財(cái)務(wù)管理案例分析期末復(fù)習(xí)

1、案例分析1. 信息經(jīng)濟(jì)的興起極大地改變了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，也對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理模式提出了許多挑戰(zhàn)。你認(rèn)為知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起，對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊懼饕男┓矫?？?1）籌資：傳統(tǒng)的籌資僅限于國內(nèi)，而且籌資只是為了解決企業(yè)資金短缺問題。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)可以在國際資本市場選擇適合自己的資金來源和融資方式?；I資的功能也不僅是解決資金短缺問題，而在于有效地配置資源。（ 2）投資：企業(yè)傳統(tǒng)的投資對(duì)象主要是實(shí)物資本及貨幣資本。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長主要依賴于廠房、設(shè)備、資金等有形資產(chǎn)，對(duì)無形資產(chǎn)投資比例控制很低。知識(shí)經(jīng)濟(jì)下，知識(shí)成為企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的首要資本，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容由籌集資金、發(fā)揮企業(yè)的規(guī)模效益為主

2、轉(zhuǎn)向籌集知識(shí)、發(fā)揮企業(yè)的知識(shí)效益為主。（ 3）收益分配：在工業(yè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，實(shí)行按資本分配的制度；在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，知識(shí)化勞動(dòng)創(chuàng)造著更多的價(jià)值。所以，由知識(shí)生產(chǎn)力所創(chuàng)造的物質(zhì)財(cái)富的分配，理應(yīng)以投入的知識(shí)量為主要依據(jù)，“按智分配”成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代收益分配的主要模式。（ 4）對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響：在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，以無形資產(chǎn)為主要形式的知識(shí)資產(chǎn)占有越來越大的比例。相對(duì)于傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)和貨幣資產(chǎn)，無形資產(chǎn)的不確定性增大，而且國際市場復(fù)雜多變，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因此增大。2.2008年10月9日，中國證監(jiān)會(huì)正式公布了關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定提高了上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)的現(xiàn)金分紅標(biāo)準(zhǔn)，用以規(guī)范分紅制度。如果你是投

3、資者，你會(huì)堅(jiān)持上市公司的分紅嗎？為什么？答：一般而言，投資于堅(jiān)持分紅的股票有以下五點(diǎn)好處：1：可以獲取穩(wěn)定的收入?？紤]到股東的攀比心理，為了減輕融資難度，上市公司在制定分紅方案時(shí)有一定的粘性，即一般會(huì)堅(jiān)持分紅，且現(xiàn)金分紅會(huì)逐步增加。而且削減分紅通常被認(rèn)為是財(cái)政危機(jī)的信號(hào)，所以公司管理層即便是在市場不景氣的時(shí)候，也不愿意輕易削減分紅，也因此無論所投資的股票價(jià)格和市場如何波動(dòng)，股票分紅的收益都相對(duì)穩(wěn)定可靠。2：分紅股票的價(jià)格會(huì)隨著分紅的增長而增長。隨著越來越多的投資者被吸引到分紅股票中來，這些分紅股票的價(jià)格也隨之被推高，并且分紅越多，這種影響越明顯，可以幫助人們抵抗通貨膨脹的壓力。3：股票分紅可以

4、使投資以復(fù)利增長。股票分紅主要有兩種方式，即現(xiàn)金分紅和股票分紅。投資者可以用現(xiàn)金分紅買入更多的股票，或者通過股票分紅獲取更多的股票，這樣循環(huán)操作，在投資一段時(shí)間后，投資者不僅擁有了更多的分紅股票，而且擁有了用分紅投資股票帶來的增值，實(shí)現(xiàn)了投資復(fù)利式增長。4：分紅股票的波動(dòng)性一般較小。能夠堅(jiān)持長時(shí)間持續(xù)分紅的上市公司的經(jīng)營業(yè)績一般比較好，也意味著它的獲利能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力比較強(qiáng)，這類股票的抗跌特性在下跌的市場中尤為明顯。3. 截至2014年1月15日,273家中小板公司全部披露了2013年業(yè)績預(yù)告。其中業(yè)績預(yù)增49家、預(yù)升100家、扭虧為盈3家。值得注意的是,目前已經(jīng)有52家公司對(duì)2008年全

5、年業(yè)績予以修正,與首次發(fā)布的業(yè)績預(yù)告相比，上述公司中有47家修正后業(yè)績出現(xiàn)較此前下滑或虧損，所占比重高達(dá)90.2%，其中的13家公司甚至出現(xiàn)“由增變減、由盈轉(zhuǎn)虧”的業(yè)績變臉。最典型的是太陽紙業(yè)(002078)，由于行業(yè)景氣度下滑經(jīng)過兩次業(yè)績變臉，最先是2013年10月28日公告預(yù)增50%以上，至12月12日再次公司預(yù)增幅度已減至30%以下，到了2014年1月14日又一次公告業(yè)績轉(zhuǎn)為預(yù)降30%-50%。請(qǐng)結(jié)合形勢對(duì)此現(xiàn)象進(jìn)行分析。答：行業(yè)景氣度下滑、市場需求萎縮、產(chǎn)品價(jià)格下降是大多數(shù)公司向下修正業(yè)績的主要原因?？梢?，眾多中小板公司對(duì)去年四季度經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)估的過于樂觀，現(xiàn)在不得不面對(duì)給業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修

6、改的尷尬局面。具體來看，成本上升產(chǎn)品降價(jià)是影響業(yè)績的重要原因，此外，眾多公司還將業(yè)績變優(yōu)的原因歸于當(dāng)前的金融危機(jī)。一些周期性行業(yè)的中小板公司在業(yè)績變臉公司中占絕大多數(shù)，而那些規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)的行業(yè)則是另一種喜人景象。仔細(xì)分析其中的原因，發(fā)現(xiàn)業(yè)績續(xù)增中小板具有以下特點(diǎn)，其一，處于防御性行業(yè)，以內(nèi)需為主的非周期性行業(yè)成為中小板預(yù)喜的一個(gè)最大特征。其二，技術(shù)創(chuàng)新，尤其是有技術(shù)壟斷。其三，成功重組，重組題材一直是市場追捧的對(duì)象。其四，多元化經(jīng)營。金融危機(jī)對(duì)單一經(jīng)營的中小板公司沖擊最大，相反，擁有多元化經(jīng)營的公司成為抵御風(fēng)險(xiǎn)的聚集地。5. 小張入股市時(shí)間不長，但他有自己的選股依據(jù)，即喜歡選擇低市盈率的股票，

7、他認(rèn)為，市盈率越小越好。它越小代表著當(dāng)前股價(jià)越被低估。你是否贊成他的觀點(diǎn)？答：市盈率指標(biāo)反映投資者對(duì)每元凈利所愿支付的價(jià)格。這一比率越高,在一定程度上反映了投資者對(duì)企業(yè)增長潛力的認(rèn)同，如充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍較高,而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，這不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此，但這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值，投資者應(yīng)對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)加以區(qū)別。當(dāng)然，在市場過熱、投機(jī)氣氛濃郁時(shí),股票價(jià)格常有被扭曲的情況。我國股市尚處于初級(jí)階段，市盈率偏高，既有對(duì)將來的良好預(yù)期，也不排除一些莊家的肆意拉抬股價(jià)。如果市盈率過高，反映市場風(fēng)險(xiǎn)巨大，投資者應(yīng)該從公司背景、基本素質(zhì)等方

8、面多加分析，對(duì)市盈率水平進(jìn)行合理判斷。4. 湖北大華實(shí)業(yè)集團(tuán)總公司,在短短的10余年間，由1個(gè)鎮(zhèn)辦小廠一躍發(fā)展成為集貿(mào)工農(nóng)于一體的大型跨國經(jīng)營集團(tuán)公司，。又能規(guī)范其經(jīng)營行為?；卮饐栴}：（1）內(nèi)部銀行與財(cái)務(wù)公司的區(qū)別是什么？內(nèi)部銀行和財(cái)務(wù)公司具有獨(dú)立的法人實(shí)體地位，在母公司控股的情況下，財(cái)務(wù)公司相當(dāng)于一個(gè)子公司。因而，總部在處理彼此間的權(quán)責(zé)關(guān)系時(shí)，需要遵循民法的基本通則。第二，財(cái)務(wù)公司除了具有財(cái)務(wù)結(jié)算中心的基本職能外，還具有對(duì)外融、投資的職能（在法律沒有特別限制的前提下）；第三，在集權(quán)財(cái)務(wù)體制下，財(cái)務(wù)公司在行政與業(yè)務(wù)上接受母公司財(cái)務(wù)部的領(lǐng)導(dǎo)，但二者不是一種隸屬關(guān)系。在分權(quán)財(cái)務(wù)體制下，母公司財(cái)務(wù)部

9、對(duì)財(cái)務(wù)部主要發(fā)揮制度規(guī)范與業(yè)務(wù)指導(dǎo)的作用。（2）應(yīng)用高級(jí)財(cái)務(wù)管理中關(guān)于集團(tuán)內(nèi)部銀行（財(cái)務(wù)結(jié)算中心）運(yùn)作機(jī)制的理論，結(jié)合該案例分析說明該公司的做法是否與之吻合？內(nèi)部銀行的運(yùn)作機(jī)制有：第一，通過引入銀行的結(jié)算、信貸、調(diào)控職能，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部各單位的現(xiàn)金/資金實(shí)施中介服務(wù)、運(yùn)營監(jiān)控、效果考核與信息反饋；第二，財(cái)務(wù)結(jié)算中心集商業(yè)銀行金融管理與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理于一身，主要通過“結(jié)算管理”和“信貸管理”來做好集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金/資金的收付及融通調(diào)劑工作，并及時(shí)將集團(tuán)總部（母公司董事會(huì)及其經(jīng)營者）的經(jīng)營管理意圖通過內(nèi)部存貸款利率、額度等政策的調(diào)整貫徹于各子公司及其他成員企業(yè)，從而規(guī)范與調(diào)控內(nèi)部各單位的資金行為，推動(dòng)集

10、團(tuán)整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；第三，財(cái)務(wù)結(jié)算中心在集團(tuán)內(nèi)部發(fā)揮著資金信貸中心、資金監(jiān)控中心、資金結(jié)算中心和資金信息中心的多項(xiàng)職能。該公司的做法與內(nèi)部銀行運(yùn)作機(jī)制的理論基本吻合，為公司經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展起到了很大的作用。5.HK企業(yè)歷經(jīng)十多年風(fēng)雨滄桑，由原來單一的經(jīng)營模式發(fā)展成為涉及到房地產(chǎn)開發(fā)、倉鍺貨運(yùn)、物業(yè)與酒店業(yè)，文化娛樂、新技術(shù)等多種行業(yè)甲企業(yè)主要的投資力量在于成熟產(chǎn)業(yè)，如農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、金融業(yè)和旅游業(yè)，很少投資高科技產(chǎn)業(yè)。他們認(rèn)為高科技風(fēng)險(xiǎn)大：許多企業(yè)追求利潤的最大化，而甲企業(yè)則追求份額最大化，因此甲企業(yè)在產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)選擇時(shí)具有強(qiáng)烈的份額童識(shí)甲企業(yè)進(jìn)人傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，其方式不是通過上增量，而是通過整合存量來達(dá)

11、到控制產(chǎn)業(yè)的目的甲企業(yè)認(rèn)為，要整合一個(gè)行業(yè)，關(guān)鍵是要用一套好的管理模式對(duì)這個(gè)行業(yè)進(jìn)行提高。好的管理模式從哪里來?這個(gè)行業(yè)做得最好的企業(yè)，它的管理模式、它的領(lǐng)導(dǎo)人在這個(gè)行業(yè)中一般來說都是最好的。因此，甲企業(yè)的辦法是，在一個(gè)行業(yè)中選擇量好的企業(yè)和企業(yè)家作為收購對(duì)象問題：1核心競爭戰(zhàn)略的基本點(diǎn)何在?在企業(yè)的發(fā)展過程中，利潤、市場份額、競爭優(yōu)勢、核心能力等因素中，對(duì)企業(yè)影響最深遠(yuǎn)的是核心競爭能力，即企業(yè)面對(duì)市場變化做出反應(yīng)的能力。2多元化經(jīng)營與核心競爭力存在什么矛盾?企業(yè)核心能力是企業(yè)的一項(xiàng)競爭優(yōu)勢資源和企業(yè)發(fā)展的長期支撐力。由此可見，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)其所擁有的核心能力和競爭優(yōu)勢做出是否采取多元化經(jīng)營的策

12、略。從這個(gè)角度說，企業(yè)必須首先有一個(gè)具有競爭力的核心產(chǎn)品，圍繞核心產(chǎn)品、核心能力和競爭優(yōu)勢再考慮是否應(yīng)該多元化經(jīng)營。沒有根植于核心能力的企業(yè)多元化經(jīng)營，又不能在外部擴(kuò)張戰(zhàn)略中培植新的核心能力，最終結(jié)果可能把原來的競爭優(yōu)勢也喪失了。3結(jié)合上述案例，思考如何解決多元化經(jīng)營與核心競爭力之間的矛盾?“多元化”與“一元化”相互融合。隨著人們的認(rèn)識(shí)逐漸從傳統(tǒng)理論的誤區(qū)中走出，并對(duì)專業(yè)化投資與經(jīng)營策略的優(yōu)勢有了日趨廣泛的認(rèn)同。事實(shí)上，無論是多元化抑或一元化，只不過是企業(yè)集團(tuán)采取的兩種不同的投資戰(zhàn)略與經(jīng)營策略，二者并非是一對(duì)不可調(diào)和的矛盾。投資與經(jīng)營的專業(yè)化并非等同于產(chǎn)品或業(yè)務(wù)項(xiàng)目的單一化。在企業(yè)集團(tuán)里，應(yīng)當(dāng)

13、體現(xiàn)為一種一元“核心編造”下產(chǎn)品或業(yè)務(wù)項(xiàng)目投資序列的多樣性格局，而在這些種類繁多產(chǎn)品或業(yè)務(wù)項(xiàng)目背后，一個(gè)共性的特征是由技術(shù)、信息、文化觀念、甚至經(jīng)營機(jī)制等因素的綜合作用所生成的核心能力這一強(qiáng)大的能量支持體系。可見，甲企業(yè)所實(shí)施的“多元化”（實(shí)質(zhì)為一元“核心編造”下投資與經(jīng)營的多樣性）戰(zhàn)略，并非一種無序的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品的隨意雜合，而是體現(xiàn)為一種核心能力有效支持下的投資延伸的高度秩序性。（6分）6.20世紀(jì)90年代以來企業(yè)財(cái)務(wù)管理中出現(xiàn)了“零營運(yùn)資金管理”的方法，即通過減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，使?fàn)I運(yùn)資金占企業(yè)總營業(yè)額的比重趨于最小，便于企業(yè)把更多的資金投入到收益較高的固定資產(chǎn)或長期投資上；通過大量舉借

14、短期負(fù)債來滿足營運(yùn)資金需求，降低企業(yè)的資金成本。你認(rèn)為這種財(cái)務(wù)管理方法有何利弊？答：零營運(yùn)資金管理的基本原理，就是從營運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資。零營運(yùn)資金管理是一種極限式的管理，它并不是要求營運(yùn)資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運(yùn)資金管理”屬于營運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。6.HYG是一家以承攬工程建設(shè)項(xiàng)目為主業(yè)的集團(tuán)公司，下設(shè)10

15、個(gè)同業(yè)實(shí)體型控股子公司。當(dāng)前該集團(tuán)存在的主要問題：(1)各子公司在經(jīng)營決策與資源配置上基本處于各自為政的狀態(tài)，在集團(tuán)整體上缺乏一體化的統(tǒng)合機(jī)制；(2)各子公司在銀行均彼此獨(dú)立自行多戶頭開戶，有的子公司戶頭多達(dá)數(shù)十個(gè)，在集團(tuán)整體上缺乏資金的一體化統(tǒng)合調(diào)配機(jī)制；(3)母公司對(duì)各子公司沒有嚴(yán)格而明確的績效考核與薪酬計(jì)劃，使得各子公司決策與管理的隨意性較強(qiáng)，各級(jí)性不高；(4)對(duì)于所承攬外部工程建設(shè)項(xiàng)目的管理與監(jiān)控，無論是母公司抑或子公司均處于無所適從的狀態(tài)，從而導(dǎo)致工程成本過高，損失浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)效益不理想。問題：假設(shè)你是VJ的決策者，你擬采取哪些具體措施，以期能夠從根本上解決上述問題，并充分發(fā)揮

16、集團(tuán)的優(yōu)勢，達(dá)成集團(tuán)組建的宗旨？(1)依據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)，制定明確的集團(tuán)一體化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)政策與基本財(cái)務(wù)制度，實(shí)行集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制。(2)不斷培育集團(tuán)核心能力，確立“一元核心編造”下的多樣性的投資與經(jīng)營戰(zhàn)略。(3)明確界定母子公司決策權(quán)結(jié)構(gòu)，健全投資與融資決策程序，強(qiáng)化母公司對(duì)子公司投資與融資的決策，督導(dǎo)，監(jiān)控機(jī)制，特別是信息報(bào)告制度。(4)推行全面預(yù)算管理，并嚴(yán)格實(shí)施資金集中統(tǒng)一控制，嚴(yán)格現(xiàn)金收支兩條線。(5)建立健全嚴(yán)格的績效考核體系與具有強(qiáng)大的激勵(lì)與約束效應(yīng)的薪酬計(jì)劃，確立嚴(yán)責(zé)、重獎(jiǎng)、重罰的獎(jiǎng)罰原則。(6)嚴(yán)格工程項(xiàng)目的立項(xiàng)審批程序，強(qiáng)化工程項(xiàng)目支出預(yù)控制與決算考核，嚴(yán)格執(zhí)行收支

17、兩條線。7.2008年10月9日，中國證監(jiān)會(huì)正式公布了關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定，提高了上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)的現(xiàn)金分紅標(biāo)準(zhǔn)，用以規(guī)范分紅制度。如果你是投資者，你會(huì)堅(jiān)持上市公司的分紅嗎？為什么？答：一般而言，投資于堅(jiān)持分紅的股票有以下五點(diǎn)好處：(1) 、可以獲取穩(wěn)定的收入。考慮到股東的攀比心理，為了減輕融資難度，上市公司在制定分紅方案時(shí)有一定的粘性，即一般會(huì)堅(jiān)持分紅，且現(xiàn)金分紅會(huì)逐步增加。而且削減分紅通常被認(rèn)為是財(cái)政危機(jī)的信號(hào)，所以公司管理層即便是在市場不景氣的時(shí)候，也不愿意輕易削減分紅，也因此無論所投資的股票價(jià)格和市場如何波動(dòng)，股票分紅的收益都相對(duì)穩(wěn)定可靠。(2) 、分紅股票的價(jià)格

18、會(huì)隨著分紅的增長而增長。隨著越來越多的投資者被吸引到分紅股票中來，這些分紅股票的價(jià)格也隨之被推高，并且分紅越多，這種影響越明顯，可以幫助人們抵抗通貨膨脹的壓力。(3) 股票分紅可以使投資以復(fù)利增長。股票分紅主要有兩種方式，即現(xiàn)金分紅和股票分紅。投資者可以用現(xiàn)金分紅買入更多的股票，或者通過股票分紅獲取更多的股票，這樣循環(huán)操作，在投資一段時(shí)間后，投資者不僅擁有了更多的分紅股票，而且擁有了用分紅投資股票帶來的增值，實(shí)現(xiàn)了投資復(fù)利式增長。(4) 分紅股票的波動(dòng)性一般較小。8.華北電力是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立，計(jì)劃在國家單列的自主經(jīng)營、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的特大型國有企業(yè)。該公司為大型水力發(fā)電企業(yè)，主業(yè)突出，擁

19、有大量優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)，項(xiàng)目本身符合國家產(chǎn)業(yè)政策，具有較強(qiáng)的現(xiàn)金流產(chǎn)出和盈利能力，發(fā)行人具有靈活的多渠道持續(xù)融資能力。截止2005年12月31日，發(fā)行人的資產(chǎn)總額為1，501.27億元，負(fù)債總額為606.29億元(其中應(yīng)付債券余額50億元)，所有者權(quán)益為806.12億元，資產(chǎn)負(fù)債率為40.39%。2005年發(fā)行人實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入137.69億元，凈利潤33.49億元。2006年5月11日-2006年5月17日，等價(jià)發(fā)行總額30億元，面值1000元，期限20年的企業(yè)債券(簡稱“06華北電力債”)。該債券票面固定利率4.15%，單利計(jì)息，到期一次還本。當(dāng)時(shí)中國人民銀行公布的5年期定期儲(chǔ)蓄存款年利率3.

20、6%。本期債券還本日期為2026年。屆時(shí)，三峽工程和金沙江下游四個(gè)梯級(jí)電站項(xiàng)目已全部竣工，發(fā)行人水電裝機(jī)容量將超過6360萬千瓦，年發(fā)電量將超過3000億千瓦時(shí)，僅水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入將超過600億元。要求：(1)請(qǐng)根據(jù)所學(xué)財(cái)務(wù)管理知識(shí)，分析該公司是否符合發(fā)行債券的規(guī)定？(2)結(jié)合企業(yè)具體情況，分析其發(fā)行企業(yè)債券的動(dòng)機(jī)。(1)該公司從事水利發(fā)電，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；公司屬于國有公司制特大型企業(yè)，符合關(guān)于發(fā)行企業(yè)債券的組織形式的規(guī)定；企業(yè)累計(jì)發(fā)行債券占凈資產(chǎn)比例=(50+30)+806.12=9.92%,小于40%;票面利率4.15<3.6%X(1+40%)=5.04;年支付利息=(50+30)

21、X4.15%=3.32(億元)<33.49從國家規(guī)定看，完全符合發(fā)行企業(yè)債券的規(guī)定。(2)資產(chǎn)負(fù)債率=(606.29+30)+(1,501.27+30)=41.55%,說明其償債能力比較強(qiáng)。該企業(yè)資產(chǎn)利潤率=33.49+(115%)+1501.27=2.62%<4.15%,從這一項(xiàng)看，不符合財(cái)務(wù)法則，但該企業(yè)由很強(qiáng)的現(xiàn)金流產(chǎn)出能力，具有靈活的多渠道持續(xù)融資能力，因此可忽略這一指標(biāo)。獲利保障倍數(shù)=【(33.49+(115%)+3.32)+3.32=12.87(倍)，長期償債能力很強(qiáng)，因此，發(fā)行企業(yè)債券不會(huì)影響企業(yè)的長期償債能力。從企業(yè)情況出發(fā)，需要很多的資金發(fā)展水利水電，發(fā)行長期企業(yè)

22、債券(20年)，可以問企業(yè)籌集需要的資金，加之稅收優(yōu)惠政策，使之籌資成本較低，盡管企業(yè)籌資利率較高，但現(xiàn)金產(chǎn)出能力和融資能力強(qiáng)，沒有短期償債或長期償債風(fēng)險(xiǎn)；在企業(yè)不斷發(fā)展過程中，與發(fā)行股票或優(yōu)先股相比，成本低，由可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，提高企業(yè)的資產(chǎn)增值能力，提高企業(yè)價(jià)值。9.華美公司只生產(chǎn)甲產(chǎn)品。本年有關(guān)資料為：單位售價(jià)20元，單位直接材料費(fèi)用5元，單位直接人工費(fèi)用3元，單位變動(dòng)制造費(fèi)用2元，全年固定制造費(fèi)用300000元，單位變動(dòng)性銷售及管理費(fèi)用2元，全年固定銷售及管理費(fèi)用100000元。計(jì)劃銷量100000件。要求：(1)分別計(jì)算以實(shí)物量和金額表示的盈虧臨界點(diǎn)銷售量。(2)計(jì)算本年安全邊

23、際率。(3)計(jì)算計(jì)劃期預(yù)計(jì)利潤。(4)確定單價(jià)和單位變動(dòng)成本對(duì)利潤的敏感程度。(5)如果該企業(yè)擬在下期利潤增長80%在其他因素不變情況下單價(jià)應(yīng)采取什么措施？(1)該企業(yè)b=5+3+2+2=12(元)a=300000+10000=400000(元)x0=40吃0=50000(件)(2)安全邊際率=100000o50000=50%(3)預(yù)計(jì)利潤=100000X(20-12)X50%=400000(元)(4)假定各因素均以10%的幅度分別增減，使得利潤提高：Pp=(22-12)X100000-400000=600000(元)利潤增長幅度=(600000-400000)+400000=50%SP=50

24、%+10%=5Pb=(20-10.8)X100000-400000=520000(元)利潤增長率=(520000-400000)+400000=30%Sb=30%+10%=3(5)單價(jià)增長幅度=80盼5=16%10、仁恒置業(yè)股份公司2008年度預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入3000萬元，企業(yè)息稅前利潤率30%。該企業(yè)資產(chǎn)總額5000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%,負(fù)債平均利息率6%,假定該企業(yè)適用的所得稅率25%,按10%ffi15%提取法定盈余公積金和任意盈余公積金。按提取兩金后余額發(fā)放現(xiàn)金股利。該公司普通股數(shù)430.75萬股。該企業(yè)擬于2009年新建一新項(xiàng)目。項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營后，第一年和第二年的凈利潤增長率為20

25、%;第三年轉(zhuǎn)為正常，每年增長率保持在8%的水平。該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算繼續(xù)實(shí)行這一政策?？紤]新項(xiàng)目的因素，公司的B從0.8提高到1;近三年來國庫券平均收益率4%,市場要求的收益率10%。2008年12月30日，公司的股價(jià)為80元。如果你是一位股票投資者，請(qǐng)你根據(jù)上述資料，確定該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。在目前的價(jià)位，擬是否考慮購買該公司股票？為什么？（1）2008年禾I息=5000父40%父6%=120（萬元）2008年凈利潤=（3000父30%-120）父（1-25%）=585（萬元）提取兩金后余額=585父（1-25%）=430.75（元）2008年每股現(xiàn)金股利=430.75+430.75=1（元/股）（2）該公司股價(jià)適用的貼現(xiàn)率=4%+1（10%-4%）=10%（3）d1=1x（1+20%）=1.2（£/月£）第一年股利現(xiàn)值=1.20.9091=1.09（元）d2=1.2（1+20%）=1.44（元）第二年股利現(xiàn)值=1.440.8264=1.19（元）5=1.44（1+20%）=1.73（元）第三年股利現(xiàn)值=1.730.7513=1.3（元）1,73 ）（1 8%）P3 - 10% -8%= 93.72 （元）三年后股利現(xiàn)值=93.720.7513=70.41（元）P=70.41+1.09