報(bào)表分析五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、目 錄一、五糧液集團(tuán)簡(jiǎn)介2二、五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析3（一）重要科目的增減變動(dòng)分析31、資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析32、利潤(rùn)表橫向分析6（二）五糧液集團(tuán)報(bào)表構(gòu)成分析71、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析72、五糧液集團(tuán)利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析103、2007年2009年趨勢(shì)分析12三、五糧液集團(tuán)的短期償債能力分析16四、五糧液集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力分析171、資產(chǎn)負(fù)債率182、 長(zhǎng)期資本負(fù)債率19五、糧液集團(tuán)盈利能力財(cái)務(wù)報(bào)表分析191、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析202、存貨周轉(zhuǎn)率分析213、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析224、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析235、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分析24六、五糧液集團(tuán)的盈利能力和盈利質(zhì)量分析24（一）、銷(xiāo)售利潤(rùn)率分析2

2、41、銷(xiāo)售毛利率分析252、息稅前利潤(rùn)率分析263、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析274、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率分析275、銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)分析27(二)、成本費(fèi)用利潤(rùn)率分析281、營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率分析292、營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率分析29(三)、盈利質(zhì)量分析30七、五糧液集團(tuán)增長(zhǎng)能力與風(fēng)險(xiǎn)分析31（一）、公司實(shí)際增長(zhǎng)率分析311、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分析312、利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析323、資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析334、股東權(quán)益增長(zhǎng)率分析33（二）、公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力分析（綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)法34八、五糧液集團(tuán)現(xiàn)金流量分析35（一）、現(xiàn)金流量的水平分析37（二）、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析（以2007年為例）381、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析392、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析39九、杜

3、邦分析40十、管理建議40一、五糧液集團(tuán)簡(jiǎn)介五糧液集團(tuán)有限公司位于“萬(wàn)里長(zhǎng)江第一城”中國(guó)四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國(guó)專賣(mài)公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽(yù)而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。 五糧液集團(tuán)五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。二、五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）重要科目的增減變動(dòng)分析：1、資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析：表一 五糧液資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析表項(xiàng)目09年08年07年09增長(zhǎng)額

4、08增長(zhǎng)額09增長(zhǎng)率08增長(zhǎng)率單位百萬(wàn)元百萬(wàn)元百萬(wàn)元百萬(wàn)元百萬(wàn)元%貨幣資金7,543.595,925.404,060.771,618.191,864.630.270.46交易性金融資產(chǎn) 23.718.098.0915.620.001.930.00應(yīng)收票據(jù) 1,842.13601.75523.941,240.3877.812.060.15應(yīng)收賬款 102.765.176.7997.59-1.6218.87-0.24預(yù)付款項(xiàng) 195.6945.467.62150.2237.843.304.96應(yīng)收利息 29.3452.8243.22-23.489.60-0.440.22其他應(yīng)收款 68.8625.

5、9427.5942.93-1.661.66-0.06存貨 3,476.842,076.931,805.871,399.91271.060.670.15流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 13,282.928,741.556,483.894,541.362,257.660.520.35長(zhǎng)期股權(quán)投資 29.9827.4726.392.511.080.090.04固定資產(chǎn) 6,935.934,334.384,670.662,601.55-336.280.60-0.07在建工程 218.46327.72322.90-109.274.83-0.330.01無(wú)形資產(chǎn) 308.0960.9062.49247.19-1.594.0

6、6-0.03商譽(yù) 1.620.000.001.620.00長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 66.360.000.0066.360.00遞延所得稅資產(chǎn) 5.744.395.321.34-0.930.31-0.18非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 7,566.174,754.875,087.762,811.31-332.890.59-0.07資產(chǎn)總計(jì) 20,849.0913,496.4211,571.657,352.671,924.770.540.17應(yīng)付賬款 239.0738.0830.31200.997.775.280.26預(yù)收款項(xiàng) 4,376.271,052.92711.593,323.35341.333.160.48應(yīng)付職工

7、薪酬 41.7137.48193.364.24-155.890.11-0.81應(yīng)交稅費(fèi) 1,046.11827.80941.73218.31-113.930.26-0.12應(yīng)付股利 220.630.000.00220.630.00其他應(yīng)付款 339.9684.2065.93255.7518.283.040.28流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 6,263.752,040.481,942.914,223.2697.572.070.05長(zhǎng)期應(yīng)付款 1.000.002.501.00-2.50-1.00遞延所得稅負(fù)債 3.880.000.003.880.00非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4.880.002.504.88-2.50-1.0

8、0負(fù)債合計(jì) 6,268.632,040.481,945.414,228.1495.072.070.05實(shí)收資本 3,795.973,795.973,795.970.000.000.000.00資本公積 953.20953.20953.200.000.000.000.00盈余公積 2,318.891,985.201,803.74333.70181.450.170.10未分配利潤(rùn) 7,206.964,645.703,016.472,561.261,629.230.550.54所有者權(quán)益合計(jì) 14,580.4611,455.949,626.243,124.531,829.700.270.19負(fù)債和所

9、有者權(quán)益總計(jì) 20,849.0913,496.4211,571.657,352.671,924.770.540.17（1）資產(chǎn)變動(dòng)：由表一可知，五糧液集團(tuán)2008年的總資產(chǎn)比2007年增加1,924,769,601.14 元，增長(zhǎng)幅度為16.63%，說(shuō)明五糧液2008年的資產(chǎn)規(guī)模有一定幅度的增長(zhǎng)。總資產(chǎn)的增加的主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)的大幅度增加，流動(dòng)資產(chǎn)比2007年增加2,257,660,078.40 元，增加的幅度達(dá)到了34.82%。而非流動(dòng)資產(chǎn)出現(xiàn)了下滑，出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。所以2008年的資產(chǎn)主要是流動(dòng)資產(chǎn)。2008年2009年，五糧液集團(tuán)2009年的總資產(chǎn)比2008年增加7,352,669,807

10、.49 元，增長(zhǎng)幅度為54.48%，說(shuō)明五糧液2008年的資產(chǎn)規(guī)模有一定幅度的增長(zhǎng)?？傎Y產(chǎn)的增加的主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)的大幅度增加，流動(dòng)資產(chǎn)比2008年增加4,541,364,625.65 元，增加的幅度達(dá)到了51.95%。而非流動(dòng)資產(chǎn)增加了2,811,305,181.84，。所以2009年的資產(chǎn)主要是流動(dòng)資產(chǎn)。（2）所有者權(quán)益變動(dòng)：五糧液集團(tuán)2008年的權(quán)益總額較2007年同期增加了1,924,769,601.14 元，增加的幅度為16.63%，說(shuō)明集團(tuán)的權(quán)益總額存在一定幅度的增長(zhǎng)。權(quán)益總額增加的主要原因是：2008年負(fù)債增加了95,069,708.59 元，增長(zhǎng)的幅度為4.89%，使權(quán)益總額

11、增長(zhǎng)了4.94%。其中流動(dòng)負(fù)債增加了97,569,708.59 元，增長(zhǎng)幅度5.02%，主要表現(xiàn)為應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、其他應(yīng)付款的增長(zhǎng)，公司巨額的預(yù)收款項(xiàng)對(duì)償債能力的影響值得關(guān)注。2008年股東權(quán)益增加了1,829,699,892.55 元，增長(zhǎng)幅度為19.01%，對(duì)權(quán)益總額的影響為95.06%。股東權(quán)益的增加，主要是由盈余公積、未分配利潤(rùn)、各種所有者權(quán)益的大幅度增加而引起的。五糧液集團(tuán)2009年的權(quán)益總額較2008年同期增加了7,352,669,807.49 元，增加的幅度為54.48%，說(shuō)明集團(tuán)的權(quán)益總額存在一定幅度的增長(zhǎng)。權(quán)益總額增加的主要原因是：2009年負(fù)債增加了4,223,264,

12、118.46 元，增長(zhǎng)的幅度為206.97%，使權(quán)益總額增長(zhǎng)了27.27%。其中流動(dòng)負(fù)債增加了4,541,364,625.65 元，增長(zhǎng)幅度51.95%，主要表現(xiàn)為應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、其他應(yīng)付款的增長(zhǎng)，公司巨額的預(yù)收款項(xiàng)對(duì)償債能力的影響值得關(guān)注。2009年股東權(quán)益增加了229,571,092.42 元，增長(zhǎng)幅度為302.59%，對(duì)權(quán)益總額的影響為95.06%。股東權(quán)益的增加，主要是由盈余公積、未分配利潤(rùn)、各種所有者權(quán)益的大幅度增加而引起的。（3）負(fù)債變動(dòng)： 五糧液集團(tuán)2008年的負(fù)債與2007年的相比是呈平衡發(fā)展?fàn)睿?008年的負(fù)債額略有增加，增長(zhǎng)額為9507萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為5%，其中，主要表現(xiàn)

13、為流動(dòng)負(fù)債的增加，且非流動(dòng)負(fù)債大量減少，這加大了企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的還債壓力較大。但到了2009年，企業(yè)開(kāi)始大幅度的借外債，2009年企業(yè)負(fù)債金額達(dá)到6,268，63萬(wàn)元，比2008年增加4,228，14萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)2.07%。負(fù)債的增加也主要是流動(dòng)負(fù)債的增加導(dǎo)致，在2008年，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債額為2,040，48萬(wàn)元，到2009年，增加為6,263，75萬(wàn)元，增加額為4,223，26萬(wàn)元，增長(zhǎng)率高達(dá)2.07%，與負(fù)債總額的增長(zhǎng)率幾乎一致。（因?yàn)橹槐Ａ袅怂奈恍?shù)，所以此處的增長(zhǎng)率一樣，實(shí)際是上的流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)率要比20.7%低一些。）2、利潤(rùn)表橫向分析：表二 五糧液利潤(rùn)表橫向分析項(xiàng)目09年

14、08年07年09增長(zhǎng)額08增長(zhǎng)額09增長(zhǎng)率08年增長(zhǎng)率單位百萬(wàn)元百萬(wàn)元百萬(wàn)元百萬(wàn)元百萬(wàn)元%一、營(yíng)業(yè)總收入11,129.227,933.077,328.563,196.15604.5140.29%8.25%營(yíng)業(yè)收入11,129.227,933.077,328.563,196.15604.5140.29%8.25%二、營(yíng)業(yè)總成本 6,561.195,503.525,148.151,057.675,503.5219.22%106.90%營(yíng)業(yè)成本 3,860.663,618.073,377.98242.59240.096.70%7.11%營(yíng)業(yè)稅金及附加798.59565.75582.63232.84-

15、16.8941.16%-2.90%銷(xiāo)售費(fèi)用 1,164.15890.83782.76273.32108.0730.68%13.81%管理費(fèi)用 838.97588.99497.94249.9991.0542.44%18.28%財(cái)務(wù)費(fèi)用 -109.73-159.95-92.2350.22-67.73-31.40%73.43%資產(chǎn)減值損失8.55-0.17-0.938.710.77-5272.93%-82.31%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,586.672,431.132,183.422,155.55247.7188.66%11.35%加：營(yíng)業(yè)外收入20.721.451.8919.28-0.441331.34%-

16、23.29%減：營(yíng)業(yè)外支出1.8133.426.96-31.6126.46-94.58%380.24%非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失 0.632.630.58-1.992.05-75.84%354.70%四、利潤(rùn)總額 4,605.592,399.162,178.352,206.43220.8191.97%10.14%減：所得稅費(fèi)用 1,138.92569.46705.56569.46-136.11100.00%-19.29%五、凈利潤(rùn) 3,466.671,829.701,472.781,636.97356.9289.47%24.23% 從上表可以看出，五糧液集團(tuán)2008年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,829,699,89

17、2.55元，比上年度增長(zhǎng)了356,915,794.1 元，增長(zhǎng)的幅度較大。從水平分析表看，公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是由利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)引起的。營(yíng)業(yè)外支出和非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失雖有較大變動(dòng)，但卻相互抵消。所以利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)導(dǎo)致了利潤(rùn)增長(zhǎng)了356,915,794.1 元。 從上表可以看出，五糧液集團(tuán)2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,466,668,431.51元，比上年度增長(zhǎng)了1,636,968,539.0 元，增長(zhǎng)的幅度較大。從水平分析表看，公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是由利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)引起的。營(yíng)業(yè)外支出和非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失雖有較大變動(dòng)，但卻相互抵消。所以利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)導(dǎo)致了利潤(rùn)增長(zhǎng)了1,636,968,539.0 （二

18、）五糧液集團(tuán)報(bào)表構(gòu)成分析：1、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析： 表三 五糧液資產(chǎn)負(fù)債表縱向分析表項(xiàng)目09年08年07年09-08變動(dòng)08-07變動(dòng)單位%貨幣資金36.18%43.90%35.09%-7.72%8.81%交易性金融資產(chǎn) 0.11%0.06%0.07%0.05%-0.01%應(yīng)收票據(jù) 8.84%4.46%4.53%4.38%-0.07%應(yīng)收賬款 0.49%0.04%0.06%0.45%-0.02%預(yù)付款項(xiàng) 0.94%0.34%0.07%0.60%0.27%應(yīng)收利息 0.14%0.39%0.37%-0.25%0.02%其他應(yīng)收款 0.33%0.19%0.24%0.14%-0.05%存貨 16.

19、68%15.39%15.61%1.29%-0.22%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 63.71%64.77%56.03%-1.06%8.74%長(zhǎng)期股權(quán)投資 0.14%0.20%0.23%-0.06%-0.02%固定資產(chǎn) 33.27%32.12%40.36%1.15%-8.25%在建工程 1.05%2.43%2.79%-1.38%-0.36%無(wú)形資產(chǎn) 1.48%0.45%0.54%1.03%-0.09%商譽(yù) 0.01%0.01%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 0.32%0.32%遞延所得稅資產(chǎn) 0.03%0.03%0.05%-0.01%-0.01%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 36.29%35.23%43.97%1.06%-8.74%資產(chǎn)總計(jì)

20、100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%應(yīng)付賬款 1.15%0.28%0.26%0.86%0.02%預(yù)收款項(xiàng) 20.99%7.80%6.15%13.19%1.65%應(yīng)付職工薪酬 0.20%0.28%1.67%-0.08%-1.39%應(yīng)交稅費(fèi) 5.02%6.13%8.14%-1.12%-2.00%應(yīng)付股利 1.06%1.06%0.00%其他應(yīng)付款 1.63%0.62%0.57%1.01%0.05%流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 30.04%15.12%16.79%14.92%-1.67%長(zhǎng)期應(yīng)付款 0.00%0.00%0.02%0.00%-0.02%遞延所得稅負(fù)債 0.02%0.02%0.0

21、0%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)0.02%0.02%0.02%-0.02%負(fù)債合計(jì) 30.07%15.12%16.81%14.95%-1.69%實(shí)收資本 18.21%28.13%32.80%-9.92%-4.68%資本公積 4.57%7.06%8.24%-2.49%-1.17%盈余公積 11.12%14.71%15.59%-3.59%-0.88%未分配利潤(rùn) 34.57%34.42%26.07%0.15%8.35%所有者權(quán)益合計(jì) 69.93%84.88%83.19%-14.95%1.69%負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%(1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：從五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

22、可以看出，公司2008年的流動(dòng)資產(chǎn)比重為64.77%，非流動(dòng)資產(chǎn)的比重為35.23%。根據(jù)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以認(rèn)為其資產(chǎn)的流動(dòng)性相對(duì)較好，具有一定應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。從動(dòng)態(tài)方面分析，公司的流動(dòng)資產(chǎn)比重上升了8.74%，非流動(dòng)資產(chǎn)下降了-8.74%，公司調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重，目的是降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步改善收益情況。結(jié)合各資產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況來(lái)看，變動(dòng)幅度不是很大，說(shuō)明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)比較穩(wěn)定。從五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以看出，公司2009年的流動(dòng)資產(chǎn)比重為63.71%，非流動(dòng)資產(chǎn)的比重為36.29%。根據(jù)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以認(rèn)為其資產(chǎn)的流動(dòng)性相對(duì)較好，具有一定應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。從動(dòng)態(tài)方面分析，公司的

23、流動(dòng)資產(chǎn)比重下降了-1.06%，非流動(dòng)資產(chǎn)上升1.06%，公司調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重，目的是降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步改善收益情況。結(jié)合各資產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況來(lái)看，變動(dòng)幅度不是很大，說(shuō)明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)比較穩(wěn)定。（2）資本結(jié)構(gòu)： 從五糧液集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)可以看出，該公司2008年股東權(quán)益比重為84.88%，負(fù)債比重為15.12%，資產(chǎn)負(fù)債率較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較穩(wěn)定。這樣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，僅憑以上分析難以作出判斷，必須結(jié)合公司的盈利能力，通過(guò)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析才能予以說(shuō)明。從動(dòng)態(tài)方面分析，股東權(quán)益比重上升了1.69%，負(fù)債的比重下降了-1.69%，表明該公司的資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財(cái)務(wù)實(shí)力略有增強(qiáng)。

24、從五糧液集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)可以看出，該公司2009年股東權(quán)益比重為69.93%，負(fù)債比重為30.07%，資產(chǎn)負(fù)債率較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較穩(wěn)定。這樣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，僅憑以上分析難以作出判斷，必須結(jié)合公司的盈利能力，通過(guò)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析才能予以說(shuō)明。從動(dòng)態(tài)方面分析，股東權(quán)益比重下降了-14.95%，負(fù)債的比重上升了14.95%，表明該公司的資本結(jié)構(gòu)不是很穩(wěn)定的，財(cái)務(wù)實(shí)力略有降低。從表中數(shù)據(jù)可知五糧液集團(tuán)2009年2008年2007年的所有者權(quán)益占總資產(chǎn)的比重分別為69.93%、84.88%、83.19%。從這些數(shù)據(jù)中可以得知五糧液集團(tuán)從2007年到2009年的所有者權(quán)益資產(chǎn)比重有所下降，這表明五糧液集

25、團(tuán)的負(fù)債有所增加。但總體上來(lái)說(shuō)，資本主要還是來(lái)自所有者權(quán)益。2、五糧液集團(tuán)利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析： 表四 五糧液集團(tuán)利潤(rùn)表縱向分析表項(xiàng)目200920082007 結(jié)構(gòu)（占營(yíng)業(yè)收入的比重%）縱向?qū)Ρ?9年08年07年08-09變動(dòng)情況07-08變動(dòng)單位千萬(wàn)千萬(wàn)千萬(wàn)%一、營(yíng)業(yè)總收入1,112.92793.31732.86100.00%100.00%0.00%0.00%其中：營(yíng)業(yè)收入1,112.92793.31732.86100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%二、營(yíng)業(yè)總成本 656.12550.350.0058.95%69.37%-10.42%10.42%其中：營(yíng)業(yè)成本 386.

26、07361.81337.8034.69%45.61%46.09%-10.92%10.92%營(yíng)業(yè)稅金及附加79.8656.5758.267.18%7.13%7.95%0.04%-0.04%銷(xiāo)售費(fèi)用 116.4289.0878.2810.46%11.23%10.68%-0.77%0.77%管理費(fèi)用 83.9058.9049.797.54%7.42%6.79%0.11%-0.11%財(cái)務(wù)費(fèi)用 10.9716.009.22-0.99%-2.02%-1.26%1.03%-1.03%資產(chǎn)減值損失0.850.020.090.08%0.00%-0.01%0.08%-0.08%投資收益 0.310.160.320

27、.03%0.02%0.04%0.01%-0.01%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)458.67243.11218.3441.21%30.65%29.79%10.57%-10.57%加：營(yíng)業(yè)外收入2.070.140.190.19%0.02%0.03%0.17%-0.17%減：營(yíng)業(yè)外支出0.183.340.700.02%0.42%0.09%-0.41%0.41%四、利潤(rùn)總額460.56239.92217.8341.38%30.24%29.72%11.14%-11.14%減：所得稅費(fèi)用113.8956.9570.5610.23%7.18%9.63%3.06%-3.06%五、凈利潤(rùn) 346.67182.97147.283

28、1.15%23.06%20.10%8.09%-8.09%從上表可以看出2008年五糧液集團(tuán)各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為30.65%，比上一年度的29.79%增長(zhǎng)了0.85%；2008年度利潤(rùn)總額的比重為30.24%，比上一年度的29.72%增長(zhǎng)了0.52%；2008年的凈利潤(rùn)比重為23.06%，比上一年度的的20.10%提高了2.97%?？梢?jiàn)，從公司的利潤(rùn)構(gòu)成上來(lái)看，盈利能力比上年有所提高。各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果增長(zhǎng)的原因呢，從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，主要是營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降所致，說(shuō)明營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)提高的根本原因。但是利潤(rùn)總額增長(zhǎng)除受

29、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)影響，還受到營(yíng)業(yè)外收入的影響。另外，投資比重下降、資產(chǎn)減值損失和營(yíng)業(yè)外支出的增加，給營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)帶來(lái)一定的不利影響。從上表可以看出2009年五糧液集團(tuán)各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為41.21%，比上一年度的30.65%增長(zhǎng)了10.57%；2009年度利潤(rùn)總額的比重為41.38%，比上一年度的30.24%增長(zhǎng)了11.14%；2009年的凈利潤(rùn)比重為31.15%，比上一年度的的23.06%提高了8.09%。可見(jiàn)，從公司的利潤(rùn)構(gòu)成上來(lái)看，盈利能力比上年有所提高。各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果增長(zhǎng)的原因呢，從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，主要是營(yíng)業(yè)成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降所致，說(shuō)明營(yíng)業(yè)成本、財(cái)務(wù)

30、費(fèi)用下降是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)提高的根本原因。但是利潤(rùn)總額增長(zhǎng)除受營(yíng)業(yè)利潤(rùn)影響，還受到營(yíng)業(yè)外收入的影響。另外，資產(chǎn)減值損失的增加，給營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)帶來(lái)一定的不利影響。3、2007年2009年趨勢(shì)分析 上圖為圖一時(shí)資產(chǎn)趨勢(shì)分析圖。由圖一可知：（1）、資產(chǎn)趨勢(shì)分析：a、 貨幣資金。從07年到09年，該集團(tuán)的貨幣資金基本上呈上升趨勢(shì)。貨幣資金上升主要原因是因?yàn)殇N(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大和預(yù)收賬款增加所致。對(duì)集團(tuán)的未來(lái)發(fā)展有利，增強(qiáng)了集團(tuán)的短期償債能力。b、 固定資產(chǎn)。上圖中固定資產(chǎn)先下降后上升趨勢(shì)發(fā)展。下降主要是企業(yè)專用設(shè)備和其他一些固定資產(chǎn)報(bào)廢，上升是因?yàn)榧瘓F(tuán)建設(shè)并更新設(shè)備。對(duì)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是有利于集團(tuán)的。c、存

31、貨。呈增加趨勢(shì)，07年到08年主要是在建工程，在產(chǎn)品增加。08年到09年主要是集團(tuán)低值易耗品 在途物資 自制的半成品和委托加工物資的增加。一般來(lái)說(shuō)存貨的增加不利于企業(yè)的發(fā)展。d、 長(zhǎng)期投資略有增長(zhǎng)的趨勢(shì)發(fā)展，充分利用了資金，對(duì)集團(tuán)的發(fā)展是有利的。e、 應(yīng)收賬款略有上升。這主要是集團(tuán)銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大引起的。這說(shuō)明集團(tuán)的應(yīng)收賬款的回收者方面做的還是可以的。(2)、負(fù)債的趨勢(shì)分析：a、 應(yīng)繳稅費(fèi)。07年到08年有所下降，主要原因是城建稅總額下降。08年到09年有所上升，主要原因是增值稅總額的增加。這說(shuō)明集團(tuán)有擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模的趨勢(shì)。b、 應(yīng)付賬款。呈逐年上升趨勢(shì)。07年到08年上升幅度不大，主要是08年到0

32、9年應(yīng)付股東單位等的賬款增加。這可能與集團(tuán)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模有關(guān)。c、應(yīng)付職工薪酬。07年到08年下降主要是集團(tuán)支付了以前年度職工的福利費(fèi)，08年到09年有所增加主要是應(yīng)付工資津貼增加，但在集團(tuán)報(bào)告中注明無(wú)拖欠性質(zhì)的工資。說(shuō)明增加可能與集團(tuán)支付報(bào)酬的政策有關(guān)，用一定的報(bào)酬來(lái)似的職工選擇暫不收取工資津貼作為一種吸引資金的手段。d、 預(yù)收賬款。呈逐步增長(zhǎng)趨勢(shì)。07年到08年的增長(zhǎng)不明顯，08年到09年大幅度增長(zhǎng)。在財(cái)務(wù)報(bào)表中本股東單位的預(yù)收賬款是呈下降趨勢(shì)的，而總的預(yù)售呈上升趨勢(shì)，且上升趨勢(shì)大大于下降趨勢(shì)，說(shuō)明集團(tuán)對(duì)外銷(xiāo)售的預(yù)售款項(xiàng)在增加。(3)、利潤(rùn)趨勢(shì)分析：a 營(yíng)業(yè)收入。是呈逐年上升的趨勢(shì)發(fā)展。主要

33、是集團(tuán)銷(xiāo)售規(guī)模有擴(kuò)大趨勢(shì)的發(fā)展。b 營(yíng)業(yè)稅金及附加。呈上升趨勢(shì)。增長(zhǎng)幅度主要是08年到09年期間。增加的稅務(wù)支出主要是城建稅和消費(fèi)稅。c 銷(xiāo)售費(fèi)用。也是呈上升趨勢(shì)發(fā)展，因?yàn)榧瘓F(tuán)有擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，用于市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和勞務(wù)費(fèi)相應(yīng)增加，屬于正常增加。這對(duì)集團(tuán)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模的發(fā)展是有利的。d 財(cái)務(wù)費(fèi)用。一直都為負(fù)數(shù)，說(shuō)明集團(tuán)有收入，在報(bào)表上主要體現(xiàn)在利息收入上。也說(shuō)明集團(tuán)的資金是比較充足的。(4)、非正常變動(dòng)項(xiàng)目： 如下圖四，可知五糧液集團(tuán)的營(yíng)業(yè)外收支在2007年到2009年間變動(dòng)幅度過(guò)大，營(yíng)業(yè)外支出在2008年時(shí)大幅度的上升，與2009年時(shí)，營(yíng)業(yè)外收入大幅度的上升，和營(yíng)業(yè)外支出的大幅度下降，對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)影響較

34、大。查了集團(tuán)的營(yíng)業(yè)外收支的附表可知，2009年時(shí)。集團(tuán)享受了國(guó)家的減稅免稅優(yōu)惠政策。而2008年大幅度上升到2009年時(shí)下降，這基本上是因?yàn)樵?008年時(shí)集團(tuán)的固定資產(chǎn)清理所產(chǎn)生的費(fèi)用大大增加了。到2009年時(shí)有所下降，這是在更新設(shè)備，基本上來(lái)說(shuō)還是變動(dòng)比較正常的。圖四三、五糧液集團(tuán)的短期償債能力分析：從上面的趨勢(shì)圖可以看出，2007年到2009年，三種衡量短期償債的能力的指標(biāo)都先上升然后下降。三年中，營(yíng)運(yùn)資本都為正值，說(shuō)明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金對(duì)企業(yè)進(jìn)行周轉(zhuǎn)。償債能力都是有相當(dāng)?shù)谋Ｕ系?。不能償債的的風(fēng)險(xiǎn)是很小的。三年的流動(dòng)比率都大于2，甚至有的達(dá)到了百分之四百多，這一點(diǎn)充分的說(shuō)明企業(yè)又很強(qiáng)的現(xiàn)金償

35、還能力，完全不存在任何的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，短期償債能力是相當(dāng)?shù)膹?qiáng)的。2007年流動(dòng)資金的增加，在于應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)收利息、存貨的增加。流動(dòng)負(fù)債方面在于應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款的增加，后者的增加幅度是小于前者的。同比，可以推算出08年到09年，流動(dòng)資金的的減小幅度是小于流動(dòng)負(fù)債的，但是2009年的流動(dòng)比率是212.06%，說(shuō)明償債能力依然是很強(qiáng)的。在標(biāo)準(zhǔn)上，速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)為1。而從集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以得出，都是大于1的，有的達(dá)到了326.62%，說(shuō)明償債能力是非常的強(qiáng)的。09年下降的原因重要的一點(diǎn)在于08年到09年，存貨大量的增加?，F(xiàn)金的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)值，公司即刻變現(xiàn)的能力是非常強(qiáng)的。同時(shí)，也反

36、應(yīng)了一個(gè)問(wèn)題，公司大量的資金閑置，沒(méi)有把現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)以賺取更多的利潤(rùn)。四、五糧液集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力分析：長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)名稱五糧液茅臺(tái)2009年2008年2007年2009年2008年資產(chǎn)負(fù)債率（%）30.07%15.12%78.6726.98%25.89%長(zhǎng)期資本負(fù)債率（%）0.040.052.50001資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表示資產(chǎn)總額中有多少比重是債權(quán)人提供的資金，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力以及在清算時(shí)企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)債務(wù)水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該保持在40%-60%，

37、但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時(shí)期，企業(yè)對(duì)債務(wù)的態(tài)度是有區(qū)別的。不過(guò)，我國(guó)公司法規(guī)定，公司公開(kāi)上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在30%以上，也就是上市公司資產(chǎn)負(fù)債率不得高于70%。從上表中可以看出，五糧液三年的資產(chǎn)負(fù)債率均高于70%，而同行業(yè)的茅臺(tái)2009年的資產(chǎn)負(fù)債率為26.89%。單純從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看五糧液的償債能力非常弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常高， 2、 長(zhǎng)期資本負(fù)債率：長(zhǎng)期資本負(fù)債率是指非流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期資本的比率，長(zhǎng)期資本負(fù)債率反映企業(yè)長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)，由于流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變動(dòng)，所以資本結(jié)構(gòu)管理很多時(shí)候使用長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)。從上表可以看出，五糧液的有息長(zhǎng)期負(fù)債是很少的，這也在一定程度上減輕了企業(yè)的

38、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在2007年長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，之后兩年則降低很多。茅臺(tái)則沒(méi)有長(zhǎng)期資本負(fù)責(zé)。五、糧液集團(tuán)盈利能力財(cái)務(wù)報(bào)表分析-（）、五糧液集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的匹配：如圖一 圖一 2009年各資產(chǎn)比重流動(dòng)資產(chǎn)32%非流動(dòng)資產(chǎn)18%流動(dòng)負(fù)債15%非流動(dòng)負(fù)債0%所有者權(quán)益35%流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益 如圖一可知，五糧液集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)比重為32%，非流動(dòng)資產(chǎn)的比重為18%，很明顯企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債多，且基本上為流動(dòng)負(fù)債的兩倍，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為保守型，企業(yè)的所有者權(quán)益為35%，流動(dòng)負(fù)債為15%，幾乎沒(méi)有非流動(dòng)負(fù)債，說(shuō)明企業(yè)的大部分資產(chǎn)都來(lái)自于投資者，企業(yè)的資

39、本結(jié)構(gòu)也為保守型。 以上分析表明五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)是相比配的，都屬于保守型結(jié)構(gòu)，這就見(jiàn)小了企業(yè)資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)不相匹配的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）、五糧液集團(tuán)運(yùn)營(yíng)能力分析： 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：表一表一·應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析200920082007營(yíng)業(yè)收入11,129,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62營(yíng)業(yè)收入增減額3,196,151,826.40604,512,881.59-68,450,647.29營(yíng)業(yè)收入增減百分比40.29%8.25%-0.93%應(yīng)收票據(jù) 1,842,131,762.62601,748,849.88523,94

40、2,546.50應(yīng)收賬款 102,759,224.965,170,935.736,792,521.38應(yīng)收賬款 期初余額 606,919,785.61530,735,067.88675,977,781.75應(yīng)收賬款 期末余額 1,944,890,987.58606,919,785.61530,735,067.88應(yīng)收賬款增減額1,337,971,201.9776,184,717.73-145,242,713.87應(yīng)收賬款增減百分比2.200.14-0.21應(yīng)收賬款 平均余額 1,275,905,386.60568,827,426.75603,356,424.82應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.72 13.9

41、5 12.15 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)41.27 25.81 29.64 由上表可以知道，該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化幅度較大的是2009年，2008年到2009年該比率從13.95下降到8.72.一年的周轉(zhuǎn)天數(shù)由原來(lái)的25天增長(zhǎng)到41天，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度減慢，企業(yè)資金被外單位占用的時(shí)間被延長(zhǎng)，管理工作的效率有所下降，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有所下降。由上表可知，企業(yè)2009年的營(yíng)業(yè)收入增加額為3,196,151,826.40元，增長(zhǎng)幅度為40.29%，但應(yīng)收賬款增加額達(dá)到了1,337,971,201.97元，增長(zhǎng)幅度為220%。這表明企業(yè)在增加銷(xiāo)售收入的時(shí)候也放寬了企業(yè)的信用政策。再看企業(yè)之前的信用政策，在

42、2008年的時(shí)候企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增加額就小于了應(yīng)收賬款的增加額。從表中數(shù)據(jù)可知；2008年時(shí)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增加額為604,512,881.59元，增長(zhǎng)幅度為8.25%，而應(yīng)收賬款的增加額為76,184,717.73元，增長(zhǎng)幅度為14%。這說(shuō)明企業(yè)在2008年時(shí)的信用政策算是比較寬松的，而企業(yè)2009年還繼續(xù)放松信用政策，這就擴(kuò)大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。2、存貨周轉(zhuǎn)率分析：表二表二·存貨周轉(zhuǎn)率分析200920082007營(yíng)業(yè)成本 3,860,659,982.323,618,072,871.253,377,979,573.00營(yíng)業(yè)成本增減額242,587,111.07240,093,298.25-1

43、16,016,957.48營(yíng)業(yè)成本增減百分比6.70%7.11%-3.32%存貨期初余額2,076,930,883.611,805,867,257.731,508,022,529.59 存貨期末余額3,476,844,741.042,076,930,883.611,805,867,257.73存貨增減額1,399,913,857.43271,063,625.88297,844,728.14存貨增減百分比67.40%15.01%19.75%存貨期平均余額2,776,887,812.331,941,399,070.671,656,944,893.66存貨周轉(zhuǎn)率1.39 1.86 2.04 存貨周轉(zhuǎn)

44、率增減額-0.47-0.18存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)258.94 193.17 176.58 由表二可知：五糧液集團(tuán)2008年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為193.17天，存貨周轉(zhuǎn)率為1.86.但2009年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加到258.94天，存貨周轉(zhuǎn)率降低到1.39。從存貨周轉(zhuǎn)率的增減額可以企業(yè)2008年和2009年的周轉(zhuǎn)率都在下降，該企業(yè)2008年存貨周轉(zhuǎn)率的下降幅度為0.18，而2009年的下降幅度為0.47.下降幅度有增加的趨勢(shì)，也就是說(shuō)企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力在下降，存貨的運(yùn)用效率降低，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有所下降。由表二可知：五糧液集團(tuán)在2008年時(shí)，營(yíng)業(yè)成本增加額為240,093,298.25元，存貨增減額為271,0

45、63,625.88元，而在2009年時(shí)，營(yíng)業(yè)成本增加額為242,587,111.07元，存貨的增加額為1,399,913,857.43元。由此可知，該企業(yè)在營(yíng)業(yè)成本增加額相差不大的情況下，使得企業(yè)的存貨量大大的增加。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)不大的情況下，這說(shuō)明企業(yè)通過(guò)了內(nèi)部的政策（比如說(shuō)是充分利用了之前未充分利用的機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)）使得成本降低。也可能是市場(chǎng)原材料的價(jià)格降低，企業(yè)大量的購(gòu)買(mǎi)材料，使得成本降低。3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：表三表三·流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析200920082007營(yíng)業(yè)收入11,129,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62營(yíng)業(yè)收入

46、增減額3,196,151,826.40604,512,881.59-68,450,647.29營(yíng)業(yè)收入增減百分比40.29%8.25%-0.93%流動(dòng)資產(chǎn)期末余額13,282,916,685.768,741,552,060.116,483,891,981.71流動(dòng)資產(chǎn)期初余額8,741,552,060.116,483,891,981.715,030,942,334.61流動(dòng)資產(chǎn)增減額4,541,364,625.652,257,660,078.401,452,949,647.10流動(dòng)資產(chǎn)增減百分比51.95%34.82%28.88%流動(dòng)資產(chǎn)平均余額11,012,234,372.947,612,7

47、22,020.915,757,417,158.16流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.01 1.04 1.27 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)356.22 345.46 282.82 由表三可知：五糧液集團(tuán)2009年的周轉(zhuǎn)率為1.01，相對(duì)于2008年的1.04來(lái)說(shuō)，該比率有所下降，周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2008年的345.46天延長(zhǎng)到2009年的356.22天，這說(shuō)明了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率在降低，其運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力也在降低，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力也將降低。 4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：表四表四·固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析200920082007營(yíng)業(yè)收入11,129,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62營(yíng)業(yè)收入增減額3,196,151,826.40604,512,881.59-68,450,647.29營(yíng)業(yè)收入增減百分比40.29%8.25%-0.93%固定資產(chǎn)期初余額4,334,380,905.884,670,657,791.365,193,905,238.77固定資產(chǎn)期末余額6,935,927,656.624,334,380,905.884,670,657,791.36固定資產(chǎn)增減額2,601,546,750.74-336,276,885.48-523,247,