CPA財務成本管理__第二章財務報表分析

1、第二章財務報表分析第二章財務報表分析第二章財務報表分析第二章財務報表分析第一節(jié)第一節(jié) 財務報表分析概述財務報表分析概述第二節(jié)第二節(jié) 財務比率分析財務比率分析第三節(jié)第三節(jié) 管理用財務報表分析管理用財務報表分析第一節(jié)財務分析概述第一節(jié)財務分析概述 （1）財務報表分析的意義（）財務報表分析的意義（1級）級）（2）財務報表分析步驟和方法（）財務報表分析步驟和方法（2級）級）（3）財務報表分析的原則和局限性（）財務報表分析的原則和局限性（1級）級）一、財務報表分析的意義一、財務報表分析的意義 （一）財務報表分析的目的（一）財務報表分析的目的 是將財務報表數據轉換為更為有用的信息。是將財務報表數據轉換為更

2、為有用的信息。 （二）財務報表分析的使用人（二）財務報表分析的使用人 股權投資人股權投資人債權人債權人經理人員經理人員供應商供應商政府政府注冊會計師注冊會計師【例題例題單選題單選題】在下列財務分析主體中，必須對企業(yè)營運在下列財務分析主體中，必須對企業(yè)營運能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是盡了解和掌握的是( )。（職稱考試。（職稱考試2006年）年）A.短期投資者短期投資者 B.企業(yè)債權人企業(yè)債權人C.企業(yè)經營者企業(yè)經營者 D.稅務機關稅務機關 【答案答案】C二、財務報表分析步驟的方法二、財務報表分析步驟的方法 （

3、一）財務報表分析步驟（一）財務報表分析步驟（1）明確分析目的；）明確分析目的；（2）收集有關信息；）收集有關信息；（3）根據分析目的重新組織整理；）根據分析目的重新組織整理；（4）深入研究各部分的特殊本質；）深入研究各部分的特殊本質；（5）進一步研究各部分的相互關系；）進一步研究各部分的相互關系；（6）解釋結果，提供決策有用信息。）解釋結果，提供決策有用信息。二、財務報表分析步驟的方法二、財務報表分析步驟的方法 （二）分析方法（二）分析方法 比較分析法比較分析法1比較分析法的分析框架比較分析法的分析框架（1）與本公司歷史比，即不同時期指標相比，也稱）與本公司歷史比，即不同時期指標相比，也稱“趨

4、勢分趨勢分析析”。（2）與同類公司比，即與行業(yè)平均數或競爭對手比較，也稱）與同類公司比，即與行業(yè)平均數或競爭對手比較，也稱“橫向比較橫向比較”。（3）與計劃預算比，即實際執(zhí)行結果與計劃指標比較，也稱）與計劃預算比，即實際執(zhí)行結果與計劃指標比較，也稱“預算差異分析預算差異分析”。2比較的內容比較的內容（1）比較會計要素的總量）比較會計要素的總量（2）比較結構百分比）比較結構百分比（3）比較財務比率）比較財務比率n 因素分析法因素分析法 含義：依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各含義：依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種分析方法。因素對分析

5、指標影響方向和影響程度的一種分析方法。分析步驟：分析步驟：（1）確定分析需要分析的財務指標，比較其實際數額和標準）確定分析需要分析的財務指標，比較其實際數額和標準數額（如上年實際數額），并計算兩者的差額；數額（如上年實際數額），并計算兩者的差額；（2）確定該財務指標的驅動因素，建立財務指標與各驅動因）確定該財務指標的驅動因素，建立財務指標與各驅動因素之間的函數關系模型；素之間的函數關系模型；（3）確定驅動因素的替代順序，即根據各驅動因素的重要性）確定驅動因素的替代順序，即根據各驅動因素的重要性進行排序；進行排序；（4）順序計算各驅動因素脫離標準的差異對財務指標的影響。）順序計算各驅動因素脫離標

6、準的差異對財務指標的影響。因素分析法即為連環(huán)替代法設F=ABC基數（計劃、上年、同行業(yè)先進水平） F0=A0B0C0，實際F1=A1B1C1基數： F0=A0B0C0 （1）置換A因素：A1B0C0 （2） 置換B因素：A1B1C0 （3） 置換C因素：A1B1C1 （4） （2）-（1）即為A因素變動對F指標的影響（3）-（2）即為B因素變動對F指標的影響（4）-（3）即為C因素變動對F指標的影響2.差額分析法A因素變動對F指標的影響：（A1-A0）B0C0B因素變動對F指標的影響：A1（B1-B0）C0C因素變動對F指標的影響：A1B1（C1-C0） 教材教材【例例2-1】某企業(yè)某企業(yè)21

7、年年3月某種材料費用的實際月某種材料費用的實際數是數是6 720元，而其計劃數是元，而其計劃數是5 400元。實際比計劃增元。實際比計劃增加加1 320元。元。 （1）確定需要分析的財務指標）確定需要分析的財務指標 ：材料費用：材料費用（2）、）、 （3）確定該財務指標的驅動因素以及替代順序：）確定該財務指標的驅動因素以及替代順序： 產品產量；單位產品材料耗用量；材料單價產品產量；單位產品材料耗用量；材料單價（4）順序計算各驅動因素對財務指標的影響）順序計算各驅動因素對財務指標的影響 計劃指標：計劃指標：120955 400（元）（元） 第一次替代：第一次替代：140956 300（元）（元）

8、 第二次替代：第二次替代：140855 600（元）（元） 第三次替代：第三次替代：140866 720（元）（實際數）（元）（實際數） 各因素變動的影響程度分析：各因素變動的影響程度分析：6 300-5 400900（元）（元） 產量增加的影響產量增加的影響5 600-6 300-700（元）（元） 材料節(jié)約的影響材料節(jié)約的影響6 720-5 6001 120（元）（元） 價格提高的影響價格提高的影響900-7001 1201 320（元）（元） 全部因素的影響全部因素的影響三、財務報表分析的原則和局限性三、財務報表分析的原則和局限性 （一）財務報表分析的原則（一）財務報表分析的原則1實事求

9、是；實事求是；2要全面看問題；要全面看問題；3要相互聯(lián)系地看問題；要相互聯(lián)系地看問題；4要發(fā)展地看問題；要發(fā)展地看問題；5要定量分析與定性分析結合。要定量分析與定性分析結合。（二）財務報表分析的局限性（二）財務報表分析的局限性1財務報表本身的局限性；財務報表本身的局限性；2財務報表的可靠性問題；財務報表的可靠性問題；3比較基礎問題。比較基礎問題。第二節(jié)第二節(jié) 財務比率分析財務比率分析1. 短期償債能力比率（短期償債能力比率（2級）級）2. 長期償債能力比率（長期償債能力比率（2級）級）3. 資產管理比率（資產管理比率（2級）級） 4. 盈利能力比率（盈利能力比率（2級）級）5. 市價比率（市價

10、比率（2級）級）6. 杜邦分析體系（杜邦分析體系（3級）級） 指標取名規(guī)律：指標取名規(guī)律：分母分子率：指標名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分母分子率：指標名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如資產負債率，資產是分母，負債是分子。分子。比如資產負債率，資產是分母，負債是分子。分子比率：指標名稱中前面提到的是分子。比如現金比率，分子比率：指標名稱中前面提到的是分子。比如現金比率，現金及其等價物就是分子?，F金及其等價物就是分子。 指標計算應注意問題：指標計算應注意問題： 在比率指標計算，分子分母的時間特征必須一致。即在比率指標計算，分子分母的時間特征必須一致。即同為時點指標，或者同為時期

11、指標。若一個為時期指標，同為時點指標，或者同為時期指標。若一個為時期指標，另一個為時點指標，則按理說應該把時點指標調整為時期另一個為時點指標，則按理說應該把時點指標調整為時期指標，調整的方法是計算時點指標的平均值，可以按月平指標，調整的方法是計算時點指標的平均值，可以按月平均均,也可按年平均即年初與年末的平均數。也可按年平均即年初與年末的平均數。 一、短期償債能力比率一、短期償債能力比率 （一）分析方法和指標（一）分析方法和指標 （1）比較可供償債資產與債務的存量）比較可供償債資產與債務的存量存量差額比較：營運資本存量差額比較：營運資本=流動資產流動負債流動資產流動負債 存量比率比較：某些流動

12、資產存量比率比較：某些流動資產/流動負債流動負債 （流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比例流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比例 ） （2）比較經營活動現金流量凈額與短期債務）比較經營活動現金流量凈額與短期債務現金流量比率經營活動現金流量凈額現金流量比率經營活動現金流量凈額流動負債流動負債 （二）指標的分析（二）指標的分析1保持適當的償債能力對于不同利益者的意義保持適當的償債能力對于不同利益者的意義債權人債權人股東股東管理當局管理當局供應商和消費者供應商和消費者2指標的具體分析指標的具體分析（1）營運資本）營運資本 營運資本營運資本=流動資產流動資產-流動負債流動負債=長期資本長期資本

13、-長期資產長期資產 營運資本的數額越大，財務狀況越穩(wěn)定。營運資本的數額越大，財務狀況越穩(wěn)定。營運資本為正數營運資本為正數:流動資產流動負債流動資產流動負債;長期資本長期資長期資本長期資產，有部分流動資產由長期資本提供資金來源。產，有部分流動資產由長期資本提供資金來源。營運資本為負數營運資本為負數:流動資產流動負債流動資產流動負債;長期資本長期資長期資本長期資產，有部分長期資產由流動負債提供資金來源。產，有部分長期資產由流動負債提供資金來源。極而言之極而言之:流動負債為流動負債為0時時,營運資本營運資本=流動資產流動資產【例例單選題單選題】下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力下列事項中，有助于

14、提高企業(yè)短期償債能力的是的是( )。 （2010年）年） A.利用短期借款增加對流動資產的投資利用短期借款增加對流動資產的投資 B.為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋 租賃合同租賃合同 C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量增加量 D.提高流動負債中的無息負債比率提高流動負債中的無息負債比率【答案答案】C【解析解析】選項選項A會使流動負債和流動資產同時增加，營運會使流動負債和流動資產同時增加，營運資本不變；選項資本不變；選項B會使企業(yè)實會使企業(yè)實際的償債能力降低，選項際的償

15、債能力降低，選項D不會提高短期償債能力。只有選不會提高短期償債能力。只有選項項C，可以使營運資本增加，因而會提高短期償債能力。，可以使營運資本增加，因而會提高短期償債能力。營運資本分析的缺點營運資本分析的缺點營運資本是絕對數，不便于不同企業(yè)之間比較。營運資本是絕對數，不便于不同企業(yè)之間比較。實務中很少直接使用營運資本作為償債能力指標。營運資實務中很少直接使用營運資本作為償債能力指標。營運資本的合理性主要通過短期債務的存量比率評價。本的合理性主要通過短期債務的存量比率評價。營運資本的比較分析營運資本的比較分析 比較分析：利用營運資本配置率指標比較分析：利用營運資本配置率指標 營運資本配置率營運資

16、本配置率=營運資本營運資本/流動資產流動資產例子例子分析：分析：本年上年營運資本=流動資產-流動負債700-300=400610-220=390營運資本配置率=營運資本/流動資產400/700=57%390/610=64%（2）流動比率）流動比率分析時應注意的問題分析時應注意的問題營業(yè)周期的行業(yè)標準營業(yè)周期的行業(yè)標準存貨周轉率存貨周轉率應收賬款周轉率應收賬款周轉率【例例多選題多選題】公司當年的經營利潤很多，卻不能償還到期公司當年的經營利潤很多，卻不能償還到期債務。為查清其原因，應檢查的財務比率包括（）。債務。為查清其原因，應檢查的財務比率包括（）。A.資產負債率資產負債率B.流動比率流動比率C

17、.存貨周轉率存貨周轉率D.應收賬款周轉率應收賬款周轉率 【答案答案】BCD 流動比率分析的局限流動比率分析的局限 流動比率假設全部流動資產都可以變?yōu)楝F金并用于償流動比率假設全部流動資產都可以變?yōu)楝F金并用于償債，全部流動負債都需要還清。實際上，有些流動資產的債，全部流動負債都需要還清。實際上，有些流動資產的賬面金額與變現金額有較大差異，如產成品等；經營性流賬面金額與變現金額有較大差異，如產成品等；經營性流動資產是企業(yè)持續(xù)經營所必須的，不能全部用于償債；經動資產是企業(yè)持續(xù)經營所必須的，不能全部用于償債；經營性應付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現金全部結清。營性應付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現金全部結清

18、。（3）速動比率分析）速動比率分析速動與非速動資產的劃分速動與非速動資產的劃分 速動資產速動資產流動資產流動資產 非速動資產：存貨、一年內到期的非流動資產、非速動資產：存貨、一年內到期的非流動資產、 其他非流動資產其他非流動資產分析標準的問題分析標準的問題:不同行業(yè)的速動比率有很大差別。不同行業(yè)的速動比率有很大差別。影響可信性因素：應收賬款變現能力影響可信性因素：應收賬款變現能力（4）現金比率分析）現金比率分析現金資產包括貨幣資金和交易性金融資產?，F金資產包括貨幣資金和交易性金融資產?，F金比率現金比率=(貨幣資金貨幣資金+交易性金融資產交易性金融資產)流動負債流動負債（5）現金流量比率）現金流

19、量比率現金流量比率經營活動現金流量凈額現金流量比率經營活動現金流量凈額流動負債流動負債公式中的公式中的“經營活動現金流量凈額經營活動現金流量凈額”，通常使用現金流量表，通常使用現金流量表中的中的“經營活動產生的現金流量凈額經營活動產生的現金流量凈額” 該比率中的流動負債采用期末數而非平均數，因為實際需該比率中的流動負債采用期末數而非平均數，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額。要償還的是期末金額，而非平均金額。（四）影響短期償債能力的其他因素（表外因素）（四）影響短期償債能力的其他因素（表外因素） 增強增強短期償債短期償債能力的因素能力的因素(1)(1)可動用的銀行貸款指標；可動用的銀行

20、貸款指標；(2)(2)準備很快變現的非流動資產；準備很快變現的非流動資產；(3)(3)償債能力的聲譽。償債能力的聲譽。降低降低短期償債短期償債能力的因素能力的因素(1)(1)與擔保有關的或有負債，如果它的數額較與擔保有關的或有負債，如果它的數額較大并且可能發(fā)生，就應在評價償債能力時給大并且可能發(fā)生，就應在評價償債能力時給予關注；予關注；(2)(2)經營租賃合同中承諾的付款，很可能是需經營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務；要償付的義務；(3)(3)建造合同、長期資產購置合同中的分階段建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應視同需要償還的債付款，也是一種承諾，應視同需

21、要償還的債務。務?！纠龁芜x題單選題】下列業(yè)務中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的下列業(yè)務中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是是( )。（。（2009新）新）A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設備企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設備B.企業(yè)從某國有銀行取得企業(yè)從某國有銀行取得3年期年期500萬元的貸款萬元的貸款C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利企業(yè)向股東發(fā)放股票股利答案答案】A【解析解析】建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款，也建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應視同需要償還的債務，屬于降低短期償債是一種承諾，應視同

22、需要償還的債務，屬于降低短期償債能力的表外因素。選項能力的表外因素。選項B、C會增加企業(yè)短期償債能力，會增加企業(yè)短期償債能力，選項選項D不影響企業(yè)短期償債能力。不影響企業(yè)短期償債能力。二、長期償債能力比率二、長期償債能力比率（一）長期償債能力指標分類（一）長期償債能力指標分類 總債務存量比率總債務存量比率 : 資產負債率、產權比率、權益乘數、長期資本負債率資產負債率、產權比率、權益乘數、長期資本負債率 總債務流量比率總債務流量比率: 利息保障倍數、現金流量利息保障倍數和現金流量債務比利息保障倍數、現金流量利息保障倍數和現金流量債務比 還本能力還本能力: 資產負債率、產權比率、權益乘數、長期資資

23、產負債率、產權比率、權益乘數、長期資本負債率、現金流量債務比本負債率、現金流量債務比 付息能力付息能力: 利息保障倍數、現金流量利息保障倍數利息保障倍數、現金流量利息保障倍數 (二二)指標計算指標計算（三）指標分析（三）指標分析 資產負債率稱為廣義資本結構：資產負債率反映總資產中有多大比資產負債率稱為廣義資本結構：資產負債率反映總資產中有多大比例是通過負債取得的。它可以衡量企業(yè)清算時對債權人利益的保護程例是通過負債取得的。它可以衡量企業(yè)清算時對債權人利益的保護程度。資產負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。度。資產負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。 狹義資本結構：長期資本負債率反映

24、企業(yè)長期資本結構。狹義資本結構：長期資本負債率反映企業(yè)長期資本結構。 產權比率和權益乘數是資產負債率的另外兩種表現形式，它和資產權比率和權益乘數是資產負債率的另外兩種表現形式，它和資產負債率的性質一樣。產負債率的性質一樣。 指標間的關系：指標間的關系： 111資產總額權益乘數 =+ 產權比率 = 股東權益 - 資產負債率【例例單選題單選題】在下列關于資產負債率、權益乘數和產權比在下列關于資產負債率、權益乘數和產權比率之間關系的表達式中，正確的是率之間關系的表達式中，正確的是( )。A.資產負債率資產負債率+權益乘數權益乘數=產權比率產權比率B.資產負債率資產負債率-權益乘數權益乘數=產權比率產

25、權比率C.資產負債率資產負債率權益乘數權益乘數=產權比率產權比率 D.資產負債率資產負債率權益乘數權益乘數=產權比率產權比率 【答案答案】C【解析解析】資產負債率資產負債率=負債總額負債總額/資產總額，權益乘數資產總額，權益乘數=資產總額資產總額/權益總額，產權比率權益總額，產權比率=負債總額負債總額/權益總額。權益總額。所以，資產負債率所以，資產負債率權益乘數權益乘數=（負債總額（負債總額/資產總額）資產總額）（資產總額（資產總額/權益總額）權益總額）=負債總額負債總額/權益總額權益總額=產權比產權比率。率。【例例多選題多選題】權益乘數的高低取決于企業(yè)的資金結構，權權益乘數的高低取決于企業(yè)的

26、資金結構，權益乘數越高（益乘數越高（ ）。）。A.資產負債率越高資產負債率越高B.財務風險越大財務風險越大C.財務杠桿作用度越大財務杠桿作用度越大D.產權比率越低產權比率越低【答案答案】ABC【解析解析】權益乘數權益乘數=1/（1-資產負債率）資產負債率）=1+產權比率，產權比率，所以權益乘數、資產負債率及產權比率是同向變動，且指所以權益乘數、資產負債率及產權比率是同向變動，且指標越高，財務風險越大，財務杠桿作用度越大。標越高，財務風險越大，財務杠桿作用度越大?！纠龁芜x題單選題】某企業(yè)的資產凈利率為某企業(yè)的資產凈利率為20，若產權比率為，若產權比率為1，則權益凈利率為（，則權益凈利率為（ ）

27、。（）。（2009舊制度）舊制度）A.15 B.20 C.30 D.40【答案答案】D【解析解析】權益凈利率權益凈利率=資產凈利率資產凈利率權益乘數權益乘數=資產凈利資產凈利率率（1+產權比率）產權比率）=20（11）=403.現金流量債務比：是指經營活動現金流量凈額與債務總額現金流量債務比：是指經營活動現金流量凈額與債務總額的比率。的比率。 該比率中的債務總額采用期末數而非平均數，因為實該比率中的債務總額采用期末數而非平均數，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額。際需要償還的是期末金額，而非平均金額。 4.付息能力分析指標付息能力分析指標 利息保障倍數利息保障倍數=息稅前利潤息稅前利潤

28、利息費用利息費用=（凈利潤（凈利潤+利息費用利息費用+所得稅費用）所得稅費用）利息費用利息費用 分析：利息保障倍數越大，公司擁有的償還利息的緩沖資分析：利息保障倍數越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多。金越多。 現金流量利息保障倍數現金流量利息保障倍數=經營現金流量經營現金流量利息費用利息費用 分析：它比利潤基礎的利息保障倍數更可靠，因為實際用分析：它比利潤基礎的利息保障倍數更可靠，因為實際用以支付利息的是現金，而不是收益。以支付利息的是現金，而不是收益。息稅前利潤（息稅前利潤（EBIT)=EBIT)=稅前利潤稅前利潤+ +利息（財務費用）利息（財務費用）利息利息= =財務費用中利息財務費用

29、中利息+ +資本化利息資本化利息= =實際應支付利息實際應支付利息 從從ABCABC公司去年的資產負債表、利潤表和利潤分配表及公司去年的資產負債表、利潤表和利潤分配表及相關的表后附注可知，該公司稅前利潤總額相關的表后附注可知，該公司稅前利潤總額3 3億元，財務億元，財務費用費用20002000萬元。為購置一條新的生產線專門發(fā)行萬元。為購置一條新的生產線專門發(fā)行1 1億元公億元公司債券，該債券平價發(fā)行，債券的發(fā)行費用司債券，該債券平價發(fā)行，債券的發(fā)行費用200200萬元，當萬元，當年應付債券利息年應付債券利息300300萬元。發(fā)行債券的募集資金已于年初萬元。發(fā)行債券的募集資金已于年初全部用于生產

30、線的建設，據此算出的該公司去年已獲利息全部用于生產線的建設，據此算出的該公司去年已獲利息倍數比率為倍數比率為1313。解：已獲利息倍數比率解：已獲利息倍數比率= =（3+0.23+0.2）/ /（0.2+0.030.2+0.03）=13.91=13.91分析：分析：反映了公司盈利支付債務利息的能力，對債權人來說，越反映了公司盈利支付債務利息的能力，對債權人來說，越高越好，太低易引起債權人不安，甚至采取行動，迫使公高越好，太低易引起債權人不安，甚至采取行動，迫使公司生產經營中斷。司生產經營中斷。合理確定本企業(yè)的已獲利息倍數，要將這一指標與全行業(yè)合理確定本企業(yè)的已獲利息倍數，要將這一指標與全行業(yè)平

31、均水平進行比較。同時從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，最好比較平均水平進行比較。同時從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，最好比較企業(yè)的連續(xù)幾年的該項標準，選擇最低指標年度的數據作企業(yè)的連續(xù)幾年的該項標準，選擇最低指標年度的數據作為標準，保證企業(yè)的最低償債能力。為標準，保證企業(yè)的最低償債能力。同時還用結合長期債務與營運資金比率進行分析。同時還用結合長期債務與營運資金比率進行分析。（三）影響長期償債能力的其他因素（表外因素）（三）影響長期償債能力的其他因素（表外因素） 1.長期租賃：長期租賃：當企業(yè)的經營租賃量比較大、期限比較長或具有經常性當企業(yè)的經營租賃量比較大、期限比較長或具有經常性時，就形成了一種長期性融資。時，就形成了

32、一種長期性融資。 有融資租賃和經營租賃兩種形式。有融資租賃和經營租賃兩種形式。融資租賃：由租賃公司墊付資金購買設備租給承租人使用，承租人按融資租賃：由租賃公司墊付資金購買設備租給承租人使用，承租人按合同規(guī)定支付租金，一般的，在承租方付清最后一筆租金后，其所合同規(guī)定支付租金，一般的，在承租方付清最后一筆租金后，其所有權歸承租人所有。有權歸承租人所有。有關會計處理：租入的固定資產作為企業(yè)的固定資產入賬相應的租賃費有關會計處理：租入的固定資產作為企業(yè)的固定資產入賬相應的租賃費用作為長期負債處理。有關債務比率的指標計算已然將其包括進用作為長期負債處理。有關債務比率的指標計算已然將其包括進去。去。經營租

33、賃：當企業(yè)的經營租賃量比較大、期限比較長或具有經常性時，經營租賃：當企業(yè)的經營租賃量比較大、期限比較長或具有經常性時，則構成了一種長期籌資。則構成了一種長期籌資。有關會計處理：不在長期負債中，歸于短期負債。有關會計處理：不在長期負債中，歸于短期負債。 影響：長期性的，或經常性的將降低企業(yè)的償債能力。影響：長期性的，或經常性的將降低企業(yè)的償債能力。2. 債務擔保：債務擔保：在分析企業(yè)長期償債能力時，應根據有關資在分析企業(yè)長期償債能力時，應根據有關資料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題。料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題。3. 未決訴訟：未決訴訟：未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償未決訴訟一

34、旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時也要考慮其潛在債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時也要考慮其潛在影響。影響?！纠噙x題多選題】下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項有有( )。（。（2009新）新）A.未決訴訟未決訴訟 B.債務擔保債務擔保C.長期租賃長期租賃 D.或有負債或有負債【答案】ABCD【解析】選項ABCD均為影響長期償債能力的表外影響因素。三、營運能力比率三、營運能力比率衡量資產的運營能力衡量資產的運營能力 （一）營運能力比率的含義和具體比率（一）營運能力比率的含義和具體比率 營運能力比率是衡量企業(yè)資產管理效率

35、的財務比率，營運能力比率是衡量企業(yè)資產管理效率的財務比率，包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、營包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、營運資本周轉率、非流動資產周轉率、總資產周轉率。運資本周轉率、非流動資產周轉率、總資產周轉率。（二）計算方法（二）計算方法 資產周轉次數資產周轉次數=周轉額周轉額/資產資產（=銷售收入銷售收入/資產）資產） 資產周轉天數資產周轉天數=365/資產周轉次數資產周轉次數 資產與收入比資產與收入比=資產資產/銷售收入銷售收入指標指標公式公式應收賬款周轉應收賬款周轉率率應收賬款周轉次數應收賬款周轉次數= =銷售收入銷售收入應收賬款應收賬款應收賬款周

36、轉天數應收賬款周轉天數=365=365（銷售收入（銷售收入/ /應收賬款）應收賬款）應收賬款與收入比應收賬款與收入比= =應收賬款應收賬款銷售收入銷售收入存貨周轉率存貨周轉率存貨周轉次數存貨周轉次數= =銷售收入銷售收入存貨存貨存貨周轉天數存貨周轉天數=365=365（銷售收入（銷售收入存貨）存貨）存貨與收入比存貨與收入比= =存貨存貨銷售收入銷售收入指標指標公式公式流動資產流動資產周轉率周轉率流動資產周轉次數流動資產周轉次數= =銷售收入銷售收入流動資產流動資產流動資產周轉天數流動資產周轉天數=365=365（銷售收入（銷售收入流動資產）流動資產）=365=365流流動資產周轉次數動資產周轉

37、次數流動資產與收入比流動資產與收入比= =流動資產流動資產銷售收入銷售收入營運資本營運資本周轉率周轉率營運資本周轉次數營運資本周轉次數=銷售收入銷售收入營運資本營運資本營運資本周轉天數營運資本周轉天數=365（銷售收入（銷售收入營運資本）營運資本）=365營運資本周轉次數營運資本周轉次數營運資本與收入比營運資本與收入比=營運資本營運資本銷售收入銷售收入指標指標公式公式非流動資非流動資產周轉率產周轉率非流動資產周轉次數非流動資產周轉次數= =銷售收入銷售收入非流動資產非流動資產非流動資產周轉天數非流動資產周轉天數=365=365（銷售收入（銷售收入非流動資產）非流動資產）=365=365非流動資

38、產周轉次數非流動資產周轉次數非流動資產與收入比非流動資產與收入比= =非流動資產非流動資產銷售收入銷售收入總資產周總資產周轉率轉率總資產周轉次數總資產周轉次數= =銷售收入銷售收入總資產總資產總資產周轉天數總資產周轉天數=365=365（銷售收入（銷售收入/ /總資產）總資產）=365=365總資產總資產周轉次數周轉次數資產與收入比資產與收入比= =總資產總資產銷售收入銷售收入=1/=1/總資產周轉次數總資產周轉次數（三）指標分析應注意的問題（三）指標分析應注意的問題1.應收賬款周轉率分析應收賬款周轉率分析 銷售收入的賒銷比例問題。銷售收入的賒銷比例問題。應收賬款年末余額的可靠性問題應收賬款年

39、末余額的可靠性問題應收賬款的減值準備問題應收賬款的減值準備問題應收票據應計入應收賬款周轉率，起名應收賬款及應收應收票據應計入應收賬款周轉率，起名應收賬款及應收 據周轉率據周轉率應收賬款周轉天數不是越少越好應收賬款周轉天數不是越少越好應收賬款分析應與銷售額分析、現金分析聯(lián)系起來。應收賬款分析應與銷售額分析、現金分析聯(lián)系起來。 例：某公司例：某公司2004年度銷售凈額為年度銷售凈額為6000萬元。年初應收賬萬元。年初應收賬款余額為款余額為300萬元，年末應收賬款余額為萬元，年末應收賬款余額為500萬元，壞萬元，壞賬準備按應收賬款余額賬準備按應收賬款余額10%提取。每年按提取。每年按360天計算，天

40、計算，則該公司應收賬款周轉天數為多少天？則該公司應收賬款周轉天數為多少天？解：應收賬款周轉率解：應收賬款周轉率=6000（300+500）2=15（次），應收賬款周轉天數（次），應收賬款周轉天數=360/15=24（天）。（天）。 2.存貨周轉率存貨周轉率計算存貨周轉率時，使用計算存貨周轉率時，使用“銷售收入銷售收入”還是還是“銷售成本銷售成本”作為周轉額，要看分析的目的。作為周轉額，要看分析的目的。在短期償債能力分析中，在分解總資產周轉率時，應統(tǒng)一使用“銷售收入”計算周轉率。如果是為了評估存貨管理的業(yè)績，應當使用“銷售成本”計算存貨周轉率。存貨周轉天數不是越短越好。存貨周轉天數不是越短越好。

41、存貨過多會浪費資金，存貨過少不能滿足流轉需要，在特定的生產經營條件下存在一個最佳的存貨水平，所以存貨不是越少越好。應注意應付款項、存貨和應收賬款（或銷售）之間的關系應注意應付款項、存貨和應收賬款（或銷售）之間的關系應關注構成存貨的產成品、自制半成品、原材料、在產品應關注構成存貨的產成品、自制半成品、原材料、在產品和低值易耗品之間的比例關系。和低值易耗品之間的比例關系。 3.資產周轉率的驅動因素資產周轉率的驅動因素 總資產由各項資產組成，在銷售收入既定的情況下，總資產由各項資產組成，在銷售收入既定的情況下，總資產周轉率的驅動因素是各項資產?？傎Y產周轉率的驅動因素是各項資產。 總資產周轉率的驅動因

42、素分析，通?？梢允褂每傎Y產周轉率的驅動因素分析，通常可以使用“資產資產周轉天數周轉天數”或或“資產與收入比資產與收入比”指標，不使用指標，不使用“資產周轉資產周轉次數次數” 總資產周轉天數總資產周轉天數=各項資產周轉天數各項資產周轉天數總資產與銷售收入比總資產與銷售收入比=各項資產與銷售收入比各項資產與銷售收入比 ABC公司各項資產的周轉率分析見表公司各項資產的周轉率分析見表2-7四、盈利能力分析四、盈利能力分析 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入 銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個項目金額變動引起銷售利潤率的變動，是由利潤表的各個項目金額變動引起的。金額變動分析、結構比率分析

43、的。金額變動分析、結構比率分析總資產凈利率總資產凈利率=凈利潤凈利潤總資產總資產 =銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉次數總資產周轉次數權益凈利率權益凈利率=凈利潤凈利潤股東權益股東權益 杜邦分析體系杜邦分析體系盈利能力比率盈利能力比率 該指標只涉及正常的營業(yè)狀況，應排除非正常的營業(yè)狀況。該指標只涉及正常的營業(yè)狀況，應排除非正常的營業(yè)狀況。如：證券買賣等非正常項目、如：證券買賣等非正常項目、 已經獲知要停止的營業(yè)項目、已經獲知要停止的營業(yè)項目、 重大事故或法律更改等特別項目、重大事故或法律更改等特別項目、 會計準則和財務制度變更帶來的累計影響等。會計準則和財務制度變更帶來的累計影響等。資產凈利率=

44、凈利潤/平均資產總額 分析：分析： 該指標表明企業(yè)資產利用的綜合效果。越高表明資產的該指標表明企業(yè)資產利用的綜合效果。越高表明資產的利用效率越高，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用的方面取利用效率越高，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用的方面取得了良好的效果。得了良好的效果。 影響資產凈利率高低的主要因素有：產品的價格、單位影響資產凈利率高低的主要因素有：產品的價格、單位成本的高低、產品的產量和銷售的數量。這些正是影響企成本的高低、產品的產量和銷售的數量。這些正是影響企業(yè)資產的多少、資產的結構、經營管理水平的重要因素。業(yè)資產的多少、資產的結構、經營管理水平的重要因素。可以利用資產凈利率來分析經營中存在的問

45、題，如杜邦分可以利用資產凈利率來分析經營中存在的問題，如杜邦分析法。析法。 凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產，又稱權益凈利率或權，又稱權益凈利率或權益報酬率。益報酬率。 對于股份制企業(yè)證監(jiān)會規(guī)定要用對于股份制企業(yè)證監(jiān)會規(guī)定要用年末凈資產，年末，年末凈資產等于所有者權益總額。以保證同股同權。該指標反凈資產等于所有者權益總額。以保證同股同權。該指標反映所有者權益的投資報酬率，具有最強的綜合性。映所有者權益的投資報酬率，具有最強的綜合性。 有時也用有時也用年初凈資產，要具體分析。，要具體分析。連環(huán)替代法的應用：連環(huán)替代法的應用： 總資產凈利率的分解總資產凈利率的分解 單位：萬元單位：萬元 本年本年上

46、年上年變動變動銷售收入銷售收入3 0003 0002 8502 850150150凈利潤凈利潤136136160160-24-24總資產總資產2 0002 0001 6801 680320320總資產凈利率總資產凈利率(%)6.806.809.529.52-2.72-2.72銷售凈利率銷售凈利率(%)4.534.535.615.61-1.08-1.08總資產周轉次數總資產周轉次數(次次)1.501.501.701.70-0.20-0.20銷售凈利率變動影響銷售凈利率變動影響=銷售凈利率變動銷售凈利率變動上年總資產周轉次數上年總資產周轉次數=（-1.08%）1.70=-1.84%總資產周轉次數變

47、動影響總資產周轉次數變動影響=本年銷售凈利率本年銷售凈利率總資產周轉次數變動總資產周轉次數變動=4.53%(-0.20)=-0.91%合計合計=-1.84%-0.91%=-2.75% 由于銷售凈利率下降，使總資產凈利率下降由于銷售凈利率下降，使總資產凈利率下降1.84%；由于總資產周轉次數下降，使總資產凈利率下降由于總資產周轉次數下降，使總資產凈利率下降0.91%。兩者共同作用使總資產凈利率下降兩者共同作用使總資產凈利率下降2.75%，其中銷售凈利，其中銷售凈利率下降是主要原因。率下降是主要原因。五、市價比率五、市價比率比較市價與凈收益、凈資產、銷售收入關系的比率。比較市價與凈收益、凈資產、銷

48、售收入關系的比率。市盈率市盈率=每股市價每股市價/每股收益每股收益市凈率市凈率=每股市價每股市價/每股凈資產每股凈資產市銷率（收入乘數）市銷率（收入乘數）=每股市價每股市價每股銷售收入每股銷售收入其中：其中： 每股收益（凈利潤每股收益（凈利潤-優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）流通在外普通股加流通在外普通股加權平均股數權平均股數每股凈資產（每股賬面價值）每股凈資產（每股賬面價值）=普通股股東權益普通股股東權益流通在外流通在外普通股數普通股數=（所有者權益（所有者權益-優(yōu)先股權益）優(yōu)先股權益）/流通在外普通股流通在外普通股數（數（優(yōu)先股權益=優(yōu)先股的清算價值+全部拖欠的股利）每股銷售收入每股銷售收入=銷售

49、收入銷售收入流通在外普通股加權平均股數流通在外普通股加權平均股數下列有關市價比率的說法不正確的有（）。下列有關市價比率的說法不正確的有（）。A. 市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每股凈利潤支付的價格映普通股股東愿意為每股凈利潤支付的價格B. 每股收益凈利潤每股收益凈利潤/流通在外普通股的加權平均數流通在外普通股的加權平均數C. 市凈率反映普通股股東愿意為每市凈率反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格元凈利潤支付的價格D. 市銷率是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，市銷率是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，

50、每股銷售收入銷售收入每股銷售收入銷售收入/流通在外普通股股數流通在外普通股股數 正確答案ABCD【答案解析】 市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤（不是每股凈利潤）支付的價格，故選項A的說法不正確；每股收益（凈利潤優(yōu)先股股利）/流通在外普通股的加權平均數，故選項B的說法不正確；市凈率每股市價/每股凈資產，反映普通股股東愿意為每1元凈資產支付的價格，故選項C的說法不正確；市銷率是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，其中，每股銷售收入銷售收入/流通在外普通股加權平均股數，故選項D的說法不正確。（二）指標分析應注意的問題（二）指標分析應注意的問題（1）市盈率

51、反映了投資者對公司未來前景的預期，相當于）市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期，相當于每股收益的資本化。每股收益的資本化。（2）市價比率指標將在第七章評估確定企業(yè)價值的相對價）市價比率指標將在第七章評估確定企業(yè)價值的相對價值法中進一步應用。值法中進一步應用。六、杜邦分析體系六、杜邦分析體系杜邦體系的核心公式：杜邦體系的核心公式： 權益凈利率權益凈利率=銷售凈利率銷售凈利率資產周轉率資產周轉率權益乘數權益乘數 權益凈利率權益凈利率=資產凈利率資產凈利率權益乘數權益乘數資產凈利率資產凈利率=銷售凈利率銷售凈利率資產周轉率資產周轉率【例例單選題單選題】甲公司甲公司2008年的銷售凈利率比年的銷售凈

52、利率比2007年下降年下降5，總資產周轉率提高，總資產周轉率提高10，假定其他條件與，假定其他條件與2007年年相同，那么甲公司相同，那么甲公司2008年的凈資產收益率比年的凈資產收益率比2007年提年提高高( )。A.4.5 B.5.5C.10 D.10.5【答案答案】A【解析解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%（二）杜邦財務分析體系的基本框架（二）杜邦財務分析體系的基本框架見教材見教材P561 1、基本公式：、基本公式：權益凈利率權益凈利率= =凈利潤凈利潤/ /所有者權益總額所有者權益總額 = =資產凈利率資產凈利率權益乘數權益乘數 = =銷售凈利率銷售凈利率

53、資產周轉率資產周轉率權益乘數權益乘數 權益乘數權益乘數=1/=1/（1-1-資產負債率）資產負債率） = =資產總額資產總額/ /所有者權益總額所有者權益總額 =1+ =1+產權比率產權比率2 2、公式意義：權益凈利率主要是受資產運用效率（資產周、公式意義：權益凈利率主要是受資產運用效率（資產周轉率）、盈利能力（銷售凈利率）、資本結構（權益乘數）轉率）、盈利能力（銷售凈利率）、資本結構（權益乘數）三個因素的影響三個因素的影響權益乘數權益乘數：主要是受資產負債率的影響，負債比率越大，權主要是受資產負債率的影響，負債比率越大，權益乘數越高，會給企業(yè)帶來較多的杠桿效應，也會給企業(yè)益乘數越高，會給企業(yè)

54、帶來較多的杠桿效應，也會給企業(yè)帶來較多的風險。帶來較多的風險。 銷售凈利率銷售凈利率：反映了銷售收入的獲利水平，提高該指標的：反映了銷售收入的獲利水平，提高該指標的途徑有：提高銷售收入，降低銷售成本。但外部人很能獲途徑有：提高銷售收入，降低銷售成本。但外部人很能獲取相關詳盡的資料。取相關詳盡的資料。 資產周轉率資產周轉率：反映運用資產以產生銷售收入能力的指標。：反映運用資產以產生銷售收入能力的指標。提高該指標的途徑有：增加收入，減少資產占用額；提高提高該指標的途徑有：增加收入，減少資產占用額；提高應收帳款、存貨、流動資產等資產的利用效率。應收帳款、存貨、流動資產等資產的利用效率。 杜邦財務分析

55、體系強調指標的分解，并在指標的分解中揭杜邦財務分析體系強調指標的分解，并在指標的分解中揭示指標升降變化的具體原因。示指標升降變化的具體原因。（三）權益凈利率（三）權益凈利率 的驅動因素分析的驅動因素分析見教材例題。見教材例題。權益凈利率權益凈利率=銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉次數總資產周轉次數權益乘數權益乘數即，本年權益凈利率即，本年權益凈利率14.17%=4.533%1.52.0833上年權益凈利率上年權益凈利率18.18%=5.614%1.69641.9091權益凈利率變動權益凈利率變動=-4.01% 按照連環(huán)替代法分析各因素變動對權益凈利率變動的按照連環(huán)替代法分析各因素變動對權益凈利率

56、變動的影響程度：影響程度：（1）基數：上年權益凈利率）基數：上年權益凈利率=5.614%1.69641.9091=18.18%（三）權益凈利率（三）權益凈利率 的驅動因素分析的驅動因素分析（2）替代銷售凈利率）替代銷售凈利率 按本年銷售凈利率計算的上年權益凈利率按本年銷售凈利率計算的上年權益凈利率=4.533%1.69641.9091=14.68%銷售凈利率變動的影響（銷售凈利率變動的影響（2）-（1）=14.68%-18.18%=-3.5%（3）替代總資產周轉次數）替代總資產周轉次數按本年銷售凈利率、總資產周轉次數計算的上年權益凈利率按本年銷售凈利率、總資產周轉次數計算的上年權益凈利率=4.

57、533%1.51.9091=12.98%總資產周轉次數變動的影響（總資產周轉次數變動的影響（3）-（2）=12.98%-14.68%=-1.7%（4）替代財務杠桿：）替代財務杠桿：本年權益凈利率本年權益凈利率=4.533%1.52.0833=14.17%財務杠桿變動的影響（財務杠桿變動的影響（4）-（3）=14.17%-12.98%=1.19%例例.資料：資料：F公司經營多種產品，最近兩年的財務報表數據摘要如下：公司經營多種產品，最近兩年的財務報表數據摘要如下： 單位：萬元單位：萬元 利潤表數據利潤表數據上年上年本年本年營業(yè)收入營業(yè)收入10000100003000030000 銷貨成本（變動成

58、本）銷貨成本（變動成本）730073002356023560 管理費用（固定成本）管理費用（固定成本）600600800800 營業(yè)費用（固定成本）營業(yè)費用（固定成本）50050012001200 財務費用（借款利息）財務費用（借款利息）10010026402640稅前利潤稅前利潤1500150018001800 所得稅所得稅500500600600凈利潤凈利潤1000100012001200資產負債表數據資產負債表數據上年末上年末本年末本年末貨幣資金貨幣資金50050010001000應收賬款應收賬款2000200080008000存貨存貨500050002000020000其他流動資產其他

59、流動資產0 010001000 流動資產合計流動資產合計750075003000030000固定資產固定資產500050003000030000 資產總計資產總計12500125006000060000短期借款短期借款185018501500015000應付賬款應付賬款200200300300其他流動負債其他流動負債450450700700 流動負債合計流動負債合計250025001600016000長期借款長期借款0 02900029000 負債合計負債合計250025004500045000股本股本900090001350013500盈余公積盈余公積90090011001100未分配利潤未

60、分配利潤100100400400 所有者權益合計所有者權益合計10000100001500015000 負債及所有者權益總計負債及所有者權益總計12500125006000060000要求：要求：進行以下計算、分析和判斷進行以下計算、分析和判斷(提示：為了簡化計算和分析，計算各種財提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務比率時需要的存量指標如資產、所有者權益等，均使用期末數；一年務比率時需要的存量指標如資產、所有者權益等，均使用期末數；一年按按360天計算天計算)。(1)凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計按順序計算確定所有者