展恒基金市場年下半年投資策略報告

1、1 / 4展恒基金市場2006年下半年投資策略報告展恒理財（陳玲）從 2006 年 1 月 4 日開始，滬深股市雙雙實現(xiàn)開門紅”，以一根令人欣喜的陽線拉開了2006 年股市的大幕。之后股市一路上揚，穩(wěn)步進入牛市行情的初級階段。雖然6 月 7 日大盤在中行上市的壓力下經(jīng)歷短暫的回調(diào)，但仍無法改變多頭上漲趨勢。截至2006 年 6 月 30日，上證指數(shù)上漲 43.94%。上證指數(shù)今年以來走勢圖面對如此熱力朝天的股市， 基金市場也可謂是鮮花怒放。 日前，各基金公司已紛紛披露 旗下基金上半年的資產(chǎn)凈值、份額凈值、份額累計凈值和分紅等數(shù)據(jù)。其花團錦簇的回報率 令投資者瞠目結(jié)舌。在基金業(yè)績整體上漲的同時，

2、也呈現(xiàn)出如下特點：一、圭寸閉式基金的特點1.平均折價率明顯下降。 封閉式基金的平均折價率從去年年底的36.63%下降到27.87%，其中 2007 年底到期的 20 只封閉式基金的平均折價率僅為 16%左右，隨著到期日 的臨近，折價率呈下降趨勢，價格逐漸回歸凈值。2.業(yè)績增長的同時分化嚴重。 在股票市場的帶動下， 上半年封閉式基金的業(yè)績整體上漲，截至 6 月 30 日，封閉式基金今年以來的平均回報率達到49.25%，其中最高的達到68.49%，最低的卻只有 25.93%，業(yè)績分化嚴重。18001000日3日Q日日14 日4 日1200160014002/涉年2 / 4封閉式基金今年以來的回報率

3、（%3.價格上漲較快。在封閉式基金凈值上漲的同時，價格也大幅上漲，截至 6 月 30 日,封閉式基金指數(shù)較年初上漲了42.62%，與凈值增長率相當，這同時也說明封閉式基金的價值已逐漸得到投資者的認同。3 / 41.股票型開放式業(yè)績分化嚴重。截至 6 月 30 日， 股票型開放式基金今年以來的平均回報率達到 60.48 %，其中最高的達到 91.4 %，最低的卻只有 29.62 %，業(yè)績分化嚴重。股票型開放式基金今年以來的回報率（%2.基金公司的管理規(guī)模分化嚴重。在業(yè)績分化的同時，基金公司的管理規(guī)模也出現(xiàn)明顯的分化。截至二季度末，管理規(guī)模小于 2 億份的微型基金公司數(shù)量從 3 家增加到 5 家，

4、有 的基金公司的管理規(guī)模甚至不足 1 億份。管理規(guī)模最大的基金公司仍然為南方基金公司，二季度末共管理了 384.4 億份基金，是管理規(guī)模最小基金公司的 475 倍。3.一些績優(yōu)基金因凈值偏高而遭遇大量贖回。投資者不愿意購買份額凈值較高基金，主要原因是覺得 基金份額凈值太高，感覺太貴 ”、基金份額凈值高，投資風險加大 ”等，這 些投資者往往提出 基金先高比例分紅，等凈值降低再購買該基金 ”等錯誤觀點。在這種情況 下，業(yè)績優(yōu)異反而導致了贖回量大幅增加，凈值提高引起投資者心理恐懼，不敢申購，這樣的入不敷出直接對一些績優(yōu)基金的生存與發(fā)展產(chǎn)生壓力。為了解決“凈值高”的問題，目前很多基金采取了大比例分紅、

5、分拆、復制等方法來降低凈值。4 新發(fā)基金數(shù)量劇增，募集資金量大。隨著投資者的認購熱情地高漲，基金公司紛紛成立新基金，今年以來新成立的基金共有39 只，共募集資金 1232.45 億元，較去年同期增長 226 %，其中更有兩只基金募集規(guī)模上百億，分別為廣發(fā)策略優(yōu)選募集資金184.19 億元，易方達價值精選募集資金 117.91 億元，在新發(fā)基金中，股票型共有17 只，配置型 8 只，債券型 4 只，保本型 1 只，貨幣型 9 只，這同時也可看出，投資者對股市的發(fā)展充滿信心?；鹗袌鱿掳肽甑耐顿Y策略一、圭寸閉式基金的投資策略“封轉(zhuǎn)開”的正式獲批，無疑給封閉式基金市場注入強心劑?！胺廪D(zhuǎn)開”使得封閉式基金的制度風險消除，取而代之的是市場風險。市場風險將影響基金運作，進而影響基金的凈 值和市場價格。因此，在投資基金時，一定要兼顧動態(tài)和靜態(tài)兩方面因素。對于快到期的小盤基金來說，在目前折價率較高和小盤基金到期日日益臨近的環(huán)境下，套利空間十分可觀。2007 年底之前到期的 20 只封閉式基金平均折價率為 16%左右，其中折 價率最高的達到 20%。因此，展恒建議投資者關注相近剩余存續(xù)期中凈值表現(xiàn)穩(wěn)定、折價 率較高的基金；開放式基金的特點4 / 4對于大盤基金來說，因其到期日普遍較晚， 投資者的投資收益主要來源于基金的資本利 得以及分紅，因此投資者在選擇大盤基金時，應著重關注基金的