融資約束情境下高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性

1、融資約束情境下高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性在公司治理中 , 如何通過(guò)高管激勵(lì)提高企業(yè)績(jī)效、增強(qiáng)高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性一直是理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。以往研究發(fā)現(xiàn) , 高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性受到許多因素影響 , 如公司規(guī)模、融資成本、治理結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)等。資金是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)不可或缺的資源 , 有效的資金運(yùn)用可以大大提升企業(yè)績(jī)效 , 然而信息不對(duì)稱的客觀存在使得外部投資者無(wú)法完全了解企業(yè)內(nèi)部的各種有效信息 , 導(dǎo)致企業(yè)普遍面臨外部融資約束 , 很難做到資金需求發(fā)生時(shí)隨時(shí)獲取資金。融資約束的存在會(huì)制約企業(yè)行為、影響企業(yè)績(jī)效 , 而企業(yè)績(jī)效往往與企業(yè)高管密切相關(guān)。因此 , 本文試圖探討融資

2、約束情境下高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)融資約束、高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理 , 在此基礎(chǔ)上確定了研究?jī)?nèi)容與方法。其次 , 對(duì)融資約束、高管薪酬與企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了概念界定并對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行詳細(xì)闡述 , 深入探討了融資約束的客觀存在性及其對(duì)高管薪酬與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性的影響機(jī)理 , 作為本文研究的理論支撐。 隨后 , 基于理論分析提出研究假設(shè)并建立實(shí)證模型 , 運(yùn)用二元 logistic 回歸分析法設(shè)計(jì)融資約束指標(biāo)。然后進(jìn)行實(shí)證分析 : 以 A 股上市公司為研究對(duì)象 , 并將研究對(duì)象按所有者性質(zhì)與行業(yè)性質(zhì)的不同進(jìn)行分組研究 , 分析融資約束情境下高管薪酬 ( 含高管現(xiàn)金薪酬、高

3、管持股薪酬 ) 與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性。最后得出研究結(jié)論并給出相應(yīng)的對(duì)策建議。研究結(jié)論如下 : 第一 , 高管現(xiàn)金薪酬與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān) , 高管持股薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性不顯著。第二 , 融資約束對(duì)上市公司高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性產(chǎn)生顯著影響。無(wú)論是民營(yíng)上市公司還是國(guó)有上市公司 , 高融資約束組抑或低融資約束組 , 高管現(xiàn)金薪酬與企業(yè)績(jī)效均顯著正相關(guān) , 其中高融資約束組中高管現(xiàn)金薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性更為顯著。民營(yíng)上市公司中 , 高管持股薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性不顯著 ; 國(guó)有上市公司中 , 高融資約束組高管持股薪酬與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性不顯著 , 低融資約束組高管持股薪酬與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)。 第三 , 無(wú)論