第六章資金成本ppt課件

1、第六章第六章 資金成本資金成本一、資金成本的意義一、資金成本的意義二、資金成本率的計算二、資金成本率的計算三、資金的邊際成本三、資金的邊際成本第六章第六章 資金成本資金成本一、資金成本的意義一、資金成本的意義 （一資金成本的概念：（一資金成本的概念： 資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用，它包括各種費用，它包括 用資費用和籌資費用。用資費用和籌資費用。 （1用資費用：企業(yè)在生產經營中、投資過程中因使用資金而付出用資費用：企業(yè)在生產經營中、投資過程中因使用資金而付出的費用。如利息、股息的費用。如利息、股息; （2籌資費用：企業(yè)在籌措資金的過程中

2、為獲取資金而付出的費用?；I資費用：企業(yè)在籌措資金的過程中為獲取資金而付出的費用。如手續(xù)費、發(fā)行費。如手續(xù)費、發(fā)行費。 籌資費用在籌資時一次支付，在用資過程不再發(fā)生，視為籌資數籌資費用在籌資時一次支付，在用資過程不再發(fā)生，視為籌資數額的一項扣除；用資費用在使用資金過程中支付，隨用資的數量多少額的一項扣除；用資費用在使用資金過程中支付，隨用資的數量多少和時期的長短而變動。和時期的長短而變動。 （二資金成本的作用：（二資金成本的作用： 1. 資金成本在籌資決策中的作用資金成本在籌資決策中的作用 2. 資金成本在投資決策中的作用資金成本在投資決策中的作用 （三資金成本的表示方式（三資金成本的表示方式

3、絕對數和相對數絕對數和相對數 二、資金成本率的計算二、資金成本率的計算 （一一般資金成本率的計算（一一般資金成本率的計算 每年實際用資費用每年實際用資費用 資金成本率資金成本率 = 實際可用資金總額實際可用資金總額 每年實際用資費用每年實際用資費用 = 籌資總額籌資費用籌資總額籌資費用 （二個別資金成本率的計算（二個別資金成本率的計算 1. 銀行借款資金成本銀行借款資金成本 K I1 T）/ P F P i1 T）/ P1 f） i1 T）/ (1 f） 2. 債券成本債券成本 平價發(fā)行時，同借款成本的公式平價發(fā)行時，同借款成本的公式 溢折價發(fā)行時：溢折價發(fā)行時： K I1 T）/ P F 例

4、例:假定某公司發(fā)行面額為假定某公司發(fā)行面額為500萬的萬的10年期債券年期債券,票面利率為票面利率為12%,發(fā)行費用率為發(fā)行費用率為5%,發(fā)行價格為發(fā)行價格為400萬元萬元,公司所得稅率為公司所得稅率為33%,則該債券的成本則該債券的成本為為: 50012% (1-33%) K = 400 (1-5%) =10.58%3. 優(yōu)先股成本優(yōu)先股成本 K= I / （P F） = i / (1 f）4.普通股成本普通股成本 P615.留存收益成本留存收益成本 P62 （與普通股成本區(qū)別：沒有籌資費用）（與普通股成本區(qū)別：沒有籌資費用）例例:公司增發(fā)的普通股的市價為公司增發(fā)的普通股的市價為12元元/股

5、股,籌資費籌資費用率為市價的用率為市價的6%,本年發(fā)放股利每股本年發(fā)放股利每股0.6元元,已知已知同類股票的資金成本為同類股票的資金成本為11%,則維持此股價需要則維持此股價需要的股利年增長率為的股利年增長率為( ) A、5% B、5.39% C、5.68% D、10.34%計算過程計算過程: 11%=0.6(1+g) / 12 (16%) + g 可得：可得： g = 5.39%例例:某公司發(fā)行普通股股票某公司發(fā)行普通股股票600萬元萬元,籌資費用率為籌資費用率為5%,上年股利率為上年股利率為14%,預計股利每年增長預計股利每年增長5%,所所得稅稅率為得稅稅率為33%,該公司年末留存該公司年

6、末留存50萬元未分配利萬元未分配利潤用作發(fā)展之需潤用作發(fā)展之需,則該筆留存收益的成本為則該筆留存收益的成本為( ) A、14.74% B、19.7% C、19% D、20.47%計算過程計算過程: 14%(1+5%) +5%=19.7%例例 ：CPA：精選單選題：精選單選題某企業(yè)發(fā)行新股，已知某企業(yè)發(fā)行新股，已知每股市價為每股市價為30元，本年每股股利元，本年每股股利 3元，股利的固元，股利的固定年增長率為定年增長率為4%，則發(fā)行新股的資本成本為，則發(fā)行新股的資本成本為（ ）。）。 A、10% B、14% C、10.56% D、14.4%（三加權平均資金成本綜合資金成本）（三加權平均資金成本綜

7、合資金成本） 加權平均資金成本加權平均資金成本 = （各種資金占總資金的比重（各種資金占總資金的比重 該種該種資金的資金成本）資金的資金成本）例：例：資金種類資金種類賬面價值萬元）賬面價值萬元） 比重比重 個別資金成本個別資金成本%長期借款長期借款 150 15 5.64債券債券 200 20 6.25優(yōu)先股優(yōu)先股 100 10 10.50普通股普通股 300 30 15.70留用利潤留用利潤 250 25 15.00加權平均資金成本加權平均資金成本15 5.6420 6.2510 10.25 30 15.7025 15 11.58三、資金的邊際成本三、資金的邊際成本 （一資金的邊際成本：資金

8、每增加一個單（一資金的邊際成本：資金每增加一個單位而增加的成本。位而增加的成本。 （二邊際成本的意義（二邊際成本的意義: 加權平均資金成本，是企業(yè)過去籌集的或加權平均資金成本，是企業(yè)過去籌集的或目前使用的資金成本。但是企業(yè)各種資金的成本，目前使用的資金成本。但是企業(yè)各種資金的成本，是隨時間的推移和籌資條件的變化而不斷變化的，是隨時間的推移和籌資條件的變化而不斷變化的，企業(yè)無法以某一固定資金成本來籌措無限的資金企業(yè)無法以某一固定資金成本來籌措無限的資金,當其籌集的資金超過一定限度時當其籌集的資金超過一定限度時,原來的資金成本原來的資金成本就會增加就會增加; 企業(yè)追加籌資時企業(yè)追加籌資時,需知道籌

9、資額在什么需知道籌資額在什么數額上便會引起資金成本怎樣的變化數額上便會引起資金成本怎樣的變化,就用邊際資就用邊際資金成本來決策金成本來決策. 個別資金的分界點個別資金的分界點 籌資總額的分界點籌資總額的分界點 不同籌資總額范圍內的邊際資金成本不同籌資總額范圍內的邊際資金成本 練習題練習題1： 某公司目前擁有資金某公司目前擁有資金2000萬元，其中長期借款萬元，其中長期借款800萬萬元，年利率元，年利率10；普通股；普通股1200萬元，上年支付的每股股萬元，上年支付的每股股利利2元，預計股利增長率為元，預計股利增長率為5，發(fā)行價格，發(fā)行價格20元，目前價元，目前價格也是格也是20元，該公司計劃籌

10、集資金元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅萬元，企業(yè)所得稅率率33，有兩種籌資方案：，有兩種籌資方案： 方案方案1：增加長期借款：增加長期借款100萬元，借款利率上升到萬元，借款利率上升到12，股價下降到，股價下降到18元，假設其他條件不變。元，假設其他條件不變。 方案方案2：增發(fā)普通股：增發(fā)普通股40000股，市價增加到股，市價增加到25元，假元，假設公司其他條件不變。設公司其他條件不變。 要求：（要求：（1計算該公司籌資前加權平均資金成本。計算該公司籌資前加權平均資金成本。 （2計算采用方案計算采用方案1的加權平均資金成本。的加權平均資金成本。 （3計算采用方案計算采用方案2的加權

11、平均資金成本。的加權平均資金成本。 （4確定該公司最佳的資金結構。確定該公司最佳的資金結構。練習題練習題2： 某公司擁有長期資金某公司擁有長期資金400萬元，其中長期借款萬元，其中長期借款100萬元；萬元；普通股普通股300萬元。該資本結構為公司理想的目標結構。公萬元。該資本結構為公司理想的目標結構。公司擬籌集新的資金司擬籌集新的資金200萬元，并維持目前的資本結構。隨萬元，并維持目前的資本結構。隨籌資額的增加，資金成本的變化如表：籌資額的增加，資金成本的變化如表： 要求：計算各籌資總額分界點及相應各籌資范圍的邊要求：計算各籌資總額分界點及相應各籌資范圍的邊際資金成本。際資金成本。資金種類 新籌資額 資金成本長期借款 40及以下 4 40以上 8 普通股 75及以下 10 75以上 12