企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃主要內(nèi)容

1、財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的內(nèi)容包括投資戰(zhàn)略規(guī)劃、 籌資戰(zhàn)略規(guī)劃、財務(wù)發(fā)展規(guī)劃、資本結(jié) 構(gòu) 規(guī)劃、研究與開發(fā)規(guī)劃等。其中最核心的是投資戰(zhàn)略規(guī)劃和籌資戰(zhàn)略規(guī)劃。1. 投資戰(zhàn)略規(guī)劃企業(yè)廣義的投資戰(zhàn)略包括直接投資戰(zhàn)略和間接投資戰(zhàn)略， 投資戰(zhàn)略規(guī)劃需要做好 這兩方面的戰(zhàn)略規(guī)劃。(1) 直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃 直接投資是指企業(yè)為直接進(jìn)行生產(chǎn)或者其他經(jīng)營活動而在土地、 固定資產(chǎn)等方面 進(jìn)行的投資。它通常與實物投資相聯(lián)系。直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃需要以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng) 營 規(guī)劃和資產(chǎn)需要量預(yù)測為基礎(chǔ)進(jìn)行，繼而確定企業(yè)需要直接投資的時間、規(guī)模、 類 別以及相關(guān)資產(chǎn)的產(chǎn)出量、盈利能力等，以滿足企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的需要。(2) 間接投資戰(zhàn)略規(guī)劃

2、間接投資是指企業(yè)通過購買證券、融出資金或者發(fā)放貸款等方式將資本投入到其 他 企業(yè)，其他企業(yè)進(jìn)而再將資本投入到生產(chǎn)經(jīng)營中去的投資。間接投資通常為證 券投 資，其主要目的是為了獲取股利或者利息，實現(xiàn)資本增值和股東價值最大化。 間接投資戰(zhàn)略規(guī)劃的核心是如何在風(fēng)險可控的情況下確定投資的時機(jī)、 金額、期 限等，尤其是投資策略的選擇和投資組合規(guī)劃。 按照現(xiàn)代投資理論，組合投資是 企 業(yè)降低風(fēng)險、科學(xué)投資的最佳選擇，即企業(yè)并不只是投資一種證券( 或者一種 金融資產(chǎn)) ，而是尋求多種證券 (或者金融資產(chǎn) )組合的最優(yōu)投資策略，以尋求 在風(fēng)險既定情 況下投資收益最高，或者在投資收益一定情況下風(fēng)險最小的投資策 略

3、。間接投資組 合戰(zhàn)略規(guī)劃通常主要包括債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃、 股票投資組合 戰(zhàn)略規(guī)劃和混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃等。債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃 債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃主要取決丁兩個因素：投資者對債券市場效率的看法和投資者對風(fēng)險的當(dāng)投資偏好程度。據(jù)此，債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃通常可以分為積極和消極兩類， 者認(rèn)為市場是有效的，就會選擇消極的投資組合策略；當(dāng)投資者認(rèn)為市場是無效 的 或者效率較低的，就會選擇積極的投資組合策略，以獲取無效率或低效率市場 帶來 的額外收益。積極策略的重點是預(yù)期影響資產(chǎn)表現(xiàn)的因素， 而消極策略則較 少用到 預(yù)期。股票投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃 在任何股票市場上，股票通常都可以分為四種類別：一是高價值型

4、；二是高增長 型；三是低價值型；四是低增長型。作為價值管理型企業(yè)，在進(jìn)行股票投資時， 無 疑將追逐高價值型和高增長型股票或者是兩者的組合。而衡量股票投資價值及 其成 長性的指標(biāo)通常有市盈率（每股股價/每股收益，即P/E）和市凈率（每股 股價/每 股賬面凈資產(chǎn)，即 P/B） , 一般認(rèn)為，較高的企業(yè)收益及其增長率將增 加企業(yè)的凈 資產(chǎn)及其成長性，假設(shè)市盈率或者市凈率不變，如果被投資企業(yè)收益 增長或者凈資 產(chǎn)增加，就表明股票價值將上升，因此，對丁高價值型或者高增長 型股票投資者來 講，將非常關(guān)注企業(yè)收益和凈資產(chǎn)的成長性。價值型股票投資通?？梢苑譃榈褪杏市?、 反向型和收益型等，對丁低市盈率型 股

5、票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注每股收益指標(biāo)并投資丁市盈率相對較低的股票；對丁反向型股票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注企業(yè)賬面凈資產(chǎn)價值并投資丁市凈率相對 較 低的股票；對丁收益型股票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注周期性公司股票， 投資那 些當(dāng) 前收益很小甚至虧損但未來投資收益前景看好的股票，以謀求獲取股票投資的差額回報。增長型股票投資通常可以分為持續(xù)增長型和收益加速增長型等， 對丁持續(xù)增長型 股 票投資，企業(yè)通常集中關(guān)注并購買收益具有穩(wěn)定持續(xù)增長特點的公司股票，但 不一定是業(yè)績突然有爆發(fā)性增長的公司股票； 對丁收益加速增長型股票投資，企 業(yè)通常 集中關(guān)注并購買具有收益加速增長預(yù)期的公司股票。 企業(yè)也可以根據(jù)風(fēng)險管理

6、水平和對市場的合理估計，兼顧價值型股票投資和增長 型 股票投資，做好混合股票投資規(guī)劃。 將股票劃入不同投資風(fēng)格種類的方法通常叫做風(fēng)格分類體系。 假定僅采用市凈率 這一標(biāo)準(zhǔn)將股票劃分為價值型和增長型， 可按順序采取如下步驟進(jìn)行：選擇股票 范 圍；計算選擇范圍內(nèi)所有股票的總市場資本化比率； 計算范圍內(nèi)每只股票的市 凈率； 將股票按照從最低市凈率到最高市凈率進(jìn)行分類； 從低市凈率到高市凈率 股票計算 累積的市場資本化比率；選擇市凈率最低的股票，直到第 2 步計算的總 市場資本化 比率達(dá)到 50%為止；將第 6 步找到的股票定為價值型股票；將范圍 內(nèi)剩余的股票劃歸 為增長型股票。在實務(wù)中，企業(yè)可以綜合

7、考慮市盈率等其他變量作為分類標(biāo)準(zhǔn)， 或者可以在價值 型股票和增長型股票之間再增加中問型股票的類別等。 混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃 混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃是根據(jù)企業(yè)風(fēng)險偏好情況和可供選擇的投資品種， 將債券 品種和股票品種組合在一起進(jìn)行投資的戰(zhàn)略規(guī)劃。 2.票等籌資戰(zhàn)略規(guī)劃 籌資戰(zhàn)略規(guī)劃主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項目的需要以及債務(wù) 籌資和權(quán)益籌資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定等規(guī)劃問題。 企業(yè)在進(jìn)行籌資戰(zhàn) 略規(guī)劃時，要根據(jù)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求，合理權(quán)衡負(fù)債籌資比率和權(quán)益籌資比率。 一般情況下，企業(yè)為了獲取財務(wù)杠桿利益，在風(fēng)險可控的情況下，將會選擇采用 負(fù) 債融資，但如果企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大，負(fù)債資本

8、成本較高，企業(yè)通常選擇增發(fā)股權(quán)益融資較為合適企業(yè)在具體進(jìn)行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃并選擇籌資方式時，應(yīng)當(dāng)綜合考慮維持財務(wù)的靈活性和籌資決策對股票價格及企業(yè)價值的影響。具體來講，企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃可以分為以下兩種： （ 1） 快速增長和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃對丁快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng)。 因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進(jìn)增長的策略。在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：維持一個保守的財務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場的充足借貸能力；采取一個恰當(dāng)?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率； 把現(xiàn)金、 短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便丁在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金；如果必須用外部籌資的話，那么選 擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財務(wù)杠桿比率威脅到財務(wù)靈活性和穩(wěn)健性；當(dāng)上述方法都行不通時，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長。（2）低增長和積極籌資戰(zhàn)略規(guī)劃 對丁低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機(jī)會，在這種情況下，出丁利用負(fù)債 籌 資為股東創(chuàng)造價值的動機(jī)，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地接入資 金，并 進(jìn)而利用這些資金回購自己的股票， 從而實現(xiàn)股東權(quán)益的