醫(yī)藥生物大醫(yī)藥格局形成 三駕馬車動力十足

1、大醫(yī)藥、大市值，前景廣闊。2010年，醫(yī)藥板塊已經(jīng)成長成為一個大市值行業(yè)，醫(yī)藥板塊總市值突破1.3萬億，在各板塊中名列第5.2011年醫(yī)藥板塊的利潤仍然有望保持25-30%的增長，未來5-10年仍然是投資醫(yī)藥的黃金時期。處方藥：創(chuàng)新和集中度提升是投資的兩大主線。在全民醫(yī)保的拉動下，處方藥的持續(xù)增長是必然的。未來一方面在藥品申報越來越難的情況下，創(chuàng)新型企業(yè)的實力將充分體現(xiàn)；此外藥品標(biāo)準(zhǔn)和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的提高將加速淘汰弱勢企業(yè)，促進(jìn)行業(yè)集中度的提高。中藥保健產(chǎn)品：跨行業(yè)擴(kuò)張空間巨大。跨國藥企中不乏從醫(yī)藥進(jìn)入保健相關(guān)產(chǎn)品的成功案例，強(qiáng)生在藥妝、日用品等方面都取得了巨大的成功。國內(nèi)中藥 企業(yè)具有進(jìn)入保健食品

2、和藥妝的先天優(yōu)勢。保健食品行業(yè)近年來逐步走出低谷，進(jìn)入新一輪發(fā)展期；而在藥妝領(lǐng)域，中藥化妝品剛剛顯示出良好增長苗頭，未來的空 間廣闊。醫(yī)療服務(wù)：黃金30年的起點(diǎn)。12月3日國務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步鼓勵和引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見是醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域一個里 程碑式的事件，中國醫(yī)療服務(wù)大發(fā)展已經(jīng)拉開序幕，在現(xiàn)階段，投資專科連鎖醫(yī)院的確定性最強(qiáng)；醫(yī)藥流通：強(qiáng)者恒強(qiáng)時代來臨。醫(yī)藥流通四大家族格局已經(jīng)形成、 國藥、華潤、上藥、九州通將主導(dǎo)未來醫(yī)藥流通的格局。投資策略：2011年仍 有可能獲得超額收益。2010年，醫(yī)藥板塊1-11月獲得了52.9%的超額收益，39.3%的絕對收益。對于2011年，我們建議首先考

3、慮配置處方藥、 中藥保健和醫(yī)藥流通的龍頭品種作為基礎(chǔ)配置；同時投資創(chuàng)新&醫(yī)療服務(wù)獲取超額收益。我們建議2011年的年度醫(yī)藥組合為恒瑞醫(yī)藥、東阿阿膠、康美藥業(yè)、愛爾眼科、國藥股份。-“十二五”開局下的A股“醫(yī)藥版圖”轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是始終貫穿此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議的一條鮮明主線。我國CPI數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，貨幣政策轉(zhuǎn)向。在此背景下，此次會議的召開，哪些產(chǎn)業(yè)有望最先受益？對新興產(chǎn)業(yè)又有哪些利好影響？本版特此對部分新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了梳理。分析人士指出，此次會議反映出，對于已經(jīng)明確的“十二五”期間重點(diǎn)發(fā)展的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，2011年中央仍將積極鼓勵和大力扶持，投資機(jī)會將會在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中異軍突起。本組文章希望起到

4、借鑒作用。12月12日，作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策最權(quán)威的“風(fēng)向標(biāo)”中央經(jīng)濟(jì)工作會議落下了帷幕。“要扎實推進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點(diǎn)改革，突出抓好健全基本藥物制度和加快公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作，保障群眾用藥安全有效、價格合理、方便可及，堅持公共醫(yī)療衛(wèi)生的公益性質(zhì)，為群眾提供滿意的基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)”。會議所提出的明年工作任務(wù)中指出。對此，接受中國經(jīng)濟(jì)時報記者采訪的證券人士表示，在新的政策取向下，受益于行業(yè)擴(kuò)容，醫(yī)藥板塊將整體受益并帶來諸多投資機(jī)會。醫(yī)療服務(wù)業(yè)：已臨最佳投資時機(jī)12月3日，鼓勵和引導(dǎo)社會資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的文件出臺，標(biāo)志著醫(yī)療服務(wù)業(yè)前所未有的開放式變革正式啟動。中投證券的報告表示，醫(yī)療服務(wù)業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，

5、民營資本迎來最佳投資時機(jī)。 “行業(yè)發(fā)展空間巨大，目前中國正處在保險制度、支付制度變革的起點(diǎn)，有望重現(xiàn)美國30年的高成長，并誕生類似HCA的大市值醫(yī)院管理公司”。中投證券研 報說，投資醫(yī)療服務(wù)是控制力和擴(kuò)張力的平衡，企業(yè)走向連鎖化或集團(tuán)化擴(kuò)張可通過規(guī)模效應(yīng)給予投資者最大回報。目前中國企業(yè)大多處在控制力強(qiáng)但擴(kuò)張力弱的階 段，專科連鎖業(yè)初現(xiàn)擴(kuò)張端倪?！癆股市場上，對醫(yī)療服務(wù)業(yè)的專科連鎖企業(yè)的投資確實可行”。業(yè)內(nèi)人士李先生對本報記者表示?！伴L期來看，醫(yī)療服務(wù)板塊在資本市場的力量有望逐步增強(qiáng)。由于公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的非營利性，很難與追求利潤的資本市場發(fā)生關(guān)系，因此投資機(jī)會更可能存在于非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)”。國金證券

6、研報認(rèn)為，隨著此次意見的出臺，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)主體的數(shù)量和質(zhì)量從長期看，將會有明顯提升。國金證券研報表示，直接掘金醫(yī)療服務(wù)板塊的機(jī)會比較精貴，落實到投資機(jī)會上，民營醫(yī)院上市公司、其他參股醫(yī)療機(jī)構(gòu)的上市公司、參與到醫(yī)院改制而從中獲益的企業(yè)均可考慮?！皬慕衲耆緢蟮那闆r來看，醫(yī)藥板塊的整體凈利潤增長21%，其中增長最快的是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，增長56%”。方正證券研究所醫(yī)藥行業(yè)高級研究員劉亞明告訴本報記者，“政策鼓勵民營資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，將對醫(yī)療服務(wù)企業(yè)帶來利好”。生物醫(yī)藥：人人爭食的“盛宴”此次的中央經(jīng)濟(jì)工作會議決定繼續(xù)支持?jǐn)U大消費(fèi)，尤其強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的重要性。在此政策背景下，生物醫(yī)藥板塊將持續(xù)受

7、益。IMS預(yù)測未來5年，中國藥品市場復(fù)合增長率將達(dá)到24%，2020年將超過美國成為第一大藥品市場，中國醫(yī)藥行業(yè)即將迎來發(fā)展的“黃金十年”。業(yè)內(nèi)人士指出，我國以疫苗市場為代表的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)之所以迅猛發(fā)展，一方面得益于13億人口帶來的巨大市場潛力；另一方面是社會進(jìn)步和生活水平提高、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等帶來的對疾病預(yù)防保健需求的持續(xù)上升。有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計，到2020年中國疫苗市場規(guī)模將接近80億元。此外，龐大的全球生物醫(yī)藥研發(fā)外包市場也是我國生物醫(yī)藥火熱的原因。據(jù)IMS數(shù)據(jù)，全球生物醫(yī)藥研發(fā)外包的市場總值達(dá)到360億美元的規(guī)模。大成基金認(rèn)為，中國人口結(jié)構(gòu)的老齡化對醫(yī)藥需求將持續(xù)加大，醫(yī)保改革將是“十二五”

8、規(guī)劃的重點(diǎn)，也將惠及醫(yī)藥生物行業(yè)。“年底趕工、消費(fèi)旺盛可能助推經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步上行，這對股市將是利好。中央經(jīng)濟(jì)工作會議已將貨幣政策基調(diào)由原來的適度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健”。大成基金報告說，今年以來，醫(yī)藥生物指數(shù)以31.39%的漲幅領(lǐng)跑，同期滬深300指數(shù)下跌10.05%。 安信證券分析指出，2010年18月，醫(yī)藥行業(yè)整體銷售收入和利潤總額分別同比增長了25.69%、34.71%，利潤率同比提高了0.64個百分 點(diǎn)，行業(yè)整體盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。中藥飲片和生物制藥是增長最為迅速的子行業(yè)，生物制藥收入和利潤總額分別同比增長了30.73%、50.46%。在劉亞明看來，2011年對醫(yī)藥行業(yè)來說，投資機(jī)會還表現(xiàn)在“

9、十二五”新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中的現(xiàn)代中藥、生物制劑等板塊上。醫(yī)藥商業(yè)：迎來行業(yè)加速整合在中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出上述明年工作任務(wù)的時候，市場預(yù)期也證實了醫(yī)藥商業(yè)在政策組合拳下，將迎來行業(yè)整合加速的進(jìn)程。國泰君安證券表示，政策可能帶來的變化，一是地方壟斷和保護(hù)將有望被打破，市場份額集中度大幅提升；二是醫(yī)療終端的純銷比例有望進(jìn)一步增加，規(guī)?；瘜?dǎo)致配送成本下降，行業(yè)盈利能力有提升空間?！皬慕衲耆緢蟮那闆r來看，醫(yī)藥商業(yè)和中藥行業(yè)盈利能力提升最為明顯，凈資產(chǎn)收益率分別增長27%和10%”。劉亞明告訴本報記者。 “但行業(yè)集中度低，1.3萬家分銷企業(yè)中超過50億元的企業(yè)只有11個，前三家的總市場份額約為20%”。

10、國泰君安證券報告說，從國外經(jīng)驗看，醫(yī)藥流通 行業(yè)整合趨勢是：美國目前市場前三家總份額在90%以上；日本在過去10年前三家的集中度從19%提高到73%。規(guī)?；厔菔谴蠹夜餐恼J(rèn)識，最后市場份 額勢必集中到幾家全國性或者區(qū)域性龍頭企業(yè)，這是一個用時間去換空間的過程。與此相對應(yīng)的是，即將出臺的全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要2011-2015年。據(jù)了解，該規(guī)劃的一項核心內(nèi)容為，我國將在2015年前培養(yǎng)出12家年銷售額過千億元的全國性醫(yī)藥流通龍頭及20家年銷售額過百億元的區(qū)域性醫(yī)藥流通龍頭。具體來說，國家新政鼓勵醫(yī)藥流通企業(yè)兼并重組，引導(dǎo)醫(yī)藥流通企業(yè)做大做強(qiáng)，培育國家級、地市級醫(yī)藥流通企業(yè)龍頭航母。業(yè)內(nèi)人

11、士表示，醫(yī)藥行業(yè)目前溢價水平已接近歷史高位，新醫(yī)改政策的推動下的局部機(jī)會應(yīng)是醫(yī)藥行業(yè)的投資重點(diǎn)，各家券商普遍看好的是醫(yī)藥流通領(lǐng)域的整合重組機(jī)會。（中國經(jīng)濟(jì)時報 李國鵬）生物產(chǎn)業(yè)是國家重點(diǎn)扶持的七大新興產(chǎn)業(yè)之一，同時，生物醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃已經(jīng)上報國務(wù)院，正式發(fā)布之日指日可待。在產(chǎn)業(yè)政策的引領(lǐng)下，2011年對醫(yī)藥行業(yè)來說，投資機(jī)會將表現(xiàn)在“十二五”新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中的新型疫苗、現(xiàn)代中藥、醫(yī)療器械等板塊上。生物產(chǎn)業(yè)升級之路明朗 年前部分股有望一飛沖天! 秘聞!行情近期將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn) 機(jī)構(gòu)資金流向已發(fā)生巨變! 主力資金正密謀全新布局 作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策最權(quán)威的“風(fēng)向標(biāo)”中央經(jīng)濟(jì)工作會議在12月12日落下了帷幕

12、。會議強(qiáng)調(diào)，2011年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)之一，就是加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)性和競爭力，扎實發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等。對于生物產(chǎn)業(yè)，會議還明確提出：“要扎實推進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點(diǎn)改革，突出抓好健全基本藥物制度和加快公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作，保障群眾用藥安全有效、價格合理、方便可及，堅持公共醫(yī)療衛(wèi)生的公益性質(zhì)，為群眾提供滿意的基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)?！?其實，早在10 月18 日，國務(wù)院在下發(fā)的國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定中就指出，在生物產(chǎn)業(yè)方面，要“大力發(fā)

13、展用于重大疾病防治的生物技術(shù)藥物、新型疫苗 和診斷試劑、化學(xué)藥物、現(xiàn)代中藥等創(chuàng)新藥物大品種，提升生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)水平。加快先進(jìn)醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)用材料等生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)規(guī)?；l(fā) 展?！辟Y深市場人士指出，受益于行業(yè)擴(kuò)容，醫(yī)藥板塊無疑將整體受益并帶來諸多投資機(jī)會。2011年對醫(yī)藥行業(yè)來說，投資機(jī)會還表現(xiàn)在“十二五”新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中的現(xiàn)代中藥、生物制劑等板塊上。醫(yī)藥板塊追捧藥品研發(fā)作為國家重點(diǎn)支持的新興產(chǎn)業(yè)之一的生物醫(yī)藥，今年以來，超級細(xì)菌、蜱蟲疫情、紅眼病疫情等疫情概念成為醫(yī)藥板塊輪番炒作的熱點(diǎn)。然而，近期資本市場對醫(yī)藥板塊的追捧熱點(diǎn)不約而同地轉(zhuǎn)向了藥品研發(fā)。11月19日，華神集團(tuán)公布了抗

14、肝癌藥物利卡汀的4期臨床試驗報告，公司股票當(dāng)日開盤即漲停，并連續(xù)收報五個漲停板。11月25日，精華制藥披露將研發(fā)高效中藥抗癆藥物，股價當(dāng)日漲停。11月26日，江蘇吳中披露公司重組人血管內(nèi)皮抑素注射液研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目獲得政府專項資金，公司股價在26日、29日連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)“一字漲?！?。上述三家上市公司披露正在研發(fā)的藥品均屬于抗癌藥物；均在各自領(lǐng)域具有相對的領(lǐng)先優(yōu)勢和獨(dú)家優(yōu)勢；均獲得了政府有關(guān)部門的大力支持或者資金資助。市場人士分析，市場關(guān)注具有自主研發(fā)能力并正在致力于自主研發(fā)業(yè)務(wù)的上市公司。具有自主創(chuàng)新概念的上市公司將獲得政府扶持和資本市場追捧的“雙重青睞”。醫(yī)藥板塊的市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換并非偶然，

15、而是帶有一定的普遍意義，未來自主創(chuàng)新概念有望席卷全行業(yè)。細(xì)分行業(yè)逐個數(shù)疫苗對于疫苗股，隨著生活質(zhì)量和健康意識的不斷提高，人們對注射疫苗也更加重視。特別是前段時間甚囂塵上的“超級細(xì)菌”和前期香港確認(rèn)一例H5N1禽流感病例之后，疫苗股更是受到了市場資金的廣泛關(guān)注。在談及疫苗行業(yè)時，海通證券分析師江維娜認(rèn)為，兩類疫苗將在未來雙輪驅(qū)動市場。第一類疫苗的增長點(diǎn)主要來源于國家總投入加大，品種升級擴(kuò)容，從而增加第一類疫苗的市場規(guī)模，行業(yè)洗牌后市場份額集中度將提升。第二類疫苗較第一類管理寬松，接種率低、免疫突發(fā)性事件和新疫苗的出現(xiàn)推動銷售增長。代表個股：東海證券分析師袁艦波建議關(guān)注華蘭生物(002007)和天

16、壇生物(600161).胰島素中金公司的研報顯示，胰島素藥物分為三代，分別為動物胰島素、重組人胰島素和胰島素類似物。三代胰島素即使在使用比例最高的歐洲也只有不到50%的份額，對長期使用的患者來說負(fù)擔(dān)十分大。一位醫(yī)藥行業(yè)研究員在受訪時表示：“全球只有兩家公司擁有胰島素全系列產(chǎn)品，其中就包括通化東寶。從全球胰島素市場來看，只有通化東寶、丹麥諾和諾德和美國禮萊三家公司量產(chǎn)第二代胰島素?！睆囊葝u素市場前景來看，江維娜在研報中指出，中國胰島素市場將有可能保持20%的年增速，到2013年，市場規(guī)模將達(dá)57億元。國內(nèi)市場中雖然外企的市場份額較高，但沒有形成壟斷，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)通化東寶、甘李藥業(yè)、江蘇萬邦也占有

17、一席之地，并且呈現(xiàn)了增長態(tài)勢。代表個股：國內(nèi)最大的重組人胰島素生產(chǎn)廠家通化東寶(600867).中藥 基本藥物中藥獨(dú)家品種企業(yè)和現(xiàn)代中藥企業(yè)是良好的抗通脹品種。原料成本上升對中藥行業(yè)的盈利能力影響非常明顯，為應(yīng)對成本上升對醫(yī)藥企業(yè)帶來的沖擊，提 價是唯一的選擇。對于進(jìn)入醫(yī)保和基本藥物目錄的產(chǎn)品，價格受到管制，因此只有中藥獨(dú)家品種才能享受定價待遇，并能充分分享進(jìn)入醫(yī)保和基本藥物目錄放量帶來 的益處。中銀國際認(rèn)為，未來中藥企業(yè)將加強(qiáng)名優(yōu)中成藥的二次開發(fā)，培育中藥大品種，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大。同時，將在藥材、飲片、成藥的中藥產(chǎn)業(yè)鏈范圍內(nèi)建立統(tǒng)一的技術(shù)評價標(biāo)準(zhǔn)，逐步與國際市場接軌。代表個股：中銀國際看好天

18、士力(600535)的中藥國際化進(jìn)程，以及康美藥業(yè)(600518)在中藥飲片標(biāo)準(zhǔn)化方面的良好進(jìn)展。對于中藥創(chuàng)新類企業(yè)，民族證券看好康緣藥業(yè)(600557)、益佰制藥(600594).醫(yī)療器械 目前國內(nèi)醫(yī)用設(shè)備材料企業(yè)無法在高端產(chǎn)品方面與外資企業(yè)抗衡，但在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域，國內(nèi)醫(yī)用設(shè)備材料企業(yè)卻擁有一定的優(yōu)勢，能夠憑借相對低廉的成本和良 好的銷售渠道占據(jù)市場，并沿著產(chǎn)業(yè)升級之路不斷擴(kuò)大規(guī)模，提升市場份額。中銀國際相信，隨著今后的快速發(fā)展，國內(nèi)醫(yī)用設(shè)備材料企業(yè)將有能力向外資企業(yè)發(fā)起 挑戰(zhàn)，發(fā)展為中低端細(xì)分市場的龍頭，并占據(jù)中高端市場一定的份額。此外，醫(yī)療器械行業(yè)也會隨著醫(yī)改的進(jìn)行在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展以及

19、渠道下沉中受益。代表個股：中銀國際看好魚躍醫(yī)療(002223)在中低端醫(yī)療器械市場的快速擴(kuò)張，并看好九安醫(yī)療(002432)、陽普醫(yī)療(300030)、樂普醫(yī)療(300003)在中檔醫(yī)療設(shè)備材料方面的出口和進(jìn)口替代進(jìn)程。重點(diǎn)上市公司掃描通化東寶(600867) 公司是國內(nèi)最大的重組人胰島素生產(chǎn)商，受益于胰島素市場快速增長，今年前三季度胰島素銷售收入繼續(xù)增長。目前公司產(chǎn)品已覆蓋第二代、第三代胰島素的全線 產(chǎn)品，國內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)實力和技術(shù)優(yōu)勢是公司產(chǎn)品在質(zhì)量和療效上能夠與進(jìn)口產(chǎn)品競爭、在進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)90%以上份額的國內(nèi)胰島素市場中占有一席之地的核心競 爭力?！爱?dāng)然，要想打破已形成的重組人胰島素市場格局，我們?nèi)匀蝗沃氐肋h(yuǎn)?！睎|寶集團(tuán)董事長李一奎對市場拼搏的形勢分析清晰：目前，在 世界重組人胰島素市場上，美國禮來、丹麥諾和諾德兩家跨國公司占有的份額仍占90%，相比之下東寶的實力還很薄弱。要想真正打造出世界品牌，在國際市場上 打出更大的天地，還必須在創(chuàng)新上下更大的功夫。公司“十二五”規(guī)劃確定的發(fā)展戰(zhàn)略是：建立生物醫(yī)藥發(fā)展中心、中藥發(fā)展研究中心；以瑞典瑞