第6章 利潤及其分配管理

1、第六章 利潤及其分配管理第一節(jié) 利潤規(guī)劃一、企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的意義（一）什么是利潤利潤是企業(yè)一定期間內(nèi)的經(jīng)營成果，綜合反映了企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和資本經(jīng)營活動(dòng)的效績。（二）實(shí)現(xiàn)利潤的意義利潤指標(biāo)是衡量企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)性指標(biāo)，利潤的實(shí)現(xiàn)對企業(yè)有重要意義：1.利潤是實(shí)現(xiàn)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的本質(zhì)要求；2.利潤體現(xiàn)了資本增值的本質(zhì)；3.利潤是衡量企業(yè)管理績效的重要標(biāo)準(zhǔn)；4.利潤是企業(yè)對社會(huì)作出貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)。二、利潤的構(gòu)成企業(yè)的利潤總額是由營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額三部分構(gòu)成。（一）營業(yè)利潤營業(yè)利潤（Operating Profit）是指企業(yè)在一定期間內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的利潤，是主營業(yè)務(wù)利潤加上其

2、他業(yè)務(wù)利潤扣除期間費(fèi)用后的余額。通常，企業(yè)的營業(yè)利潤是企業(yè)利潤的重要來源，營業(yè)利潤指標(biāo)完成的好壞會(huì)最終影響企業(yè)利潤計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。營業(yè)利潤可用公式表示為：營業(yè)利潤主營業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤期間費(fèi)用1、主營業(yè)務(wù)利潤（主業(yè)突出）企業(yè)從事基本經(jīng)營業(yè)務(wù)所獲取的利潤稱為主營業(yè)務(wù)利潤。由于企業(yè)基本經(jīng)營業(yè)務(wù)收入所占比重較大，一般來說，主營業(yè)務(wù)利潤往往在企業(yè)營業(yè)利潤中占有絕對比重，甚至在企業(yè)利潤總額中也占有較大比重。因此，主營業(yè)務(wù)利潤增長的快慢及波動(dòng)程度對企業(yè)利潤計(jì)劃的完成情況影響較大。主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加2、其他業(yè)務(wù)利潤企業(yè)從事基本經(jīng)營業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)所獲取的利潤稱為其他業(yè)務(wù)利

3、潤（Other Operating Profit）。該種業(yè)務(wù)發(fā)生的偶然性較大，且金額相對較小，在營業(yè)利潤中所占比重不大。其他業(yè)務(wù)利潤計(jì)算公式為：其他業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)支出3、期間費(fèi)用期間費(fèi)用（Periodic Expenses）是指企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而發(fā)生的各種費(fèi)用。包括：（1）營業(yè)費(fèi)用（銷售費(fèi)用）（2）管理費(fèi)用（3）財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息）（二）投資凈收益投資凈收益等于企業(yè)對外投資取得的收益扣除投資損失后的余額。（三）營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額（Net Non-Operating Income）是指企業(yè)營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出的差額。三、利潤預(yù)測利潤預(yù)測（Profi

4、t Forecast）是財(cái)務(wù)預(yù)測的重要組成部分，為編制企業(yè)利潤計(jì)劃提供依據(jù)。利潤預(yù)測一般是在某年利潤水平基礎(chǔ)上，考慮到預(yù)測年度各影響利潤因素的變動(dòng)情況而定。由于企業(yè)利潤是由營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支三部分構(gòu)成，各利潤組成部分形成特點(diǎn)有較大差異，應(yīng)分別進(jìn)行預(yù)測。投資收益預(yù)測可結(jié)合預(yù)測期投資額變化及投資風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行，營業(yè)外收支偶然性較大，一般無法直接根據(jù)往年發(fā)生情況推定。由于主營業(yè)務(wù)利潤在利潤總額中所占比重較大，可預(yù)測性也較強(qiáng)，企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)利潤管理，以下介紹幾種主營業(yè)務(wù)利潤預(yù)測的方法。（一）比例測算法1、原理通過利潤與投資額、產(chǎn)值或收入等指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，來預(yù)測利潤額的大小。2、

5、計(jì)算公式（1）主營業(yè)務(wù)利潤預(yù)計(jì)平均占用資金額×計(jì)劃資金利潤率（2）主營業(yè)務(wù)利潤預(yù)計(jì)成本×計(jì)劃成本利潤率（3）主營業(yè)務(wù)利潤預(yù)計(jì)產(chǎn)品銷售收入×計(jì)劃銷售（收入）利潤率（4）主營業(yè)務(wù)利潤=預(yù)計(jì)產(chǎn)值×計(jì)劃產(chǎn)值利潤率3、舉例企業(yè)預(yù)計(jì)計(jì)劃年度生產(chǎn)甲產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入5 000萬元，上年度甲產(chǎn)品的實(shí)際銷售利潤率為15%，計(jì)劃年度由于產(chǎn)品價(jià)格上升和產(chǎn)量增加導(dǎo)致的單位固定成本下降等因素，預(yù)計(jì)計(jì)劃年度銷售利潤率將達(dá)到17%，則甲產(chǎn)品的銷售利潤預(yù)計(jì)為：產(chǎn)品銷售利潤 = 5 000×17% = 850（萬元）（二）本量利預(yù)測法1、原理：根據(jù)產(chǎn)品的銷售量、成本和售價(jià)來

6、測算計(jì)劃年度利潤的方法。該方法是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測的一種重要方法，它既可以用來預(yù)測利潤，又可以根據(jù)量、本、利的依存關(guān)系，進(jìn)行敏感性分析，用來預(yù)測特定條件下的銷售量和目標(biāo)成本。2、計(jì)算公式利潤收入成本（費(fèi)用）銷量×單價(jià)銷量×單位變動(dòng)成本固定成本產(chǎn)品銷售利潤 = 產(chǎn)品銷售量×單位售價(jià)×（1-價(jià)內(nèi)稅率）-單位變動(dòng)成本-固定成本總額即：產(chǎn)品銷售利潤=（產(chǎn)品銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)）-固定成本總額=銷售收入總額×加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率-固定成本總額式中：邊際貢獻(xiàn)率 =加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率 = （某產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率×該產(chǎn)品銷售收入占總收入的比重）3、舉例企業(yè)

7、生產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品，產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率分別為25%和40%，該企業(yè)預(yù)計(jì)產(chǎn)品銷售收入達(dá)4 800萬元，其中A、B產(chǎn)品的銷售比重分別為40%和60%。計(jì)劃年度該企業(yè)固定成本總額為680萬元。要求：預(yù)測計(jì)劃年度產(chǎn)品銷售利潤計(jì)算。加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率 =25%×40%+40%×60%=34%預(yù)計(jì)利潤=4 800×34%-680=952（萬元）在制造成本法下，產(chǎn)品銷售利潤可按以下公式計(jì)算：產(chǎn)品銷售利潤=產(chǎn)品銷售量×單位售價(jià)×（1-稅率）-單位制造成本-期間費(fèi)用總額=（產(chǎn)品銷售量×單位產(chǎn)品毛利）-期間費(fèi)用總額=產(chǎn)品銷售收入×加權(quán)平均毛利率

8、期間費(fèi)用總額探討了利潤預(yù)測后，還可以進(jìn)一步研究在利潤一定情況下，如目標(biāo)利潤制定后，如何利用本量利的內(nèi)在聯(lián)系，進(jìn)行銷售量、價(jià)格、成本的敏感性分析。以上例提供的資料為依據(jù)，如果該企業(yè)計(jì)劃年度的目標(biāo)利潤為1 000萬元，在其他條件不變情況下，該企業(yè)銷售收入應(yīng)達(dá)到多少？根據(jù)本量利基本公式可轉(zhuǎn)換求得：實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售收入=（固定成本+目標(biāo)利潤）/加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率=（ 680 + 1 000）/34% = 4 941.18（萬元）如果該企業(yè)經(jīng)過市場調(diào)查發(fā)現(xiàn)企業(yè)最大的市場銷售額僅有4800萬元，在其他條件不變情況下，對產(chǎn)品變動(dòng)成本率有何要求。根據(jù)本量利計(jì)算公式可得：加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率=（固定成本+目標(biāo)利潤）/預(yù)

9、計(jì)銷售收入=（680+1 000）/4800=35%根據(jù)變動(dòng)成本率和邊際利潤率的關(guān)系可知，該企業(yè)的變動(dòng)成本率應(yīng)由原來的66%降為65%。（三）因素預(yù)測法（綜合預(yù)測法）1、原理在基年產(chǎn)品銷售利潤水平的基礎(chǔ)上，考慮計(jì)劃年度影響產(chǎn)品銷售利潤的各種因素，來測算計(jì)劃年度的產(chǎn)品銷售利潤的一種預(yù)測方法。通常，影響企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤的主要因素有：產(chǎn)品銷售量、銷售品種結(jié)構(gòu)、成本水平、價(jià)格、價(jià)內(nèi)稅率等。2、計(jì)算公式產(chǎn)品銷售利潤=基年產(chǎn)品銷售利潤計(jì)劃年度由于各因素變動(dòng)而增減的利潤3、計(jì)算步驟（采用比例預(yù)測法）（1）預(yù)測基年利潤一般地，財(cái)務(wù)預(yù)測發(fā)生于基年第四季度，基年的實(shí)際成本、銷售收入、利潤等無法全部獲取，可根據(jù)基年

10、的一至三季度的實(shí)際資料和第四季度的估計(jì)數(shù)計(jì)算成本利潤率（銷售利潤率），計(jì)算公式如下：基年13季度實(shí)際銷售利潤+基年第4季度預(yù)計(jì)銷售利潤（2）預(yù)測基年的成本（銷售收入）基年13季度實(shí)際銷售成本（銷售收入）+基年第4季度預(yù)計(jì)銷售成本（銷售收入）基年成本利潤率（3）基年成本（銷售收入）利潤率=（1）/（2）（4）測算各因素變動(dòng)對利潤的影響測算計(jì)劃產(chǎn)品銷售數(shù)量變動(dòng)增減利潤額計(jì)劃銷售量變動(dòng)增減利潤額=（按基年單位成本計(jì)算的計(jì)劃年度產(chǎn)品銷售成本基年銷售成本）×基年成本利潤率或：計(jì)劃銷售量變動(dòng)增減利潤額=（按基年單價(jià)計(jì)算的計(jì)劃年度產(chǎn)品銷售收入基年銷售收入）×基年銷售利潤率測算計(jì)劃銷售品種

11、結(jié)構(gòu)變化而增減利潤額品種結(jié)構(gòu)變動(dòng)增減利潤額=按基年產(chǎn)品成本計(jì)算的計(jì)劃銷售成本×（計(jì)劃年度平均成本利潤率-基年平均成本利潤率）計(jì)劃年度平均成本利潤率=（某產(chǎn)品計(jì)劃年度銷售比重×該產(chǎn)品基年成本利潤率）500×（35%30%）計(jì)劃成本利潤率？35%品種比例成本利潤率利潤基年計(jì)劃基年計(jì)劃基年計(jì)劃A50%80%40%40%B50%20%20%20%合計(jì)100%100%30%36%150180500×30%150500×36%180或：按銷售收入計(jì)算測算計(jì)劃銷售成本變動(dòng)增減利潤額成本變動(dòng)增減利潤額=產(chǎn)品計(jì)劃銷售量×（基年單位銷售成本計(jì)劃單位銷售成

12、本）或：成本變動(dòng)增減利潤額=按基年單位成本計(jì)算的計(jì)劃年度銷售成本總額×產(chǎn)品成本計(jì)劃降低率或：成本變動(dòng)增減利潤額=按基年成本計(jì)算的計(jì)劃生產(chǎn)成本總額×預(yù)計(jì)產(chǎn)品銷售率×計(jì)劃產(chǎn)品成本降低率測算計(jì)劃價(jià)格變動(dòng)增減利潤額 價(jià)格變動(dòng)增減利潤額=計(jì)劃銷售量×（計(jì)劃單位售價(jià)基年單位售價(jià)）×（1-基年稅率）測算計(jì)劃銷售稅率變動(dòng)增減利潤額稅率變動(dòng)增減利潤=某產(chǎn)品計(jì)劃銷售收入×（該產(chǎn)品基年銷售稅率該產(chǎn)品計(jì)劃銷售稅率）四、利潤計(jì)劃第二節(jié) 利潤分配一、利潤分配的項(xiàng)目和順序（一）利潤分配的項(xiàng)目1、提取盈余公積（1） 法定盈余公積（2） 法定公益金（3） 任意盈余公積

13、2、向投資者分配利潤股利、利潤按其持有股份（投資額）的數(shù)額向投資者分配利潤（應(yīng)遵循“無利不分”原則）（二）利潤分配的順序1 計(jì)算可供分配的利潤（大于0，進(jìn)行后續(xù)分配）（本年）凈利潤年初未分配利潤其他轉(zhuǎn)入2 計(jì)提法定盈余公積注意計(jì)提基礎(chǔ)和比例：（1）對于股份制企業(yè)：按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤的10%提取，達(dá)注冊資本50%時(shí)可不再提?。?）對于非股份制企業(yè)：比例可高于10%（3）舉例企業(yè)最近七年的經(jīng)營成果如下表（無其他調(diào)整事項(xiàng)）：年度01年02年03年04年05年06年07年利潤總額100102040205025所得稅33%0000008.25凈利潤10010204020516.75法定盈1

14、0%0000001.175法定公5%000000？未分配利潤100907030105（11.751.175）×5%0.52875×11.75×5%0.5875若第6年為50，則所得稅為：（5010）×33%13.2凈利潤為：5013.236.8彌補(bǔ)虧損后的凈利潤36.81026.8提取法定盈余公積26.8×10%2.68提取法定公益金26.8×5%1.34年末未分配利潤：26.82.681.343 計(jì)提法定公益金（計(jì)提基礎(chǔ)同上，但比例一般為5%10%提?。? 支付優(yōu)先股股利5 計(jì)提任意盈余公積（由股東（大）會(huì)根據(jù)需要決定）6 向普通股

15、股東（投資者）支付股利（分配利潤）二、股利支付程序4月20日宣布公司股東大會(huì)當(dāng)日通過的決議：準(zhǔn)備5月20日向4月19日登記在冊的所有股東支付現(xiàn)金0.3元/股（含稅），每10股送2股。股份有限公司向股東支付股利，主要經(jīng)歷以下四個(gè)日期：1 股利宣告日2 股權(quán)登記日（除權(quán)日）3 除息日4 股利支付日三、股利支付方式（五種方式）（一）現(xiàn)金股利1 含義：（股利支付的主要方式）2 支付的條件：A 具有累計(jì)盈余（特殊情況下為高于注冊資本25%的盈余公積）B 足夠的現(xiàn)金（二）財(cái)產(chǎn)股利1 含義：2 具體形式：公司持有的有價(jià)證券。（三）負(fù)債股利1含義：2具體形式：公司的應(yīng)付票據(jù)、債券。（四）股票股利1 含義：以下

16、股利支付方式中，屬于股票股利的有：（ ）A 以本公司持有的M公司5萬股發(fā)放給股東B 以本公司增發(fā)的新股5萬股發(fā)放給股東C 以本公司增發(fā)的新債券50萬元發(fā)放給股東D 將本公司發(fā)行在外的3千萬股按1：2分割后，向股東增發(fā)3千萬股2 發(fā)放股票股利的意義（對股東和公司的不同影響）（1） 對公司的影響A 不會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，但會(huì)引起所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)（注意：所有者權(quán)益總額不變）B 便于公司留存大量現(xiàn)金進(jìn)行再投資，有利于公司的長期發(fā)展。C 在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)格，以吸引更多的投資者分配前6元/股，現(xiàn)10送2 125D 向社會(huì)傳遞公司將繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高

17、投資者對公司的信心，在一定程度上可穩(wěn)定股價(jià)；但有時(shí)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆。E 發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司負(fù)擔(dān)。（2） 對股東的影響：A 發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)引起普通股股數(shù)增加而引發(fā)每股收益和每股市價(jià)的下降；但又由于各股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價(jià)值總額仍保持不變。B 如果公司在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。C 事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利（如23%）后其股價(jià)并不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對上升的好處。D 發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著

18、公司將會(huì)有較大的發(fā)展，利潤將在幅度提高，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理會(huì)使股價(jià)穩(wěn)定甚至提高。E 有時(shí)會(huì)使股東獲得納稅上的好處。3 股票分割（與股票股利相比，既有相同點(diǎn)，又有不同點(diǎn)）（1） 含義：（2） 股票分割的目的：通過增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)以吸引更多的投資者。（3） 股票分割后的基本情況：發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面值降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變（注意與股票股利的比較，有的國家規(guī)定超過25%的股票股利即為股票分割）。（4） 股票分割對公司、股東的影響對公司的影響A 每股市價(jià)的降低便于吸引更多的投資者B 向社會(huì)提供“公司正處于發(fā)展之中”的信

19、息，有利于穩(wěn)定公司的股價(jià)。對股東的影響A 股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度低于股票分割比例，股東可多獲現(xiàn)金股利B 股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，可能吸引更多投資者，其價(jià)格在將來的供求矛盾中可能會(huì)上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。（5） 股票分割中應(yīng)注意的問題：A 一般而言只有在公司股價(jià)劇漲且預(yù)期難以下降時(shí)，才采取股票分割的辦法以降低股價(jià)。B 在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。C 若公司認(rèn)為自己股票的價(jià)格過低時(shí)，為了提高股價(jià)，會(huì)采取反分割的措施（也稱股票合并）。（五）股票回購1 股票回購的含義2 股票回購的意義（對公司、股東的影響）（1）股票回購減少流

20、通在外的股份，使每股股利增加，股價(jià)會(huì)上升，股東會(huì)因此獲取資本利得，這相當(dāng)于公司向股東支付了股利，故股票回購有時(shí)可認(rèn)為是現(xiàn)金股利的替代方式，二者是等效的。（2）對股東來講，股票回購加劇了股東利益的不穩(wěn)定性。A 只有在資本利得稅小于現(xiàn)金股利稅的情況下，才能獲得納稅的好處B 股票回購的價(jià)格可能低于市價(jià)、股票回購后的市盈率也可能向不利的方向變動(dòng)（3）對公司來講：（4）我國公司法中關(guān)于股票回購的規(guī)定：3 股票回購的方式（1） 公開市場購買（2） 固定價(jià)格購買（3） 荷蘭式招標(biāo)收購（4） 議價(jià)收購（5） 轉(zhuǎn)換收購四、股利決策對公司價(jià)值的影響 股利理論（一）股利無關(guān)理論（完全市場理論）1 股利無關(guān)理論的基本

21、思想：股利決策對公司的市場價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響。2 股利無關(guān)理論的前提假設(shè)：3 股利無關(guān)理論的基本觀點(diǎn)：A 投資者并不關(guān)心公司股利的分配B 股利的支付并不影響公司的價(jià)值（二）股利相關(guān)理論1股利相關(guān)理論的基本思想：股利決策對公司的市場價(jià)值會(huì)產(chǎn)生影響。2股利相關(guān)理論的前提假設(shè)：在股利決策時(shí)，現(xiàn)實(shí)生活中缺乏股利無關(guān)理論的前提假設(shè)，公司股利分配是在各種制約因素下進(jìn)行。3股利相關(guān)理論的基本觀點(diǎn)：現(xiàn)實(shí)生活中的各種制約因素影響股利分配，進(jìn)而影響公司的市場價(jià)值。4影響股利分配的因素（1） 法律因素 公司法及相關(guān)法律法規(guī)的限制（2） 股東方面的因素（3） 公司方面的因素（4） 其他因素五、股利分配政策（一）剩余股利

22、政策1、分配方案的確定（1）分配方案的基本原理：在公司有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)（最佳資金結(jié)構(gòu)），測算出投資所需的自有資金，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。（2）分配方案的四個(gè)基本程序凈利100股利100？再投資的金額200確定目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)（負(fù)債60%）計(jì)算目標(biāo)結(jié)構(gòu)下所需的自有資金200×40%80可分配的利潤1008020全部作為股利（3）舉例2、采用本政策的理由在于保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。在完全市場下，既然股東對股利和資本收益并無偏好，只要投資收益率高于股票的市場必要報(bào)酬率，保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的投資資金所需，就能使公司價(jià)值（股票

23、價(jià)格）達(dá)到最高。3、評價(jià)（1）優(yōu)點(diǎn)將利潤分配與投資、籌資結(jié)合在一起，有利于籌集資金、并主動(dòng)調(diào)整資金結(jié)構(gòu)（2）缺點(diǎn)只要各期盈利水平、投資額或資金結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，均會(huì)導(dǎo)致每股股利的波動(dòng)，使股東錯(cuò)誤地認(rèn)為公司經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定。（二）固定股利政策1、分配方案的確定（1）將每年的股利固定在一定的水平上并在較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高股利的發(fā)放額（在長期通脹的年代里也應(yīng)提高）。（2）特點(diǎn)：除上述例外情況，公司的股利固定不變。（3）舉例2、采用本政策的理由（1）采用本政策的目的：避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利。（2）采用本政策的理由：穩(wěn)定股價(jià)。A 穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正