項(xiàng)目的投入，并投入資金參與野生麝保護(hù)和恢復(fù)。同時(shí)，公司分別成立四川片仔癀麝業(yè)有限責(zé)任公司和陜西入資金參與野生麝保護(hù)和恢復(fù)。同時(shí)，公司分別成立四川片仔癀麝業(yè)有限責(zé)任公司和陜西片仔癀麝業(yè)有限公司進(jìn)行人工養(yǎng)麝，逐步建立麝香藥材基地，使得片仔癀的可持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)片仔癀麝業(yè)有限公司進(jìn)行人工養(yǎng)麝，逐步建立麝香藥材基地，使得片仔癀的可持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)逐步得到資源的保證。營(yíng)逐步得到資源的保證。4 4、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)近年來(lái)人民幣持續(xù)升值、美元持續(xù)貶值，這對(duì)公司產(chǎn)品出口銷售收入和效益產(chǎn)生了較大的近年來(lái)人民幣持續(xù)升值、美元持續(xù)貶值，這對(duì)公司產(chǎn)品出口銷售收入和效益產(chǎn)生了較大的影響。公司采取遠(yuǎn)期結(jié)售匯等金融理財(cái)產(chǎn)品有效的減少匯率變動(dòng)對(duì)公司收入造成的影響。影響。公司采取遠(yuǎn)期結(jié)售