第十一國際證券投資管理

1、1第十一章 國際證券投資管理學習重點學習重點通過本章學習，你應該：l了解國際證券投資的概念及種類l了解股票和債券的價值及影響因素l掌握國際證券投資的風險l掌握影響國際證券投資決策的重要指標l掌握證券組合投資的概念及基本程序l掌握風險投資的概念和特點l了解風險投資的基本程序l掌握風險投資的風險類型2第一節(jié) 國際證券投資概述一、國際證券投資的概念一、國際證券投資的概念 國際證券投資是指投資者在國際證券市場上通過購買其他國家政府、金融機構(gòu)和企業(yè)公司發(fā)行的債券以及公司股票而進行的投資活動。 3二、國際證券投資的分類 （一）按投資的目的劃分，可分為短期投資與長期投資； （二）按投資的對象劃分，可分為債權(quán)

2、型、權(quán)益型和混合型證券投資； （三）按投資風險大小劃分，可分為無風險投資和風險投資。 4三、國際證券的價值 （一）債券的價值及影響因素（一）債券的價值及影響因素 債券的價值等于債券面值的現(xiàn)值和未來各期收入的現(xiàn)值之和 。 影響債券價值的因素比較簡單，主要有以下幾個方面： 1市場利率； 2通貨膨脹； 3利率差異； 4匯率變動； 5風險水平。 5（二）股票的價值及影響因素1股票價值的幾種表示方式： （1）票面價值； （2）賬面價值； （3）市場價值； （4）清算價值； （5）內(nèi)在價值。 62影響股票價值的因素 基本因素基本因素： 經(jīng)濟因素、政治因素及特定條件下的人為因素。技術(shù)因素技術(shù)因素： 是指由股

3、票市場中交易量、交易方式等因素引起的股價波動。 7第二節(jié) 國際證券投資的收益與風險一、國際證券投資收益一、國際證券投資收益 通常在分析證券收益的大小時，以銀行存、貸款利率及政府發(fā)行的公債利率為依據(jù)，用收益率指標來表示。8（一）評價債券收益的指標1認購者收益率： 是指購買新發(fā)行的債券并保持到到期日所獲得的收益率。2最終收益率： 是指購買已上市發(fā)行的債券并保持到到期日所獲得的收益率。3持有期收益率： 是指投資者購買債券后，在持有期間內(nèi)的收益率。 9（二）評價股票收益的指標 1每股盈利： 該指標是指公司稅后利潤減去優(yōu)先股股息后，普通股平均每股的利潤。 2每股股利： 是指普通股每股分配的股利。 3股利

4、支付率： 是指普通股每股股利占每股利潤的百分比。 4每股現(xiàn)金流量： 是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量扣除優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。 5市盈率：是指普通股每股市價與每股利潤的比率。 10二、國際證券投資風險 證券投資風險是指由于各種原因，投資者投資于證券的實際收益率小于預期收益率，甚至遭到損失的可能性。風險來源主要有： （一）經(jīng)營風險 （二）市場風險 （三）違約風險 （四）利率風險 （五）購買力風險 （六）流動性風險11三、國際證券投資分析 證券投資分析有三個基本要素；信息、步驟和方法，其中證券投資分析的方法直接決定了證券投資分析的質(zhì)量。 目前，進行證券投資分析所采用的方法主要有兩大

5、類，即基本分析法和技術(shù)分析法。 12（一）基本分析方法 1宏觀經(jīng)濟分析： （1）先行指標 （2）同步指標 （3）滯后指標 2行業(yè)分析： （1）道瓊斯分類法：將行業(yè)分為工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)三類； （2）國際標準行業(yè)分類法：國民經(jīng)濟劃分為10個門類。 133公司分析 是指對發(fā)行證券的公司其財務狀況進行的分析，也是基本分析中的重點。 公司分析中的主要內(nèi)容是財務分析，根據(jù)發(fā)行證券公司的財務報表及相應資料和數(shù)據(jù)，從其償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力等幾方面進行分析，以取得投資決策的第一手資料。14（二）技術(shù)分析法理論基礎是以下三個假設： 市場行為包含一切信息； 價格沿趨勢移動； 歷史會重復。在這

6、三個前提下出現(xiàn)了多種技術(shù)分析理論： 道氏理論、線理論、切線理論、形態(tài)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論等。其中最有影響的是道氏理論。15道氏理論的主要原理 （1）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。這是道氏理論對證券市場的重大貢獻。目前，世界上所有的證券交易所都采用一個本市場的價格指數(shù)，而各種指數(shù)的計算方法大同小異，都是源于道氏理論。 （2）市場波動的三種趨勢。道氏理論認為價格的波動盡管表現(xiàn)形式不同，但是，我們最終可以將它們分為三種趨勢，即主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。三種趨勢的劃分為其后出現(xiàn)的波浪理論打下了基礎。16 （3）交易量在確立趨勢中的作用。趨勢的反轉(zhuǎn)點是確定投資的關(guān)鍵。交易量提供

7、信息有助于我們解決一些令人困惑的市場行為。 （4）收盤價是最重要的價格。道氏理論認為所有價格中，收盤價是最重要的價格，甚至認為只需要收盤價，不用別的價格。道氏理論的主要原理17四、國際證券投資決策 任何公司財務決策都必須考慮兩個要素：預期收益和該預期不能實現(xiàn)的風險。 對風險的評價通常采用的指標有： 預期收益率（期望值）、標準差、標準差系數(shù)、組合投資中的系數(shù)等。18第三節(jié) 國際證券組合投資一、證券投資組合的概念一、證券投資組合的概念 證券投資組合又稱證券組合，是指在進行證券投資時，不是將所有的資金都投向某種證券，而是有選擇地投向一組證券，通過證券間價格的此消彼長抵免可能的風險，獲得收益的一種投資

8、方式。 19二、證券組合投資的程序 第一步：資本配置決策。即投資人決定自己的全部投資額如何在無風險證券和風險證券之間分配，無風險證券安全性好但收益低，風險證券安全性差但收益高，投資人總投資額是一定的，這一步是解決如何配置問題。 第二步：資產(chǎn)配置決策。當投資人確定了無風險證券和風險證券各自所占比重之后，就要解決在風險證券中各種形式的證券應如何配置，如債券、股票、不動產(chǎn)、外匯等如何來進行組合。 第三步：證券配置決策：這一步是最基礎的一步，解決同一種形式的證券應如何選擇的問題。比如，可選擇的股票有許多種，包括IBM公司股票、GM（通用汽車公司）股票等，究竟應選擇哪幾支股票進行投資組合。20（一）資本

9、配置決策 資本配置決策就是決定組合中無風險證券和風險證券各自所占比例。21（二）資金配置決策 1計算不同種類證券的期望收益率、標準差、協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)； 2計算風險證券組合內(nèi)部的資產(chǎn)配置比例： （1）求解證券組合（P）的最優(yōu)投資比例； （2）按計算的比例求解風險證券組合的期望收益率和標準差； 3在假定風險厭惡系數(shù)A的前提下，計算無風險證券與風險證券的比例； 4最后計算不同類型證券（國庫券、債券和股票）的投資比例數(shù)。22三、實際中常用的策略與方法 （一）證券投資組合策略（一）證券投資組合策略 1保守型策略： 這種策略認為，最佳證券投資組合策略是要盡量模擬市場現(xiàn)狀，將盡可能多的證券包括進來，以便分

10、散掉全部可分散風險，得到與市場所有證券的平均收益同樣的收益。 232冒險型策略 這種策略認為，與市場完全一樣的組合不是最佳組合，只要投資組合做得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠遠高于平均水平的收益。在這種組合中，一些成長型的股票比較多，而那些低風險、低收益的證券不多。另外，其組合的隨意性強，變動頻繁。這種策略收益高，風險大，因此稱之為冒險型策略。 243適中型策略 這種策略認為，證券的價格，特別是股票的價格，是由特定企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績來決定的。市場上股票價格的一時沉浮并不重要，只要企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好，股票一定會升到其本來的價值水平。 25（二）證券投資組合的方法 1選擇足夠數(shù)量的證券進行組合；2把風

11、險大、中、小的證券聚在一起的組合 ；3把投資收益呈負相關(guān)的證券聚在一起的組合。 26第四節(jié) 風險投資 一、風險投資的定義與特征一、風險投資的定義與特征 所謂風險投資所謂風險投資是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，通俗地說是指投資人將資本投入到新近成立或快速成長的高科技公司，在承擔很大風險的基礎上，為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。27風險投資的特點 1投資對象一般為處于創(chuàng)業(yè)期的高新技術(shù)中小企業(yè)； 2投資期限至少3-5年，投資方式一般為股權(quán)投資； 3投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎之上； 4風險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管