EVA增加值地解析匯報(bào)匯報(bào)

1、EVA增加值的解析、運(yùn)用與策略-授課人：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院陳光第一天掌握EVA的精髓一、EVA勺春天：EVA指標(biāo)正日益被眾多投資者采用為股票估值的重要方法，這將引導(dǎo)資本市場(chǎng)的正確流向并幫助企業(yè)建立以EVA為核心的衡量標(biāo)準(zhǔn)，從而真正為投資者創(chuàng)造價(jià)值。二、會(huì)計(jì)實(shí)踐中有大量的不確定性a）如對(duì)折舊、存貨計(jì)價(jià)、壞帳準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)攤銷、收購時(shí)對(duì)商譽(yù)的處理b）會(huì)計(jì)政策的調(diào)整會(huì)很大地影響會(huì)計(jì)利潤，比如四項(xiàng)計(jì)提的強(qiáng)制執(zhí)行三、更何況,會(huì)計(jì)反應(yīng)的只是過去而非未來，只看會(huì)計(jì)報(bào)表就好象開車只看后 視鏡。四、很多學(xué)者的研究表明，會(huì)計(jì)收益率全然不能反映真實(shí)的收益率，通貨膨 脹使之更為惡化。五、現(xiàn)金流固然與價(jià)值緊密相關(guān)，是

2、評(píng)價(jià)整體項(xiàng)目或投資的良好指標(biāo)，但不是一個(gè)用于日常管理的好的績效指標(biāo)六、因?yàn)椋篴）在投資初期，現(xiàn)金流往往是負(fù)的，無法以此判斷經(jīng)理人員的當(dāng)期業(yè)績b）出現(xiàn)好的投資項(xiàng)目時(shí)，犧牲短期現(xiàn)金流，追求高投資回報(bào)有利于增加股 東價(jià)值c）有較高的現(xiàn)金流并不一定代表良好的業(yè)績， 可能是缺乏良好的投資機(jī)會(huì)， 或過于保守的投資政策七、內(nèi)容模式：經(jīng)濟(jì)增加值，Econ omic Value Added, EVA簡單地說，就是超過資本成本的投資回報(bào)當(dāng)投資回報(bào)多過資本成本時(shí)，就是創(chuàng)造了價(jià)值當(dāng)投資回報(bào)少于資本成本時(shí)，就是破壞了價(jià)值八、EVA可以用公式表示為：EV爪稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=（資本回報(bào)率資本成本率）X資本，其中：資

3、本成本率的計(jì)算與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。資本成本的內(nèi)容籌資過程籌資手續(xù)費(fèi)廣告宣傳費(fèi)債券利息借款利息代理發(fā)行費(fèi)2009-2-515九、EVA所涉及的會(huì)計(jì)增減科目：1. 長期費(fèi)用支出資本化（如研發(fā)費(fèi)用、營銷費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用等）2. 從沖銷計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)（如壞賬準(zhǔn)備、長短期投資準(zhǔn)備、商譽(yù)攤銷等）3. 營業(yè)外收支（如資產(chǎn)處置帶來的收益或損失、重組費(fèi)用等）4. 非經(jīng)常項(xiàng)目（如資產(chǎn)出售等）十、企業(yè)為什么要用EVA過去衡量企業(yè)賺錢的標(biāo)準(zhǔn)是利潤現(xiàn)在衡量上市企業(yè)賺錢的標(biāo)準(zhǔn)是 EVA原因是股民的成本需要考慮進(jìn)去。案例分析舉例：青島啤酒公司（股票代碼為600600 ）青島啤酒公司（股票代碼 600600） 2000年主營業(yè)務(wù)收入為

4、 37.7 億元，經(jīng)調(diào)整后的經(jīng)營成本為 35億元，當(dāng)年稅前凈經(jīng)營利潤為 2.7億元，扣除經(jīng)調(diào)整的所得稅 0.6億元，青島啤酒當(dāng)年實(shí)現(xiàn)稅 后凈經(jīng)營利潤為2 .1億元。實(shí)證研究表明，投資人投資股票的收益高于投資相同期限政府 債券收益6% 目前，上海證券交易所最長期政府債券的收益率 大約為3 .4%。也就是說，投資股票的平均收益應(yīng)該是9.4%左右。青島啤酒公司股票波幅未顯異常，故采用該投資收益率。青島啤酒同時(shí)使用債務(wù)資本和股權(quán)資本。債務(wù)資本成本就是利 息，對(duì)于股權(quán)資本成本，測(cè)算的加權(quán)平均資本成本率為8.2%2009-2-5中國上市公司歷年（1998年到2002年）平均資本效率（EVA/資本）10.0

5、0%0.45.00%r.凈資產(chǎn).-.-收益率0.2每股' 收益222009-2-5第二天EVA與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一、 管理EVA就是管理企業(yè)的股價(jià)：為了得到最符合經(jīng)濟(jì)意義的“利潤”，需要的調(diào)整:有價(jià)證券從資本和NOPAT中剔除壞帳用凈壞帳損失替代壞帳準(zhǔn)備存貨將LIFO調(diào)為FIFO在建工程從資本中剔除商譽(yù)攤銷調(diào)回商譽(yù)攤銷收購時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù) 包含在資本中研究開發(fā)費(fèi)用 資本化,在5年以上的期限內(nèi)攤銷營銷和廣告費(fèi)用資本化,在3年以上的期限內(nèi)攤銷非經(jīng)常項(xiàng)目正常化并資本化非營業(yè)項(xiàng)目收入正?；①Y本化稅負(fù)只計(jì)入營業(yè)利潤的現(xiàn)金稅負(fù)期權(quán)在NOPA計(jì)為費(fèi)用,在市場(chǎng)價(jià)值中計(jì)入當(dāng)前期權(quán)價(jià)值匯兌損益調(diào)整計(jì)入NOPAT

6、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理體系與現(xiàn)代EVAM務(wù)管理體系的重大變化:只問一個(gè)問題：我們?nèi)绾胃纳艵VA傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理體系EVA財(cái)務(wù)管理體系Valuati onInv estor Relati onsCapital Budgeti ngStrategic Pla nningHuma n ResourcesTreasury Man ageme ntAnnual Budgeti ngCost Acco unting分配資源、指導(dǎo)價(jià)值評(píng)估、考核業(yè)績和與投資者 溝通的通用語言降低了對(duì)公司凝聚力和協(xié)調(diào)力的依賴 實(shí)時(shí)的、有意義的信息轉(zhuǎn)換缺乏通用的價(jià)值指標(biāo)高度依賴于公司的凝聚力和對(duì)部門的協(xié)調(diào)能力 信息轉(zhuǎn)換低效率北京匚誨方薦皆理皆

7、詢有n公司HADCOiM&ULririaCG jlT£>第14頁EVA勺激勵(lì)政策建立在EVA基礎(chǔ)上的激勵(lì)制度使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致 經(jīng)營者的獎(jiǎng)勵(lì)是他為所有者創(chuàng)造的增量價(jià)值的一部分 以EVA為績效指標(biāo)，可以使經(jīng)理人員象所有者一樣思考和行為。 可以在很大程度上緩解因委托-代理關(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。最終降低全社會(huì)的管理 成本。正確的激勵(lì)制度的建立和實(shí)施是落實(shí) EVA的最關(guān)鍵的制度保障。最終必將對(duì)組織行為產(chǎn)生積極影響四、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中如何應(yīng)用EVA？1、企業(yè)內(nèi)部控制中如何成功應(yīng)用EVA？2、全面預(yù)算管理中如何成功應(yīng)用EVA？3、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中如何成功應(yīng)用E

8、VA？4、企業(yè)資本運(yùn)營中如何成功應(yīng)用EVA？案例分析2：北汽福田汽車股份有限公司在實(shí)際工作中的 EVA應(yīng)用案例:A、財(cái)務(wù)報(bào)表分析B、內(nèi)部控制C、全面預(yù)算管理D風(fēng)險(xiǎn)管理E、企業(yè)資本運(yùn)營案例分析3：中國石油總公司在實(shí)際工作中的 EVA應(yīng)用案例：A、財(cái)務(wù)體系變化B、全面預(yù)算管理C、內(nèi)部控制D財(cái)務(wù)戰(zhàn)略陳光先生介紹1 、一、聲譽(yù)：?畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，注冊(cè)稅務(wù)師和會(huì)計(jì)師?中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)長期班客座教授?黑龍江省國稅局培訓(xùn)中心納稅檢查講師，?后在多個(gè)國有企業(yè)、IT企業(yè)從事財(cái)務(wù)審計(jì)工作并擔(dān)任過高職。?具有8年的大企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和 5年咨詢顧問經(jīng)歷，特別在企業(yè)內(nèi)部 控制、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)管

9、理與項(xiàng)目管理、納稅籌劃等方面有豐富的授課 經(jīng)驗(yàn)。影響力：-受邀為不同類型的企業(yè)、知名學(xué)府、政府部門做過多次大型演講及授課。 受邀在全國各地主持多種主題研討會(huì)，全國學(xué)員近 2萬人。-接受過多家媒體專訪并報(bào)道，全國電視欄目 前沿講座主講。-曾經(jīng)培訓(xùn)輔導(dǎo)過多家行業(yè)品牌公司，培訓(xùn)現(xiàn)場(chǎng)有效促使人們快速成長，獲 得極大反響與績效。-財(cái)稅、房地產(chǎn)項(xiàng)目管理專家，參與不同類型企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、項(xiàng)目 管理咨詢。擔(dān)任過50多家企業(yè)的顧問。-主持北汽福田汽車股份有限公司等知名企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部控制流程咨 詢項(xiàng)目。豐富的內(nèi)部控制診斷經(jīng)驗(yàn)，豐富的內(nèi)部控制以及財(cái)務(wù)審計(jì)經(jīng)驗(yàn)。-多年來曾為多家全球500強(qiáng)企業(yè)和行業(yè)品牌公

10、司提供過專業(yè)培訓(xùn)與管理咨 詢，其中包括：中國海洋石油-中國最大能源企業(yè)長慶油田-西北最大能源企業(yè)中國移動(dòng)-中國最大通訊公司IBM 中國-世界老牌IT巨頭北汽福田汽車股份有限公司-中國汽車知名品牌中國普天-中國知名通信集團(tuán)北京用友財(cái)務(wù)-中國軟件巨頭韓國三星-著名綜合企業(yè)集團(tuán)中國銀行中國歷史最悠久、國際金融最具優(yōu)勢(shì)的銀行招商銀行中國第一家由企業(yè)投資創(chuàng)辦的股份制商業(yè)銀行萬科集團(tuán)-地產(chǎn)業(yè)的典范企業(yè)中國電力-中國最大電力集團(tuán)肯德基-全球快餐行業(yè)龍頭企業(yè)天津頂津中國食品行業(yè)第一品牌蓮花集團(tuán)-調(diào)劑品行業(yè)上市品牌公司優(yōu)秀的實(shí)戰(zhàn)家：職業(yè)經(jīng)歷；?曾任美國商務(wù)網(wǎng)金融事務(wù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)企業(yè)“電子政務(wù)數(shù)字項(xiàng)目”商業(yè)運(yùn)營。主講課程：企業(yè)資本運(yùn)營；資本運(yùn)營中的企業(yè)問題解決；銀行風(fēng)險(xiǎn)管理企 業(yè)上市與資產(chǎn)重組V