中藥項目工程項目財務分析

1、中藥項目工程項目財務分析目錄第一章 財務盈利能力分析3一、 靜態(tài)指標分析3二、 動態(tài)指標分析3第二章14一、 優(yōu)勢分析（S）14二、 劣勢分析（W）16三、 機會分析（O）16四、 威脅分析（T）18第三章 財務現金流量的估算23一、 項目計算期的分析確定23二、 營業(yè)收入與補貼收入估算24第四章 項目背景分析27第五章 項目簡介29一、 項目單位29二、 項目建設地點29三、 建設規(guī)模29四、 項目建設進度29五、 建設投資估算29六、 項目主要技術經濟指標30第六章32一、 項目進度安排32二、 項目實施保障措施33第七章34一、 優(yōu)勢分析（S）34二、 劣勢分析（W）36三、 機會分析（

2、O）36四、 威脅分析（T）38第八章43一、 項目風險分析43二、 項目風險對策45第一章 財務盈利能力分析一、 靜態(tài)指標分析除了進行現金流量分析以外，在盈利能力分析中，還可以根據具體情況進行靜態(tài)指標分析。靜態(tài)指標分析是指不考慮資金時間價值，直接用未經折現的數據進行計算分析的方法，包括計算總投資收益率、項目資本金凈利潤率和靜態(tài)投資回收期等指標的方法。靜態(tài)指標分析的內容都是融資后分析。（一）靜態(tài)指標1項目投資回收期方法與參數第三版只規(guī)定計算靜態(tài)項目投資回收期。若需要計算動態(tài)投資回收期，也可借助項目投資現金流量表，依據經折現的凈現金流量及其累計凈現金流量計算。二、 動態(tài)指標分析動態(tài)指標分析采用現

3、金流量分析方法，在項目計算期內，以相關效益費用數據為現金流量，編制現金流量表，考慮資金時間價值，采用折現方法計算凈現值、內部收益率等指標，用以分析考察項目投資盈利能力?，F金流量分析又可分為項目投資現金流量分析、項目資本金現金流量分析和投資各方現金流量分析三個層次。項目投資現金流量分析是融資前分析，項目資本金現金流量分析和投資各方現金流量分析是融資后分析。項目投資現金流量分析1項目投資現金流量分析的含義項目投資現金流量分析（原稱為“全部投資現金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務融資的情況下，確定現金流入和現金流出，編制項目投資現金流量表，計算財務內部收益率和財務凈現值等指標，進行項目

4、投資盈利能力分析，考察項目對財務主體和投資者總體的價值貢獻。項目投資現金流量分析是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。不論實際可能支付的利息是多少，分析結果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資現金流量分析計算的相關指標，可作為初步投資決策的依據和融資方案研究的基礎。根據需要，項目投資現金流量分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析指標。2項目投資現金流量識別與報表編制進行現金流量分析，首先要正確識別和確定現金流量，包括現金流入和現金流出。是否能作為融資前項目投資現金流量分析的現金流量，要看其是否與融資方案無關。從該角

5、度識別的現金流量也被稱為自由現金流量。按照上述原則，項目投資現金流量分析的現金流入主要包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產余值及回收流動資金。該回收資產余值應不受利息因素的影響，它區(qū)別與項目資本金現金流量表中的回收資產余值?，F金流出主要包括建設投資（含固定資產進項稅）、流動資金、經營成本、稅金及附加。如果運營期內需要投入維持運營投資，也應將其作為現金流出。2009年執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現增值稅進項稅抵扣導致企業(yè)應納增值稅額的降低進而致使凈現金流量增加的作用，應在現金流入中增加銷項稅額，同時在現金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增

6、值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現金流出。由于是融資前分析，該所得稅應與融資方案無關，其數值應區(qū)別于其他財務報表中的所得稅。該所得稅應根據不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計算，稱為調整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現金流量（現金流入與現金流出之差）是計算評價指標的基礎。根據上述現金流量編制的現金流量表稱為項目投資現金流量表。3項目投資現金流量分析的指標依據項目投資現金流量表可以計算項目投資財務內部收益率（FIRR）、項目投資財務凈現值（FNPV），這兩項指標通常被認為是主要指標。另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態(tài)或動態(tài)的投資回收期，我國的評價方法只規(guī)

7、定計算靜態(tài)投資回收期。各指標的含義、計算和判斷簡述如下：（1）項目投資財務凈現值。項目投資財務凈現值是指按設定的折現率，計算的項目計算期內各年凈現金流量的現值之和。項目投資財務凈現值是考察項目盈利能力的絕對量指標，它反映項目在滿足按設定折現率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現值。項目投資財務凈現值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設定折現率所要求的盈利水平，該項目財務效益可以被接受。（2）項目投資財務內部收益率。項目投資財務內部收益率是指能使項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，它是考察項目盈利能力的相對量指標。項目投資財務內部收益率一般通過計算機軟件中配置的財

8、務函數計算，若需要手算時，可根據現金流量表中的凈現金流量采用第六章所述的人工試算法計算。4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項目投資所得稅前的凈現金流量計算的相關指標，即所得稅前指標，是投資盈利能力的完整體現，可用以考察項目的基本面，即由項目方案設計本身所決定的財務盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現項目方案本身的合理性。該指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言，意指根據該指標可以做出項目方案一旦實施能實現投資目標的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終

9、出資。所得稅前指標應該受到項目有關各方（項目發(fā)起人、項目業(yè)主、銀行和政府相關部門）廣泛的關注。該指標還特別適用于建設方案研究中的方案比選。政府投資和政府關注項目必須進行所得稅前分析。項目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現金流出中增加了調整所得稅，根據所得稅后的凈現金流量來計算相關指標。所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。由于其計算基礎凈現金流量中剔除了所得稅，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項目投資對企業(yè)價值的貢獻。（二）項目資本金現金流量分析1項目資本金現金流量分析的含義和作用項目資本金現金流量分析是在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定

10、其現金流入和現金流出，編制項目資本金現金流量表，計算項目資本金內部收益率指標，考察項目資本金可獲得的收益水平項目資本金現金流量分析是融資后分析。項目資本金現金流量分析指標應該能反映從項目權益投資者整體角度考察盈利能力的要求。項目資本金現金流量分析指標是比較和取舍融資方案的重要依據。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎上，通過項目資本金現金流量分析結果可以進而判斷項目方案在融資條件下的合理性，因此可以說項目資本金現金流量分析指標是融資決策的依據，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。2項目資本金現金流量識別和報表編制項目資本金現金流量分析需要編制項目資本金現金流量表，該表

11、的現金流入包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產余值及回收流動資金；現金流出主要包括建設投資和流動資金中的項目資本金（權益資金）、經營成本、稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應等同于利潤表等財務報表中的所得稅，而區(qū)別于項目投資現金流量表中的調整所得稅。如果計算期內需要投入維持運營投資，也應將其作為現金流出（通?？稍O定維持運營投資由企業(yè)自有資金支付）?？梢娫摫淼膬衄F金流量包括了項目（企業(yè)）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應分得的利潤），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權益性收益。同樣，在執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現固定資產進項稅抵扣導致應納增值

12、稅額的降低進而致使凈現金流量增加的作用，應在現金流入中增加銷項稅額，同時在現金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增值稅。3項目資本金現金流量分析指標按照我國財務分析方法的要求，一般可以只計算項目資本金財務內部收益率一個指標，其表達式和計算方法同項目投資財務內部收益率，只是所依據的表格和凈現金流量的內涵不同，判斷的基準參數（財務基準收益率）也不同。項目資本金財務基準收益率應體現項目發(fā)起人（代表項目所有權益投資者）對投資獲利的最低期望值（也稱最低可接受收益率）。當項目資本金財務內部收益率大于或等于該最低可接受收益率時，說明在該融資方案下，項目資本金獲利水平超過或達到了要求，該融資方

13、案是可以接受的。（三）投資備方現金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要進行投資各方現金流量分析。投資各方現金流量分析是從投資各方實際收入和支出的角度，確定現金流入和現金流出，分別編制投資各方現金流量表，計算投資各方的內部收益率指標，考察投資各方可能獲得的收益水平。投資各方現金流量表中的現金流入和現金流出科目需根據項目具體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填列。依據該表計算的投資各方財務內部收益率指標，其表達式和計算方法同項目投資財務內部收益率，只是所依據的表格和凈現金流量內涵不同，判斷的基準參數也不同。在僅按股本比例分配利潤和分擔虧損和風險的情況下，投資各方的利益

14、是均等的，可不進行投資各方現金流量分析。投資各方有股權之外的不對等的利益分配時，投資各方的收益率將會有差異，比如其中一方有技術轉讓方面的收益，或一方有租賃設施的收益，或一方有土地使用權收益的情況。另外，不按比例出資和進行分配的合作經營項目，投資各方的收益率也可能會有差異。計算投資各方的財務內部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達成平等互利的協(xié)議。（四）現金流量分析基準參數1現金流量分析基準參數的含義和作用現金流量分析指標的判別基準稱為基準參數，最重要的基準參數是財務基準收益率，它用于判別財務內部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務凈現值的折

15、現率。采用財務基準收益率作為折現率，用于計算財務凈現值，可使財務凈現值大于或等于零與財務內部收益率大于或等于財務基準收益率兩者對項目財務可行性的判斷結果一致。計算財務凈現值的折現率也可取不同于財務基準收益率的數值。依據不充分時或可變因素較多時，可取幾個不同數值的折現率，計算多個財務凈現值，以給決策者提供全面的信息。2財務基準收益率的確定（1）財務基準收益率的確定要與指標的內涵相對應。所謂基準，即是設定的投資截止率，收益低于這個水平不予投資。這也就是最低可接受收益率的概念。選取財務基準收益率，應該明確是對誰而言。不同的人，或者從不同角度去考慮，對投資收益會有不同的最低期望值。因此，在談到財務基準

16、收益率時，應有針對性。也就是說，項目財務分析中不應該總是用同一個財務基準收益率作為各種財務內部收益率的判別基準。（2）財務基準收益率的確定要與所采用價格體系相協(xié)調。所謂“協(xié)調”，是指采用的投入和產出價格是否包含通貨膨脹因素，應與指標計算時對通貨膨脹因素的處理相一致。如果計算期內考慮通貨膨脹，并采用時價計算財務內部收益率，則確定判別基準時也應考慮通貨膨脹因素，反之亦然。（3）財務基準收益率的確定要考慮資金成本。投資獲益要大于資金成本，否則該項投資就沒有價值。因此通常把資金成本作為財務基準收益率的確定基礎，或稱第一參考值。（4）財務基準收益率的確定要考慮資金機會成本。投資獲益要大于資金機會成本，否

17、則該項投資就沒有比較價值。因此通常也把資金機會成本作為財務基準收益率的確定基礎。（5）項目投資財務內部收益率的基準參數。項目投資財務內部收益率的基準參數可采用國家、行業(yè)或專業(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財務基準收益率，或由評價者根據投資方的要求設定。一般可在加權平均資金成本（簡稱WACC）基礎上再加上調控意愿等因素來確定財務基準收益率選擇項目投資財務內部收益率的基準參數時要注意所得稅前和所得稅后指標的不同。（6）項目資本金財務內部收益率的判別基準。項目資本金財務內部收益率的基準參數應為項目資本金所有者整體的最低可接受收益率。其數值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風險以及項目資本金所有者對權益

18、資金收益的要求，還與投資者對風險的態(tài)度有關。通?？刹捎孟嚓P公式計算，也可參照同類項目（企業(yè)）的凈資產收益率確定，方法與參數第三版也給出了項目資本金財務基準收益率的參考值。（7）投資各方財務內部收益率的判別基準。投資各方財務內部收益率的基準參數為投資各方對投資收益水平的最低期望值，應該由各投資者自行確定。因為不同投資者的決策理念、資本實力和風險承受能力有很大差異。出于某些原因，投資者可能會對不同項目有不同的收益水平要求。第二章一、 優(yōu)勢分析（S）（一）工藝技術優(yōu)勢公司一直注重技術進步和工藝創(chuàng)新，通過引入國際先進的設備，不斷加大自主技術研發(fā)和工藝改進力度，形成較強的工藝技術優(yōu)勢。公司根據客戶受托產

19、品的品種和特點，制定相應的工藝技術參數，以滿足客戶需求，已經積累了豐富的工藝技術。經過多年的技術改造和工藝研發(fā)，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業(yè)先進的設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務。（二）節(jié)能環(huán)保和清潔生產優(yōu)勢公司圍繞清潔生產、綠色環(huán)保的生產理念，依托科技創(chuàng)新，注重從產品結構和工藝技術的優(yōu)化來減少三廢排放，實現污染的源頭和過程控制，通過引進智能化設備和采用自動化管理系統(tǒng)保障清潔生產，提高三廢末端治理水平，保障環(huán)境績效。經過持續(xù)加大環(huán)保投入，公司已在節(jié)能減排和清潔生產方面形成了較為明顯的競爭優(yōu)勢。（三）智能生產優(yōu)勢近年來，公司著重打造 “智慧工廠”

20、，通過建立生產信息化管理系統(tǒng)和自動輸送系統(tǒng)，將企業(yè)的決策管理層、生產執(zhí)行層和設備運作層進行有機整合，搭建完整的現代化生產平臺，智能系統(tǒng)的建設有利于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶的各類功能性需求的同時縮短了產品交付期，提高了公司的競爭力，增強了對客戶的服務能力。（四）區(qū)位優(yōu)勢公司地處產業(yè)集聚區(qū)，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經驗，能源配套優(yōu)勢明顯。產業(yè)集群效應和配套資源優(yōu)勢使公司在市場拓展、技術創(chuàng)新以及環(huán)保治理等方面具有獨特的競爭優(yōu)勢。（五）經營管理優(yōu)勢公司擁有一支敬業(yè)務實的經營管理團隊，主要高級管理人員長期專注于印染行業(yè)，對行業(yè)具有深刻的洞察和理解

21、，對行業(yè)的發(fā)展動態(tài)有著較為準確的把握，對產品趨勢具有良好的市場前瞻能力。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構。公司管理團隊對公司的品牌建設、營銷網絡管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務進行調整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。二、 劣勢分析（W）（一）資本實力相對不足近年來，隨著公司訂單迅速增加，生產規(guī)模不斷擴大，各類產品市場逐步打開，公司對流動資金需求增大；隨著產品技術水平的提升，公司對先進生產設備及研發(fā)項目的投資需求也持續(xù)增加。公司規(guī)模和業(yè)務的不斷擴大對公司的資本實力提出了更高的要求。

22、公司急需改變以往主要靠自有資金的發(fā)展模式，轉向利用多種融資方式相結合模式，以求增強資本實力，更進一步地擴大產能、自主創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展。（二）規(guī)模效益不明顯歷經多年發(fā)展，行業(yè)整合不斷加速。公司已在同行業(yè)企業(yè)中占據了較為優(yōu)勢的市場地位。但與行業(yè)的龍頭廠商相比，公司的規(guī)模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過加大優(yōu)勢項目投資，擴大產能規(guī)模，促進公司向規(guī)模經濟化方向進一步發(fā)展。三、 機會分析（O）（一）符合我國相關產業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產業(yè)結構轉型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工藝、新產品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結構調整和轉型升級，有利于本行

23、業(yè)健康快速發(fā)展。（二）項目產品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。（三）公司具備成熟的生產技術及管理經驗公司經過多年的技術改造和工藝研發(fā)，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業(yè)先進的染整設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設、營銷網絡管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務進行調整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。（四）建設條件良好本項目主要基于公司現有

24、研發(fā)條件與基礎，根據公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設條件已落實，工程技術方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術研發(fā)能力，具備實施的可行性。四、 威脅分析（T）（一）技術風險1、技術更新的風險行業(yè)屬于高新技術產業(yè)，對行業(yè)新進入者存在著較高的技術壁壘。公司需要自行研制工藝以保證產成品的穩(wěn)定性。作為新興行業(yè)，其生產技術和產品性能處于快速革新中，隨著技術的不斷更新?lián)Q代，如果公司在技術革新和研發(fā)成果應用等方面不能與時俱進，將可能被其他具有新產品、新技術的公司趕超，從而影響公司發(fā)展前景。2、人才流失的風險行業(yè)

25、屬于技術密集型行業(yè)，其技術含量較高，產品技術水平和質量控制對企業(yè)的發(fā)展十分重要。優(yōu)秀的人才是公司生存和發(fā)展的基礎，隨著行業(yè)競爭格局的變化，國內外同行業(yè)企業(yè)的人才競爭日趨激烈。若公司未來不能在薪酬待遇、晉升體系、工作環(huán)境等方面持續(xù)提供有效的激勵機制，可能會缺乏對人才的吸引力，同時現有管理團隊成員及核心技術人員也可能流失，這將對公司的生產經營造成重大不利影響。3、技術失密的風險公司在核心技術上均擁有自主知識產權。公司制定了嚴格的保密制度并嚴格執(zhí)行，但上述措施仍無法完全避免公司核心技術的失密風險。如果公司相關核心技術的內控和保密機制不能得到有效執(zhí)行，或因行業(yè)中可能的不正當競爭等使得核心技術泄密，則可

26、能導致公司核心技術失密的風險，將對公司發(fā)展造成不利影響。（二）經營風險1、宏觀經濟波動的風險公司的發(fā)展受行業(yè)整體景氣指數影響較大。行業(yè)與我國乃至全球的宏觀經濟走勢聯(lián)系緊密，使得公司面臨著一定宏觀經濟波動的風險。近年來，國際宏觀經濟復蘇程度較為有限，且我國宏觀經濟也正處于由高增長轉向平穩(wěn)增長的過渡時期。未來，若國內外宏觀經濟形勢無法好轉，將可能影響到行業(yè)的外部需求，從而使得公司面臨產品需求、盈利能力下降的風險。2、產業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動及客戶較為集中的風險行業(yè)作為戰(zhàn)略新興產業(yè)，受宏觀經濟狀況、產業(yè)政策、產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展均衡程度、市場需求、其他能源競爭比較優(yōu)勢等因素影響，呈現一定波動性。未來若

27、主要客戶因產業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動或自身經營情況變化等原因，減少對公司的采購而公司未能及時增加其他客戶銷售，將對公司的生產經營及盈利能力產生不利影響。3、原材料價格波動與供應商集中的風險若未來公司主要原材料市場價格出現異常波動，公司產品售價未能作出相應調整以轉移成本波動的壓力，或公司未能及時把握原料市場行情變化并及時合理安排采購計劃，則有可能面臨原料采購成本大幅波動從而影響經營業(yè)績的風險。公司與主要供應商形成較為穩(wěn)定的合作關系，雖然該等合作關系能保障公司原料的穩(wěn)定供應、提升采購效率，但若主要原料供應商未來在產品價格、質量、供應及時性等方面無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求，將對公司的生產經營產生一定的

28、不利影響。（三）市場競爭風險近年來相關行業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)集中度較高，競爭優(yōu)勢進一步向頭部企業(yè)集中。業(yè)內企業(yè)將面臨更加激烈的市場競爭，競爭焦點也由原來的重規(guī)模轉向企業(yè)的綜合實力競爭，包括產品品質、技術研發(fā)、市場營銷、資金實力、商業(yè)模式創(chuàng)新等。如果公司不能采取有效措施積極應對日益增強的市場競爭壓力，不能充分發(fā)揮公司在技術、質量、營銷、服務、品牌、運營、管理等方面的優(yōu)勢，無法持續(xù)保持產品的領先地位，無法進一步擴大重點產品以及新研發(fā)產品的市場份額，公司將面臨較大的同業(yè)企業(yè)市場競爭風險。（四）內控風險近年來，公司業(yè)務不斷成長，資產規(guī)模持續(xù)擴大，管理水平不斷提升。但隨著經營規(guī)模的迅速增長，特別是未來募集資

29、金到位和投資項目實施后，公司的資產規(guī)模及營業(yè)收入將進一步上升，從而在公司管理、科研開發(fā)、資本運作、市場開拓等方面對管理層提出更高的要求，增加公司管理與運作的難度。倘若公司不能及時提高管理能力以及充實相關高素質人才以適應公司未來成長和市場環(huán)境的變化，將可能對公司的生產經營帶來不利的影響。（五）財務風險1、毛利率波動及低于同行業(yè)的風險公司毛利率的變動主要受產品銷售價格變動、原材料采購價格變動、產品結構變化、市場競爭程度、技術升級迭代等因素的影響。若未來行業(yè)競爭加劇導致產品銷售價格下降；原材料價格上升，公司未能有效控制產品成本；公司未能及時推出新的技術領先產品有效參與市場競爭等情況發(fā)生，公司毛利率將

30、存在波動加劇的風險，公司毛利率低于行業(yè)平均水平的狀況可能一直持續(xù)，將對公司盈利能力造成負面影響。2、應收款項回收或承兌風險隨著公司業(yè)務的快速發(fā)展，公司應收款項金額可能上升。如果客戶信用管理制度未能有效執(zhí)行，或者下游客戶因經營過程受宏觀經濟、市場需求、產品質量不理想等因素導致其經營出現困難，將會導致公司應收款項存在無法收回或者無法承兌的風險，從而對公司的收入質量及現金流量造成不利影響。3、壞賬準備計提比例低于同行業(yè)的風險如果未來公司賬齡半年以內的應收賬款壞賬實際發(fā)生比例超過壞賬準備計提比例，將對公司的業(yè)績水平產生不利影響。（六）法律風險1、知識產權保護風險若公司被競爭對手訴諸知識產權爭端，或者公

31、司自身的知識產權被競爭對手侵犯而采取訴訟等法律措施后仍無法對公司的知識產權進行有效保護，將對公司的品牌形象、競爭地位和生產經營造成不利影響。2、產品質量、勞動糾紛責任等風險公司在正常生產經營過程中，可能會存在因產品質量瑕疵、勞動糾紛等其他潛在事由引發(fā)訴訟和索賠風險。如果公司遭遇訴訟和索賠事項，可能會對公司的企業(yè)形象與生產經營產生不利影響。第三章 財務現金流量的估算一、 項目計算期的分析確定項目財務效益與費用的估算涉及到整個計算期的數據。項目計算期是指對項目進行經濟評價應延續(xù)的年限，是財務分析的重要參數，包括建設期和運營期。（一）建設期評價用的建設期是指從項目資金正式投入起到項目建成投產止所需要

32、的時間。建設期的確定應綜合考慮項目的建設規(guī)模、建設性質（新建、擴建和技術改造）、項目復雜程度、當地建設條件、管理水平與人員素質等因素，并與項目進度計劃中的建設工期相協(xié)調。項目進度計劃中的建設工期是指項目從現場破土動工起到項目建成投產止所需要的時間，兩者的終點相同，但起點可能有差異。對于既有法人融資的項目，評價用建設期與建設工期一般無甚差異。但新設法人項目需要先注冊企業(yè)，屆時就需要投資者投入資金，其后項目才開工建設，因而兩者的起點會有差異。因此根據項目的實際情況，評價用建設期可能大于或等于項目實施進度中的建設工期。對于一期、二期連續(xù)建設的項目、滾動發(fā)展的總體項目等應結合項目的具體情況確定評價用建

33、設期。（二）運營期評價用運營期應根據多種因素綜合確定，包括行業(yè)特點、主要裝置（或設備）的經濟壽命期（考慮主要產出物生命周期、主要裝置物理壽命、綜合折舊年限等確定）等。對于中外合資項目還要考慮合資雙方商定的合資年限。在按上述原則估定評價用運營期后，還要與該合資運營年限相比較，再按兩者孰短的原則確定。二、 營業(yè)收入與補貼收入估算（一）營業(yè)收入估算營業(yè)收入是指銷售產品或提供服務所取得的收入，通常是項目財務效益的主要部分。對于銷售產品的項目，營業(yè)收入即為銷售收入。在估算營業(yè)收入的同時，一般還要完成相關流轉稅金的估算。流轉稅金主要包括增值稅、消費稅、稅金及附加等。在項目決策分析與評價中，營業(yè)收入的估算通

34、常假定當年的產品（實際指商品，等于產品扣除自用量后的余額）當年全部銷售，也就是當年商品量等于當年銷售量。營業(yè)收入估算的具體要求如下：1合理確定運營負荷計算營業(yè)收入，首先要正確估計各年運營負荷（或稱生產能力利用率、開工率）。運營負荷是指項目運營過程中負荷達到設計能力的百分數，它的高低與項目復雜程度、產品生命周期、技術成熟程度、市場開發(fā)程度、原材料供應、配套條件、管理因素等都有關系。在市場經濟條件下，如果其他方面沒有大的問題，運營負荷的高低應主要取決于市場。在項目決策分析與評價階段，通過對市場和營銷策略所做研究，結合其他因素研究確定分年運營負荷，作為計算各年營業(yè)收入和成本費用的基礎。運營負荷的確定

35、一般有兩種方式：一是經驗設定法，即根據以往項目的經驗，結合該項目的實際情況，粗估各年的運營負荷，以設計能力的百分數表示。常見的做法是：設定一段低負荷的投產期，以后各年均按達到年設計能力計。2合理確定產品或服務的價格為提高營業(yè)收入估算的準確性，應遵循前述穩(wěn)妥原則，采用適宜的方法，合理確定產品或服務的價格。對于某些基礎設施項目，其提供服務的價格或收費標準有時需要通過由成本加適當的利潤的方式來確定，或者根據政府調控價格確定。3多種產品分別估算或合理折算對于生產多種產品和提供多項服務的項目，應分別估算各種產品及服務的營業(yè)收入。對那些不便于按詳細的品種分類計算營業(yè)收入的項目，也可采取折算為標準產品的方法

36、計算營業(yè)收入。4編制營業(yè)收入估算表營業(yè)收入估算表的格式可隨行業(yè)和項目而異。項目的營業(yè)收入估算表格既可單獨給出，也可同時列出各種應納稅金及附加以及增值稅。（二）補貼收入估算按照企業(yè)會計制度（2001），“企業(yè)按規(guī)定實際收到的補貼收入或按銷量或工作量等和國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼，以及屬于國家財政扶持的領域給予的其他形式補助”應計入補貼收入科目。按照企業(yè)會計準則（2006），將企業(yè)從政府無償取得貨幣性資產或非貨幣性資產稱為政府補助，并按照是否形成長期資產區(qū)分為與資產相關的政府補助和與收益相關的政府補助。在項目財務分析中，作為運營期財務效益核算的往往是與收益相關的政府劑助，主要用于補

37、償項目建成（企業(yè)）以后期間的相關費用或損失。按照企業(yè)會計準則，這些補助在取得時應確認為遞延收益，在確認相關費用的期間計入當期損益（營業(yè)外收入）。由于在項目財務分析中通?？珊雎誀I業(yè)外收入科目，特別是非經營性項目財務分析往往需要推算為了維持正常運營或實現微利所需要的政府補助，客觀上需要單列一個財務效益科目，可稱其為“補貼收入”。第四章 項目背景分析中國中藥行業(yè)的產業(yè)鏈上游是中藥材供應商，涉及種植業(yè)、畜牧業(yè)和養(yǎng)殖業(yè);產業(yè)鏈中游是中藥企業(yè)，以中藥飲品加工企業(yè)和中成藥生產企業(yè)為主;產業(yè)鏈下游是銷售終端，主要包括醫(yī)療機構、藥店和電商平臺。在上游領域，我國中藥材供應商多以農戶種植為主，近年來，隨著制藥企業(yè)的

38、不斷發(fā)展，越來越多中藥制藥企業(yè)涉足中藥材種植，代表企業(yè)有貴州百靈、云南白藥、白云山、華潤江中等。在中游中藥生產制造領域，代表企業(yè)有太極集團、云南白藥、中國中藥、葫蘆娃、片仔癀等。在下游中藥消費市場，中藥通過醫(yī)療機構、藥店以及電商等渠道銷售至消費者手中，藥店代表企業(yè)有大參林、老百姓、一心堂、益豐藥房等。從代表企業(yè)分布情況來看，我國中藥行業(yè)產業(yè)鏈相關企業(yè)在廣東、云南等中藥經濟發(fā)達地區(qū)發(fā)展迅速，以廣東為例，中藥制造綜合企業(yè)：廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司、華潤三九醫(yī)藥股份有限公司;中藥銷售企業(yè)：廣東康愛多連鎖藥店有限公司、大參林醫(yī)藥集團股份有限公司均位于廣東。建設高質高效、持續(xù)發(fā)展的經濟發(fā)展強市。經

39、濟保持平穩(wěn)較快增長，產業(yè)結構優(yōu)化升級，實體經濟不斷壯大，質量效益明顯提高。創(chuàng)新驅動成為經濟社會發(fā)展的主要動力，科技創(chuàng)新能力明顯增強。區(qū)域協(xié)同發(fā)展取得明顯成效，開放型經濟達到新水平。產業(yè)強市成效顯著，項目建設鱗次櫛比，傳統(tǒng)產業(yè)優(yōu)化升級，新興產業(yè)蓬勃興起，現代農業(yè)和服務業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上，市域綜合經濟實力和影響力邁上新臺階。建設生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進程進一步加快，中心城區(qū)綜合服務功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成，城鎮(zhèn)化率達到60%以上。生態(tài)文明建設加快推進，具備條件的農村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經濟深入發(fā)展，主要污染物減排如期實現省下達目標任務，森林覆

40、蓋率大幅提升，環(huán)境質量明顯改善，經濟、人口與資源環(huán)境相協(xié)調的發(fā)展格局初步形成。第五章 項目簡介一、 項目單位項目單位：xxx集團有限公司二、 項目建設地點本期項目選址位于xx園區(qū)，占地面積約45.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。三、 建設規(guī)模該項目總占地面積30000.00（折合約45.00畝），預計場區(qū)規(guī)劃總建筑面積45364.20。其中：主體工程28320.24，倉儲工程6966.96，行政辦公及生活服務設施5666.10，公共工程4410.90。四、 項目建設進度結合該項目建設的實際工作情況，xxx集團有限公

41、司將項目工程的建設周期確定為24個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。五、 建設投資估算（一）項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資15628.30萬元，其中：建設投資12590.37萬元，占項目總投資的80.56%；建設期利息313.04萬元，占項目總投資的2.00%；流動資金2724.89萬元，占項目總投資的17.44%。（二）建設投資構成本期項目建設投資12590.37萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用10259.41萬元，工程建設其他費用1

42、990.58萬元，預備費340.38萬元。六、 項目主要技術經濟指標（一）財務效益分析根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業(yè)收入29000.00萬元，綜合總成本費用23421.95萬元，納稅總額2643.86萬元，凈利潤4080.38萬元，財務內部收益率18.99%，財務凈現值3599.36萬元，全部投資回收期6.15年。（二）主要數據及技術指標表主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積30000.00約45.00畝1.1總建筑面積45364.20容積率1.511.2基底面積17400.00建筑系數58.00%1.3投資強度萬元/畝259.172總投資萬元15628.302.1建設投資萬

43、元12590.372.1.1工程費用萬元10259.412.1.2工程建設其他費用萬元1990.582.1.3預備費萬元340.382.2建設期利息萬元313.042.3流動資金萬元2724.893資金籌措萬元15628.303.1自籌資金萬元9239.633.2銀行貸款萬元6388.674營業(yè)收入萬元29000.00正常運營年份5總成本費用萬元23421.95""6利潤總額萬元5440.51""7凈利潤萬元4080.38""8所得稅萬元1360.13""9增值稅萬元1146.19""10稅金及

44、附加萬元137.54""11納稅總額萬元2643.86""12工業(yè)增加值萬元9073.25""13盈虧平衡點萬元10805.01產值14回收期年6.15含建設期24個月15財務內部收益率18.99%所得稅后16財務凈現值萬元3599.36所得稅后第六章一、 項目進度安排結合該項目建設的實際工作情況，xxx集團有限公司將項目工程的建設周期確定為24個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。表格題目項目實施進度計劃一覽表單位：月序號工作內容24681012141618202224

45、1可行性研究及環(huán)評2項目立項3工程勘察建筑設計4施工圖設計5項目招標及采購6土建施工7設備訂購及運輸8設備安裝和調試9新增職工培訓10項目竣工驗收11項目試運行12正式投入運營二、 項目實施保障措施為了使本項目盡早建成投產并發(fā)揮其社會效益和經濟效益，應盡快委托有資質的設計單位進行工程設計并落實建設資金，同時，要積極做好設備考察和訂貨工作。為確保工程進度和投產后達到預期效益，應科學合理地安排工期，做好市場開發(fā)和人員培訓工作。第七章一、 優(yōu)勢分析（S）（一）工藝技術優(yōu)勢公司一直注重技術進步和工藝創(chuàng)新，通過引入國際先進的設備，不斷加大自主技術研發(fā)和工藝改進力度，形成較強的工藝技術優(yōu)勢。公司根據客戶受

46、托產品的品種和特點，制定相應的工藝技術參數，以滿足客戶需求，已經積累了豐富的工藝技術。經過多年的技術改造和工藝研發(fā)，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業(yè)先進的設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務。（二）節(jié)能環(huán)保和清潔生產優(yōu)勢公司圍繞清潔生產、綠色環(huán)保的生產理念，依托科技創(chuàng)新，注重從產品結構和工藝技術的優(yōu)化來減少三廢排放，實現污染的源頭和過程控制，通過引進智能化設備和采用自動化管理系統(tǒng)保障清潔生產，提高三廢末端治理水平，保障環(huán)境績效。經過持續(xù)加大環(huán)保投入，公司已在節(jié)能減排和清潔生產方面形成了較為明顯的競爭優(yōu)勢。（三）智能生產優(yōu)勢近年來，公司著重打造 “智慧工

47、廠”，通過建立生產信息化管理系統(tǒng)和自動輸送系統(tǒng)，將企業(yè)的決策管理層、生產執(zhí)行層和設備運作層進行有機整合，搭建完整的現代化生產平臺，智能系統(tǒng)的建設有利于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶的各類功能性需求的同時縮短了產品交付期，提高了公司的競爭力，增強了對客戶的服務能力。（四）區(qū)位優(yōu)勢公司地處產業(yè)集聚區(qū)，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經驗，能源配套優(yōu)勢明顯。產業(yè)集群效應和配套資源優(yōu)勢使公司在市場拓展、技術創(chuàng)新以及環(huán)保治理等方面具有獨特的競爭優(yōu)勢。（五）經營管理優(yōu)勢公司擁有一支敬業(yè)務實的經營管理團隊，主要高級管理人員長期專注于印染行業(yè)，對行業(yè)具有深刻的洞察和

48、理解，對行業(yè)的發(fā)展動態(tài)有著較為準確的把握，對產品趨勢具有良好的市場前瞻能力。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構。公司管理團隊對公司的品牌建設、營銷網絡管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務進行調整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。二、 劣勢分析（W）（一）資本實力相對不足近年來，隨著公司訂單迅速增加，生產規(guī)模不斷擴大，各類產品市場逐步打開，公司對流動資金需求增大；隨著產品技術水平的提升，公司對先進生產設備及研發(fā)項目的投資需求也持續(xù)增加。公司規(guī)模和業(yè)務的不斷擴大對公司的資本實力提出了更高的要

49、求。公司急需改變以往主要靠自有資金的發(fā)展模式，轉向利用多種融資方式相結合模式，以求增強資本實力，更進一步地擴大產能、自主創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展。（二）規(guī)模效益不明顯歷經多年發(fā)展，行業(yè)整合不斷加速。公司已在同行業(yè)企業(yè)中占據了較為優(yōu)勢的市場地位。但與行業(yè)的龍頭廠商相比，公司的規(guī)模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過加大優(yōu)勢項目投資，擴大產能規(guī)模，促進公司向規(guī)模經濟化方向進一步發(fā)展。三、 機會分析（O）（一）符合我國相關產業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產業(yè)結構轉型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工藝、新產品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結構調整和轉型升級，有利于

50、本行業(yè)健康快速發(fā)展。（二）項目產品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。（三）公司具備成熟的生產技術及管理經驗公司經過多年的技術改造和工藝研發(fā)，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業(yè)先進的染整設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設、營銷網絡管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務進行調整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。（四）建設條件良好本項目主要基于公司

51、現有研發(fā)條件與基礎，根據公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設條件已落實，工程技術方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術研發(fā)能力，具備實施的可行性。四、 威脅分析（T）（一）技術風險1、技術更新的風險行業(yè)屬于高新技術產業(yè)，對行業(yè)新進入者存在著較高的技術壁壘。公司需要自行研制工藝以保證產成品的穩(wěn)定性。作為新興行業(yè)，其生產技術和產品性能處于快速革新中，隨著技術的不斷更新?lián)Q代，如果公司在技術革新和研發(fā)成果應用等方面不能與時俱進，將可能被其他具有新產品、新技術的公司趕超，從而影響公司發(fā)展前景。2、人才流失的風險

52、行業(yè)屬于技術密集型行業(yè)，其技術含量較高，產品技術水平和質量控制對企業(yè)的發(fā)展十分重要。優(yōu)秀的人才是公司生存和發(fā)展的基礎，隨著行業(yè)競爭格局的變化，國內外同行業(yè)企業(yè)的人才競爭日趨激烈。若公司未來不能在薪酬待遇、晉升體系、工作環(huán)境等方面持續(xù)提供有效的激勵機制，可能會缺乏對人才的吸引力，同時現有管理團隊成員及核心技術人員也可能流失，這將對公司的生產經營造成重大不利影響。3、技術失密的風險公司在核心技術上均擁有自主知識產權。公司制定了嚴格的保密制度并嚴格執(zhí)行，但上述措施仍無法完全避免公司核心技術的失密風險。如果公司相關核心技術的內控和保密機制不能得到有效執(zhí)行，或因行業(yè)中可能的不正當競爭等使得核心技術泄密，

53、則可能導致公司核心技術失密的風險，將對公司發(fā)展造成不利影響。（二）經營風險1、宏觀經濟波動的風險公司的發(fā)展受行業(yè)整體景氣指數影響較大。行業(yè)與我國乃至全球的宏觀經濟走勢聯(lián)系緊密，使得公司面臨著一定宏觀經濟波動的風險。近年來，國際宏觀經濟復蘇程度較為有限，且我國宏觀經濟也正處于由高增長轉向平穩(wěn)增長的過渡時期。未來，若國內外宏觀經濟形勢無法好轉，將可能影響到行業(yè)的外部需求，從而使得公司面臨產品需求、盈利能力下降的風險。2、產業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動及客戶較為集中的風險行業(yè)作為戰(zhàn)略新興產業(yè)，受宏觀經濟狀況、產業(yè)政策、產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展均衡程度、市場需求、其他能源競爭比較優(yōu)勢等因素影響，呈現一定波動性。未

54、來若主要客戶因產業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動或自身經營情況變化等原因，減少對公司的采購而公司未能及時增加其他客戶銷售，將對公司的生產經營及盈利能力產生不利影響。3、原材料價格波動與供應商集中的風險若未來公司主要原材料市場價格出現異常波動，公司產品售價未能作出相應調整以轉移成本波動的壓力，或公司未能及時把握原料市場行情變化并及時合理安排采購計劃，則有可能面臨原料采購成本大幅波動從而影響經營業(yè)績的風險。公司與主要供應商形成較為穩(wěn)定的合作關系，雖然該等合作關系能保障公司原料的穩(wěn)定供應、提升采購效率，但若主要原料供應商未來在產品價格、質量、供應及時性等方面無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求，將對公司的生產經營產生一

55、定的不利影響。（三）市場競爭風險近年來相關行業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)集中度較高，競爭優(yōu)勢進一步向頭部企業(yè)集中。業(yè)內企業(yè)將面臨更加激烈的市場競爭，競爭焦點也由原來的重規(guī)模轉向企業(yè)的綜合實力競爭，包括產品品質、技術研發(fā)、市場營銷、資金實力、商業(yè)模式創(chuàng)新等。如果公司不能采取有效措施積極應對日益增強的市場競爭壓力，不能充分發(fā)揮公司在技術、質量、營銷、服務、品牌、運營、管理等方面的優(yōu)勢，無法持續(xù)保持產品的領先地位，無法進一步擴大重點產品以及新研發(fā)產品的市場份額，公司將面臨較大的同業(yè)企業(yè)市場競爭風險。（四）內控風險近年來，公司業(yè)務不斷成長，資產規(guī)模持續(xù)擴大，管理水平不斷提升。但隨著經營規(guī)模的迅速增長，特別是未來募

56、集資金到位和投資項目實施后，公司的資產規(guī)模及營業(yè)收入將進一步上升，從而在公司管理、科研開發(fā)、資本運作、市場開拓等方面對管理層提出更高的要求，增加公司管理與運作的難度。倘若公司不能及時提高管理能力以及充實相關高素質人才以適應公司未來成長和市場環(huán)境的變化，將可能對公司的生產經營帶來不利的影響。（五）財務風險1、毛利率波動及低于同行業(yè)的風險公司毛利率的變動主要受產品銷售價格變動、原材料采購價格變動、產品結構變化、市場競爭程度、技術升級迭代等因素的影響。若未來行業(yè)競爭加劇導致產品銷售價格下降；原材料價格上升，公司未能有效控制產品成本；公司未能及時推出新的技術領先產品有效參與市場競爭等情況發(fā)生，公司毛利率將存在波動加劇的風險，公司毛利率低于行業(yè)平均水平的狀況可能一直持續(xù)，將對公司