企業(yè)財(cái)務(wù)管理 你做什么選擇？

1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理 你做什么選擇？企業(yè)財(cái)務(wù)管理 你做什么選擇？ 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 你做什么選擇？ 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 你做什么選擇？ 財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的組成部分，與經(jīng)濟(jì)價(jià)值或財(cái)富的保值增值有關(guān)，是關(guān)于創(chuàng)造財(cái)富的決策，企業(yè)生存、開(kāi)展、獲利的總目的離不開(kāi)財(cái)務(wù)的籌資、投資以及對(duì)資金的運(yùn)用管理。另一方面，財(cái)務(wù)管理目的是制定消費(fèi)目的、銷售目的等一系列目的的根底和前提，這使得財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中處于一個(gè)核心地位，財(cái)務(wù)管理目的將從根本上反映企業(yè)的總目的。所以確立一個(gè)合理的財(cái)務(wù)管理目的對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展有重要的意義。企業(yè)的財(cái)務(wù)目的是一個(gè)逐漸演進(jìn)的過(guò)程，它主要有三種形式，那么這幾種形式孰優(yōu)孰劣呢？利潤(rùn)最大化形式在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理

2、論中，利潤(rùn)最大化通常作為企業(yè)的目的，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的分析也往往建立在這一前提之下。利潤(rùn)最大化強(qiáng)調(diào)了資本的有效利用，但它沒(méi)有指明利潤(rùn)產(chǎn)生的階段，沒(méi)有指明利潤(rùn)是在當(dāng)年最大化還是在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大化。例如，財(cái)務(wù)經(jīng)理可以通過(guò)限制研究和開(kāi)展支出以及削減一些不必要的費(fèi)用來(lái)進(jìn)步當(dāng)年的利潤(rùn)。在短期來(lái)看，這可能會(huì)增加利潤(rùn)。但很明顯，這對(duì)公司長(zhǎng)期的利益不利。利潤(rùn)最大化忽略了現(xiàn)實(shí)中財(cái)務(wù)經(jīng)理在決策時(shí)所面臨的實(shí)際而又復(fù)雜的問(wèn)題，尤其是利潤(rùn)最大化中未包括企業(yè)經(jīng)常會(huì)遇到的兩大問(wèn)題：不確定性和時(shí)間價(jià)值。在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，工程和投資所根據(jù)的是對(duì)其預(yù)期的收益和加權(quán)平均收益的比較，而不考慮某個(gè)工程是否比其它工程風(fēng)險(xiǎn)更大。在財(cái)

3、務(wù)管理中，假設(shè)以利潤(rùn)最大化為目的，將導(dǎo)致企業(yè)無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)因素，從而錯(cuò)誤決策。利潤(rùn)最大化的另一個(gè)問(wèn)題是它忽略了報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值，而投資決策者必需要考慮時(shí)間價(jià)值，對(duì)于一樣的現(xiàn)金流入來(lái)說(shuō)，時(shí)間越早的價(jià)值越大，但以利潤(rùn)最大化的目的卻不能反映資金的時(shí)間價(jià)值。另外還有一點(diǎn)，會(huì)計(jì)利潤(rùn)忽略了一項(xiàng)很重要的本錢(qián)股東或所有者提供的資金本錢(qián)。比方說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的資本收益率是5，而購(gòu)置國(guó)庫(kù)券的收益是8。這雖然有可能實(shí)現(xiàn)了企業(yè)利潤(rùn)最大化的目的，但這并不符合股東或所有者的利益。因此，以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目的并不是一個(gè)好的選擇。股東財(cái)富最大化形式股東所有者財(cái)富最大化充分考慮了利潤(rùn)獲得的時(shí)間性問(wèn)題，還有利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系

4、以及獲取利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小這幾個(gè)影響財(cái)務(wù)決策的關(guān)鍵因素，使其作為財(cái)務(wù)管理目的較之利潤(rùn)最大化更為科學(xué)合理。對(duì)公司，特別是上市公司而言，差的投資工程決策給投資者帶來(lái)的反響是使公司的股價(jià)下跌，而對(duì)于好的決策那么相反。實(shí)際上，在此目的下，好的決策就是那些能增加股東財(cái)富的決策。對(duì)那些非公司制企業(yè)而言，圍繞所有者財(cái)富最大化目的設(shè)定的一系列考核指標(biāo)是企業(yè)所有者評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的主要標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，在現(xiàn)實(shí)中要實(shí)現(xiàn)股東所有者財(cái)富最大化這一目的以及用股價(jià)變化和其它指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)決策面臨著許多障礙。比方許多因素都會(huì)影響股價(jià)，要把某一特定的股價(jià)變化與某一財(cái)務(wù)決策相聯(lián)絡(luò)幾乎是不可能的。幸運(yùn)的是我們不必考察股價(jià)的每一次微小變

5、動(dòng)。我們的著眼點(diǎn)是，假設(shè)其他因素不變，我們的決策對(duì)股價(jià)會(huì)有什么樣的影響。因此，以股東所有者財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的在目前非常普遍。但股東所有者財(cái)富最大化的目的與企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定開(kāi)展并無(wú)必然相關(guān)性。大股東可能作出某項(xiàng)迎合普通投資者但并不一定可行的投資使股價(jià)得以上升，然后拋售股票得利，而并不考慮企業(yè)更長(zhǎng)期的良性開(kāi)展。另外，股東所有者財(cái)富最大化沒(méi)有充分考慮債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、消費(fèi)者、尤其是企業(yè)職工以及其它相關(guān)群體的利益，因此也存在一定的局限性。企業(yè)價(jià)值最大化形式一部分學(xué)者認(rèn)為，股東所有者創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴(kuò)大財(cái)富，因此企業(yè)價(jià)值最大化就是股東所有者財(cái)富最大化。但另一部分學(xué)者那么認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值最大化并不等

6、同于股東所有者財(cái)富最大化。一個(gè)有代表性的觀點(diǎn)是：“財(cái)富管理的目的應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化，即在保持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定開(kāi)展的根底上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的不斷增長(zhǎng)，以便合理滿足各個(gè)利益集團(tuán)的要求。筆者認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值最大化的核心是股東所有者財(cái)富最大化，但是二者并不同一。實(shí)際上，這里的企業(yè)價(jià)值是以股東所有者價(jià)值為主體的，應(yīng)是多方利益主體價(jià)值的總和，企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目的考慮了除股東以外的各相關(guān)利益主體，使企業(yè)總價(jià)值更大，這有利于企業(yè)可持續(xù)開(kāi)展或長(zhǎng)期穩(wěn)定開(kāi)展，因此更具合理性。需要澄清的一點(diǎn)是，企業(yè)是不可能為全體利益相關(guān)者或當(dāng)事人的利益效勞的。在我國(guó)現(xiàn)階段正在進(jìn)展的企業(yè)改革中，認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)更為重要。應(yīng)該說(shuō)，企業(yè)在本質(zhì)

7、上是一個(gè)經(jīng)濟(jì)人，經(jīng)濟(jì)效益是其考慮的重點(diǎn)，但這并不排除其必須承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，盡管承擔(dān)這部分責(zé)任并不能為企業(yè)帶來(lái)直接的收益。另外一部分社會(huì)責(zé)任那么是企業(yè)為了更好地樹(shù)立自己在公眾中的形象而承擔(dān)的，這實(shí)際上是企業(yè)獲得長(zhǎng)期利益的需要。在現(xiàn)階段，我國(guó)的許多國(guó)有企業(yè)仍然存在企業(yè)辦社會(huì)的情況，因此與企業(yè)相關(guān)的利益主體非常之多，但其中有些利益主體的要求是不應(yīng)該包括在企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理目的中的。例如，正常的充裕人員下崗分流是為了減輕企業(yè)的包袱，進(jìn)步企業(yè)效益，因此下崗人員盡管作為相關(guān)利益主體有工作的要求，但這并不屬于企業(yè)價(jià)值最大化的范疇。其要求應(yīng)由企業(yè)之外的企業(yè)保障體系來(lái)滿足，可見(jiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的目的需要有準(zhǔn)確的把握。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目確實(shí)實(shí)立受到股東所有者對(duì)財(cái)務(wù)目的認(rèn)識(shí)這個(gè)內(nèi)部因素的影響，同時(shí)也受到政策法規(guī)、經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)等外部因素的作用。由于企業(yè)是屬于股東所有者的，因此財(cái)務(wù)管理目的是股東所有者或是其代表確立的。在沒(méi)有外部條件的影響下，股東所有者確立什么樣的財(cái)務(wù)管理目的反映了其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)認(rèn)識(shí)的深淺。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的從“利潤(rùn)最大化到“每股盈余最大化以及后來(lái)的“股東所有者財(cái)富最大化的演進(jìn)，就表達(dá)了企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理認(rèn)識(shí)由淺入深的過(guò)程。但企業(yè)不可能在一個(gè)理想的、不受外部因素影響的條件下經(jīng)營(yíng)。在外部因素的作