展恒基金市場(chǎng)年下半年投資策略報(bào)告

1、1 / 4展恒基金市場(chǎng)2006年下半年投資策略報(bào)告展恒理財(cái)（陳玲）從 2006 年 1 月 4 日開(kāi)始，滬深股市雙雙實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅”，以一根令人欣喜的陽(yáng)線拉開(kāi)了2006 年股市的大幕。之后股市一路上揚(yáng)，穩(wěn)步進(jìn)入牛市行情的初級(jí)階段。雖然6 月 7 日大盤(pán)在中行上市的壓力下經(jīng)歷短暫的回調(diào)，但仍無(wú)法改變多頭上漲趨勢(shì)。截至2006 年 6 月 30日，上證指數(shù)上漲 43.94%。上證指數(shù)今年以來(lái)走勢(shì)圖面對(duì)如此熱力朝天的股市， 基金市場(chǎng)也可謂是鮮花怒放。 日前，各基金公司已紛紛披露 旗下基金上半年的資產(chǎn)凈值、份額凈值、份額累計(jì)凈值和分紅等數(shù)據(jù)。其花團(tuán)錦簇的回報(bào)率 令投資者瞠目結(jié)舌。在基金業(yè)績(jī)整體上漲的同時(shí)，

2、也呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：一、圭寸閉式基金的特點(diǎn)1.平均折價(jià)率明顯下降。 封閉式基金的平均折價(jià)率從去年年底的36.63%下降到27.87%，其中 2007 年底到期的 20 只封閉式基金的平均折價(jià)率僅為 16%左右，隨著到期日 的臨近，折價(jià)率呈下降趨勢(shì)，價(jià)格逐漸回歸凈值。2.業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)分化嚴(yán)重。 在股票市場(chǎng)的帶動(dòng)下， 上半年封閉式基金的業(yè)績(jī)整體上漲，截至 6 月 30 日，封閉式基金今年以來(lái)的平均回報(bào)率達(dá)到49.25%，其中最高的達(dá)到68.49%，最低的卻只有 25.93%，業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重。18001000日3日Q日日14 日4 日1200160014002/涉年2 / 4封閉式基金今年以來(lái)的回報(bào)率

3、（%3.價(jià)格上漲較快。在封閉式基金凈值上漲的同時(shí)，價(jià)格也大幅上漲，截至 6 月 30 日,封閉式基金指數(shù)較年初上漲了42.62%，與凈值增長(zhǎng)率相當(dāng)，這同時(shí)也說(shuō)明封閉式基金的價(jià)值已逐漸得到投資者的認(rèn)同。3 / 41.股票型開(kāi)放式業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重。截至 6 月 30 日， 股票型開(kāi)放式基金今年以來(lái)的平均回報(bào)率達(dá)到 60.48 %，其中最高的達(dá)到 91.4 %，最低的卻只有 29.62 %，業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重。股票型開(kāi)放式基金今年以來(lái)的回報(bào)率（%2.基金公司的管理規(guī)模分化嚴(yán)重。在業(yè)績(jī)分化的同時(shí)，基金公司的管理規(guī)模也出現(xiàn)明顯的分化。截至二季度末，管理規(guī)模小于 2 億份的微型基金公司數(shù)量從 3 家增加到 5 家，

4、有 的基金公司的管理規(guī)模甚至不足 1 億份。管理規(guī)模最大的基金公司仍然為南方基金公司，二季度末共管理了 384.4 億份基金，是管理規(guī)模最小基金公司的 475 倍。3.一些績(jī)優(yōu)基金因凈值偏高而遭遇大量贖回。投資者不愿意購(gòu)買(mǎi)份額凈值較高基金，主要原因是覺(jué)得 基金份額凈值太高，感覺(jué)太貴 ”、基金份額凈值高，投資風(fēng)險(xiǎn)加大 ”等，這 些投資者往往提出 基金先高比例分紅，等凈值降低再購(gòu)買(mǎi)該基金 ”等錯(cuò)誤觀點(diǎn)。在這種情況 下，業(yè)績(jī)優(yōu)異反而導(dǎo)致了贖回量大幅增加，凈值提高引起投資者心理恐懼，不敢申購(gòu)，這樣的入不敷出直接對(duì)一些績(jī)優(yōu)基金的生存與發(fā)展產(chǎn)生壓力。為了解決“凈值高”的問(wèn)題，目前很多基金采取了大比例分紅、

5、分拆、復(fù)制等方法來(lái)降低凈值。4 新發(fā)基金數(shù)量劇增，募集資金量大。隨著投資者的認(rèn)購(gòu)熱情地高漲，基金公司紛紛成立新基金，今年以來(lái)新成立的基金共有39 只，共募集資金 1232.45 億元，較去年同期增長(zhǎng) 226 %，其中更有兩只基金募集規(guī)模上百億，分別為廣發(fā)策略?xún)?yōu)選募集資金184.19 億元，易方達(dá)價(jià)值精選募集資金 117.91 億元，在新發(fā)基金中，股票型共有17 只，配置型 8 只，債券型 4 只，保本型 1 只，貨幣型 9 只，這同時(shí)也可看出，投資者對(duì)股市的發(fā)展充滿(mǎn)信心?；鹗袌?chǎng)下半年的投資策略一、圭寸閉式基金的投資策略“封轉(zhuǎn)開(kāi)”的正式獲批，無(wú)疑給封閉式基金市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑?！胺廪D(zhuǎn)開(kāi)”使得封閉式基金的制度風(fēng)險(xiǎn)消除，取而代之的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將影響基金運(yùn)作，進(jìn)而影響基金的凈 值和市場(chǎng)價(jià)格。因此，在投資基金時(shí)，一定要兼顧動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩方面因素。對(duì)于快到期的小盤(pán)基金來(lái)說(shuō)，在目前折價(jià)率較高和小盤(pán)基金到期日日益臨近的環(huán)境下，套利空間十分可觀。2007 年底之前到期的 20 只封閉式基金平均折價(jià)率為 16%左右，其中折 價(jià)率最高的達(dá)到 20%。因此，展恒建議投資者關(guān)注相近剩余存續(xù)期中凈值表現(xiàn)穩(wěn)定、折價(jià) 率較高的基金；開(kāi)放式基金的特點(diǎn)4 / 4對(duì)于大盤(pán)基金來(lái)說(shuō)，因其到期日普遍較晚， 投資者的投資收益主要來(lái)源于基金的資本利 得以及分紅，因此投資者在選擇大盤(pán)基金時(shí)，應(yīng)著重關(guān)注基金的